DOC-20261013-NEM·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08 2026-10-02 2026-10-01 2026-09-30

NEM

뉴몬트

$NEM주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.2/10가격 분산: 8.0% · 12/13적정가/종가: 89%안전마진/종가: 81%적정가: $104.25

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 뉴몬트($NEM) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$117.15

CONSENSUS FAIR VALUE$104.25

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

$103 ~ $111안전매수: $95.00 이하

NEM 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1 현재가: $117.15 | 13인 적정가 중앙값: $104.25 (중앙 50% 구간: $103 ~ $111) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $95.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $113.50

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $104.25이며, 가격 의견 분산은 8.0%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 8.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B(마진 48.6%), 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), ROE 25.9%, ROA 15.8%로 현금 창출력 압도적
요새 같은 재무구조: 현금 및 단기투자자산 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 극심한 매크로 충격에도 영구적 자본 손실 위험 낮음
Forward PER 11.71x, EV/EBITDA 7.05x, ROC 약 35%(자기자본 $33.87B - 순현금 $2.06B 기준 투하자본 약 $31.8B 대비 EBIT $11.02B)로 48.6% 마진·25.9% ROE 대비 절반 수준 밸류에이션
Jefferies PT $155 상향, 컨센서스 목표가 $137.48, 공매도 비중 1.75% — 코스톨라니(매수, 1/13)는 금리 공포 속 부화뇌동파 공포 매도로 소신파 줍기 구간으로 판단
Fed 인상 사이클 종료 시 무수익 자산 금의 기회비용 하락 → 금 가격 레버리지가 가장 큰 금광주로 반등 탄력 최대. 현재가 $117.15는 200일선 $111.88 상단, 52주 고가 $135.29 대비 -13%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

확정된 적정가 중앙값 $104.25, 중앙 50% 구간 $103~$111에 현재가 $117.15는 구간 상단을 약 +12% 상회. 안전마진 가격 $95.00 이하는 현재가 대비 약 -19% 아래에 위치해 진입 근거 부족
2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%) → 2025년 48.6% 마진은 금값이 선물한 정점 사이클 수익. 가격 수용자(price taker)로 경제적 해자·지속적 수익성 테스트 미충족(버핏·멍거·피셔·그린블라트)
PBR 3.52x, PEG 2.78x, P/E(14.77) × P/B(3.52) = 52.0으로 그레이엄 22.5 규칙을 2배 이상 위반. 주당 장부가 약 $32.14, 그레이엄 공정가치 $40~54 대비 현재가 2.2~2.9배 → 그레이엄 매도(1/13)
10/08 금 2개월 저가 하락에 NEM이 시장 대비 과대 낙폭, 50일선 $120.11 미회복으로 추세 정렬·모멘텀 확인 부재(슈웨거). 기관 지분 81.57%, 내부자 지분 0.31%로 시장이 꽉 차 있고 경영진 이해정렬도 약함
불확실성 명시: 가격 의견 분산 8.0%로 높은 편이며 애널리스트 PT $67~$170이 극단 분산. 게다가 분기 AISC $/oz, 매장량 대체율, 생산 가이던스가 데이터팩에 부재해 내재가치 산정의 핵심 입력이 결여됨(클라먼) — 13/13 페르소나 유효하나 전망 신뢰도는 제한적

