DOC-20261015-458870·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

458

씨어스

$458870주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 118.2% · 10/13표결 일치도: 54%적정가/종가: 220%안전마진/종가: 145%적정가: 25,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 씨어스($458870) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE11,350원

CONSENSUS FAIR VALUE25,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 7 · 보유 0 · 관망 6 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

19,375원 ~ 48,926원안전매수: 16,500원 이하

458870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 7 · 보유 0 · 관망 6 · 매도 0 현재가: KRW 11,350 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 19,375 ~ KRW 48,926) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 16,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,300

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 118.2%입니다.
연속 점수 통계: 평균 0.92점 (표준편차: 1.00) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +54.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수2, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 10/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 118.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 10/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 118.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

국내 독점 지위 기반 반복매출로 영업이익률 33.9%·ROIC 40% 달성, 현금창출원 확보 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
순현금 7,280억 원(시가총액 대비 57%)과 부채비율 0.1배로 하방 경직성 강력 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
FDA 510(k) 획득으로 미국 메디케어 시장 진입 자격 확보, 중동 수주로 글로벌 레퍼런스 구축 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
SaaS·플랫폼 비중 확대에 따른 증분 영업이익률 50% 이상 유지, 영업레버리지 극대화 (출처: 피터-린치)
2026년 상반기 연환산 매출 1.2조 원·영업이익률 44%로 고성장·고마진 궤도 진입 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2025년 순이익 1.6조 원 대비 영업현금흐름 2,090억 원(전환율 13%)로 이익의 질 저하 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)
발행주식수 7.6% 증가(희석) 및 주가 고점 대비 82% 하락 구간에서 희석 발생 의구심 (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)
미국 메디케어 급여 코드(CMS) 확정 지연·수가 불확실성, 단일 제품(Mobicare) 의존 리스크 (출처: 잭-슈웨거, 워런-버핏, 찰리-멍거)
시가총액·발행주식수·무형자산 내역 미공개로 그레이엄 승수·PBR·PER 등 기본 밸류에이션 검증 불가 (출처: 벤저민-그레이엄, 마이클-버리)
주가 52주 고가 대비 82% 하락, 50일·200일선 하회하는 하락 추세 지속 중(기술적 관망 필요) (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2025년 극적 턴어라운드(영업이익률 -107% → +33.9%) 및 2026년 상반기 고성장 지속
미국 FDA 510(k) 획득 후 메디케어 급여 확정 불확실성 및 중동 200억 원 수주 성과
순현금 7,280억 원·부채비율 0.1배·ROIC 40% 등 재무 안정성·자본효율성 검증
영업현금흐름 대비 당기순이익 괴리(현금전환율 13%) 및 7.6% 주식 희석 논란
목표가 분산 118.2%·적정가 중앙값 25,000원 대비 현재가 11,350원 저평가 논쟁
미국 메디케어 급여 확정(LCD/NCD) 및 초도 청구 성공 여부(분기 50건 이상 지속)
중동 수주 잔고(Backlog) 500억 원 돌파 및 매출 인식 속도(POC 기준)
국내 순수익유지율(NRR) 110% 이상·해지율 5% 미만 유지로 반복매출 방어력 확인
분기 영업현금흐름이 분기 순이익 80% 이상 수렴하는 추세 2개 분기 연속 달성
차세대 파이프라인 FDA Pre-Sub 완료·임상 3상 진입으로 단일 제품 리스크 해소

