DOC-20261012-TSM·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

TSM

TSM (TSMC)

$TSM주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.8/10가격 분산: 39.2% · 11/13적정가/종가: 92%안전마진/종가: 86%적정가: $415.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 TSM (TSMC)($TSM) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$453.31

CONSENSUS FAIR VALUE$415.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$366 ~ $529안전매수: $390.00 이하

TSM 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 5 · 관망 4 · 매도 0 현재가: $453.31 | 13인 적정가 중앙값: $415.00 (중앙 50% 구간: $366 ~ $529) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $390.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $440.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $415.00이며, 가격 의견 분산은 39.2%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 39.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3.81조원(+32% YoY), 영업이익률 50.8%(2023년 42.6%→2025년 50.8% 상승), 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, ROA 19.0%
재무구조 극히 건전: 현금 및 단기투자자산 2.77조원 대비 총부채 1.06조원, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x
FCF 2023년 2,866억원→2025년 9,924억원(3.5배), 영업현금흐름 2.27조원이 CapEx 1.28조원을 커버
AI/HPC가 매출 과반, CoWoS 첨단패키징 수주 잔고 부족 지속, N3 풀가동·N2(2nm GAA) 2026년 하반기 양산 램프, 7nm 이하 공정 매출 60% 이상
성장 조정 배수 매력: Forward PER 20.68x, PEG 0.86x, EV/EBITDA 5.18x, PSR 0.53x / 공매도 비율 0.63%, 기관 지분율 15.49%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 $453.31은 52주 고가 $487.47의 93% 수준, 52주 저가 대비 +70%, 200일선 $391.77 대비 +16% — 안전마진 부재. Trailing PER 32.94x, PBR 93.33x, 배당수익률 0.83%
데이터팩 내 밸류에이션 모순(불확실성 핵심): PBR 93.33x는 PER 32.94x×ROE 40%≈13.2x와 양립 불가(implied ROE 약 280%), PSR 0.53x는 PER×순이익률 44.6%≈14.7x와 모순, 시가총액 2.35조원($1.7B) 표기 vs 팩 내 '실질 기업가치 140~150조원' 지시, EPS 331원과 $453.31 대입 시 PER 약 1,850배로 표기 32.94x와 불일치
구조적 리스크: Nvidia·Apple·AMD 고객 집중, 대만 해협·수출규제 정량화 불가 꼬리리스크, Arizona·JASM 해외 팹 마진 희석(분기 GPM ±2%p 변동), CapEx 1.28조원(매출의 약 34%, 2024년 대비 +33%), 내부자 지분 0.01%
데이터 누락: 2022~2025년 4년 실적만 제시되어 10년 안정 수익성 기록 검증 불가, AI/HPC 수주 잔고·N2 수율·2027 CapEx 등 미래 예측에 의존
가격 의견 분산 39.2%로 불확실성 높음: 13명 중 매수 4·보유 5·관망 4·매도 0으로 의견이 분열되고 페르소나별 적정가 밴드가 $185~$620까지 벌어짐. 이에 따라 확정된 중앙값 $415.00, 중앙 50% 구간 $366~$529, 안전마진 $390.00 이하, 목표 상단 참고 $440.00은 넓은 신뢰구간을 반영한 것이며 현재가 $453.31은 중앙 50% 구간 상단 근처에 위치

