DOC-20261012-064760·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

064

티씨케이

$064760주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 43.1% · 13/13적정가/종가: 56%안전마진/종가: 46%적정가: 162,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티씨케이($064760) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE290,500원

CONSENSUS FAIR VALUE162,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 7 · 매도 5

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 140,000 ~ KRW 210,000안전매수: KRW 135,000 이하

064760 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 7 · 매도 5 현재가: KRW 290,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 162,500 (중앙 50% 구간: KRW 140,000 ~ KRW 210,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 135,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 185,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 162,500이며, 가격 의견 분산은 43.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 43.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 통과: 순현금 409억 원(순부채 -409억 원), 현금 및 단기투자자산 418억 원, 총부채 938.9억 원, 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26배로 레버리지 의존 자본 손실 위험이 제거됐다
현금창출력: 2025년 영업현금흐름 541억 원, CapEx 46억 원, FCF 495억 원(순이익 대비 전환율 71%)으로 자본집약적이지 않고 사이클 하방에서도 증설을 자체 자금으로 감당할 체력
구조적 수요 레버: 3D NAND 적층 수 증가(200→300층 이상)와 HBM TSV 공정에서 고종횡비 Etch·CVD step이 늘어나 공정당 소모품 교체 주기가 단축되고 웨이퍼당 부품 사용량이 구조적으로 확대된다
해자: CVD-SiC 코팅 기술(코팅 균일성·수명)이 핵심 자격장벽이고 국내 메모리 팹 1위 점유율을 유지하며, CVD·Etching·Diffusion 소모품은 웨이퍼 투입량에 비례하는 반복 매출 구조
영업레버리지: 코팅 설비 증설 완료 후 가동률이 80%에서 90%로 상승하면 고정비 흡수로 OPM 30%대 진입이 가능하다