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 16,500 이하
현재가: KRW 11,350
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	최근 3개년(2022~2024) 연속 대규모 영업적자(-693%~-107% 영업이익률) 후 2025년 단 1년 흑자전환(영업이익률 33.9%)만으로는 10년간 안정적 수익 실현이라는 핵심 원칙을 충족하지 못한다.
세스 클라먼	관망	5/10	—	The user wants me to act as Seth Klarman and analyze the company "Seers Technology Co Ltd (458870)" based on the provided data pack. I need to output a JSON with specific fields.
모니시 파브라이	매수	8/10	$15,000 ~ $22,000	순현금 7,280억 원(주당 약 2,088원)과 부채비율 0.1배, 유동비율 3.74배로 '꼬리가 되면 잃지 않는다'는 단도 원칙의 절대적 하방 안전마진이 확보되어 있다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$150,000 ~ $230,000	마법공식의 핵심인 투하자본수익률(ROIC)이 40%로 15% 기준을 크게 상회하며, 2025년 영업이익률 33.9%와 잉여현금흐름 흑자전환(454억 원)으로 '좋은 기업' 조건을 완벽 충족한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$18,000 ~ $28,000	주가가 52주 신저가(11,350원)를 기록하며 52주 고가(64,200원) 대비 82% 폭락한 가운데, 2025년 영업이익률 33.9%에서 2026년 2분기 45.6%로 급격히 개선되고 ROIC 40%를 달성하는 등 펀더멘털은 역사적 턴어라운드를 시현 중이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$23,806 ~ $37,601	추세 구조 완전 붕괴: 현재가 11,350원이 50일선 23,806원과 200일선 37,601원 크게 하회하는 역배열 상태이며, 52주 고점 64,200원 대비 82% 폭락한 전형적인 '떨어지는 칼날'이다. 내 원칙상 추세 확인 없이 하락 추세에 진입하지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$15,000 ~ $22,000	2025년 영업이익률 33.9%, ROIC 40%로 경제적 해자 존재를 강력히 시사하나, 2022~2024년 3개년 연속 대규모 적자(-7.99조, -9.79조, -8.68조 원) 후 단 1년(2025년)만의 흑자 전환만으로는 '일관된 수익력' 검증이 부족하다.
필립 피셔	매수	7/10	$15,000 ~ $22,000	2024년 8,100억 원에서 2025년 48,170억 원으로 매출이 6배 가까이 폭증하며(YoY +495%), 2026년 상반기 런레이트 기준 연간 6조 원 돌파가 가시화되는 등 의료기기 산업 평균 성장률을 압도하는 초고속 성장이 확인됩니다.
찰리 멍거	관망	3/10	—	2025년 순이익 1,609억 원 대비 영업현금흐름 209억 원으로 이익의 질이 극도로 불량하며(현금전환율 13%), 매출채권 급증 등 공격적 수익인식 가능성이 농후해 '어리석은 짓(가짜 이익 사는 것)'을 피하라는 내 원칙에 정면으로 위배된다.
피터 린치	매수	8/10	$18,000 ~ $55,000	2025년 매출 4,817억 원, 영업이익률 33.9%로 적자 기업에서 고수익 '캐시카우'로 완벽한 턴어라운드를 입증했으며, 2026년 상반기 매출이 이미 6,091억 원(연환산 1.2조 원)을 돌파하며 초고속 성장 중이다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$60,000 ~ $100,000	자기자본 3.96조 원, 순현금 7,280억 원(부채비율 0.1배, 유동비율 3.74배)의 요새 같은 재무구조 위에 40% ROIC(그린블라트/버핏 해자 지표)가 검증된 자본효율성이 자리잡고 있어, 최악의 시나리오(미국 진출 실패)에서도 주가 하방경직성이 매우 높다.
존 템플턴	매수	8/10	$15,000 ~ $22,000	주가가 52주 최고가 64,200원에서 현재 11,350원으로 82% 폭락해 극도의 비관론 구간(최대 비관 시점)에 진입했으며, 이는 템플턴의 '최고의 매수 시점' 정의에 부합한다.
마이클 버리	관망	7/10	$4,000 ~ $5,000	2025년 순이익 16,090억 원 대비 영업현금흐름 2,090억 원에 불과해 이익의 87%가 현금으로 실현되지 않은 발생주의(Accruals) 덩어리다. 분기 매출이 2025년 연간치를 상회하는 폭증세(2026-Q1 32,530억, Q2 28,380억) 속에서 매출채권 폭증과 수익인식 정책(POC 기준 등) 각주 검증 없이는 이익 수치를 신뢰할 수 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

458870 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 7 · 보유 0 · 관망 6 · 매도 0 현재가: KRW 11,350 | 13인 적정가 중앙값: KRW 25,000 (중앙 50% 구간: KRW 19,375 ~ KRW 48,926) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 16,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 36,300

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 25,000이며, 가격 의견 분산은 118.2%입니다.