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/15 Q3 실적 발표: AI/HPC 매출 비중, 분기 GPM 가이던스(53%대 유지 여부), 2026년 CapEx 가이던스가 핵심 촉매
TSMC 실적이 Nvidia 다음 분기 가이던스의 조기 선행지표로 거래 중(Motley Fool)
CPI 발표 주간: 금리 경로가 PBR 93.3x 고배수 종목의 밸류에이션 배수에 직접 영향
AMD 리사 수의 아시아 방문 — 수요가 아닌 첨단 공급 타이트니스가 진짜 문제라는 진단(Insider Monkey)
Musk-Intel 파운드리 이슈(TheStreet) 및 러-우 '에너지 휴전' 주장(IBD): 장기 수주·팹 유틸리티 비용 변수
AI/HPC 매출 비중 및 CoWoS 첨단패키징 수주 잔고 — 향후 4~6분기 매출 가시성 결정, CoWoS 병목 완화 시점이 매출 인식 가속/감속 전환점(중요도 높음)
첨단 공정(N3/N2 GAA) 믹스 및 웨이퍼 가격 — N2 수율·가동률, N2 프리미엄(기존 대비 10~20%), N3→N2 전환 시점이 ASP·GPM 방어 직결(중요도 높음)
해외 팹(Arizona·JASM) 가동률과 마진 희석 — 분기 GPM 가이던스 53%대 유지 여부, 해외 비용 희석 폭, CHIPS 보조금·관세가 가장 불확실한 변수(중요도 높음)
고객集中度 및 수주 배분 — AMD·Intel 동향, Intel 파운드리 수주 가능성, 고객 재고 조정 신호(중요도 높음)
CapEx·ROIC 및 밸류에이션 레벨 — 2027 CapEx 가이던스, 주주환원 규모, ROIC 추이. CapEx 효율 유지 시 리레이팅, CapEx 과잉 시 FCF(9,924억원) 훼손 우려(중요도 중-높음)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $390.00 이하
현재가: $453.31
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	—	TSM은 Trailing P/E 32.94x로 내 방어적 투자자 기준(15x)의 2.2배, P/B 93.33x는 기준(1.5x)의 62배에 달하며, P/E × P/B = 약 3,074로 22.5 상한을 136배 초과한다. 어떤 성장 스토리로도 이 수준의 안전마진 부재를 정당화할 수 없다.
세스 클라먼	보유	7/10	$330 ~ $394	사업 자체는 방탄이다: 2025년 매출 3.81조원에 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, 순현금 1.70조원(현금 2.77조원 대비 총부채 1.06조원), FCF 9,924억원으로 자본 손상 위험은 사실상 제거된다. 그러나 훌륭한 기업과 훌륭한 투자는 별개다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$380 ~ $440	2025년 매출 3.81조원, 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40%에 FCF 9,924억원 — N3 풀가동·N2 프리미엄(기존 대비 10~20%)으로 증명된 단순하고 이해 가능한 독점적 가격 결정력은 Dhandho 체크리스트의 핵심을 통과한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$340 ~ $400	수익성 지표는 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 압도적으로 통과한다: 2025년 매출 3.81조원에 영업이익 1.94조원(OPM 50.8%), ROE 40.0%, ROA 19.0%, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x로 자본수익률(ROC) 관점에서 최상위 티어다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$395 ~ $440	2025년 매출 3.81조원(+32% YoY), 영업이익률 50.8%, ROE 40%, 순현금 1.70조원, 잉여현금흐름 9,924억원, 부채비율 0.20x·유동비율 2.51x — 이 재무 체질은 소신파(Feste)가 평생 꿈꾸는 기업 그 자체이며, 2023년 OPM 42.6%에서 2025년 50.8%로 상승한 마진 궤적은 확고한 가격 결정력을 증명한다.
잭 슈웨거	매수	7/10	$480 ~ $555	추세 구조가 정렬되어 있다: 현재가 $453.31은 50일선 $432.47과 200일선 $391.77 위에 위치하고, 52주 저가 $266.82 대비 약 70% 상승한 강한 모멘텀 확인 구간이다. 낙하하는 나이프가 아니라 추세 따라잡기 매매의 전형적 형태다.
워런 버핏	보유	7/10	$390 ~ $440	TSMC의 해자는 측량하기 어려울 만큼 넓다: 2025년 영업이익률 50.8%(2023년 42.6%에서 회복), 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, ROA 19.0%이며, 이 수익성은 재무레버지가 아니라 제품 프리미엄에서 나온다. N3 풀가동, CoWoS 첨단 패키징 병목, N2 웨이퍼 10~20% 프리미엄은 진짜 가격 결정력의 언어다.
필립 피셔	매수	7/10	$520 ~ $620	매출이 2023년 2.16조원에서 2025년 3.81조원으로 2년간 76% 증가했고(2025년 단독 +31.8%), 영업이익률은 42.6%→50.8%로 확대됐다. N3 풀가동, N2(2nm GAA) 하반기 양산 램프, CoWoS 첨단패키징 수주 잔고는 스커틀벗 질문의 '장기 성장 잠재력'과 '연구개발 생산성'을 동시에 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	—	사업 자체는 걸작이다: 2025년 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x — 하지만 이 데이터 팩은 스스로 모순된다. 시가총액이 2.35조원(~$1.7B)으로 기재되어 있으면서 팩 내부는 '실질 기업가치 140~150조원(~$105~110B)'을 사용하라고 지시하고, PBR 93.33x는 존재할 수 없는 약 280% ROE를 암시하며, EPS 331원과 주가 $453.31을 대입하면 PER이 약 1,850배가 되어 표기된 32.94x와 전혀 맞지 않는다. 쓰레기 입력값으로 내재가치를 계산하는 것은 내가 아는 가장 어리석은 짓이다.
피터 린치	매수	7/10	$500 ~ $580	성장 대비 가격이 매력적이다: Forward PER 20.68x에 EPS가 162원→226원→331원으로 2025년에만 +46.5% 성장해 PEG 0.86x(1.0 미만), EV/EBITDA 5.18x, PSR 0.53x까지 감안하면 40%대 성장률을 할인받아 사는 전형적인 GARP 패스트그로워다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$500 ~ $580	TSMC는 퀄리티 체크리스트를 통과한다: 2025년 영업이익률 50.8%(2024년 45.7%에서 개선), ROE 40%, ROA 19%, 순현금 1.70조원(순부채 -1.70조), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x, 잉여현금흐름 9,924억원(매출 대비 26% FCF 마진), 매출 성장률 31.8%로 재무 건전성과 현금창출력 모두 우수하다.
존 템플턴	보유	7/10	$320 ~ $380	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, ROE 40%, 순현금 1.70조원, FCF 9,924억원의 탁월한 기업이지만, 컨센서스 strong_buy와 목표주가 평균 $555.01에 상징되는 만인적 찬사 속의 시장 총아는 내가 사려는 대상이 아니다.
마이클 버리	관망	6/10	$275 ~ $345	손익의 질은 일단 통과한다: 2025년 영업현금흐름 2.27조원이 순이익 1.70조원의 1.34배로 GAAP 순이익-OCF 괴리가 없고, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x, ROE 40.0%, 영업이익률 50.8% — 레버리지 왜곡이나 부실 자본구조는 보이지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $415.00이며, 가격 의견 분산은 39.2%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 11/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 39.2% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 적정가 추정에 사용한 페르소나 11/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 3.81조원(+32% YoY), 영업이익률 50.8%(2023년 42.6%→2025년 50.8% 상승), 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, ROA 19.0%

