DOC-20261013-AVGO·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-01 2026-09-30 2026-09-29 2026-09-28

AVG

브로드컴

$AVGO주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.5/10가격 분산: 32.9% · 12/13적정가/종가: 82%안전마진/종가: 76%적정가: $292.50

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 브로드컴($AVGO) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$354.73

CONSENSUS FAIR VALUE$292.50

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

$255 ~ $351안전매수: $270.00 이하

AVGO 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 2 현재가: $354.73 | 13인 적정가 중앙값: $292.50 (중앙 50% 구간: $255 ~ $351) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $270.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $320.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $292.50이며, 가격 의견 분산은 32.9%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 32.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

사업 자체는 '좋은 기업' 테스트를 통과한다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 영업현금흐름 $27.54B 대비 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B(전환율 ~98%)를 만드는 높은 자본수익률 구조다.
재무 체크리스트는 훌륭하게 통과한다: ROE 44.2%, FY2025 영업이익률 40.8%, 잉여현금흐름 $26.91B 대비 CapEx가 고작 $623M에 불과한 자산경량 현금창출 기계로, 높은 ROE가 레버리지가 아닌 영업마진에서 나온다.
매출이 2022년 $33.2B에서 2025년 $63.9B로 3년간 약 1.9배 성장하고 영업이익률이 29.1%에서 40.8%로 정상화되었으며, 잉여현금흐름은 $16.3B→$26.9B로 매년 증가해 스커틀벗 체크리스트의 '지속적 고성장 + 높은 마진' 요건을 충족한다.
PEG 0.36x, Forward PER 18.29x는 나의 GARP 기준(PEG 1.0 미만, 0.5 미만은 절대적 저가)을 정면으로 충족한다. Trailing PER 45.3x는 VMware 인수 관련 일회성 비용으로 EPS가 $1.23까지 무너졌던 2024년의 왜곡이며, FY2025 EPS는 $4.77로 회복해 실질적인 이익 레일은 훨씬 저평가돼 있다.
FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $220~$290다. FY2025 영업현금흐름 $27.54B에서 CapEx $0.62B(매출의 1%에 불과한 팹리스 구조)를 뺀 FCF $26.91B를 출발점으로, 부채비중 3.7%(총부채 $65.14B vs 시총 $1.69T), 자기자본비용 10.05%(무위험 4.2% + β1.3 × ERP 4.5%), 세후 부채비용 4.7%로 WACC 9.8%, 영구성장률 3.0%를 적용했다. 향후 10년 매출이 18~20% CAGR로 성장하고 영업이익률이 40.8%에서 48%까지 확대되는 관대 시나리오에서도 기업가치는 $1.1~1.3T, 주당 $220~$260에 머문다. 현재 $354.73은 FCF가 10년간 연 22% 복리로 성장해야 정당화되는 수준이다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 내 모든 기준을 압도적으로 위반한다. Trailing PER 45.30x(기준 15x 미만), Forward PER 18.29x 역시 15x를 초과하며, PBR 16.99x(기준 1.5x 미만)로 PER×PBR = 약 770에 달해 Graham 한계치 22.5의 34배다. EPS $4.77, 주당순자산 약 $17.07 기준 Graham Number는 sqrt(22.5×4.77×17.07) ≈ $43에 불과해 현재가 $354.73은 내재가치의 8배 이상이다.
시총 $1.69T에 trailing P/E 45.30x, P/B 16.99x, EV/EBITDA 33.08x, PSR 19.00x — 어떤 보수적 청산·이익 기준에서도 안전마진이 전무하다. FCF $26.91B(주당 $5.65) 대비 EV/FCF는 약 65x로, 현재가 $354.73은 FCF 35x($198)조차 크게 상회한다. 내 산정 적정가치는 FCF 25~37x 기준 $140~$210이며, 현재가는 그 상한의 1.7배다.
FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 $623M(매출의 1%)에 불과한 자산경량 구조로, 현금창출력과 가격 결정력(매출총이익률 67.8%, 소프트웨어 영업이익률 70%)은 거장 체크리스트를 통과한다.
펀더멘털은 귀족이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 고작 $623M — 현금을 짜내는 기계이며, 순부채 $48.96B도 FCF의 1.8배에 불과해 재무안정성(유동비율 1.71x)은 흠잡을 데 없다.
펀더멘털은 엘리트급이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, FCF $26.91B, Forward PER 18.29x, PEG 0.36x — 그러나 이 저평가 전제는 커스텀 AI 실리콘 출하 레일(Q1 FY26 가이던스 $8.2B)이 현실화된다는 가정에 전적으로 의존한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도
적정가 분산
재무·성장 근거
주가가 Graham Number $43 이하(안전마진 적용 시 $29 부근)로 하락하고, 유동비율 2.0x 이상·총부채 ≤ 유형순자산 수준으로 재무구조가 개선되면 재평가
분기 AI 매출이 $8.2B 가이던스를 하회하거나 OpenAI 10GW 딜의 자금조달이 붕괴되면 매도 확정 및 목표가 하향 조정
OpenAI 10GW 딜의 구매발주(PO) 전환·자금조달 확보와 분기 AI 매출 $8.2B 가이던스 달성이 확인되고, 순부채/EBITDA가 1.5x 이하로 개선되면 관망→보유로 재평가
주가가 $210 이하(FCF 30x 이하)로 하락하거나, 4대 하이퍼스케일러 capex 가이던스가 하향 조정되어 수주 잔고가 축소되면 매수 구간 재검토 또는 매도 확대
2026-12-09 실적에서 분기 AI 매출 가이던스 $8.2B 달성·상향과 OpenAI 딜의 구매발주(PO) 전환이 확인되거나, 주가가 $300 이하로 조정되면 매수로 전환

