DOC-20261016-062040·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

062

산일전기

$062040주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 42.3% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 71%안전마진/종가: 60%적정가: 130,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 산일전기($062040) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE182,100원

CONSENSUS FAIR VALUE130,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 4

Central 50% Price Range & Safety Margin

110,000원 ~ 165,000원안전매수: 110,000원 이하

062040 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 4 현재가: KRW 182,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 130,000 (중앙 50% 구간: KRW 110,000 ~ KRW 165,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 110,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 200,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 130,000이며, 가격 의견 분산은 42.3%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 1.03) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(보유2, 관망2, 매도2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 42.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 5,019억원, 영업이익 1,786억원, 영업이익률 35.6%로 고성장·고마진 실현 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 피터-린치)
2026-Q2 영업이익 620억원, 전년 동기 대비 34.3% 증가, 영업이익률 37.8% (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 피터-린치)
ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.84x로 재무건전성 우수 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)
전력망 현대화 및 데이터센터 전력 수요로 변압기 수주 강세 지속 (출처: 필립-피셔)
내부자 지분율 45.36%로 경영자 이해관계가 주주와 정렬 (출처: 찰리-멍거, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 254.90, 안전 기준 22.5를 10배 이상 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
PER 30.60배, PBR 8.33배, PSR 9.44배, EV/EBITDA 23.91x로 밸류에이션 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
이익수익률(EBIT/EV) 3.43%, 매수 기준 8.0%를 크게 하회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2024년 잉여현금흐름 -743억원, 영업현금흐름과 순이익 간 괴리 및 연간 주식 희석률 +13.71% (출처: 세스-클라먼, 애스워스-다모다란, 마이클-버리)
가격 의견 분산 42.3%로 전문가 간 주가 전망 불확실성이 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

유안타증권·교보증권·신한투자증권 리포트에서 수주가 실적을 크게 앞서기 시작
한국투자증권, 美·유럽 중국산 전력설비 규제 수혜 및 목표가 상향
미래에셋증권, 멀리 볼수록 저평가 및 증설을 수익성에 싸서 드셔보세요
2026년 2분기 영업이익 620억원, 전년 동기 대비 34.3% 증가
산일전기, 4.2% 하락…3분기 실적 성장 전망은 유지
전력 변압기 수주 잔고 및 수주 가시성
미국·유럽 중국산 전력설비 규제 수혜 및 수출 대체
생산능력 증설 및 캐파 확대
원자재 가격 변동성 및 제품 가격 전가 능력

