DOC-20261012-000990·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

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DB하이텍

$000990주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.3/10가격 분산: 26.2% · 13/13적정가/종가: 80%안전마진/종가: 72%적정가: 105,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 DB하이텍($000990) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE131,700원

CONSENSUS FAIR VALUE105,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 85,000 ~ KRW 112,500안전매수: KRW 95,000 이하

000990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 2 현재가: KRW 131,700 | 13인 적정가 중앙값: KRW 105,000 (중앙 50% 구간: KRW 85,000 ~ KRW 112,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 95,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 115,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 105,000이며, 가격 의견 분산은 26.2%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 26.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 순부채 519억원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, 현금 및 단기투자자산 3,231억원, ROE 17.1%, ROA 7.1%(레버리지 아닌 영업이익 기반)
2025년 영업현금흐름 3,570억원, FCF 2,027억원(OCF/NI 1.39배) — GAAP 순이익과 OCF의 심각한 괴리 없음, 회계 품질 깨끗
고부가 PMIC/CIS 믹스로 8인치 가동률 90%대 유지 추정, 2024년 바닥(OPM 16.9%)에서 회복 중
내부자 지분 25.10%, 기관 지분 40.46%로 수급 구조 안정적, EV/EBITDA 10.57x가 유일한 밸류에이션 위안
배당 기준일 2026-03-09 (배당수익률 0.58%)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

사이클 자산: OPM 45.6%(2022) → 16.9%(2024) → 19.8%(2025), 순이익 5,562억 → 2,295억 → 2,561억원, 2023년 FCF -1,113억원(CapEx 3,356억원) 적자 경험
현재가 131,700원은 EPS 6,200원 기준 PER 21.2~22x, PBR 2.63x, PSR 3.67x, P/FCF 27.8배(FCF 수익률 3.6%), Earnings Yield 4.9%, PEG 1.7~1.8 — 안전마진 없음
표결 매수 0·보유 1·관망 10·매도 2(유효 13/13), 가격 의견 분산 26.2%, 적정가 중앙값 105,000원·중앙 50% 구간 85,000~112,500원 — 현재가는 구간 상단과 목표 상단 참고값 115,000원, 안전마진 가격 95,000원을 모두 상회
데이터팩 내부 모순: 시가총액 5.63조원 vs '실질 기업가치 140~150조원', 순이익 2,561억원 vs '42.92조원'(후자면 P/E 546배) — 감사된 재무제표 수치(시총 5.63조원, 순이익 2,561억원)만 근거로 사용, 이 불일치는 정보 왜곡 신호
분석 누락·불확실성: Trailing/Forward PER·PBR·PEG·공매도 비율 N/A, SBC·거래량 공백, USD/KRW 통화 표기 혼재(주가 $131,700 vs 131,700원) — 밸류에이션 재확인 필요

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

8인치 파운드리 업사이클 회복: 2025년 매출 1.40조원(+24% YoY), 영업이익 2,773억원(OPM 19.8%), 순이익 2,561억원(순마진 18.3%)
AI 서버·전장·산업용 PMIC 수요 확대 서사 vs 화홍·Hua Li 등 중국 8인치 보조금 가격 경쟁
12인치 전환 CapEx 확정 여부 — 증설 시 감가상각 증가로 OPM 19.8%가 15% 이하로 희석될 위험
주가 52주 저가 52,400원 → 고가 230,500원 → 현재 131,700원(고가 대비 -43%), 50일선 106,682원·200일선 112,875원 위 안착(50일선은 여전히 200일선 아래)
애널리스트 목표주가 평균 210,000원(200,000~220,000원)이나 투자의견 'none' — 컨센서스 신뢰도 낮음
8인치 파운드리 가동률(UT) 및 블렌디드 ASP — UT 85% 이하 또는 분기 ASP 하락 전환 시 OPM 15% 이하 압박 (중요도 높음)
파워반도체(PMIC) 수요 — AI 데이터센터 전원 IC·전장 Tier1 수주 잔고 증가율, 48V/고전압 믹스 확대 (중요도 높음)
CIS·DDI 사이클 — 스마트폰/IT 디스플레이 재고 조정 국면 진입 여부, CIS 자동차·산업용 비중 확대 속도
CapEx·12인치 전환 투자 결정 — 투자 규모·시점·수주 확보 여부에 따라 단기 마진 희석 vs 중장기 성장 재평가 갈림 (가장 불확실한 드라이버)
원/달러 환율(1,300원 돌파 여부) 및 중국 8인치 파운드리 보조금·가격 인하 폭

