DOC-20261014-DIS·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

DIS

디즈니

$DIS주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.2/10가격 분산: 4.8% · 12/13적정가/종가: 94%안전마진/종가: 87%적정가: $102.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 디즈니($DIS) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$108.58

CONSENSUS FAIR VALUE$102.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

$99.62 ~ $104안전매수: $95.00 이하

DIS 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 1 · 관망 9 · 매도 1 현재가: $108.58 | 13인 적정가 중앙값: $102.00 (중앙 50% 구간: $99.62 ~ $104) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $95.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $111.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $102.00이며, 가격 의견 분산은 4.8%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 4.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

잉여현금흐름이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 약 9–10배 확대, 영업현금흐름 $18.10B, FCF 수익률 약 5.4%
영업이익률이 8.2%(2022) → 14.6%(2025) → 18.9%(2026-Q2)로 확장 중이며 2026-Q2 매출총이익률 40.2%, 순이익률 10.4%
재무구조는 순부채 $39.18B, 부채비율 0.41x, 자기자본 $109.87B, 순부채가 순이익 $12.40B의 약 3.2배로 관리 가능
Forward PER 14.54x, EV/EBITDA 11.22x, PBR 1.71x, 배당수익률 1.38% — 마진 개선이 확인되면 re-rating 여력
현재가 $108.58은 50일선 $105.39·200일선 $103.68 위에 위치하고 공매도 비율 1.13%, 기관 지분 78.51%로 수급은 안정적

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 22.39x로 peer 4사 중 최고인데 매출 성장 4.6%, 영업이익률 15.2%는 3위, PEG 3.53x — 검증된 우월성 없이 프리미엄을 지불하는 구조
수익성 평범: ROE 8.0%, ROA 4.8%, 유동비율 0.71x, 현금 및 단기투자자산 $5.70B 대비 총부채 $44.88B(순부채 $39.18B)
이익 품질 의문: FY2025 EPS $6.85 대비 최근 4분기 TTM EPS는 $4.85($0.73+$1.34+$1.27+$1.51), 2025-Q2 순이익 $5.26B(순이익률 22.2%)가 영업이익 $3.65B를 상회하는 일회성 포함
Forward PER 14.54x가 암시하는 약 54% EPS 증가(Forward EPS 약 $7.47)는 DTC 마진 격차(14.6% vs Netflix 29.7%) 해소라는 아직 입증되지 않은 가정에 의존
자본배분 흔적: Epic Games $1.5B 게임 출시 중단, Character.ai $20M 투자 파산, CapEx가 $5.41B에서 $8.02B로 48% 급증, 내부자 지분 0.06%

