DOC-20261008-NFLX·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 (현재)2026-10-07 2026-10-06 2026-09-23

NFL

NFLX (넷플릭스)

$NFLX주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.5/10가격 분산: 107.7% · 13/13표결 일치도: 62%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 NFLX (넷플릭스)($NFLX) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$69.70

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 3 · 보유 1 · 관망 8 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

$62.00 ~ $84.00

NFLX 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 1 · 관망 8 · 매도 1 현재가: $69.70 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $62.00 ~ $84.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 107.7%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 107.7% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 107.7%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년간 +11.7%p 확대, 매출 $31.62B→$45.18B, ROE 49.5%·ROA 16.1%
FCF가 $1.62B(2022)에서 $9.46B(2025)로 5.8배 증가, CapEx $688.2M(매출의 약 1.5%)에 불과한 자산경량 구조
순부채 $5.43B·부채비율 0.54x·현금 및 단기투자 $9.03B — 부채 $82B의 Skydance-WBD 통합체와 대비되는 재무 유연성
$82.7B 대형 인수를 포기하고 $2.8B를 수령한 자본배분 규율 — 대형 M&A 희석·부채 증가 리스크 해소로 시장이 +14%로 즉시 보상
Forward PER 18.31x·PEG 1.17x, 애널리스트 평균 목표가 $92.55(현재가 대비 +33%), 공매도 비율 2.28%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

FCF/순이익 비율이 45%(2022)→128%(2023)→79%(2024)→86%(2025)로 요동 — 콘텐츠 현금 지출이 상각을 초과하는 한 회계 이익 $10.98B 중 약 $1.52B는 아직 현금이 아님
데이터 일관성 결여: EPS $2.53 × 현재가 $69.70이면 트레일링 PER은 27.6x인데 데이터팩은 21.58x를 표기(다모다란도 시총/순이익 기준 26.4x 대비 모순 지적) — Forward PER 18.31x는 2026년 순이익 약 $15.9B(45% 성장)를 전제
분석 누락: SBC가 데이터팩에 아예 없어 매출의 2.4% 약 $1.1B를 차감하면 조정 FCF 약 $8.4B·P/FCF 34.5x로 팽창, 10년 연속 흑자 기준은 4년치 자료만으로 검증 불가, 거래량 바닥·손바뀜 수급 데이터도 부재
파스워드 공유 단속 효과가 성숙 구간에 진입해 유료 순증 둔화, 광고 티어 매출 규모·CPM·ARM 상승 곡선은 아직 미확증 — 이 두 가지가 YTD -26.8%의 실체로 지목됨
PBR 9.63x·PSR 6.00x·EV/EBITDA 20.22x, 내부자 지분 0.57% 대비 기관 84.06%, 유동비율 1.19x·순부채 $5.43B — 그레이엄 기준 PER×PBR 207.8로 22.5 상한을 9배 초과

