DOC-20261016-268280·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

268

미원에스씨

$268280주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 7.6/10가격 분산: 9.7% · 13/13표결 일치도: 85%적정가/종가: 120%안전마진/종가: 108%적정가: 155,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 미원에스씨($268280) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE129,600원

CONSENSUS FAIR VALUE155,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

150,000원 ~ 165,000원안전매수: 140,000원 이하

268280 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0 현재가: KRW 129,600 | 13인 적정가 중앙값: KRW 155,000 (중앙 50% 구간: KRW 150,000 ~ KRW 165,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 140,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 195,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 155,000이며, 가격 의견 분산은 9.7%입니다.
연속 점수 통계: 평균 0.31점 (표준편차: 0.72) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +85.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수5, 관망1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 9.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 2인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 2인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 7.41배, PBR 1.27배, 그레이엄 승수 9.41로 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하는 저평가 밸류에이션 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
순부채 -234억원(순현금), 부채비율 0.08배, 유동비율 4.86배로 극도로 안정적인 재무구조 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
2026년 2분기 영업이익률 22.8%로 FY2025 12.3% 대비 대폭 개선, 운영 레버리지 및 가격 전가력 확인 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
ROE 19.1%, ROIC 12.2%, 영업현금흐름 765억원이 순이익 613억원 상회하는 양호한 이익의 질 (출처: 벤저민-그레이엄, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)
내부자 지분율 82.75%와 자사주 매입 결정, 배당수익률 2.62%로 경영진 주주환원 의지 및 이해관계 일치 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업이익률 5.0% 기록 등 화학 업종 순환성 리스크와 2026년 4분기 영업이익률 8.0% 분기별 변동성 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
아크릴레이트, 올리고머, 광시작제 등 석유화학 원재료 가격 변동과 원/달러 환율에 따른 마진 변동성 노출 (출처: 세스-클라먼)
내부자 지분율 82.75%로 유통주식 수가 적고, 승계 이슈가 지배구조 변수로 작용할 가능성 (출처: 세스-클라먼)
기관 지분율 0.74% 및 애널리스트 커버리지 부재로 시장 무관심 속에 거래되는 유동성 제약 (출처: 세스-클라먼)
가격 의견 분산 9.7%로 페르소나 간 적정가 범위에 일정 수준 불확실성 존재 (출처: 세스-클라먼)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-15 자사주 21억7600만원 취득 결정 공시
2026년 2분기 매출 1,628억원, 영업이익 371억원, 영업이익률 22.8% 실적 개선
미원 장손 김태준의 홀딩스→에스씨 적통 승계 및 지배구조 개편 이슈
52주 고가 149,200원, 현재가 129,600원, 50일 이동평균선 129,856원 근접
13인 페르소나 중 11인 매수, 2인 관망, 매도 0인 의견 합의
에너지경화수지(UV/EB) 수주 잔고 및 ASP: 디스플레이·반도체 패키징·전자부품 코팅용 고부가가치 수지 수주
원재료 스프레드 및 영업이익률: 원료 가격 추이, 환율, 제품 가격 전가 속도 및 시차
생산능력(CAPA) 및 공장 가동률: 전북 완주 생산거점 기반 증설 여부 및 가동률 추이
자사주 매입 및 주주환원·승계 이슈: 21억7600만원 자사주 취득, 미원 장손 승계 및 지배구조 개편
수출 비중 및 해외 시장 다변화: 수출 지역별 매출 비중, 현지 인증(REACH 등), 환율 영향

