DOC-20261014-WFC·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

WFC

웰스파고

$WFC주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 6.7/10가격 분산: 6.4% · 13/13적정가/종가: 116%안전마진/종가: 109%적정가: $94.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 웰스파고($WFC) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$80.74

CONSENSUS FAIR VALUE$94.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$90.00 ~ $96.00안전매수: $88.00 이하

WFC 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0 현재가: $80.74 | 13인 적정가 중앙값: $94.00 (중앙 50% 구간: $90.00 ~ $96.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $88.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $100.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 $94.00이며, 가격 의견 분산은 6.4%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 6.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

밸류에이션 할인: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x, PEG 1.30x에 ROTCE Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp) — 16%대 유형자본수익률을 10배 수익률에 매수
수익성 개선 궤적: EPS 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26로 약 2배, 순이익률 18.4%에서 25.5%로 확대, 2026-Q2 순이익률 28.3%, Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY)
양의 영업레버리지 실현: NII +5% YoY(+$567M, QoQ +2%), Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 비이자 비용 -$103M — 수익 +2%에도 비용 통제로 EPS +13% 달성
재무 완충재: 현금 및 단기투자자산 $174.21B, 순부채 $18.82B, 자기자본 $181.12B, 부채비율 1.07x, 배당수익률 2.40%, 공매도 비율 0.91%, 기관 지분 78.74%
현재가 $80.74는 확정된 안전마진 가격 $88.00 이하에 위치하며, 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69·200일선 $84.42 하회, 애널리스트 목표주가 평균 $98.73(범위 $90.00–$115.00) 대비 약 18% 할인

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익 다각화 약점: 비이자이익 Q3 전년 -1% 감소로 전체 수익 증가율을 +2%로 제한, 매출 성장률은 연간 약 4% 수준에 머물러 Fisher식 고성장 기업과는 거리
현금흐름 품질 경고: 영업현금흐름이 2023년 $40.36B에서 2024년 $3.04B, 2025년 -$19.00B로 급변 — 대출 성장에 따른 대차대조표 잡음이라는 해석과 수익성 훼손 신호라는 해석이 대립하며, 각주상 귀속 검증이 필요
분석 누락으로 인한 불확실성: 대손상각비·연체율·NPL 비율이 데이터팩에 전혀 없어 금리 상승기 신용비용이 NII 개선분(+$567M)을 상쇄할 수 있는지 정량 검증 불가. 영업이익, EV/EBITDA, 유동비율도 N/A로 마진·유동성 분석이 제한적
수익성 기준 미달 항목: ROE 12.6%(15% 기준 미달), ROA 1.1%, Efficiency Ratio 63%는 업계 최고 수준이 아니며, 내부자 지분율 0.09%로 경영진 자금 투입 확인 불가
추세·수급 정렬 부재: 50일선·200일선 모두 하회하고 호실적에도 -3.08% 하락한 모멘텀 약세 국면. 관망 3표(그레이엄·슈웨거·버리)는 장부가 1.48배 프리미엄에 안전마진 부재, 손익비 3:1 미달, OCF -$19B를 근거로 제시

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Q3 2026 실적(2026-10-13 발표): EPS $1.87(+13% YoY), NII 전년 +$567M(+5%), ROTCE 16.3% 호조에도 수익 +2%·비이자이익 -1%에 대한 실망으로 주가 -3.08% 하락, $80.74 마감
금리 상승 이슈(WSJ, 2026-10-13): WFC CFO는 금리 상승이 대출 마진을 지지할 것이라고 전망하나, 고금리 장기화 시 신용비용 증가로 이어질 수 있어 마진 개선과 대손 증가는 동전의 양면
대형은행 실적 시즌의 '혼합된 결과' 프레이밍과 BAC의 $1.2B 재무부 벌금: 섹터 전반 규제 리스크 심리 확산, 과거 합의명령·자산상한제 이력이 있는 WFC의 규제 감응도 부각
자산상한제 해제 이후 잔고 확장: 평균 대출 +$105B(+11% YoY), 평균 예금 +$143B(+11% YoY, QoQ +1%)로 성장 런웨이 본격화
2026 연간 비용 가이던스 약 $55.7B 달성 여부: Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 비이자 비용 -$103M의 양의 영업레버리지 지속 검증 촉매
순이자이익(NII) 및 NIM — 수익 최대 축이자 CFO가 금리 상승 수혜를 직접 언급한 항목. 감시 기준: NII QoQ 감소 전환, 예금 비용(베타), 대출 수익률 변화
ROTCE — Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%. PBR 1.48x 대비 수익성 개선이 밸류에이션 재평가의 근거. 감시 기준: 17% 이상 분기 지속 여부, 자사주 매입·배당 확대
비용 효율성 — Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 2026 연간 비용 가이던스 약 $55.7B. 감시 기준: 가이던스 달성, 양의 영업레버리지(수익 증가율 > 비용 증가율) 유지
대출·예금 성장 및 신용품질 — 자산상한 해제 후 각각 +11% 확대. 가장 불확실한 드라이버로, 금리 상승에 따른 연체율·대손상각비 증가가 NII 개선분을 상쇄할 수 있으나 해당 데이터가 누락되어 방향 예측이 어려움
비이자이익(수수료 수익) — Q3 -1% YoY 부진. 자본시장·모기지 뱅킹·웰스 매니지먼트 수수료 회복 시점이 수익 다각화와 금리 하락기 방어막의 관건

