DOC-20261014-AMAT·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-01 2026-09-30 2026-09-29 2026-09-28

AMA

어플라이드 머티리얼즈

$AMAT주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 26.3% · 12/13적정가/종가: 75%안전마진/종가: 67%적정가: $350.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 어플라이드 머티리얼즈($AMAT) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$464.24

CONSENSUS FAIR VALUE$350.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 3 · 관망 5 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$324 ~ $416안전매수: $310.00 이하

AMAT 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 3 · 관망 5 · 매도 3 현재가: $464.24 | 13인 적정가 중앙값: $350.00 (중앙 50% 구간: $324 ~ $416) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $310.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $390.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $350.00이며, 가격 의견 분산은 26.2%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 26.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

분기 실적 가속: 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 $7.30B 대비 약 +25%), 영업이익률 33.7%(2025-Q3 30.6%에서 확대), 매출총이익률 50.3%, EPS $3.17
재무 요새: 순부채 -$191M(순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%, ROA 15.5% — 레버리지 아닌 사업 수익성으로 이익 창출
해자 확대: 매출총이익률 46.5%(2022)→50.3%(2026-Q3), 영업이익률 28.9%→33.7%, AGS 반복매출과 연간 $1B 이상 HBM 패키징이 사이클 변동을 완충
성장 프리미엄 근거: Forward PER 25.12x, PEG 1.05x는 2030 로드맵 실현 시 합리적이며, 매수 진영(코스톨라니·피셔)은 적정가 $520–$640 제시
수급: 기관 지분 86.26%, 공매도 비중 1.71%, 애널리스트 컨센서스 strong_buy 및 평균 목표가 $635.33(현재가 대비 약 +37%)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: Trailing PER 40.06x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x, PSR 11.95x, 시총 $368.42B 대비 FCF 수익률 약 1.5%, 배당수익률 0.43% — 안전마진 부재
현금흐름 질 악화: 2025년 CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 약 2배 증가하며 FCF가 $7.49B에서 $5.70B로 24% 감소, 제조 캐파 2배 확대로 FCF 압박 지속 가능
이익 품질 잡음: 2026-Q3 순이익률이 전분기 35.5%에서 27.8%로 하락하고 EPS도 $3.51→$3.17로 QoQ 감소 — 세금·일회성 등 각주상 원인 미확인
Forward PER 25.12x는 TTM EPS $11.59 대비 약 59% EPS 증가를 전제 — 다모다란의 DCF 내재가치 $230–$350, 그레이엄 적정가 $174, 클라먼 정규화 기준 $180–$240와 대조
불확실성: 13인 적정가 범위가 $174–$250(그레이엄)부터 $520–$640(코스톨라니·피셔)까지 극단적으로 벌어져 가격 의견 분산 26.2%, 중앙 50% 구간 $324–$416도 넓다. 중국 매출 비중, SBC, 수주 잔고, 오프밸런스시트 약정이 미공시되어 수출규제·회계 투명성 리스크를 정량화할 수 없다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2030 재무 목표 프레임워크 발표(MarketBeat, 10/13): non-GAAP 매출총이익률 54%, 영업이익률 40%, AGS 서비스 매출 $12B 이상, HBM 패키징 연간 $1B 이상, WFE 점유율 2%p 확대, 주주환원율 80%–100%
10/12 60만 sq ft EPIC 센터 공개 및 10/13 Applied Ventures의 Flexcompute Physics World Model AI 투자 — 상업적 수주 전환은 아직 검증되지 않은 벤처 단계
10/13 나스닥 칩주 전반 매도에 AMAT 5.7% 하락($469.13), Evercore ISI는 Outperform 및 $700 목표가를 동결 유지 — 신규 수주 강화 근거가 없다는 시그널로 해석
차기 실적 발표 2026-11-12(HBM $1B·AGS 중간수 성장·영업이익률 33%대 유지의 중간 검증 촉매), 배당 기준일 11/19, 지급일 12/10
주가 위치: 현재가 $464.24는 52주 고가 $739.67 대비 37% 하락, 52주 저가 $203.40 대비 2.3배, 50일선 $489.74 아래·200일선 $435.51 위
WFE 시장 점유율 확대: 2030년까지 2%p 이상, leading-edge 로직·DRAM·첨단 패키징이 업계 증가분의 약 75% — 2030 마진 40%·서비스 $12B 등 모든 장기 목표의 전제이자 Forward PER의 근간
첨단 패키징·HBM: 연간 $1B 이상 매출 목표, HBM4 세대 전환, 주요 메모리·파운드리 고객의 CoWoS급 증설 일정 — 제품 혼합 개선을 통한 마진 상승 직결
AGS 서비스 사업: 2030년까지 연중간수 성장 및 $12B 이상 매출 목표(FY2025 매출 $28.37B의 약 42%) — 반복매출로 현금흐름 안정화
수익성 로드맵: FY2025 GAAP 영업이익률 29.9%에서 2030년 non-GAAP 매출총이익률 54%·영업이익률 40% — 분기별 non-GAAP 마진 추이와 첨단 노드·패키징 혼합 비중이 검증 지표
AI 기반 R&D 생태계(EPIC 센터·Flexcompute): 고객 스틱성과 개발 기간 단축 스토리이나 수주 전환 미검증 — 중장기 경쟁력 지표로 추적