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 140,000 이하
현재가: KRW 129,600
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매수	8/10	$140,000 ~ $170,000	PER 7.41배, PBR 1.27배, 그레이엄 승수 9.41로 방어적 투자자 기준(PER≤15, PBR≤1.5, 곱≤22.5)을 모두 충족하며 주가는 수익성과 자산가치에 비해 현저히 낮다.
세스 클라먼	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	재무건전성은 순부채 -234억원(순현금), 유동비율 4.86x, 부채비율 0.08x로 파산 위험이 극히 낮아 자본 보존 원칙에 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	미원스페셜티케미칼은 영업이익률 12.3%(2025년), 최근 2026년 2분기 22.8%까지 회복된 단순하고 이해하기 쉬운 에너지경화수지 사업으로, 고속 기술 변화가 아닌 안정적 수요 구조를 가진 바겐헌팅 대상이다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$130,000 ~ $170,000	EBIT/EV 기준 이익수익률이 12.46%로 마법공식 기준 8.0%를 상회하며, PER 7.41x와 EV/EBITDA 4.79x는 주가가 실적 대비 크게 저평가된 상태임을 보여준다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$140,000 ~ $190,000	현재 주가 129,600원에 Trailing PER 7.41x, PBR 1.27x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 밑돈다. EV/EBITDA 4.79x와 순부채 -234억원의 순현금 상태는 청산가치 근처에서도 거래되는 저평가 국면이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $175,000	트레일링 PER 7.41배, PBR 1.27배, EV/EBITDA 4.79배로 그레이엄 승수(PER×PBR)는 9.41에 불과해 안전마진 기준 22.5를 크게 하회한다. ROE 19.1%, ROIC 12.2%의 수익성과 순현금 재무구조를 고려할 때 현재가 129,600원은 밸류에이션 매력이 존재한다.
워런 버핏	매수	8/10	$133,000 ~ $177,000	자기자본이익률(ROE) 19.1%는 버핏의 15% 기준을 상회하며, 총부채 355억원 대비 현금 및 단기투자자산 590억원으로 순부채가 -234억원인 무차입 경영에 가까운 재무 구조를 보여준다.
필립 피셔	매수	8/10	$150,000 ~ $185,000	FY2025 매출 5,321억원에 영업이익률 12.3%, 순이익률 11.5%를 기록했으며, 2026-Q2에는 영업이익률이 22.8%까지 상승해 고부가가치 에너지경화수지의 가격 결정력과 운영 레버리지를 입증했습니다.
찰리 멍거	매수	8/10	$140,000 ~ $190,000	Trailing PER 7.41x, EV/EBITDA 4.79x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 밑돌아, 저평가된 양호한 사업을 사려는 멍거의 원칙에 부합한다.
피터 린치	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	미원에스씨는 에너지경화수지라는 단순하고 지루한 사업을 영위하며, 2025년 영업이익률 12.3%에서 2026년 2분기 22.8%까지 마진이 급반등하는 등 실적 모멘텀이 뚜렷합니다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$135,000 ~ $150,000	FY2025 기준 PER 7.41x, PBR 1.27x, EV/EBITDA 4.79x는 화학 업체 대비 현저히 낮은 밸류에이션이며, 그레이엄 승수 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 하회해 저평가 구간임을 시사합니다.
존 템플턴	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	2023년 영업이익률 5.0%로 극도의 비관에 빠졌으나 2025년 12.3%, 2026년 2분기 22.8%로 실적이 정상화되며 턴어라운드가 확인됨.
마이클 버리	매수	8/10	$140,000 ~ $165,000	영업현금흐름 765억원이 순이익 613억원을 상회하고 발행주식수 연간 변동률이 -0.95%로 주주 가치 희석이 없어, 현금 고갈 서사나 회계 분식 위험에서 자유로운 양질의 현금 창출 기업이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

268280 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 11 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 0 현재가: KRW 129,600 | 13인 적정가 중앙값: KRW 155,000 (중앙 50% 구간: KRW 150,000 ~ KRW 165,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 140,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 195,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 KRW 155,000이며, 가격 의견 분산은 9.7%입니다.

연속 점수 통계: 평균 0.31점 (표준편차: 0.72) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +85.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수5, 관망1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 9.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 2인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 2인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 7.41배, PBR 1.27배, 그레이엄 승수 9.41로 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하는 저평가 밸류에이션 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

순부채 -234억원(순현금), 부채비율 0.08배, 유동비율 4.86배로 극도로 안정적인 재무구조 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

2026년 2분기 영업이익률 22.8%로 FY2025 12.3% 대비 대폭 개선, 운영 레버리지 및 가격 전가력 확인 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

ROE 19.1%, ROIC 12.2%, 영업현금흐름 765억원이 순이익 613억원 상회하는 양호한 이익의 질 (출처: 벤저민-그레이엄, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

내부자 지분율 82.75%와 자사주 매입 결정, 배당수익률 2.62%로 경영진 주주환원 의지 및 이해관계 일치 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업이익률 5.0% 기록 등 화학 업종 순환성 리스크와 2026년 4분기 영업이익률 8.0% 분기별 변동성 (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

아크릴레이트, 올리고머, 광시작제 등 석유화학 원재료 가격 변동과 원/달러 환율에 따른 마진 변동성 노출 (출처: 세스-클라먼)

내부자 지분율 82.75%로 유통주식 수가 적고, 승계 이슈가 지배구조 변수로 작용할 가능성 (출처: 세스-클라먼)

기관 지분율 0.74% 및 애널리스트 커버리지 부재로 시장 무관심 속에 거래되는 유동성 제약 (출처: 세스-클라먼)

가격 의견 분산 9.7%로 페르소나 간 적정가 범위에 일정 수준 불확실성 존재 (출처: 세스-클라먼)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-15 자사주 21억7600만원 취득 결정 공시