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $88.00 이하
현재가: $80.74
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$63.00 ~ $75.00	Trailing P/E 11.74x, Forward P/E 10.04x, P/B 1.48x, P/E×P/B = 17.4로 나의 정량 스크린(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)은 간신히 통과하지만, 장부가치 주당 약 $59.9(자기자본 $181.12B / 주식수 약 30.2억주) 대비 1.48배 프리미엄에는 안전마진이 사실상 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매수	6/10	$76.00 ~ $92.00	밸류에이션이 안전마진을 제공한다: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x에 ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)를 감안하면 저평가 구간이며, 주가 $80.74는 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69·200일선 $84.42 모두 하회하고, EPS +13% 호실적에도 -3.08% 하락한 시장의 무관심이야말로 우리가 추구하는 진짜 디스카운트다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$88.00 ~ $99.00	현재가 $80.74는 선행 PER 10.04x, PBR 1.48x에 불과한데 ROTCE는 Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 동기 14.7%)로 개선 중이다. 16% 이상의 유형자본수익률을 올리는 은행을 10배 수익률에 사는 것은 '머리 이기고 꼬리 크게 안 잃는' 비대칭이다. 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69와 200일선 $84.42를 모두 하회하는 실망 매물이 안전마진을 제공한다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$88.00 ~ $100	Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x는 각각 약 10%, 8.5%의 Earnings Yield에 해당하며, ROTCE는 Q3 2026 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)로 자본수익률과 저평가 두 조건을 동시에 충족한다 — 마법공식이 원하는 '좋은 기업을 싼 가격에' 사는 전형적인 형태다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$95.00 ~ $108	밸류에이션이 코스톨라니의 달걀 모델에서 '매수 구간'에 해당한다. Forward PER 10.04x, PBR 1.48x인데 ROTCE는 Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%로 전년 14.7%에서 +1.5pp 개선됐다. EPS가 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26로 두 배로 늘었고 Q3 2026에도 $1.87(+13% YoY)을 기록한 기업이 10배대에 거래되는 것은 소신파가 사야 할 가격이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$72.00 ~ $78.00	밸류에이션 자체는 매력적이다: Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.40%, Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY), ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%로 전년 14.7% 대비 +1.5pp), NII +5% YoY(+$567M), Efficiency Ratio 63%(-2pp)로 펀더멘털 개선은 확인된다.
워런 버핏	매수	7/10	$90.00 ~ $100	밸류에이션이 합리적 가격의 기준을 충족한다: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x에 배당수익률 2.40%이며, 현재가 $80.74는 52주 고가 $97.76 대비 17% 하락했고 50일선($85.69)·200일선($84.42) 모두 아래에 있다. Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY), ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)라는 개선된 수익성을 10배 미래이익에 사는 것은 내가 추구하는 '위대한 기업을 적당한 가격에 사는' 전형적 사례다.
필립 피셔	매수	7/10	$90.00 ~ $102	EPS가 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26으로 3년 만에 두 배로 복리 성장했고, 순이익률은 18.4%→25.5%로 꾸준히 개선되었으며, Q3 2026 ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 동기 14.7%)로 자본 효율성이 명확히 상승하는 궤도에 있다.
찰리 멍거	매수	6/10	$88.00 ~ $100	밸류에이션이 역발상의 기회를 제공한다. Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.4%인데 ROTCE는 Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%로 전년 동기 14.7%에서 +1.5pp 개선됐다. 16%대 ROTCE에 1.5배 안팎의 PBR은 정당 PBR 1.6~1.7x(적정가 $90~$100) 대비 명백한 할인이며, 현재가 $80.74는 52주 저가 $72.78에서 그리 멀지 않은 저평가 구간이다.
피터 린치	매수	7/10	$90.00 ~ $100	Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x에 비해 EPS는 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26으로 연평균 약 26% 성장했고, 최근 Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY)까지 기록해 내 추정 forward PEG는 약 0.77로, 합리적 가격에 성장(GARP)을 사는 전형적인 구간이다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$92.00 ~ $105	밸류에이션의 핵심은 숫자와 스토리의 접점이다. 현재 주가 $80.74는 Forward P/E 10.04x, P/B 1.48x에 불과한데, Q3 2026 ROTCE가 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)이다. 초과수익 모델(지속 ROE 15%, 자기자본비용 약 10%, 영구성장률 5%)이 정당화하는 P/B는 약 1.8~1.9배, 즉 주당 공정가치 $92~105 수준으로 현재가 대비 15~30%의 안전마진이 존재한다.
존 템플턴	매수	7/10	$95.00 ~ $110	Forward PER 10.04x, PBR 1.48x에 ROTCE는 Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp) — 16%대 수익성을 내는 은행이 장부가치의 1.5배 미만에 거래되는 것은 극도의 비관론이 만든 전형적인 저평가다.
마이클 버리	관망	6/10	$85.00 ~ $95.00	밸류에이션 자체는 싸다: Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.40%, ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp). 그러나 ROTCE 16.3%가 PBR 1.48x를 정당화하려면 17% 이상 지속 달성이 전제되어야 하고, 현재 주가 $80.74는 50일선 $85.69와 200일선 $84.42를 모두 하회하며 52주 고가 $97.76 대비 -17%다 — 시장이 이미 무언가를 알고 있다는 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 $94.00이며, 가격 의견 분산은 6.4%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 6.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

