DOC-20261013-064760·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08

064

티씨케이

$064760주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 35.3% · 13/13적정가/종가: 62%안전마진/종가: 55%적정가: 170,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티씨케이($064760) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE274,500원

CONSENSUS FAIR VALUE170,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 125,000 ~ KRW 185,000안전매수: KRW 150,000 이하

064760 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3 현재가: KRW 274,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 170,000 (중앙 50% 구간: KRW 125,000 ~ KRW 185,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 150,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 190,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 170,000이며, 가격 의견 분산은 35.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 35.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성은 요새 수준: 순현금 409억원, 총부채 9.4억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26x로 파산 리스크가 없다
고마진 소모품 구조: 2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(영업이익률 27.8%), 재코팅·수리 리커런스가 매출 하방을 지지한다
분기 모멘텀 반등: 2026-Q1 매출 954억원·영업이익률 29.9%, Q2 매출 949억원·영업이익률 28.3%로 2025년 분기(매출 710–792억원) 대비 개선, 상반기 순이익 488억원(+37% YoY)
구조적 수요 드라이버: 2nm GAA 전환, 3D NAND 적층수 확대, DRAM 미세화가 이피 공정 스텝 수를 늘려 소모품 수요를 증가시킨다
현금흐름 회복: 2025년 영업현금흐름 541억원, FCF 495억원(순이익 대비 71% 전환), CapEx 46억원으로 자본 집약도가 낮다

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성이 구조적으로 악화: 영업이익률 2022년 39.8%에서 2025년 27.8%로, 매출총이익률 47.2%에서 36.4%로 하락, ROE 13.5%로 15% 기준 미달
실적 변동성 이력: 2023년 매출 -29%(2,267억원), 영업이익 -47%, FCF -270억원 적자 전환을 기록한 사이클 종목이다
외생 변수 종속: 매출·이익 대부분이 SiC 코팅 흑연 에피 소모품 단일 품목에 집중되고 삼성·SK하이닉스 CapEx 시점과 GAA 양산 속도에 좌우된다
경쟁·대체·지배구조 리스크: SGL Carbon·Mersen·Toyo Tanso와 코팅 경쟁, CVD-SiC 대체 소재 침투 가능성, 일본 도카이 카본 그룹 의존과 내부거래 비중이 디스카운트 요인이다
모멘텀 둔화 신호와 밸류에이션 부담: 2026-Q2 매출총이익률이 Q1 37.4%에서 35.5%로 분기 내 190bp 하락했고, 2025년 기준 PER 43.9x·P/S 10.2x·PBR 5.9x·EV/EBIT 약 36x·FCF 수익률 1.6%로 가격에 성장이 선반영됐다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견은 관망(매수 0·보유 3·관망 7·매도 3, 유효 페르소나 13/13)으로, 매수 표결이 0건이어서 신규 진입 근거가 부재하다
가격 의견 분산 35.3%: 페르소나별 적정가 추정이 46,500원부터 260,000원까지 넓게 분포해 적정가 중앙값 170,000원, 중앙 50% 구간 125,000–185,000원 모두 불확실성이 크다
현재가 274,500원은 적정가 중앙값 170,000원과 목표 가격 상단 참고값 190,000원을 모두 상회하며, 안전마진 가격 150,000원 이하와는 큰 거리에 있다
데이터 무결성 경고: 연간 손익계산서의 $319.56B 매출·$519.30B 자기자본은 가치 드라이버의 2025년 매출 3,013억원·시총 3.07조원과 충돌하고, ROE·PER·애널리스트 컨센서스가 N/A로 검증이 불가능하다
확인 가능한 촉매 부재: 뉴스 피드가 2017–2018년 타사 시세 페이지(코미코·한미반도체·원익IPS 등)로 구성되어 TCK 자체의 최신 이벤트가 없다
SiC 코팅 흑연 에피 소모품 매출 (중요도 높음) — 매출·이익의 대부분을 차지하며 27.8% 고마진의 영업레버리지 핵심, 분기 매출·수주잔고·출하량·재고 회전 감시
고객사 CapEx 및 공정 전환 사이클 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버) — 삼성·SK하이닉스 연간 CapEx 가이던스, 이피 장비 발주, 2nm GAA 양산 시점, 3D NAND 적층 로드맵
재코팅·수리 서비스 리커런스 비중 (중요도 중간) — 부품 수명 주기와 재코팅 단가, 서비스 매출 비중이 실적 변동성 완화와 마진 하방을 지지
글로벌 경쟁 구도·대체 소재 (중요도 중간) — 코팅 수명·수율 비교, CVD-SiC 등 대체 소재 채용 사례, 점유율과 단가 경쟁 강도
환율 및 도카이 카본 그룹 의존도 (중요도 중간) — 달러/원·엔/원 환율, 내부거래 비중, 그룹 지배구조·배당 정책 변화

