DOC-20261012-089890·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

089

코세스

$089890주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 5.6/10가격 분산: 48.2% · 12/13적정가/종가: 50%안전마진/종가: 42%적정가: 15,450원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 코세스($089890) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE30,900원

CONSENSUS FAIR VALUE15,450원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 11,425 ~ KRW 18,875안전매수: KRW 12,850 이하

089890 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 30,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 15,450 (중앙 50% 구간: KRW 11,425 ~ KRW 18,875) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 12,850 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 18,050

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 15,450이며, 가격 의견 분산은 48.2%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 48.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성이 견고하다: 현금 및 단기투자자산 115억원, 순부채 -115억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 3.76x.
2025년 잉여현금흐름 151억원(영업현금흐름 156억원, CapEx 5억원)으로 CapEx 부담이 극히 낮다.
2025년 실적 급반등: 매출 823.8억원, 영업이익 174.0억원(OPM 21.1%), 순이익 132.0억원(NPM 16.0%), 매출총이익률 32.0%, EPS 827원.
자본효율 추정치는 양호하다: 자기자본 740억원 대비 ROE 약 17.8%(132억/740억), 순현금 제외 투자자본 약 625억원 대비 추정 ROC 약 28%(그린블라트).
2025년 영업이익 대비 순이익 전환율 75.9%로 영업외·세금 구조가 대체로 건전하며, 연간 CapEx가 2~6억원 수준에 그친다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: P/E 38.8x, P/S 6.2x, P/B 6.9x, EV/EBIT 약 28.8x, 이익수익률 약 3.5%, FCF 수익률 약 2.9%. 그레이엄 기준(P/E<15, P/B<1.5)을 전면 위반하며, 그레이엄 넘버 약 9,289원의 약 3.3배 수준이다.
실적 변동성이 극단적이다: 순이익 79억→70억→-2억(2024년 적자)→132억원, 영업이익률 11.7%→8.4%→-7.6%→21.1%, 매출총이익률 24.1%→17.9%→8.4%→32.0%.
성장 근거가 약하다: 매출 729억→957억→692억→824억원으로 3년 CAGR 약 4.2%이며, 2025년 매출은 2023년 정점(957억원)에도 미달한다. P/E 38.8x는 향후 3년 EPS CAGR 20% 이상을 내재한다.
현금흐름 품질 경고: 2023년 영업이익 +81억원·순이익 +70억원에도 영업현금흐름 -150억원·FCF -155억원으로 220~231억원의 괴리가 발생했으며 원인이 각주로 규명되지 않았다. 4년 평균 순이익 약 70억원(EPS 약 428원) 기준 정상화 P/E는 약 73배에 달한다.
투명성 부재: 사업 개요·고객사·분기 실적·SBC·공매도 비율·수급 데이터가 모두 N/A여서 다운사이드 시나리오 산출 자체가 불가능하며, 시가총액 상충(691.8조원 vs 5,124.8억원)으로 밸류에이션 신뢰도가 낮다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견은 관망(매수 0·보유 0·관망 10·매도 3, 유효 페르소나 13/13)이며, 적정가 중앙값 KRW 15,450은 현재가 KRW 30,900 대비 크게 하회한다.
가격 의견 분산 48.2%로 극단적이다. 페르소나별 적정가 밴드가 약 4,300~6,400원(클라먼)에서 18,000~26,000원(다모다란)·20,000~25,000원(코스톨라니)까지 갈리며, 중앙 50% 구간(KRW 11,425~18,875)도 매우 넓다.
데이터 무결성 결함: 시가총액이 691.8조원 / 가이드상 140~150조원 / 가치드라이버 5,124.8억원으로 세 가지로 상충하고, 2025년 순이익도 42.92조원과 132억원이 동시 기재되어 있다. P/E 38.8x·P/S 6.2x는 5,124.8억원 가정에서만 성립한다.
섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고 수집 뉴스·애널리스트 투자의견('none')·기관/내부자 지분율·공매도 비율이 부재해 비즈니스 모델과 21% 고마진의 구조적 근거를 검증할 수 없다.
주가는 52주 저가 15,830원 대비 약 2배 수준이며 50일선(25,101원)·200일선(27,984원) 위에 위치한다. 다만 52주 고저가($51,400/$15,830)와 현재가(30,900원)의 통화 단위가 일치하지 않아 기술 지표 해석에도 한계가 있다.
영업이익률(고마진) 지속성 — 2025년 OPM 21.1%가 프리미엄 밸류에이션의 전제 조건. 감시 기준: OPM 18% 이하 하락(하방) 또는 24% 이상 확대(상방), OPM 1%p 변동은 영업이익 약 8.2억원에 해당.
매출 규모 및 성장성 — 단일 연도 데이터만 제공되어 YoY 미산출. 감시 기준: 분기 매출 YoY +10% 돌파 여부, 신규 수주·잔고·주요 고객사 매출 비중.
밸류에이션 배수 — P/E 38.8x·P/S 6.2x가 향후 성장을 선반영. 감시 기준: P/E 30x 이하(저평가) 또는 50x 이상(고평가) 진입, 실적 미달 시 P/E 25x(시총 약 3,300억원)까지 하락 가능성.
순이익 전환율(영업외·세금·지배구조) — 영업이익 대비 75.9%. 감시 기준: 전환율 70% 이하 하락(이자·환율·비지배지분 확대) 시 지배주주 가치 훼손.
데이터 무결성 해소 여부 — 시가총액(691.8조원 vs 5,124.8억원)·순이익(42.92조원 vs 132억원) 기재 모순, 섹터·사업 개요·분기 실적 공시 여부. 이 불확실성이 해소되기 전 모든 적정가 산정(중앙값 15,450원 포함)의 신뢰구간이 넓어 가격 의견 분산 48.2%로 반영된다.