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 95,000 이하
현재가: KRW 131,700
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$53,000 ~ $75,000	현재가 131,700원은 2025년 EPS 6,200원 기준 PER 21.2배, 자기자본 2.14조원(약 4,275만 주, BPS 약 50,060원) 기준 PBR 2.63배로, PER×PBR = 55.9에 달해 내 기준치 22.5를 2.5배 초과한다. 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	7/10	$75,000 ~ $95,000	2025년 EPS 6,200원에 현재가 131,700원은 P/E 약 21.2x, P/B 2.63x(자기자본 2.14조 대비 시총 5.63조)로, 2022년 정점(영업이익률 45.6%, EPS 12,798원)의 절반 수준 수익성에 대해 정점 근처 배수를 지불하는 것이므로 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	재무상태표는 Dhandho의 'tails I don't lose much' 조건을 통과한다: 순부채 단 519억원에 자기자본 2.14조원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, ROE 17.1%로 깊은 불황에도 버틸 체력은 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$70,000 ~ $95,000	마법공식의 핵심인 Earnings Yield이 기준에 못 미친다. 2025년 EBIT 2,773억원, EV 약 5.68조원(시총 5.63조 + 순부채 519억) 기준 EY는 약 4.9%, EV/EBIT는 약 20.5배로, 내가 요구하는 높은 EY(≥10%, EV/EBIT 10배 이하)에 한참 못 미쳐 '싼 가격' 조건이 불충족된다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$100,000 ~ $125,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)으로 2024년 바닥(OPM 16.9%)에서 회복 중이지만, 여전히 2022년 호황기 OPM 45.6%·순이익 5,562억원의 절반 수준에 불과하다. 코스톨라니의 달걀 모델에서 우리는 '저점의 절망'이 아니라 '회복의 중간' 구간에 있으며, 단단한 손의 저거래량 축수 구간은 이미 지났다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $170,000	2025년 매출 1.40조원(+24% YoY), 영업이익 2,773억원(OPM 19.8%, +45% YoY), 순이익 2,561억원(순마진 18.3%)으로 파운드리 업사이클 회복 신호가 보이지만, OPM은 2022년 피크 45.6%의 43% 수준에 불과해 구조적 회복인지 단순 사이클 반등인지 분기 가동률·ASP로 반드시 확인해야 한다.
워런 버핏	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	재무구조는 흠잡을 데 없다: 자기자본 2.14조원에 부채비율 0.18x, 순부채 단 519억원(2025년 순이익 2,561억원의 20% 수준), 유동비율 2.48x로 부채는 넉 달치 순이익으로도 상환 가능하며, ROE 17.1%는 레버리지가 아닌 영업이익(ROA 7.1%)로 만들어진 것이다.
필립 피셔	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	매출이 2022년 1.67조원에서 2024년 1.13조원으로 감소한 뒤 2025년 1.40조원으로 회복하는 데 그쳐, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 조건을 충족하지 못한다(2022년 대비 여전히 -16%).
찰리 멍거	매도	7/10	$70,000 ~ $95,000	영업이익률이 2022년 45.6%에서 2025년 19.8%로 붕괴하고 매출도 1.67조원→1.40조원으로 역행했다. 가격 결정력이 없는 8인치 웨이퍼 상품 사업의 전형적인 경기 민감 구조이며, 우리는 이런 악화되는 경제성을 가진 사업을 멀리한다.
피터 린치	관망	6/10	$112,000 ~ $138,000	8인치 파운드리(PMIC·CIS·DDI)는 크레파스로 설명 가능한 단순한 사업이고 재무상태표도 견고하다 — 순부채 519억원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, 현금 3,231억원이 총부채 3,750억원을 거의 커버하며 2025년 FCF 2,027억원과 ROE 17.1%를 기록했다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$115,000 ~ $150,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)·순이익 2,561억원(순마진 18.3%), EPS 6,200원 기준 현재가 131,700원은 P/E 21.2x, P/B 2.63x로, ROE 17.1%·WACC 9.5%·영구성장률 3%를 적용한 정당 P/B 약 2.2x를 상회해 안전마진이 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$90,000 ~ $110,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)·순이익 2,561억원(순마진 18.3%)으로 2024년 터널(OPM 16.9%)에서 회복 중이나, 2022년 슈퍼사이클 OPM 45.6%·EPS 12,798원 대비 정규화 이익은 EPS 6,000~7,000원 수준에 불과해 현재가 131,700원은 정규화 PER 19~22배로 템플턴식 '바겐'이 아니다.
마이클 버리	관망	6/10	$90,000 ~ $110,000	회계 품질 자체는 깨끗하다 — 2025년 순이익 2,561억 원 대비 영업현금흐름 3,570억 원(OCF/NI 1.39배), 2022년에도 7,309억 원 vs 5,562억 원으로 GAAP 순이익과 OCF의 심각한 괴리는 없다. 그러나 영업이익률이 2022년 45.6% → 2024년 16.9% → 2025년 19.8%로 피크 대비 25.8%p 하락했고, 매출 1.40조 원은 2022년 1.67조 원보다 16% 낮다. 이는 구조적 성장이 아니라 사이클 자산이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

