DOC-20261009-SPGI·PUBLISHED: 2026-10-09·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 (현재)2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

SPG

SPGI

$SPGI주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 24.8% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 102%안전마진/종가: 93%적정가: $412.50

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SPGI($SPGI) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$402.73

CONSENSUS FAIR VALUE$412.50

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

$360.00 ~ $462.50안전매수: $375.00 이하

SPGI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 1 현재가: $402.73 | 13인 적정가 중앙값: $412.50 (중앙 50% 구간: $360 ~ $462) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $375.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $450.00

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  "valuation_consensus": {
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    "price_estimate_count": 13,
    "method": "13인 적정가 구간 중점값의 중앙값; 밴드는 Q1–Q3; 분산율은 사분위 범위(IQR) 기반"
  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $412.50이며, 가격 의견 분산은 24.8%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 24.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $15.34B(2022년 $11.18B에서 약 11% CAGR), 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 13.3%p 확대), 순이익률 29.2%, 순이익 $4.47B.
현금 창출력이 뛰어나다: 영업현금흐름 $5.65B가 순이익 $4.47B를 상회(전환율 122~126%), CapEx는 매출의 1.3%인 $195M에 불과해 FCF $5.46B(FCF 마진 35.6%, FCF 수익률 약 4.6%).
Ratings·Indices 과점 프랜차이즈의 가격 결정력, 구독 리텐션 95% 내외 추정, 기관 지분 90.79%, 공매도 비중 2.23%로 구조적 수급이 안정적이다.
주가는 52주 고가 $522.47 대비 23% 하락했고 52주 저가 $361.03에서 11.5% 위에 있다. 애널리스트 컨센서스는 strong_buy(목표가 평균 $518.52, 범위 $477~$553)다.
재무안정성은 관리 가능 수준: 순부채 $11.84B는 FCF의 약 2.2배, 부채비율 0.44x, 순차입금/EBITDA 약 1.5~2.0x로 목표치 내, 자기주식 매입이 배당(수익률 0.98%)보다 EPS의 진짜 동력이다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 저평가가 아니다: Trailing PER 24.51x, Forward PER 19.94x, PBR 3.77x, PSR 7.36x, PEG 1.89x, EV/EBITDA 16.64x. EPS $14.66·BVPS $105.60 기준 그레이엄 넘버 약 $186.6의 2.16배이며 P/E×P/B=92.4로 가치투자 기준을 크게 위반한다.
