DOC-20261012-000660·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

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SK하이닉스

$000660주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 66.0% · 12/13적정가/종가: 73%안전마진/종가: 64%적정가: 1,175,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SK하이닉스($000660) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE1,605,000원

CONSENSUS FAIR VALUE1,175,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 4

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 681,250 ~ KRW 1,456,250안전매수: KRW 1,025,000 이하

000660 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 4 현재가: KRW 1,605,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,175,000 (중앙 50% 구간: KRW 681,250 ~ KRW 1,456,250) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 1,025,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,325,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,175,000이며, 가격 의견 분산은 66.0%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 66.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 97.15조원·영업이익 47.21조원(OPM 48.6%)·순이익 42.92조원, ROE 92.7%·ROA 33.7%의 기록적 수익성
영업현금흐름 53.37조원, FCF 24.79조원, 순부채 9.83조원·부채비율 0.21x·유동비율 1.86x의 재무안정성으로 사이클 하방 흡수 가능
HBM3E 12단 양산 안정화, HBM4 고객 인증 진행, NVIDIA Rubin향 장기 공급 계약으로 2026년 HBM 물량 사실상 선점
AI 추론 워크로드 확대에 따른 eSSD(321층 이상·QLC·30TB+) 믹스 확대와 M15X 조기 가동·용인 클러스터·미국 인디애나 첨단패키징 캐파 증설
표기 기준 PEG 0.18x, EV/EBITDA 7.86x, PSR 6.03x — 다만 데이터팩 자체의 산술 불일치로 미확정 수치

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업손실 7.73조원·순손실 9.11조원(OPM -23.6%), 2022~2023년 FCF 각각 -4.97조원·-4.50조원으로 메모리 이익이 급반전하는 사이클 종목
현재가 기준 trailing P/E 약 26.6배, PBR 약 9.5배로 정점 이익에 정점 배수를 부여 — 4년 평균 순이익 13.96조원 기준 정상화 가치를 현재가의 5분의 1 수준으로 보는 견해 다수
CapEx 28.58조원(매출의 29.4%, 전년 대비 +71%)으로 FCF 잠식 및 감가상각 부담 증가, 배당수익률 0.09%로 하방 보호 부재
NVIDIA·AMD·북미 CSP 고객 집중, 대련·무석 공장의 미 수출규제 리스크 잔존, 수출 비중 높아 KRW/USD 민감
주가 1,605,000원은 50일선 1,685,640원 하회, 52주 고가 2,987,000원 대비 -46% 조정국면이며 애널리스트 최저 목표가 1,535,000원이 이미 현재가 아래

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-27 3Q26 실적 발표: HBM 매출 비중, 4Q26 가이던스, CAPEX 증액 여부가 최대 단기 촉매
HBM4(1c nm·MR-MUF) 고객 인증 완료 여부와 NVIDIA Rubin 플랫폼향 2026~2027년 물량 선점 계약
DDR5 서버 DRAM·NAND 분기 계약가(ASP)와 DRAM 재고일수(정상 4~5주 vs 과잉 8주+) — 업사이클 지속성 검증
가격 의견 분산 66.0%로 13인 적정가 범위가 약 25만~240만원까지 극단적으로 갈리며, 현재가 1,605,000원은 확정 적정가 중앙값 1,175,000원과 중앙 50% 구간 상단(1,456,250원)을 모두 상회 — 안전마진 가격은 1,025,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값은 1,325,000원
데이터팩 내 밸류에이션 지표 불일치(PER·PBR N/A, 표기 PSR 6.03x·EV/EBITDA 7.86x vs 산출치 약 11.7x·약 16배, 시가총액 1,141.28조원 vs '실질 기업가치 140~150조원' 상충, $ 표기 시세와 KRW 재무제표 혼재)로 밸류에이션 확신도가 낮음
HBM 점유율·HBM4 전환(중요도 높음) — HBM 비중 1%p 변화가 분기 OPM에 직접 반영되며, HBM4 인증·양산 일정이 2026~2027년 이익 궤적 결정
일반 DRAM ASP·비트그로스(중요도 높음, 최대 불확실성) — 메모리 주가는 ASP 사이클에 1~2분기 선행하며, 계약가 상승세 꺾이면 실적과 멀티플 동반 하락(2018·2022년 패턴)
eSSD·NAND 믹스(중간) — eSSD 비중 확대 시 NAND 부문 OPM 20%대 재평가 및 전체 이익 변동 완충재 역할
CAPEX·첨단 패키징 캐파(중간) — HBM 후공정(TSV·MR-MUF) 캐파가 물리적 병목이므로 증설 속도가 출하 상한선이자 가격 방어력
수출규제·환율·고객 집중(중간) — 미국 수출통제 개정, KRW/USD 1,400원 돌파 여부, Top3 고객사 매출 비중 및 ASIC향 다변화 진행