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 110,000 이하
현재가: KRW 182,100
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$7,443 ~ $11,165	그레이엄 승수(PER×PBR)가 254.90으로 안전 기준 22.5를 10배 이상 초과하며, PER 30.60배와 PBR 8.33배 모두 방어적 투자자 기준(각각 15배, 1.5배)을 정면으로 위반한다.
세스 클라먼	관망	8/10	$17,500 ~ $25,000	사업 품질은 탁월함: ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순현금 1,074억원, 유동비율 4.84x로 자본 보존 관점에서 재무안정성은 우수함.
모니시 파브라이	관망	7/10	$140,000 ~ $180,000	재무건전성이 압도적이다. 총부채 12억원, 순부채 -1,074억원(순현금), 유동비율 4.84x로 경제 한파를 버틸 자본구조를 갖췄다. 단도 투자 원칙에 따라 잃을 것이 적은 구조다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$105,000 ~ $130,000	자본수익률(ROIC) 29.5%와 영업이익률 35.6%는 우량 기업 기준에 명확히 부합하지만, 현재 이익수익률(EBIT/EV)이 3.43%에 불과해 마법공식의 매수 기준인 8.0%를 크게 하회한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$125,000 ~ $165,000	2025년 영업이익률 35.6%, ROE 31.1%, ROIC 29.5%를 기록하며 순부채 -1,074억원의 무차입 경영 상태에서 고성장을 구가하는 우량 기업이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$188,000 ~ $260,000	재무적으로는 2025년 영업이익률 35.6%, 2026년 2분기 37.8%로 마진이 확대 중이며 ROE 31.1%, ROIC 29.5%로 자본 효율성이 뛰어나고 순부채 -1,074억원의 무차입 경영 구조를 갖춘 우량 기업이다.
워런 버핏	보유	7/10	$140,000 ~ $200,000	자기자본이익률 31.1%와 영업이익률 35.6%는 압도적인 가격결정력과 운영 효율성을 보여주며, 버핏이 선호하는 '경제적 해자'를 가진 훌륭한 사업임을 입증합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$220,000 ~ $300,000	2022년 매출 1,077억원에서 2025년 5,019억원으로 3년 만에 약 4.7배 성장했으며, 영업이익률은 11.3%에서 35.6%로 확대되어 피셔가 요구하는 탁월한 성장성과 수익성을 동시에 갖췄다.
찰리 멍거	보유	7/10	$110,000 ~ $150,000	사업 품질은 예외적이다: ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원(현금 1,086억원 대 부채 12억원), 내부자 지분 45.36%로 경영자 이해관계가 주주와 정렬되어 있다.
피터 린치	매수	8/10	$200,000 ~ $280,000	변압기 제조라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업으로 크레용 테스트를 통과하며, 매출이 2022년 1,077억원에서 2025년 5,019억원으로 3년 만에 약 4.7배 성장했고 영업이익률은 35.6%까지 상승했다.
애스워스 다모다란	매도	8/10	$100,000 ~ $140,000	2025년 영업이익률 35.6%, ROE 31.1%, ROIC 29.5%로 사업 품질은 예외적이지만, 현재 주가 182,100원은 PER 30.60배, PBR 8.33배, PSR 9.44배로 완벽한 성장 시나리오를 선반영하고 있다.
존 템플턴	매도	9/10	$35,000 ~ $55,000	재무적 질은 탁월하다(ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원), 그러나 현재 주가는 극도의 낙관론에 갇혀 있다. Trailing PER 30.60x, PBR 8.33x, 그레이엄 승수 254.90은 템플턴의 안전마진 기준(22.5 이하)을 정면으로 위반한다.
마이클 버리	매도	8/10	$90,000 ~ $110,000	현재 주가 182,100원은 PER 30.60배, PBR 8.33배, 그레이엄 승수 254.90을 기록하며 산업재 기업에 대한 비이성적 과열을 반영하고 있어 안전마진이 전혀 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

062040 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 4 현재가: KRW 182,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 130,000 (중앙 50% 구간: KRW 110,000 ~ KRW 165,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 110,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 200,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 130,000이며, 가격 의견 분산은 42.3%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 1.03) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(보유2, 관망2, 매도2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 42.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 5,019억원, 영업이익 1,786억원, 영업이익률 35.6%로 고성장·고마진 실현 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 피터-린치)

2026-Q2 영업이익 620억원, 전년 동기 대비 34.3% 증가, 영업이익률 37.8% (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 피터-린치)

ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 4.84x로 재무건전성 우수 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)

전력망 현대화 및 데이터센터 전력 수요로 변압기 수주 강세 지속 (출처: 필립-피셔)

내부자 지분율 45.36%로 경영자 이해관계가 주주와 정렬 (출처: 찰리-멍거, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 254.90, 안전 기준 22.5를 10배 이상 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

PER 30.60배, PBR 8.33배, PSR 9.44배, EV/EBITDA 23.91x로 밸류에이션 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

이익수익률(EBIT/EV) 3.43%, 매수 기준 8.0%를 크게 하회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2024년 잉여현금흐름 -743억원, 영업현금흐름과 순이익 간 괴리 및 연간 주식 희석률 +13.71% (출처: 세스-클라먼, 애스워스-다모다란, 마이클-버리)

가격 의견 분산 42.3%로 전문가 간 주가 전망 불확실성이 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

