DOC-20261008-SUNB·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 (현재)2026-10-07 2026-10-06

SUN

SUNB

$SUNB주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.2/10가격 분산: 66.3% · 13/13표결 일치도: 92%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SUNB($SUNB) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$74.77

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 12 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

$55.00 ~ $67.00

SUNB 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 12 · 매도 1 현재가: $74.77 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $55.00 ~ $67.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 66.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 66.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 66.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2026 매출 $11.15B로 사상 최대, 9/16 가이던스 상향; FCF는 2024년 -$783M에서 2025년 $1.14B·2026년 $1.58B로 개선되어 시총 $30.64B 대비 FCF 수익률 약 5.2%
ROE 18.4%, 기록적 매출, 부채 규율(debt discipline) 강조가 하방 방어 논리로 작용하며, 배당수익률 1.40%와 FTSE All-World 편입(9/22)이 수급 지지
데이터센터·반도체·재쇼어링·IIJA 인프라 등 미국 비주거 건설 수요와 NA-Specialty(트렌치 세이프티·임시 전력·HVAC·비계) 믹스 확대가 마진 엔진으로 지목
Goldman Buy 업그레이드(9/17), Morgan Stanley의 섹터 매수 논리(10/2)로 애널리스트 평균 목표가 $88.57(현재가 대비 +18%), 최고 $115.00·최저 $71.00
현재가 $74.77은 50일선 $75.22와 200일선 $74.16 사이, 52주 범위($61.03~$86.68) 중반에 위치해 추세는 중립적이며 52주 저가 부근까지 약 22% 하방 버퍼 존재

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

EPS가 $3.66→$3.58→$3.55→$3.15로 3년 연속 하락, 영업이익률 26.1%→23.1%→19.6%(-650bp), 순이익률 16.7%→11.9% — 매출 성장 없이 마진만 깎이는 음의 영업레버리지가 실현 중
Forward PER 15.33x는 전년 대비 약 +55%의 EPS(암묵적 약 $4.88) 반등을 전제하나 이는 어떤 실적으로도 확인되지 않은 추정이며, 마진 추세가 뒷받침하지 않는다
현금 및 단기투자자산 $29.0M, 유동비율 0.90x, 부채비율 1.41x, 순부채 $10.42B는 EV/EBITDA 14.5x에서 역산한 EBITDA 약 $2.83B 대비 약 3.7x로 회사가 표방하는 2.0x 규율을 초과 — 금리 상승 시 이자비용이 FCF $1.58B를 잠식
Trailing PER 23.66x, PBR 4.14x, EV/EBITDA 14.5x, PSR 2.67x — 그레이엄 기준 PER×PBR 97.95로 22.5 상한의 4배를 초과하고, 사이클 업종에 안전마진이 없다
분석 누락·불연속성: 내부자 지분 0.21%·기관 85.73%로 오너-경영진 정렬 미미, 공매도 비율 N/A·SBC 미공개로 숏 압력과 희석 검증 불가, EBITDA는 직접 공시가 아닌 역산치, 세그먼트별 마진 수치는 데이터팩에 미제시, 2023→2024 매출총이익률 84.0%→41.2%의 회계적 불연속성은 재분류든 데이터 오류든 미해명