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

고평가: 현재가 290,500원은 시총 3.25조 원 대비 2025년 순이익 699억 원으로 Trailing P/E 약 46.5배, PBR 약 6.3배, FCF 수익률 1.5%, EV/EBIT 약 38배, Earnings Yield 2.6%로 AI 메모리 업사이클 기대를 완전히 선반영했다
수익성 구조적 악화: 영업이익률 39.8%(2022)→27.8%(2025), 매출총이익률 47.2%→36.4%로 3년 연속 하락(12%p 압축). 2025년 순이익 699억 원은 2022년 941억 원 대비 -26%이고 매출 3,013억 원도 2022년 피크(3,196억 원) 대비 5.7% 하회한다. ROE 약 13.5%로 15% 기준 미달
사이클 변동성: 2023년 메모리 다운사이클에 매출 -29%, FCF -270억 원 적자(OCF/NI 0.34배). 2025년에도 OCF/NI 0.77배로 운전자자본 의존 이익 구조이며, 고정비 비중 높은 증설이 수요 부진 시 적자 확대의 역풍이 된다
구조적 리스크: 삼성전자·SK하이닉스 고객 집중, 중국 YMTC·CXMT 로컬라이제이션과 토요탄소·SGL·Mersen의 기술 추격이 27.8% OPM과 점유율을 위협한다. 역방향 DCF상 현재가는 향후 10년 연평균 23% FCFF 성장을 암묵 요구하나 2025년 매출 성장률은 9.3%에 그친다
주가 위치: 52주 저가 137,000원 대비 +112%, 52주 고가 348,500원의 83% 수준이며 50일선(239,624원)/200일선(233,874원) 대비 +21~24% 이격됐다. 52주 고가까지 상승 여력 +20% 대비 200일선 하락 위험 -19.5%로 3:1 리스크/리워드 기준을 충족하지 못한다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망' 확정 근거: 13/13 유효 페르소나 표결 매수 0·보유 1·관망 7·매도 5. 적정가 중앙값 162,500원, 중앙 50% 구간 140,000~210,000원, 안전마진 가격 135,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값 185,000원
가격 의견 분산 43.1%로 밸류에이션 불확실성이 높다. 13인의 개별 적정가/매수 구간이 70,000~92,000원(그레이엄)에서 180,000~240,000원(템플턴)까지 분포해 중앙값 162,500원의 대표성이 제한적이며, 현재가 290,500원은 모든 개인 구간 상단을 상회한다
데이터팩 결함·분석 누락: 섹터/산업·사업개요 N/A, ROE·ROA·Trailing/Forward PER·PBR·PSR·PEG·EV/EBITDA·배당수익률 N/A, 애널리스트 컨센서스·목표주가·공매도·지분율 N/A, 최신 뉴스·IR 일정 공백. 손익계산서 통화 단위(달러 B, 매출 3,013억 원 vs $301.33B)와 가치 드라이버(억 원)가 충돌해 보수적 청산가치·상대가치 산정의 핵심 입력이 결여됐다
촉매: 삼성전자·SK하이닉스 2026년 메모리 Capex 가이던스 발표(분기 Fab 가동률, DRAM/NAND Bit Growth, 부품 재고 조정 사이클) — HBM4 투자 확대 확인 시 수주 증가 기대, 축소 시 46배대 PER 디레이팅 리스크
HBM4 양산 및 3D NAND 300층 이상(삼성 V9·SK하이닉스 321층) 전환에 따른 Etch step 증가 확인, 중국 메모리 로컬라이제이션(YMTC·CXMT) 진전과 코팅 캐파 증설 라인 가동률(80%→90%) 상승 속도
메모리 Fab 가동률·소모품 수요(삼성전자·SK하이닉스): 웨이퍼 투입량에 비례하는 반복 매출의 직접 결정 변수. 감시 기준 — 분기 Capex 가이던스, DRAM/NAND Bit Growth, Fab 가동률, 고객사 부품 재고 조정 사이클 (중요도 높음)
3D NAND 적층 수·미세공정 전환: 200층 이상 및 HBM TSV 공정에서 고종횡비 Etch·CVD step 증가로 웨이퍼당 부품 사용량 구조적 확대. 감시 기준 — 삼성 V9·SK하이닉스 321층 이상 양산 시점, Etch step 수 변화, HBM4 TSV 공정 수주 (중요도 높음)
SiC 코팅 기술 경쟁력·글로벌 점유율: CVD-SiC 코팅 균일성·수명이 핵심 해자이며 일본 토요탄소·SGL·Mersen 및 중국 로컬 업체와 경쟁. 감시 기준 — 중국 로컬라이제이션 진전, 경쟁사 기술 격차, 신규 고객사 인증 승인, 코팅 수명 데이터 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버)
코팅 캐파 증설·가동률(영업레버리지): 고정비 비중이 높아 가동률이 이익률을 좌우. 감시 기준 — 분기 Capex 규모, 신규 코팅 라인 가동 시점, 수주잔고·재고 회전율, 증설 후 가동률 상승 속도 (중요도 중간)
고객 집중도·수주 다변화: 삼성전자·SK하이닉스 중심 매출 구조로 반복 매출은 안정적이나 고객사 투자 지연 시 실적 변동성 확대. 감시 기준 — 고객사별 매출 비중, 중국·대만·미국 팹 신규 승인, 장기 공급계약 체결 여부 (중요도 중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 135,000 이하
현재가: KRW 290,500
