DOC-20261012-JPM·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

JPM

제이피모건 체이스

$JPM주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.5/10가격 분산: 13.3% · 13/13적정가/종가: 90%안전마진/종가: 86%적정가: $300.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 제이피모건 체이스($JPM) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$332.99

CONSENSUS FAIR VALUE$300.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 5 · 관망 7 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$285 ~ $325안전매수: $285.00 이하

JPM 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 5 · 관망 7 · 매도 0 현재가: $332.99 | 13인 적정가 중앙값: $300.00 (중앙 50% 구간: $285 ~ $325) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $285.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $315.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $300.00이며, 가격 의견 분산은 13.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 13.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

수익성 우수: ROE 17.8%, ROA 1.4%, 순이익률 31.4%, 매출 $127.73B→$181.85B, EPS $12.09→$20.02, 4년 연속 흑자($37.68B→$57.05B)
자본 요새: 자기자본 $362.44B, 현금 및 단기투자자산 $343.34B, CET1 15% 내외, 부채비율 1.38x로 은행치고 보수적 재무구조
AWM AUM 약 $4조·분기 수백억 달러 순유입은 NII 대비 금리 민감도가 낮아 PBR 2.50x 프리미엄의 구조적 근거
주주환원 여력: 배당수익률 1.98%에 분기 수십억~100억 달러 규모 매입 지속, CET1 완충 대비 규제 요건 격차 존재
시장 신뢰: 공매도 비율 0.91%, 기관 지분 75.66%, 애널리스트 목표가 평균 $372.14·투자의견 buy — 다만 만장일치 낙관은 역발상 엣지 부재로도 해석됨

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2025년 순이익 $58.47B→$57.05B(-2.4%), 순마진 34.5%→31.4%로 310bp 압축, EPS 성장률 1.4%에 그쳐 사이클 정점 근처의 수익성 둔화 신호
밸류에이션 부담: PBR 2.50x는 ROE 17.8%를 정당화하는 '공정가치'이며 P/E×P/B 35.7은 그레이엄 22.5 기준을, PEG 1.54x는 GARP 기준을 위반 — 현재가 $332.99는 적정가 중앙값 $300.00, 중앙 50% 구간 $285~$325, 목표 가격 상단 참고값 $315.00 및 안전마진 가격 $285.00 이하를 모두 상회
신용비용 미확정: 카드 NCL률 3%대 중반·30일+ 연체율·오피스 CRE 노출 확인 전이며, Dimon 경고가 신용사이클 선행 신호일 경우 provision $1B 증가마다 세후 EPS $0.25~$0.30 감소로 NII 호재를 상쇄
현금흐름 품질 검증 불가: 영업현금흐름 $107.12B→$12.97B→-$42.01B→-$147.78B 급변은 예금·트레이딩 자산 변동의 회계적 소음이며, 보고 EPS $20.02와 Trailing PER 14.27x가 암시하는 EPS 약 $23.3이 불일치해 수익 품질 확인 필요
불확실성 경고: 가격 의견 분산 13.3%로 13인 적정가 밴드가 $205(그레이엄)~$375(버핏·피셔·슈웨거)까지 벌어져 중앙값 $300의 대표성이 약하고, 영업이익·매출총이익률·유동비율·EV/EBITDA·CapEx가 N/A로 분석 누락 존재 — 이러한 분산과 누락이 표결 매수 1·보유 5·관망 7·매도 0의 '관망' 근거

