DOC-20261020-TSM·PUBLISHED: 2026-10-20·13 GURUS VALIDATED

TSM

TSM (TSMC)

$TSM주식 분석 리포트매수

평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 10.8% · 12/13표결 일치도: 77%적정가/종가: 132%안전마진/종가: 107%적정가: $555.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 TSM (TSMC)($TSM) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$420.22

CONSENSUS FAIR VALUE$555.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

$520.00 ~ $580.00안전매수: $450.00 이하

TSM 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-20 | 종합 의견: 매수 | 표결: 매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0 현재가: $420.22 | 13인 적정가 중앙값: $555.00 (중앙 50% 구간: $520 ~ $580) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $450.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $700.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 $555.00이며, 가격 의견 분산은 10.8%입니다.
연속 점수 통계: 평균 0.46점 (표준편차: 0.84) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +77.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수4, 관망2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 10.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 3인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 3인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

13인 거장 중 10인이 매수 의견 (표결: 매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0) (출처: 앙드레-코스톨라니, 찰리-멍거, 피터-린치)
2026-Q2 영업이익률 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9% 등 압도적 수익성과 자본 효율성 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x 등 재무 건전성 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
Forward PER 17.97x, PEG 0.75x, EV/EBITDA 3.94x 등 성장 대비 저평가 밸류에이션 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)
적정가 중앙값 $555.00, 안전마진 가격 $450.00 이하, 목표 가격 상단 참고값 $700.00 (출처: 찰리-멍거, 존-템플턴)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER × PBR) 2185.47이 안전마진 기준 22.5를 현저히 상회 (벤저민-그레이엄, 세스-클라먼) (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
PER 27.23x, PBR 80.25x 등 고평가 우려 (벤저민-그레이엄, 세스-클라먼) (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
현재가 $420.22가 50일 이동평균선 $434를 하회해 단기 추세 정합성 미충족 (잭-슈웨거) (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거)
2nm 공정 양산 지연 또는 수율 부진 시 영업이익률 하락 및 밸류에이션 할인 위험 (다수 거장 트리거 조건) (출처: 잭-슈웨거)
가격 의견 분산 10.8%로 분석가 간 주가 전망에 불확실성 존재 (확정된 결정 데이터) (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 2분기 매출 1.27조원, 영업이익률 60.3%, 순이익률 55.6% 기록
반도체 'crowded trade' 언와인으로 인한 주가 부진 (Insider Monkey, 2026-10-19)
Zacks 매수 추천: 'Buy Top-Ranked Tech Stock TSMC Now on the Dip and Hold' (2026-10-19)
Apple iPhone Duo 출시 직후 매진 (24/7 Wall St, 2026-10-19)
삼성의 엔비디아 칩 이례적 조달 움직임 (GuruFocus, 2026-10-19)
최첨단 로직 공정 전환 (N3 → N2)
CoWoS 등 첨단 패키징 생산 능력
AI 가속기 및 맞춤형 ASIC 고객 다변화
해외 팹 가동 및 지리적 다변화
잉여현금흐름 및 자본 지출 효율성