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $310.00 이하
현재가: $464.24
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$175 ~ $250	밸류에이션이 내 핵심 기준을 완전히 위반한다. Trailing PER 40.06x, Forward PER 25.12x, PBR 14.38x로 PER×PBR = 576에 달해 내가 요구하는 22.5 상한을 25배 초과하며, TTM EPS $11.59에 15배를 적용한 적정가 $174 대비 현재가 $464.24는 2.7배에 해당한다.
세스 클라먼	매도	8/10	$180 ~ $240	현재 주가 $464.24는 Trailing PER 40.06x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x, PSR 11.95x로 안전마진이 전혀 없으며, 시가총액 $368.42B 대비 2025년 FCF $5.70B는 FCF 수익률 1.5%에 불과하다. Forward PER 25.12x는 TTM EPS $11.60 대비 약 59%의 EPS 증가를 전제하는데, 이는 장기 예측에 의존하는 전형적인 '쓰레기 입력' 밸류에이션이다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$350 ~ $400	재무 안전성은 통과한다: 순현금 -$191M(현금 $7.24B vs 총부채 $7.05B), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%로 깊은 불황에도 버틸 체력은 갖췄고, 2026-Q3 매출총이익률 50.3%는 견고한 가격 결정력의 증거다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	—	수익성은 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 통과한다: ROE 41.1%, ROA 15.5%, FY2025 영업이익률 29.9%가 2026-Q3에는 33.7%로 상승했고 매출총이익률은 50.3%, 순부채 -$191M의 순현금 구조로 자본 대비 수익률(ROC)이 매우 높다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$520 ~ $640	분기 실적이 뚜렷하게 가속하고 있다: 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 $7.30B 대비 +25%), 영업이익률 33.7%, 매출총이익률 50.3%로, 2025년 연간 영업이익률 29.9%에서 분기 기준 3.8%p 확대되는 마진 인플레이션이 확인된다. Forward PER 25.1x, PEG 1.05x는 이러한 실적 모멘텀 앞에서 결코 비싼 가격이 아니다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$435 ~ $490	재무 체질은 훌륭하다: FY2025 매출 $28.37B, 영업이익률 29.9%, ROE 41.1%, 순부채 -$191M(순현금), 유동비율 2.61x로 밸런스시트 리스크는 거의 없다. 다만 2025년 FCF가 $7.49B에서 $5.70B로 감소한 것은 CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 급증한 탓이므로 현금흐름 품질을 분기별로 재검증해야 한다.
워런 버핏	보유	7/10	$300 ~ $380	재무 체질은 훌륭하다: ROE 41.1%가 순부채 -$191M(순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x의 성채 같은 재무구조 위에서 달성되고 있어, 레버리지가 아닌 사업 자체의 수익성(ROA 15.5%)이 수익을 만드는 기업이다.
필립 피셔	매수	7/10	$520 ~ $640	최근 분기 실적이 피셔가 요구하는 '업계를 상회하는 지속적 매출 성장'의 결정적 증거다. 2026-Q3 매출 $9.12B는 2025-Q3 $7.30B 대비 약 25% YoY 증가이며, 매출총이익률 50.3%, 영업이익률 33.7%로 분기마다 마진이 상승하는 궤도에 있다. 연간 영업이익률도 2022년 30.2%에서 2025년 29.9%로 방어하면서 최근 분기 30%대를 안정적으로 상회한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$320 ~ $400	사업 자체는 훌륭하다: ROE 41.1%, ROA 15.5%, 순현금 $191M(총부채 $7.05B 대비 현금 $7.24B), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x로 재무 요새이며, 소재 공학이라는 지속적 해자와 AGS 반복매출 구조는 내 기준의 '내구성' 테스트를 통과한다.
피터 린치	보유	7/10	$370 ~ $430	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 41.1%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x의 재무 요새 위에 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 대비 +25%), 영업이익률 28.9%(2024)→33.7%(2026-Q3)로 확대되고 있다. 장비와 서비스라는 그림으로 설명할 수 있는 단순한 사업이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$230 ~ $350	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $230~$350이다. FY2025 매출 $28.37B, 영업이익 $8.47B(29.9%), 잉여현금흐름 $5.70B(CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 두 배 급증해 전년 $7.49B 대비 24% 감소)를 출발점으로, WACC 10.5%(무위험 4.3% + β 1.5 × ERP 4.5%), 영구성장률 3.5%, 종료 영업이익률 37.5~38%를 적용한 10년 DCF에서 기업가치 $205~267B, 순현금 $191M 추가 시 주당 $259~$337이 도출된다. 현재가 $464.24는 내재가치 상단 대비 33%, 중간값 대비 약 60% 프리미엄이다.
존 템플턴	보유	7/10	$300 ~ $370	AMAT은 ROE 41.1%, 순현금 재무구조(순부채 -$191M, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x), 2026-Q3 매출 $9.12B(YoY +24.8%)에 영업이익률 33.7%까지 확대되는 뛰어난 기업이지만, Trailing PER 40.06x, Forward PER 25.12x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x는 극도의 비관론이 아니라 낙관이 선반영된 가격이다.
마이클 버리	관망	6/10	$300 ~ $380	재무상태표는 깨끗하다 — 순현금 -$191M, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%이고 2025년 영업현금흐름 $7.96B가 순이익 $7.00B를 상회해 현금흐름 품질은 양호하다. 하지만 이는 관망의 이유가 아니라 매수 가격이 아직 아니라는 전제일 뿐이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $350.00이며, 가격 의견 분산은 26.2%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 26.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