재무구조 극히 건전: 현금 및 단기투자자산 2.77조원 대비 총부채 1.06조원, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x

FCF 2023년 2,866억원→2025년 9,924억원(3.5배), 영업현금흐름 2.27조원이 CapEx 1.28조원을 커버

AI/HPC가 매출 과반, CoWoS 첨단패키징 수주 잔고 부족 지속, N3 풀가동·N2(2nm GAA) 2026년 하반기 양산 램프, 7nm 이하 공정 매출 60% 이상

성장 조정 배수 매력: Forward PER 20.68x, PEG 0.86x, EV/EBITDA 5.18x, PSR 0.53x / 공매도 비율 0.63%, 기관 지분율 15.49%

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 $453.31은 52주 고가 $487.47의 93% 수준, 52주 저가 대비 +70%, 200일선 $391.77 대비 +16% — 안전마진 부재. Trailing PER 32.94x, PBR 93.33x, 배당수익률 0.83%

데이터팩 내 밸류에이션 모순(불확실성 핵심): PBR 93.33x는 PER 32.94x×ROE 40%≈13.2x와 양립 불가(implied ROE 약 280%), PSR 0.53x는 PER×순이익률 44.6%≈14.7x와 모순, 시가총액 2.35조원($1.7B) 표기 vs 팩 내 '실질 기업가치 140~150조원' 지시, EPS 331원과 $453.31 대입 시 PER 약 1,850배로 표기 32.94x와 불일치