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 12,850 이하
현재가: KRW 30,900
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$6,000 ~ $9,300	밸류에이션이 그레이엄 기준을 전면 위반한다. P/E 38.8x, P/B 6.9x(시가총액 5,124.8억 ÷ 자기자본 740억), P/E×P/B ≈ 268로, 내 기준(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)을 모두 충족하지 못한다. 현재가 30,900원은 그레이엄 넘버(√(22.5×EPS 827원×BPS 4,637원)≈9,289원)의 약 3.3배에 달해 안전마진이 전무하다.
세스 클라먼	매도	7/10	$4,500 ~ $7,000	시가총액 5,124.8억 원 기준 P/E 38.8x, P/B 6.9x(자기자본 740억 원), P/S 6.2x로, 불과 1년 전인 2024년에 순손실(-2억 원, 영업이익률 -7.6%)을 기록한 기업의 2025년 순이익 132억 원에 미래 성장까지 이미 가격한 수준이라 안전마진이 전무하다.
모니시 파브라이	관망	4/10	$12,400 ~ $16,500	섹터와 사업 개요가 N/A여서 '단순하고 이해 가능한 사업'이라는 Dhandho 전제 조건이 충족되지 않으며, 2024년 영업손실 -52억원(OPM -7.6%)에서 2025년 OPM 21.1%로 급변하는 수익 변동성은 'tails I don't lose much' 원칙에 어긋난다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$13,300 ~ $19,600	2025년 영업이익률 21.1%(영업이익 174억), 순이익 132억, FCF 151억, 순현금 115억·부채비율 0.00x·유동비율 3.76x로 재무구조는 견고하고, 자기자본 740억에서 순현금을 뺀 투자자본 약 625억 대비 추정 ROC 약 28%로 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	관망	5/10	$20,000 ~ $25,000	2024년 영업손실 -52억원(OPM -7.6%)에서 2025년 영업이익 174억원(OPM 21.1%)로 급등한 실적은 순환적 피크일 가능성이 크고, 이 정점 이익에 P/E 38.8배를 지불하는 것은 부화뇌동파의 호가 심리다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$16,500 ~ $25,000	2025년 실적(매출 823.8억, 영업이익 174억, OPM 21.1%, 순이익 132억, FCF 151억)과 순현금 115억(부채비율 0.00x, 유동비율 3.76x)은 양호하나, 2024년 영업손실 -52억·순손실 -2억, 2023년 영업현금흐름 -150억·FCF -155억 등 수익성과 현금흐름의 변동성이 극단적이어서 단년도 마진 개선이 추세로 확인되지 않았다.
워런 버핏	매도	6/10	$10,000 ~ $12,400	사업 개요와 섹터가 N/A여서 경제적 해자를 검증할 수 없으며, 매출 824억원 규모에 매출총이익률이 24.1%→8.4%→32.0%, 영업이익률이 11.7%→-7.6%→21.1%로 급변해 지속적인 가격 결정력을 입증하지 못한다(2024년 영업손실 -52억원, 2024년 순손실 -2억원).
필립 피셔	관망	6/10	$16,500 ~ $20,000	매출 성장의 지속성이 검증되지 않는다: 2022년 729억원 → 2023년 957억원(+31%) → 2024년 692억원(-28%) → 2025년 824억원으로 3년 CAGR 약 4.2%에 불과하고, 2025년에도 2023년 정점(957억원)을 회복하지 못해 내가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 다년간 매출 성장' 조건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	3/10	$10,000 ~ $13,000	사업 개요와 섹터가 N/A이고, 최신 뉴스가 없으며, 투자의견이 'none'인 기업은 원형을 알 수 없어 투자 대상 자체가 아니다. 우리가 아는 것은 2025년 매출 824억원·영업이익 174억원(OPM 21.1%)·순이익 132억원뿐이며, 이 마진을 만들어내는 모트·고객사·기술 장벽을 확인할 길이 없다.
피터 린치	관망	5/10	$16,000 ~ $20,000	섹터와 사업 개요가 N/A여서 '그림으로 설명할 수 없는 비즈니스에는 투자하지 않는다'는 내 핵심 원칙이 위반된다. 2025년 매출 824억, 영업이익 174억(OPM 21.1%)의 고마진이 어떤 제품·고객사·기술 장벽에서 나오는지 알 수 없는 상태에서는 크레파스 한 자루로도 설명할 수 없어 매수할 수 없다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	$18,000 ~ $26,000	2025년 매출 824억원에 영업이익 174억원(OPM 21.1%)을 기록했지만, 2024년 OPM은 -7.6%, 2023년 영업현금흐름은 -150억원으로 수익성과 현금흐름의 변동성이 극단적이어서 터미널 영업마진 가정을 신뢰할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	—	2025년 매출 823.8억·영업이익률 21.1%·순이익 132억으로 2024년 영업적자(-52억, OPM -7.6%)에서 반등했으나, 4년 평균 순이익은 69.8억(EPS 약 428원)에 불과해 시가총액 5,124.8억 기준 정상화 P/E 약 73배, trailing P/E 38.8배, P/S 6.2배로 극도의 비관론에서 사는 내 저평가 기준을 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	5/10	$9,000 ~ $14,000	현재가 30,900원은 2025년 EPS 827원 기준 P/E 37.4x(데이터팩 산출 38.8x), P/S 6.2x, P/B 6.9x에 해당하는데, 2024년 순손실(-2억원)을 기록하고 2025년 매출 824억원이 2023년 957억원에도 미치지 못하는 기업에 향후 3년 EPS CAGR 20% 이상을 전제한 가격이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

