DOC-20261008-AMAT·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 (현재)2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-01 2026-09-30 2026-09-29 2026-09-28

AMA

AMAT

$AMAT주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.1/10가격 분산: 78.5% · 13/13표결 일치도: 46%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 AMAT($AMAT) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$520.65

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 4 · 관망 3 · 매도 6

Central 50% Price Range & Safety Margin

$325 ~ $415

AMAT 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 4 · 관망 3 · 매도 6 현재가: $520.65 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $325 ~ $415) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 78.5%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 78.5% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 78.5%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

수익성과 재무 안전성은 실측로 우수: ROE 41.1%, 매출총이익률 46.5%→48.7%(4년 연속 개선), 영업이익률 29.9%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x
구조적 성장 동력이 확인됨: GAA 매출 $2.5B→$5B(2배), 첨단 패키징 $1.5B→$2B+, AGS 구독형 매출 약 $6B(전체의 21~22%)가 반도체 시스템 변동성을 완충
추세·수급 체크리스트 부분 충족: 현재가 $520.65가 50일선 $487.49·200일선 $430.48 위 정배열, 기관 지분 86.26%, 공매도 비율 1.78%로 수급 구조 깨끗
AI 칩 복잡성(GAA·BSPDN·첨단 패키징) 확대 구간에서 재료공학 기반 전 공정 포트폴리오 폭이 LRCX·KLAC 대비 가장 넓어 SAM 확대 수혜가 차별화
TSMC N2 투자 사이클 가시화와 Intel 18A/14A 재가속 시 최대 고객사 capex 확대에 직접 수혜 — 2026년 WFE 성장 기대(선단 로직·HBM 중심)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 극단적으로 높음: 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, PSR 13.40x, EV/EBITDA 40.50x, 시총 $413.19B 대비 FCF $5.70B로 FCF 수익률 약 1.4%, 배당수익률 0.40%
Forward PER 28.2x는 EPS $11.4→$18.5(+60~62%) 급증을 암묵적으로 전제하는데, 데이터팩에 회사의 분기 실적·가이던스 수치가 포함되지 않아 이 EPS는 멀티플 역산치일 뿐 실측 근거가 없음(분석 누락) — 11월 12일 실적에서 검증 전까지는 '희망' 전제
현금흐름 방향이 악화: FY2025 순이익 $7.18B→$7.00B(-2.5%, 순마진 26.4%→24.7%), CapEx $1.19B→$2.26B(약 2배, CapEx/영업CF 14%→28%), FCF $7.49B→$5.70B(-24%)
정책 리스크는 예측 불가한 양방향 이벤트: 중국 매출 비중 25~28%, 수출규제로 $400M 매출 감소 확인, 계열사 50% 규칙 확대 시 추가 타격 / 완화 시 반등
불확실성이 매우 높음: 가격 의견 분산 78.5%로 적정가 중앙값·안전마진 가격 산출이 보류됐고, 13인 적정가 밴드는 $81(그레이엄)~$480(슈웨거)로 현재가 $520.65 대비 극단적 괴리 — 52주 범위 $203.40~$739.67(3.6배 차이)도 사이클 고베타 노출의 증거

