DOC-20261020-083450·PUBLISHED: 2026-10-20·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 (현재)2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

083

GST

$083450주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.0/10가격 분산: 17.5% · 13/13표결 일치도: 85%적정가/종가: 91%안전마진/종가: 78%적정가: 40,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 GST($083450) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE43,750원

CONSENSUS FAIR VALUE40,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 11 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

37,000원 ~ 44,000원안전매수: 34,000원 이하

083450 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-20 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 11 · 매도 1 현재가: KRW 43,750 | 13인 적정가 중앙값: KRW 40,000 (중앙 50% 구간: KRW 37,000 ~ KRW 44,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 34,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 53,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 40,000이며, 가격 의견 분산은 17.5%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.00점 (표준편차: 0.39) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -8.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(보유1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 17.5% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안전성은 강하다. 현금 및 단기투자자산은 719억원, 차입금은 135억원, 순현금은 584억원이며 유동비율 3.32배와 부채비율 0.04배를 기록해 재무 리스크가 낮다. (출처: 마이클-버리)
ROIC는 19.2%로 높은 자본효율을 나타내며, 2025년 매출총이익률 40.6%와 영업이익률 17.0%도 안정적인 수익 기반을 보여준다. (출처: 마이클-버리)
2025년 매출은 3,472억원, 영업이익은 592.eview으로 전년보다 증가했고, 2026년 상반기 매출 2,151억원과 영업이익 357억원은 각각 전년 동기 대비 23.5%와 32.7% 증가했다. (출처: 마이클-버리)
현금창출도 양호하다. 2025년 영업현금흐름은 416억원, FCF는 287ORPG로 각각 순이익의 91.8%와 63.4%였으며 4년 누적 FCF는 1,144억원이다. (출처: 마이클-버리)
Trailing PER은 14.44배로 부담이 크지 않고, 순현금과 높은 ROIC를 반영하면 기업 자체의 질은 양호하다는 것이 다수 분석자의 공통 평가다. (출처: 마이클-버리)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

최근 분기 실적은 견조하지 않다. 2026-Q2 매출은 전년 동기 대비 1.8% 증가했지만 영업이익은 14.4% 감소했고, 영업이익률은 전년 18.6%와 직전 17.4%보다 낮았다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2025년 영업현금흐름은 전년 544억원에서 416억원으로 23.5%, FCF는 348억원에서 287duck으로 17.5% 감소해 기록적 회계이익과 현금창출력 사이에 격차가 생겼다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
HBM 소켓의 매출 비중·ASP·고객 인증과 테스트 소켓의 수주잔고, 칠러의 매출·마진이 미공개여서 성장 서사의 핵심이 검증되지 않았다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
안전마진이 부족하다. 현재가 43,750원은 적정가 중앙값 40,000원보다 높고, PER 14.44배와 PBR 2.43배의 그레이엄 배수 35.09배는 기준 22.5배를 크게 넘는다. NCAV도 1,647잉원으로 13인 분석 기준 주당 약 9,200원에 불과해 청산가치 보호가 약하다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
가격 의견 분산 17.5%는 높은 불확실성을 의미한다. 또한 데이터팩의 시가총액 약 1,056조원 표기는 다른 주당 지표와 정합하지 않아 밸류에이션 근거에서 제외하고 공시 기준 대조가 필요하다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

