DOC-20261019-252990·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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샘씨엔에스

$252990주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.0/10가격 분산: 90.0% · 11/13표결 일치도: 69%적정가/종가: 54%안전마진/종가: 39%적정가: 8,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 샘씨엔에스($252990) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE15,850원

CONSENSUS FAIR VALUE8,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

5,350원 ~ 13,000원안전매수: 6,200원 이하

252990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 3 현재가: KRW 15,850 | 13인 적정가 중앙값: KRW 8,500 (중앙 50% 구간: KRW 5,350 ~ KRW 13,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 6,200 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 13,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 8,500이며, 가격 의견 분산은 90.0%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.08점 (표준편차: 0.73) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 90.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 90.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026-Q2 매출 313억원, 영업이익 95억원, 영업이익률 30.5%, 순이익률 36.0%로 실적 개선 추세 (출처: 필립-피셔)
2025년 매출 780억원, 영업이익 147억원(영업이익률 18.8%), 순이익 151억원(순이익률 19.3%)로 흑자 성장 (출처: 필립-피셔)
2025년 잉여현금흐름 99억원 흑자 전환 (2023년 -752억원, 2024년 -170억원에서 개선) (출처: 필립-피셔)
내부자 지분율 57.62%로 경영진 주주 이익 일치도 높음 (출처: 필립-피셔)
부채비율 0.47x, 유동비율 2.18x 등 단기 재무 안정성 양호 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 15,850원은 PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
ROIC 4.9%는 자본비용을 밑돌 가능성이 높고 EBIT/EV 이익수익률 1.48%는 기준치 8.0%에 크게 미달 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
순부채 700억원, 현금 88억원으로 외부 충격에 취약하며 2023년 영업손실 -29억원처럼 사이클 하락 시 실적 급악화 위험 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
배당수익률 0.00%로 주주 현금 환원 없음 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
가격 의견 분산 90.0%로 주가 전망 불확실성이 극심하며 Capa 수치 및 수주 잔고 등 주요 데이터 미공개로 분석에 한계가 있음 (출처: 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM Probe Card용 세라믹 기판 수주 및 HBM3e/HBM4 초고밀도 범프 검사 부품 부각
DRAM 반도체 CAPEX 사이클 회복 및 웨이퍼 투입량 증가에 따른 probe card 수요 견인
세라믹 STF 및 RF/군사용 기판 다각화 매출 확대 노력
생산능력 증설 및 가동률 추이 (구체적 Capa 수치 미공개)
대표이사 최유진 선임 및 경영 전략 방향 불확실성
HBM Probe Card용 세라믹 기판 수주 및 매출 비중
DRAM 반도체 CAPEX 사이클 및 웨이퍼 투입량 회복
세라믹 STF 및 RF/군사용 기판 다각화 매출
생산능력 증설 및 가동률 추이
대표이사 변경 및 경영 전략 방향

