DOC-20261008-000660·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08 (현재)

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$000660주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 154.3% · 13/13표결 일치도: 54%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 000660($000660) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE1,681,000원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 5

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 825,000 ~ KRW 1,115,000

000660 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 5 현재가: KRW 1,681,000 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 825,000 ~ KRW 1,115,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 154.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 154.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 154.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 적층 지배와 HBM4(MR-MUF 공정) 양산·NVIDIA Rubin 공급 본격화에 힘입은 것으로, 향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력이라는 나의 첫 번째 체크리스트를 충족한다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

시총 1,195.3조원을 2025년 순이익 42.92조원으로 나눈 trailing PER은 27.9배로 내 15배 상한의 1.86배이며, 자기자본 120.52조원 대비 PBR은 9.9배로 1.5배 상한의 6.6배, PER×PBR은 276으로 22.5 기준을 12배 초과한다 — 체크리스트 핵심 3항목이 동시에 붕괴됐다.
현재가 1,681,000원은 2025년 정점 EPS 60,378원 기준 PER 27.9배, 자기자본 120.52조원(7.11억주, BPS 약 169,480원) 기준 PBR 9.9배로, 48.6%라는 사이클 정점 영업이익률에 정점 배율을 곱한 가격이다. 내가 중기 이익(2022~25년 평균 순이익 13.96조원, 평균 EPS 19,699원)에 HBM 구조적 프리미엄을 인정해 보수적으로 산출한 적정가대는 400,000~600,000원(정상화 EPS 40,000~50,000원에 10~12배)이며, 현재가는 그 상단의 2.8배 이상이다. 안전마진은 0에 가깝다.
2025년 영업이익률 48.6%(영업이익 47.21조원)는 사이클 정점 수치이고, 같은 회사가 2023년에는 순손실 9.11조원(영업이익률 -23.6%)을 기록했다. 이건 '앞면이면 크게 벌고 뒷면이어도 거의 잃지 않는다'는 단도 조건을 정면으로 위반한다 — 뒷면이 무려 9조 원대 손실이다.
좋은 기업 테스트는 압도적 통과: 2025년 EBIT 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 = 130.35조원)으로 나눈 ROC는 약 36%, ROE 92.7%, 영업이익률 48.6%, FCF 24.79조원, 부채비율 0.21x로 자본 효율은 세계 최고 수준이다.
2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 코스톨라니의 달걀 모델상 과열 국면의 전형적 수치로, 사이클 정점에서 기록된 이익에 trailing P/E 27.9x·PBR 9.9x를 매기는 것은 정점 이익에 정점 배수를 겹치는 것이다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도
적정가 분산
재무·성장 근거
주가가 PBR 1.5배(약 25.4만원) 또는 순환평균 EPS 기준 PER 15배(약 29.5만원) 이하로 하락해 안전마진이 확보될 때 비로소 재검토한다.
10월 27일 3Q26 실적에서 영업이익률 48.6% 정점이 지나 DDR5 계약가와 HBM 프리미엄이 하락 전환되면 사이클 반전을 확인하고 잔여 물량도 처분한다.
주가가 600,000원 이하(정점 EPS 기준 10배, PBR 약 3.5배)로 하락하면서 HBM4 고객사 인증 완료와 FCF 흑자 유지가 확인되면 매수 재검토
10월 27일 3Q26 실적에서 영업이익률 40% 이상 유지, HBM 매출 비중 40%대 진입, DDR5 계약가 상승 지속이 확인되면 정상화 이익 가정을 상향 재산정
주가가 1,000,000~1,150,000원(2026년 예상 이익 15배, FCF 수익률 4%+)로 내려오면 매수로 전환 — 그때는 사이클 정점 이익에 싸게 사는 진짜 단도 베팅이 된다.