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/08 Fed 추가 인상 시사로 금이 2개월 저가 하락하고 NEM은 시장 대비 과대 낙폭(Zacks 10/07). 24/7 Wall St.(10/11)의 '$6조 금리 트랩' 보도가 구조적 고금리 지속 가능성을 제기하며 금의 인플레이션 헤지 수요 vs 기회비용 긴장이 지속 중
애널리스트 PT가 극단적으로 분산: Jefferies $146→$155 상향(10/09, 현재가 대비 +32%) vs Goldman Sachs $127.50→$119 하향(10/08, +1.6%). 컨센서스 목표가 $137.48, 범위 $67~$170로 컨센서스 재조정 과정에서 변동성 확대 구간
UBS(10/09)가 2027년 골드 마이닝 업계 비용 압력을 경고 — AISC 인플레이션이 컨센서스 +26% 이익 성장 기대의 핵심 위협 요인
차기 실적 발표 2026-10-22가 이분법적 촉매: 분기 AISC $/oz, 2027년 비용·생산 가이던스, FCF 전환율 확인 시점이 관망 해제의 열쇠
배당 기준일 2026-09-03, 지급일 2026-09-28 완료(배당수익률 0.88%). Nevada Walker Lane에서 StrikePoint의 Northumberland 프로젝트 인수(10/08)로 Tier-One 탐사 자산 경쟁 심화 신호
금 현물 가격·실질 금리(중요도 높음, 단기 주가 변동의 대부분을 설명): 금 2개월 저점 지지선 이탈 여부, 10년 TIPS 실질금리, 달러 인덱스, Fed 인상 사이클 종료·전환 시점
AISC(온스당 유지비용)·비용 인플레이션(중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버): UBS 2027년 비용 압력 경고 vs 실제 인플레이션 경로의 괴리가 컨센서스 +26% 이익 성장의 상·하방 키. AISC 상승률이 금 상승률을 초과하면 실적 하향 리스크 직결
생산량·광석 품위·포트폴리오 최적화(중-높음): 12개국 자산, Peñasquito·Cadía·Boddington·Lihir 중심 체제. 분기 생산 oz vs 가이던스, 품위(g/t), 비핵심 자산 매각·인수
FCF·주주환원(중-높음): 분기 FCF 전환율, 진보적 배당 프레임워크·자사주 매입 실행 규모, 순차입금 감소 속도, capex 가이던스. 금 상승분의 FCF 전환율이 주주환원 여력과 하방 지지선을 결정
매장량 대체·구리 부산물(중): 연간 매장량 대체율, 자원 등급 전환(Measured & Indicated → Proven & Probable), 광산 수명 연장, Cadía·Boddington·Peñasquito 구리 부산물 크레딧과 구리 가격

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $95.00 이하
현재가: $117.15
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	—	P/B 3.52배는 내 기준(1.5배 미만)의 2배 이상이며, P/E(14.77) × P/B(3.52) = 52.0으로 22.5 규칙을 2배 이상 위반한다. 주당 장부가치는 약 $32.14(자기자본 $33.87B / 약 10.54억 주)에 불과해 현재가 $117.15는 순유동자산가치 기반 안전마진과 거리가 멀다.
세스 클라먼	관망	7/10	$85.00 ~ $100	재무상태표는 자본 보존 테스트를 통과한다: 현금 및 단기투자자산 $7.65B 대비 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 극심한 매크로 충격에도 영구적 자본 손실 위험은 낮다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$90.00 ~ $110	재무상태표는 요새다: 현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x, 2025년 FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B). 깊은 경제 겨울에도 버틸 힘은 충분하지만, 금 가격을 그대로 받는 프라이스 테이커라 내구적 가격 결정력은 없다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$100 ~ $115	수익성은 훌륭하다: 2025년 EBIT $11.02B를 자기자본 $33.87B에서 순현금 $2.06B를 뺀 투하자본 약 $31.8B로 나누면 ROC 약 35%, ROE 25.9%, ROA 15.8%로 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$130 ~ $150	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, 잉여현금흐름 $7.30B(영업현금흐름 $10.33B 대비 CapEx $3.04B)에 ROE 25.9%, ROA 15.8% — 현금 창출력이 압도적이고 총부채 $5.59B 대비 현금 $7.65B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x의 요새 같은 재무상태표를 갖췄다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$125 ~ $145	펀더멘털은 탁월하다: 2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B(순부채 -$2.06B), ROE 25.9%, Forward PER 11.71x, EV/EBITDA 7.05x로 현금흐름 품질과 재무 안전성(유동비율 2.29x, 부채비율 0.17x)은 내 체크리스트를 통과한다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $115	Newmont은 금값을 받아들이는 가격 수용자(price taker)다. 2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%)에서 2025년 영업이익률 48.6%로 급등한 것은 경영진이 해자를 넓힌 것이 아니라 금값이 선물한 것이다. ROE 25.9%도 금값 상승의 산물이지 지속적 경쟁우위가 아니므로, 내 '위대한 기업' 기준의 핵심인 경제적 해자 테스트를 통과하지 못한다.
필립 피셔	관망	6/10	$100 ~ $120	2022~2023년 매출이 $11.91B에서 $11.81B로 정체되고 순손실 -$429M, -$2.49B를 기록하며 영업이익률이 13.5%에서 6.0%로 붕괴한 것은, 내가 요구하는 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'과 혁신 파이프라인이 부재함을 의미한다. 2024~2025년 매출 급증($18.68B→$22.67B)은 금값 급등과 뉴크레스트 합병이라는 M&A 효과지 유기적 성장이 아니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$95.00 ~ $112	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B는 경영의 천재성이 아니라 금값 급등이 선물한 것이다. Newmont는 가격 수용자(price taker)이며, 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 순손실이 이 사업의 주기성과 마진의 일시성을 증명한다. 48.6% 마진을 영속적 moat으로 착각하는 것이야말로 가장 위험한 어리석음이다.
피터 린치	관망	6/10	$95.00 ~ $112	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), 순현금 $2.06B(현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B), ROE 25.9%로 재무체력은 훌륭하지만, 2023년 영업이익률 6.0%·순손실 $2.49B에서 온 전형적인 사이클릭스다. 정점 마진에서 기록한 저 Forward PER 11.71x는 사이클릭스의 고전적 함정이며, +26% 성장 기대는 금 가격 상승에 의존하는 지속 불가능한 성장이다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$98.00 ~ $130	2025년 영업현금흐름 $10.33B, CapEx $3.04B로 FCF $7.30B(FCF 수익률 5.9%), 순부채 -$2.06B(순현금), 부채비율 0.17x, ROE 25.9% — 현금 창출력과 재무안전성은 내 체크리스트를 통과한다.
존 템플턴	관망	6/10	$90.00 ~ $108	사업 품질은 탁월하다 — 2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B(부채비율 0.17x), ROE 25.9% — 그러나 이는 금 가격 정점에서 기록된 순환적 피크 실적이다. 2022~2023년에 각각 -$429M, -$2.49B의 순손실을 기록한 점을 감안하면 5년 정상화 EPS는 2025년 $6.39보다 크게 낮아, Forward PER 11.7x는 표면적 저평가에 불과하고 PEG 2.78x·PBR 3.52x는 정점 이익에 프리미엄을 지불하는 구조다.
마이클 버리	관망	6/10	$95.00 ~ $112	현금흐름 품질과 대차대조표는 견고하다: 2025년 영업현금흐름 $10.33B가 GAAP 순이익 $7.08B를 상회하고 FCF는 $7.30B(FCF 수익률 약 5.9%), 현금 $7.65B 대비 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 각주에 숨은 부채 부담은 보이지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $104.25이며, 가격 의견 분산은 8.0%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 8.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 $22.67B, 영업이익 $11.02B(마진 48.6%), 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), ROE 25.9%, ROA 15.8%로 현금 창출력 압도적

