DOC-20261013-443060·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08

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HD현대마린솔루션

$443060주식 분석 리포트보유

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 16.7% · 13/13적정가/종가: 79%안전마진/종가: 70%적정가: 180,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 HD현대마린솔루션($443060) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE228,500원

CONSENSUS FAIR VALUE180,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 9 · 관망 2 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 165,000 ~ KRW 195,000안전매수: KRW 160,000 이하

443060 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 보유 | 표결: 매수 1 · 보유 9 · 관망 2 · 매도 1 현재가: KRW 228,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 180,000 (중앙 50% 구간: KRW 165,000 ~ KRW 195,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 160,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 200,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 보유
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 보유입니다. 적정가 중앙값은 KRW 180,000이며, 가격 의견 분산은 16.7%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 16.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%), 영업이익률이 2022년 10.6%에서 4년 연속 확대되고 ROE 41.3%·ROA 18.7% 기록
순현금 3,600억원(현금 3,779억 vs 총부채 179억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x의 요새 같은 재무구조
2025년 FCF 3,061억원으로 순이익 2,696억원 대비 현금전환율 113%, CapEx는 매출의 0.9%에 불과한 자산경량 애프터마켓 모델
HD현대 계열 3사(현대중공업·미포·삼호) 인도선 fleet 기반 정품부품·LTSA 포로 시장 파이프라인, 내부자 지분 60.36%로 경영진 이해 정렬
EPS 2,623원→6,013원(3년 CAGR 약 32%), 2026년 상반기 EPS 4,040원 연간화 시 선행 PER 약 28배로 트레일링 38배 대비 프리미엄 일부 완화

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 228,500원은 trailing P/E 약 38배, P/B 약 12.4배, EV/EBITDA 24.09배, P/S 4.69배, FCF 수익률 약 3.0%로 적정가 중앙값 180,000원과 중앙 50% 구간(165,000~195,000원)을 상회 — 신규 매수 안전마진 없음
가격 의견 분산 16.7%로 높은 편 — 페르소나별 적정가 범위가 약 90,000원(그레이엄 15×EPS)에서 250,000원(코스톨라니)까지 넓게 분포해 IMO 규제 옵셔널리티와 성장 프리미엄에 대한 평가가 엇갈리며 불확실성이 큼
마진 정점 통과 가능성 — OPM 17.7%(2025) → 16.3~16.8%(2026-Q1·Q2) 둔화, 2026-Q1 순이익 981억원이 영업이익 934억원을 초과해 일회성 이익 의심(재무제표 각주 확인 필요)
모회사 편중 종속 — 매출 근간이 HD현대 계열 3사 인도척수·수주잔고(2~3년 선행 지표)이고 지분 60.36%의 모회가 동시에 최대 고객인 구조, 확인 가능한 실적 기록이 2022~2025년 4년에 불과해 장기 안정성 검증 부족
데이터 무결성 제약 — 데이터팩 내 시가총액 10.24조원과 '실질 140~150조원' 주장이 상충하고 52주 고저가·이평선이 달러 표기 오류로 해석되며 PER/PBR이 N/A여서 직접 산출이 필요, 분석 누락으로 판단 불확실성이 확대됨

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 보유 확정(매수 1·보유 9·관망 2·매도 1, 유효 페르소나 13/13) — 적정가 중앙값 180,000원, 중앙 50% 구간 165,000~195,000원, 안전마진 160,000원 이하, 목표가 상단 참고 200,000원
IMO Net-Zero Framework 2025년 10월 MEPC 표결 — 엔진 리트로핏·이중연료 전환 수요의 최대 변수로, 확정 여부에 따라 밸류에이션 프리미엄이 급변할 수 있음
한미 조선 협력(MASGA, 1,500억 달러) — HD현대 미국 조선소 건설·운영 시 계열 인도선 엔진·부품 애프터마켓 독점 공급 확장 기회
분기 마진 둔화 신호 — 영업이익률 18.2%(2025-Q3) → 16.3%(2026-Q1) → 16.8%(2026-Q2), 매출총이익률 23.3%→21.1%→22.3%로 꺾임
컨센서스 온도차 — 애널리스트 목표주가 평균 324,154원·strong_buy vs 거장 13인 중 9명 보유, 현재가 228,500원은 적정가 중앙값 대비 약 27% 상회
HD현대 계열 인도선 fleet 애프터마켓 파이프라인(중요도 높음) — 계열 3사 연간 인도척수·엔진 탑재 대수·수주잔고가 2~3년 시차로 부품·서비스 매출을 결정하는 근본 기반
IMO 환경규제 대응 리트로핏·개조 수요(중요도 높음, 최대 불확실성) — EEXI/CII 본격화 속 Net-Zero Framework 확정 여부와 CII D/E 등급 선박 비중에 따라 수요 규모 급변
고마진 정품부품·LTSA 믹스(중요도 높음) — 부품/서비스 매출 비중, LTSA 갱신율, 부품 가격 인상률이 OPM 17.7% 방어와 실적 가시성의 핵심
친환경·디지털 솔루션(중요도 중간) — LNG dual-fuel 엔진 서비스 역량 확대 중이나 스마트십·예지정비 등 디지털 솔루션은 매출화 초기 단계
글로벌 해운 시황·선 fleet 노령화(중요도 중간) — 신조선가·운임 사이클에 따른 수주 변동, 노령 fleet 확대는 애프터마켓·개조 수요 확대 요인이나 신조 발주 급감은 향후 파이프라인 축소로도 이어질 수 있음