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 1,681,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$254,000 ~ $295,000	시총 1,195.3조원을 2025년 순이익 42.92조원으로 나눈 trailing PER은 27.9배로 내 15배 상한의 1.86배이며, 자기자본 120.52조원 대비 PBR은 9.9배로 1.5배 상한의 6.6배, PER×PBR은 276으로 22.5 기준을 12배 초과한다 — 체크리스트 핵심 3항목이 동시에 붕괴됐다.
세스 클라먼	매도	8/10	$400,000 ~ $600,000	현재가 1,681,000원은 2025년 정점 EPS 60,378원 기준 PER 27.9배, 자기자본 120.52조원(7.11억주, BPS 약 169,480원) 기준 PBR 9.9배로, 48.6%라는 사이클 정점 영업이익률에 정점 배율을 곱한 가격이다. 내가 중기 이익(2022~25년 평균 순이익 13.96조원, 평균 EPS 19,699원)에 HBM 구조적 프리미엄을 인정해 보수적으로 산출한 적정가대는 400,000~600,000원(정상화 EPS 40,000~50,000원에 10~12배)이며, 현재가는 그 상단의 2.8배 이상이다. 안전마진은 0에 가깝다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$850,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 48.6%(영업이익 47.21조원)는 사이클 정점 수치이고, 같은 회사가 2023년에는 순손실 9.11조원(영업이익률 -23.6%)을 기록했다. 이건 '앞면이면 크게 벌고 뒷면이어도 거의 잃지 않는다'는 단도 조건을 정면으로 위반한다 — 뒷면이 무려 9조 원대 손실이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$980,000 ~ $1,250,000	좋은 기업 테스트는 압도적 통과: 2025년 EBIT 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 = 130.35조원)으로 나눈 ROC는 약 36%, ROE 92.7%, 영업이익률 48.6%, FCF 24.79조원, 부채비율 0.21x로 자본 효율은 세계 최고 수준이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$900,000 ~ $1,300,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 코스톨라니의 달걀 모델상 과열 국면의 전형적 수치로, 사이클 정점에서 기록된 이익에 trailing P/E 27.9x·PBR 9.9x를 매기는 것은 정점 이익에 정점 배수를 겹치는 것이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,500,000 ~ $1,850,000	50일선(1,683,020)이 200일선(1,448,665) 위에 있어 정배열은 유지되지만, 현재가 1,681,000은 50일선 아래에 안착하지 못했고 52주 고점(2,987,000) 대비 43.7% 하락한 상태라 '거래량을 동반한 모멘텀 돌파'라는 내 체크리스트 2번이 미충족된다.
워런 버핏	관망	6/10	$900,000 ~ $1,200,000	재무 체력은 합격점이다: 2025년 ROE 92.7%, ROA 33.7%, 순부채 9.83조원은 순이익 42.92조원의 0.23배(내 기준 3~4배 이하), 부채비율 0.21x, FCF 24.79조원으로 흑자 전환 — 자본배분과 안전성은 훌륭하다.
필립 피셔	매수	6/10	$1,700,000 ~ $2,090,000	2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 적층 지배와 HBM4(MR-MUF 공정) 양산·NVIDIA Rubin 공급 본격화에 힘입은 것으로, 향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력이라는 나의 첫 번째 체크리스트를 충족한다.
찰리 멍거	관망	7/10	$900,000 ~ $1,200,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 사이클 정점의 숫자다. 같은 회사가 2023년에 순손실 9.11조원(순이익률 -27.8%), 2022·23년에는 각각 -4.97조원·-4.50조원의 마이너스 FCF를 기록했고, 현재가 1,681,000원은 시가총액 1,195.32조원 ÷ 순이익 42.92조원 = 27.9배의 정점 실적 멀티플이다. 변동성 큰 메모리 상품 사업에 정점 이익에 28배를 주는 것은 안전마진이 아니라 안전마진의 부재다.
피터 린치	관망	6/10	$1,050,000 ~ $1,400,000	PEG 0.18x는 매력적으로 보이지만 사이클 착시다: 2023년 순손실 -9.11조원에서 반등한 성장률로 산출된 수치이며, 2025년 영업이익률 48.6%·순이익률 44.2%는 업사이클 정점 수치로, 내 사이클 주식 원칙(이익이 침체되어 PER이 높을 때 매수)과 정반대 상황이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$500,000 ~ $1,000,000	현재가 ₩1,681,000(시가총액 ₩1,195조, ~$885B)은 2025년 순이익 ₩42.92조 대비 trailing P/E 27.9x, 자기자본 ₩120.52조 대비 PBR 9.9x이며, 내 DCF(2026년 매출 ₩135조·영업이익률 47%에서 2030년 ₩202조·27%로 글라이드, WACC 10.5%, 영구성장률 3.5%, 세율 18%)는 기업가치 약 ₩513조·주당 약 ₩700,000을 산출한다 — 현재가는 내재가치의 2.4배다.
존 템플턴	매도	6/10	$720,000 ~ $1,080,000	현재가 ₩1,681,000은 2025년 EPS ₩60,378 기준 trailing P/E 27.9x, 자기자본 ₩120.52조 대비 시가총액 ₩1,195.3조로 PBR 약 9.9x, FCF ₩24.79조 대비 FCF 수익률 2.1%, 배당수익률 0.09%에 불과해 안전마진이 전혀 없으며, 4년 평균 EPS(약 ₩19,700원)로 환산하면 85배 이상의 순환적 고평가다.
마이클 버리	매도	7/10	$700,000 ~ $950,000	회계 품질 자체는 깨끗하다 — 2025년 영업현금흐름 ₩53.37조가 순이익 ₩42.92조의 1.24배, 순부채 ₩9.83조에 자기자본 ₩120.52조(부채비율 0.21x)로 각주에 숨은 독극물은 없다. 문제는 회계가 아니라 가격이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

000660 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 5 현재가: KRW 1,681,000 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 825,000 ~ KRW 1,115,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 154.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 154.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 154.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 적층 지배와 HBM4(MR-MUF 공정) 양산·NVIDIA Rubin 공급 본격화에 힘입은 것으로, 향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력이라는 나의 첫 번째 체크리스트를 충족한다.