구조적 리스크: Nvidia·Apple·AMD 고객 집중, 대만 해협·수출규제 정량화 불가 꼬리리스크, Arizona·JASM 해외 팹 마진 희석(분기 GPM ±2%p 변동), CapEx 1.28조원(매출의 약 34%, 2024년 대비 +33%), 내부자 지분 0.01%

데이터 누락: 2022~2025년 4년 실적만 제시되어 10년 안정 수익성 기록 검증 불가, AI/HPC 수주 잔고·N2 수율·2027 CapEx 등 미래 예측에 의존

가격 의견 분산 39.2%로 불확실성 높음: 13명 중 매수 4·보유 5·관망 4·매도 0으로 의견이 분열되고 페르소나별 적정가 밴드가 $185~$620까지 벌어짐. 이에 따라 확정된 중앙값 $415.00, 중앙 50% 구간 $366~$529, 안전마진 $390.00 이하, 목표 상단 참고 $440.00은 넓은 신뢰구간을 반영한 것이며 현재가 $453.31은 중앙 50% 구간 상단 근처에 위치

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/15 Q3 실적 발표: AI/HPC 매출 비중, 분기 GPM 가이던스(53%대 유지 여부), 2026년 CapEx 가이던스가 핵심 촉매

TSMC 실적이 Nvidia 다음 분기 가이던스의 조기 선행지표로 거래 중(Motley Fool)

CPI 발표 주간: 금리 경로가 PBR 93.3x 고배수 종목의 밸류에이션 배수에 직접 영향

AMD 리사 수의 아시아 방문 — 수요가 아닌 첨단 공급 타이트니스가 진짜 문제라는 진단(Insider Monkey)

Musk-Intel 파운드리 이슈(TheStreet) 및 러-우 '에너지 휴전' 주장(IBD): 장기 수주·팹 유틸리티 비용 변수

AI/HPC 매출 비중 및 CoWoS 첨단패키징 수주 잔고 — 향후 4~6분기 매출 가시성 결정, CoWoS 병목 완화 시점이 매출 인식 가속/감속 전환점(중요도 높음)

첨단 공정(N3/N2 GAA) 믹스 및 웨이퍼 가격 — N2 수율·가동률, N2 프리미엄(기존 대비 10~20%), N3→N2 전환 시점이 ASP·GPM 방어 직결(중요도 높음)

해외 팹(Arizona·JASM) 가동률과 마진 희석 — 분기 GPM 가이던스 53%대 유지 여부, 해외 비용 희석 폭, CHIPS 보조금·관세가 가장 불확실한 변수(중요도 높음)

고객集中度 및 수주 배분 — AMD·Intel 동향, Intel 파운드리 수주 가능성, 고객 재고 조정 신호(중요도 높음)

