DOC-20261008-SPGI·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 (현재)2026-10-07 2026-10-06

SPG

SPGI

$SPGI주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 67.5% · 13/13표결 일치도: 38%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SPGI($SPGI) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$395.18

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 3 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$332 ~ $450

SPGI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 0 현재가: $395.18 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $332 ~ $450) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 67.5%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 67.5% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 67.5%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

가격 절반이 실패다: EBIT $6.18B를 시가총액 $116.5B + 순부채 $11.84B = EV $128.3B로 나누면 이익수익률(EY)은 4.8%, EV/EBIT 20.8x, EV/EBITDA 16.36x다. 내가 원하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)과는 거리가 멀어 마법공식의 '싼 가격' 조건을 통과하지 못한다.
주가가 52주 고점 $522.47에서 $395.18로 24% 하락해 52주 저점 $361.03 부근의 공포 국면에 있고, 50일선 $415.57·200일선 $423.27을 모두 하향 이탈한 상태에서 기관 지분 90.81%, 공매도 비율 2.23%로 부화뇌동파(Zittrige)는 이미 쫓겨나고 소신파(Feste)가 자리를 지키고 있다 — 코스톨라니의 달걀 모델에서 공포 국면의 매집 구간이다.
2025년 매출 $15.34B에 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), CapEx $195M으로 FCF $5.46B의 3.6% 수준 — 자본집약적 투자가 거의 없는 자산경량 구조로, Ratings의 사실상 듀오폴리와 S&P 500 지수 브랜드라는 넓은 해자와 가격결정력을 확인한다.
매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 연평균 약 11% 성장하는 동안 영업이익률이 27.0%→40.3%, 매출총이익률이 66.4%→70.2%로 확대됐다. 이는 신제품·신규 데이터 상품 개발 능력이 정체되지 않고 있다는 나의 첫 번째 스커틀벗 질문에 대한 가장 강력한 실측 증거다.
사업의 품질이 수치로 증명된다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 확대되었고, 매출 $15.34B 대비 CapEx가 $195M(1.3%)에 불과하며 FCF가 $5.46B(FCF 마진 35.6%)다. 순이익 $4.47B 대비 FCF 전환율 122%는 이익이 회계 장식이 아니라 현금이라는 증거다 — Ratings, S&P 500 지수, Platts라는 규제 보호받는 과점 프랜차이즈의 해자는 실체가 있다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 $395.18은 내 그레이엄 넘버 √(22.5 × EPS $14.66 × 주당순자산 $105.6) ≈ $187의 두 배 이상이며, Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x로 PER×PBR = 89.2에 달해 내 22.5 상한을 4배 초과한다 — 가격이 가치를 심각하게 앞지른다.
Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x, EV/EBITDA 16.36x, PEG 1.89x — FCF $5.46B 대비 시가총액 $116.5B로 FCF 수익률은 4.69%, 이익 수익률은 3.71%에 불과해 발행 사이클에 노출된 사업치고는 절대적 안전마진이 존재하지 않는다.
사업 자체는 단도(Dhandho) 조건에 부합한다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, FCF $5.46B(매출 $15.34B의 36% 전환), Ratings·Indices는 진입장벽이 높은 과점으로 경기 침체에도 리파이낸싱 수요가 버텨 내구성이 검증됐다.
펀더멘털은 우량하다: 매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 CAGR 약 11% 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 확대되었으며, 2025년 FCF는 $5.46B, 순부채 $11.84B에 부채비율 0.44x다. 다만 유동비율 0.82x는 감시 대상이다.
2025년 매출 $15.34B(전년 +8%), 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), FCF $5.46B, 순부채 $11.84B(FCF의 2.2배)로 사업 품질은 탁월하나 Forward PER 19.58x·PEG 1.89x·PBR 3.70x는 내 체크리스트가 요구하는 '극도의 비관론' 가격이 아니라 단지 괜찮은 가격에 불과하다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도
적정가 분산
재무·성장 근거
주가가 $270 이하(이상적으로는 그레이엄 넘버 $187 부근)로 하락하거나, Trailing PER이 15배 미만·PBR 1.5배 미만으로 재조정될 때
유동비율이 2.0x 이상으로 개선되고 순부채가 실질적으로 축소되며, 10년 연속 흑자와 양의 NCAV가 확인될 때
2026-10-27 Q3 실적에서 rated 발행 회복과 40%대 영업이익률 가이던스가 확인되고, 주가가 $300~350(Forward PER 약 15~17x, FCF 수익률 5.5% 이상)으로 후퇴해 25% 이상의 안전마진이 생기면 신규 진입을 재검토한다.
발행 사이클 역전, AI 네이티브 업체 진입으로 MI 구독 가격 권력이 약화되거나 순부채/EBITDA가 악화되면 회피·비중 축소로 전환한다.
Q3 실적(2026-10-27)에서 글로벌 발행량 회복과 조정 영업이익률 40% 유지가 확인되고, 주가가 $360 이하(52주 저가 부근)로 내려오면 매수로 전환