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

시총 1,195.3조원을 2025년 순이익 42.92조원으로 나눈 trailing PER은 27.9배로 내 15배 상한의 1.86배이며, 자기자본 120.52조원 대비 PBR은 9.9배로 1.5배 상한의 6.6배, PER×PBR은 276으로 22.5 기준을 12배 초과한다 — 체크리스트 핵심 3항목이 동시에 붕괴됐다.

현재가 1,681,000원은 2025년 정점 EPS 60,378원 기준 PER 27.9배, 자기자본 120.52조원(7.11억주, BPS 약 169,480원) 기준 PBR 9.9배로, 48.6%라는 사이클 정점 영업이익률에 정점 배율을 곱한 가격이다. 내가 중기 이익(2022~25년 평균 순이익 13.96조원, 평균 EPS 19,699원)에 HBM 구조적 프리미엄을 인정해 보수적으로 산출한 적정가대는 400,000~600,000원(정상화 EPS 40,000~50,000원에 10~12배)이며, 현재가는 그 상단의 2.8배 이상이다. 안전마진은 0에 가깝다.

2025년 영업이익률 48.6%(영업이익 47.21조원)는 사이클 정점 수치이고, 같은 회사가 2023년에는 순손실 9.11조원(영업이익률 -23.6%)을 기록했다. 이건 '앞면이면 크게 벌고 뒷면이어도 거의 잃지 않는다'는 단도 조건을 정면으로 위반한다 — 뒷면이 무려 9조 원대 손실이다.

좋은 기업 테스트는 압도적 통과: 2025년 EBIT 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 = 130.35조원)으로 나눈 ROC는 약 36%, ROE 92.7%, 영업이익률 48.6%, FCF 24.79조원, 부채비율 0.21x로 자본 효율은 세계 최고 수준이다.

2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 코스톨라니의 달걀 모델상 과열 국면의 전형적 수치로, 사이클 정점에서 기록된 이익에 trailing P/E 27.9x·PBR 9.9x를 매기는 것은 정점 이익에 정점 배수를 겹치는 것이다.

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

의견 일치도

적정가 분산

재무·성장 근거

주가가 PBR 1.5배(약 25.4만원) 또는 순환평균 EPS 기준 PER 15배(약 29.5만원) 이하로 하락해 안전마진이 확보될 때 비로소 재검토한다.

10월 27일 3Q26 실적에서 영업이익률 48.6% 정점이 지나 DDR5 계약가와 HBM 프리미엄이 하락 전환되면 사이클 반전을 확인하고 잔여 물량도 처분한다.

주가가 600,000원 이하(정점 EPS 기준 10배, PBR 약 3.5배)로 하락하면서 HBM4 고객사 인증 완료와 FCF 흑자 유지가 확인되면 매수 재검토

10월 27일 3Q26 실적에서 영업이익률 40% 이상 유지, HBM 매출 비중 40%대 진입, DDR5 계약가 상승 지속이 확인되면 정상화 이익 가정을 상향 재산정

주가가 1,000,000~1,150,000원(2026년 예상 이익 15배, FCF 수익률 4%+)로 내려오면 매수로 전환 — 그때는 사이클 정점 이익에 싸게 사는 진짜 단도 베팅이 된다.