Forward PER 19.94x에는 약 23%의 선행 EPS 성장이 내재됐으나, 다모다란의 FCFF 모델은 매출 8~9% 성장·영업이익률 42~43%를 가정해도 EPS 성장 12~14%만 지지한다. 즉 시장 가격이 숫자보다 공격적인 스토리를 사고 있다.
이익 구조의 변동성이 크다: Ratings 부문이 매출의 약 40%, 영업이익의 약 50%를 담당하며 트랜잭션 수수료 중심이라 HY·레버리지드 론·CLO 발행 사이클에 민감하다. 2023년 발행 위축 시 EPS가 $10.20에서 $8.23으로 -19% 급락한 전력이 있다.
재무상태표는 요새가 아니다: 유동비율 0.82x, 현금 및 단기투자자산 $1.75B 대비 총부채 $13.58B, IHS Markit 영업권으로 부풀어진 자기자본 $31.13B(유형 순자산은 얇음), 내부자 지분 0.11%, ROE 14.3%(15% 기준 미달).
추세가 약하다: 현재가 $402.73은 50일선($414.65)과 200일선($422.44) 모두 아래에 있고 50일<200일 정렬로, 거래량 실린 돌파 없이 하락 중이다. 손익비는 하방 약 10.4% 대비 상방 약 20%로 약 2:1에 그쳐 3:1 기준에 미달한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산이 24.8%로 높고 중앙 50% 구간($360~$462)의 폭이 중앙값 대비 약 28%에 달해 적정가 중앙값 $412.50의 신뢰도가 제한적이다. 현재가 $402.73 대비 상행 여력은 약 2.4%에 불과해 관망의 핵심 근거가 된다.
표결이 매수 4·보유 5·관망 3·매도 1로 갈리며(유효 페르소나 13/13 전원 유효) 어느 진영도 과반을 확보하지 못했다. 특히 매수 4명(적정가 $425~$510)과 매도 1명(적정가 $160~$220)의 견해 차이가 분산의 주원인이다.
2026-10-27 Q3 실적이 최대 촉매다. Ratings 발행량 가이던스와 Market Intelligence ARR 성장률이 Forward PER 19.94x에 내재된 약 23% 선행 EPS 성장을 충족·상회하는지가 주가 방향을 결정한다.
2026~2029년 만기 도래 기업 부채의 리파이낸싱 벽과 금리 인하 경로가 Ratings 트랜잭션 수수료의 상방/하방 변수로 작용한다.
분석 누락: 2026-10-09 기준 뉴스 8건이 모두 SPGI와 무관 종목(Vistra·Freshworks·Carvana·Pfizer·Regeneron·Cloudflare·Ondas·KLA)으로, SPGI 개별 모멘텀과 최신 이슈를 확인할 수 없다. 부문별 매출·영업이익 내역도 비율 추정치(약 40%·약 50%)만 제공되어 실적 예측의 불확실성이 크다.
Ratings 부문 발행 사이클(글로벌 부채 발행량·구조화금융·프라이빗 크레딧) — 영업이익 기여도 약 50%로 최대 변수이자 중요도 '높음'. 감시: 미국·유로존 발행량 YoY, 2026~2029년 리파이낸싱 속도, 프라이빗 크레딧 레이팅 수주.
Indices 부문 지수 연동 AUM·자산 기반 수수료 — 중요도 '높음'. 감시: S&P 500 연동 ETF 순유입, 지수 라이선싱 갱신 조건, 신규 지수 출시.
Market Intelligence 구독 ARR·리텐션·크로스셀 — 중요도 '중간~높음'이면서 가장 불확실한 드라이버. AI 네이티브 데이터 벤더 진입과 구독 가격 압력은 예측 난이도가 높아 24.5x 트레일링 PER의 정당성을 흔들 수 있다.
Energy(Platts) 가격 평가·에너지 전환 데이터 — 중요도 '중간'. 에너지 변동성과 SEC·ISSB·EU CSRD 공시 의무화 확대 시 역발행적 수혜.
마진 구조·자본 배분 — 중요도 '중간'. IHS Markit 잔여 시너지 실현률, 자기주식 매입 속도, 순차입금/EBITDA 약 2.0x 목표 대비 실제 레버리지가 EPS 성장의 대체 동력이다.