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 160,000 이하
현재가: KRW 228,500
판정: 보유 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$27,600 ~ $90,200	현재가 228,500원(시가총액 10.24조원)은 2025년 순이익 2,696억원 대비 trailing P/E 약 38배, 자기자본 8,247억원 대비 P/B 약 12.4배로 P/E×P/B가 471에 달해 내 기준치 22.5를 20배 이상 위반한다. 가장 관대한 그레이엄 상한선인 15×EPS(6,013원) = 약 90,200원조차 현재가보다 60% 낮다.
세스 클라먼	관망	7/10	$140,000 ~ $170,000	재무 체질은 훌륭하다 — 순현금 3,600억원(현금 3,779억 vs 총부채 179억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x, ROE 41.3%, 2025년 FCF 3,061억원(영업현금흐름 3,241억, CapEx 180억)으로 영구적 자본 손실 위험은 낮다. 그러나 현재가 228,500원은 2025년 EPS 6,013원 기준 약 38배 PER, PBR 약 12.4배, EV/EBITDA 24배, PSR 4.69배로 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	사업 자체는 단도 체크리스트를 통과한다: 영업이익률이 2022년 10.6%에서 2025년 17.7%로 꾸준히 확대됐고, ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순부채 -3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x)으로 깊은 경제 겨울에도 버티는 초강력 재무구조다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$150,000 ~ $180,000	기업 품질은 훌륭하다: ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순부채 -3,600억원(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 자본 대비 수익성이 매우 높고 재무구조가 깨끗하다. 마법공식의 '좋은 기업(높은 ROC)' 조건은 통과한다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$205,000 ~ $250,000	재무 요새는 코스톨라니의 달걀 모델에서 금리 사이클에 무방비한 기업의 표본이다: 순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x이며, 2025년 FCF는 3,061억원으로 2024년(2,365억원) 대비 29% 증가해 현금 창출력이 확실하다.
잭 슈웨거	보유	7/10	$200,000 ~ $235,000	재무 품질은 타의 추종을 불허한다: ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순현금 3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x), 2025년 FCF 3,061억원으로 현금흐름 품질이 완벽하며, 매출은 2022년 1.33조원에서 2025년 1.98조원으로, 영업이익률은 10.6%에서 17.7%로 꾸준히 확장되는 복리 성장 구조다.
워런 버핏	보유	7/10	$170,000 ~ $210,000	재무 건전성과 수익성이 모두 exceptional이다: ROE 41.3%, ROA 18.7%인데 총부채 179억, 순부채 -3,600억(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 ROE가 레버리지가 아닌 영업 마진에서 나온다. 영업이익률은 2022년 10.6%에서 2025년 17.7%로, 매출총이익률은 14.7%에서 22.9%로 꾸준히 확대돼 가격 결정력(pricing power)이 검증된다.
필립 피셔	매수	7/10	$240,000 ~ $300,000	매출이 2022년 1.33조원에서 2025년 1.98조원으로 3년 CAGR 14.2% 성장했고, 영업이익률은 10.6%→14.1%→15.6%→17.7%로 매년 확대되어 업종 평균을 상회하는 지속적 성장과 수익성 개선을 동시에 입증했다 — 이는 내가 추구하는 다년간 복리 성장 기업의 전형적 모습이다.
찰리 멍거	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%)·ROE 41.3%·ROA 18.7%에 현금 3,779억원 대비 총부채 179억원(순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x) — CapEx가 매출의 0.9%에 불과한 자산경량 애프터마켓 모델로 2025년 FCF 3,061억원, 순이익 대비 현금전환율 약 113%로 현금흐름 품질이 뛰어나다.
피터 린치	보유	6/10	$130,000 ~ $180,000	사업 모델은 크레용 한 자루로 설명 가능한 수준으로 단순하다: HD현대 계열 3사(현대중공업·미포·삼호)가 인도한 선박의 엔진·추진기·발전기에 대한 정품부품·유지보수 서비스라는 포착 애프터마켓 구조이며, 영업이익률은 10.6%→17.7%(2022→2025)로 꾸준히 확대, ROE 41.3%, 순부채 -3,600억원(부채비율 0.02x, 총부채 179억원)의 재무 요새, FCF 3,061억원이 순이익 2,696억원을 상회하는 100% 이상의 현금전환율을 보여 내 체크리스트의 재무 건전성·현금흐름 품질 기준을 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	펀더멘털은 모범적이다: 2025년 매출 1.98조원, 영업이익 3,502억원(OPM 17.7%), 순이익 2,696억원, ROE 41.3%, 순현금 3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x), FCF 3,061억원으로 순이익 대비 현금전환율 113% — 자기자본 8,247억원 대비 매출 4.3배의 자산경량 애프터마켓 모델로 재투자 효율(Sales-to-Capital)이 매우 높다.
존 템플턴	보유	7/10	$160,000 ~ $190,000	기업의 체질은 훌륭하다: 2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%, 2022년 10.6%에서 지속 상승), 순이익 2,696억원, ROE 41.3%·ROA 18.7%, 잉여현금흐름 3,061억원, 현금 3,779억원 대비 총부채 179억원으로 순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x·유동비율 2.90x의 요새 같은 재무구조다.
마이클 버리	관망	6/10	$180,000 ~ $210,000	현금흐름 품질은 양호하다: 2025년 영업현금흐름 3,241억원, FCF 3,061억원으로 순이익 2,696억원 대비 FCF 전환율 113% — 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익과 OCF의 괴리는 없으며, 순부채 -3,600억원(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 자본구조는 요새와 같다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

