DOC-20261019-425420·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-13 2026-10-12

425

티에프이

$425420주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 55.2% · 12/13표결 일치도: 77%적정가/종가: 45%안전마진/종가: 38%적정가: 29,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에프이($425420) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE64,100원

CONSENSUS FAIR VALUE29,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

23,000원 ~ 39,000원안전매수: 24,250원 이하

425420 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 64,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 29,000 (중앙 50% 구간: KRW 23,000 ~ KRW 39,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 24,250 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 38,500

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 29,000이며, 가격 의견 분산은 55.2%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 55.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 55.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 1,117억원으로 전년 736억원 대비 약 51.8% 증가, 영업이익 191억원·영업이익률 17.1%로 실적 반등
2026-Q2 매출 336억원, 영업이익 61억원(영업이익률 18.1%), 순이익 59억원으로 수익성 개선 지속
HBM·첨단 메모리 테스트 소켓·보드 교체 주기에 따른 소모성 반복 매출 구조
AI SoC 테스트용 고정밀 소켓 수요 증가 및 신규 고객사 인증 가능성
순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, ROE 18.1% 등 재무 건전성 양호

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수 192.44로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
잉여현금흐름(FCF) 2024년 -138억원, 2025년 -26억원으로 4년 중 3년 적자, 현금 창출력 약화 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2024년 순이익 15억원(순이익률 2.0%)까지 급락한 반도체 사이클 민감도 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
가격 의견 분산 55.2%로 적정가 불확실성이 높으며 애널리스트 컨센서스 부재(투자의견 none) (출처: 워런-버핏, 필립-피셔)
연간 발행주식수 증가율 +20.62%에 따른 주주가치 희석 우려 및 배당수익률 0.00% (출처: 찰리-멍거, 애스워스-다모다란, 마이클-버리)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 관망, 표결 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3
적정가 중앙값 KRW 29,000, 중앙 50% 구간 KRW 23,000–39,000, 안전마진 가격 KRW 24,250 이하, 목표 가격 상단 참고값 KRW 38,500
가격 의견 분산 55.2%로 높으며 유효 페르소나 13/13
현재가 64,100원, 52주 고가 77,700원, 52주 저가 23,500원
FY2025 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%), 순이익 181억원
HBM·첨단 메모리 테스트 소켓·보드 교체 주기: FY2025 매출 1,117억원·영업이익 191억원(영업이익률 17.1%), 메모리 고객사 캐파 확대 및 세대 교체와 매출 고도 연동
AI SoC 테스트 소켓 디자인인 및 수주 파이프라인: 신규 고객사 인증 완료 시 매출 인식 시점 확정 및 고부가가치 반복 매출 발생
해외 매출 비중 및 수출 다변화: 2023년 해외 영업 강화 보도 기준이며 2026년 최신 해외 실적 데이터 부재로 불확실성 존재
소모성 교체 키트(Change Kit) 부착률 및 반복 매출 비중: 테스트 장비 가동 시 주기적 교체로 영업이익률 17.1% 유지에 기여

