DOC-20261013-084370·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08

084

유진테크

$084370주식 분석 리포트매도

평균 확신도: 7.3/10가격 분산: 50.0% · 13/13적정가/종가: 34%안전마진/종가: 25%적정가: 55,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 유진테크($084370) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE160,500원

CONSENSUS FAIR VALUE55,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 45,000 ~ KRW 72,500안전매수: KRW 40,000 이하

084370 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11 현재가: KRW 160,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 55,000 (중앙 50% 구간: KRW 45,000 ~ KRW 72,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 40,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 70,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매도
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매도입니다. 적정가 중앙값은 KRW 55,000이며, 가격 의견 분산은 50.0%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 50.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 순현금 480억원(현금 549억원 – 총부채 69억원), 부채비율 0.01x, 유동비율 6.39x, 자기자본 4,595억원
잉여현금흐름 4년 연속 증가: 290억원(2022) – 311억원(2023) – 443억원(2024) – 447억원(2025), 2025년 영업현금흐름 665억원으로 재무 파탄 리스크 낮음
2024년 실적 회복: 매출 3,381억원, 영업이익 612억원(마진 18.1%), 순이익 633억원(18.7%), EPS 2,838원
2026-Q1–Q2 매출 회복: 1,019억원 – 1,221억원, 2026-Q1 영업이익률 18.5%, 2026-Q2 매출총이익률 48.6% 유지
미세공정·고층수 전환(1c DRAM, NAND 200+층, GAA, High-NA EUV)에서 공정 단계 증가로 특수가스 사용량과 시스템 단가·내용가 상승 가능성

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 Capex 공백기에 영업이익 536억원에서 243억원으로 -55% 급락, 영업이익률 17.3%에서 8.8%로 무너진 사이클 변동성 확인
2025년 매출 +3.6%에도 영업이익 612억 – 517억원(-15.5%), 순이익 633억 – 425억원(-33%) 감소, 2025-Q3 영업이익률 8.3%까지 하락
영업이익률이 17.3% – 8.8% – 18.1% – 14.7%로 요동하고 2026-Q2는 Q1 18.5% 대비 14.9%로 QoQ 하락, 매출총이익률도 50.7% – 48.6%로 둔화
2025년 ROE 약 9.3%(순이익 425억원 / 자기자본 4,595억원), 2022–2025년 매출 CAGR 약 4.1%로 7.9배 PBR과 85배 P/E를 정당화하지 못함
고객이 삼성·SK하이닉스 2사에 집중되고 Entegris·Fujikin·CKD 및 원익IPS와 경쟁하며, 대중 수출규제(시안 라인) 변수가 수주 하방 리스크로 작용

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원 기준 trailing P/E 약 85.5배, P/OP 약 70.3배, P/S 10.4배, P/B 7.9배, FCF 수익률 1.2%로 산출되는 극단적 고평가 구간
2026-Q2 순이익 652억원(순이익률 53.4%)이 같은 분기 영업이익 182억원(영업이익률 14.9%)의 3.6배로, 영업외·일회성 이익 의심으로 인한 이익 품질 논란
데이터팩 내 수치 충돌: 시가총액 3.63조원 vs '실질 기업가치 140조–150조원', 2025년 순이익 425억원 vs '42.92조원' 표기 혼재, 52주 고저가(70,000–231,500원)와 현재가 160,500원의 통화 단위 불일치
분석 누락: 섹터·사업 개요 N/A, ROE·ROA·PER·PBR·배당수익률·공매도 비율·기관·내부자 지분율 N/A, 고객별 매출 비중 미공개로 고객 집중과 수출규제 리스크를 정량화할 수 없음
가격 의견 분산 50.0%로 높은 불확실성: 유효 페르소나 13/13 중 매도 11·관망 2(매수 0)이며, 데이터팩 컨센서스 'strong_buy'와 목표주가 평균 198,286원은 확정된 최종 의견 매도·적정가 중앙값 55,000원(중앙 50% 구간 45,000–72,500원, 안전마진 40,000원 이하, 목표 상단 참고 70,000원)과 정면으로 배치되어 해석 격차가 큼
삼성·SK하이닉스 연간 Capex 가이던스, 신규 Fab 착공·장비 입고 일정, DDR5/HBM 가격 및 메모리 가동률, 시안 라인 투자 속도
1c DRAM 양산 시점, V8/V9 NAND 층수, High-NA EUV 도입, 신규 가스(고K 등) 사용 확대 여부
신규 Fab 인증(qualification) 결과, 삼성전자 내 점유율 변화, 미국 대중 수출규제 업데이트
분기 영업이익률 추이, 수주잔고·재고 회전, 매출총이익률, 판관비 비중, 일회성 제거 후 정규화 순이익 run-rate
피어(원익IPS 240810, ISC 095340, 테크윙 089030, 세미파이브 490470) 주가·밸류에이션, 외국인·기관 수급, 섹터 ETF 흐름