089890 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 30,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 15,450 (중앙 50% 구간: KRW 11,425 ~ KRW 18,875) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 12,850 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 18,050

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 15,450이며, 가격 의견 분산은 48.2%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 48.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성이 견고하다: 현금 및 단기투자자산 115억원, 순부채 -115억원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 3.76x.

2025년 잉여현금흐름 151억원(영업현금흐름 156억원, CapEx 5억원)으로 CapEx 부담이 극히 낮다.

2025년 실적 급반등: 매출 823.8억원, 영업이익 174.0억원(OPM 21.1%), 순이익 132.0억원(NPM 16.0%), 매출총이익률 32.0%, EPS 827원.

자본효율 추정치는 양호하다: 자기자본 740억원 대비 ROE 약 17.8%(132억/740억), 순현금 제외 투자자본 약 625억원 대비 추정 ROC 약 28%(그린블라트).

2025년 영업이익 대비 순이익 전환율 75.9%로 영업외·세금 구조가 대체로 건전하며, 연간 CapEx가 2~6억원 수준에 그친다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: P/E 38.8x, P/S 6.2x, P/B 6.9x, EV/EBIT 약 28.8x, 이익수익률 약 3.5%, FCF 수익률 약 2.9%. 그레이엄 기준(P/E<15, P/B<1.5)을 전면 위반하며, 그레이엄 넘버 약 9,289원의 약 3.3배 수준이다.

실적 변동성이 극단적이다: 순이익 79억→70억→-2억(2024년 적자)→132억원, 영업이익률 11.7%→8.4%→-7.6%→21.1%, 매출총이익률 24.1%→17.9%→8.4%→32.0%.

성장 근거가 약하다: 매출 729억→957억→692억→824억원으로 3년 CAGR 약 4.2%이며, 2025년 매출은 2023년 정점(957억원)에도 미달한다. P/E 38.8x는 향후 3년 EPS CAGR 20% 이상을 내재한다.

