DOC-20261008-078930·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08 (현재)

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078930

$078930주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 5.8/10가격 분산: 40.3% · 13/13표결 일치도: 100%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 078930($078930) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE104,000원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 97,500 ~ KRW 112,500

078930 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 104,000 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 97,500 ~ KRW 112,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 40.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 40.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 40.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

통계적 저평가: 시총 9.85조원 대 자기자본 14.70조원으로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, PSR 0.36배, 2025년 순이익 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73%
내부자 지분 53.13%, 기관 지분 21.82%로 자산가치가 주가를 뒷받침하고, EV(9.85조+순부채 9.60조=19.45조) 대비 EBIT 2.94조 기준 이익수익률 15.1%
미상장 GS Caltex 50% 지분이 NAV 핵심 — 할인율 10%p 축소만으로도 리레이팅 여력이 크고, GRM 반등 시 GS Caltex 실적 서프라이즈 가능
자회사 이벤트: GS E&C 중동 대형 플랜트 수주·주택 분양 회복, GS Retail 적자 사업 정리 완료 시 상장 자회사 지분가치 상승
하방 쿠션: 200일선 79,964원, 배당수익률 2.73%, EV/EBITDA 3.86배가 매도 근거를 약화시킨다는 점에서複수의 페르소나가 공통 인정

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성 4년 연속 악화: 영업이익률 17.9%(2022)→14.3%→12.2%→11.7%(2025), 영업이익 5.12조→2.94조원, 순이익 2.14조→7,987억원(-63%), 순이익률 7.5%→3.2%
현금창출력 붕괴: FCF 1.86조원(2022)→2,824억원(2025)으로 -85%, CapEx는 8,783억원→1.91조원으로 2.2배 팽창해 영업현금흐름 2.19조원의 87%를 잠식
이익 누수 구조: 영업이익 2.94조원 대비 순이익 7,987억원으로 73%가 GS Caltex 50:50 JV 비지배지분과 이자·외환손실로 소멸
재무안전성 취약: 유동비율 0.94배(1 미만), 순부채 9.60조원은 순이익의 약 12배, 현금 1.61조원은 총부채 11.21조원의 14%에 불과해 NCAV 마이너스
가격 선반영: 주가는 52주 저가 44,000원 대비 +136%, 200일선 대비 +30%이며 50일선 110,638원은 하회해 단기 모멘텀 꺾임. 실적은 줄었는데 주가만 상승한 사이클 종목의 전형

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13명 전원 관망(매수 0·보유 0·관망 13·매도 0, 유효 페르소나 13/13). 가격 의견 분산 40.3%로 페르소나별 적정가 밴드가 70,000~135,000원까지 넓게 갈려 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단 참고값은 산출 보류
2026-11-05 실적 발표가 핵심 촉매 — 영업이익률 11.7% 방어, 연간 FCF 1조원 회복, CapEx 정상화 여부가 관망 해제 조건으로 거론됨
싱가포르 복합 정제마진(GRM)·경유/등유 크랙 스프레드·PX·벤젠-나프타 스프레드와 중국 석화 과잉공급, OPEC+ 감산이 실적 변동성의 최대 변수
지주사 NAV 할인(통상 50% 내외) 축소와 주주환원 — 자사주 매입·소각, 배당성향 확대, 코스피 밸류업 프로그램 참여, 미상장 GS Caltex 지분 재평가
데이터 신뢰성 이슈: 시가총액 9.85조원과 별도 표기된 '실질 기업가치 140~150조원'이 충돌하고, 공시 ROE 13.3%와 순이익/자기자본 실측 5.4%가 7.9%p 괴리. 52주 고저가·이평선·목표주가가 USD로 표기됐으나 실체는 KRW. Trailing/Forward PER·PBR·PEG·공매도 비율은 N/A, SBC·GS E&C PF 우발채무도 검증 불가
GS Caltex 정제마진·석화 스프레드 (중요도 높음) — 연결 매출 25.18조원의 최대 축, GRM 1달러 변동이 연간 영업이익을 수천억 원 단위로 움직이며 NAV·주가 상관성 1위. 감시: 싱가포르 GRM, Dubai/Brent 유가, 중국 티팟 가동률, 미국 정제설비 가동률
지주사 NAV 할인·주주환원 (중요도 높음) — 시총 9.85조, 2025년 NI 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배. 감시: NAV 대비 할인율, 배당성향·DPS, 자사주 매입·소각, 밸류업 프로그램 참여, 자산 재편
GS Retail(GS25) SSSG·점포 효율화 (중간) — 편의점 2위권 약 1.9만 점포 추정, 비주력(슈퍼·호텔) 구조조정 진행 중. 감시: 분기 SSSG, 점포 순증, CU·세븐일레븐 대비 점유율
GS E&C 수주 잔고·주택 분양 (중간) — '자이(Xi)' 브랜드, 국내 5대 건설사. 감시: 분기 신규 수주, 분양 물량·미분양, 중동 해외 플랜트 수주, PF 리스크
GS EPS 전력 수급·SMP (중간) — LNG·석탄 화력 IPP + 재생에너지. 감시: SMP, 천연가스·석탄 연료비, 한전 요금 체계, 석탄 감축·용량지불 제도