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$70,000 ~ $92,000	현재 주가 290,500원은 시가총액 3.25조 원을 2025년 순이익 699억 원으로 나눈 Trailing P/E 46.5배에 해당하며, 내가 요구하는 P/E 15배 상한을 3배 이상 위반한다. 주당순이익 6,138원에 그레이엄 공식(8.5+2g)을 적용해도 성장률 10%를 가정한 가치조차 174,933원에 불과해 현재 가격은 안전마진이 전혀 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	$145,000 ~ $185,000	현재 주가 290,500원은 시가총액 3.25조 원을 2025년 순이익 699억 원으로 나눈 약 46.5배 Trailing P/E, 자기자본 5,193억 원 대비 P/B 6.26배에 해당하며, ROE가 약 13.5% 수준인 기업이 이런 배율은 이미 AI 메모리 업사이클이라는 미래 성장을 완전히 선반영한 상태라 내 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$135,000 ~ $190,000	재무구조는 Dhandho의 '겨울 생존' 조건을 통과한다: 순현금 408억(순부채 -408억), 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26x로 원금 손실 위험은 거의 없다. 다만 2023년 FCF가 -270억(적자)이었다시피 실적 변동성이 커 사이클 베타가 크다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$130,000 ~ $185,000	마법공식의 핵심 지표인 Earnings Yield이 2.6%에 불과하다(EV 3.21조 원 대비 2025년 EBIT 839억 원, EV/EBIT 약 38배) — '싼 가격' 조건을 완전히 실패했다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$190,000 ~ $230,000	펀더멘털은 훌륭하다: 2025년 매출 3,013억 원, 영업이익 839억 원(OPM 27.8%), 순이익 699억 원, 잉여현금흐름 495억 원, 순현금 409억 원(총부채 9.4억 원)으로 무부채·현금창출력 우수한 소모품 반복매출 구조다.
잭 슈웨거	보유	6/10	$200,000 ~ $240,000	주가 290,500원은 50일 이동평균(239,624원) 대비 +21.2%, 200일 이동평균(233,874원) 대비 +24.2%에 위치하고 50일선이 200일선 위에 있는 정배열로 상승 추세는 확인되지만, 이평선에서 크게 이탈해 신규 진입 시 리스크 보상이 약 1:1에 그친다.
워런 버핏	관망	6/10	$130,000 ~ $175,000	밸류에이션이 내 기준을 크게 벗어난다. 2025년 EPS 6,138원에 현재가 290,500원으로 암묵적 Trailing P/E 약 46.5배다. 안정적 ROE와 해자 폭을 감안할 때 내가 지불할 공정 가격은 20~25배(약 123,000~153,000원), 낙관해도 28배(약 175,000원)까지이며, 현재가는 공정 가치 상단보다 66% 이상 높다. AI 메모리 업사이클 기대가 이미 가격에 반영된 구간이다.
필립 피셔	관망	6/10	$185,000 ~ $235,000	피셔의 핵심 기준인 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 테스트를 통과하지 못한다. 매출은 2022년 3,196억 원 → 2023년 2,267억 원(-29%) → 2024년 2,757억 원 → 2025년 3,013억 원으로 3년 CAGR -1.9%이며, 2025년 매출은 여전히 2022년 피크 대비 5.7% 하회하고, 순이익도 941억 원에서 699억 원(-26%)으로 감소했다.
찰리 멍거	관망	6/10	$150,000 ~ $200,000	현재가 290,500원은 2025년 EPS 6,138원 기준 약 47배 Trailing P/E이며, FCF 495억 원 대비 시총 3.25조 원으로 FCF 수익률은 약 1.5%에 불과하다. 자기자본 5,193억 원, ROE 약 13.5% 수준에서 PBR 약 6.3배는 순환적 소모품 사업에 완벽함을 지불하는 가격이며, 주가는 52주 저가 137,000원 대비 이미 112% 상승했다.
피터 린치	매도	7/10	$120,000 ~ $160,000	시총 3.25조 원 대비 2025년 순이익 699억 원으로 Trailing P/E 약 46.5배, PBR 약 6.3배, FCF 수익률은 1.5%(2025년 FCF 495.3억 원)에 불과하다. EPS가 2022년 8,056원에서 2025년 6,138원으로 3년 연평균 -8.8% 역성장이므로 PEG는 1을 크게 웃돌아 내 GARP 기준(PEG<1.0, 0.5 이하가 절대적 저가)을 정면으로 위반한다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$90,000 ~ $155,000	FCFF 모델로 산출한 주당 내재가치는 기본 시나리오 약 9만 원, 낙관 시나리오 약 15.5만 원이다. 2025년 매출 3,013억 원·영업이익 839억 원(OPM 27.8%)·FCF 495억 원에 WACC 10.5%(무위험 3.0% + ERP 6.0% × β 1.25), 영구성장률 4%, terminal OPM 28%를 적용한 결과이며, 현재가 290,500원은 내재가치 상단 대비 87% 고평가됐다. 시가총액 3.25조 원은 2025년 FCF의 65배, EV(3.21조 원) 기준 EV/EBITDA 약 32배에 해당한다.
존 템플턴	관망	6/10	$180,000 ~ $240,000	밸류에이션이 헐값 테스트를 통과하지 못한다. 시가총액 3.25조 원에 2025년 순이익 699억 원(영업이익 839억 원, OPM 27.8%)을 적용한 암묵적 Trailing P/E는 약 46.5배, 자기자본 5,193억 원 대비 PBR 6.26배, FCF 495억 원 기준 FCF 수익률은 1.5%에 불과해 AI 메모리 낙관론이 이미 가격에 완전히 반영된 구간이다.
마이클 버리	매도	7/10	$95,000 ~ $150,000	시총 3.25조 원에 2025년 순이익 6,990억 원(EPS 6,138원) 기준 Trailing P/E 약 46.5~47배, FCF 4,953억 원 대비 FCF 수익률 1.5%, EV/EBIT 약 38배 — 메모리 사이클에 노출된 소모품 업체치고는 완벽한 가격이 반영된 구간이며, 나의 비대칭 하방 보호 원칙에 정면으로 위배된다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