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/13 Q3 2026 실적 발표 — 수익 절반의 NII 가이던스, IB 수수료, 카드 NCL·충당금이 주가 변곡을 결정하는 이진 이벤트 (StockStory 10-12, Barrons 10-11)
이번 주 CPI 발표 — Fed 금리경로 재설정을 통해 NII·NIM 전망과 밸류에이션 멀티플이 동시 재평가됨 (Barchart 10-11)
국채 금리 상승 — 대출·증권 재투자 수익률 확대(NIM 호재) vs 보유증권 평가손실·예금베타 상승·신용비용 증가의 이중 해석 (Simply Wall St 10-11)
Dimon CEO의 '기업 미국에 대한 엄중 경고' — 기업 신용·밸류에이션 경계 발언으로 신용사이클 선행 경고 가능성 (TheStreet 10-11)
트럼프의 러-우 '에너지 휴전' 주장 — 인플레이션·금리 기대 완화 시 NII 전망 간접 호재, 휴전 무산 시 금리 재상승 시나리오 (IBD 10-12)
NII·NIM (중요도 높음) — 연간 약 $90B로 수익 절반, NII 1% 변동이 세후 EPS 약 $0.25; 분기 NII 실적·가이던스 수정, 예금금리·비이자예금 비중, CPI·Fed 금리경로 감시
CIB: IB 수수료 + 트레이딩 (중요도 높음) — 트레이딩은 분기당 $5~7B 고변동 수익; IB 수수료 YoY, 완료 M&A·컨설팅 백로그 전환율, 컨센서스 대비 트레이딩 서프라이즈 감시
신용비용: 충당금·NCL·카드 건전성 (중요도 높음, 최불확실) — 분기 provision, 카드 NCL·30일+ 연체율 추이, 오피스 CRE 노출, 소비자 예금 잔고 감시; provision $1B 증가 시 세후 EPS $0.25~$0.30 감소
AWM 순유입·AUM (중요도 중간) — AUM 약 $4조, 분기 순유입·AUM 성장률·수수료 마진 감시; 순유입 둔화 시 PBR 2.50x 프리미엄 축소 압력
자본규제(Basel III endgame·SLR)·주주환원 (중요도 중간) — 규제 최종안, CET1 vs SCB 요건 격차, 분기 매입 규모, 배당 인상 폭 감시; 자본 여력이 곧 EPS 성장률과 PBR 하방 지지선

