DOC-20261016-425420·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-13 2026-10-12

425

티에프이

$425420주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 64.3% · 13/13표결 일치도: 77%적정가/종가: 45%안전마진/종가: 38%적정가: 28,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에프이($425420) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE62,900원

CONSENSUS FAIR VALUE28,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

20,000원 ~ 38,000원안전매수: 24,000원 이하

425420 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 62,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 28,000 (중앙 50% 구간: KRW 20,000 ~ KRW 38,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 24,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 28,000이며, 가격 의견 분산은 64.3%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 64.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 64.3%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2022년 매출 637억원에서 2025년 1,117억원으로 약 75% 증가했고 영업이익률은 2024년 6.0%에서 2025년 17.1%로 반등
순부채 -5억원(현금 187억원 대 부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, ROE 18.1%, ROIC 13.8%로 재무 건전성 양호
내부자 지분율 63.84%로 경영진과 주주 이익이 일치하는 수급 구조
반도체 IC 테스트용 소켓·보드·체인지 키트 제조로 메모리·SoC·HBM 및 첨단 패키징 수요와 직결
관망 의견이 10인으로 매도 3인을 압도해 매도 압력보다 관망 우위

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 62,900원은 확정된 적정가 중앙값 28,000원, 안전마진 가격 24,000원 이하를 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74는 안전마진 기준치를 7배 이상 초과하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
순이익은 2023년 111억원에서 2024년 15억원으로 급감했다가 2025년 181억원으로 반등하는 등 반도체 사이클에 극도로 민감 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
영업현금흐름 대비 자본지출이 큰 해가 많아 현금 창출력이 주가 밸류에이션을 뒷받침하지 못함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
가격 의견 분산 64.3%로 애널리스트·거장 간 적정가 추정 편차가 커 투자 판단의 불확실성이 큼 (출처: 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

현재가 62,900원은 52주 고가 77,700원, 52주 저가 23,500원 사이에 위치하며 FY2025 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)을 기록함
2026-Q2 매출 336억원, 영업이익 61억원(영업이익률 18.1%)로 최근 분기 실적 개선 흐름 지속
Trailing PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74는 안전기준 22.5를 크게 상회
잉여현금흐름(FCF)은 2024년 -138억원, 2025년 -26억원으로 대부분 마이너스
13인 거장 중 10인이 관망, 3인이 매도이며 가격 의견 분산은 64.3%로 밸류에이션 불확실성이 높음
차세대 메모리·SoC 테스트 소켓·보드 수주 및 교체 주기
주요 반도체 고객사 CAPEX 및 가동률
해외 매출 비중 및 지역별 수출 다변화
차세대 패키징(CoWoS, 2nm/3nm GAA) 테스트 인터페이스 개발
영업이익률 및 고정비 커버리지