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $375.00 이하
현재가: $402.73
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$160 ~ $220	밸류에이션이 내 모든 기준을 통과하지 못한다: Trailing P/E 24.51x(기준 15x 미만), Forward P/E 19.94x, P/B 3.77x(기준 1.5x 미만)이며, P/E × P/B = 92.4로 내 규칙의 상한선 22.5를 4배 이상 위반한다. 현재가 $402.73은 EPS $14.66과 주당 순자산 $105.60으로 산출한 그레이엄 넘버(Graham Number) 약 $186.6의 2.16배에 해당해 안전마진이 전혀 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	$330 ~ $370	현재 주가 $402.73은 트레일링 PER 24.51x, PBR 3.77x, EV/EBITDA 16.64x, PSR 7.36x로 안전마진이 전혀 없으며, Forward PER 19.94x에 내재된 약 23%의 선행 EPS 성장 기대는 예측에 의존하는 전형적인 '쓰레기 입력, 쓰레기 출력' 밸류에이션이다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$375 ~ $450	사업 체크리스트는 통과다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, 순이익률 29.2%에 CapEx가 매출의 1.3%인 $195M에 불과해 2025년 FCF $5.46B(순이익 $4.47B 대비 122% 전환율)를 만드는 자본경량 독점형 프랜차이즈다 — Ratings·Indices는 가격 결정력이 지속되는 쉬운 사업이다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$340 ~ $380	좋은 기업의 조건은 충족한다: FY2025 영업이익률 40.3%, 순마진 29.2%, 잉여현금흐름 $5.46B, CapEx가 $195M에 불과한 자산경량 모델로 자본대비 수익성(ROC)이 구조적으로 높다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$440 ~ $500	코스톨라니의 달걀 모델에서 금리와 유동성이 알을 낳는데, SPGI는 그 알을 가장 직접적으로 품는 기업이다. Ratings 부문이 매출 $15.34B의 약 40%, 영업이익의 50%에 육박하며 트랜잭션 수수료 레버리지가 크고, 2026~2029년 수조 달러 규모의 리파이낸싱 벽과 금리 인하 기대가 발행 사이클을 되살리면 영업이익률 40.3%의 체질 위에 비례 이상의 이익 레버리지가 걸린다. Forward PER 19.94x(트레일링 24.5x)는 약 23%의 선행 EPS 성장을 이미 깎아낸 가격이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$440 ~ $485	펀더멘털은 최고 수준이다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), 순이익률 29.2%, 영업현금흐름 $5.65B, FCF $5.46B로 현금 창출력이 뛰어난 고마진 복리기업이다.
워런 버핏	매수	7/10	$450 ~ $500	S&P Global은 Ratings(쌍두독점)와 Indices(S&P 500 브랜드)라는 좁히기 어려운 경제적 해자를 갖고 있으며, 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로, 매출총이익률은 70.2%로 꾸준히 확대됐다. 이는 가격 결정력(pricing power)이 실제로 작동하고 있다는 손익계산서의 증거다.
필립 피셔	매수	7/10	$425 ~ $500	매출액이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년간 약 11% CAGR로 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 지속 확대되어 위대한 성장 기업의 두 가지 핵심 조건인 지속적 매출 성장과 마진 확장을 동시에 충족한다.
찰리 멍거	매수	7/10	$430 ~ $510	사업 품질이 압도적이다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 13.3%p 확대되었고, CapEx는 매출의 1.3%에 불과한 $195M에 그쳐 영업현금흐름 $5.65B 대비 FCF $5.46B, 전환율 97%를 기록한다. Ratings·Indices 과점 프랜차이즈의 가격 결정력이 숫자로 증명된 사례다.
피터 린치	보유	7/10	$350 ~ $400	사업 자체는 크레파스로 설명 가능한 '지루한' 프랜차이즈다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률 27.0%(2022)→40.3%(2025)로 3년 만에 13.3%p 개선, 순마진 29.2%, CapEx가 매출의 1.3%에 불과한 $195M, 잉여현금흐름 $5.46B(시가총액 $118.72B 대비 FCF 수익률 약 4.6%)로 자산경량 구독·수수료 모델의 교과서다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$395 ~ $465	명시적 FCFF 모델로 산출한 공정가치는 주당 $395~$465(중간값 약 $430)다. FY2025 EBIT $6.18B에 21% 세율을 적용한 NOPAT 약 $4.88B에 감가상각을 더하고 CapEx $195M만 차감하면 FCFF는 약 $5.2B이며, 여기에 WACC 8.0%(자기자본비용 8.5%, 부채비중 10.3%), 5년간 7~8% 성장, 터미널 성장률 3.0~3.5%를 적용해 기업가치 $128~152B에서 순부채 $11.84B를 차감한 수치다. 현재가 $402.73은 이 범위의 하단에 겨우 닿을 뿐, 내 매수 진입 밴드인 공정가치 대비 15% 할인 수준($370~$385)에는 미치지 못한다.
존 템플턴	관망	6/10	$340 ~ $380	사업의 질은 의심의 여지가 없다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률이 2022년 27.0%에서 40.3%로 확대되었고, 잉여현금흐름은 $5.46B, 순부채 $11.84B 대비 자기자본 $31.13B(부채비율 0.44x)로 현금창출력과 재무안정성이 우수한 푸른칩이다.
마이클 버리	보유	6/10	$350 ~ $390	현금흐름 품질은 법의학적으로 깨끗하다: FY2025 영업현금흐름 $5.65B가 순이익 $4.47B를 상회(전환율 126%), FCF $5.46B, CapEx는 매출의 1.3%에 불과한 $195M — 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익과 OCF의 괴리라는 경보 신호는 확인되지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