요새 같은 재무구조: 현금 및 단기투자자산 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 극심한 매크로 충격에도 영구적 자본 손실 위험 낮음

Forward PER 11.71x, EV/EBITDA 7.05x, ROC 약 35%(자기자본 $33.87B - 순현금 $2.06B 기준 투하자본 약 $31.8B 대비 EBIT $11.02B)로 48.6% 마진·25.9% ROE 대비 절반 수준 밸류에이션

Jefferies PT $155 상향, 컨센서스 목표가 $137.48, 공매도 비중 1.75% — 코스톨라니(매수, 1/13)는 금리 공포 속 부화뇌동파 공포 매도로 소신파 줍기 구간으로 판단

Fed 인상 사이클 종료 시 무수익 자산 금의 기회비용 하락 → 금 가격 레버리지가 가장 큰 금광주로 반등 탄력 최대. 현재가 $117.15는 200일선 $111.88 상단, 52주 고가 $135.29 대비 -13%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

확정된 적정가 중앙값 $104.25, 중앙 50% 구간 $103~$111에 현재가 $117.15는 구간 상단을 약 +12% 상회. 안전마진 가격 $95.00 이하는 현재가 대비 약 -19% 아래에 위치해 진입 근거 부족

2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%) → 2025년 48.6% 마진은 금값이 선물한 정점 사이클 수익. 가격 수용자(price taker)로 경제적 해자·지속적 수익성 테스트 미충족(버핏·멍거·피셔·그린블라트)

PBR 3.52x, PEG 2.78x, P/E(14.77) × P/B(3.52) = 52.0으로 그레이엄 22.5 규칙을 2배 이상 위반. 주당 장부가 약 $32.14, 그레이엄 공정가치 $40~54 대비 현재가 2.2~2.9배 → 그레이엄 매도(1/13)

10/08 금 2개월 저가 하락에 NEM이 시장 대비 과대 낙폭, 50일선 $120.11 미회복으로 추세 정렬·모멘텀 확인 부재(슈웨거). 기관 지분 81.57%, 내부자 지분 0.31%로 시장이 꽉 차 있고 경영진 이해정렬도 약함