밸류에이션 할인: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x, PEG 1.30x에 ROTCE Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp) — 16%대 유형자본수익률을 10배 수익률에 매수

수익성 개선 궤적: EPS 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26로 약 2배, 순이익률 18.4%에서 25.5%로 확대, 2026-Q2 순이익률 28.3%, Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY)

양의 영업레버리지 실현: NII +5% YoY(+$567M, QoQ +2%), Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 비이자 비용 -$103M — 수익 +2%에도 비용 통제로 EPS +13% 달성

재무 완충재: 현금 및 단기투자자산 $174.21B, 순부채 $18.82B, 자기자본 $181.12B, 부채비율 1.07x, 배당수익률 2.40%, 공매도 비율 0.91%, 기관 지분 78.74%

현재가 $80.74는 확정된 안전마진 가격 $88.00 이하에 위치하며, 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69·200일선 $84.42 하회, 애널리스트 목표주가 평균 $98.73(범위 $90.00–$115.00) 대비 약 18% 할인

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익 다각화 약점: 비이자이익 Q3 전년 -1% 감소로 전체 수익 증가율을 +2%로 제한, 매출 성장률은 연간 약 4% 수준에 머물러 Fisher식 고성장 기업과는 거리

현금흐름 품질 경고: 영업현금흐름이 2023년 $40.36B에서 2024년 $3.04B, 2025년 -$19.00B로 급변 — 대출 성장에 따른 대차대조표 잡음이라는 해석과 수익성 훼손 신호라는 해석이 대립하며, 각주상 귀속 검증이 필요

분석 누락으로 인한 불확실성: 대손상각비·연체율·NPL 비율이 데이터팩에 전혀 없어 금리 상승기 신용비용이 NII 개선분(+$567M)을 상쇄할 수 있는지 정량 검증 불가. 영업이익, EV/EBITDA, 유동비율도 N/A로 마진·유동성 분석이 제한적

수익성 기준 미달 항목: ROE 12.6%(15% 기준 미달), ROA 1.1%, Efficiency Ratio 63%는 업계 최고 수준이 아니며, 내부자 지분율 0.09%로 경영진 자금 투입 확인 불가