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산 66.3%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단 참고값은 산출 보류 — 확정된 것은 중앙 50% 구간 $55.00~$67.00뿐이며, 현재가 $74.77은 이 구간 상단($67.00)을 이미 상회한다
표결이 매수 0·보유 0·관망 12·매도 1(유효 페르소나 13/13)로 매수 쪽 근거가 단 하나도 없고, 개별 적정가 밴드는 그레이엄 $27.10~$47.30에서 슈웨거 $70.00~$88.00·피셔 $68.00~$82.00까지 극단적으로 벌어져 중앙값 산출 자체가 무의미하다
Goldman Sachs가 9/17 SUNB를 Neutral→Buy로 업그레이드하고 Morgan Stanley는 10/2 경쟁사 United Rentals의 매도세를 매수 기회로 평가 — 섹터 센티먼트 개선 신호이나 컨센서스 한쪽 편향
9/16 가이던스 상향과 플릿 지출 확대: '높은 플릿 지출이 현금을 만들 것인가'(Insider Monkey)가 시장 쟁점으로 부상
9/22 FTSE All-World 편입에 따른 수동 자금 유입 기대, 9/18 배당 기준일·10/2 지급일(배당수익률 1.40%), 그리고 2026-12-09 차기 실적이 시간 활용률·요율·FCF 전환율을 검증할 분기점
플릿 생산성(달러 활용률 = 시간 활용률 × 렌탈 요율) — 가이던스 상향과 Forward PER 15.3x의 전제 조건이며, 활용률 1~2%p 하락 시 감가상각·금융비용 레버리지가 역작동해 영업이익이 크게 흔들린다
NA-Specialty 세그먼트 믹스와 General Tool·영국 세그먼트 간 EBITDA 마진 스프레드 — 9/14 리포트가 기록적 매출 속 세그먼트별 마진 편차(uneven margins)를 지적
플릿 Capex 강도와 FCF 전환(Capex $2.20B = 매출 대비 19.7%, FCF/EBITDA 전환율), 중고 장비 잔존가치 사이클, 순차입금/EBITDA — 13인 중 가장 불확실한 드라이버로 지목
미국 비주거용 건설 수요·메가프로젝트 파이프라인(Dodge Momentum Index, AIA ABI, 데이터센터·반도체 착공)과 별도 사이클인 영국 세그먼트(금리·공공투자, 영국 건설 PMI)
재무 레버리지 관리(순차입금/EBITDA 2.0x 목표 유지 여부)와 주주환원 여력(배당성장률·자사주 규모), FTSE All-World 편입 후 수동 자금 유입 추정치