불확실성 명시: 가격 의견 분산 8.0%로 높은 편이며 애널리스트 PT $67~$170이 극단 분산. 게다가 분기 AISC $/oz, 매장량 대체율, 생산 가이던스가 데이터팩에 부재해 내재가치 산정의 핵심 입력이 결여됨(클라먼) — 13/13 페르소나 유효하나 전망 신뢰도는 제한적

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/08 Fed 추가 인상 시사로 금이 2개월 저가 하락하고 NEM은 시장 대비 과대 낙폭(Zacks 10/07). 24/7 Wall St.(10/11)의 '$6조 금리 트랩' 보도가 구조적 고금리 지속 가능성을 제기하며 금의 인플레이션 헤지 수요 vs 기회비용 긴장이 지속 중

애널리스트 PT가 극단적으로 분산: Jefferies $146→$155 상향(10/09, 현재가 대비 +32%) vs Goldman Sachs $127.50→$119 하향(10/08, +1.6%). 컨센서스 목표가 $137.48, 범위 $67~$170로 컨센서스 재조정 과정에서 변동성 확대 구간

UBS(10/09)가 2027년 골드 마이닝 업계 비용 압력을 경고 — AISC 인플레이션이 컨센서스 +26% 이익 성장 기대의 핵심 위협 요인

차기 실적 발표 2026-10-22가 이분법적 촉매: 분기 AISC $/oz, 2027년 비용·생산 가이던스, FCF 전환율 확인 시점이 관망 해제의 열쇠

배당 기준일 2026-09-03, 지급일 2026-09-28 완료(배당수익률 0.88%). Nevada Walker Lane에서 StrikePoint의 Northumberland 프로젝트 인수(10/08)로 Tier-One 탐사 자산 경쟁 심화 신호

금 현물 가격·실질 금리(중요도 높음, 단기 주가 변동의 대부분을 설명): 금 2개월 저점 지지선 이탈 여부, 10년 TIPS 실질금리, 달러 인덱스, Fed 인상 사이클 종료·전환 시점

AISC(온스당 유지비용)·비용 인플레이션(중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버): UBS 2027년 비용 압력 경고 vs 실제 인플레이션 경로의 괴리가 컨센서스 +26% 이익 성장의 상·하방 키. AISC 상승률이 금 상승률을 초과하면 실적 하향 리스크 직결

생산량·광석 품위·포트폴리오 최적화(중-높음): 12개국 자산, Peñasquito·Cadía·Boddington·Lihir 중심 체제. 분기 생산 oz vs 가이던스, 품위(g/t), 비핵심 자산 매각·인수

FCF·주주환원(중-높음): 분기 FCF 전환율, 진보적 배당 프레임워크·자사주 매입 실행 규모, 순차입금 감소 속도, capex 가이던스. 금 상승분의 FCF 전환율이 주주환원 여력과 하방 지지선을 결정

매장량 대체·구리 부산물(중): 연간 매장량 대체율, 자원 등급 전환(Measured & Indicated → Proven & Probable), 광산 수명 연장, Cadía·Boddington·Peñasquito 구리 부산물 크레딧과 구리 가격