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 24,250 이하
현재가: KRW 64,100
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$6,000 ~ $8,000	현재 주가 64,100원에 대한 PER 36.31배, PBR 5.30배는 그레이엄의 방어적 투자 기준인 PER 15배, PBR 1.5배를 명백히 위반하며, 그레이엄 승수(PER×PBR)는 192.44로 안전마진 기준 22.5배를 8.5배 초과했다. 이는 철저한 분석에 의한 원금 보장이 아닌 성장 전망에 의존한 투기적 매수에 해당한다.
세스 클라먼	관망	7/10	$19,000 ~ $26,000	PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수 192.44는 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회해 영구 자본 손실 위험을 내포한 고평가 상태다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$20,000 ~ $30,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 순부채 -5억원(현금 187억원 vs 총부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배로 영업환경이 악화되어도 영구자본 손실 위험이 극히 낮다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$7,500 ~ $11,000	마법공식의 두 가지 조건을 모두 실패했다. 이익수익률(EBIT/EV)은 2.71%로 기준 8.0%에 크게 못 미치고, 투자자본수익률(ROIC)도 13.8%로 15.0% 기준에 미달한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$18,000 ~ $25,000	2024년 순이익 15억원, 영업이익률 6.0%의 바닥에서 2025년 순이익 181억원, 영업이익률 17.1%로 반등했고, 2026년 2분기 영업이익률 18.1%를 유지하며 내부자 지분율 63.84%의 소신파가 하락장에서 물량을 모은 펀더멘털은 양호하다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$48,000 ~ $58,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 64,100원이 50일 이동평균선 52,038원, 200일 이동평균선 49,076원을 모두 상회하는 정배열 상태이며, 2025년 매출 1,117억원과 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)은 실적 반등 모멘텀을 확인시켜 준다.
워런 버핏	관망	7/10	$26,000 ~ $38,000	ROE 18.1%, 영업이익률 17.1%, 순부채 -5억원으로 재무 건전성과 자본 수익성은 버핏 기준을 통과하지만, 2024년 순이익 15억원 급감은 반도체 테스트 소모품 업종의 사이클리티가 경제적 해자의 내구성에 의문을 제기합니다.
필립 피셔	관망	7/10	$38,000 ~ $46,000	2025년 매출 1,117억원(전년 대비 +52%)과 영업이익률 17.1%, 2026년 2분기 영업이익률 18.1%는 테스트 소켓·보드 사업의 고수익성 구조를 보여 피셔가 추구하는 우량 기업의 수익성 요건을 부분적으로 충족한다.
찰리 멍거	매도	7/10	$30,642 ~ $45,963	사업 자체는 영업이익률 17.1%(2025년), ROE 18.1%, ROIC 13.8%로 수익성이 나쁘지 않으나, 주가 64,100원은 PER 36.31배, PBR 5.30배, EV/EBITDA 26.74배를 기록하며 그레이엄 승수(PER×PBR) 192.44배가 안전기준 22.5배를 8.5배나 초과하는 명백한 고평가 상태다.
피터 린치	관망	7/10	$32,000 ~ $45,000	사업 모델이 단순하고 이해하기 쉬운 반도체 테스트 소켓·보드 소모품 사업이며, 내부자 지분 63.84%, 기관 지분 9.91%로 린치가 선호하는 저기관 소유 종목 구조를 갖췄다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	—	FY2025 매출 1,117억원, 영업이익률 17.1%, 최근 2026-Q2 영업이익률 18.1%로 HBM·AI SoC 테스트 소켓 수요에 힘입어 수익성이 개선되는 스토리는 확인되지만, 2022~2025년 잉여현금흐름(FCF)이 3년 연속 음수(-22억원, -138억원, -26억원)이고 FCF/EV가 -0.38%에 그쳐 현금가치 창출이 주가를 정당화하기 부족합니다.
존 템플턴	관망	7/10	$23,500 ~ $45,000	현재가 64,100원은 52주 저가 23,500원에서 173% 이상 상승했으며 52주 고가 77,700원에 근접해, 템플턴의 '극도의 비관론 시점' 매수 조건에 부합하지 않습니다.
마이클 버리	매도	8/10	$25,000 ~ $35,000	밸류에이션이 명백한 거품 수준이다: Trailing PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 192.44는 안전기준 22.5를 8.5배나 초과하며, 반도체 테스트 장비라는 순환주 사업에 비추어 지나치게 비싸다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

425420 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 64,100 | 13인 적정가 중앙값: KRW 29,000 (중앙 50% 구간: KRW 23,000 ~ KRW 39,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 24,250 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 38,500

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 29,000이며, 가격 의견 분산은 55.2%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 55.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 55.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 1,117억원으로 전년 736억원 대비 약 51.8% 증가, 영업이익 191억원·영업이익률 17.1%로 실적 반등

2026-Q2 매출 336억원, 영업이익 61억원(영업이익률 18.1%), 순이익 59억원으로 수익성 개선 지속

HBM·첨단 메모리 테스트 소켓·보드 교체 주기에 따른 소모성 반복 매출 구조

AI SoC 테스트용 고정밀 소켓 수요 증가 및 신규 고객사 인증 가능성

순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, ROE 18.1% 등 재무 건전성 양호

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수 192.44로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

잉여현금흐름(FCF) 2024년 -138억원, 2025년 -26억원으로 4년 중 3년 적자, 현금 창출력 약화 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2024년 순이익 15억원(순이익률 2.0%)까지 급락한 반도체 사이클 민감도 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

가격 의견 분산 55.2%로 적정가 불확실성이 높으며 애널리스트 컨센서스 부재(투자의견 none) (출처: 워런-버핏, 필립-피셔)

연간 발행주식수 증가율 +20.62%에 따른 주주가치 희석 우려 및 배당수익률 0.00% (출처: 찰리-멍거, 애스워스-다모다란, 마이클-버리)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 관망, 표결 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3

적정가 중앙값 KRW 29,000, 중앙 50% 구간 KRW 23,000–39,000, 안전마진 가격 KRW 24,250 이하, 목표 가격 상단 참고값 KRW 38,500

가격 의견 분산 55.2%로 높으며 유효 페르소나 13/13

현재가 64,100원, 52주 고가 77,700원, 52주 저가 23,500원

FY2025 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%), 순이익 181억원

HBM·첨단 메모리 테스트 소켓·보드 교체 주기: FY2025 매출 1,117억원·영업이익 191억원(영업이익률 17.1%), 메모리 고객사 캐파 확대 및 세대 교체와 매출 고도 연동

