DOC-20261012-NEM·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08 2026-10-02 2026-10-01 2026-09-30

NEM

뉴몬트

$NEM주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.3/10가격 분산: 13.0% · 13/13적정가/종가: 98%안전마진/종가: 89%적정가: $115.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 뉴몬트($NEM) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$117.84

CONSENSUS FAIR VALUE$115.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 3 · 관망 8 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$105 ~ $120안전매수: $105.00 이하

NEM 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 3 · 관망 8 · 매도 0 현재가: $117.84 | 13인 적정가 중앙값: $115.00 (중앙 50% 구간: $105 ~ $120) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $105.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $125.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $115.00이며, 가격 의견 분산은 13.0%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 13.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B(순마진 31.3%), FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B)
재무안전성 견고: 현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x, ROE 25.9%, ROA 15.8%
현금창출력 대비 밸류에이션 매력: Forward PER 11.78x, EV/EBITDA 7.09x, FCF 수익률 약 5.9% — 매수 2명(모니시·코스톨라니)은 이 비대칭을 근거로 제시
수급 건전: 공매도 비율 1.75%, 기관 지분 81.57%, 현재가 $117.84는 52주 고가 $135.29 대비 13% 아래로 유포리아 탑 구간 아님
보딩턴·페냐스키토·카디아 등 구리·은 부산물 크레딧이 구리 강세 시 실질 AISC를 낮추는 마진 방어 완충재

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%), 2023년 FCF $97M — 48.6% 마진은 금값이 준 순환 정점 수익으로 지속 가능성에 의문
P/B 3.54x, PEG 2.78x, 배당수익률 0.88%, 내부자 지분 0.31% — 안전마진과 경영진 정렬이 부족해 관망 8명이 우세한 배경
금 2개월 저가 + Fed 인상 시그널 + $6조 금리 트랩이 실질금리·달러 강세를 유지해 금 ±$100/oz가 연간 FCF를 수억 달러 단위로 흔듦
추세 미확인: 현재가 $117.84는 50일선 $120.11 아래·200일선 $111.88 위에 위치, 다모다란의 정상화 DCF(마진 30~33% 가정)는 주당 $90~$110로 현재 시총 $124.17B가 상단 초과
예측 분산 자체가 리스크: Forward PER 11.78x가 암시하는 전방 EPS 약 $10.00은 2025년 EPS $6.39 대비 56% 증가 전제이며, CapEx $3.04B가 D&A(약 $6B 추정)의 절반 수준이어서 장기 FCF 지속가능성 경고

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Fed 추가 인상 시그널에 금이 2개월 저가(10-08) 하락, NEM은 10-07 일반 시장 대비 큰 낙폭 기록
애널리스트 PT 극단적 갈림: Jefferies $146→$155 상향(10-09) vs Goldman $127.50→$119 하향(10-08), 컨센서스 목표가 범위 $67~$170(평균 $137.48)
미국 $6조 금리 트랩 이슈(10-11)로 실질금리·달러 강세 압력 지속, UBS는 2027년 업계 AISC 비용 압력 경고(10-09)
2026-10-22 실적 발표 예정 — 분기 AISC 가이던스, 생산량 달성률, 자사주·배당 실행 규모 확인 관문
가격 의견 분산 13.0%(적정가 중앙값 $115.00, 중앙 50% 구간 $105~$120, 안전마진 $105 이하)로 밸류에이션 불확실성이 높고, SBC·자산매각 각주 및 분기 AISC 세부는 실적 확인 전 검증 불가
금 현물 가격·실질 금리(10년 TIPS)·Fed 인상/인하 경로·달러 인덱스 — NEM 매출 대부분을 직접 결정하는 최우선 변수
AISC(전체유지비용) 및 온스당 마진 — 에너지·노무 인플레이션, 광석 등급 변동, UBS가 경고한 2027년 비용 압력
생산량·매장량 등급 및 비핵심 자산 매각 속도 — 분기 생산량 vs 연간 가이던스 달성률, 매각 대금의 부채 상환·주주환원 전환
주주환원(진보적 배당 프레임워크·자사주)과 FCF·순차입금 — 금 하락기 주가 하방 지지 여부
구리·은 부산물 크레딧 비중(LME 구리 가격) — 금 가격 상승 없이 마진을 개선하는 저비용 레버리지