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: $395.18
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$187 ~ $270	현재가 $395.18은 내 그레이엄 넘버 √(22.5 × EPS $14.66 × 주당순자산 $105.6) ≈ $187의 두 배 이상이며, Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x로 PER×PBR = 89.2에 달해 내 22.5 상한을 4배 초과한다 — 가격이 가치를 심각하게 앞지른다.
세스 클라먼	관망	6/10	$300 ~ $350	Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x, EV/EBITDA 16.36x, PEG 1.89x — FCF $5.46B 대비 시가총액 $116.5B로 FCF 수익률은 4.69%, 이익 수익률은 3.71%에 불과해 발행 사이클에 노출된 사업치고는 절대적 안전마진이 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$360 ~ $440	사업 자체는 단도(Dhandho) 조건에 부합한다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, FCF $5.46B(매출 $15.34B의 36% 전환), Ratings·Indices는 진입장벽이 높은 과점으로 경기 침체에도 리파이낸싱 수요가 버텨 내구성이 검증됐다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$255 ~ $340	가격 절반이 실패다: EBIT $6.18B를 시가총액 $116.5B + 순부채 $11.84B = EV $128.3B로 나누면 이익수익률(EY)은 4.8%, EV/EBIT 20.8x, EV/EBITDA 16.36x다. 내가 원하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)과는 거리가 멀어 마법공식의 '싼 가격' 조건을 통과하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	매수	6/10	$444 ~ $505	주가가 52주 고점 $522.47에서 $395.18로 24% 하락해 52주 저점 $361.03 부근의 공포 국면에 있고, 50일선 $415.57·200일선 $423.27을 모두 하향 이탈한 상태에서 기관 지분 90.81%, 공매도 비율 2.23%로 부화뇌동파(Zittrige)는 이미 쫓겨나고 소신파(Feste)가 자리를 지키고 있다 — 코스톨라니의 달걀 모델에서 공포 국면의 매집 구간이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$440 ~ $480	펀더멘털은 우량하다: 매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 CAGR 약 11% 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 확대되었으며, 2025년 FCF는 $5.46B, 순부채 $11.84B에 부채비율 0.44x다. 다만 유동비율 0.82x는 감시 대상이다.
워런 버핏	보유	7/10	$360 ~ $440	2025년 매출 $15.34B에 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), CapEx $195M으로 FCF $5.46B의 3.6% 수준 — 자본집약적 투자가 거의 없는 자산경량 구조로, Ratings의 사실상 듀오폴리와 S&P 500 지수 브랜드라는 넓은 해자와 가격결정력을 확인한다.
필립 피셔	매수	7/10	$440 ~ $520	매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 연평균 약 11% 성장하는 동안 영업이익률이 27.0%→40.3%, 매출총이익률이 66.4%→70.2%로 확대됐다. 이는 신제품·신규 데이터 상품 개발 능력이 정체되지 않고 있다는 나의 첫 번째 스커틀벗 질문에 대한 가장 강력한 실측 증거다.
찰리 멍거	매수	6/10	$430 ~ $470	사업의 품질이 수치로 증명된다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 확대되었고, 매출 $15.34B 대비 CapEx가 $195M(1.3%)에 불과하며 FCF가 $5.46B(FCF 마진 35.6%)다. 순이익 $4.47B 대비 FCF 전환율 122%는 이익이 회계 장식이 아니라 현금이라는 증거다 — Ratings, S&P 500 지수, Platts라는 규제 보호받는 과점 프랜차이즈의 해자는 실체가 있다.
피터 린치	보유	7/10	$300 ~ $365	사업 모델은 그림으로 설명이 된다: 채권 발행할 때, ETF가 S&P 500을 추종할 때, 분석가가 구독할 때마다 통행료를 걷는 과점 구조( Ratings·DJI·MI·Platts)이고, 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 3년 만에 +13.3%p), FCF $5.46B(시가총액 대비 4.7% 수익률)로 단순하고 지루하며 현금이 쏟아지는 전형적인 내가 좋아하는 기업이다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$340 ~ $385	사업의 질은 의심의 여지가 없다: 2025년 매출 $15.34B에 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 1,330bp 확장), CapEx $195M(매출의 1.3%)에 FCF $5.46B(FCF 마진 35.6%) — 그러나 2025년 순이익이 24% 증가해 $4.47B가 됐음에도 FCF는 2024년 $5.57B에서 오히려 $5.46B로 감소했으므로, 현금전환율이 회복되는지 확인 전에는 프리미엄을 지불할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$345 ~ $385	2025년 매출 $15.34B(전년 +8%), 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), FCF $5.46B, 순부채 $11.84B(FCF의 2.2배)로 사업 품질은 탁월하나 Forward PER 19.58x·PEG 1.89x·PBR 3.70x는 내 체크리스트가 요구하는 '극도의 비관론' 가격이 아니라 단지 괜찮은 가격에 불과하다.
마이클 버리	보유	6/10	$340 ~ $405	응계 품질은 일단 통과다: 2025년 영업현금흐름 $5.65B 대 순이익 $4.47B로 OCF/NI 1.26x, FCF $5.46B(매출 대비 35.6%) — 그러나 2022년에는 OCF $2.60B 대 순이익 $3.25B로 0.80x 괴리가 있었고, 그 해의 왜곡이 IHS Markit 인수 회계에서 비롯됐는지 18페이지 각주를 다시 확인해야 한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