유안타증권·교보증권·신한투자증권 리포트에서 수주가 실적을 크게 앞서기 시작

한국투자증권, 美·유럽 중국산 전력설비 규제 수혜 및 목표가 상향

미래에셋증권, 멀리 볼수록 저평가 및 증설을 수익성에 싸서 드셔보세요

2026년 2분기 영업이익 620억원, 전년 동기 대비 34.3% 증가

산일전기, 4.2% 하락…3분기 실적 성장 전망은 유지

전력 변압기 수주 잔고 및 수주 가시성

미국·유럽 중국산 전력설비 규제 수혜 및 수출 대체

생산능력 증설 및 캐파 확대

원자재 가격 변동성 및 제품 가격 전가 능력

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$7,443 ~ $11,165	그레이엄 승수(PER×PBR)가 254.90으로 안전 기준 22.5를 10배 이상 초과하며, PER 30.60배와 PBR 8.33배 모두 방어적 투자자 기준(각각 15배, 1.5배)을 정면으로 위반한다.
세스 클라먼	관망	8/10	$17,500 ~ $25,000	사업 품질은 탁월함: ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순현금 1,074억원, 유동비율 4.84x로 자본 보존 관점에서 재무안정성은 우수함.
모니시 파브라이	관망	7/10	$140,000 ~ $180,000	재무건전성이 압도적이다. 총부채 12억원, 순부채 -1,074억원(순현금), 유동비율 4.84x로 경제 한파를 버틸 자본구조를 갖췄다. 단도 투자 원칙에 따라 잃을 것이 적은 구조다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$105,000 ~ $130,000	자본수익률(ROIC) 29.5%와 영업이익률 35.6%는 우량 기업 기준에 명확히 부합하지만, 현재 이익수익률(EBIT/EV)이 3.43%에 불과해 마법공식의 매수 기준인 8.0%를 크게 하회한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$125,000 ~ $165,000	2025년 영업이익률 35.6%, ROE 31.1%, ROIC 29.5%를 기록하며 순부채 -1,074억원의 무차입 경영 상태에서 고성장을 구가하는 우량 기업이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$188,000 ~ $260,000	재무적으로는 2025년 영업이익률 35.6%, 2026년 2분기 37.8%로 마진이 확대 중이며 ROE 31.1%, ROIC 29.5%로 자본 효율성이 뛰어나고 순부채 -1,074억원의 무차입 경영 구조를 갖춘 우량 기업이다.
워런 버핏	보유	7/10	$140,000 ~ $200,000	자기자본이익률 31.1%와 영업이익률 35.6%는 압도적인 가격결정력과 운영 효율성을 보여주며, 버핏이 선호하는 '경제적 해자'를 가진 훌륭한 사업임을 입증합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$220,000 ~ $300,000	2022년 매출 1,077억원에서 2025년 5,019억원으로 3년 만에 약 4.7배 성장했으며, 영업이익률은 11.3%에서 35.6%로 확대되어 피셔가 요구하는 탁월한 성장성과 수익성을 동시에 갖췄다.
찰리 멍거	보유	7/10	$110,000 ~ $150,000	사업 품질은 예외적이다: ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원(현금 1,086억원 대 부채 12억원), 내부자 지분 45.36%로 경영자 이해관계가 주주와 정렬되어 있다.
피터 린치	매수	8/10	$200,000 ~ $280,000	변압기 제조라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업으로 크레용 테스트를 통과하며, 매출이 2022년 1,077억원에서 2025년 5,019억원으로 3년 만에 약 4.7배 성장했고 영업이익률은 35.6%까지 상승했다.
애스워스 다모다란	매도	8/10	$100,000 ~ $140,000	2025년 영업이익률 35.6%, ROE 31.1%, ROIC 29.5%로 사업 품질은 예외적이지만, 현재 주가 182,100원은 PER 30.60배, PBR 8.33배, PSR 9.44배로 완벽한 성장 시나리오를 선반영하고 있다.
존 템플턴	매도	9/10	$35,000 ~ $55,000	재무적 질은 탁월하다(ROE 31.1%, ROIC 29.5%, 순부채 -1,074억원), 그러나 현재 주가는 극도의 낙관론에 갇혀 있다. Trailing PER 30.60x, PBR 8.33x, 그레이엄 승수 254.90은 템플턴의 안전마진 기준(22.5 이하)을 정면으로 위반한다.
마이클 버리	매도	8/10	$90,000 ~ $110,000	현재 주가 182,100원은 PER 30.60배, PBR 8.33배, 그레이엄 승수 254.90을 기록하며 산업재 기업에 대한 비이성적 과열을 반영하고 있어 안전마진이 전혀 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.