SPGI 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-09 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 1 현재가: $402.73 | 13인 적정가 중앙값: $412.50 (중앙 50% 구간: $360 ~ $462) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $375.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $450.00

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $412.50이며, 가격 의견 분산은 24.8%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 24.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2025 매출 $15.34B(2022년 $11.18B에서 약 11% CAGR), 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 13.3%p 확대), 순이익률 29.2%, 순이익 $4.47B.

현금 창출력이 뛰어나다: 영업현금흐름 $5.65B가 순이익 $4.47B를 상회(전환율 122~126%), CapEx는 매출의 1.3%인 $195M에 불과해 FCF $5.46B(FCF 마진 35.6%, FCF 수익률 약 4.6%).

Ratings·Indices 과점 프랜차이즈의 가격 결정력, 구독 리텐션 95% 내외 추정, 기관 지분 90.79%, 공매도 비중 2.23%로 구조적 수급이 안정적이다.

주가는 52주 고가 $522.47 대비 23% 하락했고 52주 저가 $361.03에서 11.5% 위에 있다. 애널리스트 컨센서스는 strong_buy(목표가 평균 $518.52, 범위 $477~$553)다.

재무안정성은 관리 가능 수준: 순부채 $11.84B는 FCF의 약 2.2배, 부채비율 0.44x, 순차입금/EBITDA 약 1.5~2.0x로 목표치 내, 자기주식 매입이 배당(수익률 0.98%)보다 EPS의 진짜 동력이다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션이 저평가가 아니다: Trailing PER 24.51x, Forward PER 19.94x, PBR 3.77x, PSR 7.36x, PEG 1.89x, EV/EBITDA 16.64x. EPS $14.66·BVPS $105.60 기준 그레이엄 넘버 약 $186.6의 2.16배이며 P/E×P/B=92.4로 가치투자 기준을 크게 위반한다.

Forward PER 19.94x에는 약 23%의 선행 EPS 성장이 내재됐으나, 다모다란의 FCFF 모델은 매출 8~9% 성장·영업이익률 42~43%를 가정해도 EPS 성장 12~14%만 지지한다. 즉 시장 가격이 숫자보다 공격적인 스토리를 사고 있다.

이익 구조의 변동성이 크다: Ratings 부문이 매출의 약 40%, 영업이익의 약 50%를 담당하며 트랜잭션 수수료 중심이라 HY·레버리지드 론·CLO 발행 사이클에 민감하다. 2023년 발행 위축 시 EPS가 $10.20에서 $8.23으로 -19% 급락한 전력이 있다.

재무상태표는 요새가 아니다: 유동비율 0.82x, 현금 및 단기투자자산 $1.75B 대비 총부채 $13.58B, IHS Markit 영업권으로 부풀어진 자기자본 $31.13B(유형 순자산은 얇음), 내부자 지분 0.11%, ROE 14.3%(15% 기준 미달).

추세가 약하다: 현재가 $402.73은 50일선($414.65)과 200일선($422.44) 모두 아래에 있고 50일<200일 정렬로, 거래량 실린 돌파 없이 하락 중이다. 손익비는 하방 약 10.4% 대비 상방 약 20%로 약 2:1에 그쳐 3:1 기준에 미달한다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산이 24.8%로 높고 중앙 50% 구간($360~$462)의 폭이 중앙값 대비 약 28%에 달해 적정가 중앙값 $412.50의 신뢰도가 제한적이다. 현재가 $402.73 대비 상행 여력은 약 2.4%에 불과해 관망의 핵심 근거가 된다.

표결이 매수 4·보유 5·관망 3·매도 1로 갈리며(유효 페르소나 13/13 전원 유효) 어느 진영도 과반을 확보하지 못했다. 특히 매수 4명(적정가 $425~$510)과 매도 1명(적정가 $160~$220)의 견해 차이가 분산의 주원인이다.