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $450.00 이하
현재가: $420.22
판정: 매수 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$140 ~ $165	영업이익률 50.8%(2025년), ROE 41.9%, 순현금 상태(순부채 -1.70조원) 등 사업 본질은 우수하나, 주가수익률(PER) 27.23배와 주가순자산비율(PBR) 80.25배는 그레이엄의 안전마진 기준(PER 15배 이하, PBR 1.5배 이하)을 크게 상회한다.
세스 클라먼	관망	6/10	—	순부채 -1.70조원(순현금), 유동비율 2.51x, 부채비율 0.20x라는 압도적인 재무 안정성과 41.9%의 ROE·ROIC, 최신 분기 영업이익률 60.3%는 영구적 자본 손실 위험을 최소화하려는 내 철학에 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$480 ~ $700	2025년 영업이익률 50.8%, 최근 2026-Q2 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9%로 압도적인 수익성과 자본 효율성을 확보해 단도 투자의 '이길 확률이 높은 사업' 조건을 만족한다.
조엘 그린블라트	매수	9/10	$420 ~ $570	자본수익률(ROIC)이 41.9%로 마법공식 기준인 15%를 크게 상회하며, 탁월한 자본 효율성을 가진 우량 기업임을 수치로 입증한다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$460 ~ $700	영업이익률이 2025년 50.8%에서 2026-Q2 60.3%로 상승하며 ROE 41.9%, ROIC 41.9%를 기록하는 독점적 해자를 보유했다. 이는 코스톨라니가 강조하는 '굳은손'이 담아야 할 우량 기업의 전형이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$440 ~ $600	2026-Q2 영업이익률 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9%로 반도체 업계 최상위 수준의 수익성과 자본 효율성을 기록 중이며, 잉여현금흐름 9,924억원과 순현금 1.70조원 재무구조는 하방 방어력을 제공한다.
워런 버핏	매수	8/10	$450 ~ $600	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, 최신 분기 60.3%를 기록하며 압도적인 가격결정력을 보유하고 있고, 자기자본이익률(ROE) 41.9%로 15% 기준을 크게 상회하는 경제적 해자를 가진 훌륭한 기업이다.
필립 피셔	매수	8/10	$550 ~ $750	2023년 매출 2.16조원에서 2025년 3.81조원으로 약 76% 성장했으며, 2026년 2분기 매출 1.27조원과 영업이익률 60.3%는 첨단 공정 리더십에 따른 수익성 구조를 입증합니다.
찰리 멍거	매수	8/10	$450 ~ $580	TSMC는 영업이익률 50.8%(2025년 연간), 최신 분기 60.3%, ROE와 ROIC가 모두 41.9%에 달하는 압도적인 사업 품질을 보유하고 있으며, 순부채가 -1.70조원(순현금)인 재무 건전성은 멍거가 선호하는 '바보 같은 짓을 피한' 결과물이다.
피터 린치	매수	8/10	$480 ~ $640	PEG 0.75배는 Forward PER 17.97배 대비 수익성 성장률이 약 24% 수준임을 시사하며, 린치의 GARP 원칙에 따라 성장률보다 낮은 밸류에이션으로 매수 타이밍이 적절하다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$480 ~ $620	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, 최근 2026년 2분기 60.3%를 기록하며 첨단 공정(N3→N2) 전환에 따른 가격 결정력을 바탕으로 독보적인 수익성을 유지하고 있다.
존 템플턴	매수	8/10	$440 ~ $750	반도체 섹터 'crowded trade' 언와인으로 주가가 부진한 가운데, 영업이익률 50.8%(2025년)에서 60.3%(2026-Q2)로 개선되고 ROE 41.9%, ROIC 41.9%를 기록하는 초우량 블루칩이 극도의 비관론 속에 거래되고 있다.
마이클 버리	매수	7/10	$440 ~ $560	2025년 순이익 1.70조원 대비 영업현금흐름 2.27조원으로 이익의 질이 우수하며, 2026-Q2 영업이익률 60.3%는 현금창출형 독과점 구조를 입증한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매수

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매수입니다. 적정가 중앙값은 $555.00이며, 가격 의견 분산은 10.8%입니다.

연속 점수 통계: 평균 0.46점 (표준편차: 0.84) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +77.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수4, 관망2) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(매수1) · DCF/가치평가(매수1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 10.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 3인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 3인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

13인 거장 중 10인이 매수 의견 (표결: 매수 10 · 보유 0 · 관망 3 · 매도 0) (출처: 앙드레-코스톨라니, 찰리-멍거, 피터-린치)

2026-Q2 영업이익률 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9% 등 압도적 수익성과 자본 효율성 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

순부채 -1.70조원(순현금), 부채비율 0.20x, 유동비율 2.51x 등 재무 건전성 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

Forward PER 17.97x, PEG 0.75x, EV/EBITDA 3.94x 등 성장 대비 저평가 밸류에이션 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

적정가 중앙값 $555.00, 안전마진 가격 $450.00 이하, 목표 가격 상단 참고값 $700.00 (출처: 찰리-멍거, 존-템플턴)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER × PBR) 2185.47이 안전마진 기준 22.5를 현저히 상회 (벤저민-그레이엄, 세스-클라먼) (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

PER 27.23x, PBR 80.25x 등 고평가 우려 (벤저민-그레이엄, 세스-클라먼) (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

현재가 $420.22가 50일 이동평균선 $434를 하회해 단기 추세 정합성 미충족 (잭-슈웨거) (출처: 벤저민-그레이엄, 잭-슈웨거)

2nm 공정 양산 지연 또는 수율 부진 시 영업이익률 하락 및 밸류에이션 할인 위험 (다수 거장 트리거 조건) (출처: 잭-슈웨거)

가격 의견 분산 10.8%로 분석가 간 주가 전망에 불확실성 존재 (확정된 결정 데이터) (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 2분기 매출 1.27조원, 영업이익률 60.3%, 순이익률 55.6% 기록

반도체 'crowded trade' 언와인으로 인한 주가 부진 (Insider Monkey, 2026-10-19)

Zacks 매수 추천: 'Buy Top-Ranked Tech Stock TSMC Now on the Dip and Hold' (2026-10-19)