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 1,025,000 이하
현재가: KRW 1,605,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$250,000 ~ $300,000	현재 주가 1,605,000원은 2025년 순이익 42.92조원 대비 trailing P/E 약 26.6배, 자기자본 120.52조원 대비 P/B 약 9.5배로, P/E × P/B = 약 252에 달해 내가 요구하는 22.5 상한선을 10배 이상 위반한다. 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$250,000 ~ $400,000	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 42.92조원은 역사적 정점 실적이며, 이에 시가총액 1,141조원은 trailing P/E 약 26.6배, PBR 약 9.5배(자기자본 120.52조원 대비), PSR 약 11.7배에 달해 안전마진이 전혀 없다. 정점 이익에 정점 밸류에이션을 얹은 구조는 자본 보존 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	매도	6/10	$350,000 ~ $600,000	SK하이닉스는 내가 엄격히 회피하는 두 가지 유형에 정확히 걸린다: 연간 CapEx 28.58조원(매출 97.15조원의 29%)에 달하는 자본집약 사업이며, 2023년 순손실 -9.11조원(순이익률 -27.8%), 2022·2023년 FCF 각각 -4.97조원·-4.50조원으로 원금 손실 위험이 실재한다. HBM3E→HBM4→HBM4E, 1c nm, MR-MUF 전환은 지속적 재발명을 요구하는 고속 기술 변화다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$1,000,000 ~ $1,350,000	수익성(ROC)은 압도적이다: 2025년 영업이익 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 ≈ 130조원)으로 나누면 ROC 약 36%, ROE 92.7%, ROA 33.7%로 마법공식의 '좋은 기업' 테스트는 압도적으로 통과한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$1,300,000 ~ $1,500,000	재무 체질은 흠잡을 데 없다: 2025년 매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원(OPM 48.6%), 순이익 42.92조원, FCF 24.79조원에 순부채 9.83조원(부채비율 0.21x, 유동비율 1.86x), ROE 92.7% — 소신파가 꿈꾸는 현금 창출 기계다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,700,000 ~ $2,400,000	2025년 매출 97.15조원·영업이익 47.21조원(OPM 48.6%)·순이익 42.92조원·ROE 92.7%·FCF 24.79조원에 순부채 9.83조원 대 자기자본 120.52조원(부채비율 0.21x)으로 수익성과 재무안정성은 압도적이지만, 2023년 OPM -23.6%·순적자 -9.11조원의 기록이 증명하듯 메모리 사이클에서 48.6% OPM은 피크 수익률이므로 현재 이익률의 지속을 전제로 한 매수는 확률적으로 불리하다.
워런 버핏	관망	7/10	$600,000 ~ $900,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%, 순부채 9.83조원(순이익 42.92조원의 3개월치 미만)은 재무건전성과 수익성 면에서 인상적이지만, 이는 HBM 슈퍼사이클 정점의 숫자이며 2023년 영업손실 -7.73조원·순손실 -9.11조원을 감안하면 영속적 이익률이 아니다.
필립 피셔	매수	7/10	$1,700,000 ~ $2,300,000	2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(OPM 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 양산 안정화와 고부가 믹스 확대로 나타난 지속적 성장이며, ROE 92.7%, ROA 33.7%는 자본 효율성이 극대화된 엘리트 성장 기업의 전형이다.
찰리 멍거	관망	6/10	$1,250,000 ~ $1,450,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 명백한 사이클 정점 수치다. 2023년 -9.11조원 순손실(영업이익률 -23.6%)이 증명하듯 메모리는 급반전하는 업종이며, 정점 이익에 trailing P/E 26.6배, PBR 9.5배를 지불하는 것은 안전마진이 없는 경매 행위다.
피터 린치	관망	6/10	$1,450,000 ~ $1,800,000	2025년 매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원, 잉여현금흐름 24.79조원, ROE 92.7%는 경이적이지만, 2023년 영업손실 7.73조원(적자율 -23.6%)·순손실 9.11조원을 겪은 메모리 업종에서 48.6% OPM은 사이클 정점이며, 정점 이익에 trailing PER 26.6배(EPS 60,378원)를 지불하는 것은 내 사이클 투자 원칙에 어긋난다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$620,000 ~ $1,100,000	2025년 영업이익률 48.6%와 ROE 92.7%는 사이클 정점의 산물이다. 2022년 OPM 15.3%, 2023년 -23.6%의 역사적 변동성을 감안하면 터미널 마진을 40%대로 가정하는 것은 '불가능한 터미널 마진'에 해당하며, 내 DCF(터미널 OPM 26%, WACC 10.5%, 영구성장률 3%)는 주당 약 62만원, HBM 프리미엄을 관대히 인정한 낙관 시나리오(터미널 OPM 34%, WACC 10%)도 110만원에 불과하다.
존 템플턴	관망	6/10	$1,050,000 ~ $1,300,000	2025년 기록적 실적(매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원, OPM 48.6%, 순이익 42.92조원)은 메모리 업사이클 정점의 수익성으로, 현재 주가 1,605,000원은 trailing P/E 약 26.6배에 해당하며 2022~2025년 평균 순이익 13.96조원(2023년 -9.11조원 적자 포함)으로 정상화하면 약 82배에 달해 내 '5년 정상화 수익 기준 저평가' 체크리스트를 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	6/10	—	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 42.92조원은 역사적 고점 마진이며, 2023년 영업이익률 -23.6%, 순손실 9.11조원이 증명하듯 메모리 이익은 폭력적으로 반전된다. 현재 시가총액 1,141조원은 2025년 순이익 대비 trailing P/E 약 26.6배로, 정점 실적에 정점 배수를 곱한 전형적인 사이클 정점 매수다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

