DOC-20261008-268280·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08 (현재)

268

268280

$268280주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 5.9/10가격 분산: 43.2% · 12/13표결 일치도: 69%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 268280($268280) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE129,200원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 2 · 보유 2 · 관망 9 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 115,625 ~ KRW 148,125

268280 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 2 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 129,200 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 115,625 ~ KRW 148,125) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 43.2%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 43.2% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 전체 범위의 분산이 43.2%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성: 순현금 234억원(현금 590억 - 총부채 355억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x, ROE 19.1%, ROA 9.2%
표면적 저평가: implied trailing P/E 약 10.1~10.2배, EV/EBITDA 4.64x, PBR 약 1.39배, P/S 1.17배, FCF 수익률 약 5.0%, 배당수익률 2.69%
실적 회복 추세: OPM 2023년 5.0% → 2024년 11.4% → 2025년 12.3%, 매출 4,377억원 → 5,321억원, 2025년 순이익 613억원
EU·중국 VOC 규제 강화에 따른 용제형→UV/EB 경화수지 전환의 구조적 수혜 구조
내부자 지분 82.91%로 경영진 이해 일치, 기관 0.74%·애널리스트 커버리지 0건의 사각지대에 방치된 마이크로캡

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

사이클 변동성: 2023년 순이익 186억원(-71%), EPS 3,758원 붕괴 이력 — 2025년 EPS 12,662원은 2022년 고점 12,932원에 육박한 순환 고점 부근 수치
현금창출 악화: FCF 842억(2023) → 342억(2024) → 314억원(2025), 2022년 FCF는 -112억원; 수주 잔고 없는 증설 시 마진 희석 위험
유동성·수급 리스크: 내부자 82.91%·기관 0.74%로 유통 물량이 약 68만~82만주에 불과, 공매도 비율 N/A, 거래량 데이터 부재로 갭 리스크 큼
분석 누락: R&D 지출·재고 증가율·SBC·우발채무 각주 미제공, 4년 실적으로 10년 연속 흑자 검증 불가, 전자재료 고부가 믹스 비중 미확정
불확실성: 가격 의견 분산 43.2%로 적정가 중앙값과 안전마진 가격 산출이 보류됐고, 현재가 129,200원은 중앙 50% 구간(115,625~148,125원) 안에 있어 명확한 안전마진이 확인되지 않음