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 결정: 최종 의견 '관망'(매수 0 · 보유 4 · 관망 3 · 매도 6, 유효 페르소나 13/13), 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표가 상단 참고값은 산출 보류, 중앙 50% 구간만 $325~$415로 확정 — 현재가 $520.65는 이 구간 상단을 약 25% 상회
최대 단기 촉매: 2026-11-12 FY2026 Q4 실적 및 FY2027 WFE 가이던스 — Forward PER 28.2x가 전제하는 EPS $18.5(트레일링 $11.4 대비 +60~62%) 실현 여부를 가름
GAA(나노시트) 전환 수주: FY2024 $2.5B → FY2025 $5B로 2배 성장 실측, TSMC N2·Samsung SF2 램프 본격화, 분기 런레이트 $1.5B 유지 여부가 핵심 감시 기준
첨단 패키징·HBM: FY2024 $1.5B → FY2025 $2B+ 확대, HBM4 전환기 진입, BSPDN·하이브리드 본딩 양산 채택 및 CoWoS/SoIC 증설 규모
중국 수출규제 이벤트: 중국 비중 FY2023 44% → FY2025 25~28% 정상화, 2024년 12월 규제로 FY2025 매출 약 $400M 감소 확인, 2025년 9월 계열사 50% 규칙 확대 여부가 양방향 리스크
GAA(나노시트) 트랜지스터 전환 수주 — FY2025 매출 약 $5B(FY2024 $2.5B → 2배), 선단 로직 capex의 가장 직접적 수혜이자 유일하게 매출 2배가 실측된 구조적 동인(중요도 높음)
첨단 패키징·HBM(BSPDN·하이브리드 본딩) — FY2025 $2B+(FY2024 $1.5B), AI 칩 복잡성 증가로 공정 단계 및 장비 투입 단가 상승(중요도 높음)
중국 매출 비중 및 수출규제 — FY2025 25~28%, 2024년 12월 규제로 매출 약 $400M 감소, 계열사 50% 규칙 확대 여부가 가장 불확실한 드라이버(중요도 높음)
WFE 사이클 및 고객사 캐파 투자 — TSMC·Samsung·Intel·Micron·SK하이닉스 2026~2027 capex 가이던스, WFE 성장률 1%p 변화가 매출에 직접 반영(중요도 높음)
AGS 서비스 매출 및 마진 구조 — 매출 약 $6B+(21~22%), 구독·장기계약 기반으로 경기 방어적, Gross margin 48% 돌파 여부 감시(중요도 중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: $520.65
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$81.00 ~ $210	트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, PER×PBR = 737.5로 내 세 가지 철학적 규율(PER<15, PBR<1.5, PER×PBR<22.5)을 각각 3.1배, 10.7배, 32.8배 위반하며, Graham Number √(22.5×TTM EPS $11.38×BVPS $25.72)=$81 대비 현재가 $520.65는 6.4배의 프리미엄에 거래된다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $220	현재가 $520.65는 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x로, 자기자본 $20.41B의 20배에 달하는 시가총액 $413.19B가 보수적 청산가치 대비 어떤 안전마진도 제공하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$300 ~ $380	밸류에이션에 안전마진이 없다: 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x, FCF 수익률은 $5.70B FCF ÷ $413.19B 시총으로 약 1.4%에 불과하며, Forward PER 28.2x는 EPS가 $11.4에서 $18.5로 +60% 급증한다는 전제를 이미 가격에 반영했다 — 이는 바겐이 아니라 베팅이다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$213 ~ $280	기업 품질은 훌륭하다: EBIT $8.47B를 투자자본(자기자본 $20.41B + 총부채 $7.05B - 현금 $7.24B ≈ $20.2B)으로 나눈 ROC는 약 42%로 ROE 41.1%와 일치하고, 영업이익률 29.9%, 매출총이익률 48.7%, 순부채 -$191M(순현금)까지 훌륭한 기업의 조건을 갖췄다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$400 ~ $470	기업 체질은 소신파가 사랑할 만하다: ROE 41.1%, 순현금 -$191M(현금 $7.24B vs 총부채 $7.05B), 영업이익률 29.9%, 매출 $28.37B에 GAA 매출이 FY2024 $2.5B→FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 확대되는 구조적 동력이 실측로 확인된다.
잭 슈웨거	보유	7/10	$400 ~ $480	추세 체크리스트는 통과다: 현재가 $520.65가 50일선 $487.49, 200일선 $430.48 위에 놓여 정배열이 확인되고, 기관 지분 86.26%·공매도 1.78%로 수급 구조도 깨끗하다. 다만 52주 고가 $739.67 대비 30% 하회하는 구간에서 거래량 동반 돌파의 증거가 데이터에 없어 모멘텀 기준은 부분 충족에 그친다.
워런 버핏	보유	7/10	$340 ~ $420	재무 체크리스트는 훌륭하다: ROE 41.1%(기준 15%의 2.7배), 순부채 -$191M로 순현금 상태, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, 영업이익률 29.9%, 매출총이익률이 46.5%→48.7%로 4년 연속 개선되는 가격결정력을 보여준다.
필립 피셔	보유	6/10	$400 ~ $470	성장 잠재력은 내 체크리스트의 핵심을 충족한다: GAA 매출이 FY2024 $2.5B에서 FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 확대되며 TSMC N2·Samsung SF2 램프의 직접적 수혜처다 — 이는 수년간 시장 평균을 앞설 매출 잠재력의 구체적 증거다.
찰리 멍거	보유	7/10	$360 ~ $460	사업 자체는 훌륭하다: ROE 41.1%, 매출총이익률 46.5%→48.7%로 3년 연속 개선, 영업이익률 29.9%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x — GAA 매출이 FY2024 $2.5B에서 FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 늘어나는 해자 확대가 실측로 확인된다.
피터 린치	관망	7/10	$370 ~ $460	PEG 1.05x는 내가 요구하는 1.0 미만 기준을 통과하지 못하고, Forward PER 28.2x는 트레일링 EPS $11.4에서 약 $18.5로 +60% 급증을 전제한다. 이건 11월 12일 실적과 FY2027 WFE 가이던스가 확인되기 전까지는 '희망'을 사는 것이나 다름없다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$250 ~ $400	현재가 $520.65(시가총액 $413.19B)는 FY2025 FCF $5.70B 기준 FCF 수익률 1.4%, 즉 72배 FCF를 요구한다. 내가 WACC 10%, 10년 두 단계 성장(15%→7%), 영구성장 3.5%로 산출한 내재가치는 $247이고, 20%·10% 성장·영구 4%·WACC 9.5%라는 강건한 가정을 뒤집어 씌워도 $400에 불과하다. 현재가는 내 최적 사례보다 30% 높다.
존 템플턴	매도	7/10	$330 ~ $420	밸류에이션이 내 기준을 정면으로 위반한다. 트레일링 PER 45.75x, Forward PER 28.2x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x, 시가총액 $413.19B 대비 FCF $5.70B로 P/FCF 약 72x에 달하며, Forward PER은 트레일링 EPS $11.4에서 약 $18.5로 +60% 급증을 이미 전제하고 있어 안전마진이 전무하다.
마이클 버리	매도	7/10	$280 ~ $380	FY2025 매출은 $28.37B로 +4.4% 늘었지만 순이익은 $7.18B→$7.00B로 오히려 -2.5% 감소, 순마진 26.4%→24.7%로 압축됐다. 영업현금흐름은 $8.68B→$7.96B(-8.3%), CapEx가 $1.19B→$2.26B로 거의 두 배로 뛰면서 FCF는 $7.49B→$5.70B(-23.9%)로 무너졌다. 성장의 대가는 현금이 지불하고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