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $285.00 이하
현재가: $332.99
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$205 ~ $267	P/E 14.27x는 15배 기준은 통과하지만 P/B 2.50x는 1.5배 상한을 크게 위반하고, P/E×P/B = 35.7은 그레이엄의 22.5 복합 기준을 초과해 핵심 정량 스크린에서 탈락한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$240 ~ $280	JPM은 ROE 17.8%, 순이익 $57.05B, CET1 15% 내외의 요새 같은 기업이지만, 현재가 $332.99는 자기자본 $362.44B(주당 장부가 약 $136) 대비 PBR 2.50x로, 17.8% ROE를 정당화하는 합리가치(약 2.5x)에 거의 도달해 있어 내가 요구하는 20~30% 안전마진은 전무하다. 내 매수 구간은 장부가 1.75~2.0x인 $240~280이다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$285 ~ $315	JPM은 이해하기 쉬운 단순한 사업모델에 2025년 매출 $181.85B, 순이익 $57.05B, 순이익률 31.4%, ROE 17.8%, ROA 1.4%를 기록하는 희귀한 프랜차이즈다. 자기자본 $362.44B에 CET1 15% 내외, 부채비율 1.38x로 은행치고 극도로 보수적인 재무구조라 '깊은 경제의 겨울'도 버틸 수 있다는 점에서 Dhandho의 하방 보호 조건은 충족한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$260 ~ $300	사업 자체는 훌륭하다: 2025년 매출 $181.85B, 순이익 $57.05B, 순이익률 31.4%, ROE 17.8%, ROA 1.4%로 자본 대비 수익성이 높은 우량 은행이며, 자기자본 $362.44B·현금 및 단기투자 $343.34B·부채비율 1.38x로 재무 안정성도 견고하다. 다만 은행은 EBIT·EV 기반 ROC 산출이 불가능하고, 영업현금흐름이 2022년 +$107.12B에서 2025년 -$147.78B로 급변한 것은 영업이 아닌 대차대조표 항목 변동이므로 FCF 지표는 무의미하다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$300 ~ $330	현재가 $332.99는 Forward PER 13.25x, PBR 2.50x로 ROE 17.8%를 감안하면 적정 수준(정당화 PBR 약 2.5x)이지 저평가가 아니다. 2025년 순이익이 $58.47B(2024)에서 $57.05B로 감소하고 순이익률도 34.5%→31.4%로 하락해, 안전마진 없는 가격에 새 포지션을 열 근거가 부족하다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$315 ~ $375	추세 구조가 체크리스트를 통과하지 못한다: 현재가 $332.99는 50일 이동평균선 $350.14보다 4.9% 낮고 200일선 $322.14에서 겨우 3.4% 위에 있어, 고거래량 모멘텀 돌파 확인 없이 단기 모멘텀이 꺾인 상태다. 내 원칙상 돌파 확인 없는 신규 진입은 허용되지 않는다.
워런 버핏	매수	7/10	$330 ~ $375	2025년 순이익률 31.4%(2022년 29.5%에서 지속 확대), ROE 17.8%, ROA 1.4%는 부채비율 1.38x·CET1 약 15%의 보수적 레버리지가 아닌 영업 마진으로 달성한 수익성으로, 내 15% ROE 체크리스트를 정직하게 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$325 ~ $375	매출은 2022년 $127.73B에서 2025년 $181.85B로 연평균 약 12.5% 성장하고 순이익률도 29.5%→34.5%를 기록해 업계 상회 성장을 보였으나, 2025년 순이익이 $58.47B→$57.05B로 2.4% 감소하고 EPS가 $19.75→$20.02에 그쳐(+1.4%) 내가 요구하는 '수년간 지속되는 초과성장' 요건이 흔들렸다.
찰리 멍거	보유	7/10	$280 ~ $310	사업 품질은 의심의 여지가 없다: ROE 17.8%, ROA 1.4%, 순이익률 31.4%, 4년간 EPS가 $12.09에서 $20.02로 성장했고 CET1 15% 내외의 요새 같은 자본과 $343.34B 현금·단기투자자산은 업계 최고 수준의 내구성을 보여준다. 다만 2025년 순이익이 $58.47B에서 $57.05B로 감소하고 순이익률이 34.5%→31.4%로 압축된 점은 수익이 순환적 정점 근처에 있을 수 있음을 경고한다.
피터 린치	관망	6/10	$300 ~ $327	PEG 1.54x는 내 GARP 기준(1.0 미만)을 통과하지 못한다. 2025년 EPS $20.02는 2024년 $19.75 대비 단 1.4% 증가에 그쳤고 순이익은 $58.47B에서 $57.05B로 오히려 감소했다 — 트레일링 P/E 14.27x로 1%대 성장을 사는 것은 바겐이 아니다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$300 ~ $350	은행에 FCFF는 적용 불가합니다. 데이터팩의 잉여현금흐름이 2024년 -$42.01B, 2025년 -$147.78B인 것은 트레이딩 자산·예금 변동의 회계적 산물일 뿐 경제적 현금창출력이 아니며, 반드시 FCFE/DDM으로 재평가해야 합니다. 순이익 $57.05B에서 4.5% 성장을 위한 자기자본 재투자분(약 $16B)을 뺀 FCFE는 약 $40.8B(주당 약 $15.3)로, COE 10~10.5% 가정 시 적정가치는 $310~$370 밴드에 위치합니다.
존 템플턴	보유	7/10	$270 ~ $300	JPM은 ROE 17.8%, 순이익률 31.4%(FY2025 순이익 $57.05B), EPS가 2022년 $12.09에서 2025년 $20.02로 성장하고 TTM EPS $23.34, Forward EPS 약 $25.13에 달하는 초우량 프랜차이즈로, 제 체크리스트의 '질적 우수성'은 충족한다.
마이클 버리	관망	6/10	$280 ~ $305	2025년 매출은 $169.44B→$181.85B(+7.3%)로 늘었지만 순이익은 $58.47B→$57.05B(-2.4%)로 감소하고 순마진이 34.5%→31.4%로 310bp 압축됐다. EPS 성장률은 $19.75→$20.02에 그치는 1.4%로, 사이클 정점에서의 수익성 둔화 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $300.00이며, 가격 의견 분산은 13.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 13.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