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $270.00 이하
현재가: $354.73
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$29.00 ~ $43.00	밸류에이션이 내 모든 기준을 압도적으로 위반한다. Trailing PER 45.30x(기준 15x 미만), Forward PER 18.29x 역시 15x를 초과하며, PBR 16.99x(기준 1.5x 미만)로 PER×PBR = 약 770에 달해 Graham 한계치 22.5의 34배다. EPS $4.77, 주당순자산 약 $17.07 기준 Graham Number는 sqrt(22.5×4.77×17.07) ≈ $43에 불과해 현재가 $354.73은 내재가치의 8배 이상이다.
세스 클라먼	매도	7/10	$140 ~ $210	시총 $1.69T에 trailing P/E 45.30x, P/B 16.99x, EV/EBITDA 33.08x, PSR 19.00x — 어떤 보수적 청산·이익 기준에서도 안전마진이 전무하다. FCF $26.91B(주당 $5.65) 대비 EV/FCF는 약 65x로, 현재가 $354.73은 FCF 35x($198)조차 크게 상회한다. 내 산정 적정가치는 FCF 25~37x 기준 $140~$210이며, 현재가는 그 상한의 1.7배다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 $623M(매출의 1%)에 불과한 자산경량 구조로, 현금창출력과 가격 결정력(매출총이익률 67.8%, 소프트웨어 영업이익률 70%)은 거장 체크리스트를 통과한다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$240 ~ $310	사업 자체는 '좋은 기업' 테스트를 통과한다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 영업현금흐름 $27.54B 대비 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B(전환율 ~98%)를 만드는 높은 자본수익률 구조다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$290 ~ $330	펀더멘털은 귀족이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 고작 $623M — 현금을 짜내는 기계이며, 순부채 $48.96B도 FCF의 1.8배에 불과해 재무안정성(유동비율 1.71x)은 흠잡을 데 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$390 ~ $470	펀더멘털은 엘리트급이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, FCF $26.91B, Forward PER 18.29x, PEG 0.36x — 그러나 이 저평가 전제는 커스텀 AI 실리콘 출하 레일(Q1 FY26 가이던스 $8.2B)이 현실화된다는 가정에 전적으로 의존한다.
워런 버핏	보유	6/10	$300 ~ $345	재무 체크리스트는 훌륭하게 통과한다: ROE 44.2%, FY2025 영업이익률 40.8%, 잉여현금흐름 $26.91B 대비 CapEx가 고작 $623M에 불과한 자산경량 현금창출 기계로, 높은 ROE가 레버리지가 아닌 영업마진에서 나온다.
필립 피셔	매수	7/10	$430 ~ $540	매출이 2022년 $33.2B에서 2025년 $63.9B로 3년간 약 1.9배 성장하고 영업이익률이 29.1%에서 40.8%로 정상화되었으며, 잉여현금흐름은 $16.3B→$26.9B로 매년 증가해 스커틀벗 체크리스트의 '지속적 고성장 + 높은 마진' 요건을 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$300 ~ $350	현금흐름의 질은 검증됐다: FY2025 영업현금흐름 $27.54B, CapEx 단 $623M으로 FCF $26.91B(매출 대비 42%), ROE 44.2%, ROA 15.4%. FY2024 순이익이 $5.89B로 급락했을 때도 FCF는 $19.41B로 오히려 증가했으니, 그 해의 영업이익률 29.1% 붕괴는 VMware 인수 관련 회계 노이지지 실제 현금 창출력 훼손이 아니다.
피터 린치	매수	7/10	$380 ~ $480	PEG 0.36x, Forward PER 18.29x는 나의 GARP 기준(PEG 1.0 미만, 0.5 미만은 절대적 저가)을 정면으로 충족한다. Trailing PER 45.3x는 VMware 인수 관련 일회성 비용으로 EPS가 $1.23까지 무너졌던 2024년의 왜곡이며, FY2025 EPS는 $4.77로 회복해 실질적인 이익 레일은 훨씬 저평가돼 있다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$220 ~ $290	FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $220~$290다. FY2025 영업현금흐름 $27.54B에서 CapEx $0.62B(매출의 1%에 불과한 팹리스 구조)를 뺀 FCF $26.91B를 출발점으로, 부채비중 3.7%(총부채 $65.14B vs 시총 $1.69T), 자기자본비용 10.05%(무위험 4.2% + β1.3 × ERP 4.5%), 세후 부채비용 4.7%로 WACC 9.8%, 영구성장률 3.0%를 적용했다. 향후 10년 매출이 18~20% CAGR로 성장하고 영업이익률이 40.8%에서 48%까지 확대되는 관대 시나리오에서도 기업가치는 $1.1~1.3T, 주당 $220~$260에 머문다. 현재 $354.73은 FCF가 10년간 연 22% 복리로 성장해야 정당화되는 수준이다.
존 템플턴	보유	6/10	$250 ~ $300	사업의 질은 내 기준에 부합한다: FY2025 매출 $63.89B(+24%), 영업이익률 40.8%, 순이익 $23.13B, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B(전년 $19.41B 대비 +39%)로 현금 창출력이 뛰어난 우량 블루칩이다.
마이클 버리	관망	6/10	$230 ~ $280	현금흐름 품질 자체는 양호하다: 2025년 영업현금흐름 $27.54B가 순이익 $23.13B를 상회하고 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B, ROE 44.2%를 기록한다. 그러나 2024년 순이익 $5.89B 대비 영업현금흐름 $19.96B의 괴리, 영업이익률 45.9%→29.1% 급락은 VMware 인수 관련 상각·일회성으로 GAAP 이익이 요동친다는 증거이며, trailing P/E 45.3x가 시사하는 EPS($7.83)와 공시 EPS $4.77의 불일치는 내가 항상 경계하는 GAAP/비GAAP 왜곡 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $292.50이며, 가격 의견 분산은 32.9%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 32.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