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 104,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$84,000 ~ $127,000	통계적 저평가 검사는 통과한다: 암묵적 PER 12.3배(시총 9.85조 ÷ 2025년 순이익 7,987억), PBR 0.67배(자기자본 14.70조 대비), PER×PBR 8.2로 나의 15배·1.5배·22.5 기준을 모두 충족하고 부채비율 76%도 100% 이내다. 그러나 유동비율 0.94배는 내가 요구하는 200%에 절반도 못 미치며, 현금 1.61조 대비 총부채 11.21조(순부채 9.60조)로 NCAV(유동자산-총부채)는 마이너스여서 청산 기반의 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$70,000 ~ $90,000	2025년 순이익 7,987억원(순마진 3.2%)은 2022년 2.14조원(7.5%) 대비 63% 감소했고, 잉여현금흐름은 2023년 1.93조원에서 2025년 2,824억원으로 85% 붕괴해 최악의 시나리오를 버틸 현금 완충력이 내 체크리스트에 미달한다.
모니시 파브라이	관망	5/10	$90,000 ~ $135,000	가격은 싸다: 시총 9.85조원에 자기자본 14.70조원으로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, 2025년 순이익 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73%, 내부자 지분 53.13%로 자산가치 뒷받침된 하방 쿠션은 존재한다.
조엘 그린블라트	관망	5/10	$98,000 ~ $130,000	가격 절반은 통과한다: EV = 시총 9.85조 + 순부채 9.60조 = 19.45조, EBIT 2.94조 기준 이익수익률(EY)은 15.1%, EV/EBITDA 3.86x, PSR 0.36x로 통계적으로 싸다. 하지만 마법공식은 '좋은 기업'과 '싼 가격' 둘 다를 요구한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$80,000 ~ $125,000	밸류에이션은 싸다 — 시총 9.85조 vs 자기자본 14.70조로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, 2025년 순이익 7,987억 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73% — 그러나 수익성은 4년 연속 악화 중이다: 영업이익률이 2022년 17.9% → 2023년 14.3% → 2024년 12.2% → 2025년 11.7%로 하락했고 순이익은 2.14조에서 7,987억으로 63% 증발했다. 싱가포르 GRM이 반등하지 않는 한 이건 싸구려가 아니라 하락하는 나무다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$110,000 ~ $135,000	50일선 110,638원이 200일선 79,964원 위에 있어 정배열 골격은 살아 있지만, 현재가 104,000원은 50일선을 6.0% 하회하며 단기 모멘텀이 꺾였고 거래량 동반 돌파의 증거가 없어 내 진입 체크리스트 2번째 조건을 충족하지 못한다.
워런 버핏	관망	6/10	$90,000 ~ $115,000	ROE 13.3%로 내 15% 기준에 미달하고, 순이익은 2.14조원(2022)에서 7,987억원(2025)으로 4년 새 63% 증발했으며 영업이익률도 17.9%→11.7%로 4년 연속 하락해 지속적 가격결정력(해자)이 없음을 숫자가 말해준다.
필립 피셔	관망	6/10	$95,000 ~ $130,000	매출액이 2022년 28.58조원에서 2025년 25.18조원으로 3년 연속 감소(-12%)하고, 영업이익률은 17.9%→14.3%→12.2%→11.7%로 4년 연속 하락해, 내가 요구하는 '향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력'과 '평균 이상의 높은 영업이익률' 두 기준을 동시에 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$78,000 ~ $95,000	2025년 영업이익 2.94조원에서 순이익 7,987억원으로 73%가 비지배지분(GS Caltex 50:50 JV)과 이자·외환손실로 새어 나가며 순이익률은 2022년 7.5%에서 3.2%로 붕괴했다 — 주주는 영업이익의 4분의 1조차 온전히 가져가지 못하는 구조다.
피터 린치	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	현재가 104,000원에 EPS 8,435원(2025)으로 암묵적 PER 12.3배, PBR 0.67배(시총 9.85조/자기자본 14.7조), EV/EBITDA 3.86배로 표면상 싸 보이지만, EPS가 22,634원(2022)→13,737원→5,988원→8,435원으로 3년 연속 급락해 성장률이 마이너스라 PEG<1.0이라는 내 핵심 체크리스트를 통과하지 못한다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	$95,000 ~ $135,000	4년 연속 수익성 악화(OPM 17.9%→14.3%→12.2%→11.7%, 순이익 2.14조→7,987억원 -63%)는 DCF의 핵심 입력값인 지속가능 마진율 가정을 충족하지 못하며, 2025년 FCF는 2,824억원으로 2023년 1.93조 대비 85% 붕괴해 미래 현금흐름 추정의 불확실성이 크다.
존 템플턴	관망	6/10	$80,000 ~ $95,000	통계적으로는 싸다: EV/EBITDA 3.86x, PSR 0.36x, 시총 9.85조원 대 자기자본 14.70조원으로 PBR 약 0.67x, 배당수익률 2.73% — 그러나 저평가 자체만으로는 내 체크리스트를 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	6/10	$85,000 ~ $110,000	순이익은 2022년 2.14조원에서 2025년 7,987억원으로 3년간 63% 붕괴했고, 영업이익 2.94조원에서 순이익 0.80조원으로 2.14조원(73%)이 이자·외환 등 비영업 항목에서 소멸한다. 순부채 9.60조원·총부채 11.21조원이 영업이익의 3.8배에 달하는 자본구조가 영업이익의 3/4을 삼키는 세금 역할을 하고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