분기 실적 가속: 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 $7.30B 대비 약 +25%), 영업이익률 33.7%(2025-Q3 30.6%에서 확대), 매출총이익률 50.3%, EPS $3.17

재무 요새: 순부채 -$191M(순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%, ROA 15.5% — 레버리지 아닌 사업 수익성으로 이익 창출

해자 확대: 매출총이익률 46.5%(2022)→50.3%(2026-Q3), 영업이익률 28.9%→33.7%, AGS 반복매출과 연간 $1B 이상 HBM 패키징이 사이클 변동을 완충

성장 프리미엄 근거: Forward PER 25.12x, PEG 1.05x는 2030 로드맵 실현 시 합리적이며, 매수 진영(코스톨라니·피셔)은 적정가 $520–$640 제시

수급: 기관 지분 86.26%, 공매도 비중 1.71%, 애널리스트 컨센서스 strong_buy 및 평균 목표가 $635.33(현재가 대비 약 +37%)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 부담: Trailing PER 40.06x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x, PSR 11.95x, 시총 $368.42B 대비 FCF 수익률 약 1.5%, 배당수익률 0.43% — 안전마진 부재

현금흐름 질 악화: 2025년 CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 약 2배 증가하며 FCF가 $7.49B에서 $5.70B로 24% 감소, 제조 캐파 2배 확대로 FCF 압박 지속 가능

이익 품질 잡음: 2026-Q3 순이익률이 전분기 35.5%에서 27.8%로 하락하고 EPS도 $3.51→$3.17로 QoQ 감소 — 세금·일회성 등 각주상 원인 미확인

Forward PER 25.12x는 TTM EPS $11.59 대비 약 59% EPS 증가를 전제 — 다모다란의 DCF 내재가치 $230–$350, 그레이엄 적정가 $174, 클라먼 정규화 기준 $180–$240와 대조