유효 페르소나 13/13 기준으로 최종 의견은 관망이다. 표결은 매수 0·보유 1·관망 11·매도 1이며, 현재가 43,750원은 적정가 중앙값 40,000원보다 높고 안전마진 가격인 34,000원 이하까지는 여유가 없다.
2026-Q2 실적 둔화: 매출은 2026-Q1 대비 14.4% 감소한 992억원, 영업이익은 23.3% 감소한 155억원이며 영업이익률은 17.4%에서 15.6%로 낮아졌다.
HBM·고집적 메모리용 테스트 소켓의 ASP와 고단가 제품 믹스, 고객 인증 및 양산 전환, 신규 수주와 출하량·수주잔고가 핵심 관찰 항목이다.
칠러의 신규 수주와 수주잔고, 납품 및 매출 인식, 사업부 매출과 마진이 공개되지 않아 반도체 설비투자 확대가 실제 이익 기여로 이어가는지 확인해야 한다.
가격 의견 분산은 17.5%로 높고 중앙 50% 구간은 37,000원–44,000원이다. Forward PER, ROE·ROA, HBM·칠러 관련 정량 자료 부재는 가격 결정의 불확실성을 키운다.
2026-Q3 실적과 회사 가이던스에서 영업이익률 및 순이익률이 회복되는지와 HBM·칩러 성장성이 실제 실적과 가이던스로 확인되는지
HBM·고집적 테스트 소켓의 고객 인증에서 양산으로 전환되는 품목 수, ASP 상승, 고단가 제품의 매출 비중
테스트 소켓의 분기별 신규 수주·출하량·수주잔고, 주요 고객 설계 채택, 생산능력 가동률과 시장점유율
칠러의 신규 수주·수주잔고, 납품 및 매출 인식 시점, 사업부 매출·매출총이익률·영업이익률
영업현금흐름과 FCF의 순이익 현금전환율, 재고·매출채권 및 설비투자 부담, 2026년–2027년 EPS 추정치와 Forward PER 변화

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 34,000 이하
현재가: KRW 43,750
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$13,800 ~ $23,000	Trailing PER 14.44배는 15배 기준을 통과하지만 PBR 2.43배와 그레이엄 승수 35.09배로, P/B 1.5배 및 승수 22.5배라는 핵심 한도를 동시에 위반한다.
세스 클라먼	관망	8/10	$30,000 ~ $37,000	자본 보존에는 순현금 584억원, 유동비율 3.32배, 부채비율 0.04배가 매우 유리하지만, NCAV 1,647억원은 약 1,798만 주 기준 주당 약 9,200원에 불과해 43,750원 주가를 청산·분할상환 가치가 보호하지 못한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$32,000 ~ $40,000	부채비율 0.04배, 순현금 584억원, 유동비율 3.32배는 깊은 경기 침체에서도 회사를 버틸 체력이 충분해 단도 투자의 ‘꼬리에서 손실이 크지 않다'는 요건을 탄탄히 충족한다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$35,000 ~ $40,000	자본효율은 합격이다: ROIC 19.2%는 15% 기준을 넘고, 2022~2025년 영업이익률도 18.2%→15.2%→17.6%→17.0%로 회복했으며 순현금 584억원과 부채비율 0.04x는 강한 재무 구조를 보여준다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$40,000 ~ $50,000	순현금 584억원, 부채비율 0.04배, 유동비율 3.32배, ROIC 19.2%인 재무구조는 반도체 사이클이 흔들려도 버틸 체력이 충분하며 ‘소신파’에게 가장 중요한 자산보호를 합격시킨다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$46,000 ~ $53,000	2025년 영업이익 592억원(영업이익률 17.0%)에 13~15배 EV/EBIT를 적용하고 순현금 584억원을 더하면, 순이익 453억원과 EPS 2,533원으로 역산한 약 1,788만 주 기준 내재가치는 약 46,000~53,000원이며 기준값은 50,000원이다.
워런 버핏	관망	6/10	$28,000 ~ $35,000	ROIC 19.2%와 2025년 영업이익률 17.0%(매출총이익률 40.6%)는 고객 인증·설계 채택 구조를 가진 테스트 소켓의 가격결정력을 뒷받침하지만, 공식 ROE가 N/A여서 고ROE의 구조적 지속성은 아직 직접 증명되지 않았다.
필립 피셔	관망	7/10	$40,000 ~ $47,500	피셔의 핵심인 수년간의 업종 초월 성장은 현재 숫자로는 아직 입증되지 않았다. 2022~2025년 매출은 3,128억원에서 3,472查验으로 늘었지만 CAGR은 약 3.5%에 그쳤고, 2023년 -10.7%, 2025년 +4.1%를 기록했으며, 2026년 상반기 +23.5%라는 개선도 2026-Q2 +1.8% 성장으로 둔화되고 있다.
찰리 멍거	관망	7/10	$35,000 ~ $43,000	재무 체력은 탄탄하다: 2025년 매출총이익률 40.6%, 영업이익률 17.0%, ROIC 19.2%, 순현금 584억원, 유동비율 3.32x이며 2022~2025년 누적 FCF는 1,144억원이고, 사전검증된 NI≤OCF와 -2.65% 주식 희석률도 통과했다.
피터 린치	관망	6/10	$42,000 ~ $49,000	반도체 테스트 소켓·칠러는 크레용으로 그림을 그릴 수 있는 Cyclical–Fast Grower 후보지만, 2022~2025년 매출은 3,128억원에서 3,472원으로 연평균 3.5% 성장한 데 그쳤고 순이익은 468억원에서 453원으로 감소해 장기 고성장 증명은 아직 부족하다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$30,000 ~ $40,000	2025년 순이익 453억원과 EPS 2,533원에서 역산한 약 1,788만 주에 현재가 43,750원을 곱하면 시가총액은 약 7,824억원(0.782조원)이며, 데이터팩의 1,056조원은 약 1,350배의 단위 오류이므로 본 평가에서는 7,824억원을 사용한다.
존 템플턴	관망	7/10	$35,000 ~ $41,500	2022~2025년 영업이익 569·425·586·592억원과 분기 자료로 산출한 TTM 영업이익 680억원의 5개 시점 평균은 570.4억원이며, 순현금 584억원과 12배 EV/EBIT를 적용한 주당 공정가치는 약 41,500원이다(현재가 43,750원은 정상화 EBIT 약 12.7배, 35,000원 이하는 약 9.9배).
마이클 버리	보유	7/10	$31,000 ~ $38,000	현금흐름과 순수 주식수 검사는 통과했다: 4년 누적 영업현금흐름 1,749억원이 누적 순이익 1,732억원보다 많고, 발행주식수 연간 변동률은 -2.65%로 희석이 아닌 감소다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