443060 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 보유 | 표결: 매수 1 · 보유 9 · 관망 2 · 매도 1 현재가: KRW 228,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 180,000 (중앙 50% 구간: KRW 165,000 ~ KRW 195,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 160,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 200,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 보유

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 보유입니다. 적정가 중앙값은 KRW 180,000이며, 가격 의견 분산은 16.7%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 16.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%), 영업이익률이 2022년 10.6%에서 4년 연속 확대되고 ROE 41.3%·ROA 18.7% 기록

순현금 3,600억원(현금 3,779억 vs 총부채 179억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x의 요새 같은 재무구조

2025년 FCF 3,061억원으로 순이익 2,696억원 대비 현금전환율 113%, CapEx는 매출의 0.9%에 불과한 자산경량 애프터마켓 모델

HD현대 계열 3사(현대중공업·미포·삼호) 인도선 fleet 기반 정품부품·LTSA 포로 시장 파이프라인, 내부자 지분 60.36%로 경영진 이해 정렬

EPS 2,623원→6,013원(3년 CAGR 약 32%), 2026년 상반기 EPS 4,040원 연간화 시 선행 PER 약 28배로 트레일링 38배 대비 프리미엄 일부 완화

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 228,500원은 trailing P/E 약 38배, P/B 약 12.4배, EV/EBITDA 24.09배, P/S 4.69배, FCF 수익률 약 3.0%로 적정가 중앙값 180,000원과 중앙 50% 구간(165,000~195,000원)을 상회 — 신규 매수 안전마진 없음

가격 의견 분산 16.7%로 높은 편 — 페르소나별 적정가 범위가 약 90,000원(그레이엄 15×EPS)에서 250,000원(코스톨라니)까지 넓게 분포해 IMO 규제 옵셔널리티와 성장 프리미엄에 대한 평가가 엇갈리며 불확실성이 큼

마진 정점 통과 가능성 — OPM 17.7%(2025) → 16.3~16.8%(2026-Q1·Q2) 둔화, 2026-Q1 순이익 981억원이 영업이익 934억원을 초과해 일회성 이익 의심(재무제표 각주 확인 필요)

