DOC-20261012-252990·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

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샘씨엔에스

$252990주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 4.6/10

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 샘씨엔에스($252990) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE6,190원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

가격 구간 산출 보류안전매수: ] 산출 보류

252990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 6,190 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 0/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 유효 적정가 구간 0/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $77.99B, 영업이익 $14.67B(OPM 18.8%), 순이익 $15.06B(EPS $260), FCF +$9.93B로 2023년 위기(OPM -9.4%, FCF -$75.15B)에서 회복됐다
CapEx가 $75.44B(2023) → $22.63B(2024) → $9.31B(2025)로 급감하며 영업현금흐름 $19.24B, FCF 흑자 전환이 확인됐다
재무안정성 지표는 표면적 방어력을 갖췄다: 유동비율 2.18x, 부채비율 0.47x, 자기자본 $166.53B
순이익 $15.06B가 영업이익 $14.67B를 +2.7% 상회해 비영업 손익이 소폭 플러스이며, OCF/NI 1.28x로 표면적 이익 품질은 양호하다
2025년 EPS $260은 2022년 정점 $268에 근접해 수익 규모 자체는 회복됐다(다만 코스톨라니는 이를 이익 정점 우려로도 해석)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성이 극단적으로 요동친다: OPM 29.7%(2022) → -9.4%(2023) → 9.8%(2024) → 18.8%(2025), 매출도 $50.12B → $30.93B(-38%) → $53.32B → $77.99B로 오락가박해 이익 지속성을 입증하지 못했다
4년 누적 FCF가 $2.68B - $75.15B - $17.01B + $9.93B = 약 -$79.55B로 심각한 현금 소진이었고, 회복은 단 1년치에 불과하다
재무구조의 완충이 얇다: 현금 및 단기투자자산 $8.79B 대비 총부채 $78.82B(9.0x), 순부채 $70.03B는 2025년 영업이익의 약 4.8배, FCF의 약 7배다
섹터·산업·사업개요가 모두 N/A이고 수집 뉴스 0건, 애널리스트 컨센서스·목표주가·기관 지분율 부재로 사업 정체성(능력권) 검증이 원천 불가다
밸류에이션 지표 전면 공백으로 현재가 6,190원이 저평가인지 저품질인지 구분할 근거가 없으며, ROE는 계산상 약 9%, 그린블라트식 ROC는 약 6.2%에 그친다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13/13 거장 전원 '관망' 만장일치(매수 0·보유 0·매도 0), 다만 확신도는 3/10~7/10로 낮아 관망의 근거가 '긍정적 판단'이 아닌 '판단 불가'에 가깝다
시가총액 0.0, Trailing/Forward PER·PBR·EV/EBITDA·PEG 전부 Nonex로 적정가 중앙값·중앙 50% 구간·안전마진 가격이 산출 보류됐고, 가격 의견 분산도 계산 불가 상태다
데이터 무결성 결함: 손익계산서 $77.99B vs 가치드라이버 779.85억원으로 단위가 1,000배 이상 어긋나고, 주가 6,190KRW와 EPS $260로 통화 단위도 불일치한다
2023년 CapEx $75.44B가 같은 해 매출 $30.93B의 244%에 달하는 이상치로, 재무제표 각주 없이 해석이 불가능하다(마이클-버리, 다모다란 지적)
주가 6,190원은 52주 저가 6,140원에서 0.8% 상회, 52주 고가 20,750원 대비 -70%, 50일선 14,916원 대비 -58%, 200일선 11,939원 대비 -48% 하락한 낙하추세다
영업이익률(수익성 구조): 2025년 OPM 18.8%가 유일하게 산출 가능한 핵심 지표로, 분기 OPM이 15% 하회하면 이익 지속성 디스카운트, 20% 상회하면 수익 구조 개선 신호다
이익 품질(순이익-영업이익 괴리): 순이익이 영업이익을 +2.7% 상회하는 비영업 순이익의 반복성이 관건이며, OP 대비 ±10% 벗어나면 지속성 재검토가 필요하다
밸류에이션·시총 공백(가격 발견 리스크): 시가총액·유통주식수 보완으로 PER/PBR이 재산출되는 시점에 급격한 재평가가 가능하며, 이것이 적정가 산출 보류의 직접 원인이다
매출 규모·성장성 데이터 부재: 단일 연도 매출 포인트만 있고 YoY/QoQ·수주 잔고·가이던스가 없어 PER·PEG 산출과 업종 비교가 불가능하다
데이터 무결성: $/원 단위 불일치와 2023년 CapEx 이상치($75.44B, 매출의 244%)가 해소되지 않는 한 모든 숫자 기반 재평가는 보류되어야 하며, 이 불확실성이 13인 전원의 관망을 결정했다