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 150,000 이하
현재가: KRW 274,500
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$46,500 ~ $70,000	현재 시총 3.07조원은 2025년 순이익 699억원 대비 PER 약 43.9x, 자기자본 5,193억원 대비 PBR 약 5.9x로, 나의 핵심 기준인 PER<15·PBR<1.5(PER×PBR≤22.5)를 모두 심각하게 위반한다. 실제로 PER×PBR은 약 259로, 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$90,000 ~ $130,000	현재 주가 274,500원은 2025년 순이익 699억원 기준 PER 43.9x, P/S 10.2x, P/B 약 5.9x, EV/EBIT 약 36x에 거래되며, 52주 저가 137,000원 대비 2배 상승해 50일(240,506원)·200일(234,314원) 이평선 위에 있다. 이미 모든 성장 기대가 가격에 반영된 시장의 총애받는 종목으로, 나의 안전마진 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$110,000 ~ $140,000	2025년 순이익 699억원에 시총 3.07조원 → PER 약 43.9x, P/S 약 10.2x로, 현재가 274,500원은 52주 고가 348,500원의 79% 수준이자 52주 저가 137,000원의 2배다. 단도 투자에서 요구하는 'heads I win, tails I don't lose much' 안전마진이 전혀 없으며, 고객사 CapEx 사이클이 한 단계만 밀려도 하방이 크다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$130,000 ~ $170,000	마법공식의 핵심 지표인 수익률(Earnings Yield, EBIT/EV)이 2.77%에 불과하다. 2025년 영업이익 839억원을 기업가치(EV) 약 3조 291억원(시총 3조 700억 - 순현금 409억)으로 나누면 2.77%로, 마법공식이 요구하는 10% 이상 기준을 크게 밑돈다. 현재가 274,500원은 2025년 순이익 699억원 대비 PER 43.9배, EV/EBIT 36.1배, P/S 10.2배로 저평가와는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$156,000 ~ $190,000	2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(OPM 27.8%), 순이익 699억원의 고마진 소모품 사업이긴 하나, 현재가 274,500원·시총 3.07조원은 PER 43.9x, P/S 10.2x, PBR 약 5.9x(자기자본 5,193억원)로 사이클릭스 치고는 이미 대중의 열기가 반영된 과열 구간이다.
잭 슈웨거	보유	6/10	$215,000 ~ $260,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 274,500원이 50일선(240,506원)·200일선(234,314원) 위에 정렬되어 있고, 2026년 1분기 매출 9,539억원·영업이익률 29.9%, 2분기 매출 9,487억원·영업이익률 28.3%로 전년 동기 대비 매출 +31%/+30% 성장을 확인해 모멘텀이 유효하다 — 따라서 매도 신호가 아니다.
워런 버핏	매도	7/10	$90,000 ~ $130,000	2025년 ROE는 순이익 699억원 ÷ 자기자본 5,193억원으로 약 13.5%에 그쳐 내가 요구하는 15% 기준을 밑돌고, 영업이익률은 2022년 39.8%에서 2025년 27.8%로, 순이익률은 29.4%에서 23.2%로 지속 하락해 가격 결정력과 경제적 해자가 좁아지고 있음을 보여준다.
필립 피셔	관망	6/10	$220,000 ~ $260,000	2025년 매출 3,013억원, 영업이익률 27.8%, 순이익 699억원을 기록했고 2026년 상반기 분기 매출 954억·949억원으로 YoY +30% 성장세가 재개됐으나, 2022년 3,196억원 대비 3년 매출 CAGR이 -1.9%로 내가 요구하는 수년간의 지속적 초과성장은 아직 입증되지 않았다.
찰리 멍거	관망	6/10	$125,000 ~ $160,000	데이터 무결성에 심각한 결함이 있다: 손익계산서의 매출 $319.56B·순이익 $94.06B·자기자본 $519.30B는 가치 드라이버의 2025년 매출 3,013억원·순이익 699억원·시총 3.07조원과 전혀 맞지 않으며, 검증 불가능한 숫자는 내 '너무 어려운 문제' 더미에 직행한다.
피터 린치	보유	6/10	$175,000 ~ $225,000	사업 모델은 크레파스로 설명 가능한 단순한 반도체 이피 소모품(SiC 코팅 흑연)이며, 재코팅·수리 리커런스 매출이 하방을 지지하고 2025년 영업이익률 27.8%(영업이익 839억원), 순이익 699억원, FCF 495억원(영업현금흐름 541억원 - CapEx 46억원), 순현금 409억원·부채비율 0.00x·유동비율 9.26x의 요새 재무구조를 갖춰 내 체크리스트의 핵심 항목은 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$160,000 ~ $210,000	사업의 질은 분명히 우수하다. 2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(영업이익률 27.8%), 순이익 699억원(순이익률 23.2%)의 고마진 구조이고, 2026-Q1 매출 953.9억원·영업이익률 29.9%·순이익 251.1억원으로 사이클 상승 국면의 영업레버리지가 실제로 작동하고 있다. 순현금 408.8억원·총부채 9.39억원·부채비율 0.00x·유동비율 9.26x로 재무안정성은 거의 무결점이다.
존 템플턴	관망	7/10	$160,000 ~ $210,000	2025년 기준 PER 43.9x, P/S 10.2x, PBR 약 5.9x(시총 3.07조원/자기자본 5,193억원)로 극도의 비관이 아닌 군중의 낙관이 선반영된 구간이며, 현재가 274,500원은 52주 저가 137,000원의 2배, 50일(240,506원)·200일(234,314원) 이평선 위에 있어 내 매수 원칙의 '비관의 극점'과 정반대다.
마이클 버리	관망	6/10	$150,000 ~ $190,000	2025년 순이익 699억원·매출 3,013억원에 현재가 274,500원·시총 3.07조원은 PER 약 43.9배, P/S 약 10.2배로, 고객사 CapEx 사이클에 종속된 소모품 사업치고는 성장 프리미엄이 과도하게 선반영됐다. 더 문제는 영업이익률이 2022년 39.8%→2025년 27.8%, 매출총이익률이 47.2%→36.4%로 지속 압축되고 있다는 점으로, 축소되는 마진에 확대되는 멀티플은 비대칭적 하방 보호를 전혀 제공하지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