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-07 Paramount이 $82.7B 규모 WBD 딜 포기 대가로 Netflix에 $2.8B 지급 — 시총 $290.23B의 약 1.0%, 2025년 순이익의 약 25.5%에 해당하며 주가 +14% 급등
Skydance의 Warner Bros. Discovery 인수 완료: 연매출 약 $70B·부채 약 $82B의 고레버리지 라이벌 탄생, Skydance -8%·NFLX는 보합
주가 YTD -26.8%, 52주 저가 $65.08에서 7% 위(52주 고가 $124.86 대비 -44%), 50일선 $75.48·200일선 $83.80 모두 하회한 역배열
Insider Monkey 이슈: 2025년 FCF $9.46B가 순이익 $10.98B의 86%에 그쳐 회계 이익 대비 현금 창출력 정합성이 미검증
차기 실적 발표 2026-10-20 예정 / 13인 표결은 매수 3·보유 1·관망 8·매도 1로, 가격 의견 분산 107.7%로 적정가 중앙값·안전마진·목표가 상단이 산출 보류 — 의견이 $19~$118로 극단적으로 갈려 불확실성이 높음
광고 티어 매출 규모·ARM: 가격 인상과 광고 단가 상승이 수익 성장의 유일한 레버 — 감시 항목은 광고 매출 분기 YoY, 광고 티어 MAU 점유율, 가격 인상 후 90일 이탈률 (중요도 높음)
영업이익률 확장 & FCF 전환율: FCF/순이익 비율(100% 상회 여부), 현금 콘텐츠 지출 vs 상각 괴리, 연간 FCF 가이던스 수정 — 가장 불확실한 드라이버 (중요도 높음)
유료 순증·참여도: 분기 유료 순증, 이탈률, 총 시청 시간 중 Netflix 점유율 — 매출 성장의 볼륨 축이자 광고 티어 수익 기반 (중요도 높음)
자본배분·M&A 옵셔널리티: $2.8B의 배분(매입 vs 부채 상환 vs 콘텐츠 투자), 분기별 자기주식 매입 규모, 추가 대형 딜 여부 — 재차 대형 M&A 시도는 즉시 할인 요인 (중요도 중간)
경쟁 구도 재편: Skydance-WBD 통합체의 콘텐츠 라이선스 가격 정책, 스포츠·라이브 권리 입찰 가격, 부채 상환 압박에 따른 자산·IP 매각 — 저가 라이선싱은 콘텐츠 비용 인플레이션 리스크 (중요도 중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: $69.70
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$19.00 ~ $38.00	PBR 9.63x는 내 기준 1.5x의 6.4배, 트레일링 PER 21.58x는 15x 상한을 위반하며, PER×PBR = 207.8로 22.5 상한을 9배 초과한다. 시총 $290.23B는 자기자본 $26.62B의 10.9배로 자산 기반 안전마진은 전무하며, NCAV(유동자산-총부채) 할인 조건은 충족 자체가 불가능하다.
세스 클라먼	관망	6/10	$53.00 ~ $61.00	2025년 FCF $9.46B는 순이익 $10.98B의 86%에 불과하고, 콘텐츠 상각과 현금 지출의 시차가 회계 이익의 질을 훼손할 수 있어 Insider Monkey가 제기한 FCF 전환율 의문은 10월 20일 실적에서 반드시 검증해야 할 미해결 리스크다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$76.00 ~ $95.00	주가 $69.70은 52주 고가 $124.86 대비 -44%, 52주 저가 $65.08에서 불과 7% 위에 위치하며 Forward PER 18.31x·PEG 1.17x에 거래된다. 영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 11.7%p 확대되고 ROE 49.5%를 기록하는 사업이, YTD -26.8%라는 시장의 과도한 비관에 할인받고 있어 단도(Dhandho)식 비대칭이 성립한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$56.00 ~ $68.00	좋은 기업 테스트는 통과한다: 2025년 EBIT $13.33B를 투하자본(자기자본 $26.62B + 순부채 $5.43B = $32.05B)으로 나눈 ROC는 약 41.6%, ROE 49.5%, 영업이익률은 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 +11.7pp 확대됐다. 자본을 적게 잡아먹고 이익을 많이 내는 전형적인 고수익 사업이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$76.00 ~ $91.00	2025년 매출 $45.18B(영업이익률 29.5%), 순이익 $10.98B(순이익률 24.3%), ROE 49.5%, FCF $9.46B, 순부채 $5.43B에 불과한 재무 구조는 부채 $82B의 Skydance-WBD 통합체와 대비되는 소신파(Feste)급 자산이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$76.00 ~ $92.00	2025년 매출 $45.18B(+15.8% YoY), 영업이익률 29.5%(2022년 17.8%에서 3년 연속 확장), 순이익 $10.98B, FCF $9.46B, ROE 49.5%, 순부채 $5.43B로 펀더멘털은 흠잡을 데 없지만, 나는 펀더멘털만 믿고 물타기하는 행위를 가장 경계한다 — 좋은 기업과 좋은 매수는 전혀 다르다.
워런 버핏	관망	6/10	$57.00 ~ $65.00	체크리스트의 대부분은 통과한다: ROE 49.5%(기준 15%의 3배), 영업이익률 17.8%→29.5%(2022→2025)로 가격결정력이 실제로 작동하고, CapEx $688M 대비 FCF $9.46B로 자본집약적이지 않으며, 순부채 $5.43B는 순이익 $10.98B의 0.5배로 내 3~4배 기준을 훨씬 밑돈다.
필립 피셔	매수	7/10	$88.00 ~ $105	영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년간 1,170bp 확장되는 동안 매출은 $31.62B에서 $45.18B로 성장했다 — 가격 결정력과 운영 레버리지가 동시에 작동하는, 내가 요구하는 '월등한 수익성'의 전형적 증거다.
찰리 멍거	관망	6/10	$62.00 ~ $80.00	사업 품질은 의심의 여지가 없다: 영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 +11.7%p 확대되었고, ROE 49.5%, FCF는 $1.62B에서 $9.46B로 5.8배 증가했다. 순부채 $5.43B에 현금 $9.03B로 재무는 건실하다.
피터 린치	관망	6/10	$62.00 ~ $90.00	EPS가 2022년 $0.99에서 2025년 $2.53으로 연평균 37% 성장하고 영업이익률이 17.8%→29.5%로 확대된 것은 훌륭하지만, 보고된 PEG 1.17은 내 기준선(1.0 미만, 0.5면 바겐세일)을 통과하지 못하고 기관 지분율 84.06%는 이미 군중이 앉아 있는 좌석이라는 신호다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$60.00 ~ $78.00	2025년 잉여현금흐름 $9.46B는 순이익 $10.98B의 86%에 불과하고, 4년간 FCF/순이익 비율이 36%(2022)→128%(2023)→79%(2024)→86%(2025)로 요동쳐 회계 이익의 현금 전환율이 아직 증명되지 않았다. Insider Monkey의 의문은 정당하며, 이것이 내 DCF의 기저 FCFF를 $10.5B로 보수적으로 잡은 이유다.
존 템플턴	매수	7/10	$92.00 ~ $118	Forward PER 18.31x, PEG 1.17x는 EPS가 2022년 $0.99에서 2025년 $2.53으로 연평균 약 37% 성장하고 영업이익률이 17.8%→29.5%로 확장된 기업치고 역사적 저평가 구간이며, ROE 49.5%·ROA 16.1%가 PBR 9.63x의 프리미엄을 정당화한다.
마이클 버리	관망	6/10	$57.00 ~ $76.00	2025년 순이익 $10.98B가 영업현금흐름 $10.15B와 FCF $9.46B를 동시에 상회한다. FCF/순이익은 86%, 2024년엔 84.5%에 그쳤고 2022년에는 45%까지 무너졌다. 콘텐츠 현금 지출이 상각을 구조적으로 초과하는 한, $1.52B의 회계 이익은 아직 현금이 아니다. Insider Monkey이 정확히 그 지점을 찔렀고, 나는 그 각주를 읽는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