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Epic Games와 $1.5B 협업 게임이 3월 출시 예정에서 중단·AI 개발 전환, 새 출시일 미정 (2026-10-13)
Character.ai가 Chapter 11 신청 — 디즈니의 $20M 투자 회수 불확실성 부각 (2026-10-13)
TEGNA와 ABC 제휴 13개 시장 갱신 (2026-10-13) — 코드 커팅 환경에서 ESPN·스포츠 선형 유통은 일단 안정
Peer 밸류에이션 압력: DIS trailing PER 21.9–22.39x로 Disney·Netflix·Comcast·Fox 4사 중 최고, 매출 성장 4.6%·영업이익률 15.2%는 3위
2026-11-17 차기 실적이 DTC 흑자 확대 검증 관문 — 애널리스트 컨센서스 strong_buy(평균 목표가 $126.49, 범위 $88–$144)는 본 보고서 적정가 중앙값 $102.00 대비 낙관적 괴리
DTC 스트리밍 수익성 — 전체 영업이익률 14.6%와 Netflix 29.7%의 격차 해소가 Forward PER 14.5x에 내장된 EPS 성장 기대를 실현시키는 유일한 레버. 다만 데이터팩에 DTC 분기 영업이익·ARPU·순증자 수·광고 티어 비중이 없어 이 핵심 근거는 수치로 검증 불가한 분석 누락 구간
Experiences(테마파크·크루즈) 수요·객단가 — 3섹터 중 최대 이익 기여로 고금리·소비 둔화 시 전체 실적 방어를 좌우. 분기별 입장객 수·1인당 지출·크루즈 투입률 수치가 데이터팩에 없어 부문별 둔화 여부는 개별 확인이 필요
ESPN 스포츠 권리 비용 vs DTC 전환 — 코드 커팅으로 선형 가입자 감소와 ESPN DTC 증가의 치환율이 관건이며, 권리 비용 상승이 DTC ARPU 상승을 상회하면 이익 훼손. TEGNA 제휴 갱신으로 선형 유통은 단기 안정
콘텐츠/IP 파이프라인·게임·AI 투자 회수 — Epic 게임 출시 중단과 Character.ai 파산으로 회수 시점이 예측 불가. $1.5B와 $20M은 매출 $94.42B 대비 2% 미만의 제한적 규모이나 IP 수익화 다각화 지연은 장기 성장 스토리를 약화
밸류에이션과 의견 분산 — 적정가 중앙값 $102.00, 중앙 50% 구간 $99.62–$104(가격 의견 분산 4.8%)로 중앙값 근처 의견은 수렴하나 13인 개인 적정가 범위는 $72–$135로 양극화돼 있다. 현재가 $108.58은 중앙값과 중앙 구간 상단을 모두 상회하고 안전마진 가격 $95.00 이하가 아니므로, 유효 페르소나 13/13 기준 표결 매수 2·보유 1·관망 9·매도 1의 관망 의견이 유지된다