000660 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 8 · 매도 4 현재가: KRW 1,605,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,175,000 (중앙 50% 구간: KRW 681,250 ~ KRW 1,456,250) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 1,025,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,325,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,175,000이며, 가격 의견 분산은 66.0%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 66.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 97.15조원·영업이익 47.21조원(OPM 48.6%)·순이익 42.92조원, ROE 92.7%·ROA 33.7%의 기록적 수익성

영업현금흐름 53.37조원, FCF 24.79조원, 순부채 9.83조원·부채비율 0.21x·유동비율 1.86x의 재무안정성으로 사이클 하방 흡수 가능

HBM3E 12단 양산 안정화, HBM4 고객 인증 진행, NVIDIA Rubin향 장기 공급 계약으로 2026년 HBM 물량 사실상 선점

AI 추론 워크로드 확대에 따른 eSSD(321층 이상·QLC·30TB+) 믹스 확대와 M15X 조기 가동·용인 클러스터·미국 인디애나 첨단패키징 캐파 증설

표기 기준 PEG 0.18x, EV/EBITDA 7.86x, PSR 6.03x — 다만 데이터팩 자체의 산술 불일치로 미확정 수치

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업손실 7.73조원·순손실 9.11조원(OPM -23.6%), 2022~2023년 FCF 각각 -4.97조원·-4.50조원으로 메모리 이익이 급반전하는 사이클 종목

현재가 기준 trailing P/E 약 26.6배, PBR 약 9.5배로 정점 이익에 정점 배수를 부여 — 4년 평균 순이익 13.96조원 기준 정상화 가치를 현재가의 5분의 1 수준으로 보는 견해 다수

CapEx 28.58조원(매출의 29.4%, 전년 대비 +71%)으로 FCF 잠식 및 감가상각 부담 증가, 배당수익률 0.09%로 하방 보호 부재

NVIDIA·AMD·북미 CSP 고객 집중, 대련·무석 공장의 미 수출규제 리스크 잔존, 수출 비중 높아 KRW/USD 민감

주가 1,605,000원은 50일선 1,685,640원 하회, 52주 고가 2,987,000원 대비 -46% 조정국면이며 애널리스트 최저 목표가 1,535,000원이 이미 현재가 아래