수익성 우수: ROE 17.8%, ROA 1.4%, 순이익률 31.4%, 매출 $127.73B→$181.85B, EPS $12.09→$20.02, 4년 연속 흑자($37.68B→$57.05B)

자본 요새: 자기자본 $362.44B, 현금 및 단기투자자산 $343.34B, CET1 15% 내외, 부채비율 1.38x로 은행치고 보수적 재무구조

AWM AUM 약 $4조·분기 수백억 달러 순유입은 NII 대비 금리 민감도가 낮아 PBR 2.50x 프리미엄의 구조적 근거

주주환원 여력: 배당수익률 1.98%에 분기 수십억~100억 달러 규모 매입 지속, CET1 완충 대비 규제 요건 격차 존재

시장 신뢰: 공매도 비율 0.91%, 기관 지분 75.66%, 애널리스트 목표가 평균 $372.14·투자의견 buy — 다만 만장일치 낙관은 역발상 엣지 부재로도 해석됨

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2025년 순이익 $58.47B→$57.05B(-2.4%), 순마진 34.5%→31.4%로 310bp 압축, EPS 성장률 1.4%에 그쳐 사이클 정점 근처의 수익성 둔화 신호

밸류에이션 부담: PBR 2.50x는 ROE 17.8%를 정당화하는 '공정가치'이며 P/E×P/B 35.7은 그레이엄 22.5 기준을, PEG 1.54x는 GARP 기준을 위반 — 현재가 $332.99는 적정가 중앙값 $300.00, 중앙 50% 구간 $285~$325, 목표 가격 상단 참고값 $315.00 및 안전마진 가격 $285.00 이하를 모두 상회

신용비용 미확정: 카드 NCL률 3%대 중반·30일+ 연체율·오피스 CRE 노출 확인 전이며, Dimon 경고가 신용사이클 선행 신호일 경우 provision $1B 증가마다 세후 EPS $0.25~$0.30 감소로 NII 호재를 상쇄

현금흐름 품질 검증 불가: 영업현금흐름 $107.12B→$12.97B→-$42.01B→-$147.78B 급변은 예금·트레이딩 자산 변동의 회계적 소음이며, 보고 EPS $20.02와 Trailing PER 14.27x가 암시하는 EPS 약 $23.3이 불일치해 수익 품질 확인 필요

불확실성 경고: 가격 의견 분산 13.3%로 13인 적정가 밴드가 $205(그레이엄)~$375(버핏·피셔·슈웨거)까지 벌어져 중앙값 $300의 대표성이 약하고, 영업이익·매출총이익률·유동비율·EV/EBITDA·CapEx가 N/A로 분석 누락 존재 — 이러한 분산과 누락이 표결 매수 1·보유 5·관망 7·매도 0의 '관망' 근거

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/13 Q3 2026 실적 발표 — 수익 절반의 NII 가이던스, IB 수수료, 카드 NCL·충당금이 주가 변곡을 결정하는 이진 이벤트 (StockStory 10-12, Barrons 10-11)

이번 주 CPI 발표 — Fed 금리경로 재설정을 통해 NII·NIM 전망과 밸류에이션 멀티플이 동시 재평가됨 (Barchart 10-11)

국채 금리 상승 — 대출·증권 재투자 수익률 확대(NIM 호재) vs 보유증권 평가손실·예금베타 상승·신용비용 증가의 이중 해석 (Simply Wall St 10-11)

Dimon CEO의 '기업 미국에 대한 엄중 경고' — 기업 신용·밸류에이션 경계 발언으로 신용사이클 선행 경고 가능성 (TheStreet 10-11)