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $95.00 이하
현재가: $108.58
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	$72.00 ~ $95.00	유동비율 0.71x는 내 기준(200%)의 3분의 1에도 못 미치며, 현금 및 단기투자자산 $5.70B 대비 총부채 $44.88B(순부채 $39.18B)로 순유동자산가치(NCAV)가 마이너스다. 청산 관점에서 원금 안전을 담보할 자산이 없으므로 안전마진 원칙의 근본적 위반이다.
세스 클라먼	관망	7/10	$75.00 ~ $92.00	Trailing PER 22.39x는 디즈니·넷플릭스·컴캐스트·폭스 4사 중 최고 수준인데 반해 매출 성장률 4.6%, 영업이익률 15.2%는 3위에 불과하다. 평균 이하의 펀더멘털에 최고 프리미엄을 지불하는 것은 안전마진 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$95.00 ~ $120	잉여현금흐름이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 3년 만에 9배 확대되고 영업이익률이 8.2%→14.6%로 개선되며 2026-Q2에는 18.9%까지 도달한 점, 그리고 디즈니/마블/픽사/스타워즈 IP와 Experiences의 객단가 기반 가격 결정력은 '단도 투자'가 좋아하는 단순하고 이해 가능한 사업에 부합한다. 순부채 $39.18B 대비 자기자본 $109.87B(부채비율 0.41x), 연간 FCF $10.08B라면 깊은 경제 겨울도 버틸 재무 체력은 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$90.00 ~ $112	마법공식의 첫 번째 기준인 저평가 통과하지 못한다: 시총 $187.48B + 순부채 $39.18B = EV $226.66B 대비 EBIT $13.83B로 Earnings Yield는 6.1%(EV/EBIT 16.4x), EV/EBITDA 11.22x — 내가 요구하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)에 한참 못 미친다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$115 ~ $130	잉여현금흐름(FCF)이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 3년 만에 약 10배, 영업현금흐름은 $18.10B에 달한다. 이는 공포 속에서 조용히 사들이는 '소신파(Feste)'의 전형적인 누적 시그널이며, 시가총액 $187.48B 대비 FCF 수익률 5.4%는 코스톨라니의 달걀 모델에서 유동성이 실물로 순환하기 시작한 구간을 의미한다.
잭 슈웨거	매수	6/10	$120 ~ $135	추세 구조가 정렬되어 있다: 현재가 $108.58은 50일선 $105.39, 200일선 $103.68 위에 위치하고, 2026-Q2 영업이익률 18.9%, EPS $1.51로 분기 모멘텀이 확인되며, FCF는 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 9배 확대되는 현금흐름 개선 추세를 보인다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $108	디즈니의 ROE 8.0%, ROA 4.8%는 내가 요구하는 15% ROE 기준에 한참 못 미치며, 영업이익률이 2022년 8.2%에서 2025년 14.6%로 개선된 것은 인정하지만 매출 성장률 4.6%에 Netflix 영업이익률 29.7%의 절반 수준이라 '위대한 기업' 검증은 아직 끝나지 않았다.
필립 피셔	관망	6/10	$95.00 ~ $112	3년 매출 CAGR이 약 4.5%(2022년 $82.72B → 2025년 $94.42B)로, Netflix의 16% 성장에 크게 못 미쳐 필립 피셔의 핵심 기준인 '업계 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'을 충족하지 못한다. ROE 8.0%와 영업이익률 14.6% 역시 Netflix(영업이익률 29.7%)의 절반 수준에 그친다.
찰리 멍거	관망	6/10	$92.00 ~ $108	이익의 품질이 의심스럽다: FY2025 순이익 $12.40B(EPS $6.85)에는 일회성이 섞여 있다. Q2'25 순이익 $5.26B는 영업이익 $3.65B를 크게 웃돌고, 최근 4분기 TTM EPS는 $0.73+$1.34+$1.27+$1.51=$4.85에 불과하다. 따라서 Trailing PER 22.39x는 낮은 품질의 이익 기준이며, Forward PER 14.54x가 암시하는 약 54% EPS 증가는 아직 증명되지 않은 낙관이다.
피터 린치	관망	6/10	$95.00 ~ $112	내 첫 번째 검사 항목인 PEG가 3.53x로 기준(1.0 미만)을 크게 통과하지 못한다. Trailing PER 22.39x는 디즈니·넷플릭스·컴캐스트·폭스 4사 중 최고인데 매출 성장률은 4.6%, 영업이익률 15.2%로 3위에 불과해, 3등 fundamentals에 1등 밸류에이션을 지불하는 구조다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$95.00 ~ $110	내 DCF에 따르면 FY2025 영업현금흐름 $18.10B에서 CapEx $8.02B를 뺀 FCF $10.08B와 콘텐츠 상각 약 $6.4B(EV/EBITDA 11.22x 역산), 경험사업 CapEx 증가를 감안한 지속가능 FCFF 약 $9~10B를 WACC 8.5%, 영구성장률 2.5%, 터미널 영업이익률 15~16%로 할인하면 내재가치는 주당 약 $95~110로, 현재가 $108.58은 안전마진 없이 공정가치 상단에 위치한다.
존 템플턴	관망	6/10	$92.00 ~ $105	2022년 $1.07B에 불과하던 잉여현금흐름(FCF)이 2025년 $10.08B로 9배 늘고, 영업이익률이 8.2%→14.6%로 개선되며 2026-Q2에는 영업이익률 18.9%, 매출총이익률 40.2%, EPS $1.51을 기록하는 등 실질적인 체질 개선은 진행 중이다.
마이클 버리	관망	6/10	—	현금흐름 품질 자체는 위조 징후가 없다 — FY2025 영업현금흐름 $18.10B가 순이익 $12.40B를 상회하고 FCF $10.08B(FCF 수익률 5.4%)를 기록하지만, 순이익이 전년 $4.97B에서 $12.40B로 150% 폭증했고 2025-Q2 순이익률이 22.2%로 분기 평균을 왜곡한 점은 일회성 이익이 Trailing EPS를 부풀렸음을 시사한다. 이런 종목에 Trailing PER 22.39x — Disney·Netflix·Comcast·Fox 중 최고 프리미엄 — 을 매기는 것은 매출 성장 4.6%, 영업이익률 14.6%(Netflix 29.7%의 절반)로 peer 3위인 기업치고는 근거가 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $102.00이며, 가격 의견 분산은 4.8%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 4.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