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망'(매수 2 · 보유 2 · 관망 9 · 매도 0, 유효 페르소나 13/13): 가격 의견 분산 43.2%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표가 상단 참고값이 산출 보류됨
현재가 129,200원은 중앙 50% 구간(KRW 115,625 ~ 148,125원) 내부에 위치해 가격 대비 가치의 괴리가 불명확 — 페르소나별 적정가 밴드는 90,000~170,000원으로 넓게 분포
데이터팩 입력 오류 경고: 시가총액 839.7조원·순이익 42.92조원 기재는 실질 시총 약 6,220억원(129,200원 × 약 481만주)·순이익 613억원과 모순되며, 52주 고저가(149,200/89,600원)도 USD로 오기재
최신 뉴스·헤드라인 부재로 2026년 3분기 실적(OPM 12% 유지·수출 비중 확인)이 단기 주가 모멘텀의 대체 감시 이벤트
2025년 CapEx 451억원(2024년 197억원 대비 2.3배) 증설의 ROIC 미검증과 아크릴산·에폭시 원재료 스프레드 변동이 실적 양방 리스크
원재료 스프레드(아크릴산·에폭시·(메)아크릴레이트 모노머) — 매출원가 대부분 차지, 분기 원가율·판가 전가율 감시 (중요도 높음)
UV/EB 경화수지 수출 비중 및 해외 수요 — 중국·동남아·유럽향 출하량, USD/EUR 환율, 고객사 재고 사이클 (중요도 높음)
친환경 규제(VOC)로 용제형→에너지 경화 전환 — EU 산업배출·중국 VOC 통제·K-REACH, 목재·금속·잉크·접착제 채택률 (중간)
전자재료(반도체·디스플레이·PCB·광섬유)용 고부가 수지 믹스 — 고객사 인증·양산 승인 및 고마진 제품 비중 미확정, 가장 불확실한 드라이버 (중간)
증설(CapEx) 및 가동률 — 완주 생산 거점 기반, 신규 라인 투자 발표·가동 시점·수주 잔고 대비 투자 효율성(ROIC) (중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 129,200
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	밸류에이션 스크린은 통과한다: 시총 6,220억원(현재가 129,200원 × 약 481만주) 대비 2025년 순이익 613억원으로 implied PER 약 10.1배, PBR 1.39배(자기자본 4,485억원), PER×PBR 약 14.1로 나의 22.5 상한을 충족하고 EV/EBITDA 4.64배도 저평가 구간이다 — 그러나 이는 NCAV 매수가 아니다. 순현금 234억원은 시총의 3.8%에 불과해 유동자산-총부채 기준 절대적 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$90,000 ~ $106,000	재무상태표는 방어적이다: 순현금 234억원, 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x, 2025년 FCF 314억원으로 최악의 시나리오에도 생존은 가능하다. 그러나 2022년 FCF는 -112억원, 2023년 OPM은 5.0%로 붕괴한 전력이 있어 다운사이드가 '완전히 제거'되었다고 볼 수 없다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$105,000 ~ $145,000	재무상태표는 단도 철학의 '뒷면이어도 거의 잃지 않는다'를 충족한다: 순현금 234억원, 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x로, 2023년 영업이익이 809억→221억원(-73%)까지 무너졌을 때도 자본 손실 위험 없이 생존한 내구성이 입증됐다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$110,000 ~ $140,000	좋은 기업 조건은 통과한다: 2025년 EBIT 654억원(OPM 12.3%), ROE 19.1%, 순현금 234억원(현금 590억 - 총부채 355억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x — 자본을 적게 잡아먹고 높은 수익을 내는 구조로, 추정 ROC(EBIT/투하자본)는 17% 내외다.
앙드레 코스톨라니	매수	6/10	$135,000 ~ $165,000	현재가 129,200원은 2025년 EPS 12,662원 기준 PER 10.2배, EV/EBITDA 4.64배, PBR 1.39배에 불과하고, FCF 314억원으로 시가총액 6,220억원 대비 FCF 수익률 5.0%에 배당수익률 2.69%까지 겹쳐, 정상화 EPS에 PER 12~14배·PBR 1.5~1.8배를 적용한 내 적정가 135,000~165,000원 하단을 밑돈다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $155,000	2025년 매출 5,321억원·영업이익 654억원(OPM 12.3%)·순이익 613억원, ROE 19.1%에 순부채 -234억원·부채비율 0.08x·유동비율 4.86x의 재무 요새, 그리고 P/E 10.2배·EV/EBITDA 4.64배·PBR 1.39배·배당수익률 2.69% — 펀더멘털과 밸류에이션 자체는 합격점이다.
워런 버핏	관망	6/10	$105,000 ~ $130,000	2025년 ROE 19.1%, 순현금 234억원(순부채 -234억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x는 내 체크리스트의 재무 안정성 기준을 훌륭히 통과한다 — 빚 없는 성채다.
필립 피셔	관망	5/10	$139,000 ~ $165,000	성장이 내 기준에 못 미친다: 2025년 매출 5,321억원은 전년 대비 +4.5%에 그치고 2022년 6,116억원 정점을 아직 13% 밑돌며, 영업이익률도 13.2%→5.0%→12.3%로 급변해 '수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력'이라는 첫 번째 스커틀벗 조건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$90,000 ~ $130,000	재무 안전성은 합격이다: 순현금 234억원, 부채비율 8%, 유동비율 4.86x, ROE 19.1%, 2022-25년 누적 FCF 1,386억원으로 치명적 어리석음(재무 파탄)의 위험은 거의 없다.
피터 린치	매수	6/10	$140,000 ~ $160,000	2025년 순이익 613억원(+12.3%), EPS 12,662원에 현재가 129,200원 기준 PER 약 10.2배, PEG 0.83으로 내 기준(1.0 이하)을 충족하고, EV/EBITDA 4.64배, PBR 약 1.4배에 순현금 234억원(부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x)까지 갖춘 저평가 구간이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$112,000 ~ $146,000	2025년 매출 5,321억원·영업이익 654억원(OPM 12.3%)·순이익 613억원·FCF 314억원, 순현금 234억원·부채비율 0.08x·유동비율 4.86x로 재무안정성 체크리스트는 충족하나, 2023년 OPM이 5.0%로 붕괴한 이력은 마진의 지속가능성에 대한 경고다 — 석유화학 원료 스프레드에 종속된 사이클ical 사업의 영구 마진 가정은 내 원칙에 위배된다.
존 템플턴	관망	6/10	—	펀더멘털은 분명 저평가 구간이다: 2025년 순이익 613억원에 시가총액 6,220억원(현재가 129,200원 × 약 481만주)으로 trailing P/E 10.1배, EV/EBITDA 4.64배, PBR 1.39배에 ROE 19.1%, 순현금 234억원(부채비율 0.08배, 유동비율 4.86배)의 재무 구조는 나의 바겐 기준에 부합한다.
마이클 버리	관망	6/10	$110,000 ~ $135,000	2025년 순이익 613억원 대비 영업현금흐름 765억원으로 OCF/NI = 1.25배, accrual 품질은 일단 합격이지만, CapEx가 197억원→451억원으로 2.3배 폭증하면서 FCF는 842억원(2023)→314억원(2025)으로 붕괴했다 — 현금 전환율이 악화되는 구간에서 '저평가'라는 내러티브는 내 각주 검증을 통과하지 못한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