모회사 편중 종속 — 매출 근간이 HD현대 계열 3사 인도척수·수주잔고(2~3년 선행 지표)이고 지분 60.36%의 모회가 동시에 최대 고객인 구조, 확인 가능한 실적 기록이 2022~2025년 4년에 불과해 장기 안정성 검증 부족

데이터 무결성 제약 — 데이터팩 내 시가총액 10.24조원과 '실질 140~150조원' 주장이 상충하고 52주 고저가·이평선이 달러 표기 오류로 해석되며 PER/PBR이 N/A여서 직접 산출이 필요, 분석 누락으로 판단 불확실성이 확대됨

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 보유 확정(매수 1·보유 9·관망 2·매도 1, 유효 페르소나 13/13) — 적정가 중앙값 180,000원, 중앙 50% 구간 165,000~195,000원, 안전마진 160,000원 이하, 목표가 상단 참고 200,000원

IMO Net-Zero Framework 2025년 10월 MEPC 표결 — 엔진 리트로핏·이중연료 전환 수요의 최대 변수로, 확정 여부에 따라 밸류에이션 프리미엄이 급변할 수 있음

한미 조선 협력(MASGA, 1,500억 달러) — HD현대 미국 조선소 건설·운영 시 계열 인도선 엔진·부품 애프터마켓 독점 공급 확장 기회

분기 마진 둔화 신호 — 영업이익률 18.2%(2025-Q3) → 16.3%(2026-Q1) → 16.8%(2026-Q2), 매출총이익률 23.3%→21.1%→22.3%로 꺾임

컨센서스 온도차 — 애널리스트 목표주가 평균 324,154원·strong_buy vs 거장 13인 중 9명 보유, 현재가 228,500원은 적정가 중앙값 대비 약 27% 상회

HD현대 계열 인도선 fleet 애프터마켓 파이프라인(중요도 높음) — 계열 3사 연간 인도척수·엔진 탑재 대수·수주잔고가 2~3년 시차로 부품·서비스 매출을 결정하는 근본 기반

IMO 환경규제 대응 리트로핏·개조 수요(중요도 높음, 최대 불확실성) — EEXI/CII 본격화 속 Net-Zero Framework 확정 여부와 CII D/E 등급 선박 비중에 따라 수요 규모 급변

고마진 정품부품·LTSA 믹스(중요도 높음) — 부품/서비스 매출 비중, LTSA 갱신율, 부품 가격 인상률이 OPM 17.7% 방어와 실적 가시성의 핵심

친환경·디지털 솔루션(중요도 중간) — LNG dual-fuel 엔진 서비스 역량 확대 중이나 스마트십·예지정비 등 디지털 솔루션은 매출화 초기 단계

글로벌 해운 시황·선 fleet 노령화(중요도 중간) — 신조선가·운임 사이클에 따른 수주 변동, 노령 fleet 확대는 애프터마켓·개조 수요 확대 요인이나 신조 발주 급감은 향후 파이프라인 축소로도 이어질 수 있음