064760 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3 현재가: KRW 274,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 170,000 (중앙 50% 구간: KRW 125,000 ~ KRW 185,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 150,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 190,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 170,000이며, 가격 의견 분산은 35.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 35.3% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성은 요새 수준: 순현금 409억원, 총부채 9.4억원, 부채비율 0.00x, 유동비율 9.26x로 파산 리스크가 없다

고마진 소모품 구조: 2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(영업이익률 27.8%), 재코팅·수리 리커런스가 매출 하방을 지지한다

분기 모멘텀 반등: 2026-Q1 매출 954억원·영업이익률 29.9%, Q2 매출 949억원·영업이익률 28.3%로 2025년 분기(매출 710–792억원) 대비 개선, 상반기 순이익 488억원(+37% YoY)

구조적 수요 드라이버: 2nm GAA 전환, 3D NAND 적층수 확대, DRAM 미세화가 이피 공정 스텝 수를 늘려 소모품 수요를 증가시킨다

현금흐름 회복: 2025년 영업현금흐름 541억원, FCF 495억원(순이익 대비 71% 전환), CapEx 46억원으로 자본 집약도가 낮다

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

수익성이 구조적으로 악화: 영업이익률 2022년 39.8%에서 2025년 27.8%로, 매출총이익률 47.2%에서 36.4%로 하락, ROE 13.5%로 15% 기준 미달

실적 변동성 이력: 2023년 매출 -29%(2,267억원), 영업이익 -47%, FCF -270억원 적자 전환을 기록한 사이클 종목이다

외생 변수 종속: 매출·이익 대부분이 SiC 코팅 흑연 에피 소모품 단일 품목에 집중되고 삼성·SK하이닉스 CapEx 시점과 GAA 양산 속도에 좌우된다

경쟁·대체·지배구조 리스크: SGL Carbon·Mersen·Toyo Tanso와 코팅 경쟁, CVD-SiC 대체 소재 침투 가능성, 일본 도카이 카본 그룹 의존과 내부거래 비중이 디스카운트 요인이다