2026-10-27 Q3 실적이 최대 촉매다. Ratings 발행량 가이던스와 Market Intelligence ARR 성장률이 Forward PER 19.94x에 내재된 약 23% 선행 EPS 성장을 충족·상회하는지가 주가 방향을 결정한다.

2026~2029년 만기 도래 기업 부채의 리파이낸싱 벽과 금리 인하 경로가 Ratings 트랜잭션 수수료의 상방/하방 변수로 작용한다.

분석 누락: 2026-10-09 기준 뉴스 8건이 모두 SPGI와 무관 종목(Vistra·Freshworks·Carvana·Pfizer·Regeneron·Cloudflare·Ondas·KLA)으로, SPGI 개별 모멘텀과 최신 이슈를 확인할 수 없다. 부문별 매출·영업이익 내역도 비율 추정치(약 40%·약 50%)만 제공되어 실적 예측의 불확실성이 크다.

Ratings 부문 발행 사이클(글로벌 부채 발행량·구조화금융·프라이빗 크레딧) — 영업이익 기여도 약 50%로 최대 변수이자 중요도 '높음'. 감시: 미국·유로존 발행량 YoY, 2026~2029년 리파이낸싱 속도, 프라이빗 크레딧 레이팅 수주.

Indices 부문 지수 연동 AUM·자산 기반 수수료 — 중요도 '높음'. 감시: S&P 500 연동 ETF 순유입, 지수 라이선싱 갱신 조건, 신규 지수 출시.

Market Intelligence 구독 ARR·리텐션·크로스셀 — 중요도 '중간~높음'이면서 가장 불확실한 드라이버. AI 네이티브 데이터 벤더 진입과 구독 가격 압력은 예측 난이도가 높아 24.5x 트레일링 PER의 정당성을 흔들 수 있다.

Energy(Platts) 가격 평가·에너지 전환 데이터 — 중요도 '중간'. 에너지 변동성과 SEC·ISSB·EU CSRD 공시 의무화 확대 시 역발행적 수혜.

마진 구조·자본 배분 — 중요도 '중간'. IHS Markit 잔여 시너지 실현률, 자기주식 매입 속도, 순차입금/EBITDA 약 2.0x 목표 대비 실제 레버리지가 EPS 성장의 대체 동력이다.