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 24,000 이하
현재가: KRW 62,900
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$7,900 ~ $11,800	그레이엄 승수(PER × PBR)가 172.74로 안전기준 22.5를 7배 이상 초과하며, PER 34.41배, PBR 5.02배는 원금 안전과 적정 수익을 보장하는 투자가 아닌 투기적 밸류에이션이다.
세스 클라먼	매도	8/10	$15,000 ~ $28,000	현재가 62,900원은 Trailing PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74로 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회해 영구적 자본 손실 위험이 내재된 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$16,000 ~ $24,000	대차대조표는 단도 투자 원칙에 부합합니다: 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x, 유동비율 3.41x로 경기 침체 시 버틸 자본구조를 갖추고 있어 '손실 제한' 전제는 만족시킵니다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$25,700 ~ $32,000	마법공식의 두 가지 핵심 조건인 이익수익률(EBIT/EV 3.28%)과 자본수익률(ROIC 13.8%)이 모두 기준치(8.0%, 15.0%)를 하회해 종목 스크린에서 자동 탈락한다.
앙드레 코스톨라니	관망	8/10	$32,000 ~ $45,000	재무 건전성은 코스톨라니의 '소신파' 구간에 부합한다: 순부채 -5억원(현금 187억원 대 부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, 내부자 지분율 63.84%로 주주 구조가 매우 안정적이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$48,000 ~ $68,000	2025년 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)로 실적 반등이 확인되며, 주가 62,900원은 50일 이동평균선(51,401원)과 200일 이동평균선(48,946원)을 모두 상회하는 정배열 추세를 보이고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$21,000 ~ $30,000	ROE 18.1%, 영업이익률 17.1%, 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x 등 재무 체크리스트는 통과했다. 그러나 이는 반도체 호황기에 나타난 일시적 실적일 가능성이 높아, 내구적 경제적 해자 여부는 불확실하다.
필립 피셔	관망	7/10	$43,000 ~ $58,000	2022년 매출 637억원에서 2025년 1,117억원으로 3년 만에 약 75% 증가했으며, 2025년 영업이익률 17.1%와 2026년 2분기 영업이익률 18.1%는 반도체 테스트 인터페이스 사업의 높은 영업 레버리지와 수익성 개선을 보여준다.
찰리 멍거	관망	7/10	$12,000 ~ $20,000	영업이익률이 2024년 6.0%에서 2025년 17.1%로 반등했지만, 이는 반도체 사이클에 따른 변동일 뿐 내구적 해자가 아니며, 잉여현금흐름은 2025년 -26억원, 2024년 -138억원으로 현금 창출력이 취약하다.
피터 린치	관망	7/10	$24,000 ~ $35,000	티에프이는 반도체 IC 테스트용 소켓과 보드를 만드는 지루하고 단순한 사업으로, 내부자 지분 63.84%와 기관 지분 9.91%라는 린치 선호 수급 구조를 갖췄으며, 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x, 유동비율 3.41x로 대차대조표는 매우 건실합니다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$32,000 ~ $45,000	FY2025 영업이익률 17.1%, ROE 18.1%, ROIC 13.8%는 반도체 테스트 장비 업체로서 양호한 수익성을 나타내지만, 2024년 영업이익률 6.0%와 잉여현금흐름 -138억원 등 실적 변동성이 크다.
존 템플턴	관망	6/10	$28,000 ~ $35,000	2024년 순이익 15억원, 영업이익률 6.0%로 극도의 부진을 겪었던 이 회사는 2025년 순이익 181억원, 영업이익률 17.1%로 급반등했으나, 현재 주가 62,900원은 52주 고가 77,700원에 근접해 극도의 비관론 시점이 아닌 군중의 낙관권에 있다.
마이클 버리	매도	8/10	$10,000 ~ $12,000	그레이엄 승수(PER×PBR)가 172.74에 달해 안전기준 22.5를 7배 이상 초과하며, PBR 5.02배, EV/EBITDA 22.08배는 반도체 테스트 장비 사이클 정점에서의 거품 밸류에이션이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

425420 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 62,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 28,000 (중앙 50% 구간: KRW 20,000 ~ KRW 38,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 24,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 28,000이며, 가격 의견 분산은 64.3%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 64.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 64.3%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2022년 매출 637억원에서 2025년 1,117억원으로 약 75% 증가했고 영업이익률은 2024년 6.0%에서 2025년 17.1%로 반등

순부채 -5억원(현금 187억원 대 부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, ROE 18.1%, ROIC 13.8%로 재무 건전성 양호

내부자 지분율 63.84%로 경영진과 주주 이익이 일치하는 수급 구조

반도체 IC 테스트용 소켓·보드·체인지 키트 제조로 메모리·SoC·HBM 및 첨단 패키징 수요와 직결

관망 의견이 10인으로 매도 3인을 압도해 매도 압력보다 관망 우위

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 62,900원은 확정된 적정가 중앙값 28,000원, 안전마진 가격 24,000원 이하를 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74는 안전마진 기준치를 7배 이상 초과하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

순이익은 2023년 111억원에서 2024년 15억원으로 급감했다가 2025년 181억원으로 반등하는 등 반도체 사이클에 극도로 민감 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

영업현금흐름 대비 자본지출이 큰 해가 많아 현금 창출력이 주가 밸류에이션을 뒷받침하지 못함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

가격 의견 분산 64.3%로 애널리스트·거장 간 적정가 추정 편차가 커 투자 판단의 불확실성이 큼 (출처: 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

현재가 62,900원은 52주 고가 77,700원, 52주 저가 23,500원 사이에 위치하며 FY2025 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)을 기록함

2026-Q2 매출 336억원, 영업이익 61억원(영업이익률 18.1%)로 최근 분기 실적 개선 흐름 지속

Trailing PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74는 안전기준 22.5를 크게 상회