불확실성: 13인 적정가 범위가 $174–$250(그레이엄)부터 $520–$640(코스톨라니·피셔)까지 극단적으로 벌어져 가격 의견 분산 26.2%, 중앙 50% 구간 $324–$416도 넓다. 중국 매출 비중, SBC, 수주 잔고, 오프밸런스시트 약정이 미공시되어 수출규제·회계 투명성 리스크를 정량화할 수 없다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2030 재무 목표 프레임워크 발표(MarketBeat, 10/13): non-GAAP 매출총이익률 54%, 영업이익률 40%, AGS 서비스 매출 $12B 이상, HBM 패키징 연간 $1B 이상, WFE 점유율 2%p 확대, 주주환원율 80%–100%

10/12 60만 sq ft EPIC 센터 공개 및 10/13 Applied Ventures의 Flexcompute Physics World Model AI 투자 — 상업적 수주 전환은 아직 검증되지 않은 벤처 단계

10/13 나스닥 칩주 전반 매도에 AMAT 5.7% 하락($469.13), Evercore ISI는 Outperform 및 $700 목표가를 동결 유지 — 신규 수주 강화 근거가 없다는 시그널로 해석

차기 실적 발표 2026-11-12(HBM $1B·AGS 중간수 성장·영업이익률 33%대 유지의 중간 검증 촉매), 배당 기준일 11/19, 지급일 12/10

주가 위치: 현재가 $464.24는 52주 고가 $739.67 대비 37% 하락, 52주 저가 $203.40 대비 2.3배, 50일선 $489.74 아래·200일선 $435.51 위

WFE 시장 점유율 확대: 2030년까지 2%p 이상, leading-edge 로직·DRAM·첨단 패키징이 업계 증가분의 약 75% — 2030 마진 40%·서비스 $12B 등 모든 장기 목표의 전제이자 Forward PER의 근간

첨단 패키징·HBM: 연간 $1B 이상 매출 목표, HBM4 세대 전환, 주요 메모리·파운드리 고객의 CoWoS급 증설 일정 — 제품 혼합 개선을 통한 마진 상승 직결

AGS 서비스 사업: 2030년까지 연중간수 성장 및 $12B 이상 매출 목표(FY2025 매출 $28.37B의 약 42%) — 반복매출로 현금흐름 안정화

수익성 로드맵: FY2025 GAAP 영업이익률 29.9%에서 2030년 non-GAAP 매출총이익률 54%·영업이익률 40% — 분기별 non-GAAP 마진 추이와 첨단 노드·패키징 혼합 비중이 검증 지표

AI 기반 R&D 생태계(EPIC 센터·Flexcompute): 고객 스틱성과 개발 기간 단축 스토리이나 수주 전환 미검증 — 중장기 경쟁력 지표로 추적