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $105.00 이하
현재가: $117.84
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$85.00 ~ $105	밸류에이션 핵심 검정에서 탈락한다: P/B 3.54x는 내 기준(1.5x)의 2배 이상이며, P/E(14.86) × P/B(3.54) = 52.6으로 22.5 상한을 두 배 이상 초과한다. Trailing P/E 14.86이 간신히 15 이하일 뿐, 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$95.00 ~ $115	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.3B는 금 가격 호조 위에 세워진 정점 실적이다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 적자를 감안하면 실적 변동성이 극단적이므로, 현재 14.86x의 trailing P/E는 정점 이익에 대한 배수로 결코 저렴하지 않다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$120 ~ $150	재무상태표가 Dhandho의 'tails I don't lose much'를 물리적으로 보증한다: 현금 및 단기투자 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 금 가격이 폭락해도 자본금 손실 위험 없이 깊은 겨울을 버틴다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$105 ~ $130	마법공식의 '좋은 기업' 조건은 통과한다: 2025년 EBIT $11.02B를 순현금 포함 투자자본 약 $31.8B(자기자본 $33.87B + 순부채 -$2.06B)로 나눈 ROC는 약 35%, ROE 25.9%, 영업이익률 48.6%로 자본수익률이 우수하다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$135 ~ $160	2025년 영업이익률 48.6%(매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B), 순이익 $7.08B, FCF $7.30B를 창출하는 현금 제조기에 시가총액 $124.17B 대비 FCF 수익률이 약 5.9%인데도 Forward PER 11.78x, EV/EBITDA 7.09x에 불과하다 — 이 마진 품질 대비 명백한 저평가 구간이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$125 ~ $145	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익률 31.3%, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B 대비 CapEx $3.04B), 순현금 -$2.06B에 부채비율 0.17x, ROE 25.9% — 재무 요새는 확실하지만, 이 마진은 금 가격에 종속된 순환적 수익이므로 고마진을 영구 자산으로 착각해선 안 된다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $120	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 25.9%, FCF $7.3B, 순현금 $2.06B(현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B, 부채비율 0.17x)라는 숫자는 인상적이지만, 이 수익성은 기업의 해자가 아니라 금값이라는 외부 변수의 선물이다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 순손실과 2023년 FCF $97M이 증거다 — 사이클이 꺾이면 마진은 6.0%로 무너진다.
필립 피셔	관망	6/10	$105 ~ $135	매출이 2022년 $11.91B에서 2025년 $22.67B로, 영업이익률은 13.5%에서 48.6%로, FCF는 $1.09B에서 $7.30B로 급성장했으나, 이 성장은 뉴크레스트 인수와 금 가격 상승이라는 외부 변수에서 비롯된 것이지 내가 요구하는 연구개발 생산성과 혁신 파이프라인에서 나온 유기적 compounding이 아니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$95.00 ~ $115	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x로 재무성은 견고하지만, 이 수익은 금 가격 상승이 준 선물이지 경영 능력의 산물이 아니다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B 적자를 보면 주된 변수(금값)를 회사가 통제하지 못한다는 사실이 명백하다.
피터 린치	관망	6/10	$105 ~ $125	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B)는 인상적이지만, 2023년 EPS -$2.94·FCF $97M에서 2025년 EPS $6.39로 급등한 전형적인 사이클 정점 이익이라 보수적으로 할인해야 한다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$90.00 ~ $110	2025년 영업이익률 48.6%(매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B)와 FCF $7.30B는 기록적 금 가격 위에 올라간 순환적 정점 실적이다. 정상화 영업이익률 30~33%, 터미널 FCFF 약 $5B, WACC 8%, 영구성장률 2%로 산출한 DCF 기업가치는 약 $92~113B, 즉 주당 $90~110 수준이며, 현재가 $117.84(시총 $124.17B)는 이 상단을 이미 넘었다.
존 템플턴	관망	6/10	$105 ~ $125	재무 품질 자체는 내 체크리스트를 통과한다: 2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, 잉여현금흐름 $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), 순현금 $2.06B(현금 $7.65B 대비 총부채 $5.59B), ROE 25.9%의 글로벌 최대 금 생산자다.
마이클 버리	보유	6/10	$100 ~ $115	회계 품질은 통과다: 2025년 영업현금흐름 $10.33B가 순이익 $7.08B를 상회해 GAAP-OCF 괴리가 없고, 2023년 -$2.49B 적자도 뉴크레스트 인수 관련 비현성 손상(당해 OCF +$2.76B 유지)으로 조작이 아닌 보수적 회계다. 단, SBC와 자산매각 각주는 10-22 실물 확인이 필요하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $115.00이며, 가격 의견 분산은 13.0%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 13.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B(순마진 31.3%), FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B)