잉여현금흐름이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 약 9–10배 확대, 영업현금흐름 $18.10B, FCF 수익률 약 5.4%

영업이익률이 8.2%(2022) → 14.6%(2025) → 18.9%(2026-Q2)로 확장 중이며 2026-Q2 매출총이익률 40.2%, 순이익률 10.4%

재무구조는 순부채 $39.18B, 부채비율 0.41x, 자기자본 $109.87B, 순부채가 순이익 $12.40B의 약 3.2배로 관리 가능

Forward PER 14.54x, EV/EBITDA 11.22x, PBR 1.71x, 배당수익률 1.38% — 마진 개선이 확인되면 re-rating 여력

현재가 $108.58은 50일선 $105.39·200일선 $103.68 위에 위치하고 공매도 비율 1.13%, 기관 지분 78.51%로 수급은 안정적

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 22.39x로 peer 4사 중 최고인데 매출 성장 4.6%, 영업이익률 15.2%는 3위, PEG 3.53x — 검증된 우월성 없이 프리미엄을 지불하는 구조

수익성 평범: ROE 8.0%, ROA 4.8%, 유동비율 0.71x, 현금 및 단기투자자산 $5.70B 대비 총부채 $44.88B(순부채 $39.18B)

이익 품질 의문: FY2025 EPS $6.85 대비 최근 4분기 TTM EPS는 $4.85($0.73+$1.34+$1.27+$1.51), 2025-Q2 순이익 $5.26B(순이익률 22.2%)가 영업이익 $3.65B를 상회하는 일회성 포함

Forward PER 14.54x가 암시하는 약 54% EPS 증가(Forward EPS 약 $7.47)는 DTC 마진 격차(14.6% vs Netflix 29.7%) 해소라는 아직 입증되지 않은 가정에 의존

자본배분 흔적: Epic Games $1.5B 게임 출시 중단, Character.ai $20M 투자 파산, CapEx가 $5.41B에서 $8.02B로 48% 급증, 내부자 지분 0.06%

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Epic Games와 $1.5B 협업 게임이 3월 출시 예정에서 중단·AI 개발 전환, 새 출시일 미정 (2026-10-13)

Character.ai가 Chapter 11 신청 — 디즈니의 $20M 투자 회수 불확실성 부각 (2026-10-13)

TEGNA와 ABC 제휴 13개 시장 갱신 (2026-10-13) — 코드 커팅 환경에서 ESPN·스포츠 선형 유통은 일단 안정

Peer 밸류에이션 압력: DIS trailing PER 21.9–22.39x로 Disney·Netflix·Comcast·Fox 4사 중 최고, 매출 성장 4.6%·영업이익률 15.2%는 3위

2026-11-17 차기 실적이 DTC 흑자 확대 검증 관문 — 애널리스트 컨센서스 strong_buy(평균 목표가 $126.49, 범위 $88–$144)는 본 보고서 적정가 중앙값 $102.00 대비 낙관적 괴리

DTC 스트리밍 수익성 — 전체 영업이익률 14.6%와 Netflix 29.7%의 격차 해소가 Forward PER 14.5x에 내장된 EPS 성장 기대를 실현시키는 유일한 레버. 다만 데이터팩에 DTC 분기 영업이익·ARPU·순증자 수·광고 티어 비중이 없어 이 핵심 근거는 수치로 검증 불가한 분석 누락 구간

Experiences(테마파크·크루즈) 수요·객단가 — 3섹터 중 최대 이익 기여로 고금리·소비 둔화 시 전체 실적 방어를 좌우. 분기별 입장객 수·1인당 지출·크루즈 투입률 수치가 데이터팩에 없어 부문별 둔화 여부는 개별 확인이 필요