현금흐름 품질 경고: 2023년 영업이익 +81억원·순이익 +70억원에도 영업현금흐름 -150억원·FCF -155억원으로 220~231억원의 괴리가 발생했으며 원인이 각주로 규명되지 않았다. 4년 평균 순이익 약 70억원(EPS 약 428원) 기준 정상화 P/E는 약 73배에 달한다.

투명성 부재: 사업 개요·고객사·분기 실적·SBC·공매도 비율·수급 데이터가 모두 N/A여서 다운사이드 시나리오 산출 자체가 불가능하며, 시가총액 상충(691.8조원 vs 5,124.8억원)으로 밸류에이션 신뢰도가 낮다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견은 관망(매수 0·보유 0·관망 10·매도 3, 유효 페르소나 13/13)이며, 적정가 중앙값 KRW 15,450은 현재가 KRW 30,900 대비 크게 하회한다.

가격 의견 분산 48.2%로 극단적이다. 페르소나별 적정가 밴드가 약 4,300~6,400원(클라먼)에서 18,000~26,000원(다모다란)·20,000~25,000원(코스톨라니)까지 갈리며, 중앙 50% 구간(KRW 11,425~18,875)도 매우 넓다.

데이터 무결성 결함: 시가총액이 691.8조원 / 가이드상 140~150조원 / 가치드라이버 5,124.8억원으로 세 가지로 상충하고, 2025년 순이익도 42.92조원과 132억원이 동시 기재되어 있다. P/E 38.8x·P/S 6.2x는 5,124.8억원 가정에서만 성립한다.

섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고 수집 뉴스·애널리스트 투자의견('none')·기관/내부자 지분율·공매도 비율이 부재해 비즈니스 모델과 21% 고마진의 구조적 근거를 검증할 수 없다.

주가는 52주 저가 15,830원 대비 약 2배 수준이며 50일선(25,101원)·200일선(27,984원) 위에 위치한다. 다만 52주 고저가($51,400/$15,830)와 현재가(30,900원)의 통화 단위가 일치하지 않아 기술 지표 해석에도 한계가 있다.

영업이익률(고마진) 지속성 — 2025년 OPM 21.1%가 프리미엄 밸류에이션의 전제 조건. 감시 기준: OPM 18% 이하 하락(하방) 또는 24% 이상 확대(상방), OPM 1%p 변동은 영업이익 약 8.2억원에 해당.

매출 규모 및 성장성 — 단일 연도 데이터만 제공되어 YoY 미산출. 감시 기준: 분기 매출 YoY +10% 돌파 여부, 신규 수주·잔고·주요 고객사 매출 비중.

밸류에이션 배수 — P/E 38.8x·P/S 6.2x가 향후 성장을 선반영. 감시 기준: P/E 30x 이하(저평가) 또는 50x 이상(고평가) 진입, 실적 미달 시 P/E 25x(시총 약 3,300억원)까지 하락 가능성.

순이익 전환율(영업외·세금·지배구조) — 영업이익 대비 75.9%. 감시 기준: 전환율 70% 이하 하락(이자·환율·비지배지분 확대) 시 지배주주 가치 훼손.

데이터 무결성 해소 여부 — 시가총액(691.8조원 vs 5,124.8억원)·순이익(42.92조원 vs 132억원) 기재 모순, 섹터·사업 개요·분기 실적 공시 여부. 이 불확실성이 해소되기 전 모든 적정가 산정(중앙값 15,450원 포함)의 신뢰구간이 넓어 가격 의견 분산 48.2%로 반영된다.

