DOC-20261016-476060·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

476

온코닉테라퓨틱스

$476060주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 110.8% · 11/13표결 일치도: 85%적정가/종가: 43%안전마진/종가: 36%적정가: 6,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 온코닉테라퓨틱스($476060) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE13,900원

CONSENSUS FAIR VALUE6,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

3,850원 ~ 10,500원안전매수: 5,000원 이하

476060 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 1 현재가: KRW 13,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 6,000 (중앙 50% 구간: KRW 3,850 ~ KRW 10,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 5,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 9,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 6,000이며, 가격 의견 분산은 110.8%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.92점 (표준편차: 0.62) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 110.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 110.8%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원, 순이익 158억원으로 흑자 전환 및 실적 개선 (영업이익률 23.6%, 순이익률 29.6%) (출처: 필립-피셔)
현금 및 단기투자자산 470억원, 총부채 1억원, 순부채 -469억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 17.62x 등 우수한 재무건전성과 순현금 상태 (출처: 필립-피셔)
ROE 33.5%, ROIC 39.7% 등 높은 자본 효율성과 잉여현금흐름 111억원 흑자 전환 (출처: 필립-피셔)
자큐보 상업화로 검증된 수익원 확보 및 중국 주사제 임상 3상 진출로 해외 확장 및 추가 기술료 가능성 (출처: 필립-피셔)
11월 미국비만학회 비만약 후보물질 공개, OCN-201 항암제 파이프라인 등 신성장 동력 모멘텀 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 187.68이 안전 기준 22.5를 8배 이상 초과하고 PER 25.57x, PBR 7.34x, EV/EBITDA 28.93x로 밸류에이션 부담이 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2022년 -144억원, 2024년 -81억원 등 최근 실적 변동성이 크고 10년간 안정적 수익성 기록 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 워런-버핏, 찰리-멍거)
비만약·항암제 파이프라인은 임상 단계 미공개로 이벤트 리스크와 불확실성이 상존, 자큐보 단일 제품 의존도 높음 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
주가 의견 분산 110.8%로 애널리스트·거장 간 가격 판단이 크게 엇갈려 불확실성 높음 (매수 1 · 관망 11 · 매도 1) (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
연간 주식 희석률 +34.44% 및 순이익-영업현금흐름 괴리(2025년 순이익 158억원 vs 영업현금흐름 114억원)로 주주가치 훼손 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 찰리-멍거, 피터-린치)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

11월 미국비만학회에서 근육량 보존 설계 차세대 비만약 후보물질 공개 예정 (서울경제, 연합뉴스 2026-09-28, 2026-10-12)
자큐보(Zastaprazan/OCN-101) 중국 주사제 임상 3상 진입 및 기술료 13억원 청구 (2026-09-23)
2025년 실적 턴어라운드: 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원
키움증권 및 한국IR협의회 리포트에서 항암제 파이프라인(OCN-201/네수파립) 가치 부각 (2026-05-12, 2026-09-04)
주가 13,900원은 52주 고가 28,900원 대비 하락, 50일 이동평균선 15,087원 및 200일 이동평균선 17,734원 하회 역배열
자큐보(Zastaprazan/OCN-101) P-CAB 상업화 및 중국 주사제 임상 3상 진행과 기술료 수취
OCN-201(JPI-547/네수파립) 표적항암제 파이프라인 임상 진입 및 기술이전 가능성
11월 미국비만학회 공개 예정인 근육량 보존 설계 차세대 비만약 후보물질 데이터
JP-1366 및 DDR 파이프라인 포트폴리오 다각화
자큐보 실적 지속성과 분기별 영업이익률 변동(43.3% → 10.3% → 20.0% → 11.4%) 등 수익성 안정성 검증