잉여현금흐름(FCF)은 2024년 -138억원, 2025년 -26억원으로 대부분 마이너스

13인 거장 중 10인이 관망, 3인이 매도이며 가격 의견 분산은 64.3%로 밸류에이션 불확실성이 높음

차세대 메모리·SoC 테스트 소켓·보드 수주 및 교체 주기

주요 반도체 고객사 CAPEX 및 가동률

해외 매출 비중 및 지역별 수출 다변화

차세대 패키징(CoWoS, 2nm/3nm GAA) 테스트 인터페이스 개발

영업이익률 및 고정비 커버리지

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$7,900 ~ $11,800	그레이엄 승수(PER × PBR)가 172.74로 안전기준 22.5를 7배 이상 초과하며, PER 34.41배, PBR 5.02배는 원금 안전과 적정 수익을 보장하는 투자가 아닌 투기적 밸류에이션이다.
세스 클라먼	매도	8/10	$15,000 ~ $28,000	현재가 62,900원은 Trailing PER 34.41배, PBR 5.02배, 그레이엄 승수 172.74로 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회해 영구적 자본 손실 위험이 내재된 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$16,000 ~ $24,000	대차대조표는 단도 투자 원칙에 부합합니다: 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x, 유동비율 3.41x로 경기 침체 시 버틸 자본구조를 갖추고 있어 '손실 제한' 전제는 만족시킵니다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$25,700 ~ $32,000	마법공식의 두 가지 핵심 조건인 이익수익률(EBIT/EV 3.28%)과 자본수익률(ROIC 13.8%)이 모두 기준치(8.0%, 15.0%)를 하회해 종목 스크린에서 자동 탈락한다.
앙드레 코스톨라니	관망	8/10	$32,000 ~ $45,000	재무 건전성은 코스톨라니의 '소신파' 구간에 부합한다: 순부채 -5억원(현금 187억원 대 부채 182억원), 부채비율 0.17배, 유동비율 3.41배, 내부자 지분율 63.84%로 주주 구조가 매우 안정적이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$48,000 ~ $68,000	2025년 매출 1,117억원, 영업이익 191억원(영업이익률 17.1%)로 실적 반등이 확인되며, 주가 62,900원은 50일 이동평균선(51,401원)과 200일 이동평균선(48,946원)을 모두 상회하는 정배열 추세를 보이고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$21,000 ~ $30,000	ROE 18.1%, 영업이익률 17.1%, 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x 등 재무 체크리스트는 통과했다. 그러나 이는 반도체 호황기에 나타난 일시적 실적일 가능성이 높아, 내구적 경제적 해자 여부는 불확실하다.
필립 피셔	관망	7/10	$43,000 ~ $58,000	2022년 매출 637억원에서 2025년 1,117억원으로 3년 만에 약 75% 증가했으며, 2025년 영업이익률 17.1%와 2026년 2분기 영업이익률 18.1%는 반도체 테스트 인터페이스 사업의 높은 영업 레버리지와 수익성 개선을 보여준다.
찰리 멍거	관망	7/10	$12,000 ~ $20,000	영업이익률이 2024년 6.0%에서 2025년 17.1%로 반등했지만, 이는 반도체 사이클에 따른 변동일 뿐 내구적 해자가 아니며, 잉여현금흐름은 2025년 -26억원, 2024년 -138억원으로 현금 창출력이 취약하다.
피터 린치	관망	7/10	$24,000 ~ $35,000	티에프이는 반도체 IC 테스트용 소켓과 보드를 만드는 지루하고 단순한 사업으로, 내부자 지분 63.84%와 기관 지분 9.91%라는 린치 선호 수급 구조를 갖췄으며, 순부채 -5억원(순현금), 부채비율 0.17x, 유동비율 3.41x로 대차대조표는 매우 건실합니다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$32,000 ~ $45,000	FY2025 영업이익률 17.1%, ROE 18.1%, ROIC 13.8%는 반도체 테스트 장비 업체로서 양호한 수익성을 나타내지만, 2024년 영업이익률 6.0%와 잉여현금흐름 -138억원 등 실적 변동성이 크다.
존 템플턴	관망	6/10	$28,000 ~ $35,000	2024년 순이익 15억원, 영업이익률 6.0%로 극도의 부진을 겪었던 이 회사는 2025년 순이익 181억원, 영업이익률 17.1%로 급반등했으나, 현재 주가 62,900원은 52주 고가 77,700원에 근접해 극도의 비관론 시점이 아닌 군중의 낙관권에 있다.
마이클 버리	매도	8/10	$10,000 ~ $12,000	그레이엄 승수(PER×PBR)가 172.74에 달해 안전기준 22.5를 7배 이상 초과하며, PBR 5.02배, EV/EBITDA 22.08배는 반도체 테스트 장비 사이클 정점에서의 거품 밸류에이션이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.