000990 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 2 현재가: KRW 131,700 | 13인 적정가 중앙값: KRW 105,000 (중앙 50% 구간: KRW 85,000 ~ KRW 112,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 95,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 115,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 105,000이며, 가격 의견 분산은 26.2%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 26.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 순부채 519억원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, 현금 및 단기투자자산 3,231억원, ROE 17.1%, ROA 7.1%(레버리지 아닌 영업이익 기반)

2025년 영업현금흐름 3,570억원, FCF 2,027억원(OCF/NI 1.39배) — GAAP 순이익과 OCF의 심각한 괴리 없음, 회계 품질 깨끗

고부가 PMIC/CIS 믹스로 8인치 가동률 90%대 유지 추정, 2024년 바닥(OPM 16.9%)에서 회복 중

내부자 지분 25.10%, 기관 지분 40.46%로 수급 구조 안정적, EV/EBITDA 10.57x가 유일한 밸류에이션 위안

배당 기준일 2026-03-09 (배당수익률 0.58%)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

사이클 자산: OPM 45.6%(2022) → 16.9%(2024) → 19.8%(2025), 순이익 5,562억 → 2,295억 → 2,561억원, 2023년 FCF -1,113억원(CapEx 3,356억원) 적자 경험

현재가 131,700원은 EPS 6,200원 기준 PER 21.2~22x, PBR 2.63x, PSR 3.67x, P/FCF 27.8배(FCF 수익률 3.6%), Earnings Yield 4.9%, PEG 1.7~1.8 — 안전마진 없음

표결 매수 0·보유 1·관망 10·매도 2(유효 13/13), 가격 의견 분산 26.2%, 적정가 중앙값 105,000원·중앙 50% 구간 85,000~112,500원 — 현재가는 구간 상단과 목표 상단 참고값 115,000원, 안전마진 가격 95,000원을 모두 상회

데이터팩 내부 모순: 시가총액 5.63조원 vs '실질 기업가치 140~150조원', 순이익 2,561억원 vs '42.92조원'(후자면 P/E 546배) — 감사된 재무제표 수치(시총 5.63조원, 순이익 2,561억원)만 근거로 사용, 이 불일치는 정보 왜곡 신호

분석 누락·불확실성: Trailing/Forward PER·PBR·PEG·공매도 비율 N/A, SBC·거래량 공백, USD/KRW 통화 표기 혼재(주가 $131,700 vs 131,700원) — 밸류에이션 재확인 필요

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

8인치 파운드리 업사이클 회복: 2025년 매출 1.40조원(+24% YoY), 영업이익 2,773억원(OPM 19.8%), 순이익 2,561억원(순마진 18.3%)

AI 서버·전장·산업용 PMIC 수요 확대 서사 vs 화홍·Hua Li 등 중국 8인치 보조금 가격 경쟁

12인치 전환 CapEx 확정 여부 — 증설 시 감가상각 증가로 OPM 19.8%가 15% 이하로 희석될 위험

주가 52주 저가 52,400원 → 고가 230,500원 → 현재 131,700원(고가 대비 -43%), 50일선 106,682원·200일선 112,875원 위 안착(50일선은 여전히 200일선 아래)

애널리스트 목표주가 평균 210,000원(200,000~220,000원)이나 투자의견 'none' — 컨센서스 신뢰도 낮음

8인치 파운드리 가동률(UT) 및 블렌디드 ASP — UT 85% 이하 또는 분기 ASP 하락 전환 시 OPM 15% 이하 압박 (중요도 높음)

파워반도체(PMIC) 수요 — AI 데이터센터 전원 IC·전장 Tier1 수주 잔고 증가율, 48V/고전압 믹스 확대 (중요도 높음)

CIS·DDI 사이클 — 스마트폰/IT 디스플레이 재고 조정 국면 진입 여부, CIS 자동차·산업용 비중 확대 속도

CapEx·12인치 전환 투자 결정 — 투자 규모·시점·수주 확보 여부에 따라 단기 마진 희석 vs 중장기 성장 재평가 갈림 (가장 불확실한 드라이버)