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	—	P/B 3.52배는 내 기준(1.5배 미만)의 2배 이상이며, P/E(14.77) × P/B(3.52) = 52.0으로 22.5 규칙을 2배 이상 위반한다. 주당 장부가치는 약 $32.14(자기자본 $33.87B / 약 10.54억 주)에 불과해 현재가 $117.15는 순유동자산가치 기반 안전마진과 거리가 멀다.
세스 클라먼	관망	7/10	$85.00 ~ $100	재무상태표는 자본 보존 테스트를 통과한다: 현금 및 단기투자자산 $7.65B 대비 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 극심한 매크로 충격에도 영구적 자본 손실 위험은 낮다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$90.00 ~ $110	재무상태표는 요새다: 현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x, 2025년 FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B). 깊은 경제 겨울에도 버틸 힘은 충분하지만, 금 가격을 그대로 받는 프라이스 테이커라 내구적 가격 결정력은 없다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$100 ~ $115	수익성은 훌륭하다: 2025년 EBIT $11.02B를 자기자본 $33.87B에서 순현금 $2.06B를 뺀 투하자본 약 $31.8B로 나누면 ROC 약 35%, ROE 25.9%, ROA 15.8%로 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$130 ~ $150	2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, 잉여현금흐름 $7.30B(영업현금흐름 $10.33B 대비 CapEx $3.04B)에 ROE 25.9%, ROA 15.8% — 현금 창출력이 압도적이고 총부채 $5.59B 대비 현금 $7.65B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x의 요새 같은 재무상태표를 갖췄다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$125 ~ $145	펀더멘털은 탁월하다: 2025년 매출 $22.67B, 영업이익률 48.6%, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B(순부채 -$2.06B), ROE 25.9%, Forward PER 11.71x, EV/EBITDA 7.05x로 현금흐름 품질과 재무 안전성(유동비율 2.29x, 부채비율 0.17x)은 내 체크리스트를 통과한다.
워런 버핏	관망	6/10	$95.00 ~ $115	Newmont은 금값을 받아들이는 가격 수용자(price taker)다. 2022년 순손실 -$429M, 2023년 -$2.49B(영업이익률 6.0%)에서 2025년 영업이익률 48.6%로 급등한 것은 경영진이 해자를 넓힌 것이 아니라 금값이 선물한 것이다. ROE 25.9%도 금값 상승의 산물이지 지속적 경쟁우위가 아니므로, 내 '위대한 기업' 기준의 핵심인 경제적 해자 테스트를 통과하지 못한다.
필립 피셔	관망	6/10	$100 ~ $120	2022~2023년 매출이 $11.91B에서 $11.81B로 정체되고 순손실 -$429M, -$2.49B를 기록하며 영업이익률이 13.5%에서 6.0%로 붕괴한 것은, 내가 요구하는 '수년간 업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장'과 혁신 파이프라인이 부재함을 의미한다. 2024~2025년 매출 급증($18.68B→$22.67B)은 금값 급등과 뉴크레스트 합병이라는 M&A 효과지 유기적 성장이 아니다.
찰리 멍거	관망	6/10	$95.00 ~ $112	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B는 경영의 천재성이 아니라 금값 급등이 선물한 것이다. Newmont는 가격 수용자(price taker)이며, 2022년 -$429M, 2023년 -$2.49B의 순손실이 이 사업의 주기성과 마진의 일시성을 증명한다. 48.6% 마진을 영속적 moat으로 착각하는 것이야말로 가장 위험한 어리석음이다.
피터 린치	관망	6/10	$95.00 ~ $112	2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B(영업현금흐름 $10.33B - CapEx $3.04B), 순현금 $2.06B(현금 $7.65B vs 총부채 $5.59B), ROE 25.9%로 재무체력은 훌륭하지만, 2023년 영업이익률 6.0%·순손실 $2.49B에서 온 전형적인 사이클릭스다. 정점 마진에서 기록한 저 Forward PER 11.71x는 사이클릭스의 고전적 함정이며, +26% 성장 기대는 금 가격 상승에 의존하는 지속 불가능한 성장이다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$98.00 ~ $130	2025년 영업현금흐름 $10.33B, CapEx $3.04B로 FCF $7.30B(FCF 수익률 5.9%), 순부채 -$2.06B(순현금), 부채비율 0.17x, ROE 25.9% — 현금 창출력과 재무안전성은 내 체크리스트를 통과한다.
존 템플턴	관망	6/10	$90.00 ~ $108	사업 품질은 탁월하다 — 2025년 영업이익률 48.6%, 순이익 $7.08B, FCF $7.30B, 순현금 $2.06B(부채비율 0.17x), ROE 25.9% — 그러나 이는 금 가격 정점에서 기록된 순환적 피크 실적이다. 2022~2023년에 각각 -$429M, -$2.49B의 순손실을 기록한 점을 감안하면 5년 정상화 EPS는 2025년 $6.39보다 크게 낮아, Forward PER 11.7x는 표면적 저평가에 불과하고 PEG 2.78x·PBR 3.52x는 정점 이익에 프리미엄을 지불하는 구조다.
마이클 버리	관망	6/10	$95.00 ~ $112	현금흐름 품질과 대차대조표는 견고하다: 2025년 영업현금흐름 $10.33B가 GAAP 순이익 $7.08B를 상회하고 FCF는 $7.30B(FCF 수익률 약 5.9%), 현금 $7.65B 대비 총부채 $5.59B로 순현금 $2.06B, 부채비율 0.17x, 유동비율 2.29x — 각주에 숨은 부채 부담은 보이지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.