064760 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 7 · 매도 5 현재가: KRW 290,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 162,500 (중앙 50% 구간: KRW 140,000 ~ KRW 210,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 135,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 185,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 162,500이며, 가격 의견 분산은 43.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 43.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 통과: 순현금 409억 원(순부채 -409억 원), 현금 및 단기투자자산 418억 원, 총부채 938.9억 원, 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26배로 레버리지 의존 자본 손실 위험이 제거됐다

현금창출력: 2025년 영업현금흐름 541억 원, CapEx 46억 원, FCF 495억 원(순이익 대비 전환율 71%)으로 자본집약적이지 않고 사이클 하방에서도 증설을 자체 자금으로 감당할 체력

구조적 수요 레버: 3D NAND 적층 수 증가(200→300층 이상)와 HBM TSV 공정에서 고종횡비 Etch·CVD step이 늘어나 공정당 소모품 교체 주기가 단축되고 웨이퍼당 부품 사용량이 구조적으로 확대된다

해자: CVD-SiC 코팅 기술(코팅 균일성·수명)이 핵심 자격장벽이고 국내 메모리 팹 1위 점유율을 유지하며, CVD·Etching·Diffusion 소모품은 웨이퍼 투입량에 비례하는 반복 매출 구조

영업레버리지: 코팅 설비 증설 완료 후 가동률이 80%에서 90%로 상승하면 고정비 흡수로 OPM 30%대 진입이 가능하다

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

고평가: 현재가 290,500원은 시총 3.25조 원 대비 2025년 순이익 699억 원으로 Trailing P/E 약 46.5배, PBR 약 6.3배, FCF 수익률 1.5%, EV/EBIT 약 38배, Earnings Yield 2.6%로 AI 메모리 업사이클 기대를 완전히 선반영했다

수익성 구조적 악화: 영업이익률 39.8%(2022)→27.8%(2025), 매출총이익률 47.2%→36.4%로 3년 연속 하락(12%p 압축). 2025년 순이익 699억 원은 2022년 941억 원 대비 -26%이고 매출 3,013억 원도 2022년 피크(3,196억 원) 대비 5.7% 하회한다. ROE 약 13.5%로 15% 기준 미달

사이클 변동성: 2023년 메모리 다운사이클에 매출 -29%, FCF -270억 원 적자(OCF/NI 0.34배). 2025년에도 OCF/NI 0.77배로 운전자자본 의존 이익 구조이며, 고정비 비중 높은 증설이 수요 부진 시 적자 확대의 역풍이 된다

구조적 리스크: 삼성전자·SK하이닉스 고객 집중, 중국 YMTC·CXMT 로컬라이제이션과 토요탄소·SGL·Mersen의 기술 추격이 27.8% OPM과 점유율을 위협한다. 역방향 DCF상 현재가는 향후 10년 연평균 23% FCFF 성장을 암묵 요구하나 2025년 매출 성장률은 9.3%에 그친다

주가 위치: 52주 저가 137,000원 대비 +112%, 52주 고가 348,500원의 83% 수준이며 50일선(239,624원)/200일선(233,874원) 대비 +21~24% 이격됐다. 52주 고가까지 상승 여력 +20% 대비 200일선 하락 위험 -19.5%로 3:1 리스크/리워드 기준을 충족하지 못한다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망' 확정 근거: 13/13 유효 페르소나 표결 매수 0·보유 1·관망 7·매도 5. 적정가 중앙값 162,500원, 중앙 50% 구간 140,000~210,000원, 안전마진 가격 135,000원 이하, 목표 가격 상단 참고값 185,000원

가격 의견 분산 43.1%로 밸류에이션 불확실성이 높다. 13인의 개별 적정가/매수 구간이 70,000~92,000원(그레이엄)에서 180,000~240,000원(템플턴)까지 분포해 중앙값 162,500원의 대표성이 제한적이며, 현재가 290,500원은 모든 개인 구간 상단을 상회한다

데이터팩 결함·분석 누락: 섹터/산업·사업개요 N/A, ROE·ROA·Trailing/Forward PER·PBR·PSR·PEG·EV/EBITDA·배당수익률 N/A, 애널리스트 컨센서스·목표주가·공매도·지분율 N/A, 최신 뉴스·IR 일정 공백. 손익계산서 통화 단위(달러 B, 매출 3,013억 원 vs $301.33B)와 가치 드라이버(억 원)가 충돌해 보수적 청산가치·상대가치 산정의 핵심 입력이 결여됐다