AI SoC 테스트 소켓 디자인인 및 수주 파이프라인: 신규 고객사 인증 완료 시 매출 인식 시점 확정 및 고부가가치 반복 매출 발생

해외 매출 비중 및 수출 다변화: 2023년 해외 영업 강화 보도 기준이며 2026년 최신 해외 실적 데이터 부재로 불확실성 존재

소모성 교체 키트(Change Kit) 부착률 및 반복 매출 비중: 테스트 장비 가동 시 주기적 교체로 영업이익률 17.1% 유지에 기여

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$6,000 ~ $8,000	현재 주가 64,100원에 대한 PER 36.31배, PBR 5.30배는 그레이엄의 방어적 투자 기준인 PER 15배, PBR 1.5배를 명백히 위반하며, 그레이엄 승수(PER×PBR)는 192.44로 안전마진 기준 22.5배를 8.5배 초과했다. 이는 철저한 분석에 의한 원금 보장이 아닌 성장 전망에 의존한 투기적 매수에 해당한다.
세스 클라먼	관망	7/10	$19,000 ~ $26,000	PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수 192.44는 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회해 영구 자본 손실 위험을 내포한 고평가 상태다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$20,000 ~ $30,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 순부채 -5억원(현금 187억원 vs 총부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배로 영업환경이 악화되어도 영구자본 손실 위험이 극히 낮다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$7,500 ~ $11,000	마법공식의 두 가지 조건을 모두 실패했다. 이익수익률(EBIT/EV)은 2.71%로 기준 8.0%에 크게 못 미치고, 투자자본수익률(ROIC)도 13.8%로 15.0% 기준에 미달한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$18,000 ~ $25,000	2024년 순이익 15억원, 영업이익률 6.0%의 바닥에서 2025년 순이익 181억원, 영업이익률 17.1%로 반등했고, 2026년 2분기 영업이익률 18.1%를 유지하며 내부자 지분율 63.84%의 소신파가 하락장에서 물량을 모은 펀더멘털은 양호하다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$48,000 ~ $58,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 64,100원이 50일 이동평균선 52,038원, 200일 이동평균선 49,076원을 모두 상회하는 정배열 상태이며, 2025년 매출 1,117억원과 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)은 실적 반등 모멘텀을 확인시켜 준다.
워런 버핏	관망	7/10	$26,000 ~ $38,000	ROE 18.1%, 영업이익률 17.1%, 순부채 -5억원으로 재무 건전성과 자본 수익성은 버핏 기준을 통과하지만, 2024년 순이익 15억원 급감은 반도체 테스트 소모품 업종의 사이클리티가 경제적 해자의 내구성에 의문을 제기합니다.
필립 피셔	관망	7/10	$38,000 ~ $46,000	2025년 매출 1,117억원(전년 대비 +52%)과 영업이익률 17.1%, 2026년 2분기 영업이익률 18.1%는 테스트 소켓·보드 사업의 고수익성 구조를 보여 피셔가 추구하는 우량 기업의 수익성 요건을 부분적으로 충족한다.
찰리 멍거	매도	7/10	$30,642 ~ $45,963	사업 자체는 영업이익률 17.1%(2025년), ROE 18.1%, ROIC 13.8%로 수익성이 나쁘지 않으나, 주가 64,100원은 PER 36.31배, PBR 5.30배, EV/EBITDA 26.74배를 기록하며 그레이엄 승수(PER×PBR) 192.44배가 안전기준 22.5배를 8.5배나 초과하는 명백한 고평가 상태다.
피터 린치	관망	7/10	$32,000 ~ $45,000	사업 모델이 단순하고 이해하기 쉬운 반도체 테스트 소켓·보드 소모품 사업이며, 내부자 지분 63.84%, 기관 지분 9.91%로 린치가 선호하는 저기관 소유 종목 구조를 갖췄다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	—	FY2025 매출 1,117억원, 영업이익률 17.1%, 최근 2026-Q2 영업이익률 18.1%로 HBM·AI SoC 테스트 소켓 수요에 힘입어 수익성이 개선되는 스토리는 확인되지만, 2022~2025년 잉여현금흐름(FCF)이 3년 연속 음수(-22억원, -138억원, -26억원)이고 FCF/EV가 -0.38%에 그쳐 현금가치 창출이 주가를 정당화하기 부족합니다.
존 템플턴	관망	7/10	$23,500 ~ $45,000	현재가 64,100원은 52주 저가 23,500원에서 173% 이상 상승했으며 52주 고가 77,700원에 근접해, 템플턴의 '극도의 비관론 시점' 매수 조건에 부합하지 않습니다.
마이클 버리	매도	8/10	$25,000 ~ $35,000	밸류에이션이 명백한 거품 수준이다: Trailing PER 36.31배, PBR 5.30배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 192.44는 안전기준 22.5를 8.5배나 초과하며, 반도체 테스트 장비라는 순환주 사업에 비추어 지나치게 비싸다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.