AMAT 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 4 · 관망 3 · 매도 6 현재가: $520.65 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $325 ~ $415) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 78.5%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 78.5% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 78.5%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

수익성과 재무 안전성은 실측로 우수: ROE 41.1%, 매출총이익률 46.5%→48.7%(4년 연속 개선), 영업이익률 29.9%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x

구조적 성장 동력이 확인됨: GAA 매출 $2.5B→$5B(2배), 첨단 패키징 $1.5B→$2B+, AGS 구독형 매출 약 $6B(전체의 21~22%)가 반도체 시스템 변동성을 완충

추세·수급 체크리스트 부분 충족: 현재가 $520.65가 50일선 $487.49·200일선 $430.48 위 정배열, 기관 지분 86.26%, 공매도 비율 1.78%로 수급 구조 깨끗

AI 칩 복잡성(GAA·BSPDN·첨단 패키징) 확대 구간에서 재료공학 기반 전 공정 포트폴리오 폭이 LRCX·KLAC 대비 가장 넓어 SAM 확대 수혜가 차별화

TSMC N2 투자 사이클 가시화와 Intel 18A/14A 재가속 시 최대 고객사 capex 확대에 직접 수혜 — 2026년 WFE 성장 기대(선단 로직·HBM 중심)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 극단적으로 높음: 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, PSR 13.40x, EV/EBITDA 40.50x, 시총 $413.19B 대비 FCF $5.70B로 FCF 수익률 약 1.4%, 배당수익률 0.40%

Forward PER 28.2x는 EPS $11.4→$18.5(+60~62%) 급증을 암묵적으로 전제하는데, 데이터팩에 회사의 분기 실적·가이던스 수치가 포함되지 않아 이 EPS는 멀티플 역산치일 뿐 실측 근거가 없음(분석 누락) — 11월 12일 실적에서 검증 전까지는 '희망' 전제

현금흐름 방향이 악화: FY2025 순이익 $7.18B→$7.00B(-2.5%, 순마진 26.4%→24.7%), CapEx $1.19B→$2.26B(약 2배, CapEx/영업CF 14%→28%), FCF $7.49B→$5.70B(-24%)