재무안전성 견고: 현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x, ROE 25.9%, ROA 15.8%

현금창출력 대비 밸류에이션 매력: Forward PER 11.78x, EV/EBITDA 7.09x, FCF 수익률 약 5.9% — 매수 2명(모니시·코스톨라니)은 이 비대칭을 근거로 제시

수급 건전: 공매도 비율 1.75%, 기관 지분 81.57%, 현재가 $117.84는 52주 고가 $135.29 대비 13% 아래로 유포리아 탑 구간 아님

보딩턴·페냐스키토·카디아 등 구리·은 부산물 크레딧이 구리 강세 시 실질 AISC를 낮추는 마진 방어 완충재

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%), 2023년 FCF $97M — 48.6% 마진은 금값이 준 순환 정점 수익으로 지속 가능성에 의문

P/B 3.54x, PEG 2.78x, 배당수익률 0.88%, 내부자 지분 0.31% — 안전마진과 경영진 정렬이 부족해 관망 8명이 우세한 배경

금 2개월 저가 + Fed 인상 시그널 + $6조 금리 트랩이 실질금리·달러 강세를 유지해 금 ±$100/oz가 연간 FCF를 수억 달러 단위로 흔듦

추세 미확인: 현재가 $117.84는 50일선 $120.11 아래·200일선 $111.88 위에 위치, 다모다란의 정상화 DCF(마진 30~33% 가정)는 주당 $90~$110로 현재 시총 $124.17B가 상단 초과

예측 분산 자체가 리스크: Forward PER 11.78x가 암시하는 전방 EPS 약 $10.00은 2025년 EPS $6.39 대비 56% 증가 전제이며, CapEx $3.04B가 D&A(약 $6B 추정)의 절반 수준이어서 장기 FCF 지속가능성 경고

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Fed 추가 인상 시그널에 금이 2개월 저가(10-08) 하락, NEM은 10-07 일반 시장 대비 큰 낙폭 기록

애널리스트 PT 극단적 갈림: Jefferies $146→$155 상향(10-09) vs Goldman $127.50→$119 하향(10-08), 컨센서스 목표가 범위 $67~$170(평균 $137.48)

미국 $6조 금리 트랩 이슈(10-11)로 실질금리·달러 강세 압력 지속, UBS는 2027년 업계 AISC 비용 압력 경고(10-09)

2026-10-22 실적 발표 예정 — 분기 AISC 가이던스, 생산량 달성률, 자사주·배당 실행 규모 확인 관문

가격 의견 분산 13.0%(적정가 중앙값 $115.00, 중앙 50% 구간 $105~$120, 안전마진 $105 이하)로 밸류에이션 불확실성이 높고, SBC·자산매각 각주 및 분기 AISC 세부는 실적 확인 전 검증 불가