CapEx·ROIC 및 밸류에이션 레벨 — 2027 CapEx 가이던스, 주주환원 규모, ROIC 추이. CapEx 효율 유지 시 리레이팅, CapEx 과잉 시 FCF(9,924억원) 훼손 우려(중요도 중-높음)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	—	TSM은 Trailing P/E 32.94x로 내 방어적 투자자 기준(15x)의 2.2배, P/B 93.33x는 기준(1.5x)의 62배에 달하며, P/E × P/B = 약 3,074로 22.5 상한을 136배 초과한다. 어떤 성장 스토리로도 이 수준의 안전마진 부재를 정당화할 수 없다.
세스 클라먼	보유	7/10	$330 ~ $394	사업 자체는 방탄이다: 2025년 매출 3.81조원에 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, 순현금 1.70조원(현금 2.77조원 대비 총부채 1.06조원), FCF 9,924억원으로 자본 손상 위험은 사실상 제거된다. 그러나 훌륭한 기업과 훌륭한 투자는 별개다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$380 ~ $440	2025년 매출 3.81조원, 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40%에 FCF 9,924억원 — N3 풀가동·N2 프리미엄(기존 대비 10~20%)으로 증명된 단순하고 이해 가능한 독점적 가격 결정력은 Dhandho 체크리스트의 핵심을 통과한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$340 ~ $400	수익성 지표는 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 압도적으로 통과한다: 2025년 매출 3.81조원에 영업이익 1.94조원(OPM 50.8%), ROE 40.0%, ROA 19.0%, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x로 자본수익률(ROC) 관점에서 최상위 티어다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$395 ~ $440	2025년 매출 3.81조원(+32% YoY), 영업이익률 50.8%, ROE 40%, 순현금 1.70조원, 잉여현금흐름 9,924억원, 부채비율 0.20x·유동비율 2.51x — 이 재무 체질은 소신파(Feste)가 평생 꿈꾸는 기업 그 자체이며, 2023년 OPM 42.6%에서 2025년 50.8%로 상승한 마진 궤적은 확고한 가격 결정력을 증명한다.
잭 슈웨거	매수	7/10	$480 ~ $555	추세 구조가 정렬되어 있다: 현재가 $453.31은 50일선 $432.47과 200일선 $391.77 위에 위치하고, 52주 저가 $266.82 대비 약 70% 상승한 강한 모멘텀 확인 구간이다. 낙하하는 나이프가 아니라 추세 따라잡기 매매의 전형적 형태다.
워런 버핏	보유	7/10	$390 ~ $440	TSMC의 해자는 측량하기 어려울 만큼 넓다: 2025년 영업이익률 50.8%(2023년 42.6%에서 회복), 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, ROA 19.0%이며, 이 수익성은 재무레버지가 아니라 제품 프리미엄에서 나온다. N3 풀가동, CoWoS 첨단 패키징 병목, N2 웨이퍼 10~20% 프리미엄은 진짜 가격 결정력의 언어다.
필립 피셔	매수	7/10	$520 ~ $620	매출이 2023년 2.16조원에서 2025년 3.81조원으로 2년간 76% 증가했고(2025년 단독 +31.8%), 영업이익률은 42.6%→50.8%로 확대됐다. N3 풀가동, N2(2nm GAA) 하반기 양산 램프, CoWoS 첨단패키징 수주 잔고는 스커틀벗 질문의 '장기 성장 잠재력'과 '연구개발 생산성'을 동시에 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	—	사업 자체는 걸작이다: 2025년 영업이익률 50.8%, 순이익률 44.6%, ROE 40.0%, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x — 하지만 이 데이터 팩은 스스로 모순된다. 시가총액이 2.35조원(~$1.7B)으로 기재되어 있으면서 팩 내부는 '실질 기업가치 140~150조원(~$105~110B)'을 사용하라고 지시하고, PBR 93.33x는 존재할 수 없는 약 280% ROE를 암시하며, EPS 331원과 주가 $453.31을 대입하면 PER이 약 1,850배가 되어 표기된 32.94x와 전혀 맞지 않는다. 쓰레기 입력값으로 내재가치를 계산하는 것은 내가 아는 가장 어리석은 짓이다.
피터 린치	매수	7/10	$500 ~ $580	성장 대비 가격이 매력적이다: Forward PER 20.68x에 EPS가 162원→226원→331원으로 2025년에만 +46.5% 성장해 PEG 0.86x(1.0 미만), EV/EBITDA 5.18x, PSR 0.53x까지 감안하면 40%대 성장률을 할인받아 사는 전형적인 GARP 패스트그로워다.
애스워스 다모다란	매수	7/10	$500 ~ $580	TSMC는 퀄리티 체크리스트를 통과한다: 2025년 영업이익률 50.8%(2024년 45.7%에서 개선), ROE 40%, ROA 19%, 순현금 1.70조원(순부채 -1.70조), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x, 잉여현금흐름 9,924억원(매출 대비 26% FCF 마진), 매출 성장률 31.8%로 재무 건전성과 현금창출력 모두 우수하다.
존 템플턴	보유	7/10	$320 ~ $380	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, ROE 40%, 순현금 1.70조원, FCF 9,924억원의 탁월한 기업이지만, 컨센서스 strong_buy와 목표주가 평균 $555.01에 상징되는 만인적 찬사 속의 시장 총아는 내가 사려는 대상이 아니다.
마이클 버리	관망	6/10	$275 ~ $345	손익의 질은 일단 통과한다: 2025년 영업현금흐름 2.27조원이 순이익 1.70조원의 1.34배로 GAAP 순이익-OCF 괴리가 없고, 순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x, ROE 40.0%, 영업이익률 50.8% — 레버리지 왜곡이나 부실 자본구조는 보이지 않는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.