사업 자체는 '좋은 기업' 테스트를 통과한다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 영업현금흐름 $27.54B 대비 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B(전환율 ~98%)를 만드는 높은 자본수익률 구조다.

재무 체크리스트는 훌륭하게 통과한다: ROE 44.2%, FY2025 영업이익률 40.8%, 잉여현금흐름 $26.91B 대비 CapEx가 고작 $623M에 불과한 자산경량 현금창출 기계로, 높은 ROE가 레버리지가 아닌 영업마진에서 나온다.

매출이 2022년 $33.2B에서 2025년 $63.9B로 3년간 약 1.9배 성장하고 영업이익률이 29.1%에서 40.8%로 정상화되었으며, 잉여현금흐름은 $16.3B→$26.9B로 매년 증가해 스커틀벗 체크리스트의 '지속적 고성장 + 높은 마진' 요건을 충족한다.

PEG 0.36x, Forward PER 18.29x는 나의 GARP 기준(PEG 1.0 미만, 0.5 미만은 절대적 저가)을 정면으로 충족한다. Trailing PER 45.3x는 VMware 인수 관련 일회성 비용으로 EPS가 $1.23까지 무너졌던 2024년의 왜곡이며, FY2025 EPS는 $4.77로 회복해 실질적인 이익 레일은 훨씬 저평가돼 있다.

FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $220~$290다. FY2025 영업현금흐름 $27.54B에서 CapEx $0.62B(매출의 1%에 불과한 팹리스 구조)를 뺀 FCF $26.91B를 출발점으로, 부채비중 3.7%(총부채 $65.14B vs 시총 $1.69T), 자기자본비용 10.05%(무위험 4.2% + β1.3 × ERP 4.5%), 세후 부채비용 4.7%로 WACC 9.8%, 영구성장률 3.0%를 적용했다. 향후 10년 매출이 18~20% CAGR로 성장하고 영업이익률이 40.8%에서 48%까지 확대되는 관대 시나리오에서도 기업가치는 $1.1~1.3T, 주당 $220~$260에 머문다. 현재 $354.73은 FCF가 10년간 연 22% 복리로 성장해야 정당화되는 수준이다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 내 모든 기준을 압도적으로 위반한다. Trailing PER 45.30x(기준 15x 미만), Forward PER 18.29x 역시 15x를 초과하며, PBR 16.99x(기준 1.5x 미만)로 PER×PBR = 약 770에 달해 Graham 한계치 22.5의 34배다. EPS $4.77, 주당순자산 약 $17.07 기준 Graham Number는 sqrt(22.5×4.77×17.07) ≈ $43에 불과해 현재가 $354.73은 내재가치의 8배 이상이다.