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$6,000 ~ $9,300	밸류에이션이 그레이엄 기준을 전면 위반한다. P/E 38.8x, P/B 6.9x(시가총액 5,124.8억 ÷ 자기자본 740억), P/E×P/B ≈ 268로, 내 기준(P/E<15, P/B<1.5, 곱≤22.5)을 모두 충족하지 못한다. 현재가 30,900원은 그레이엄 넘버(√(22.5×EPS 827원×BPS 4,637원)≈9,289원)의 약 3.3배에 달해 안전마진이 전무하다.
세스 클라먼	매도	7/10	$4,500 ~ $7,000	시가총액 5,124.8억 원 기준 P/E 38.8x, P/B 6.9x(자기자본 740억 원), P/S 6.2x로, 불과 1년 전인 2024년에 순손실(-2억 원, 영업이익률 -7.6%)을 기록한 기업의 2025년 순이익 132억 원에 미래 성장까지 이미 가격한 수준이라 안전마진이 전무하다.
모니시 파브라이	관망	4/10	$12,400 ~ $16,500	섹터와 사업 개요가 N/A여서 '단순하고 이해 가능한 사업'이라는 Dhandho 전제 조건이 충족되지 않으며, 2024년 영업손실 -52억원(OPM -7.6%)에서 2025년 OPM 21.1%로 급변하는 수익 변동성은 'tails I don't lose much' 원칙에 어긋난다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$13,300 ~ $19,600	2025년 영업이익률 21.1%(영업이익 174억), 순이익 132억, FCF 151억, 순현금 115억·부채비율 0.00x·유동비율 3.76x로 재무구조는 견고하고, 자기자본 740억에서 순현금을 뺀 투자자본 약 625억 대비 추정 ROC 약 28%로 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	관망	5/10	$20,000 ~ $25,000	2024년 영업손실 -52억원(OPM -7.6%)에서 2025년 영업이익 174억원(OPM 21.1%)로 급등한 실적은 순환적 피크일 가능성이 크고, 이 정점 이익에 P/E 38.8배를 지불하는 것은 부화뇌동파의 호가 심리다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$16,500 ~ $25,000	2025년 실적(매출 823.8억, 영업이익 174억, OPM 21.1%, 순이익 132억, FCF 151억)과 순현금 115억(부채비율 0.00x, 유동비율 3.76x)은 양호하나, 2024년 영업손실 -52억·순손실 -2억, 2023년 영업현금흐름 -150억·FCF -155억 등 수익성과 현금흐름의 변동성이 극단적이어서 단년도 마진 개선이 추세로 확인되지 않았다.
워런 버핏	매도	6/10	$10,000 ~ $12,400	사업 개요와 섹터가 N/A여서 경제적 해자를 검증할 수 없으며, 매출 824억원 규모에 매출총이익률이 24.1%→8.4%→32.0%, 영업이익률이 11.7%→-7.6%→21.1%로 급변해 지속적인 가격 결정력을 입증하지 못한다(2024년 영업손실 -52억원, 2024년 순손실 -2억원).
필립 피셔	관망	6/10	$16,500 ~ $20,000	매출 성장의 지속성이 검증되지 않는다: 2022년 729억원 → 2023년 957억원(+31%) → 2024년 692억원(-28%) → 2025년 824억원으로 3년 CAGR 약 4.2%에 불과하고, 2025년에도 2023년 정점(957억원)을 회복하지 못해 내가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 다년간 매출 성장' 조건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	3/10	$10,000 ~ $13,000	사업 개요와 섹터가 N/A이고, 최신 뉴스가 없으며, 투자의견이 'none'인 기업은 원형을 알 수 없어 투자 대상 자체가 아니다. 우리가 아는 것은 2025년 매출 824억원·영업이익 174억원(OPM 21.1%)·순이익 132억원뿐이며, 이 마진을 만들어내는 모트·고객사·기술 장벽을 확인할 길이 없다.
피터 린치	관망	5/10	$16,000 ~ $20,000	섹터와 사업 개요가 N/A여서 '그림으로 설명할 수 없는 비즈니스에는 투자하지 않는다'는 내 핵심 원칙이 위반된다. 2025년 매출 824억, 영업이익 174억(OPM 21.1%)의 고마진이 어떤 제품·고객사·기술 장벽에서 나오는지 알 수 없는 상태에서는 크레파스 한 자루로도 설명할 수 없어 매수할 수 없다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	$18,000 ~ $26,000	2025년 매출 824억원에 영업이익 174억원(OPM 21.1%)을 기록했지만, 2024년 OPM은 -7.6%, 2023년 영업현금흐름은 -150억원으로 수익성과 현금흐름의 변동성이 극단적이어서 터미널 영업마진 가정을 신뢰할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	—	2025년 매출 823.8억·영업이익률 21.1%·순이익 132억으로 2024년 영업적자(-52억, OPM -7.6%)에서 반등했으나, 4년 평균 순이익은 69.8억(EPS 약 428원)에 불과해 시가총액 5,124.8억 기준 정상화 P/E 약 73배, trailing P/E 38.8배, P/S 6.2배로 극도의 비관론에서 사는 내 저평가 기준을 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	5/10	$9,000 ~ $14,000	현재가 30,900원은 2025년 EPS 827원 기준 P/E 37.4x(데이터팩 산출 38.8x), P/S 6.2x, P/B 6.9x에 해당하는데, 2024년 순손실(-2억원)을 기록하고 2025년 매출 824억원이 2023년 957억원에도 미치지 못하는 기업에 향후 3년 EPS CAGR 20% 이상을 전제한 가격이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.