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$254,000 ~ $295,000	시총 1,195.3조원을 2025년 순이익 42.92조원으로 나눈 trailing PER은 27.9배로 내 15배 상한의 1.86배이며, 자기자본 120.52조원 대비 PBR은 9.9배로 1.5배 상한의 6.6배, PER×PBR은 276으로 22.5 기준을 12배 초과한다 — 체크리스트 핵심 3항목이 동시에 붕괴됐다.
세스 클라먼	매도	8/10	$400,000 ~ $600,000	현재가 1,681,000원은 2025년 정점 EPS 60,378원 기준 PER 27.9배, 자기자본 120.52조원(7.11억주, BPS 약 169,480원) 기준 PBR 9.9배로, 48.6%라는 사이클 정점 영업이익률에 정점 배율을 곱한 가격이다. 내가 중기 이익(2022~25년 평균 순이익 13.96조원, 평균 EPS 19,699원)에 HBM 구조적 프리미엄을 인정해 보수적으로 산출한 적정가대는 400,000~600,000원(정상화 EPS 40,000~50,000원에 10~12배)이며, 현재가는 그 상단의 2.8배 이상이다. 안전마진은 0에 가깝다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$850,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 48.6%(영업이익 47.21조원)는 사이클 정점 수치이고, 같은 회사가 2023년에는 순손실 9.11조원(영업이익률 -23.6%)을 기록했다. 이건 '앞면이면 크게 벌고 뒷면이어도 거의 잃지 않는다'는 단도 조건을 정면으로 위반한다 — 뒷면이 무려 9조 원대 손실이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$980,000 ~ $1,250,000	좋은 기업 테스트는 압도적 통과: 2025년 EBIT 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 = 130.35조원)으로 나눈 ROC는 약 36%, ROE 92.7%, 영업이익률 48.6%, FCF 24.79조원, 부채비율 0.21x로 자본 효율은 세계 최고 수준이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$900,000 ~ $1,300,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 코스톨라니의 달걀 모델상 과열 국면의 전형적 수치로, 사이클 정점에서 기록된 이익에 trailing P/E 27.9x·PBR 9.9x를 매기는 것은 정점 이익에 정점 배수를 겹치는 것이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,500,000 ~ $1,850,000	50일선(1,683,020)이 200일선(1,448,665) 위에 있어 정배열은 유지되지만, 현재가 1,681,000은 50일선 아래에 안착하지 못했고 52주 고점(2,987,000) 대비 43.7% 하락한 상태라 '거래량을 동반한 모멘텀 돌파'라는 내 체크리스트 2번이 미충족된다.
워런 버핏	관망	6/10	$900,000 ~ $1,200,000	재무 체력은 합격점이다: 2025년 ROE 92.7%, ROA 33.7%, 순부채 9.83조원은 순이익 42.92조원의 0.23배(내 기준 3~4배 이하), 부채비율 0.21x, FCF 24.79조원으로 흑자 전환 — 자본배분과 안전성은 훌륭하다.
필립 피셔	매수	6/10	$1,700,000 ~ $2,090,000	2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 적층 지배와 HBM4(MR-MUF 공정) 양산·NVIDIA Rubin 공급 본격화에 힘입은 것으로, 향후 수년간 시장 평균을 월등히 앞설 매출 잠재력이라는 나의 첫 번째 체크리스트를 충족한다.
찰리 멍거	관망	7/10	$900,000 ~ $1,200,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 사이클 정점의 숫자다. 같은 회사가 2023년에 순손실 9.11조원(순이익률 -27.8%), 2022·23년에는 각각 -4.97조원·-4.50조원의 마이너스 FCF를 기록했고, 현재가 1,681,000원은 시가총액 1,195.32조원 ÷ 순이익 42.92조원 = 27.9배의 정점 실적 멀티플이다. 변동성 큰 메모리 상품 사업에 정점 이익에 28배를 주는 것은 안전마진이 아니라 안전마진의 부재다.
피터 린치	관망	6/10	$1,050,000 ~ $1,400,000	PEG 0.18x는 매력적으로 보이지만 사이클 착시다: 2023년 순손실 -9.11조원에서 반등한 성장률로 산출된 수치이며, 2025년 영업이익률 48.6%·순이익률 44.2%는 업사이클 정점 수치로, 내 사이클 주식 원칙(이익이 침체되어 PER이 높을 때 매수)과 정반대 상황이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$500,000 ~ $1,000,000	현재가 ₩1,681,000(시가총액 ₩1,195조, ~$885B)은 2025년 순이익 ₩42.92조 대비 trailing P/E 27.9x, 자기자본 ₩120.52조 대비 PBR 9.9x이며, 내 DCF(2026년 매출 ₩135조·영업이익률 47%에서 2030년 ₩202조·27%로 글라이드, WACC 10.5%, 영구성장률 3.5%, 세율 18%)는 기업가치 약 ₩513조·주당 약 ₩700,000을 산출한다 — 현재가는 내재가치의 2.4배다.
존 템플턴	매도	6/10	$720,000 ~ $1,080,000	현재가 ₩1,681,000은 2025년 EPS ₩60,378 기준 trailing P/E 27.9x, 자기자본 ₩120.52조 대비 시가총액 ₩1,195.3조로 PBR 약 9.9x, FCF ₩24.79조 대비 FCF 수익률 2.1%, 배당수익률 0.09%에 불과해 안전마진이 전혀 없으며, 4년 평균 EPS(약 ₩19,700원)로 환산하면 85배 이상의 순환적 고평가다.
마이클 버리	매도	7/10	$700,000 ~ $950,000	회계 품질 자체는 깨끗하다 — 2025년 영업현금흐름 ₩53.37조가 순이익 ₩42.92조의 1.24배, 순부채 ₩9.83조에 자기자본 ₩120.52조(부채비율 0.21x)로 각주에 숨은 독극물은 없다. 문제는 회계가 아니라 가격이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.