트럼프의 러-우 '에너지 휴전' 주장 — 인플레이션·금리 기대 완화 시 NII 전망 간접 호재, 휴전 무산 시 금리 재상승 시나리오 (IBD 10-12)

NII·NIM (중요도 높음) — 연간 약 $90B로 수익 절반, NII 1% 변동이 세후 EPS 약 $0.25; 분기 NII 실적·가이던스 수정, 예금금리·비이자예금 비중, CPI·Fed 금리경로 감시

CIB: IB 수수료 + 트레이딩 (중요도 높음) — 트레이딩은 분기당 $5~7B 고변동 수익; IB 수수료 YoY, 완료 M&A·컨설팅 백로그 전환율, 컨센서스 대비 트레이딩 서프라이즈 감시

신용비용: 충당금·NCL·카드 건전성 (중요도 높음, 최불확실) — 분기 provision, 카드 NCL·30일+ 연체율 추이, 오피스 CRE 노출, 소비자 예금 잔고 감시; provision $1B 증가 시 세후 EPS $0.25~$0.30 감소

AWM 순유입·AUM (중요도 중간) — AUM 약 $4조, 분기 순유입·AUM 성장률·수수료 마진 감시; 순유입 둔화 시 PBR 2.50x 프리미엄 축소 압력

자본규제(Basel III endgame·SLR)·주주환원 (중요도 중간) — 규제 최종안, CET1 vs SCB 요건 격차, 분기 매입 규모, 배당 인상 폭 감시; 자본 여력이 곧 EPS 성장률과 PBR 하방 지지선