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: $74.77
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$27.10 ~ $47.30	NCAV이 심각하게 마이너스다: 유동비율 0.90x는 유동자산이 유동부채조차 커버하지 못함을 뜻하고, 현금 및 단기투자자산은 고작 $29.0M에 총부채는 $10.45B다. 순유동자산가치 대비 할인이라는 나의 핵심 기준은 사실상 존재하지 않으며, 어떤 넷넷 기준으로도 매수 자격이 없다.
세스 클라먼	관망	6/10	$48.00 ~ $58.00	밸류에이션에 안전마진이 없다: Trailing PER 23.66x, PBR 4.14x, EV/EBITDA 14.50x인데다 EPS는 $3.66→$3.15(-14%), 영업이익률은 26.1%→19.6%로 3년 연속 압축 중이며, Forward PER 15.33x는 낙관적 실적 회복을 전제로 한 추정치에 불과해 내가 신뢰할 수 있는 근거가 아니다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$58.00 ~ $70.00	사업은 단순하고 이해 가능하다(건설·산업 장비 렌탈, 3개 세그먼트), 매출은 사상 최대 $11.15B, ROE 18.4%, FCF도 $1.58B(FCF 수익률 약 5.2%)로 회복됐지만, EPS는 3년 연속 하락($3.66→$3.58→$3.55→$3.15)하고 영업이익률은 26.1%→19.6%로 꺾여 실적의 질이 나빠지고 있다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$45.00 ~ $58.00	이익수익률(EY = EBIT/EV)이 FY2026 기준 $2.18B / ($30.64B 시총 + $10.42B 순부채 = $41.06B EV) = 5.3%, FY2025 기준 6.1%에 불과해 마법공식이 요구하는 10% 내외 기준을 크게 밑돈다. EV/EBIT 18.8x(FY2026)·16.4x(FY2025), EV/EBITDA 14.5x는 '싼 가격' 축을 정면으로 실패한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$62.00 ~ $72.00	EPS가 3년 연속 하락했다($3.66→$3.58→$3.55→$3.15)고 영업이익률은 26.1%에서 19.6%로 꺾였는데, Forward PER 15.33x는 약 $4.88의 EPS를 전제한다 — 즉 55%의 이익 반등을 '믿음'으로 값을 매기고 있다. 활용률·요율 상승이 확인되기 전엔 희망일 뿐이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$70.00 ~ $88.00	기술 체크리스트가 미충족된다: 현재가 $74.77은 50일선 $75.22 아래에 있고, 50일선과 200일선($74.16)은 1달러 미만 차이의 엉킨 정배열로 거래량 동반 모멘텀 돌파가 확인되지 않는다 — 52주 고가 $86.68 대비 -13.9%의 중립 구간에서 추세는 아직 아무것도 말해주지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$48.00 ~ $62.00	ROE 18.4%로 15% 기준은 통과하지만, 순부채 $10.42B가 순이익 $1.32B의 7.9배에 달해 내 '장기부채 순이익 3~4배 이하' 기준을 크게 벗어나고, 현금이 $29M에 유동비율 0.90x로 유동성 완충이 거의 없다.
필립 피셔	관망	6/10	$68.00 ~ $82.00	매출 성장이 정체되어 있다: $9.67B(2023)→$10.86B(2024)→$10.79B(2025)→$11.15B(2026)로 3년 CAGR 약 4.9%에 불과하고 2025년에는 오히려 역성장했다. 이는 내가 요구하는 '향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$58.00 ~ $72.00	기록적 매출 $11.15B에도 영업이익률은 2023년 26.1%에서 2026년 19.6%로 650bp 붕괴하고 EPS는 $3.66→$3.15로 하락했다. 매출 성장에만 집착하는 사업은 암세포의 철학이며, Forward PER 15.33x가 전제하는 EPS ~$4.88(전년 대비 +55%) 반등은 내가 도박으로 취급하는 외삽이다.
피터 린치	관망	6/10	$58.00 ~ $68.00	PEG 1.18은 내 기준(<1.0)을 통과하지 못하고, EPS가 $3.66(2023)→$3.58→$3.55→$3.15(2026)로 3년 연속 하락했는데도 Forward PER 15.33x는 EPS가 약 $4.88로 55% 반등할 것을 전제한다. 나는 눈으로 확인하기 전까지 그런 반등에 돈을 걸지 않는다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$60.00 ~ $74.00	FCF는 2024년 -$783M에서 2026년 $1.58B로 개선되어 시가총액 $30.64B 대비 5.2%의 FCF 수익률을 주지만, 순Capex $1.55B가 세후영업이익(NOPAT) $1.66B의 약 93%에 달하는 재투자율을 의미하고, 투자자본 $17.83B(자기자본 $7.41B + 순부채 $10.42B) 대비 ROIC는 약 9.3%로 내가 산정한 WACC 8.7%를 겨우 상회할 뿐 — 가치 창출 스프레드가 칼날만큼 얇다.
존 템플턴	관망	6/10	$58.00 ~ $68.00	Forward PER 15.33x 대비 Trailing PER 23.66x는 시장이 전년 대비 약 55%의 EPS 반등(암묵적 Forward EPS 약 $4.88 vs Trailing $3.16)을 이미 선반영하고 있으나, 영업이익률은 2023년 26.1%에서 2026년 19.6%로 6.5%p 하락했고 EPS는 $3.66→$3.58→$3.55→$3.15로 3년 연속 감소 중이라, 숫자로 증명되지 않은 회복에 의존하는 '착시적 저평가'다.
마이클 버리	관망	6/10	$52.00 ~ $64.00	매출은 $9.67B→$11.15B로 3년간 15% 늘었지만 영업이익률은 26.1%→23.1%→19.6%로 650bps 압축되고 순이익은 $1.62B→$1.32B로 3년 연속 감소(-18.5%) — 매출 성장 없이 마진만 깎이는 음의 영업레버리지가 이미 실현되고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