촉매: 삼성전자·SK하이닉스 2026년 메모리 Capex 가이던스 발표(분기 Fab 가동률, DRAM/NAND Bit Growth, 부품 재고 조정 사이클) — HBM4 투자 확대 확인 시 수주 증가 기대, 축소 시 46배대 PER 디레이팅 리스크

HBM4 양산 및 3D NAND 300층 이상(삼성 V9·SK하이닉스 321층) 전환에 따른 Etch step 증가 확인, 중국 메모리 로컬라이제이션(YMTC·CXMT) 진전과 코팅 캐파 증설 라인 가동률(80%→90%) 상승 속도

메모리 Fab 가동률·소모품 수요(삼성전자·SK하이닉스): 웨이퍼 투입량에 비례하는 반복 매출의 직접 결정 변수. 감시 기준 — 분기 Capex 가이던스, DRAM/NAND Bit Growth, Fab 가동률, 고객사 부품 재고 조정 사이클 (중요도 높음)

3D NAND 적층 수·미세공정 전환: 200층 이상 및 HBM TSV 공정에서 고종횡비 Etch·CVD step 증가로 웨이퍼당 부품 사용량 구조적 확대. 감시 기준 — 삼성 V9·SK하이닉스 321층 이상 양산 시점, Etch step 수 변화, HBM4 TSV 공정 수주 (중요도 높음)

SiC 코팅 기술 경쟁력·글로벌 점유율: CVD-SiC 코팅 균일성·수명이 핵심 해자이며 일본 토요탄소·SGL·Mersen 및 중국 로컬 업체와 경쟁. 감시 기준 — 중국 로컬라이제이션 진전, 경쟁사 기술 격차, 신규 고객사 인증 승인, 코팅 수명 데이터 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버)

코팅 캐파 증설·가동률(영업레버리지): 고정비 비중이 높아 가동률이 이익률을 좌우. 감시 기준 — 분기 Capex 규모, 신규 코팅 라인 가동 시점, 수주잔고·재고 회전율, 증설 후 가동률 상승 속도 (중요도 중간)