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 6,190
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	재무안정성 항목은 부분 통과다: 유동비율 2.18x(기준 200% 이상 충족), 총부채 $78.82B 대비 자기자본 $166.53B로 부채비율 0.47x이나, 현금 및 단기투자자산이 $8.79B에 불과해 순부채 $70.03B가 남고 유동자산 총액 미제공으로 NCAV(순유동자산가치)를 산출할 수 없다.
세스 클라먼	관망	3/10	—	이익의 변동성이 극단적이다: 2022년 영업이익 $14.90B(OPM 29.7%)에서 2023년 영업손실 -$2.91B(OPM -9.4%)로 급락했고, 2025년 $14.67B(OPM 18.8%)로 회복했다. 이런 사이클 폭 속에서 단일 연도 실적으로 영구적 자본 손실 위험을 배제할 수 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	단도 투자의 전제는 '이해 가능한 단순한 사업'인데, 이 기업은 섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고 시가총액·PER·PBR·EV/EBITDA도 전부 Nonex라 내재가치와 안전마진을 산출할 수 없다. 가격을 모르면 베팅 자체가 불가능하다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	2025년 EBIT $14.67B를 투자자본(자기자본 $166.53B + 순부채 $70.03B = $236.56B)으로 나눈 ROC는 약 6.2%에 불과하다. 마법공식이 요구하는 높은 자본수익률 기준을 크게 밑돌며, 2023년 영업손실 -$2.91B, 2024년 OPM 9.8%를 거쳐 2025년 18.8%로 출렁이는 수익성은 '좋은 기업' 요건을 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	4/10	—	2025년 실질 회복은 인정한다: 매출 $77.99B, 영업이익률 18.8%, 순이익 $15.06B, 잉여현금흐름 +$9.93B로 2023년 위기(영업이익률 -9.4%, FCF -$75.15B)에서 벗어났고, CapEx가 $75.44B→$9.31B로 급감하며 현금흐름 사이클이 개선됐다.
잭 슈웨거	관망	3/10	—	현재가 6,190원은 50일 이동평균선 14,916원보다 58%, 200일 이동평균선 11,939원보다 48% 하회하며 52주 저가 6,140원 부근에서 거래 중으로, 추세 정렬과 모멘텀 확인이라는 내 핵심 체크리스트를 정면으로 위반하는 전형적인 '떨어지는 칼' 구간이다.
워런 버핏	관망	4/10	—	사업 정체성(섹터·산업·사업개요 모두 N/A)을 알 수 없으면 해자도, 定价력도 평가할 수 없다. 영업이익률이 2022년 29.7% → 2023년 -9.4% → 2024년 9.8% → 2025년 18.8%로 요동쳐, 내가 요구하는 안정적·확대적 수익 구조의 증거가 되지 못한다.
필립 피셔	관망	4/10	—	매출이 2022년 501.2억 달러 → 2023년 309.3억 달러(-38.3%) → 2024년 533.2억 달러 → 2025년 779.9억 달러로 극심하게 요동쳐, 내가 요구하는 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'을 입증하지 못하며 업종 비교 자체가 불가능하다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고, 수집 뉴스 0건, 애널리스트 컨센서스·목표주가도 전부 N/A다. 무엇을 파는지조차 모르는 종목에는 능력권 원칙상 절대 손대지 않는다 — 체크리스트 첫 관문부터 통과 실패다.
피터 린치	관망	5/10	—	섹터와 사업개요가 N/A인 회사는 크레파스로 설명할 수 없는 회사로, 린치의 제1원칙 위반이다. 2025년 매출 779.85억, 영업이익 146.66억(OPM 18.8%)이라는 숫자만으로는 이 회사가 무엇을 파는지, 어떤 경쟁 우위를 갖는지 알 수 없어 투자 판단의 출발점 자체가 없다.
애스워스 다모다란	관망	4/10	—	2022~2025년 매출이 50.12B → 30.93B → 53.32B → 77.99B 달러로 급변하고 영업이익률이 29.7% → -9.4% → 9.8% → 18.8%로 요동쳐 안정적 FCFF 예측이 불가능하며, 4년 누적 FCF는 2.68 - 75.15 - 17.01 + 9.93 = -79.55B 달러로 심각한 현금 소진을 보여준다.
존 템플턴	관망	4/10	—	2025년 매출 $77.99B, 영업이익률 18.8%, 순이익 $15.06B(EPS $260)로 2023년 적자(영업이익 -$2.91B, OPM -9.4%)에서 회복했으나, EPS가 $268(2022) → -$27(2023) → $60(2024) → $260(2025)로 극심하게 요동쳐 5년 정상화 이익을 산정할 수 없어 내재가치 계산의 기초가 부재하다.
마이클 버리	관망	4/10	—	2023년 매출이 $50.12B에서 $30.93B로 -38% 붕괴하고 영업손실 -$2.91B를 기록했으며, 같은 해 CapEx가 무려 $75.44B(매출의 244%)로 폭증해 FCF가 -$75.15B, 4년 누적 FCF는 -$79.55B다. 이 설명 없는 capex 이상치는 재무제표 각주 없이선 절대 매수 근거가 될 수 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