연속 점수 통계: 평균 0.92점 (표준편차: 1.00) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +54.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수2, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 10/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 118.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 10/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 118.2%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

국내 독점 지위 기반 반복매출로 영업이익률 33.9%·ROIC 40% 달성, 현금창출원 확보 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

순현금 7,280억 원(시가총액 대비 57%)과 부채비율 0.1배로 하방 경직성 강력 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

FDA 510(k) 획득으로 미국 메디케어 시장 진입 자격 확보, 중동 수주로 글로벌 레퍼런스 구축 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

SaaS·플랫폼 비중 확대에 따른 증분 영업이익률 50% 이상 유지, 영업레버리지 극대화 (출처: 피터-린치)

2026년 상반기 연환산 매출 1.2조 원·영업이익률 44%로 고성장·고마진 궤도 진입 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2025년 순이익 1.6조 원 대비 영업현금흐름 2,090억 원(전환율 13%)로 이익의 질 저하 우려 (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

발행주식수 7.6% 증가(희석) 및 주가 고점 대비 82% 하락 구간에서 희석 발생 의구심 (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

미국 메디케어 급여 코드(CMS) 확정 지연·수가 불확실성, 단일 제품(Mobicare) 의존 리스크 (출처: 잭-슈웨거, 워런-버핏, 찰리-멍거)

시가총액·발행주식수·무형자산 내역 미공개로 그레이엄 승수·PBR·PER 등 기본 밸류에이션 검증 불가 (출처: 벤저민-그레이엄, 마이클-버리)

주가 52주 고가 대비 82% 하락, 50일·200일선 하회하는 하락 추세 지속 중(기술적 관망 필요) (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2025년 극적 턴어라운드(영업이익률 -107% → +33.9%) 및 2026년 상반기 고성장 지속

미국 FDA 510(k) 획득 후 메디케어 급여 확정 불확실성 및 중동 200억 원 수주 성과

순현금 7,280억 원·부채비율 0.1배·ROIC 40% 등 재무 안정성·자본효율성 검증

영업현금흐름 대비 당기순이익 괴리(현금전환율 13%) 및 7.6% 주식 희석 논란

목표가 분산 118.2%·적정가 중앙값 25,000원 대비 현재가 11,350원 저평가 논쟁

미국 메디케어 급여 확정(LCD/NCD) 및 초도 청구 성공 여부(분기 50건 이상 지속)

중동 수주 잔고(Backlog) 500억 원 돌파 및 매출 인식 속도(POC 기준)