083450 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-20 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 11 · 매도 1 현재가: KRW 43,750 | 13인 적정가 중앙값: KRW 40,000 (중앙 50% 구간: KRW 37,000 ~ KRW 44,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 34,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 53,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 40,000이며, 가격 의견 분산은 17.5%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.00점 (표준편차: 0.39) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -8.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(보유1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 17.5% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 11인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 11인

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안전성은 강하다. 현금 및 단기투자자산은 719억원, 차입금은 135억원, 순현금은 584억원이며 유동비율 3.32배와 부채비율 0.04배를 기록해 재무 리스크가 낮다. (출처: 마이클-버리)

ROIC는 19.2%로 높은 자본효율을 나타내며, 2025년 매출총이익률 40.6%와 영업이익률 17.0%도 안정적인 수익 기반을 보여준다. (출처: 마이클-버리)

2025년 매출은 3,472억원, 영업이익은 592.eview으로 전년보다 증가했고, 2026년 상반기 매출 2,151억원과 영업이익 357억원은 각각 전년 동기 대비 23.5%와 32.7% 증가했다. (출처: 마이클-버리)

현금창출도 양호하다. 2025년 영업현금흐름은 416억원, FCF는 287ORPG로 각각 순이익의 91.8%와 63.4%였으며 4년 누적 FCF는 1,144억원이다. (출처: 마이클-버리)

Trailing PER은 14.44배로 부담이 크지 않고, 순현금과 높은 ROIC를 반영하면 기업 자체의 질은 양호하다는 것이 다수 분석자의 공통 평가다. (출처: 마이클-버리)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