252990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 6,190 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 0/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 유효 적정가 구간 0/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $77.99B, 영업이익 $14.67B(OPM 18.8%), 순이익 $15.06B(EPS $260), FCF +$9.93B로 2023년 위기(OPM -9.4%, FCF -$75.15B)에서 회복됐다

CapEx가 $75.44B(2023) → $22.63B(2024) → $9.31B(2025)로 급감하며 영업현금흐름 $19.24B, FCF 흑자 전환이 확인됐다

재무안정성 지표는 표면적 방어력을 갖췄다: 유동비율 2.18x, 부채비율 0.47x, 자기자본 $166.53B

순이익 $15.06B가 영업이익 $14.67B를 +2.7% 상회해 비영업 손익이 소폭 플러스이며, OCF/NI 1.28x로 표면적 이익 품질은 양호하다

2025년 EPS $260은 2022년 정점 $268에 근접해 수익 규모 자체는 회복됐다(다만 코스톨라니는 이를 이익 정점 우려로도 해석)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성이 극단적으로 요동친다: OPM 29.7%(2022) → -9.4%(2023) → 9.8%(2024) → 18.8%(2025), 매출도 $50.12B → $30.93B(-38%) → $53.32B → $77.99B로 오락가박해 이익 지속성을 입증하지 못했다

4년 누적 FCF가 $2.68B - $75.15B - $17.01B + $9.93B = 약 -$79.55B로 심각한 현금 소진이었고, 회복은 단 1년치에 불과하다

재무구조의 완충이 얇다: 현금 및 단기투자자산 $8.79B 대비 총부채 $78.82B(9.0x), 순부채 $70.03B는 2025년 영업이익의 약 4.8배, FCF의 약 7배다