고객 집중도·수주 다변화: 삼성전자·SK하이닉스 중심 매출 구조로 반복 매출은 안정적이나 고객사 투자 지연 시 실적 변동성 확대. 감시 기준 — 고객사별 매출 비중, 중국·대만·미국 팹 신규 승인, 장기 공급계약 체결 여부 (중요도 중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$70,000 ~ $92,000	현재 주가 290,500원은 시가총액 3.25조 원을 2025년 순이익 699억 원으로 나눈 Trailing P/E 46.5배에 해당하며, 내가 요구하는 P/E 15배 상한을 3배 이상 위반한다. 주당순이익 6,138원에 그레이엄 공식(8.5+2g)을 적용해도 성장률 10%를 가정한 가치조차 174,933원에 불과해 현재 가격은 안전마진이 전혀 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	$145,000 ~ $185,000	현재 주가 290,500원은 시가총액 3.25조 원을 2025년 순이익 699억 원으로 나눈 약 46.5배 Trailing P/E, 자기자본 5,193억 원 대비 P/B 6.26배에 해당하며, ROE가 약 13.5% 수준인 기업이 이런 배율은 이미 AI 메모리 업사이클이라는 미래 성장을 완전히 선반영한 상태라 내 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$135,000 ~ $190,000	재무구조는 Dhandho의 '겨울 생존' 조건을 통과한다: 순현금 408억(순부채 -408억), 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26x로 원금 손실 위험은 거의 없다. 다만 2023년 FCF가 -270억(적자)이었다시피 실적 변동성이 커 사이클 베타가 크다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$130,000 ~ $185,000	마법공식의 핵심 지표인 Earnings Yield이 2.6%에 불과하다(EV 3.21조 원 대비 2025년 EBIT 839억 원, EV/EBIT 약 38배) — '싼 가격' 조건을 완전히 실패했다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$190,000 ~ $230,000	펀더멘털은 훌륭하다: 2025년 매출 3,013억 원, 영업이익 839억 원(OPM 27.8%), 순이익 699억 원, 잉여현금흐름 495억 원, 순현금 409억 원(총부채 9.4억 원)으로 무부채·현금창출력 우수한 소모품 반복매출 구조다.
잭 슈웨거	보유	6/10	$200,000 ~ $240,000	주가 290,500원은 50일 이동평균(239,624원) 대비 +21.2%, 200일 이동평균(233,874원) 대비 +24.2%에 위치하고 50일선이 200일선 위에 있는 정배열로 상승 추세는 확인되지만, 이평선에서 크게 이탈해 신규 진입 시 리스크 보상이 약 1:1에 그친다.
워런 버핏	관망	6/10	$130,000 ~ $175,000	밸류에이션이 내 기준을 크게 벗어난다. 2025년 EPS 6,138원에 현재가 290,500원으로 암묵적 Trailing P/E 약 46.5배다. 안정적 ROE와 해자 폭을 감안할 때 내가 지불할 공정 가격은 20~25배(약 123,000~153,000원), 낙관해도 28배(약 175,000원)까지이며, 현재가는 공정 가치 상단보다 66% 이상 높다. AI 메모리 업사이클 기대가 이미 가격에 반영된 구간이다.
필립 피셔	관망	6/10	$185,000 ~ $235,000	피셔의 핵심 기준인 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 테스트를 통과하지 못한다. 매출은 2022년 3,196억 원 → 2023년 2,267억 원(-29%) → 2024년 2,757억 원 → 2025년 3,013억 원으로 3년 CAGR -1.9%이며, 2025년 매출은 여전히 2022년 피크 대비 5.7% 하회하고, 순이익도 941억 원에서 699억 원(-26%)으로 감소했다.
찰리 멍거	관망	6/10	$150,000 ~ $200,000	현재가 290,500원은 2025년 EPS 6,138원 기준 약 47배 Trailing P/E이며, FCF 495억 원 대비 시총 3.25조 원으로 FCF 수익률은 약 1.5%에 불과하다. 자기자본 5,193억 원, ROE 약 13.5% 수준에서 PBR 약 6.3배는 순환적 소모품 사업에 완벽함을 지불하는 가격이며, 주가는 52주 저가 137,000원 대비 이미 112% 상승했다.
피터 린치	매도	7/10	$120,000 ~ $160,000	시총 3.25조 원 대비 2025년 순이익 699억 원으로 Trailing P/E 약 46.5배, PBR 약 6.3배, FCF 수익률은 1.5%(2025년 FCF 495.3억 원)에 불과하다. EPS가 2022년 8,056원에서 2025년 6,138원으로 3년 연평균 -8.8% 역성장이므로 PEG는 1을 크게 웃돌아 내 GARP 기준(PEG<1.0, 0.5 이하가 절대적 저가)을 정면으로 위반한다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$90,000 ~ $155,000	FCFF 모델로 산출한 주당 내재가치는 기본 시나리오 약 9만 원, 낙관 시나리오 약 15.5만 원이다. 2025년 매출 3,013억 원·영업이익 839억 원(OPM 27.8%)·FCF 495억 원에 WACC 10.5%(무위험 3.0% + ERP 6.0% × β 1.25), 영구성장률 4%, terminal OPM 28%를 적용한 결과이며, 현재가 290,500원은 내재가치 상단 대비 87% 고평가됐다. 시가총액 3.25조 원은 2025년 FCF의 65배, EV(3.21조 원) 기준 EV/EBITDA 약 32배에 해당한다.
존 템플턴	관망	6/10	$180,000 ~ $240,000	밸류에이션이 헐값 테스트를 통과하지 못한다. 시가총액 3.25조 원에 2025년 순이익 699억 원(영업이익 839억 원, OPM 27.8%)을 적용한 암묵적 Trailing P/E는 약 46.5배, 자기자본 5,193억 원 대비 PBR 6.26배, FCF 495억 원 기준 FCF 수익률은 1.5%에 불과해 AI 메모리 낙관론이 이미 가격에 완전히 반영된 구간이다.
마이클 버리	매도	7/10	$95,000 ~ $150,000	시총 3.25조 원에 2025년 순이익 6,990억 원(EPS 6,138원) 기준 Trailing P/E 약 46.5~47배, FCF 4,953억 원 대비 FCF 수익률 1.5%, EV/EBIT 약 38배 — 메모리 사이클에 노출된 소모품 업체치고는 완벽한 가격이 반영된 구간이며, 나의 비대칭 하방 보호 원칙에 정면으로 위배된다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.