모멘텀 둔화 신호와 밸류에이션 부담: 2026-Q2 매출총이익률이 Q1 37.4%에서 35.5%로 분기 내 190bp 하락했고, 2025년 기준 PER 43.9x·P/S 10.2x·PBR 5.9x·EV/EBIT 약 36x·FCF 수익률 1.6%로 가격에 성장이 선반영됐다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

확정 의견은 관망(매수 0·보유 3·관망 7·매도 3, 유효 페르소나 13/13)으로, 매수 표결이 0건이어서 신규 진입 근거가 부재하다

가격 의견 분산 35.3%: 페르소나별 적정가 추정이 46,500원부터 260,000원까지 넓게 분포해 적정가 중앙값 170,000원, 중앙 50% 구간 125,000–185,000원 모두 불확실성이 크다

현재가 274,500원은 적정가 중앙값 170,000원과 목표 가격 상단 참고값 190,000원을 모두 상회하며, 안전마진 가격 150,000원 이하와는 큰 거리에 있다

데이터 무결성 경고: 연간 손익계산서의 $319.56B 매출·$519.30B 자기자본은 가치 드라이버의 2025년 매출 3,013억원·시총 3.07조원과 충돌하고, ROE·PER·애널리스트 컨센서스가 N/A로 검증이 불가능하다

확인 가능한 촉매 부재: 뉴스 피드가 2017–2018년 타사 시세 페이지(코미코·한미반도체·원익IPS 등)로 구성되어 TCK 자체의 최신 이벤트가 없다

SiC 코팅 흑연 에피 소모품 매출 (중요도 높음) — 매출·이익의 대부분을 차지하며 27.8% 고마진의 영업레버리지 핵심, 분기 매출·수주잔고·출하량·재고 회전 감시

고객사 CapEx 및 공정 전환 사이클 (중요도 높음, 가장 불확실한 드라이버) — 삼성·SK하이닉스 연간 CapEx 가이던스, 이피 장비 발주, 2nm GAA 양산 시점, 3D NAND 적층 로드맵