NFLX 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 1 · 관망 8 · 매도 1 현재가: $69.70 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $62.00 ~ $84.00) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 107.7%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 107.7% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 107.7%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년간 +11.7%p 확대, 매출 $31.62B→$45.18B, ROE 49.5%·ROA 16.1%

FCF가 $1.62B(2022)에서 $9.46B(2025)로 5.8배 증가, CapEx $688.2M(매출의 약 1.5%)에 불과한 자산경량 구조

순부채 $5.43B·부채비율 0.54x·현금 및 단기투자 $9.03B — 부채 $82B의 Skydance-WBD 통합체와 대비되는 재무 유연성

$82.7B 대형 인수를 포기하고 $2.8B를 수령한 자본배분 규율 — 대형 M&A 희석·부채 증가 리스크 해소로 시장이 +14%로 즉시 보상

Forward PER 18.31x·PEG 1.17x, 애널리스트 평균 목표가 $92.55(현재가 대비 +33%), 공매도 비율 2.28%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

FCF/순이익 비율이 45%(2022)→128%(2023)→79%(2024)→86%(2025)로 요동 — 콘텐츠 현금 지출이 상각을 초과하는 한 회계 이익 $10.98B 중 약 $1.52B는 아직 현금이 아님

데이터 일관성 결여: EPS $2.53 × 현재가 $69.70이면 트레일링 PER은 27.6x인데 데이터팩은 21.58x를 표기(다모다란도 시총/순이익 기준 26.4x 대비 모순 지적) — Forward PER 18.31x는 2026년 순이익 약 $15.9B(45% 성장)를 전제

분석 누락: SBC가 데이터팩에 아예 없어 매출의 2.4% 약 $1.1B를 차감하면 조정 FCF 약 $8.4B·P/FCF 34.5x로 팽창, 10년 연속 흑자 기준은 4년치 자료만으로 검증 불가, 거래량 바닥·손바뀜 수급 데이터도 부재