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$205 ~ $267	P/E 14.27x는 15배 기준은 통과하지만 P/B 2.50x는 1.5배 상한을 크게 위반하고, P/E×P/B = 35.7은 그레이엄의 22.5 복합 기준을 초과해 핵심 정량 스크린에서 탈락한다.
세스 클라먼	관망	6/10	$240 ~ $280	JPM은 ROE 17.8%, 순이익 $57.05B, CET1 15% 내외의 요새 같은 기업이지만, 현재가 $332.99는 자기자본 $362.44B(주당 장부가 약 $136) 대비 PBR 2.50x로, 17.8% ROE를 정당화하는 합리가치(약 2.5x)에 거의 도달해 있어 내가 요구하는 20~30% 안전마진은 전무하다. 내 매수 구간은 장부가 1.75~2.0x인 $240~280이다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$285 ~ $315	JPM은 이해하기 쉬운 단순한 사업모델에 2025년 매출 $181.85B, 순이익 $57.05B, 순이익률 31.4%, ROE 17.8%, ROA 1.4%를 기록하는 희귀한 프랜차이즈다. 자기자본 $362.44B에 CET1 15% 내외, 부채비율 1.38x로 은행치고 극도로 보수적인 재무구조라 '깊은 경제의 겨울'도 버틸 수 있다는 점에서 Dhandho의 하방 보호 조건은 충족한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$260 ~ $300	사업 자체는 훌륭하다: 2025년 매출 $181.85B, 순이익 $57.05B, 순이익률 31.4%, ROE 17.8%, ROA 1.4%로 자본 대비 수익성이 높은 우량 은행이며, 자기자본 $362.44B·현금 및 단기투자 $343.34B·부채비율 1.38x로 재무 안정성도 견고하다. 다만 은행은 EBIT·EV 기반 ROC 산출이 불가능하고, 영업현금흐름이 2022년 +$107.12B에서 2025년 -$147.78B로 급변한 것은 영업이 아닌 대차대조표 항목 변동이므로 FCF 지표는 무의미하다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$300 ~ $330	현재가 $332.99는 Forward PER 13.25x, PBR 2.50x로 ROE 17.8%를 감안하면 적정 수준(정당화 PBR 약 2.5x)이지 저평가가 아니다. 2025년 순이익이 $58.47B(2024)에서 $57.05B로 감소하고 순이익률도 34.5%→31.4%로 하락해, 안전마진 없는 가격에 새 포지션을 열 근거가 부족하다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$315 ~ $375	추세 구조가 체크리스트를 통과하지 못한다: 현재가 $332.99는 50일 이동평균선 $350.14보다 4.9% 낮고 200일선 $322.14에서 겨우 3.4% 위에 있어, 고거래량 모멘텀 돌파 확인 없이 단기 모멘텀이 꺾인 상태다. 내 원칙상 돌파 확인 없는 신규 진입은 허용되지 않는다.
워런 버핏	매수	7/10	$330 ~ $375	2025년 순이익률 31.4%(2022년 29.5%에서 지속 확대), ROE 17.8%, ROA 1.4%는 부채비율 1.38x·CET1 약 15%의 보수적 레버리지가 아닌 영업 마진으로 달성한 수익성으로, 내 15% ROE 체크리스트를 정직하게 통과한다.
필립 피셔	관망	6/10	$325 ~ $375	매출은 2022년 $127.73B에서 2025년 $181.85B로 연평균 약 12.5% 성장하고 순이익률도 29.5%→34.5%를 기록해 업계 상회 성장을 보였으나, 2025년 순이익이 $58.47B→$57.05B로 2.4% 감소하고 EPS가 $19.75→$20.02에 그쳐(+1.4%) 내가 요구하는 '수년간 지속되는 초과성장' 요건이 흔들렸다.
찰리 멍거	보유	7/10	$280 ~ $310	사업 품질은 의심의 여지가 없다: ROE 17.8%, ROA 1.4%, 순이익률 31.4%, 4년간 EPS가 $12.09에서 $20.02로 성장했고 CET1 15% 내외의 요새 같은 자본과 $343.34B 현금·단기투자자산은 업계 최고 수준의 내구성을 보여준다. 다만 2025년 순이익이 $58.47B에서 $57.05B로 감소하고 순이익률이 34.5%→31.4%로 압축된 점은 수익이 순환적 정점 근처에 있을 수 있음을 경고한다.
피터 린치	관망	6/10	$300 ~ $327	PEG 1.54x는 내 GARP 기준(1.0 미만)을 통과하지 못한다. 2025년 EPS $20.02는 2024년 $19.75 대비 단 1.4% 증가에 그쳤고 순이익은 $58.47B에서 $57.05B로 오히려 감소했다 — 트레일링 P/E 14.27x로 1%대 성장을 사는 것은 바겐이 아니다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$300 ~ $350	은행에 FCFF는 적용 불가합니다. 데이터팩의 잉여현금흐름이 2024년 -$42.01B, 2025년 -$147.78B인 것은 트레이딩 자산·예금 변동의 회계적 산물일 뿐 경제적 현금창출력이 아니며, 반드시 FCFE/DDM으로 재평가해야 합니다. 순이익 $57.05B에서 4.5% 성장을 위한 자기자본 재투자분(약 $16B)을 뺀 FCFE는 약 $40.8B(주당 약 $15.3)로, COE 10~10.5% 가정 시 적정가치는 $310~$370 밴드에 위치합니다.
존 템플턴	보유	7/10	$270 ~ $300	JPM은 ROE 17.8%, 순이익률 31.4%(FY2025 순이익 $57.05B), EPS가 2022년 $12.09에서 2025년 $20.02로 성장하고 TTM EPS $23.34, Forward EPS 약 $25.13에 달하는 초우량 프랜차이즈로, 제 체크리스트의 '질적 우수성'은 충족한다.
마이클 버리	관망	6/10	$280 ~ $305	2025년 매출은 $169.44B→$181.85B(+7.3%)로 늘었지만 순이익은 $58.47B→$57.05B(-2.4%)로 감소하고 순마진이 34.5%→31.4%로 310bp 압축됐다. EPS 성장률은 $19.75→$20.02에 그치는 1.4%로, 사이클 정점에서의 수익성 둔화 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.