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$27,600 ~ $90,200	현재가 228,500원(시가총액 10.24조원)은 2025년 순이익 2,696억원 대비 trailing P/E 약 38배, 자기자본 8,247억원 대비 P/B 약 12.4배로 P/E×P/B가 471에 달해 내 기준치 22.5를 20배 이상 위반한다. 가장 관대한 그레이엄 상한선인 15×EPS(6,013원) = 약 90,200원조차 현재가보다 60% 낮다.
세스 클라먼	관망	7/10	$140,000 ~ $170,000	재무 체질은 훌륭하다 — 순현금 3,600억원(현금 3,779억 vs 총부채 179억), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x, ROE 41.3%, 2025년 FCF 3,061억원(영업현금흐름 3,241억, CapEx 180억)으로 영구적 자본 손실 위험은 낮다. 그러나 현재가 228,500원은 2025년 EPS 6,013원 기준 약 38배 PER, PBR 약 12.4배, EV/EBITDA 24배, PSR 4.69배로 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	사업 자체는 단도 체크리스트를 통과한다: 영업이익률이 2022년 10.6%에서 2025년 17.7%로 꾸준히 확대됐고, ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순부채 -3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x)으로 깊은 경제 겨울에도 버티는 초강력 재무구조다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$150,000 ~ $180,000	기업 품질은 훌륭하다: ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순부채 -3,600억원(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 자본 대비 수익성이 매우 높고 재무구조가 깨끗하다. 마법공식의 '좋은 기업(높은 ROC)' 조건은 통과한다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$205,000 ~ $250,000	재무 요새는 코스톨라니의 달걀 모델에서 금리 사이클에 무방비한 기업의 표본이다: 순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x이며, 2025년 FCF는 3,061억원으로 2024년(2,365억원) 대비 29% 증가해 현금 창출력이 확실하다.
잭 슈웨거	보유	7/10	$200,000 ~ $235,000	재무 품질은 타의 추종을 불허한다: ROE 41.3%, ROA 18.7%, 순현금 3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x), 2025년 FCF 3,061억원으로 현금흐름 품질이 완벽하며, 매출은 2022년 1.33조원에서 2025년 1.98조원으로, 영업이익률은 10.6%에서 17.7%로 꾸준히 확장되는 복리 성장 구조다.
워런 버핏	보유	7/10	$170,000 ~ $210,000	재무 건전성과 수익성이 모두 exceptional이다: ROE 41.3%, ROA 18.7%인데 총부채 179억, 순부채 -3,600억(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 ROE가 레버리지가 아닌 영업 마진에서 나온다. 영업이익률은 2022년 10.6%에서 2025년 17.7%로, 매출총이익률은 14.7%에서 22.9%로 꾸준히 확대돼 가격 결정력(pricing power)이 검증된다.
필립 피셔	매수	7/10	$240,000 ~ $300,000	매출이 2022년 1.33조원에서 2025년 1.98조원으로 3년 CAGR 14.2% 성장했고, 영업이익률은 10.6%→14.1%→15.6%→17.7%로 매년 확대되어 업종 평균을 상회하는 지속적 성장과 수익성 개선을 동시에 입증했다 — 이는 내가 추구하는 다년간 복리 성장 기업의 전형적 모습이다.
찰리 멍거	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%)·ROE 41.3%·ROA 18.7%에 현금 3,779억원 대비 총부채 179억원(순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x) — CapEx가 매출의 0.9%에 불과한 자산경량 애프터마켓 모델로 2025년 FCF 3,061억원, 순이익 대비 현금전환율 약 113%로 현금흐름 품질이 뛰어나다.
피터 린치	보유	6/10	$130,000 ~ $180,000	사업 모델은 크레용 한 자루로 설명 가능한 수준으로 단순하다: HD현대 계열 3사(현대중공업·미포·삼호)가 인도한 선박의 엔진·추진기·발전기에 대한 정품부품·유지보수 서비스라는 포착 애프터마켓 구조이며, 영업이익률은 10.6%→17.7%(2022→2025)로 꾸준히 확대, ROE 41.3%, 순부채 -3,600억원(부채비율 0.02x, 총부채 179억원)의 재무 요새, FCF 3,061억원이 순이익 2,696억원을 상회하는 100% 이상의 현금전환율을 보여 내 체크리스트의 재무 건전성·현금흐름 품질 기준을 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$160,000 ~ $200,000	펀더멘털은 모범적이다: 2025년 매출 1.98조원, 영업이익 3,502억원(OPM 17.7%), 순이익 2,696억원, ROE 41.3%, 순현금 3,600억원(부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x), FCF 3,061억원으로 순이익 대비 현금전환율 113% — 자기자본 8,247억원 대비 매출 4.3배의 자산경량 애프터마켓 모델로 재투자 효율(Sales-to-Capital)이 매우 높다.
존 템플턴	보유	7/10	$160,000 ~ $190,000	기업의 체질은 훌륭하다: 2025년 매출 1.98조원·영업이익 3,502억원(OPM 17.7%, 2022년 10.6%에서 지속 상승), 순이익 2,696억원, ROE 41.3%·ROA 18.7%, 잉여현금흐름 3,061억원, 현금 3,779억원 대비 총부채 179억원으로 순현금 3,600억원, 부채비율 0.02x·유동비율 2.90x의 요새 같은 재무구조다.
마이클 버리	관망	6/10	$180,000 ~ $210,000	현금흐름 품질은 양호하다: 2025년 영업현금흐름 3,241억원, FCF 3,061억원으로 순이익 2,696억원 대비 FCF 전환율 113% — 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익과 OCF의 괴리는 없으며, 순부채 -3,600억원(순현금), 부채비율 0.02x, 유동비율 2.90x로 자본구조는 요새와 같다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.