파스워드 공유 단속 효과가 성숙 구간에 진입해 유료 순증 둔화, 광고 티어 매출 규모·CPM·ARM 상승 곡선은 아직 미확증 — 이 두 가지가 YTD -26.8%의 실체로 지목됨

PBR 9.63x·PSR 6.00x·EV/EBITDA 20.22x, 내부자 지분 0.57% 대비 기관 84.06%, 유동비율 1.19x·순부채 $5.43B — 그레이엄 기준 PER×PBR 207.8로 22.5 상한을 9배 초과

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-07 Paramount이 $82.7B 규모 WBD 딜 포기 대가로 Netflix에 $2.8B 지급 — 시총 $290.23B의 약 1.0%, 2025년 순이익의 약 25.5%에 해당하며 주가 +14% 급등

Skydance의 Warner Bros. Discovery 인수 완료: 연매출 약 $70B·부채 약 $82B의 고레버리지 라이벌 탄생, Skydance -8%·NFLX는 보합

주가 YTD -26.8%, 52주 저가 $65.08에서 7% 위(52주 고가 $124.86 대비 -44%), 50일선 $75.48·200일선 $83.80 모두 하회한 역배열

Insider Monkey 이슈: 2025년 FCF $9.46B가 순이익 $10.98B의 86%에 그쳐 회계 이익 대비 현금 창출력 정합성이 미검증

차기 실적 발표 2026-10-20 예정 / 13인 표결은 매수 3·보유 1·관망 8·매도 1로, 가격 의견 분산 107.7%로 적정가 중앙값·안전마진·목표가 상단이 산출 보류 — 의견이 $19~$118로 극단적으로 갈려 불확실성이 높음

광고 티어 매출 규모·ARM: 가격 인상과 광고 단가 상승이 수익 성장의 유일한 레버 — 감시 항목은 광고 매출 분기 YoY, 광고 티어 MAU 점유율, 가격 인상 후 90일 이탈률 (중요도 높음)

영업이익률 확장 & FCF 전환율: FCF/순이익 비율(100% 상회 여부), 현금 콘텐츠 지출 vs 상각 괴리, 연간 FCF 가이던스 수정 — 가장 불확실한 드라이버 (중요도 높음)

유료 순증·참여도: 분기 유료 순증, 이탈률, 총 시청 시간 중 Netflix 점유율 — 매출 성장의 볼륨 축이자 광고 티어 수익 기반 (중요도 높음)

자본배분·M&A 옵셔널리티: $2.8B의 배분(매입 vs 부채 상환 vs 콘텐츠 투자), 분기별 자기주식 매입 규모, 추가 대형 딜 여부 — 재차 대형 M&A 시도는 즉시 할인 요인 (중요도 중간)