정책 리스크는 예측 불가한 양방향 이벤트: 중국 매출 비중 25~28%, 수출규제로 $400M 매출 감소 확인, 계열사 50% 규칙 확대 시 추가 타격 / 완화 시 반등

불확실성이 매우 높음: 가격 의견 분산 78.5%로 적정가 중앙값·안전마진 가격 산출이 보류됐고, 13인 적정가 밴드는 $81(그레이엄)~$480(슈웨거)로 현재가 $520.65 대비 극단적 괴리 — 52주 범위 $203.40~$739.67(3.6배 차이)도 사이클 고베타 노출의 증거

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 결정: 최종 의견 '관망'(매수 0 · 보유 4 · 관망 3 · 매도 6, 유효 페르소나 13/13), 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표가 상단 참고값은 산출 보류, 중앙 50% 구간만 $325~$415로 확정 — 현재가 $520.65는 이 구간 상단을 약 25% 상회

최대 단기 촉매: 2026-11-12 FY2026 Q4 실적 및 FY2027 WFE 가이던스 — Forward PER 28.2x가 전제하는 EPS $18.5(트레일링 $11.4 대비 +60~62%) 실현 여부를 가름

GAA(나노시트) 전환 수주: FY2024 $2.5B → FY2025 $5B로 2배 성장 실측, TSMC N2·Samsung SF2 램프 본격화, 분기 런레이트 $1.5B 유지 여부가 핵심 감시 기준

첨단 패키징·HBM: FY2024 $1.5B → FY2025 $2B+ 확대, HBM4 전환기 진입, BSPDN·하이브리드 본딩 양산 채택 및 CoWoS/SoIC 증설 규모

중국 수출규제 이벤트: 중국 비중 FY2023 44% → FY2025 25~28% 정상화, 2024년 12월 규제로 FY2025 매출 약 $400M 감소 확인, 2025년 9월 계열사 50% 규칙 확대 여부가 양방향 리스크

GAA(나노시트) 트랜지스터 전환 수주 — FY2025 매출 약 $5B(FY2024 $2.5B → 2배), 선단 로직 capex의 가장 직접적 수혜이자 유일하게 매출 2배가 실측된 구조적 동인(중요도 높음)

첨단 패키징·HBM(BSPDN·하이브리드 본딩) — FY2025 $2B+(FY2024 $1.5B), AI 칩 복잡성 증가로 공정 단계 및 장비 투입 단가 상승(중요도 높음)

중국 매출 비중 및 수출규제 — FY2025 25~28%, 2024년 12월 규제로 매출 약 $400M 감소, 계열사 50% 규칙 확대 여부가 가장 불확실한 드라이버(중요도 높음)

WFE 사이클 및 고객사 캐파 투자 — TSMC·Samsung·Intel·Micron·SK하이닉스 2026~2027 capex 가이던스, WFE 성장률 1%p 변화가 매출에 직접 반영(중요도 높음)