268280 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 2 · 보유 2 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 129,200 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 115,625 ~ KRW 148,125) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 43.2%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 43.2% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 전체 범위의 분산이 43.2%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성: 순현금 234억원(현금 590억 - 총부채 355억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x, ROE 19.1%, ROA 9.2%

표면적 저평가: implied trailing P/E 약 10.1~10.2배, EV/EBITDA 4.64x, PBR 약 1.39배, P/S 1.17배, FCF 수익률 약 5.0%, 배당수익률 2.69%

실적 회복 추세: OPM 2023년 5.0% → 2024년 11.4% → 2025년 12.3%, 매출 4,377억원 → 5,321억원, 2025년 순이익 613억원

EU·중국 VOC 규제 강화에 따른 용제형→UV/EB 경화수지 전환의 구조적 수혜 구조

내부자 지분 82.91%로 경영진 이해 일치, 기관 0.74%·애널리스트 커버리지 0건의 사각지대에 방치된 마이크로캡

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

사이클 변동성: 2023년 순이익 186억원(-71%), EPS 3,758원 붕괴 이력 — 2025년 EPS 12,662원은 2022년 고점 12,932원에 육박한 순환 고점 부근 수치

현금창출 악화: FCF 842억(2023) → 342억(2024) → 314억원(2025), 2022년 FCF는 -112억원; 수주 잔고 없는 증설 시 마진 희석 위험

유동성·수급 리스크: 내부자 82.91%·기관 0.74%로 유통 물량이 약 68만~82만주에 불과, 공매도 비율 N/A, 거래량 데이터 부재로 갭 리스크 큼

분석 누락: R&D 지출·재고 증가율·SBC·우발채무 각주 미제공, 4년 실적으로 10년 연속 흑자 검증 불가, 전자재료 고부가 믹스 비중 미확정