최근 분기 실적은 견조하지 않다. 2026-Q2 매출은 전년 동기 대비 1.8% 증가했지만 영업이익은 14.4% 감소했고, 영업이익률은 전년 18.6%와 직전 17.4%보다 낮았다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2025년 영업현금흐름은 전년 544억원에서 416억원으로 23.5%, FCF는 348억원에서 287duck으로 17.5% 감소해 기록적 회계이익과 현금창출력 사이에 격차가 생겼다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

HBM 소켓의 매출 비중·ASP·고객 인증과 테스트 소켓의 수주잔고, 칠러의 매출·마진이 미공개여서 성장 서사의 핵심이 검증되지 않았다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

안전마진이 부족하다. 현재가 43,750원은 적정가 중앙값 40,000원보다 높고, PER 14.44배와 PBR 2.43배의 그레이엄 배수 35.09배는 기준 22.5배를 크게 넘는다. NCAV도 1,647잉원으로 13인 분석 기준 주당 약 9,200원에 불과해 청산가치 보호가 약하다. (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

가격 의견 분산 17.5%는 높은 불확실성을 의미한다. 또한 데이터팩의 시가총액 약 1,056조원 표기는 다른 주당 지표와 정합하지 않아 밸류에이션 근거에서 제외하고 공시 기준 대조가 필요하다. (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

유효 페르소나 13/13 기준으로 최종 의견은 관망이다. 표결은 매수 0·보유 1·관망 11·매도 1이며, 현재가 43,750원은 적정가 중앙값 40,000원보다 높고 안전마진 가격인 34,000원 이하까지는 여유가 없다.

2026-Q2 실적 둔화: 매출은 2026-Q1 대비 14.4% 감소한 992억원, 영업이익은 23.3% 감소한 155억원이며 영업이익률은 17.4%에서 15.6%로 낮아졌다.

HBM·고집적 메모리용 테스트 소켓의 ASP와 고단가 제품 믹스, 고객 인증 및 양산 전환, 신규 수주와 출하량·수주잔고가 핵심 관찰 항목이다.

칠러의 신규 수주와 수주잔고, 납품 및 매출 인식, 사업부 매출과 마진이 공개되지 않아 반도체 설비투자 확대가 실제 이익 기여로 이어가는지 확인해야 한다.

가격 의견 분산은 17.5%로 높고 중앙 50% 구간은 37,000원–44,000원이다. Forward PER, ROE·ROA, HBM·칠러 관련 정량 자료 부재는 가격 결정의 불확실성을 키운다.