원/달러 환율(1,300원 돌파 여부) 및 중국 8인치 파운드리 보조금·가격 인하 폭

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$53,000 ~ $75,000	현재가 131,700원은 2025년 EPS 6,200원 기준 PER 21.2배, 자기자본 2.14조원(약 4,275만 주, BPS 약 50,060원) 기준 PBR 2.63배로, PER×PBR = 55.9에 달해 내 기준치 22.5를 2.5배 초과한다. 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	7/10	$75,000 ~ $95,000	2025년 EPS 6,200원에 현재가 131,700원은 P/E 약 21.2x, P/B 2.63x(자기자본 2.14조 대비 시총 5.63조)로, 2022년 정점(영업이익률 45.6%, EPS 12,798원)의 절반 수준 수익성에 대해 정점 근처 배수를 지불하는 것이므로 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	재무상태표는 Dhandho의 'tails I don't lose much' 조건을 통과한다: 순부채 단 519억원에 자기자본 2.14조원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, ROE 17.1%로 깊은 불황에도 버틸 체력은 갖췄다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$70,000 ~ $95,000	마법공식의 핵심인 Earnings Yield이 기준에 못 미친다. 2025년 EBIT 2,773억원, EV 약 5.68조원(시총 5.63조 + 순부채 519억) 기준 EY는 약 4.9%, EV/EBIT는 약 20.5배로, 내가 요구하는 높은 EY(≥10%, EV/EBIT 10배 이하)에 한참 못 미쳐 '싼 가격' 조건이 불충족된다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$100,000 ~ $125,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)으로 2024년 바닥(OPM 16.9%)에서 회복 중이지만, 여전히 2022년 호황기 OPM 45.6%·순이익 5,562억원의 절반 수준에 불과하다. 코스톨라니의 달걀 모델에서 우리는 '저점의 절망'이 아니라 '회복의 중간' 구간에 있으며, 단단한 손의 저거래량 축수 구간은 이미 지났다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $170,000	2025년 매출 1.40조원(+24% YoY), 영업이익 2,773억원(OPM 19.8%, +45% YoY), 순이익 2,561억원(순마진 18.3%)으로 파운드리 업사이클 회복 신호가 보이지만, OPM은 2022년 피크 45.6%의 43% 수준에 불과해 구조적 회복인지 단순 사이클 반등인지 분기 가동률·ASP로 반드시 확인해야 한다.
워런 버핏	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	재무구조는 흠잡을 데 없다: 자기자본 2.14조원에 부채비율 0.18x, 순부채 단 519억원(2025년 순이익 2,561억원의 20% 수준), 유동비율 2.48x로 부채는 넉 달치 순이익으로도 상환 가능하며, ROE 17.1%는 레버리지가 아닌 영업이익(ROA 7.1%)로 만들어진 것이다.
필립 피셔	관망	6/10	$95,000 ~ $115,000	매출이 2022년 1.67조원에서 2024년 1.13조원으로 감소한 뒤 2025년 1.40조원으로 회복하는 데 그쳐, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 조건을 충족하지 못한다(2022년 대비 여전히 -16%).
찰리 멍거	매도	7/10	$70,000 ~ $95,000	영업이익률이 2022년 45.6%에서 2025년 19.8%로 붕괴하고 매출도 1.67조원→1.40조원으로 역행했다. 가격 결정력이 없는 8인치 웨이퍼 상품 사업의 전형적인 경기 민감 구조이며, 우리는 이런 악화되는 경제성을 가진 사업을 멀리한다.
피터 린치	관망	6/10	$112,000 ~ $138,000	8인치 파운드리(PMIC·CIS·DDI)는 크레파스로 설명 가능한 단순한 사업이고 재무상태표도 견고하다 — 순부채 519억원, 부채비율 0.18x, 유동비율 2.48x, 현금 3,231억원이 총부채 3,750억원을 거의 커버하며 2025년 FCF 2,027억원과 ROE 17.1%를 기록했다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$115,000 ~ $150,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)·순이익 2,561억원(순마진 18.3%), EPS 6,200원 기준 현재가 131,700원은 P/E 21.2x, P/B 2.63x로, ROE 17.1%·WACC 9.5%·영구성장률 3%를 적용한 정당 P/B 약 2.2x를 상회해 안전마진이 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$90,000 ~ $110,000	2025년 매출 1.40조원·영업이익 2,773억원(OPM 19.8%)·순이익 2,561억원(순마진 18.3%)으로 2024년 터널(OPM 16.9%)에서 회복 중이나, 2022년 슈퍼사이클 OPM 45.6%·EPS 12,798원 대비 정규화 이익은 EPS 6,000~7,000원 수준에 불과해 현재가 131,700원은 정규화 PER 19~22배로 템플턴식 '바겐'이 아니다.
마이클 버리	관망	6/10	$90,000 ~ $110,000	회계 품질 자체는 깨끗하다 — 2025년 순이익 2,561억 원 대비 영업현금흐름 3,570억 원(OCF/NI 1.39배), 2022년에도 7,309억 원 vs 5,562억 원으로 GAAP 순이익과 OCF의 심각한 괴리는 없다. 그러나 영업이익률이 2022년 45.6% → 2024년 16.9% → 2025년 19.8%로 피크 대비 25.8%p 하락했고, 매출 1.40조 원은 2022년 1.67조 원보다 16% 낮다. 이는 구조적 성장이 아니라 사이클 자산이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.