078930 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 104,000 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 97,500 ~ KRW 112,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 40.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 40.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 40.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

통계적 저평가: 시총 9.85조원 대 자기자본 14.70조원으로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, PSR 0.36배, 2025년 순이익 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73%

내부자 지분 53.13%, 기관 지분 21.82%로 자산가치가 주가를 뒷받침하고, EV(9.85조+순부채 9.60조=19.45조) 대비 EBIT 2.94조 기준 이익수익률 15.1%

미상장 GS Caltex 50% 지분이 NAV 핵심 — 할인율 10%p 축소만으로도 리레이팅 여력이 크고, GRM 반등 시 GS Caltex 실적 서프라이즈 가능

자회사 이벤트: GS E&C 중동 대형 플랜트 수주·주택 분양 회복, GS Retail 적자 사업 정리 완료 시 상장 자회사 지분가치 상승

하방 쿠션: 200일선 79,964원, 배당수익률 2.73%, EV/EBITDA 3.86배가 매도 근거를 약화시킨다는 점에서複수의 페르소나가 공통 인정

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성 4년 연속 악화: 영업이익률 17.9%(2022)→14.3%→12.2%→11.7%(2025), 영업이익 5.12조→2.94조원, 순이익 2.14조→7,987억원(-63%), 순이익률 7.5%→3.2%

현금창출력 붕괴: FCF 1.86조원(2022)→2,824억원(2025)으로 -85%, CapEx는 8,783억원→1.91조원으로 2.2배 팽창해 영업현금흐름 2.19조원의 87%를 잠식

이익 누수 구조: 영업이익 2.94조원 대비 순이익 7,987억원으로 73%가 GS Caltex 50:50 JV 비지배지분과 이자·외환손실로 소멸

재무안전성 취약: 유동비율 0.94배(1 미만), 순부채 9.60조원은 순이익의 약 12배, 현금 1.61조원은 총부채 11.21조원의 14%에 불과해 NCAV 마이너스

가격 선반영: 주가는 52주 저가 44,000원 대비 +136%, 200일선 대비 +30%이며 50일선 110,638원은 하회해 단기 모멘텀 꺾임. 실적은 줄었는데 주가만 상승한 사이클 종목의 전형