섹터·산업·사업개요가 모두 N/A이고 수집 뉴스 0건, 애널리스트 컨센서스·목표주가·기관 지분율 부재로 사업 정체성(능력권) 검증이 원천 불가다

밸류에이션 지표 전면 공백으로 현재가 6,190원이 저평가인지 저품질인지 구분할 근거가 없으며, ROE는 계산상 약 9%, 그린블라트식 ROC는 약 6.2%에 그친다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13/13 거장 전원 '관망' 만장일치(매수 0·보유 0·매도 0), 다만 확신도는 3/10~7/10로 낮아 관망의 근거가 '긍정적 판단'이 아닌 '판단 불가'에 가깝다

시가총액 0.0, Trailing/Forward PER·PBR·EV/EBITDA·PEG 전부 Nonex로 적정가 중앙값·중앙 50% 구간·안전마진 가격이 산출 보류됐고, 가격 의견 분산도 계산 불가 상태다

데이터 무결성 결함: 손익계산서 $77.99B vs 가치드라이버 779.85억원으로 단위가 1,000배 이상 어긋나고, 주가 6,190KRW와 EPS $260로 통화 단위도 불일치한다

2023년 CapEx $75.44B가 같은 해 매출 $30.93B의 244%에 달하는 이상치로, 재무제표 각주 없이 해석이 불가능하다(마이클-버리, 다모다란 지적)

주가 6,190원은 52주 저가 6,140원에서 0.8% 상회, 52주 고가 20,750원 대비 -70%, 50일선 14,916원 대비 -58%, 200일선 11,939원 대비 -48% 하락한 낙하추세다

영업이익률(수익성 구조): 2025년 OPM 18.8%가 유일하게 산출 가능한 핵심 지표로, 분기 OPM이 15% 하회하면 이익 지속성 디스카운트, 20% 상회하면 수익 구조 개선 신호다

이익 품질(순이익-영업이익 괴리): 순이익이 영업이익을 +2.7% 상회하는 비영업 순이익의 반복성이 관건이며, OP 대비 ±10% 벗어나면 지속성 재검토가 필요하다

밸류에이션·시총 공백(가격 발견 리스크): 시가총액·유통주식수 보완으로 PER/PBR이 재산출되는 시점에 급격한 재평가가 가능하며, 이것이 적정가 산출 보류의 직접 원인이다

매출 규모·성장성 데이터 부재: 단일 연도 매출 포인트만 있고 YoY/QoQ·수주 잔고·가이던스가 없어 PER·PEG 산출과 업종 비교가 불가능하다

데이터 무결성: $/원 단위 불일치와 2023년 CapEx 이상치($75.44B, 매출의 244%)가 해소되지 않는 한 모든 숫자 기반 재평가는 보류되어야 하며, 이 불확실성이 13인 전원의 관망을 결정했다