재코팅·수리 서비스 리커런스 비중 (중요도 중간) — 부품 수명 주기와 재코팅 단가, 서비스 매출 비중이 실적 변동성 완화와 마진 하방을 지지

글로벌 경쟁 구도·대체 소재 (중요도 중간) — 코팅 수명·수율 비교, CVD-SiC 등 대체 소재 채용 사례, 점유율과 단가 경쟁 강도

환율 및 도카이 카본 그룹 의존도 (중요도 중간) — 달러/원·엔/원 환율, 내부거래 비중, 그룹 지배구조·배당 정책 변화

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$46,500 ~ $70,000	현재 시총 3.07조원은 2025년 순이익 699억원 대비 PER 약 43.9x, 자기자본 5,193억원 대비 PBR 약 5.9x로, 나의 핵심 기준인 PER<15·PBR<1.5(PER×PBR≤22.5)를 모두 심각하게 위반한다. 실제로 PER×PBR은 약 259로, 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$90,000 ~ $130,000	현재 주가 274,500원은 2025년 순이익 699억원 기준 PER 43.9x, P/S 10.2x, P/B 약 5.9x, EV/EBIT 약 36x에 거래되며, 52주 저가 137,000원 대비 2배 상승해 50일(240,506원)·200일(234,314원) 이평선 위에 있다. 이미 모든 성장 기대가 가격에 반영된 시장의 총애받는 종목으로, 나의 안전마진 원칙에 정면으로 위배된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$110,000 ~ $140,000	2025년 순이익 699억원에 시총 3.07조원 → PER 약 43.9x, P/S 약 10.2x로, 현재가 274,500원은 52주 고가 348,500원의 79% 수준이자 52주 저가 137,000원의 2배다. 단도 투자에서 요구하는 'heads I win, tails I don't lose much' 안전마진이 전혀 없으며, 고객사 CapEx 사이클이 한 단계만 밀려도 하방이 크다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$130,000 ~ $170,000	마법공식의 핵심 지표인 수익률(Earnings Yield, EBIT/EV)이 2.77%에 불과하다. 2025년 영업이익 839억원을 기업가치(EV) 약 3조 291억원(시총 3조 700억 - 순현금 409억)으로 나누면 2.77%로, 마법공식이 요구하는 10% 이상 기준을 크게 밑돈다. 현재가 274,500원은 2025년 순이익 699억원 대비 PER 43.9배, EV/EBIT 36.1배, P/S 10.2배로 저평가와는 거리가 멀다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$156,000 ~ $190,000	2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(OPM 27.8%), 순이익 699억원의 고마진 소모품 사업이긴 하나, 현재가 274,500원·시총 3.07조원은 PER 43.9x, P/S 10.2x, PBR 약 5.9x(자기자본 5,193억원)로 사이클릭스 치고는 이미 대중의 열기가 반영된 과열 구간이다.
잭 슈웨거	보유	6/10	$215,000 ~ $260,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 274,500원이 50일선(240,506원)·200일선(234,314원) 위에 정렬되어 있고, 2026년 1분기 매출 9,539억원·영업이익률 29.9%, 2분기 매출 9,487억원·영업이익률 28.3%로 전년 동기 대비 매출 +31%/+30% 성장을 확인해 모멘텀이 유효하다 — 따라서 매도 신호가 아니다.
워런 버핏	매도	7/10	$90,000 ~ $130,000	2025년 ROE는 순이익 699억원 ÷ 자기자본 5,193억원으로 약 13.5%에 그쳐 내가 요구하는 15% 기준을 밑돌고, 영업이익률은 2022년 39.8%에서 2025년 27.8%로, 순이익률은 29.4%에서 23.2%로 지속 하락해 가격 결정력과 경제적 해자가 좁아지고 있음을 보여준다.
필립 피셔	관망	6/10	$220,000 ~ $260,000	2025년 매출 3,013억원, 영업이익률 27.8%, 순이익 699억원을 기록했고 2026년 상반기 분기 매출 954억·949억원으로 YoY +30% 성장세가 재개됐으나, 2022년 3,196억원 대비 3년 매출 CAGR이 -1.9%로 내가 요구하는 수년간의 지속적 초과성장은 아직 입증되지 않았다.
찰리 멍거	관망	6/10	$125,000 ~ $160,000	데이터 무결성에 심각한 결함이 있다: 손익계산서의 매출 $319.56B·순이익 $94.06B·자기자본 $519.30B는 가치 드라이버의 2025년 매출 3,013억원·순이익 699억원·시총 3.07조원과 전혀 맞지 않으며, 검증 불가능한 숫자는 내 '너무 어려운 문제' 더미에 직행한다.
피터 린치	보유	6/10	$175,000 ~ $225,000	사업 모델은 크레파스로 설명 가능한 단순한 반도체 이피 소모품(SiC 코팅 흑연)이며, 재코팅·수리 리커런스 매출이 하방을 지지하고 2025년 영업이익률 27.8%(영업이익 839억원), 순이익 699억원, FCF 495억원(영업현금흐름 541억원 - CapEx 46억원), 순현금 409억원·부채비율 0.00x·유동비율 9.26x의 요새 재무구조를 갖춰 내 체크리스트의 핵심 항목은 통과한다.
애스워스 다모다란	보유	6/10	$160,000 ~ $210,000	사업의 질은 분명히 우수하다. 2025년 매출 3,013억원에 영업이익 839억원(영업이익률 27.8%), 순이익 699억원(순이익률 23.2%)의 고마진 구조이고, 2026-Q1 매출 953.9억원·영업이익률 29.9%·순이익 251.1억원으로 사이클 상승 국면의 영업레버리지가 실제로 작동하고 있다. 순현금 408.8억원·총부채 9.39억원·부채비율 0.00x·유동비율 9.26x로 재무안정성은 거의 무결점이다.
존 템플턴	관망	7/10	$160,000 ~ $210,000	2025년 기준 PER 43.9x, P/S 10.2x, PBR 약 5.9x(시총 3.07조원/자기자본 5,193억원)로 극도의 비관이 아닌 군중의 낙관이 선반영된 구간이며, 현재가 274,500원은 52주 저가 137,000원의 2배, 50일(240,506원)·200일(234,314원) 이평선 위에 있어 내 매수 원칙의 '비관의 극점'과 정반대다.
마이클 버리	관망	6/10	$150,000 ~ $190,000	2025년 순이익 699억원·매출 3,013억원에 현재가 274,500원·시총 3.07조원은 PER 약 43.9배, P/S 약 10.2배로, 고객사 CapEx 사이클에 종속된 소모품 사업치고는 성장 프리미엄이 과도하게 선반영됐다. 더 문제는 영업이익률이 2022년 39.8%→2025년 27.8%, 매출총이익률이 47.2%→36.4%로 지속 압축되고 있다는 점으로, 축소되는 마진에 확대되는 멀티플은 비대칭적 하방 보호를 전혀 제공하지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.