경쟁 구도 재편: Skydance-WBD 통합체의 콘텐츠 라이선스 가격 정책, 스포츠·라이브 권리 입찰 가격, 부채 상환 압박에 따른 자산·IP 매각 — 저가 라이선싱은 콘텐츠 비용 인플레이션 리스크 (중요도 중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$19.00 ~ $38.00	PBR 9.63x는 내 기준 1.5x의 6.4배, 트레일링 PER 21.58x는 15x 상한을 위반하며, PER×PBR = 207.8로 22.5 상한을 9배 초과한다. 시총 $290.23B는 자기자본 $26.62B의 10.9배로 자산 기반 안전마진은 전무하며, NCAV(유동자산-총부채) 할인 조건은 충족 자체가 불가능하다.
세스 클라먼	관망	6/10	$53.00 ~ $61.00	2025년 FCF $9.46B는 순이익 $10.98B의 86%에 불과하고, 콘텐츠 상각과 현금 지출의 시차가 회계 이익의 질을 훼손할 수 있어 Insider Monkey가 제기한 FCF 전환율 의문은 10월 20일 실적에서 반드시 검증해야 할 미해결 리스크다.
모니시 파브라이	매수	6/10	$76.00 ~ $95.00	주가 $69.70은 52주 고가 $124.86 대비 -44%, 52주 저가 $65.08에서 불과 7% 위에 위치하며 Forward PER 18.31x·PEG 1.17x에 거래된다. 영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 11.7%p 확대되고 ROE 49.5%를 기록하는 사업이, YTD -26.8%라는 시장의 과도한 비관에 할인받고 있어 단도(Dhandho)식 비대칭이 성립한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$56.00 ~ $68.00	좋은 기업 테스트는 통과한다: 2025년 EBIT $13.33B를 투하자본(자기자본 $26.62B + 순부채 $5.43B = $32.05B)으로 나눈 ROC는 약 41.6%, ROE 49.5%, 영업이익률은 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 +11.7pp 확대됐다. 자본을 적게 잡아먹고 이익을 많이 내는 전형적인 고수익 사업이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$76.00 ~ $91.00	2025년 매출 $45.18B(영업이익률 29.5%), 순이익 $10.98B(순이익률 24.3%), ROE 49.5%, FCF $9.46B, 순부채 $5.43B에 불과한 재무 구조는 부채 $82B의 Skydance-WBD 통합체와 대비되는 소신파(Feste)급 자산이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$76.00 ~ $92.00	2025년 매출 $45.18B(+15.8% YoY), 영업이익률 29.5%(2022년 17.8%에서 3년 연속 확장), 순이익 $10.98B, FCF $9.46B, ROE 49.5%, 순부채 $5.43B로 펀더멘털은 흠잡을 데 없지만, 나는 펀더멘털만 믿고 물타기하는 행위를 가장 경계한다 — 좋은 기업과 좋은 매수는 전혀 다르다.
워런 버핏	관망	6/10	$57.00 ~ $65.00	체크리스트의 대부분은 통과한다: ROE 49.5%(기준 15%의 3배), 영업이익률 17.8%→29.5%(2022→2025)로 가격결정력이 실제로 작동하고, CapEx $688M 대비 FCF $9.46B로 자본집약적이지 않으며, 순부채 $5.43B는 순이익 $10.98B의 0.5배로 내 3~4배 기준을 훨씬 밑돈다.
필립 피셔	매수	7/10	$88.00 ~ $105	영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년간 1,170bp 확장되는 동안 매출은 $31.62B에서 $45.18B로 성장했다 — 가격 결정력과 운영 레버리지가 동시에 작동하는, 내가 요구하는 '월등한 수익성'의 전형적 증거다.
찰리 멍거	관망	6/10	$62.00 ~ $80.00	사업 품질은 의심의 여지가 없다: 영업이익률이 2022년 17.8%에서 2025년 29.5%로 3년 만에 +11.7%p 확대되었고, ROE 49.5%, FCF는 $1.62B에서 $9.46B로 5.8배 증가했다. 순부채 $5.43B에 현금 $9.03B로 재무는 건실하다.
피터 린치	관망	6/10	$62.00 ~ $90.00	EPS가 2022년 $0.99에서 2025년 $2.53으로 연평균 37% 성장하고 영업이익률이 17.8%→29.5%로 확대된 것은 훌륭하지만, 보고된 PEG 1.17은 내 기준선(1.0 미만, 0.5면 바겐세일)을 통과하지 못하고 기관 지분율 84.06%는 이미 군중이 앉아 있는 좌석이라는 신호다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$60.00 ~ $78.00	2025년 잉여현금흐름 $9.46B는 순이익 $10.98B의 86%에 불과하고, 4년간 FCF/순이익 비율이 36%(2022)→128%(2023)→79%(2024)→86%(2025)로 요동쳐 회계 이익의 현금 전환율이 아직 증명되지 않았다. Insider Monkey의 의문은 정당하며, 이것이 내 DCF의 기저 FCFF를 $10.5B로 보수적으로 잡은 이유다.
존 템플턴	매수	7/10	$92.00 ~ $118	Forward PER 18.31x, PEG 1.17x는 EPS가 2022년 $0.99에서 2025년 $2.53으로 연평균 약 37% 성장하고 영업이익률이 17.8%→29.5%로 확장된 기업치고 역사적 저평가 구간이며, ROE 49.5%·ROA 16.1%가 PBR 9.63x의 프리미엄을 정당화한다.
마이클 버리	관망	6/10	$57.00 ~ $76.00	2025년 순이익 $10.98B가 영업현금흐름 $10.15B와 FCF $9.46B를 동시에 상회한다. FCF/순이익은 86%, 2024년엔 84.5%에 그쳤고 2022년에는 45%까지 무너졌다. 콘텐츠 현금 지출이 상각을 구조적으로 초과하는 한, $1.52B의 회계 이익은 아직 현금이 아니다. Insider Monkey이 정확히 그 지점을 찔렀고, 나는 그 각주를 읽는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.