시총 $1.69T에 trailing P/E 45.30x, P/B 16.99x, EV/EBITDA 33.08x, PSR 19.00x — 어떤 보수적 청산·이익 기준에서도 안전마진이 전무하다. FCF $26.91B(주당 $5.65) 대비 EV/FCF는 약 65x로, 현재가 $354.73은 FCF 35x($198)조차 크게 상회한다. 내 산정 적정가치는 FCF 25~37x 기준 $140~$210이며, 현재가는 그 상한의 1.7배다.

FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 $623M(매출의 1%)에 불과한 자산경량 구조로, 현금창출력과 가격 결정력(매출총이익률 67.8%, 소프트웨어 영업이익률 70%)은 거장 체크리스트를 통과한다.

펀더멘털은 귀족이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 고작 $623M — 현금을 짜내는 기계이며, 순부채 $48.96B도 FCF의 1.8배에 불과해 재무안정성(유동비율 1.71x)은 흠잡을 데 없다.

펀더멘털은 엘리트급이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, FCF $26.91B, Forward PER 18.29x, PEG 0.36x — 그러나 이 저평가 전제는 커스텀 AI 실리콘 출하 레일(Q1 FY26 가이던스 $8.2B)이 현실화된다는 가정에 전적으로 의존한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도

적정가 분산

재무·성장 근거

주가가 Graham Number $43 이하(안전마진 적용 시 $29 부근)로 하락하고, 유동비율 2.0x 이상·총부채 ≤ 유형순자산 수준으로 재무구조가 개선되면 재평가

분기 AI 매출이 $8.2B 가이던스를 하회하거나 OpenAI 10GW 딜의 자금조달이 붕괴되면 매도 확정 및 목표가 하향 조정

OpenAI 10GW 딜의 구매발주(PO) 전환·자금조달 확보와 분기 AI 매출 $8.2B 가이던스 달성이 확인되고, 순부채/EBITDA가 1.5x 이하로 개선되면 관망→보유로 재평가

주가가 $210 이하(FCF 30x 이하)로 하락하거나, 4대 하이퍼스케일러 capex 가이던스가 하향 조정되어 수주 잔고가 축소되면 매수 구간 재검토 또는 매도 확대

2026-12-09 실적에서 분기 AI 매출 가이던스 $8.2B 달성·상향과 OpenAI 딜의 구매발주(PO) 전환이 확인되거나, 주가가 $300 이하로 조정되면 매수로 전환