ESPN 스포츠 권리 비용 vs DTC 전환 — 코드 커팅으로 선형 가입자 감소와 ESPN DTC 증가의 치환율이 관건이며, 권리 비용 상승이 DTC ARPU 상승을 상회하면 이익 훼손. TEGNA 제휴 갱신으로 선형 유통은 단기 안정

콘텐츠/IP 파이프라인·게임·AI 투자 회수 — Epic 게임 출시 중단과 Character.ai 파산으로 회수 시점이 예측 불가. $1.5B와 $20M은 매출 $94.42B 대비 2% 미만의 제한적 규모이나 IP 수익화 다각화 지연은 장기 성장 스토리를 약화

밸류에이션과 의견 분산 — 적정가 중앙값 $102.00, 중앙 50% 구간 $99.62–$104(가격 의견 분산 4.8%)로 중앙값 근처 의견은 수렴하나 13인 개인 적정가 범위는 $72–$135로 양극화돼 있다. 현재가 $108.58은 중앙값과 중앙 구간 상단을 모두 상회하고 안전마진 가격 $95.00 이하가 아니므로, 유효 페르소나 13/13 기준 표결 매수 2·보유 1·관망 9·매도 1의 관망 의견이 유지된다

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	$72.00 ~ $95.00	유동비율 0.71x는 내 기준(200%)의 3분의 1에도 못 미치며, 현금 및 단기투자자산 $5.70B 대비 총부채 $44.88B(순부채 $39.18B)로 순유동자산가치(NCAV)가 마이너스다. 청산 관점에서 원금 안전을 담보할 자산이 없으므로 안전마진 원칙의 근본적 위반이다.
세스 클라먼	관망	7/10	$75.00 ~ $92.00	Trailing PER 22.39x는 디즈니·넷플릭스·컴캐스트·폭스 4사 중 최고 수준인데 반해 매출 성장률 4.6%, 영업이익률 15.2%는 3위에 불과하다. 평균 이하의 펀더멘털에 최고 프리미엄을 지불하는 것은 안전마진 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$95.00 ~ $120	잉여현금흐름이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 3년 만에 9배 확대되고 영업이익률이 8.2%→14.6%로 개선되며 2026-Q2에는 18.9%까지 도달한 점, 그리고 디즈니/마블/픽사/스타워즈 IP와 Experiences의 객단가 기반 가격 결정력은 '단도 투자'가 좋아하는 단순하고 이해 가능한 사업에 부합한다. 순부채 $39.18B 대비 자기자본 $109.87B(부채비율 0.41x), 연간 FCF $10.08B라면 깊은 경제 겨울도 버틸 재무 체력은 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$90.00 ~ $112	마법공식의 첫 번째 기준인 저평가 통과하지 못한다: 시총 $187.48B + 순부채 $39.18B = EV $226.66B 대비 EBIT $13.83B로 Earnings Yield는 6.1%(EV/EBIT 16.4x), EV/EBITDA 11.22x — 내가 요구하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)에 한참 못 미친다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$115 ~ $130	잉여현금흐름(FCF)이 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 3년 만에 약 10배, 영업현금흐름은 $18.10B에 달한다. 이는 공포 속에서 조용히 사들이는 '소신파(Feste)'의 전형적인 누적 시그널이며, 시가총액 $187.48B 대비 FCF 수익률 5.4%는 코스톨라니의 달걀 모델에서 유동성이 실물로 순환하기 시작한 구간을 의미한다.