SUNB 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 12 · 매도 1 현재가: $74.77 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $55.00 ~ $67.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 66.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 66.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 66.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2026 매출 $11.15B로 사상 최대, 9/16 가이던스 상향; FCF는 2024년 -$783M에서 2025년 $1.14B·2026년 $1.58B로 개선되어 시총 $30.64B 대비 FCF 수익률 약 5.2%

ROE 18.4%, 기록적 매출, 부채 규율(debt discipline) 강조가 하방 방어 논리로 작용하며, 배당수익률 1.40%와 FTSE All-World 편입(9/22)이 수급 지지

데이터센터·반도체·재쇼어링·IIJA 인프라 등 미국 비주거 건설 수요와 NA-Specialty(트렌치 세이프티·임시 전력·HVAC·비계) 믹스 확대가 마진 엔진으로 지목

Goldman Buy 업그레이드(9/17), Morgan Stanley의 섹터 매수 논리(10/2)로 애널리스트 평균 목표가 $88.57(현재가 대비 +18%), 최고 $115.00·최저 $71.00

현재가 $74.77은 50일선 $75.22와 200일선 $74.16 사이, 52주 범위($61.03~$86.68) 중반에 위치해 추세는 중립적이며 52주 저가 부근까지 약 22% 하방 버퍼 존재

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

EPS가 $3.66→$3.58→$3.55→$3.15로 3년 연속 하락, 영업이익률 26.1%→23.1%→19.6%(-650bp), 순이익률 16.7%→11.9% — 매출 성장 없이 마진만 깎이는 음의 영업레버리지가 실현 중

Forward PER 15.33x는 전년 대비 약 +55%의 EPS(암묵적 약 $4.88) 반등을 전제하나 이는 어떤 실적으로도 확인되지 않은 추정이며, 마진 추세가 뒷받침하지 않는다

현금 및 단기투자자산 $29.0M, 유동비율 0.90x, 부채비율 1.41x, 순부채 $10.42B는 EV/EBITDA 14.5x에서 역산한 EBITDA 약 $2.83B 대비 약 3.7x로 회사가 표방하는 2.0x 규율을 초과 — 금리 상승 시 이자비용이 FCF $1.58B를 잠식

Trailing PER 23.66x, PBR 4.14x, EV/EBITDA 14.5x, PSR 2.67x — 그레이엄 기준 PER×PBR 97.95로 22.5 상한의 4배를 초과하고, 사이클 업종에 안전마진이 없다

분석 누락·불연속성: 내부자 지분 0.21%·기관 85.73%로 오너-경영진 정렬 미미, 공매도 비율 N/A·SBC 미공개로 숏 압력과 희석 검증 불가, EBITDA는 직접 공시가 아닌 역산치, 세그먼트별 마진 수치는 데이터팩에 미제시, 2023→2024 매출총이익률 84.0%→41.2%의 회계적 불연속성은 재분류든 데이터 오류든 미해명

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산 66.3%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단 참고값은 산출 보류 — 확정된 것은 중앙 50% 구간 $55.00~$67.00뿐이며, 현재가 $74.77은 이 구간 상단($67.00)을 이미 상회한다

표결이 매수 0·보유 0·관망 12·매도 1(유효 페르소나 13/13)로 매수 쪽 근거가 단 하나도 없고, 개별 적정가 밴드는 그레이엄 $27.10~$47.30에서 슈웨거 $70.00~$88.00·피셔 $68.00~$82.00까지 극단적으로 벌어져 중앙값 산출 자체가 무의미하다

Goldman Sachs가 9/17 SUNB를 Neutral→Buy로 업그레이드하고 Morgan Stanley는 10/2 경쟁사 United Rentals의 매도세를 매수 기회로 평가 — 섹터 센티먼트 개선 신호이나 컨센서스 한쪽 편향