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-27 3Q26 실적 발표: HBM 매출 비중, 4Q26 가이던스, CAPEX 증액 여부가 최대 단기 촉매

HBM4(1c nm·MR-MUF) 고객 인증 완료 여부와 NVIDIA Rubin 플랫폼향 2026~2027년 물량 선점 계약

DDR5 서버 DRAM·NAND 분기 계약가(ASP)와 DRAM 재고일수(정상 4~5주 vs 과잉 8주+) — 업사이클 지속성 검증

가격 의견 분산 66.0%로 13인 적정가 범위가 약 25만~240만원까지 극단적으로 갈리며, 현재가 1,605,000원은 확정 적정가 중앙값 1,175,000원과 중앙 50% 구간 상단(1,456,250원)을 모두 상회 — 안전마진 가격은 1,025,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값은 1,325,000원

데이터팩 내 밸류에이션 지표 불일치(PER·PBR N/A, 표기 PSR 6.03x·EV/EBITDA 7.86x vs 산출치 약 11.7x·약 16배, 시가총액 1,141.28조원 vs '실질 기업가치 140~150조원' 상충, $ 표기 시세와 KRW 재무제표 혼재)로 밸류에이션 확신도가 낮음

HBM 점유율·HBM4 전환(중요도 높음) — HBM 비중 1%p 변화가 분기 OPM에 직접 반영되며, HBM4 인증·양산 일정이 2026~2027년 이익 궤적 결정

일반 DRAM ASP·비트그로스(중요도 높음, 최대 불확실성) — 메모리 주가는 ASP 사이클에 1~2분기 선행하며, 계약가 상승세 꺾이면 실적과 멀티플 동반 하락(2018·2022년 패턴)

eSSD·NAND 믹스(중간) — eSSD 비중 확대 시 NAND 부문 OPM 20%대 재평가 및 전체 이익 변동 완충재 역할

CAPEX·첨단 패키징 캐파(중간) — HBM 후공정(TSV·MR-MUF) 캐파가 물리적 병목이므로 증설 속도가 출하 상한선이자 가격 방어력

수출규제·환율·고객 집중(중간) — 미국 수출통제 개정, KRW/USD 1,400원 돌파 여부, Top3 고객사 매출 비중 및 ASIC향 다변화 진행