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$175 ~ $250	밸류에이션이 내 핵심 기준을 완전히 위반한다. Trailing PER 40.06x, Forward PER 25.12x, PBR 14.38x로 PER×PBR = 576에 달해 내가 요구하는 22.5 상한을 25배 초과하며, TTM EPS $11.59에 15배를 적용한 적정가 $174 대비 현재가 $464.24는 2.7배에 해당한다.
세스 클라먼	매도	8/10	$180 ~ $240	현재 주가 $464.24는 Trailing PER 40.06x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x, PSR 11.95x로 안전마진이 전혀 없으며, 시가총액 $368.42B 대비 2025년 FCF $5.70B는 FCF 수익률 1.5%에 불과하다. Forward PER 25.12x는 TTM EPS $11.60 대비 약 59%의 EPS 증가를 전제하는데, 이는 장기 예측에 의존하는 전형적인 '쓰레기 입력' 밸류에이션이다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$350 ~ $400	재무 안전성은 통과한다: 순현금 -$191M(현금 $7.24B vs 총부채 $7.05B), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%로 깊은 불황에도 버틸 체력은 갖췄고, 2026-Q3 매출총이익률 50.3%는 견고한 가격 결정력의 증거다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	—	수익성은 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 통과한다: ROE 41.1%, ROA 15.5%, FY2025 영업이익률 29.9%가 2026-Q3에는 33.7%로 상승했고 매출총이익률은 50.3%, 순부채 -$191M의 순현금 구조로 자본 대비 수익률(ROC)이 매우 높다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$520 ~ $640	분기 실적이 뚜렷하게 가속하고 있다: 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 $7.30B 대비 +25%), 영업이익률 33.7%, 매출총이익률 50.3%로, 2025년 연간 영업이익률 29.9%에서 분기 기준 3.8%p 확대되는 마진 인플레이션이 확인된다. Forward PER 25.1x, PEG 1.05x는 이러한 실적 모멘텀 앞에서 결코 비싼 가격이 아니다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$435 ~ $490	재무 체질은 훌륭하다: FY2025 매출 $28.37B, 영업이익률 29.9%, ROE 41.1%, 순부채 -$191M(순현금), 유동비율 2.61x로 밸런스시트 리스크는 거의 없다. 다만 2025년 FCF가 $7.49B에서 $5.70B로 감소한 것은 CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 급증한 탓이므로 현금흐름 품질을 분기별로 재검증해야 한다.
워런 버핏	보유	7/10	$300 ~ $380	재무 체질은 훌륭하다: ROE 41.1%가 순부채 -$191M(순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x의 성채 같은 재무구조 위에서 달성되고 있어, 레버리지가 아닌 사업 자체의 수익성(ROA 15.5%)이 수익을 만드는 기업이다.
필립 피셔	매수	7/10	$520 ~ $640	최근 분기 실적이 피셔가 요구하는 '업계를 상회하는 지속적 매출 성장'의 결정적 증거다. 2026-Q3 매출 $9.12B는 2025-Q3 $7.30B 대비 약 25% YoY 증가이며, 매출총이익률 50.3%, 영업이익률 33.7%로 분기마다 마진이 상승하는 궤도에 있다. 연간 영업이익률도 2022년 30.2%에서 2025년 29.9%로 방어하면서 최근 분기 30%대를 안정적으로 상회한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$320 ~ $400	사업 자체는 훌륭하다: ROE 41.1%, ROA 15.5%, 순현금 $191M(총부채 $7.05B 대비 현금 $7.24B), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x로 재무 요새이며, 소재 공학이라는 지속적 해자와 AGS 반복매출 구조는 내 기준의 '내구성' 테스트를 통과한다.
피터 린치	보유	7/10	$370 ~ $430	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 41.1%, 순부채 -$191M(사실상 순현금), 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x의 재무 요새 위에 2026-Q3 매출 $9.12B(전년 동기 대비 +25%), 영업이익률 28.9%(2024)→33.7%(2026-Q3)로 확대되고 있다. 장비와 서비스라는 그림으로 설명할 수 있는 단순한 사업이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$230 ~ $350	명시적 FCFF 모델로 산출한 내재가치는 주당 $230~$350이다. FY2025 매출 $28.37B, 영업이익 $8.47B(29.9%), 잉여현금흐름 $5.70B(CapEx가 $1.19B에서 $2.26B로 두 배 급증해 전년 $7.49B 대비 24% 감소)를 출발점으로, WACC 10.5%(무위험 4.3% + β 1.5 × ERP 4.5%), 영구성장률 3.5%, 종료 영업이익률 37.5~38%를 적용한 10년 DCF에서 기업가치 $205~267B, 순현금 $191M 추가 시 주당 $259~$337이 도출된다. 현재가 $464.24는 내재가치 상단 대비 33%, 중간값 대비 약 60% 프리미엄이다.
존 템플턴	보유	7/10	$300 ~ $370	AMAT은 ROE 41.1%, 순현금 재무구조(순부채 -$191M, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x), 2026-Q3 매출 $9.12B(YoY +24.8%)에 영업이익률 33.7%까지 확대되는 뛰어난 기업이지만, Trailing PER 40.06x, Forward PER 25.12x, PBR 14.38x, EV/EBITDA 36.09x는 극도의 비관론이 아니라 낙관이 선반영된 가격이다.
마이클 버리	관망	6/10	$300 ~ $380	재무상태표는 깨끗하다 — 순현금 -$191M, 부채비율 0.35x, 유동비율 2.61x, ROE 41.1%이고 2025년 영업현금흐름 $7.96B가 순이익 $7.00B를 상회해 현금흐름 품질은 양호하다. 하지만 이는 관망의 이유가 아니라 매수 가격이 아직 아니라는 전제일 뿐이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.