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$29.00 ~ $43.00	밸류에이션이 내 모든 기준을 압도적으로 위반한다. Trailing PER 45.30x(기준 15x 미만), Forward PER 18.29x 역시 15x를 초과하며, PBR 16.99x(기준 1.5x 미만)로 PER×PBR = 약 770에 달해 Graham 한계치 22.5의 34배다. EPS $4.77, 주당순자산 약 $17.07 기준 Graham Number는 sqrt(22.5×4.77×17.07) ≈ $43에 불과해 현재가 $354.73은 내재가치의 8배 이상이다.
세스 클라먼	매도	7/10	$140 ~ $210	시총 $1.69T에 trailing P/E 45.30x, P/B 16.99x, EV/EBITDA 33.08x, PSR 19.00x — 어떤 보수적 청산·이익 기준에서도 안전마진이 전무하다. FCF $26.91B(주당 $5.65) 대비 EV/FCF는 약 65x로, 현재가 $354.73은 FCF 35x($198)조차 크게 상회한다. 내 산정 적정가치는 FCF 25~37x 기준 $140~$210이며, 현재가는 그 상한의 1.7배다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 $623M(매출의 1%)에 불과한 자산경량 구조로, 현금창출력과 가격 결정력(매출총이익률 67.8%, 소프트웨어 영업이익률 70%)은 거장 체크리스트를 통과한다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$240 ~ $310	사업 자체는 '좋은 기업' 테스트를 통과한다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 영업현금흐름 $27.54B 대비 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B(전환율 ~98%)를 만드는 높은 자본수익률 구조다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$290 ~ $330	펀더멘털은 귀족이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B에 CapEx는 고작 $623M — 현금을 짜내는 기계이며, 순부채 $48.96B도 FCF의 1.8배에 불과해 재무안정성(유동비율 1.71x)은 흠잡을 데 없다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$390 ~ $470	펀더멘털은 엘리트급이다: FY2025 매출 $63.89B, 영업이익률 40.8%, ROE 44.2%, FCF $26.91B, Forward PER 18.29x, PEG 0.36x — 그러나 이 저평가 전제는 커스텀 AI 실리콘 출하 레일(Q1 FY26 가이던스 $8.2B)이 현실화된다는 가정에 전적으로 의존한다.
워런 버핏	보유	6/10	$300 ~ $345	재무 체크리스트는 훌륭하게 통과한다: ROE 44.2%, FY2025 영업이익률 40.8%, 잉여현금흐름 $26.91B 대비 CapEx가 고작 $623M에 불과한 자산경량 현금창출 기계로, 높은 ROE가 레버리지가 아닌 영업마진에서 나온다.
필립 피셔	매수	7/10	$430 ~ $540	매출이 2022년 $33.2B에서 2025년 $63.9B로 3년간 약 1.9배 성장하고 영업이익률이 29.1%에서 40.8%로 정상화되었으며, 잉여현금흐름은 $16.3B→$26.9B로 매년 증가해 스커틀벗 체크리스트의 '지속적 고성장 + 높은 마진' 요건을 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$300 ~ $350	현금흐름의 질은 검증됐다: FY2025 영업현금흐름 $27.54B, CapEx 단 $623M으로 FCF $26.91B(매출 대비 42%), ROE 44.2%, ROA 15.4%. FY2024 순이익이 $5.89B로 급락했을 때도 FCF는 $19.41B로 오히려 증가했으니, 그 해의 영업이익률 29.1% 붕괴는 VMware 인수 관련 회계 노이지지 실제 현금 창출력 훼손이 아니다.
피터 린치	매수	7/10	$380 ~ $480	PEG 0.36x, Forward PER 18.29x는 나의 GARP 기준(PEG 1.0 미만, 0.5 미만은 절대적 저가)을 정면으로 충족한다. Trailing PER 45.3x는 VMware 인수 관련 일회성 비용으로 EPS가 $1.23까지 무너졌던 2024년의 왜곡이며, FY2025 EPS는 $4.77로 회복해 실질적인 이익 레일은 훨씬 저평가돼 있다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$220 ~ $290	FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $220~$290다. FY2025 영업현금흐름 $27.54B에서 CapEx $0.62B(매출의 1%에 불과한 팹리스 구조)를 뺀 FCF $26.91B를 출발점으로, 부채비중 3.7%(총부채 $65.14B vs 시총 $1.69T), 자기자본비용 10.05%(무위험 4.2% + β1.3 × ERP 4.5%), 세후 부채비용 4.7%로 WACC 9.8%, 영구성장률 3.0%를 적용했다. 향후 10년 매출이 18~20% CAGR로 성장하고 영업이익률이 40.8%에서 48%까지 확대되는 관대 시나리오에서도 기업가치는 $1.1~1.3T, 주당 $220~$260에 머문다. 현재 $354.73은 FCF가 10년간 연 22% 복리로 성장해야 정당화되는 수준이다.
존 템플턴	보유	6/10	$250 ~ $300	사업의 질은 내 기준에 부합한다: FY2025 매출 $63.89B(+24%), 영업이익률 40.8%, 순이익 $23.13B, ROE 44.2%, 잉여현금흐름 $26.91B(전년 $19.41B 대비 +39%)로 현금 창출력이 뛰어난 우량 블루칩이다.
마이클 버리	관망	6/10	$230 ~ $280	현금흐름 품질 자체는 양호하다: 2025년 영업현금흐름 $27.54B가 순이익 $23.13B를 상회하고 CapEx가 $623M에 불과해 FCF $26.91B, ROE 44.2%를 기록한다. 그러나 2024년 순이익 $5.89B 대비 영업현금흐름 $19.96B의 괴리, 영업이익률 45.9%→29.1% 급락은 VMware 인수 관련 상각·일회성으로 GAAP 이익이 요동친다는 증거이며, trailing P/E 45.3x가 시사하는 EPS($7.83)와 공시 EPS $4.77의 불일치는 내가 항상 경계하는 GAAP/비GAAP 왜곡 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.