2026년 2분기 매출 1,628억원, 영업이익 371억원, 영업이익률 22.8% 실적 개선

미원 장손 김태준의 홀딩스→에스씨 적통 승계 및 지배구조 개편 이슈

52주 고가 149,200원, 현재가 129,600원, 50일 이동평균선 129,856원 근접

13인 페르소나 중 11인 매수, 2인 관망, 매도 0인 의견 합의

에너지경화수지(UV/EB) 수주 잔고 및 ASP: 디스플레이·반도체 패키징·전자부품 코팅용 고부가가치 수지 수주

원재료 스프레드 및 영업이익률: 원료 가격 추이, 환율, 제품 가격 전가 속도 및 시차

생산능력(CAPA) 및 공장 가동률: 전북 완주 생산거점 기반 증설 여부 및 가동률 추이

자사주 매입 및 주주환원·승계 이슈: 21억7600만원 자사주 취득, 미원 장손 승계 및 지배구조 개편

수출 비중 및 해외 시장 다변화: 수출 지역별 매출 비중, 현지 인증(REACH 등), 환율 영향

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매수	8/10	$140,000 ~ $170,000	PER 7.41배, PBR 1.27배, 그레이엄 승수 9.41로 방어적 투자자 기준(PER≤15, PBR≤1.5, 곱≤22.5)을 모두 충족하며 주가는 수익성과 자산가치에 비해 현저히 낮다.
세스 클라먼	관망	6/10	$95,000 ~ $125,000	재무건전성은 순부채 -234억원(순현금), 유동비율 4.86x, 부채비율 0.08x로 파산 위험이 극히 낮아 자본 보존 원칙에 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	미원스페셜티케미칼은 영업이익률 12.3%(2025년), 최근 2026년 2분기 22.8%까지 회복된 단순하고 이해하기 쉬운 에너지경화수지 사업으로, 고속 기술 변화가 아닌 안정적 수요 구조를 가진 바겐헌팅 대상이다.
조엘 그린블라트	매수	7/10	$130,000 ~ $170,000	EBIT/EV 기준 이익수익률이 12.46%로 마법공식 기준 8.0%를 상회하며, PER 7.41x와 EV/EBITDA 4.79x는 주가가 실적 대비 크게 저평가된 상태임을 보여준다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$140,000 ~ $190,000	현재 주가 129,600원에 Trailing PER 7.41x, PBR 1.27x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 밑돈다. EV/EBITDA 4.79x와 순부채 -234억원의 순현금 상태는 청산가치 근처에서도 거래되는 저평가 국면이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$140,000 ~ $175,000	트레일링 PER 7.41배, PBR 1.27배, EV/EBITDA 4.79배로 그레이엄 승수(PER×PBR)는 9.41에 불과해 안전마진 기준 22.5를 크게 하회한다. ROE 19.1%, ROIC 12.2%의 수익성과 순현금 재무구조를 고려할 때 현재가 129,600원은 밸류에이션 매력이 존재한다.
워런 버핏	매수	8/10	$133,000 ~ $177,000	자기자본이익률(ROE) 19.1%는 버핏의 15% 기준을 상회하며, 총부채 355억원 대비 현금 및 단기투자자산 590억원으로 순부채가 -234억원인 무차입 경영에 가까운 재무 구조를 보여준다.
필립 피셔	매수	8/10	$150,000 ~ $185,000	FY2025 매출 5,321억원에 영업이익률 12.3%, 순이익률 11.5%를 기록했으며, 2026-Q2에는 영업이익률이 22.8%까지 상승해 고부가가치 에너지경화수지의 가격 결정력과 운영 레버리지를 입증했습니다.
찰리 멍거	매수	8/10	$140,000 ~ $190,000	Trailing PER 7.41x, EV/EBITDA 4.79x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 밑돌아, 저평가된 양호한 사업을 사려는 멍거의 원칙에 부합한다.
피터 린치	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	미원에스씨는 에너지경화수지라는 단순하고 지루한 사업을 영위하며, 2025년 영업이익률 12.3%에서 2026년 2분기 22.8%까지 마진이 급반등하는 등 실적 모멘텀이 뚜렷합니다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$135,000 ~ $150,000	FY2025 기준 PER 7.41x, PBR 1.27x, EV/EBITDA 4.79x는 화학 업체 대비 현저히 낮은 밸류에이션이며, 그레이엄 승수 9.41은 안전마진 기준 22.5를 크게 하회해 저평가 구간임을 시사합니다.
존 템플턴	매수	8/10	$135,000 ~ $170,000	2023년 영업이익률 5.0%로 극도의 비관에 빠졌으나 2025년 12.3%, 2026년 2분기 22.8%로 실적이 정상화되며 턴어라운드가 확인됨.
마이클 버리	매수	8/10	$140,000 ~ $165,000	영업현금흐름 765억원이 순이익 613억원을 상회하고 발행주식수 연간 변동률이 -0.95%로 주주 가치 희석이 없어, 현금 고갈 서사나 회계 분식 위험에서 자유로운 양질의 현금 창출 기업이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.