Apple iPhone Duo 출시 직후 매진 (24/7 Wall St, 2026-10-19)

삼성의 엔비디아 칩 이례적 조달 움직임 (GuruFocus, 2026-10-19)

최첨단 로직 공정 전환 (N3 → N2)

CoWoS 등 첨단 패키징 생산 능력

AI 가속기 및 맞춤형 ASIC 고객 다변화

해외 팹 가동 및 지리적 다변화

잉여현금흐름 및 자본 지출 효율성

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$140 ~ $165	영업이익률 50.8%(2025년), ROE 41.9%, 순현금 상태(순부채 -1.70조원) 등 사업 본질은 우수하나, 주가수익률(PER) 27.23배와 주가순자산비율(PBR) 80.25배는 그레이엄의 안전마진 기준(PER 15배 이하, PBR 1.5배 이하)을 크게 상회한다.
세스 클라먼	관망	6/10	—	순부채 -1.70조원(순현금), 유동비율 2.51x, 부채비율 0.20x라는 압도적인 재무 안정성과 41.9%의 ROE·ROIC, 최신 분기 영업이익률 60.3%는 영구적 자본 손실 위험을 최소화하려는 내 철학에 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$480 ~ $700	2025년 영업이익률 50.8%, 최근 2026-Q2 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9%로 압도적인 수익성과 자본 효율성을 확보해 단도 투자의 '이길 확률이 높은 사업' 조건을 만족한다.
조엘 그린블라트	매수	9/10	$420 ~ $570	자본수익률(ROIC)이 41.9%로 마법공식 기준인 15%를 크게 상회하며, 탁월한 자본 효율성을 가진 우량 기업임을 수치로 입증한다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$460 ~ $700	영업이익률이 2025년 50.8%에서 2026-Q2 60.3%로 상승하며 ROE 41.9%, ROIC 41.9%를 기록하는 독점적 해자를 보유했다. 이는 코스톨라니가 강조하는 '굳은손'이 담아야 할 우량 기업의 전형이다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$440 ~ $600	2026-Q2 영업이익률 60.3%, ROE 41.9%, ROIC 41.9%로 반도체 업계 최상위 수준의 수익성과 자본 효율성을 기록 중이며, 잉여현금흐름 9,924억원과 순현금 1.70조원 재무구조는 하방 방어력을 제공한다.
워런 버핏	매수	8/10	$450 ~ $600	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, 최신 분기 60.3%를 기록하며 압도적인 가격결정력을 보유하고 있고, 자기자본이익률(ROE) 41.9%로 15% 기준을 크게 상회하는 경제적 해자를 가진 훌륭한 기업이다.
필립 피셔	매수	8/10	$550 ~ $750	2023년 매출 2.16조원에서 2025년 3.81조원으로 약 76% 성장했으며, 2026년 2분기 매출 1.27조원과 영업이익률 60.3%는 첨단 공정 리더십에 따른 수익성 구조를 입증합니다.
찰리 멍거	매수	8/10	$450 ~ $580	TSMC는 영업이익률 50.8%(2025년 연간), 최신 분기 60.3%, ROE와 ROIC가 모두 41.9%에 달하는 압도적인 사업 품질을 보유하고 있으며, 순부채가 -1.70조원(순현금)인 재무 건전성은 멍거가 선호하는 '바보 같은 짓을 피한' 결과물이다.
피터 린치	매수	8/10	$480 ~ $640	PEG 0.75배는 Forward PER 17.97배 대비 수익성 성장률이 약 24% 수준임을 시사하며, 린치의 GARP 원칙에 따라 성장률보다 낮은 밸류에이션으로 매수 타이밍이 적절하다.
애스워스 다모다란	매수	8/10	$480 ~ $620	TSMC는 2025년 영업이익률 50.8%, 최근 2026년 2분기 60.3%를 기록하며 첨단 공정(N3→N2) 전환에 따른 가격 결정력을 바탕으로 독보적인 수익성을 유지하고 있다.
존 템플턴	매수	8/10	$440 ~ $750	반도체 섹터 'crowded trade' 언와인으로 주가가 부진한 가운데, 영업이익률 50.8%(2025년)에서 60.3%(2026-Q2)로 개선되고 ROE 41.9%, ROIC 41.9%를 기록하는 초우량 블루칩이 극도의 비관론 속에 거래되고 있다.
마이클 버리	매수	7/10	$440 ~ $560	2025년 순이익 1.70조원 대비 영업현금흐름 2.27조원으로 이익의 질이 우수하며, 2026-Q2 영업이익률 60.3%는 현금창출형 독과점 구조를 입증한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.