국내 순수익유지율(NRR) 110% 이상·해지율 5% 미만 유지로 반복매출 방어력 확인

분기 영업현금흐름이 분기 순이익 80% 이상 수렴하는 추세 2개 분기 연속 달성

차세대 파이프라인 FDA Pre-Sub 완료·임상 3상 진입으로 단일 제품 리스크 해소

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	최근 3개년(2022~2024) 연속 대규모 영업적자(-693%~-107% 영업이익률) 후 2025년 단 1년 흑자전환(영업이익률 33.9%)만으로는 10년간 안정적 수익 실현이라는 핵심 원칙을 충족하지 못한다.
세스 클라먼	관망	5/10	—	The user wants me to act as Seth Klarman and analyze the company "Seers Technology Co Ltd (458870)" based on the provided data pack. I need to output a JSON with specific fields.
모니시 파브라이	매수	8/10	$15,000 ~ $22,000	순현금 7,280억 원(주당 약 2,088원)과 부채비율 0.1배, 유동비율 3.74배로 '꼬리가 되면 잃지 않는다'는 단도 원칙의 절대적 하방 안전마진이 확보되어 있다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$150,000 ~ $230,000	마법공식의 핵심인 투하자본수익률(ROIC)이 40%로 15% 기준을 크게 상회하며, 2025년 영업이익률 33.9%와 잉여현금흐름 흑자전환(454억 원)으로 '좋은 기업' 조건을 완벽 충족한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$18,000 ~ $28,000	주가가 52주 신저가(11,350원)를 기록하며 52주 고가(64,200원) 대비 82% 폭락한 가운데, 2025년 영업이익률 33.9%에서 2026년 2분기 45.6%로 급격히 개선되고 ROIC 40%를 달성하는 등 펀더멘털은 역사적 턴어라운드를 시현 중이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$23,806 ~ $37,601	추세 구조 완전 붕괴: 현재가 11,350원이 50일선 23,806원과 200일선 37,601원 크게 하회하는 역배열 상태이며, 52주 고점 64,200원 대비 82% 폭락한 전형적인 '떨어지는 칼날'이다. 내 원칙상 추세 확인 없이 하락 추세에 진입하지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$15,000 ~ $22,000	2025년 영업이익률 33.9%, ROIC 40%로 경제적 해자 존재를 강력히 시사하나, 2022~2024년 3개년 연속 대규모 적자(-7.99조, -9.79조, -8.68조 원) 후 단 1년(2025년)만의 흑자 전환만으로는 '일관된 수익력' 검증이 부족하다.
필립 피셔	매수	7/10	$15,000 ~ $22,000	2024년 8,100억 원에서 2025년 48,170억 원으로 매출이 6배 가까이 폭증하며(YoY +495%), 2026년 상반기 런레이트 기준 연간 6조 원 돌파가 가시화되는 등 의료기기 산업 평균 성장률을 압도하는 초고속 성장이 확인됩니다.
찰리 멍거	관망	3/10	—	2025년 순이익 1,609억 원 대비 영업현금흐름 209억 원으로 이익의 질이 극도로 불량하며(현금전환율 13%), 매출채권 급증 등 공격적 수익인식 가능성이 농후해 '어리석은 짓(가짜 이익 사는 것)'을 피하라는 내 원칙에 정면으로 위배된다.
피터 린치	매수	8/10	$18,000 ~ $55,000	2025년 매출 4,817억 원, 영업이익률 33.9%로 적자 기업에서 고수익 '캐시카우'로 완벽한 턴어라운드를 입증했으며, 2026년 상반기 매출이 이미 6,091억 원(연환산 1.2조 원)을 돌파하며 초고속 성장 중이다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$60,000 ~ $100,000	자기자본 3.96조 원, 순현금 7,280억 원(부채비율 0.1배, 유동비율 3.74배)의 요새 같은 재무구조 위에 40% ROIC(그린블라트/버핏 해자 지표)가 검증된 자본효율성이 자리잡고 있어, 최악의 시나리오(미국 진출 실패)에서도 주가 하방경직성이 매우 높다.
존 템플턴	매수	8/10	$15,000 ~ $22,000	주가가 52주 최고가 64,200원에서 현재 11,350원으로 82% 폭락해 극도의 비관론 구간(최대 비관 시점)에 진입했으며, 이는 템플턴의 '최고의 매수 시점' 정의에 부합한다.
마이클 버리	관망	7/10	$4,000 ~ $5,000	2025년 순이익 16,090억 원 대비 영업현금흐름 2,090억 원에 불과해 이익의 87%가 현금으로 실현되지 않은 발생주의(Accruals) 덩어리다. 분기 매출이 2025년 연간치를 상회하는 폭증세(2026-Q1 32,530억, Q2 28,380억) 속에서 매출채권 폭증과 수익인식 정책(POC 기준 등) 각주 검증 없이는 이익 수치를 신뢰할 수 없다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.