금 현물 가격·실질 금리(10년 TIPS)·Fed 인상/인하 경로·달러 인덱스 — NEM 매출 대부분을 직접 결정하는 최우선 변수

AISC(전체유지비용) 및 온스당 마진 — 에너지·노무 인플레이션, 광석 등급 변동, UBS가 경고한 2027년 비용 압력

생산량·매장량 등급 및 비핵심 자산 매각 속도 — 분기 생산량 vs 연간 가이던스 달성률, 매각 대금의 부채 상환·주주환원 전환

주주환원(진보적 배당 프레임워크·자사주)과 FCF·순차입금 — 금 하락기 주가 하방 지지 여부

구리·은 부산물 크레딧 비중(LME 구리 가격) — 금 가격 상승 없이 마진을 개선하는 저비용 레버리지

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	$85.00 ~ $105	밸류에이션 핵심 검정에서 탈락한다: P/B 3.54x는 내 기준(1.5x)의 2배 이상이며, P/E(14.86) × P/B(3.54) = 52.6으로 22.5 상한을 두 배 이상 초과한다. Trailing P/E 14.86이 간신히 15 이하일 뿐, 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$95.00 ~ $115	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.3B는 금 가격 호조 위에 세워진 정점 실적이다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 적자를 감안하면 실적 변동성이 극단적이므로, 현재 14.86x의 trailing P/E는 정점 이익에 대한 배수로 결코 저렴하지 않다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$120 ~ $150	재무상태표가 Dhandho의 'tails I don't lose much'를 물리적으로 보증한다: 현금 및 단기투자 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 금 가격이 폭락해도 자본금 손실 위험 없이 깊은 겨울을 버틴다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$105 ~ $130	마법공식의 '좋은 기업' 조건은 통과한다: 2025년 EBIT $11.02B를 순현금 포함 투자자본 약 $31.8B(자기자본 $33.87B + 순부채 -$2.06B)로 나눈 ROC는 약 35%, ROE 25.9%, 영업이익률 48.6%로 자본수익률이 우수하다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$135 ~ $160	2025년 영업이익률 48.6%(매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B), 순이익 $7.08B, FCF $7.30B를 창출하는 현금 제조기에 시가총액 $124.17B 대비 FCF 수익률이 약 5.9%인데도 Forward PER 11.78x, EV/EBITDA 7.09x에 불과하다 — 이 마진 품질 대비 명백한 저평가 구간이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$125 ~ $145	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익률 31.3%, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B 대비 CapEx $3.04B), 순현금 -$2.06B에 부채비율 0.17x, ROE 25.9% — 재무 요새는 확실하지만, 이 마진은 금 가격에 종속된 순환적 수익이므로 고마진을 영구 자산으로 착각해선 안 된다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $120	2025년 영업이익률 48.6%, ROE 25.9%, FCF $7.3B, 순현금 $2.06B(현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B, 부채비율 0.17x)라는 숫자는 인상적이지만, 이 수익성은 기업의 해자가 아니라 금값이라는 외부 변수의 선물이다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 순손실과 2023년 FCF $97M이 증거다 — 사이클이 꺾이면 마진은 6.0%로 무너진다.
필립 피셔	관망	6/10	$105 ~ $135	매출이 2022년 $11.91B에서 2025년 $22.67B로, 영업이익률은 13.5%에서 48.6%로, FCF는 $1.09B에서 $7.30B로 급성장했으나, 이 성장은 뉴크레스트 인수와 금 가격 상승이라는 외부 변수에서 비롯된 것이지 내가 요구하는 연구개발 생산성과 혁신 파이프라인에서 나온 유기적 compounding이 아니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$95.00 ~ $115	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x로 재무성은 견고하지만, 이 수익은 금 가격 상승이 준 선물이지 경영 능력의 산물이 아니다. 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B 적자를 보면 주된 변수(금값)를 회사가 통제하지 못한다는 사실이 명백하다.
피터 린치	관망	6/10	$105 ~ $125	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B)는 인상적이지만, 2023년 EPS -$2.94·FCF $97M에서 2025년 EPS $6.39로 급등한 전형적인 사이클 정점 이익이라 보수적으로 할인해야 한다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$90.00 ~ $110	2025년 영업이익률 48.6%(매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B)와 FCF $7.30B는 기록적 금 가격 위에 올라간 순환적 정점 실적이다. 정상화 영업이익률 30~33%, 터미널 FCFF 약 $5B, WACC 8%, 영구성장률 2%로 산출한 DCF 기업가치는 약 $92~113B, 즉 주당 $90~110 수준이며, 현재가 $117.84(시총 $124.17B)는 이 상단을 이미 넘었다.
존 템플턴	관망	6/10	$105 ~ $125	재무 품질 자체는 내 체크리스트를 통과한다: 2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, 잉여현금흐름 $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), 순현금 $2.06B(현금 $7.65B 대비 총부채 $5.59B), ROE 25.9%의 글로벌 최대 금 생산자다.
마이클 버리	보유	6/10	$100 ~ $115	회계 품질은 통과다: 2025년 영업현금흐름 $10.33B가 순이익 $7.08B를 상회해 GAAP-OCF 괴리가 없고, 2023년 -$2.49B 적자도 뉴크레스트 인수 관련 비현성 손상(당해 OCF +$2.76B 유지)으로 조작이 아닌 보수적 회계다. 단, SBC와 자산매각 각주는 10-22 실물 확인이 필요하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.