추세·수급 정렬 부재: 50일선·200일선 모두 하회하고 호실적에도 -3.08% 하락한 모멘텀 약세 국면. 관망 3표(그레이엄·슈웨거·버리)는 장부가 1.48배 프리미엄에 안전마진 부재, 손익비 3:1 미달, OCF -$19B를 근거로 제시

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Q3 2026 실적(2026-10-13 발표): EPS $1.87(+13% YoY), NII 전년 +$567M(+5%), ROTCE 16.3% 호조에도 수익 +2%·비이자이익 -1%에 대한 실망으로 주가 -3.08% 하락, $80.74 마감

금리 상승 이슈(WSJ, 2026-10-13): WFC CFO는 금리 상승이 대출 마진을 지지할 것이라고 전망하나, 고금리 장기화 시 신용비용 증가로 이어질 수 있어 마진 개선과 대손 증가는 동전의 양면

대형은행 실적 시즌의 '혼합된 결과' 프레이밍과 BAC의 $1.2B 재무부 벌금: 섹터 전반 규제 리스크 심리 확산, 과거 합의명령·자산상한제 이력이 있는 WFC의 규제 감응도 부각

자산상한제 해제 이후 잔고 확장: 평균 대출 +$105B(+11% YoY), 평균 예금 +$143B(+11% YoY, QoQ +1%)로 성장 런웨이 본격화

2026 연간 비용 가이던스 약 $55.7B 달성 여부: Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 비이자 비용 -$103M의 양의 영업레버리지 지속 검증 촉매

순이자이익(NII) 및 NIM — 수익 최대 축이자 CFO가 금리 상승 수혜를 직접 언급한 항목. 감시 기준: NII QoQ 감소 전환, 예금 비용(베타), 대출 수익률 변화

ROTCE — Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%. PBR 1.48x 대비 수익성 개선이 밸류에이션 재평가의 근거. 감시 기준: 17% 이상 분기 지속 여부, 자사주 매입·배당 확대

비용 효율성 — Efficiency Ratio 63%(전년 -2pp), 2026 연간 비용 가이던스 약 $55.7B. 감시 기준: 가이던스 달성, 양의 영업레버리지(수익 증가율 > 비용 증가율) 유지

대출·예금 성장 및 신용품질 — 자산상한 해제 후 각각 +11% 확대. 가장 불확실한 드라이버로, 금리 상승에 따른 연체율·대손상각비 증가가 NII 개선분을 상쇄할 수 있으나 해당 데이터가 누락되어 방향 예측이 어려움

비이자이익(수수료 수익) — Q3 -1% YoY 부진. 자본시장·모기지 뱅킹·웰스 매니지먼트 수수료 회복 시점이 수익 다각화와 금리 하락기 방어막의 관건