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$250,000 ~ $300,000	현재 주가 1,605,000원은 2025년 순이익 42.92조원 대비 trailing P/E 약 26.6배, 자기자본 120.52조원 대비 P/B 약 9.5배로, P/E × P/B = 약 252에 달해 내가 요구하는 22.5 상한선을 10배 이상 위반한다. 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$250,000 ~ $400,000	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 42.92조원은 역사적 정점 실적이며, 이에 시가총액 1,141조원은 trailing P/E 약 26.6배, PBR 약 9.5배(자기자본 120.52조원 대비), PSR 약 11.7배에 달해 안전마진이 전혀 없다. 정점 이익에 정점 밸류에이션을 얹은 구조는 자본 보존 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	매도	6/10	$350,000 ~ $600,000	SK하이닉스는 내가 엄격히 회피하는 두 가지 유형에 정확히 걸린다: 연간 CapEx 28.58조원(매출 97.15조원의 29%)에 달하는 자본집약 사업이며, 2023년 순손실 -9.11조원(순이익률 -27.8%), 2022·2023년 FCF 각각 -4.97조원·-4.50조원으로 원금 손실 위험이 실재한다. HBM3E→HBM4→HBM4E, 1c nm, MR-MUF 전환은 지속적 재발명을 요구하는 고속 기술 변화다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$1,000,000 ~ $1,350,000	수익성(ROC)은 압도적이다: 2025년 영업이익 47.21조원을 투하자본(자기자본 120.52조원 + 순부채 9.83조원 ≈ 130조원)으로 나누면 ROC 약 36%, ROE 92.7%, ROA 33.7%로 마법공식의 '좋은 기업' 테스트는 압도적으로 통과한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$1,300,000 ~ $1,500,000	재무 체질은 흠잡을 데 없다: 2025년 매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원(OPM 48.6%), 순이익 42.92조원, FCF 24.79조원에 순부채 9.83조원(부채비율 0.21x, 유동비율 1.86x), ROE 92.7% — 소신파가 꿈꾸는 현금 창출 기계다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,700,000 ~ $2,400,000	2025년 매출 97.15조원·영업이익 47.21조원(OPM 48.6%)·순이익 42.92조원·ROE 92.7%·FCF 24.79조원에 순부채 9.83조원 대 자기자본 120.52조원(부채비율 0.21x)으로 수익성과 재무안정성은 압도적이지만, 2023년 OPM -23.6%·순적자 -9.11조원의 기록이 증명하듯 메모리 사이클에서 48.6% OPM은 피크 수익률이므로 현재 이익률의 지속을 전제로 한 매수는 확률적으로 불리하다.
워런 버핏	관망	7/10	$600,000 ~ $900,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%, 순부채 9.83조원(순이익 42.92조원의 3개월치 미만)은 재무건전성과 수익성 면에서 인상적이지만, 이는 HBM 슈퍼사이클 정점의 숫자이며 2023년 영업손실 -7.73조원·순손실 -9.11조원을 감안하면 영속적 이익률이 아니다.
필립 피셔	매수	7/10	$1,700,000 ~ $2,300,000	2025년 매출 97.15조원(전년 대비 +46.8%), 영업이익 47.21조원(OPM 48.6%), 순이익 42.92조원(순이익률 44.2%)은 HBM3E 12단 양산 안정화와 고부가 믹스 확대로 나타난 지속적 성장이며, ROE 92.7%, ROA 33.7%는 자본 효율성이 극대화된 엘리트 성장 기업의 전형이다.
찰리 멍거	관망	6/10	$1,250,000 ~ $1,450,000	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 92.7%는 명백한 사이클 정점 수치다. 2023년 -9.11조원 순손실(영업이익률 -23.6%)이 증명하듯 메모리는 급반전하는 업종이며, 정점 이익에 trailing P/E 26.6배, PBR 9.5배를 지불하는 것은 안전마진이 없는 경매 행위다.
피터 린치	관망	6/10	$1,450,000 ~ $1,800,000	2025년 매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원(영업이익률 48.6%), 순이익 42.92조원, 잉여현금흐름 24.79조원, ROE 92.7%는 경이적이지만, 2023년 영업손실 7.73조원(적자율 -23.6%)·순손실 9.11조원을 겪은 메모리 업종에서 48.6% OPM은 사이클 정점이며, 정점 이익에 trailing PER 26.6배(EPS 60,378원)를 지불하는 것은 내 사이클 투자 원칙에 어긋난다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$620,000 ~ $1,100,000	2025년 영업이익률 48.6%와 ROE 92.7%는 사이클 정점의 산물이다. 2022년 OPM 15.3%, 2023년 -23.6%의 역사적 변동성을 감안하면 터미널 마진을 40%대로 가정하는 것은 '불가능한 터미널 마진'에 해당하며, 내 DCF(터미널 OPM 26%, WACC 10.5%, 영구성장률 3%)는 주당 약 62만원, HBM 프리미엄을 관대히 인정한 낙관 시나리오(터미널 OPM 34%, WACC 10%)도 110만원에 불과하다.
존 템플턴	관망	6/10	$1,050,000 ~ $1,300,000	2025년 기록적 실적(매출 97.15조원, 영업이익 47.21조원, OPM 48.6%, 순이익 42.92조원)은 메모리 업사이클 정점의 수익성으로, 현재 주가 1,605,000원은 trailing P/E 약 26.6배에 해당하며 2022~2025년 평균 순이익 13.96조원(2023년 -9.11조원 적자 포함)으로 정상화하면 약 82배에 달해 내 '5년 정상화 수익 기준 저평가' 체크리스트를 충족하지 못한다.
마이클 버리	관망	6/10	—	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 42.92조원은 역사적 고점 마진이며, 2023년 영업이익률 -23.6%, 순손실 9.11조원이 증명하듯 메모리 이익은 폭력적으로 반전된다. 현재 시가총액 1,141조원은 2025년 순이익 대비 trailing P/E 약 26.6배로, 정점 실적에 정점 배수를 곱한 전형적인 사이클 정점 매수다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.