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 5,000 이하
현재가: KRW 13,900
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$880 ~ $1,320	그레이엄 승수(PER×PBR)가 187.68로 안전 기준 22.5를 8배 이상 초과하며, PER 25.57배, PBR 7.34배 모두 절대 안전마진 기준을 대폭 상회한다.
세스 클라먼	관망	5/10	$8,000 ~ $11,000	재무건전성은 자본 보존 원칙에 부합한다: 현금 및 단기투자자산 470억원에 총부채 1억원, 순부채 -469억원의 순현금 상태이고 유동비율 17.62x로 영구적 자본 손실 위험은 극히 낮다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	대차대조표는 단도 투자에 이상적이다. 현금 470억원에 총부채 1억원, 순부채 -469억원, 유동비율 17.62x로 하방이 극도로 제한적이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$4,800 ~ $6,500	자본수익률(ROIC) 39.7%로 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 명확히 만족하며, 총부채 1억원과 순현금 469억원의 재무 건전성은 탁월하다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$5,000 ~ $7,000	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원으로 실적 턴어라운드를 완료했으며, 잉여현금흐름(FCF) 111억원과 순현금 469억원, ROE 33.5%, ROIC 39.7%는 '소신파'가 보유할 만한 우량 사업 구조를 보여준다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$10,500 ~ $16,500	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), ROE 33.5%, ROIC 39.7%로 펀더멘털은 개선되고 있으나, 현재가 13,900원은 50일선(15,087원)과 200일선(17,734원)을 모두 하회하는 역배열 하락추세에 있어 추세 추종 원칙에 위배된다.
워런 버핏	관망	7/10	$2,500 ~ $3,500	자기자본이익률 33.5%, 투자자본이익률 39.7%, 영업이익률 23.6%는 이 회사가 자본을 효율적으로 운용하고 가격결정력을 보유했음을 보여주며, 부채 1억원과 순현금 469억원은 버핏의 재무 건전성 기준을 완벽히 통과시켰다.
필립 피셔	매수	7/10	$16,000 ~ $21,000	2025년 매출 534억원으로 전년 148억원 대비 약 261% 급증했고, 영업이익률 23.6%, 순이익률 29.6%를 기록해 자큐보(Zastaprazan) 상업화가 실적 기반을 확실히 구축했습니다.
찰리 멍거	관망	8/10	$3,500 ~ $5,000	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원으로 흑자 전환했으나, 순이익 158억원이 영업현금흐름 114억원을 상회하고 발행주식수가 연간 34.44% 희석되어 실질 주주가치 훼손 우려가 크다.
피터 린치	관망	6/10	$9,000 ~ $14,000	자큐보(Zastaprazan)라는 상업화 제품이 있어 2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%)을 기록했으며, 현금 470억원에 총부채 1억원, 부채비율 0.00x인 재무건전성은 린치가 선호하는 탄탄한 대차대조표에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 잉여현금흐름 111억원을 기록하며 순현금 469억원, 부채비율 0.00x의 재무 건전성을 확보했다.
존 템플턴	관망	7/10	$2,800 ~ $4,200	사업 품질은 탁월하나 현재 가격은 비관적이지 않다: ROE 33.5%, ROIC 39.7%, 순현금 469억원, 유동비율 17.62x로 재무 건전성은 뛰어나나, PER 25.57x, PBR 7.34x, 그레이엄 승수 187.68은 템플턴의 매수 기준(승수 22.5 이하)을 크게 상회해 밸류에이션 매력이 없다.
마이클 버리	관망	7/10	$6,000 ~ $8,500	그레이엄 승수(PER 25.57배 × PBR 7.34배 = 187.68)가 안전기준 22.5를 8배 이상 상회하며, PSR 7.68배, EV/EBITDA 28.93배는 실적 변동성이 큰 바이오 기업에 대한 과도한 밸류에이션 프리미엄이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

476060 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 0 · 관망 11 · 매도 1 현재가: KRW 13,900 | 13인 적정가 중앙값: KRW 6,000 (중앙 50% 구간: KRW 3,850 ~ KRW 10,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 5,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 9,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 6,000이며, 가격 의견 분산은 110.8%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.92점 (표준편차: 0.62) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 110.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 110.8%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원, 순이익 158억원으로 흑자 전환 및 실적 개선 (영업이익률 23.6%, 순이익률 29.6%) (출처: 필립-피셔)

현금 및 단기투자자산 470억원, 총부채 1억원, 순부채 -469억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 17.62x 등 우수한 재무건전성과 순현금 상태 (출처: 필립-피셔)

ROE 33.5%, ROIC 39.7% 등 높은 자본 효율성과 잉여현금흐름 111억원 흑자 전환 (출처: 필립-피셔)

자큐보 상업화로 검증된 수익원 확보 및 중국 주사제 임상 3상 진출로 해외 확장 및 추가 기술료 가능성 (출처: 필립-피셔)

11월 미국비만학회 비만약 후보물질 공개, OCN-201 항암제 파이프라인 등 신성장 동력 모멘텀 (출처: 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 187.68이 안전 기준 22.5를 8배 이상 초과하고 PER 25.57x, PBR 7.34x, EV/EBITDA 28.93x로 밸류에이션 부담이 큼 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2022년 -144억원, 2024년 -81억원 등 최근 실적 변동성이 크고 10년간 안정적 수익성 기록 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 워런-버핏, 찰리-멍거)

비만약·항암제 파이프라인은 임상 단계 미공개로 이벤트 리스크와 불확실성이 상존, 자큐보 단일 제품 의존도 높음 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

주가 의견 분산 110.8%로 애널리스트·거장 간 가격 판단이 크게 엇갈려 불확실성 높음 (매수 1 · 관망 11 · 매도 1) (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

연간 주식 희석률 +34.44% 및 순이익-영업현금흐름 괴리(2025년 순이익 158억원 vs 영업현금흐름 114억원)로 주주가치 훼손 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 찰리-멍거, 피터-린치)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

11월 미국비만학회에서 근육량 보존 설계 차세대 비만약 후보물질 공개 예정 (서울경제, 연합뉴스 2026-09-28, 2026-10-12)