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13명 전원 관망(매수 0·보유 0·관망 13·매도 0, 유효 페르소나 13/13). 가격 의견 분산 40.3%로 페르소나별 적정가 밴드가 70,000~135,000원까지 넓게 갈려 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표 가격 상단 참고값은 산출 보류

2026-11-05 실적 발표가 핵심 촉매 — 영업이익률 11.7% 방어, 연간 FCF 1조원 회복, CapEx 정상화 여부가 관망 해제 조건으로 거론됨

싱가포르 복합 정제마진(GRM)·경유/등유 크랙 스프레드·PX·벤젠-나프타 스프레드와 중국 석화 과잉공급, OPEC+ 감산이 실적 변동성의 최대 변수

지주사 NAV 할인(통상 50% 내외) 축소와 주주환원 — 자사주 매입·소각, 배당성향 확대, 코스피 밸류업 프로그램 참여, 미상장 GS Caltex 지분 재평가

데이터 신뢰성 이슈: 시가총액 9.85조원과 별도 표기된 '실질 기업가치 140~150조원'이 충돌하고, 공시 ROE 13.3%와 순이익/자기자본 실측 5.4%가 7.9%p 괴리. 52주 고저가·이평선·목표주가가 USD로 표기됐으나 실체는 KRW. Trailing/Forward PER·PBR·PEG·공매도 비율은 N/A, SBC·GS E&C PF 우발채무도 검증 불가

GS Caltex 정제마진·석화 스프레드 (중요도 높음) — 연결 매출 25.18조원의 최대 축, GRM 1달러 변동이 연간 영업이익을 수천억 원 단위로 움직이며 NAV·주가 상관성 1위. 감시: 싱가포르 GRM, Dubai/Brent 유가, 중국 티팟 가동률, 미국 정제설비 가동률

지주사 NAV 할인·주주환원 (중요도 높음) — 시총 9.85조, 2025년 NI 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배. 감시: NAV 대비 할인율, 배당성향·DPS, 자사주 매입·소각, 밸류업 프로그램 참여, 자산 재편

GS Retail(GS25) SSSG·점포 효율화 (중간) — 편의점 2위권 약 1.9만 점포 추정, 비주력(슈퍼·호텔) 구조조정 진행 중. 감시: 분기 SSSG, 점포 순증, CU·세븐일레븐 대비 점유율

GS E&C 수주 잔고·주택 분양 (중간) — '자이(Xi)' 브랜드, 국내 5대 건설사. 감시: 분기 신규 수주, 분양 물량·미분양, 중동 해외 플랜트 수주, PF 리스크

GS EPS 전력 수급·SMP (중간) — LNG·석탄 화력 IPP + 재생에너지. 감시: SMP, 천연가스·석탄 연료비, 한전 요금 체계, 석탄 감축·용량지불 제도