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 6,200 이하
현재가: KRW 15,850
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$42.30 ~ $63.40	PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회하여 원금 안전이 담보되지 않은 고평가 상태다.
세스 클라먼	관망	8/10	$6,000 ~ $9,500	현재 주가 15,850원은 PER 32.25배, PBR 5.00배, EV/EBITDA 27.87배로 반도체 사이클 정점 실적을 이미 과도하게 선반영했으며, 그레이엄 승수(PER×PBR)는 161.25로 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$3,300 ~ $5,200	재무 건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다. 부채비율 0.47x, 유동비율 2.18x, 현금 88억원으로 경제적 한파를 버틸 자본구조를 갖췄으나, 순부채 700억원은 방어벽이라기보다 경고등이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	—	마법공식의 두 가지 핵심 조건인 이익수익률(EBIT/EV)이 1.48%로 기준치 8.0%에 크게 미달하고, 투자자본수익률(ROIC)도 4.9%로 기준치 15.0%에 한참 못 미쳐 '좋은 기업을 싼 가격에' 사는 원칙을 만족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$8,500 ~ $11,500	2025년 매출 780억원, 2026년 2분기 영업이익률 30.5%로 실적 반등이 뚜렷하지만, PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 고평가 상태다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$14,500 ~ $25,000	주가 15,850원이 50일 이평선 15,734원, 200일 이평선 12,371원을 상회하는 정배열 추세를 유지 중이며, 2026년 2분기 매출 313억원, 영업이익 95억원(영업이익률 30.5%)로 실적 모멘텀이 강하게 확인된다.
워런 버핏	관망	6/10	$10,000 ~ $13,000	2025년 ROE 17.3%와 영업이익률 18.8%는 내 기준치를 통과하며, 2026년 2분기 영업이익률 30.5%는 HBM 프로브 카드용 세라믹 기판의 가격 결정력을 보여준다.
필립 피셔	매수	7/10	$18,000 ~ $25,000	2025년 매출 780억원과 2026년 2분기 매출 313억원(연간화 약 1,252억원)은 HBM 검사용 세라믹 기판 수요 확대에 따른 지속적 고성장을 보여, 피셔가 요구하는 수년간의 시장 잠재력 기준에 부합합니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$5,500 ~ $7,500	사업은 2026년 2분기 영업이익률 30.5%, 순이익률 36.0%로 회복 중이나, PBR 5.00배, PER 32.25배, EV/EBITDA 27.87배는 그레이엄 승수 161.25로 안전마진을 완전히 소멸시켰다.
피터 린치	관망	6/10	$12,500 ~ $18,000	세라믹 프로브 카드 기판이라는 단순하고 명확한 사업 모델로, 크레용으로 설명할 수 있는 린치의 '투자할 수 있는 범위'에 들어간다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 매출 780억원, 영업이익 147억원(영업이익률 18.8%)과 2026-Q2 영업이익률 30.5%는 HBM 프로브카드 수요에 따른 실적 개선 서사를 뒷받침하지만, 2023~2024년 잉여현금흐름(-752억원, -170억원)과 ROIC 4.9%는 자본 효율성이 여전히 낮음을 보여준다.
존 템플턴	매도	7/10	$6,200 ~ $8,200	현재가 15,850원은 52주 저가 6,140원에서 이미 158% 상승했으며 52주 고가 20,750원에 근접해 극도의 비관론 시점이 아닌, HBM·DRAM 호재에 따른 낙관론이 만연한 국면이다.
마이클 버리	매도	8/10	$2,800 ~ $4,200	영업이익률이 2026-Q2 30.5%까지 반등했으나 ROIC는 4.9%에 불과해 자본비용을 밑도는 자본 파괴적 사업이며, PBR 5.00x, PER 32.25x, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준 22.5를 7배 이상 초과하는 명백한 거품 밸류에이션이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

252990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 3 현재가: KRW 15,850 | 13인 적정가 중앙값: KRW 8,500 (중앙 50% 구간: KRW 5,350 ~ KRW 13,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 6,200 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 13,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 8,500이며, 가격 의견 분산은 90.0%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.08점 (표준편차: 0.73) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 90.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 90.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026-Q2 매출 313억원, 영업이익 95억원, 영업이익률 30.5%, 순이익률 36.0%로 실적 개선 추세 (출처: 필립-피셔)

2025년 매출 780억원, 영업이익 147억원(영업이익률 18.8%), 순이익 151억원(순이익률 19.3%)로 흑자 성장 (출처: 필립-피셔)

2025년 잉여현금흐름 99억원 흑자 전환 (2023년 -752억원, 2024년 -170억원에서 개선) (출처: 필립-피셔)

내부자 지분율 57.62%로 경영진 주주 이익 일치도 높음 (출처: 필립-피셔)

부채비율 0.47x, 유동비율 2.18x 등 단기 재무 안정성 양호 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 15,850원은 PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

ROIC 4.9%는 자본비용을 밑돌 가능성이 높고 EBIT/EV 이익수익률 1.48%는 기준치 8.0%에 크게 미달 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

순부채 700억원, 현금 88억원으로 외부 충격에 취약하며 2023년 영업손실 -29억원처럼 사이클 하락 시 실적 급악화 위험 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

배당수익률 0.00%로 주주 현금 환원 없음 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

가격 의견 분산 90.0%로 주가 전망 불확실성이 극심하며 Capa 수치 및 수주 잔고 등 주요 데이터 미공개로 분석에 한계가 있음 (출처: 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM Probe Card용 세라믹 기판 수주 및 HBM3e/HBM4 초고밀도 범프 검사 부품 부각

DRAM 반도체 CAPEX 사이클 회복 및 웨이퍼 투입량 증가에 따른 probe card 수요 견인

세라믹 STF 및 RF/군사용 기판 다각화 매출 확대 노력

생산능력 증설 및 가동률 추이 (구체적 Capa 수치 미공개)