2026-Q3 실적과 회사 가이던스에서 영업이익률 및 순이익률이 회복되는지와 HBM·칩러 성장성이 실제 실적과 가이던스로 확인되는지

HBM·고집적 테스트 소켓의 고객 인증에서 양산으로 전환되는 품목 수, ASP 상승, 고단가 제품의 매출 비중

테스트 소켓의 분기별 신규 수주·출하량·수주잔고, 주요 고객 설계 채택, 생산능력 가동률과 시장점유율

칠러의 신규 수주·수주잔고, 납품 및 매출 인식 시점, 사업부 매출·매출총이익률·영업이익률

영업현금흐름과 FCF의 순이익 현금전환율, 재고·매출채권 및 설비투자 부담, 2026년–2027년 EPS 추정치와 Forward PER 변화

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$13,800 ~ $23,000	Trailing PER 14.44배는 15배 기준을 통과하지만 PBR 2.43배와 그레이엄 승수 35.09배로, P/B 1.5배 및 승수 22.5배라는 핵심 한도를 동시에 위반한다.
세스 클라먼	관망	8/10	$30,000 ~ $37,000	자본 보존에는 순현금 584억원, 유동비율 3.32배, 부채비율 0.04배가 매우 유리하지만, NCAV 1,647억원은 약 1,798만 주 기준 주당 약 9,200원에 불과해 43,750원 주가를 청산·분할상환 가치가 보호하지 못한다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$32,000 ~ $40,000	부채비율 0.04배, 순현금 584억원, 유동비율 3.32배는 깊은 경기 침체에서도 회사를 버틸 체력이 충분해 단도 투자의 ‘꼬리에서 손실이 크지 않다'는 요건을 탄탄히 충족한다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$35,000 ~ $40,000	자본효율은 합격이다: ROIC 19.2%는 15% 기준을 넘고, 2022~2025년 영업이익률도 18.2%→15.2%→17.6%→17.0%로 회복했으며 순현금 584억원과 부채비율 0.04x는 강한 재무 구조를 보여준다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$40,000 ~ $50,000	순현금 584억원, 부채비율 0.04배, 유동비율 3.32배, ROIC 19.2%인 재무구조는 반도체 사이클이 흔들려도 버틸 체력이 충분하며 ‘소신파’에게 가장 중요한 자산보호를 합격시킨다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$46,000 ~ $53,000	2025년 영업이익 592억원(영업이익률 17.0%)에 13~15배 EV/EBIT를 적용하고 순현금 584억원을 더하면, 순이익 453억원과 EPS 2,533원으로 역산한 약 1,788만 주 기준 내재가치는 약 46,000~53,000원이며 기준값은 50,000원이다.
워런 버핏	관망	6/10	$28,000 ~ $35,000	ROIC 19.2%와 2025년 영업이익률 17.0%(매출총이익률 40.6%)는 고객 인증·설계 채택 구조를 가진 테스트 소켓의 가격결정력을 뒷받침하지만, 공식 ROE가 N/A여서 고ROE의 구조적 지속성은 아직 직접 증명되지 않았다.
필립 피셔	관망	7/10	$40,000 ~ $47,500	피셔의 핵심인 수년간의 업종 초월 성장은 현재 숫자로는 아직 입증되지 않았다. 2022~2025년 매출은 3,128억원에서 3,472查验으로 늘었지만 CAGR은 약 3.5%에 그쳤고, 2023년 -10.7%, 2025년 +4.1%를 기록했으며, 2026년 상반기 +23.5%라는 개선도 2026-Q2 +1.8% 성장으로 둔화되고 있다.
찰리 멍거	관망	7/10	$35,000 ~ $43,000	재무 체력은 탄탄하다: 2025년 매출총이익률 40.6%, 영업이익률 17.0%, ROIC 19.2%, 순현금 584억원, 유동비율 3.32x이며 2022~2025년 누적 FCF는 1,144억원이고, 사전검증된 NI≤OCF와 -2.65% 주식 희석률도 통과했다.
피터 린치	관망	6/10	$42,000 ~ $49,000	반도체 테스트 소켓·칠러는 크레용으로 그림을 그릴 수 있는 Cyclical–Fast Grower 후보지만, 2022~2025년 매출은 3,128억원에서 3,472원으로 연평균 3.5% 성장한 데 그쳤고 순이익은 468억원에서 453원으로 감소해 장기 고성장 증명은 아직 부족하다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$30,000 ~ $40,000	2025년 순이익 453억원과 EPS 2,533원에서 역산한 약 1,788만 주에 현재가 43,750원을 곱하면 시가총액은 약 7,824억원(0.782조원)이며, 데이터팩의 1,056조원은 약 1,350배의 단위 오류이므로 본 평가에서는 7,824억원을 사용한다.
존 템플턴	관망	7/10	$35,000 ~ $41,500	2022~2025년 영업이익 569·425·586·592억원과 분기 자료로 산출한 TTM 영업이익 680억원의 5개 시점 평균은 570.4억원이며, 순현금 584억원과 12배 EV/EBIT를 적용한 주당 공정가치는 약 41,500원이다(현재가 43,750원은 정상화 EBIT 약 12.7배, 35,000원 이하는 약 9.9배).
마이클 버리	보유	7/10	$31,000 ~ $38,000	현금흐름과 순수 주식수 검사는 통과했다: 4년 누적 영업현금흐름 1,749억원이 누적 순이익 1,732억원보다 많고, 발행주식수 연간 변동률은 -2.65%로 희석이 아닌 감소다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.