SPGI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 5 · 관망 5 · 매도 0 현재가: $395.18 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: $332 ~ $450) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

{ "valuation_consensus": { "fair_value_price": null, "target_price_band": "$332 ~ $450", "safety_entry_price": null, "optimistic_target_price": null, "dispersion_pct": 67.52, "price_estimate_count": 13, "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 전체 추정 범위가 중앙값 대비 20% 초과면 단일가 보류" } }

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 67.5%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 67.5% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 67.5%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

가격 절반이 실패다: EBIT $6.18B를 시가총액 $116.5B + 순부채 $11.84B = EV $128.3B로 나누면 이익수익률(EY)은 4.8%, EV/EBIT 20.8x, EV/EBITDA 16.36x다. 내가 원하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)과는 거리가 멀어 마법공식의 '싼 가격' 조건을 통과하지 못한다.

주가가 52주 고점 $522.47에서 $395.18로 24% 하락해 52주 저점 $361.03 부근의 공포 국면에 있고, 50일선 $415.57·200일선 $423.27을 모두 하향 이탈한 상태에서 기관 지분 90.81%, 공매도 비율 2.23%로 부화뇌동파(Zittrige)는 이미 쫓겨나고 소신파(Feste)가 자리를 지키고 있다 — 코스톨라니의 달걀 모델에서 공포 국면의 매집 구간이다.

2025년 매출 $15.34B에 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), CapEx $195M으로 FCF $5.46B의 3.6% 수준 — 자본집약적 투자가 거의 없는 자산경량 구조로, Ratings의 사실상 듀오폴리와 S&P 500 지수 브랜드라는 넓은 해자와 가격결정력을 확인한다.

매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 연평균 약 11% 성장하는 동안 영업이익률이 27.0%→40.3%, 매출총이익률이 66.4%→70.2%로 확대됐다. 이는 신제품·신규 데이터 상품 개발 능력이 정체되지 않고 있다는 나의 첫 번째 스커틀벗 질문에 대한 가장 강력한 실측 증거다.