불확실성: 가격 의견 분산 43.2%로 적정가 중앙값과 안전마진 가격 산출이 보류됐고, 현재가 129,200원은 중앙 50% 구간(115,625~148,125원) 안에 있어 명확한 안전마진이 확인되지 않음

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

최종 의견 '관망'(매수 2 · 보유 2 · 관망 9 · 매도 0, 유효 페르소나 13/13): 가격 의견 분산 43.2%로 적정가 중앙값·안전마진 가격·목표가 상단 참고값이 산출 보류됨

현재가 129,200원은 중앙 50% 구간(KRW 115,625 ~ 148,125원) 내부에 위치해 가격 대비 가치의 괴리가 불명확 — 페르소나별 적정가 밴드는 90,000~170,000원으로 넓게 분포

데이터팩 입력 오류 경고: 시가총액 839.7조원·순이익 42.92조원 기재는 실질 시총 약 6,220억원(129,200원 × 약 481만주)·순이익 613억원과 모순되며, 52주 고저가(149,200/89,600원)도 USD로 오기재

최신 뉴스·헤드라인 부재로 2026년 3분기 실적(OPM 12% 유지·수출 비중 확인)이 단기 주가 모멘텀의 대체 감시 이벤트

2025년 CapEx 451억원(2024년 197억원 대비 2.3배) 증설의 ROIC 미검증과 아크릴산·에폭시 원재료 스프레드 변동이 실적 양방 리스크

원재료 스프레드(아크릴산·에폭시·(메)아크릴레이트 모노머) — 매출원가 대부분 차지, 분기 원가율·판가 전가율 감시 (중요도 높음)

UV/EB 경화수지 수출 비중 및 해외 수요 — 중국·동남아·유럽향 출하량, USD/EUR 환율, 고객사 재고 사이클 (중요도 높음)

친환경 규제(VOC)로 용제형→에너지 경화 전환 — EU 산업배출·중국 VOC 통제·K-REACH, 목재·금속·잉크·접착제 채택률 (중간)

전자재료(반도체·디스플레이·PCB·광섬유)용 고부가 수지 믹스 — 고객사 인증·양산 승인 및 고마진 제품 비중 미확정, 가장 불확실한 드라이버 (중간)