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$63.00 ~ $75.00	Trailing P/E 11.74x, Forward P/E 10.04x, P/B 1.48x, P/E×P/B = 17.4로 나의 정량 스크린(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)은 간신히 통과하지만, 장부가치 주당 약 $59.9(자기자본 $181.12B / 주식수 약 30.2억주) 대비 1.48배 프리미엄에는 안전마진이 사실상 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매수	6/10	$76.00 ~ $92.00	밸류에이션이 안전마진을 제공한다: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x에 ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)를 감안하면 저평가 구간이며, 주가 $80.74는 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69·200일선 $84.42 모두 하회하고, EPS +13% 호실적에도 -3.08% 하락한 시장의 무관심이야말로 우리가 추구하는 진짜 디스카운트다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$88.00 ~ $99.00	현재가 $80.74는 선행 PER 10.04x, PBR 1.48x에 불과한데 ROTCE는 Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 동기 14.7%)로 개선 중이다. 16% 이상의 유형자본수익률을 올리는 은행을 10배 수익률에 사는 것은 '머리 이기고 꼬리 크게 안 잃는' 비대칭이다. 52주 고가 $97.76 대비 -17%, 50일선 $85.69와 200일선 $84.42를 모두 하회하는 실망 매물이 안전마진을 제공한다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$88.00 ~ $100	Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x는 각각 약 10%, 8.5%의 Earnings Yield에 해당하며, ROTCE는 Q3 2026 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)로 자본수익률과 저평가 두 조건을 동시에 충족한다 — 마법공식이 원하는 '좋은 기업을 싼 가격에' 사는 전형적인 형태다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$95.00 ~ $108	밸류에이션이 코스톨라니의 달걀 모델에서 '매수 구간'에 해당한다. Forward PER 10.04x, PBR 1.48x인데 ROTCE는 Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%로 전년 14.7%에서 +1.5pp 개선됐다. EPS가 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26로 두 배로 늘었고 Q3 2026에도 $1.87(+13% YoY)을 기록한 기업이 10배대에 거래되는 것은 소신파가 사야 할 가격이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$72.00 ~ $78.00	밸류에이션 자체는 매력적이다: Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.40%, Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY), ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%로 전년 14.7% 대비 +1.5pp), NII +5% YoY(+$567M), Efficiency Ratio 63%(-2pp)로 펀더멘털 개선은 확인된다.
워런 버핏	매수	7/10	$90.00 ~ $100	밸류에이션이 합리적 가격의 기준을 충족한다: Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x, PBR 1.48x에 배당수익률 2.40%이며, 현재가 $80.74는 52주 고가 $97.76 대비 17% 하락했고 50일선($85.69)·200일선($84.42) 모두 아래에 있다. Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY), ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)라는 개선된 수익성을 10배 미래이익에 사는 것은 내가 추구하는 '위대한 기업을 적당한 가격에 사는' 전형적 사례다.
필립 피셔	매수	7/10	$90.00 ~ $102	EPS가 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26으로 3년 만에 두 배로 복리 성장했고, 순이익률은 18.4%→25.5%로 꾸준히 개선되었으며, Q3 2026 ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 동기 14.7%)로 자본 효율성이 명확히 상승하는 궤도에 있다.
찰리 멍거	매수	6/10	$88.00 ~ $100	밸류에이션이 역발상의 기회를 제공한다. Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.4%인데 ROTCE는 Q3 16.3%, 9개월 누적 16.2%로 전년 동기 14.7%에서 +1.5pp 개선됐다. 16%대 ROTCE에 1.5배 안팎의 PBR은 정당 PBR 1.6~1.7x(적정가 $90~$100) 대비 명백한 할인이며, 현재가 $80.74는 52주 저가 $72.78에서 그리 멀지 않은 저평가 구간이다.
피터 린치	매수	7/10	$90.00 ~ $100	Forward PER 10.04x, Trailing PER 11.74x에 비해 EPS는 2022년 $3.14에서 2025년 $6.26으로 연평균 약 26% 성장했고, 최근 Q3 2026 EPS $1.87(+13% YoY)까지 기록해 내 추정 forward PEG는 약 0.77로, 합리적 가격에 성장(GARP)을 사는 전형적인 구간이다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$92.00 ~ $105	밸류에이션의 핵심은 숫자와 스토리의 접점이다. 현재 주가 $80.74는 Forward P/E 10.04x, P/B 1.48x에 불과한데, Q3 2026 ROTCE가 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp)이다. 초과수익 모델(지속 ROE 15%, 자기자본비용 약 10%, 영구성장률 5%)이 정당화하는 P/B는 약 1.8~1.9배, 즉 주당 공정가치 $92~105 수준으로 현재가 대비 15~30%의 안전마진이 존재한다.
존 템플턴	매수	7/10	$95.00 ~ $110	Forward PER 10.04x, PBR 1.48x에 ROTCE는 Q3 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp) — 16%대 수익성을 내는 은행이 장부가치의 1.5배 미만에 거래되는 것은 극도의 비관론이 만든 전형적인 저평가다.
마이클 버리	관망	6/10	$85.00 ~ $95.00	밸류에이션 자체는 싸다: Forward PER 10.04x, PBR 1.48x, 배당수익률 2.40%, ROTCE 16.3%(9개월 누적 16.2%, 전년 14.7% 대비 +1.5pp). 그러나 ROTCE 16.3%가 PBR 1.48x를 정당화하려면 17% 이상 지속 달성이 전제되어야 하고, 현재 주가 $80.74는 50일선 $85.69와 200일선 $84.42를 모두 하회하며 52주 고가 $97.76 대비 -17%다 — 시장이 이미 무언가를 알고 있다는 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.