사업의 품질이 수치로 증명된다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 확대되었고, 매출 $15.34B 대비 CapEx가 $195M(1.3%)에 불과하며 FCF가 $5.46B(FCF 마진 35.6%)다. 순이익 $4.47B 대비 FCF 전환율 122%는 이익이 회계 장식이 아니라 현금이라는 증거다 — Ratings, S&P 500 지수, Platts라는 규제 보호받는 과점 프랜차이즈의 해자는 실체가 있다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 $395.18은 내 그레이엄 넘버 √(22.5 × EPS $14.66 × 주당순자산 $105.6) ≈ $187의 두 배 이상이며, Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x로 PER×PBR = 89.2에 달해 내 22.5 상한을 4배 초과한다 — 가격이 가치를 심각하게 앞지른다.

Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x, EV/EBITDA 16.36x, PEG 1.89x — FCF $5.46B 대비 시가총액 $116.5B로 FCF 수익률은 4.69%, 이익 수익률은 3.71%에 불과해 발행 사이클에 노출된 사업치고는 절대적 안전마진이 존재하지 않는다.

사업 자체는 단도(Dhandho) 조건에 부합한다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, FCF $5.46B(매출 $15.34B의 36% 전환), Ratings·Indices는 진입장벽이 높은 과점으로 경기 침체에도 리파이낸싱 수요가 버텨 내구성이 검증됐다.

펀더멘털은 우량하다: 매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 CAGR 약 11% 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 확대되었으며, 2025년 FCF는 $5.46B, 순부채 $11.84B에 부채비율 0.44x다. 다만 유동비율 0.82x는 감시 대상이다.

2025년 매출 $15.34B(전년 +8%), 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), FCF $5.46B, 순부채 $11.84B(FCF의 2.2배)로 사업 품질은 탁월하나 Forward PER 19.58x·PEG 1.89x·PBR 3.70x는 내 체크리스트가 요구하는 '극도의 비관론' 가격이 아니라 단지 괜찮은 가격에 불과하다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도

적정가 분산

재무·성장 근거

주가가 $270 이하(이상적으로는 그레이엄 넘버 $187 부근)로 하락하거나, Trailing PER이 15배 미만·PBR 1.5배 미만으로 재조정될 때

유동비율이 2.0x 이상으로 개선되고 순부채가 실질적으로 축소되며, 10년 연속 흑자와 양의 NCAV가 확인될 때

2026-10-27 Q3 실적에서 rated 발행 회복과 40%대 영업이익률 가이던스가 확인되고, 주가가 $300~350(Forward PER 약 15~17x, FCF 수익률 5.5% 이상)으로 후퇴해 25% 이상의 안전마진이 생기면 신규 진입을 재검토한다.

발행 사이클 역전, AI 네이티브 업체 진입으로 MI 구독 가격 권력이 약화되거나 순부채/EBITDA가 악화되면 회피·비중 축소로 전환한다.

Q3 실적(2026-10-27)에서 글로벌 발행량 회복과 조정 영업이익률 40% 유지가 확인되고, 주가가 $360 이하(52주 저가 부근)로 내려오면 매수로 전환