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$84,000 ~ $127,000	통계적 저평가 검사는 통과한다: 암묵적 PER 12.3배(시총 9.85조 ÷ 2025년 순이익 7,987억), PBR 0.67배(자기자본 14.70조 대비), PER×PBR 8.2로 나의 15배·1.5배·22.5 기준을 모두 충족하고 부채비율 76%도 100% 이내다. 그러나 유동비율 0.94배는 내가 요구하는 200%에 절반도 못 미치며, 현금 1.61조 대비 총부채 11.21조(순부채 9.60조)로 NCAV(유동자산-총부채)는 마이너스여서 청산 기반의 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$70,000 ~ $90,000	2025년 순이익 7,987억원(순마진 3.2%)은 2022년 2.14조원(7.5%) 대비 63% 감소했고, 잉여현금흐름은 2023년 1.93조원에서 2025년 2,824억원으로 85% 붕괴해 최악의 시나리오를 버틸 현금 완충력이 내 체크리스트에 미달한다.
모니시 파브라이	관망	5/10	$90,000 ~ $135,000	가격은 싸다: 시총 9.85조원에 자기자본 14.70조원으로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, 2025년 순이익 7,987억원 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73%, 내부자 지분 53.13%로 자산가치 뒷받침된 하방 쿠션은 존재한다.
조엘 그린블라트	관망	5/10	$98,000 ~ $130,000	가격 절반은 통과한다: EV = 시총 9.85조 + 순부채 9.60조 = 19.45조, EBIT 2.94조 기준 이익수익률(EY)은 15.1%, EV/EBITDA 3.86x, PSR 0.36x로 통계적으로 싸다. 하지만 마법공식은 '좋은 기업'과 '싼 가격' 둘 다를 요구한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$80,000 ~ $125,000	밸류에이션은 싸다 — 시총 9.85조 vs 자기자본 14.70조로 PBR 0.67배, EV/EBITDA 3.86배, 2025년 순이익 7,987억 기준 암묵적 PER 12.3배, 배당수익률 2.73% — 그러나 수익성은 4년 연속 악화 중이다: 영업이익률이 2022년 17.9% → 2023년 14.3% → 2024년 12.2% → 2025년 11.7%로 하락했고 순이익은 2.14조에서 7,987억으로 63% 증발했다. 싱가포르 GRM이 반등하지 않는 한 이건 싸구려가 아니라 하락하는 나무다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$110,000 ~ $135,000	50일선 110,638원이 200일선 79,964원 위에 있어 정배열 골격은 살아 있지만, 현재가 104,000원은 50일선을 6.0% 하회하며 단기 모멘텀이 꺾였고 거래량 동반 돌파의 증거가 없어 내 진입 체크리스트 2번째 조건을 충족하지 못한다.
워런 버핏	관망	6/10	$90,000 ~ $115,000	ROE 13.3%로 내 15% 기준에 미달하고, 순이익은 2.14조원(2022)에서 7,987억원(2025)으로 4년 새 63% 증발했으며 영업이익률도 17.9%→11.7%로 4년 연속 하락해 지속적 가격결정력(해자)이 없음을 숫자가 말해준다.
필립 피셔	관망	6/10	$95,000 ~ $130,000	매출액이 2022년 28.58조원에서 2025년 25.18조원으로 3년 연속 감소(-12%)하고, 영업이익률은 17.9%→14.3%→12.2%→11.7%로 4년 연속 하락해, 내가 요구하는 '향후 수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력'과 '평균 이상의 높은 영업이익률' 두 기준을 동시에 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$78,000 ~ $95,000	2025년 영업이익 2.94조원에서 순이익 7,987억원으로 73%가 비지배지분(GS Caltex 50:50 JV)과 이자·외환손실로 새어 나가며 순이익률은 2022년 7.5%에서 3.2%로 붕괴했다 — 주주는 영업이익의 4분의 1조차 온전히 가져가지 못하는 구조다.
피터 린치	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	현재가 104,000원에 EPS 8,435원(2025)으로 암묵적 PER 12.3배, PBR 0.67배(시총 9.85조/자기자본 14.7조), EV/EBITDA 3.86배로 표면상 싸 보이지만, EPS가 22,634원(2022)→13,737원→5,988원→8,435원으로 3년 연속 급락해 성장률이 마이너스라 PEG<1.0이라는 내 핵심 체크리스트를 통과하지 못한다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	$95,000 ~ $135,000	4년 연속 수익성 악화(OPM 17.9%→14.3%→12.2%→11.7%, 순이익 2.14조→7,987억원 -63%)는 DCF의 핵심 입력값인 지속가능 마진율 가정을 충족하지 못하며, 2025년 FCF는 2,824억원으로 2023년 1.93조 대비 85% 붕괴해 미래 현금흐름 추정의 불확실성이 크다.
존 템플턴	관망	6/10	$80,000 ~ $95,000	통계적으로는 싸다: EV/EBITDA 3.86x, PSR 0.36x, 시총 9.85조원 대 자기자본 14.70조원으로 PBR 약 0.67x, 배당수익률 2.73% — 그러나 저평가 자체만으로는 내 체크리스트를 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	6/10	$85,000 ~ $110,000	순이익은 2022년 2.14조원에서 2025년 7,987억원으로 3년간 63% 붕괴했고, 영업이익 2.94조원에서 순이익 0.80조원으로 2.14조원(73%)이 이자·외환 등 비영업 항목에서 소멸한다. 순부채 9.60조원·총부채 11.21조원이 영업이익의 3.8배에 달하는 자본구조가 영업이익의 3/4을 삼키는 세금 역할을 하고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.