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	재무안정성 항목은 부분 통과다: 유동비율 2.18x(기준 200% 이상 충족), 총부채 $78.82B 대비 자기자본 $166.53B로 부채비율 0.47x이나, 현금 및 단기투자자산이 $8.79B에 불과해 순부채 $70.03B가 남고 유동자산 총액 미제공으로 NCAV(순유동자산가치)를 산출할 수 없다.
세스 클라먼	관망	3/10	—	이익의 변동성이 극단적이다: 2022년 영업이익 $14.90B(OPM 29.7%)에서 2023년 영업손실 -$2.91B(OPM -9.4%)로 급락했고, 2025년 $14.67B(OPM 18.8%)로 회복했다. 이런 사이클 폭 속에서 단일 연도 실적으로 영구적 자본 손실 위험을 배제할 수 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	단도 투자의 전제는 '이해 가능한 단순한 사업'인데, 이 기업은 섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고 시가총액·PER·PBR·EV/EBITDA도 전부 Nonex라 내재가치와 안전마진을 산출할 수 없다. 가격을 모르면 베팅 자체가 불가능하다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	2025년 EBIT $14.67B를 투자자본(자기자본 $166.53B + 순부채 $70.03B = $236.56B)으로 나눈 ROC는 약 6.2%에 불과하다. 마법공식이 요구하는 높은 자본수익률 기준을 크게 밑돌며, 2023년 영업손실 -$2.91B, 2024년 OPM 9.8%를 거쳐 2025년 18.8%로 출렁이는 수익성은 '좋은 기업' 요건을 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	4/10	—	2025년 실질 회복은 인정한다: 매출 $77.99B, 영업이익률 18.8%, 순이익 $15.06B, 잉여현금흐름 +$9.93B로 2023년 위기(영업이익률 -9.4%, FCF -$75.15B)에서 벗어났고, CapEx가 $75.44B→$9.31B로 급감하며 현금흐름 사이클이 개선됐다.
잭 슈웨거	관망	3/10	—	현재가 6,190원은 50일 이동평균선 14,916원보다 58%, 200일 이동평균선 11,939원보다 48% 하회하며 52주 저가 6,140원 부근에서 거래 중으로, 추세 정렬과 모멘텀 확인이라는 내 핵심 체크리스트를 정면으로 위반하는 전형적인 '떨어지는 칼' 구간이다.
워런 버핏	관망	4/10	—	사업 정체성(섹터·산업·사업개요 모두 N/A)을 알 수 없으면 해자도, 定价력도 평가할 수 없다. 영업이익률이 2022년 29.7% → 2023년 -9.4% → 2024년 9.8% → 2025년 18.8%로 요동쳐, 내가 요구하는 안정적·확대적 수익 구조의 증거가 되지 못한다.
필립 피셔	관망	4/10	—	매출이 2022년 501.2억 달러 → 2023년 309.3억 달러(-38.3%) → 2024년 533.2억 달러 → 2025년 779.9억 달러로 극심하게 요동쳐, 내가 요구하는 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'을 입증하지 못하며 업종 비교 자체가 불가능하다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	섹터·산업·사업 개요가 모두 N/A이고, 수집 뉴스 0건, 애널리스트 컨센서스·목표주가도 전부 N/A다. 무엇을 파는지조차 모르는 종목에는 능력권 원칙상 절대 손대지 않는다 — 체크리스트 첫 관문부터 통과 실패다.
피터 린치	관망	5/10	—	섹터와 사업개요가 N/A인 회사는 크레파스로 설명할 수 없는 회사로, 린치의 제1원칙 위반이다. 2025년 매출 779.85억, 영업이익 146.66억(OPM 18.8%)이라는 숫자만으로는 이 회사가 무엇을 파는지, 어떤 경쟁 우위를 갖는지 알 수 없어 투자 판단의 출발점 자체가 없다.
애스워스 다모다란	관망	4/10	—	2022~2025년 매출이 50.12B → 30.93B → 53.32B → 77.99B 달러로 급변하고 영업이익률이 29.7% → -9.4% → 9.8% → 18.8%로 요동쳐 안정적 FCFF 예측이 불가능하며, 4년 누적 FCF는 2.68 - 75.15 - 17.01 + 9.93 = -79.55B 달러로 심각한 현금 소진을 보여준다.
존 템플턴	관망	4/10	—	2025년 매출 $77.99B, 영업이익률 18.8%, 순이익 $15.06B(EPS $260)로 2023년 적자(영업이익 -$2.91B, OPM -9.4%)에서 회복했으나, EPS가 $268(2022) → -$27(2023) → $60(2024) → $260(2025)로 극심하게 요동쳐 5년 정상화 이익을 산정할 수 없어 내재가치 계산의 기초가 부재하다.
마이클 버리	관망	4/10	—	2023년 매출이 $50.12B에서 $30.93B로 -38% 붕괴하고 영업손실 -$2.91B를 기록했으며, 같은 해 CapEx가 무려 $75.44B(매출의 244%)로 폭증해 FCF가 -$75.15B, 4년 누적 FCF는 -$79.55B다. 이 설명 없는 capex 이상치는 재무제표 각주 없이선 절대 매수 근거가 될 수 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.