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$187 ~ $270	현재가 $395.18은 내 그레이엄 넘버 √(22.5 × EPS $14.66 × 주당순자산 $105.6) ≈ $187의 두 배 이상이며, Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x로 PER×PBR = 89.2에 달해 내 22.5 상한을 4배 초과한다 — 가격이 가치를 심각하게 앞지른다.
세스 클라먼	관망	6/10	$300 ~ $350	Trailing PER 24.11x, PBR 3.70x, EV/EBITDA 16.36x, PEG 1.89x — FCF $5.46B 대비 시가총액 $116.5B로 FCF 수익률은 4.69%, 이익 수익률은 3.71%에 불과해 발행 사이클에 노출된 사업치고는 절대적 안전마진이 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$360 ~ $440	사업 자체는 단도(Dhandho) 조건에 부합한다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, FCF $5.46B(매출 $15.34B의 36% 전환), Ratings·Indices는 진입장벽이 높은 과점으로 경기 침체에도 리파이낸싱 수요가 버텨 내구성이 검증됐다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$255 ~ $340	가격 절반이 실패다: EBIT $6.18B를 시가총액 $116.5B + 순부채 $11.84B = EV $128.3B로 나누면 이익수익률(EY)은 4.8%, EV/EBIT 20.8x, EV/EBITDA 16.36x다. 내가 원하는 EY 10% 이상(EV/EBIT 10배 이하)과는 거리가 멀어 마법공식의 '싼 가격' 조건을 통과하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	매수	6/10	$444 ~ $505	주가가 52주 고점 $522.47에서 $395.18로 24% 하락해 52주 저점 $361.03 부근의 공포 국면에 있고, 50일선 $415.57·200일선 $423.27을 모두 하향 이탈한 상태에서 기관 지분 90.81%, 공매도 비율 2.23%로 부화뇌동파(Zittrige)는 이미 쫓겨나고 소신파(Feste)가 자리를 지키고 있다 — 코스톨라니의 달걀 모델에서 공포 국면의 매집 구간이다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$440 ~ $480	펀더멘털은 우량하다: 매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 CAGR 약 11% 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 확대되었으며, 2025년 FCF는 $5.46B, 순부채 $11.84B에 부채비율 0.44x다. 다만 유동비율 0.82x는 감시 대상이다.
워런 버핏	보유	7/10	$360 ~ $440	2025년 매출 $15.34B에 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), CapEx $195M으로 FCF $5.46B의 3.6% 수준 — 자본집약적 투자가 거의 없는 자산경량 구조로, Ratings의 사실상 듀오폴리와 S&P 500 지수 브랜드라는 넓은 해자와 가격결정력을 확인한다.
필립 피셔	매수	7/10	$440 ~ $520	매출이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년 연평균 약 11% 성장하는 동안 영업이익률이 27.0%→40.3%, 매출총이익률이 66.4%→70.2%로 확대됐다. 이는 신제품·신규 데이터 상품 개발 능력이 정체되지 않고 있다는 나의 첫 번째 스커틀벗 질문에 대한 가장 강력한 실측 증거다.
찰리 멍거	매수	6/10	$430 ~ $470	사업의 품질이 수치로 증명된다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 확대되었고, 매출 $15.34B 대비 CapEx가 $195M(1.3%)에 불과하며 FCF가 $5.46B(FCF 마진 35.6%)다. 순이익 $4.47B 대비 FCF 전환율 122%는 이익이 회계 장식이 아니라 현금이라는 증거다 — Ratings, S&P 500 지수, Platts라는 규제 보호받는 과점 프랜차이즈의 해자는 실체가 있다.
피터 린치	보유	7/10	$300 ~ $365	사업 모델은 그림으로 설명이 된다: 채권 발행할 때, ETF가 S&P 500을 추종할 때, 분석가가 구독할 때마다 통행료를 걷는 과점 구조( Ratings·DJI·MI·Platts)이고, 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 3년 만에 +13.3%p), FCF $5.46B(시가총액 대비 4.7% 수익률)로 단순하고 지루하며 현금이 쏟아지는 전형적인 내가 좋아하는 기업이다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$340 ~ $385	사업의 질은 의심의 여지가 없다: 2025년 매출 $15.34B에 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 1,330bp 확장), CapEx $195M(매출의 1.3%)에 FCF $5.46B(FCF 마진 35.6%) — 그러나 2025년 순이익이 24% 증가해 $4.47B가 됐음에도 FCF는 2024년 $5.57B에서 오히려 $5.46B로 감소했으므로, 현금전환율이 회복되는지 확인 전에는 프리미엄을 지불할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$345 ~ $385	2025년 매출 $15.34B(전년 +8%), 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), FCF $5.46B, 순부채 $11.84B(FCF의 2.2배)로 사업 품질은 탁월하나 Forward PER 19.58x·PEG 1.89x·PBR 3.70x는 내 체크리스트가 요구하는 '극도의 비관론' 가격이 아니라 단지 괜찮은 가격에 불과하다.
마이클 버리	보유	6/10	$340 ~ $405	응계 품질은 일단 통과다: 2025년 영업현금흐름 $5.65B 대 순이익 $4.47B로 OCF/NI 1.26x, FCF $5.46B(매출 대비 35.6%) — 그러나 2022년에는 OCF $2.60B 대 순이익 $3.25B로 0.80x 괴리가 있었고, 그 해의 왜곡이 IHS Markit 인수 회계에서 비롯됐는지 18페이지 각주를 다시 확인해야 한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.