대표이사 최유진 선임 및 경영 전략 방향 불확실성

HBM Probe Card용 세라믹 기판 수주 및 매출 비중

DRAM 반도체 CAPEX 사이클 및 웨이퍼 투입량 회복

세라믹 STF 및 RF/군사용 기판 다각화 매출

생산능력 증설 및 가동률 추이

대표이사 변경 및 경영 전략 방향

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$42.30 ~ $63.40	PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회하여 원금 안전이 담보되지 않은 고평가 상태다.
세스 클라먼	관망	8/10	$6,000 ~ $9,500	현재 주가 15,850원은 PER 32.25배, PBR 5.00배, EV/EBITDA 27.87배로 반도체 사이클 정점 실적을 이미 과도하게 선반영했으며, 그레이엄 승수(PER×PBR)는 161.25로 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$3,300 ~ $5,200	재무 건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다. 부채비율 0.47x, 유동비율 2.18x, 현금 88억원으로 경제적 한파를 버틸 자본구조를 갖췄으나, 순부채 700억원은 방어벽이라기보다 경고등이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	—	마법공식의 두 가지 핵심 조건인 이익수익률(EBIT/EV)이 1.48%로 기준치 8.0%에 크게 미달하고, 투자자본수익률(ROIC)도 4.9%로 기준치 15.0%에 한참 못 미쳐 '좋은 기업을 싼 가격에' 사는 원칙을 만족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$8,500 ~ $11,500	2025년 매출 780억원, 2026년 2분기 영업이익률 30.5%로 실적 반등이 뚜렷하지만, PER 32.25배, PBR 5.00배, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 고평가 상태다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$14,500 ~ $25,000	주가 15,850원이 50일 이평선 15,734원, 200일 이평선 12,371원을 상회하는 정배열 추세를 유지 중이며, 2026년 2분기 매출 313억원, 영업이익 95억원(영업이익률 30.5%)로 실적 모멘텀이 강하게 확인된다.
워런 버핏	관망	6/10	$10,000 ~ $13,000	2025년 ROE 17.3%와 영업이익률 18.8%는 내 기준치를 통과하며, 2026년 2분기 영업이익률 30.5%는 HBM 프로브 카드용 세라믹 기판의 가격 결정력을 보여준다.
필립 피셔	매수	7/10	$18,000 ~ $25,000	2025년 매출 780억원과 2026년 2분기 매출 313억원(연간화 약 1,252억원)은 HBM 검사용 세라믹 기판 수요 확대에 따른 지속적 고성장을 보여, 피셔가 요구하는 수년간의 시장 잠재력 기준에 부합합니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$5,500 ~ $7,500	사업은 2026년 2분기 영업이익률 30.5%, 순이익률 36.0%로 회복 중이나, PBR 5.00배, PER 32.25배, EV/EBITDA 27.87배는 그레이엄 승수 161.25로 안전마진을 완전히 소멸시켰다.
피터 린치	관망	6/10	$12,500 ~ $18,000	세라믹 프로브 카드 기판이라는 단순하고 명확한 사업 모델로, 크레용으로 설명할 수 있는 린치의 '투자할 수 있는 범위'에 들어간다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 매출 780억원, 영업이익 147억원(영업이익률 18.8%)과 2026-Q2 영업이익률 30.5%는 HBM 프로브카드 수요에 따른 실적 개선 서사를 뒷받침하지만, 2023~2024년 잉여현금흐름(-752억원, -170억원)과 ROIC 4.9%는 자본 효율성이 여전히 낮음을 보여준다.
존 템플턴	매도	7/10	$6,200 ~ $8,200	현재가 15,850원은 52주 저가 6,140원에서 이미 158% 상승했으며 52주 고가 20,750원에 근접해 극도의 비관론 시점이 아닌, HBM·DRAM 호재에 따른 낙관론이 만연한 국면이다.
마이클 버리	매도	8/10	$2,800 ~ $4,200	영업이익률이 2026-Q2 30.5%까지 반등했으나 ROIC는 4.9%에 불과해 자본비용을 밑도는 자본 파괴적 사업이며, PBR 5.00x, PER 32.25x, 그레이엄 승수 161.25는 안전마진 기준 22.5를 7배 이상 초과하는 명백한 거품 밸류에이션이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.