AGS 서비스 매출 및 마진 구조 — 매출 약 $6B+(21~22%), 구독·장기계약 기반으로 경기 방어적, Gross margin 48% 돌파 여부 감시(중요도 중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$81.00 ~ $210	트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, PER×PBR = 737.5로 내 세 가지 철학적 규율(PER<15, PBR<1.5, PER×PBR<22.5)을 각각 3.1배, 10.7배, 32.8배 위반하며, Graham Number √(22.5×TTM EPS $11.38×BVPS $25.72)=$81 대비 현재가 $520.65는 6.4배의 프리미엄에 거래된다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $220	현재가 $520.65는 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x로, 자기자본 $20.41B의 20배에 달하는 시가총액 $413.19B가 보수적 청산가치 대비 어떤 안전마진도 제공하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$300 ~ $380	밸류에이션에 안전마진이 없다: 트레일링 PER 45.75x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x, FCF 수익률은 $5.70B FCF ÷ $413.19B 시총으로 약 1.4%에 불과하며, Forward PER 28.2x는 EPS가 $11.4에서 $18.5로 +60% 급증한다는 전제를 이미 가격에 반영했다 — 이는 바겐이 아니라 베팅이다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$213 ~ $280	기업 품질은 훌륭하다: EBIT $8.47B를 투자자본(자기자본 $20.41B + 총부채 $7.05B - 현금 $7.24B ≈ $20.2B)으로 나눈 ROC는 약 42%로 ROE 41.1%와 일치하고, 영업이익률 29.9%, 매출총이익률 48.7%, 순부채 -$191M(순현금)까지 훌륭한 기업의 조건을 갖췄다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$400 ~ $470	기업 체질은 소신파가 사랑할 만하다: ROE 41.1%, 순현금 -$191M(현금 $7.24B vs 총부채 $7.05B), 영업이익률 29.9%, 매출 $28.37B에 GAA 매출이 FY2024 $2.5B→FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 확대되는 구조적 동력이 실측로 확인된다.
잭 슈웨거	보유	7/10	$400 ~ $480	추세 체크리스트는 통과다: 현재가 $520.65가 50일선 $487.49, 200일선 $430.48 위에 놓여 정배열이 확인되고, 기관 지분 86.26%·공매도 1.78%로 수급 구조도 깨끗하다. 다만 52주 고가 $739.67 대비 30% 하회하는 구간에서 거래량 동반 돌파의 증거가 데이터에 없어 모멘텀 기준은 부분 충족에 그친다.
워런 버핏	보유	7/10	$340 ~ $420	재무 체크리스트는 훌륭하다: ROE 41.1%(기준 15%의 2.7배), 순부채 -$191M로 순현금 상태, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, 영업이익률 29.9%, 매출총이익률이 46.5%→48.7%로 4년 연속 개선되는 가격결정력을 보여준다.
필립 피셔	보유	6/10	$400 ~ $470	성장 잠재력은 내 체크리스트의 핵심을 충족한다: GAA 매출이 FY2024 $2.5B에서 FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 확대되며 TSMC N2·Samsung SF2 램프의 직접적 수혜처다 — 이는 수년간 시장 평균을 앞설 매출 잠재력의 구체적 증거다.
찰리 멍거	보유	7/10	$360 ~ $460	사업 자체는 훌륭하다: ROE 41.1%, 매출총이익률 46.5%→48.7%로 3년 연속 개선, 영업이익률 29.9%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x — GAA 매출이 FY2024 $2.5B에서 FY2025 $5B로 2배, 첨단 패키징도 $1.5B→$2B+로 늘어나는 해자 확대가 실측로 확인된다.
피터 린치	관망	7/10	$370 ~ $460	PEG 1.05x는 내가 요구하는 1.0 미만 기준을 통과하지 못하고, Forward PER 28.2x는 트레일링 EPS $11.4에서 약 $18.5로 +60% 급증을 전제한다. 이건 11월 12일 실적과 FY2027 WFE 가이던스가 확인되기 전까지는 '희망'을 사는 것이나 다름없다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$250 ~ $400	현재가 $520.65(시가총액 $413.19B)는 FY2025 FCF $5.70B 기준 FCF 수익률 1.4%, 즉 72배 FCF를 요구한다. 내가 WACC 10%, 10년 두 단계 성장(15%→7%), 영구성장 3.5%로 산출한 내재가치는 $247이고, 20%·10% 성장·영구 4%·WACC 9.5%라는 강건한 가정을 뒤집어 씌워도 $400에 불과하다. 현재가는 내 최적 사례보다 30% 높다.
존 템플턴	매도	7/10	$330 ~ $420	밸류에이션이 내 기준을 정면으로 위반한다. 트레일링 PER 45.75x, Forward PER 28.2x, PBR 16.12x, EV/EBITDA 40.5x, 시가총액 $413.19B 대비 FCF $5.70B로 P/FCF 약 72x에 달하며, Forward PER은 트레일링 EPS $11.4에서 약 $18.5로 +60% 급증을 이미 전제하고 있어 안전마진이 전무하다.
마이클 버리	매도	7/10	$280 ~ $380	FY2025 매출은 $28.37B로 +4.4% 늘었지만 순이익은 $7.18B→$7.00B로 오히려 -2.5% 감소, 순마진 26.4%→24.7%로 압축됐다. 영업현금흐름은 $8.68B→$7.96B(-8.3%), CapEx가 $1.19B→$2.26B로 거의 두 배로 뛰면서 FCF는 $7.49B→$5.70B(-23.9%)로 무너졌다. 성장의 대가는 현금이 지불하고 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.