9/16 가이던스 상향과 플릿 지출 확대: '높은 플릿 지출이 현금을 만들 것인가'(Insider Monkey)가 시장 쟁점으로 부상

9/22 FTSE All-World 편입에 따른 수동 자금 유입 기대, 9/18 배당 기준일·10/2 지급일(배당수익률 1.40%), 그리고 2026-12-09 차기 실적이 시간 활용률·요율·FCF 전환율을 검증할 분기점

플릿 생산성(달러 활용률 = 시간 활용률 × 렌탈 요율) — 가이던스 상향과 Forward PER 15.3x의 전제 조건이며, 활용률 1~2%p 하락 시 감가상각·금융비용 레버리지가 역작동해 영업이익이 크게 흔들린다

NA-Specialty 세그먼트 믹스와 General Tool·영국 세그먼트 간 EBITDA 마진 스프레드 — 9/14 리포트가 기록적 매출 속 세그먼트별 마진 편차(uneven margins)를 지적

플릿 Capex 강도와 FCF 전환(Capex $2.20B = 매출 대비 19.7%, FCF/EBITDA 전환율), 중고 장비 잔존가치 사이클, 순차입금/EBITDA — 13인 중 가장 불확실한 드라이버로 지목

미국 비주거용 건설 수요·메가프로젝트 파이프라인(Dodge Momentum Index, AIA ABI, 데이터센터·반도체 착공)과 별도 사이클인 영국 세그먼트(금리·공공투자, 영국 건설 PMI)

재무 레버리지 관리(순차입금/EBITDA 2.0x 목표 유지 여부)와 주주환원 여력(배당성장률·자사주 규모), FTSE All-World 편입 후 수동 자금 유입 추정치