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$160 ~ $220	밸류에이션이 내 모든 기준을 통과하지 못한다: Trailing P/E 24.51x(기준 15x 미만), Forward P/E 19.94x, P/B 3.77x(기준 1.5x 미만)이며, P/E × P/B = 92.4로 내 규칙의 상한선 22.5를 4배 이상 위반한다. 현재가 $402.73은 EPS $14.66과 주당 순자산 $105.60으로 산출한 그레이엄 넘버(Graham Number) 약 $186.6의 2.16배에 해당해 안전마진이 전혀 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	$330 ~ $370	현재 주가 $402.73은 트레일링 PER 24.51x, PBR 3.77x, EV/EBITDA 16.64x, PSR 7.36x로 안전마진이 전혀 없으며, Forward PER 19.94x에 내재된 약 23%의 선행 EPS 성장 기대는 예측에 의존하는 전형적인 '쓰레기 입력, 쓰레기 출력' 밸류에이션이다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$375 ~ $450	사업 체크리스트는 통과다: 매출총이익률 70.2%, 영업이익률 40.3%, 순이익률 29.2%에 CapEx가 매출의 1.3%인 $195M에 불과해 2025년 FCF $5.46B(순이익 $4.47B 대비 122% 전환율)를 만드는 자본경량 독점형 프랜차이즈다 — Ratings·Indices는 가격 결정력이 지속되는 쉬운 사업이다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$340 ~ $380	좋은 기업의 조건은 충족한다: FY2025 영업이익률 40.3%, 순마진 29.2%, 잉여현금흐름 $5.46B, CapEx가 $195M에 불과한 자산경량 모델로 자본대비 수익성(ROC)이 구조적으로 높다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$440 ~ $500	코스톨라니의 달걀 모델에서 금리와 유동성이 알을 낳는데, SPGI는 그 알을 가장 직접적으로 품는 기업이다. Ratings 부문이 매출 $15.34B의 약 40%, 영업이익의 50%에 육박하며 트랜잭션 수수료 레버리지가 크고, 2026~2029년 수조 달러 규모의 리파이낸싱 벽과 금리 인하 기대가 발행 사이클을 되살리면 영업이익률 40.3%의 체질 위에 비례 이상의 이익 레버리지가 걸린다. Forward PER 19.94x(트레일링 24.5x)는 약 23%의 선행 EPS 성장을 이미 깎아낸 가격이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$440 ~ $485	펀더멘털은 최고 수준이다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률 40.3%(2022년 27.0%에서 지속 확장), 순이익률 29.2%, 영업현금흐름 $5.65B, FCF $5.46B로 현금 창출력이 뛰어난 고마진 복리기업이다.
워런 버핏	매수	7/10	$450 ~ $500	S&P Global은 Ratings(쌍두독점)와 Indices(S&P 500 브랜드)라는 좁히기 어려운 경제적 해자를 갖고 있으며, 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로, 매출총이익률은 70.2%로 꾸준히 확대됐다. 이는 가격 결정력(pricing power)이 실제로 작동하고 있다는 손익계산서의 증거다.
필립 피셔	매수	7/10	$425 ~ $500	매출액이 2022년 $11.18B에서 2025년 $15.34B로 3년간 약 11% CAGR로 성장했고, 영업이익률은 27.0%에서 40.3%로 지속 확대되어 위대한 성장 기업의 두 가지 핵심 조건인 지속적 매출 성장과 마진 확장을 동시에 충족한다.
찰리 멍거	매수	7/10	$430 ~ $510	사업 품질이 압도적이다: 영업이익률이 2022년 27.0%에서 2025년 40.3%로 13.3%p 확대되었고, CapEx는 매출의 1.3%에 불과한 $195M에 그쳐 영업현금흐름 $5.65B 대비 FCF $5.46B, 전환율 97%를 기록한다. Ratings·Indices 과점 프랜차이즈의 가격 결정력이 숫자로 증명된 사례다.
피터 린치	보유	7/10	$350 ~ $400	사업 자체는 크레파스로 설명 가능한 '지루한' 프랜차이즈다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률 27.0%(2022)→40.3%(2025)로 3년 만에 13.3%p 개선, 순마진 29.2%, CapEx가 매출의 1.3%에 불과한 $195M, 잉여현금흐름 $5.46B(시가총액 $118.72B 대비 FCF 수익률 약 4.6%)로 자산경량 구독·수수료 모델의 교과서다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$395 ~ $465	명시적 FCFF 모델로 산출한 공정가치는 주당 $395~$465(중간값 약 $430)다. FY2025 EBIT $6.18B에 21% 세율을 적용한 NOPAT 약 $4.88B에 감가상각을 더하고 CapEx $195M만 차감하면 FCFF는 약 $5.2B이며, 여기에 WACC 8.0%(자기자본비용 8.5%, 부채비중 10.3%), 5년간 7~8% 성장, 터미널 성장률 3.0~3.5%를 적용해 기업가치 $128~152B에서 순부채 $11.84B를 차감한 수치다. 현재가 $402.73은 이 범위의 하단에 겨우 닿을 뿐, 내 매수 진입 밴드인 공정가치 대비 15% 할인 수준($370~$385)에는 미치지 못한다.
존 템플턴	관망	6/10	$340 ~ $380	사업의 질은 의심의 여지가 없다: FY2025 매출 $15.34B, 영업이익률이 2022년 27.0%에서 40.3%로 확대되었고, 잉여현금흐름은 $5.46B, 순부채 $11.84B 대비 자기자본 $31.13B(부채비율 0.44x)로 현금창출력과 재무안정성이 우수한 푸른칩이다.
마이클 버리	보유	6/10	$350 ~ $390	현금흐름 품질은 법의학적으로 깨끗하다: FY2025 영업현금흐름 $5.65B가 순이익 $4.47B를 상회(전환율 126%), FCF $5.46B, CapEx는 매출의 1.3%에 불과한 $195M — 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익과 OCF의 괴리라는 경보 신호는 확인되지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.