자큐보(Zastaprazan/OCN-101) 중국 주사제 임상 3상 진입 및 기술료 13억원 청구 (2026-09-23)

2025년 실적 턴어라운드: 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원

키움증권 및 한국IR협의회 리포트에서 항암제 파이프라인(OCN-201/네수파립) 가치 부각 (2026-05-12, 2026-09-04)

주가 13,900원은 52주 고가 28,900원 대비 하락, 50일 이동평균선 15,087원 및 200일 이동평균선 17,734원 하회 역배열

자큐보(Zastaprazan/OCN-101) P-CAB 상업화 및 중국 주사제 임상 3상 진행과 기술료 수취

OCN-201(JPI-547/네수파립) 표적항암제 파이프라인 임상 진입 및 기술이전 가능성

11월 미국비만학회 공개 예정인 근육량 보존 설계 차세대 비만약 후보물질 데이터

JP-1366 및 DDR 파이프라인 포트폴리오 다각화

자큐보 실적 지속성과 분기별 영업이익률 변동(43.3% → 10.3% → 20.0% → 11.4%) 등 수익성 안정성 검증

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$880 ~ $1,320	그레이엄 승수(PER×PBR)가 187.68로 안전 기준 22.5를 8배 이상 초과하며, PER 25.57배, PBR 7.34배 모두 절대 안전마진 기준을 대폭 상회한다.
세스 클라먼	관망	5/10	$8,000 ~ $11,000	재무건전성은 자본 보존 원칙에 부합한다: 현금 및 단기투자자산 470억원에 총부채 1억원, 순부채 -469억원의 순현금 상태이고 유동비율 17.62x로 영구적 자본 손실 위험은 극히 낮다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	대차대조표는 단도 투자에 이상적이다. 현금 470억원에 총부채 1억원, 순부채 -469억원, 유동비율 17.62x로 하방이 극도로 제한적이다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$4,800 ~ $6,500	자본수익률(ROIC) 39.7%로 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 명확히 만족하며, 총부채 1억원과 순현금 469억원의 재무 건전성은 탁월하다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$5,000 ~ $7,000	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원으로 실적 턴어라운드를 완료했으며, 잉여현금흐름(FCF) 111억원과 순현금 469억원, ROE 33.5%, ROIC 39.7%는 '소신파'가 보유할 만한 우량 사업 구조를 보여준다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$10,500 ~ $16,500	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), ROE 33.5%, ROIC 39.7%로 펀더멘털은 개선되고 있으나, 현재가 13,900원은 50일선(15,087원)과 200일선(17,734원)을 모두 하회하는 역배열 하락추세에 있어 추세 추종 원칙에 위배된다.
워런 버핏	관망	7/10	$2,500 ~ $3,500	자기자본이익률 33.5%, 투자자본이익률 39.7%, 영업이익률 23.6%는 이 회사가 자본을 효율적으로 운용하고 가격결정력을 보유했음을 보여주며, 부채 1억원과 순현금 469억원은 버핏의 재무 건전성 기준을 완벽히 통과시켰다.
필립 피셔	매수	7/10	$16,000 ~ $21,000	2025년 매출 534억원으로 전년 148억원 대비 약 261% 급증했고, 영업이익률 23.6%, 순이익률 29.6%를 기록해 자큐보(Zastaprazan) 상업화가 실적 기반을 확실히 구축했습니다.
찰리 멍거	관망	8/10	$3,500 ~ $5,000	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 순이익 158억원으로 흑자 전환했으나, 순이익 158억원이 영업현금흐름 114억원을 상회하고 발행주식수가 연간 34.44% 희석되어 실질 주주가치 훼손 우려가 크다.
피터 린치	관망	6/10	$9,000 ~ $14,000	자큐보(Zastaprazan)라는 상업화 제품이 있어 2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%)을 기록했으며, 현금 470억원에 총부채 1억원, 부채비율 0.00x인 재무건전성은 린치가 선호하는 탄탄한 대차대조표에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	—	2025년 매출 534억원, 영업이익 126억원(영업이익률 23.6%), 잉여현금흐름 111억원을 기록하며 순현금 469억원, 부채비율 0.00x의 재무 건전성을 확보했다.
존 템플턴	관망	7/10	$2,800 ~ $4,200	사업 품질은 탁월하나 현재 가격은 비관적이지 않다: ROE 33.5%, ROIC 39.7%, 순현금 469억원, 유동비율 17.62x로 재무 건전성은 뛰어나나, PER 25.57x, PBR 7.34x, 그레이엄 승수 187.68은 템플턴의 매수 기준(승수 22.5 이하)을 크게 상회해 밸류에이션 매력이 없다.
마이클 버리	관망	7/10	$6,000 ~ $8,500	그레이엄 승수(PER 25.57배 × PBR 7.34배 = 187.68)가 안전기준 22.5를 8배 이상 상회하며, PSR 7.68배, EV/EBITDA 28.93배는 실적 변동성이 큰 바이오 기업에 대한 과도한 밸류에이션 프리미엄이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.