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$27.10 ~ $47.30	NCAV이 심각하게 마이너스다: 유동비율 0.90x는 유동자산이 유동부채조차 커버하지 못함을 뜻하고, 현금 및 단기투자자산은 고작 $29.0M에 총부채는 $10.45B다. 순유동자산가치 대비 할인이라는 나의 핵심 기준은 사실상 존재하지 않으며, 어떤 넷넷 기준으로도 매수 자격이 없다.
세스 클라먼	관망	6/10	$48.00 ~ $58.00	밸류에이션에 안전마진이 없다: Trailing PER 23.66x, PBR 4.14x, EV/EBITDA 14.50x인데다 EPS는 $3.66→$3.15(-14%), 영업이익률은 26.1%→19.6%로 3년 연속 압축 중이며, Forward PER 15.33x는 낙관적 실적 회복을 전제로 한 추정치에 불과해 내가 신뢰할 수 있는 근거가 아니다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$58.00 ~ $70.00	사업은 단순하고 이해 가능하다(건설·산업 장비 렌탈, 3개 세그먼트), 매출은 사상 최대 $11.15B, ROE 18.4%, FCF도 $1.58B(FCF 수익률 약 5.2%)로 회복됐지만, EPS는 3년 연속 하락($3.66→$3.58→$3.55→$3.15)하고 영업이익률은 26.1%→19.6%로 꺾여 실적의 질이 나빠지고 있다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$45.00 ~ $58.00	이익수익률(EY = EBIT/EV)이 FY2026 기준 $2.18B / ($30.64B 시총 + $10.42B 순부채 = $41.06B EV) = 5.3%, FY2025 기준 6.1%에 불과해 마법공식이 요구하는 10% 내외 기준을 크게 밑돈다. EV/EBIT 18.8x(FY2026)·16.4x(FY2025), EV/EBITDA 14.5x는 '싼 가격' 축을 정면으로 실패한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$62.00 ~ $72.00	EPS가 3년 연속 하락했다($3.66→$3.58→$3.55→$3.15)고 영업이익률은 26.1%에서 19.6%로 꺾였는데, Forward PER 15.33x는 약 $4.88의 EPS를 전제한다 — 즉 55%의 이익 반등을 '믿음'으로 값을 매기고 있다. 활용률·요율 상승이 확인되기 전엔 희망일 뿐이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$70.00 ~ $88.00	기술 체크리스트가 미충족된다: 현재가 $74.77은 50일선 $75.22 아래에 있고, 50일선과 200일선($74.16)은 1달러 미만 차이의 엉킨 정배열로 거래량 동반 모멘텀 돌파가 확인되지 않는다 — 52주 고가 $86.68 대비 -13.9%의 중립 구간에서 추세는 아직 아무것도 말해주지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$48.00 ~ $62.00	ROE 18.4%로 15% 기준은 통과하지만, 순부채 $10.42B가 순이익 $1.32B의 7.9배에 달해 내 '장기부채 순이익 3~4배 이하' 기준을 크게 벗어나고, 현금이 $29M에 유동비율 0.90x로 유동성 완충이 거의 없다.
필립 피셔	관망	6/10	$68.00 ~ $82.00	매출 성장이 정체되어 있다: $9.67B(2023)→$10.86B(2024)→$10.79B(2025)→$11.15B(2026)로 3년 CAGR 약 4.9%에 불과하고 2025년에는 오히려 역성장했다. 이는 내가 요구하는 '향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$58.00 ~ $72.00	기록적 매출 $11.15B에도 영업이익률은 2023년 26.1%에서 2026년 19.6%로 650bp 붕괴하고 EPS는 $3.66→$3.15로 하락했다. 매출 성장에만 집착하는 사업은 암세포의 철학이며, Forward PER 15.33x가 전제하는 EPS ~$4.88(전년 대비 +55%) 반등은 내가 도박으로 취급하는 외삽이다.
피터 린치	관망	6/10	$58.00 ~ $68.00	PEG 1.18은 내 기준(<1.0)을 통과하지 못하고, EPS가 $3.66(2023)→$3.58→$3.55→$3.15(2026)로 3년 연속 하락했는데도 Forward PER 15.33x는 EPS가 약 $4.88로 55% 반등할 것을 전제한다. 나는 눈으로 확인하기 전까지 그런 반등에 돈을 걸지 않는다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$60.00 ~ $74.00	FCF는 2024년 -$783M에서 2026년 $1.58B로 개선되어 시가총액 $30.64B 대비 5.2%의 FCF 수익률을 주지만, 순Capex $1.55B가 세후영업이익(NOPAT) $1.66B의 약 93%에 달하는 재투자율을 의미하고, 투자자본 $17.83B(자기자본 $7.41B + 순부채 $10.42B) 대비 ROIC는 약 9.3%로 내가 산정한 WACC 8.7%를 겨우 상회할 뿐 — 가치 창출 스프레드가 칼날만큼 얇다.
존 템플턴	관망	6/10	$58.00 ~ $68.00	Forward PER 15.33x 대비 Trailing PER 23.66x는 시장이 전년 대비 약 55%의 EPS 반등(암묵적 Forward EPS 약 $4.88 vs Trailing $3.16)을 이미 선반영하고 있으나, 영업이익률은 2023년 26.1%에서 2026년 19.6%로 6.5%p 하락했고 EPS는 $3.66→$3.58→$3.55→$3.15로 3년 연속 감소 중이라, 숫자로 증명되지 않은 회복에 의존하는 '착시적 저평가'다.
마이클 버리	관망	6/10	$52.00 ~ $64.00	매출은 $9.67B→$11.15B로 3년간 15% 늘었지만 영업이익률은 26.1%→23.1%→19.6%로 650bps 압축되고 순이익은 $1.62B→$1.32B로 3년 연속 감소(-18.5%) — 매출 성장 없이 마진만 깎이는 음의 영업레버리지가 이미 실현되고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.