증설(CapEx) 및 가동률 — 완주 생산 거점 기반, 신규 라인 투자 발표·가동 시점·수주 잔고 대비 투자 효율성(ROIC) (중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	밸류에이션 스크린은 통과한다: 시총 6,220억원(현재가 129,200원 × 약 481만주) 대비 2025년 순이익 613억원으로 implied PER 약 10.1배, PBR 1.39배(자기자본 4,485억원), PER×PBR 약 14.1로 나의 22.5 상한을 충족하고 EV/EBITDA 4.64배도 저평가 구간이다 — 그러나 이는 NCAV 매수가 아니다. 순현금 234억원은 시총의 3.8%에 불과해 유동자산-총부채 기준 절대적 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	6/10	$90,000 ~ $106,000	재무상태표는 방어적이다: 순현금 234억원, 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x, 2025년 FCF 314억원으로 최악의 시나리오에도 생존은 가능하다. 그러나 2022년 FCF는 -112억원, 2023년 OPM은 5.0%로 붕괴한 전력이 있어 다운사이드가 '완전히 제거'되었다고 볼 수 없다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$105,000 ~ $145,000	재무상태표는 단도 철학의 '뒷면이어도 거의 잃지 않는다'를 충족한다: 순현금 234억원, 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x로, 2023년 영업이익이 809억→221억원(-73%)까지 무너졌을 때도 자본 손실 위험 없이 생존한 내구성이 입증됐다.
조엘 그린블라트	보유	6/10	$110,000 ~ $140,000	좋은 기업 조건은 통과한다: 2025년 EBIT 654억원(OPM 12.3%), ROE 19.1%, 순현금 234억원(현금 590억 - 총부채 355억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x — 자본을 적게 잡아먹고 높은 수익을 내는 구조로, 추정 ROC(EBIT/투하자본)는 17% 내외다.
앙드레 코스톨라니	매수	6/10	$135,000 ~ $165,000	현재가 129,200원은 2025년 EPS 12,662원 기준 PER 10.2배, EV/EBITDA 4.64배, PBR 1.39배에 불과하고, FCF 314억원으로 시가총액 6,220억원 대비 FCF 수익률 5.0%에 배당수익률 2.69%까지 겹쳐, 정상화 EPS에 PER 12~14배·PBR 1.5~1.8배를 적용한 내 적정가 135,000~165,000원 하단을 밑돈다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $155,000	2025년 매출 5,321억원·영업이익 654억원(OPM 12.3%)·순이익 613억원, ROE 19.1%에 순부채 -234억원·부채비율 0.08x·유동비율 4.86x의 재무 요새, 그리고 P/E 10.2배·EV/EBITDA 4.64배·PBR 1.39배·배당수익률 2.69% — 펀더멘털과 밸류에이션 자체는 합격점이다.
워런 버핏	관망	6/10	$105,000 ~ $130,000	2025년 ROE 19.1%, 순현금 234억원(순부채 -234억), 부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x는 내 체크리스트의 재무 안정성 기준을 훌륭히 통과한다 — 빚 없는 성채다.
필립 피셔	관망	5/10	$139,000 ~ $165,000	성장이 내 기준에 못 미친다: 2025년 매출 5,321억원은 전년 대비 +4.5%에 그치고 2022년 6,116억원 정점을 아직 13% 밑돌며, 영업이익률도 13.2%→5.0%→12.3%로 급변해 '수년간 시장을 월등히 앞설 매출 잠재력'이라는 첫 번째 스커틀벗 조건을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$90,000 ~ $130,000	재무 안전성은 합격이다: 순현금 234억원, 부채비율 8%, 유동비율 4.86x, ROE 19.1%, 2022-25년 누적 FCF 1,386억원으로 치명적 어리석음(재무 파탄)의 위험은 거의 없다.
피터 린치	매수	6/10	$140,000 ~ $160,000	2025년 순이익 613억원(+12.3%), EPS 12,662원에 현재가 129,200원 기준 PER 약 10.2배, PEG 0.83으로 내 기준(1.0 이하)을 충족하고, EV/EBITDA 4.64배, PBR 약 1.4배에 순현금 234억원(부채비율 0.08x, 유동비율 4.86x)까지 갖춘 저평가 구간이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$112,000 ~ $146,000	2025년 매출 5,321억원·영업이익 654억원(OPM 12.3%)·순이익 613억원·FCF 314억원, 순현금 234억원·부채비율 0.08x·유동비율 4.86x로 재무안정성 체크리스트는 충족하나, 2023년 OPM이 5.0%로 붕괴한 이력은 마진의 지속가능성에 대한 경고다 — 석유화학 원료 스프레드에 종속된 사이클ical 사업의 영구 마진 가정은 내 원칙에 위배된다.
존 템플턴	관망	6/10	—	펀더멘털은 분명 저평가 구간이다: 2025년 순이익 613억원에 시가총액 6,220억원(현재가 129,200원 × 약 481만주)으로 trailing P/E 10.1배, EV/EBITDA 4.64배, PBR 1.39배에 ROE 19.1%, 순현금 234억원(부채비율 0.08배, 유동비율 4.86배)의 재무 구조는 나의 바겐 기준에 부합한다.
마이클 버리	관망	6/10	$110,000 ~ $135,000	2025년 순이익 613억원 대비 영업현금흐름 765억원으로 OCF/NI = 1.25배, accrual 품질은 일단 합격이지만, CapEx가 197억원→451억원으로 2.3배 폭증하면서 FCF는 842억원(2023)→314억원(2025)으로 붕괴했다 — 현금 전환율이 악화되는 구간에서 '저평가'라는 내러티브는 내 각주 검증을 통과하지 못한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.