잭 슈웨거	매수	6/10	$120 ~ $135	추세 구조가 정렬되어 있다: 현재가 $108.58은 50일선 $105.39, 200일선 $103.68 위에 위치하고, 2026-Q2 영업이익률 18.9%, EPS $1.51로 분기 모멘텀이 확인되며, FCF는 2022년 $1.07B에서 2025년 $10.08B로 9배 확대되는 현금흐름 개선 추세를 보인다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $108	디즈니의 ROE 8.0%, ROA 4.8%는 내가 요구하는 15% ROE 기준에 한참 못 미치며, 영업이익률이 2022년 8.2%에서 2025년 14.6%로 개선된 것은 인정하지만 매출 성장률 4.6%에 Netflix 영업이익률 29.7%의 절반 수준이라 '위대한 기업' 검증은 아직 끝나지 않았다.
필립 피셔	관망	6/10	$95.00 ~ $112	3년 매출 CAGR이 약 4.5%(2022년 $82.72B → 2025년 $94.42B)로, Netflix의 16% 성장에 크게 못 미쳐 필립 피셔의 핵심 기준인 '업계 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'을 충족하지 못한다. ROE 8.0%와 영업이익률 14.6% 역시 Netflix(영업이익률 29.7%)의 절반 수준에 그친다.
찰리 멍거	관망	6/10	$92.00 ~ $108	이익의 품질이 의심스럽다: FY2025 순이익 $12.40B(EPS $6.85)에는 일회성이 섞여 있다. Q2'25 순이익 $5.26B는 영업이익 $3.65B를 크게 웃돌고, 최근 4분기 TTM EPS는 $0.73+$1.34+$1.27+$1.51=$4.85에 불과하다. 따라서 Trailing PER 22.39x는 낮은 품질의 이익 기준이며, Forward PER 14.54x가 암시하는 약 54% EPS 증가는 아직 증명되지 않은 낙관이다.
피터 린치	관망	6/10	$95.00 ~ $112	내 첫 번째 검사 항목인 PEG가 3.53x로 기준(1.0 미만)을 크게 통과하지 못한다. Trailing PER 22.39x는 디즈니·넷플릭스·컴캐스트·폭스 4사 중 최고인데 매출 성장률은 4.6%, 영업이익률 15.2%로 3위에 불과해, 3등 fundamentals에 1등 밸류에이션을 지불하는 구조다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$95.00 ~ $110	내 DCF에 따르면 FY2025 영업현금흐름 $18.10B에서 CapEx $8.02B를 뺀 FCF $10.08B와 콘텐츠 상각 약 $6.4B(EV/EBITDA 11.22x 역산), 경험사업 CapEx 증가를 감안한 지속가능 FCFF 약 $9~10B를 WACC 8.5%, 영구성장률 2.5%, 터미널 영업이익률 15~16%로 할인하면 내재가치는 주당 약 $95~110로, 현재가 $108.58은 안전마진 없이 공정가치 상단에 위치한다.
존 템플턴	관망	6/10	$92.00 ~ $105	2022년 $1.07B에 불과하던 잉여현금흐름(FCF)이 2025년 $10.08B로 9배 늘고, 영업이익률이 8.2%→14.6%로 개선되며 2026-Q2에는 영업이익률 18.9%, 매출총이익률 40.2%, EPS $1.51을 기록하는 등 실질적인 체질 개선은 진행 중이다.
마이클 버리	관망	6/10	—	현금흐름 품질 자체는 위조 징후가 없다 — FY2025 영업현금흐름 $18.10B가 순이익 $12.40B를 상회하고 FCF $10.08B(FCF 수익률 5.4%)를 기록하지만, 순이익이 전년 $4.97B에서 $12.40B로 150% 폭증했고 2025-Q2 순이익률이 22.2%로 분기 평균을 왜곡한 점은 일회성 이익이 Trailing EPS를 부풀렸음을 시사한다. 이런 종목에 Trailing PER 22.39x — Disney·Netflix·Comcast·Fox 중 최고 프리미엄 — 을 매기는 것은 매출 성장 4.6%, 영업이익률 14.6%(Netflix 29.7%의 절반)로 peer 3위인 기업치고는 근거가 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.