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 40,000 이하
현재가: KRW 160,500
판정: 매도 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$19,600 ~ $29,500	현재 주가 160,500원은 시가총액 3.63조원 기준 trailing P/E 약 85.5x, P/B 약 7.9x로, 나의 핵심 기준인 P/E<15, P/B<1.5, P/E×P/B≤22.5를 모두 위반한다(실제 P/E×P/B ≈ 675). 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$25,000 ~ $40,000	시가총액 3.63조원에 2025년 순이익 425억원을 적용하면 trailing P/E 약 85.5x, P/OP 약 70.3x, P/S 약 10.4x, P/B 약 7.9x에 달해 안전마진이 전혀 없으며, 이는 미래 성장이 이미 가격에 반영된 전형적인 고평가 구간이다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	2025년 순이익 425억원 대비 시가총액 3.63조원은 trailing P/E 85.5배, P/B 7.9배(자기자본 4,595억원), P/S 10.4배, FCF 수익률 1.2%(FCF 447억원)로 안전마진이 전혀 없어 'Heads I win, tails I don't lose much'의 단도 투자 조건을 정면으로 위반한다.
조엘 그린블라트	매도	9/10	$22,000 ~ $34,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85.5배, P/S 약 10.4배, EV/EBIT 약 69배이며, 이닝스 이익률(EBIT/EV)은 약 1.4%에 불과해 마법공식의 '싼 가격' 기준을 완전히 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$100,000 ~ $135,000	재무 체질은 '단단한 손(Feste)'이 선호하는 수준이다: 순부채 -480억원(현금 549억 vs 총부채 69억), 부채비율 0.01x, 유동비율 6.39x, FCF가 2022년 290억→2023년 311억→2024년 443억→2025년 447억원으로 매년 증가한다. 그러나 시가총액 3.63조원 대비 FCF 수익률은 1.2%에 불과해 안전성 프리미엄은 이미 주가에 반영됐다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$127,000 ~ $145,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 160,500원이 50일선 136,788원, 200일선 127,331원 위에 위치해 52주 저가 70,000원 대비 +129% 상승 추세가 유지되지만, 50일선 대비 +17.3% 이격으로 신규 돌파가 아닌 추세 중반 확장 구간이라 진입 타이밍은 아니다.
워런 버핏	매도	8/10	$38,000 ~ $55,000	2025년 순이익 425억원을 자기자본 4,595억원으로 나눈 ROE는 약 9.3%로 내가 요구하는 15% 기준에 한참 못 미치며, 2023년 영업이익률이 17.3%에서 8.8%로 급락했던 실적 변동성은 이 기업이 경기 민감적 장비주임을 증명한다.
필립 피셔	매도	6/10	$70,000 ~ $110,000	2022~2025년 매출액이 3,106억→3,503억원으로 3년 CAGR 약 4.1%에 그치고 2023년에는 -11% 역성장해, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 기준을 충족하지 못한다. 이는 복리 성장 기업이 아니라 순환적 반도체 장비주다.
찰리 멍거	매도	7/10	$40,000 ~ $70,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85.5배, P/S 10.4배, P/B 약 7.9배(자기자본 4,595억원)다. 영업이익률 14.7%의 경기민감 가스공급 시스템 업체가 와이드-모 기업처럼 취급받고 있으며, FCF 447억원 기준 FCF 수익률은 1.2%에 불과하다. ROE는 9% 수준으로 7.9배 PBR을 정당화할 수 없다.
피터 린치	매도	7/10	$38,000 ~ $55,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85배, P/S 10.4배, P/B 7.9배, P/FCF 81배에 달한다. 2022-2025년 매출 CAGR 4.0%, EPS CAGR 3.9% 수준이면 PEG는 20에 육박해 내 절대 기준인 PEG 1.0(0.5 이하가 진짜 장사감)을 크게 위반한다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$45,000 ~ $100,000	2025년 매출 3,503억원, 영업이익 517억원(마진 14.7%), FCF 447억원이지만 시가총액 3.63조원은 P/E 85.5x, P/OP 70.3x, P/S 10.4x에 해당하며, 2022~2025년 매출 CAGR은 4.1%, 영업마진은 8.8%~18.1%로 급변동해 현재 가격은 내재가치를 크게 상회한다.
존 템플턴	매도	8/10	$45,000 ~ $70,000	현재 주가 160,500원은 2025년 순이익 425억원 기준 trailing P/E 약 85.5배, P/S 약 10.4배, P/B 약 7.9배에 달하는데 반해 ROE는 425억/4,595억 = 약 9.3%에 불과하다. 자기자본수익률 한 자릿대 기업에 7배 이상의 장부가 프리미엄을 지불하는 것은 내 가치 기준을 정면으로 위반한다.
마이클 버리	매도	7/10	$35,000 ~ $55,000	밸류에이션이 극단적이다: 2025년 순이익 425억·영업이익 517억 대비 시총 3.63조원은 P/E 85.5x, P/OP 70.2x, P/S 10.4x, P/B 7.9x, FCF 수익률 1.2%(FCF 447억)로 메모리 장비 사이클 종목치고는 과도하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

084370 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11 현재가: KRW 160,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 55,000 (중앙 50% 구간: KRW 45,000 ~ KRW 72,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 40,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 70,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매도

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매도입니다. 적정가 중앙값은 KRW 55,000이며, 가격 의견 분산은 50.0%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 50.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 우수: 순현금 480억원(현금 549억원 – 총부채 69억원), 부채비율 0.01x, 유동비율 6.39x, 자기자본 4,595억원

잉여현금흐름 4년 연속 증가: 290억원(2022) – 311억원(2023) – 443억원(2024) – 447억원(2025), 2025년 영업현금흐름 665억원으로 재무 파탄 리스크 낮음

2024년 실적 회복: 매출 3,381억원, 영업이익 612억원(마진 18.1%), 순이익 633억원(18.7%), EPS 2,838원

2026-Q1–Q2 매출 회복: 1,019억원 – 1,221억원, 2026-Q1 영업이익률 18.5%, 2026-Q2 매출총이익률 48.6% 유지

미세공정·고층수 전환(1c DRAM, NAND 200+층, GAA, High-NA EUV)에서 공정 단계 증가로 특수가스 사용량과 시스템 단가·내용가 상승 가능성

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 Capex 공백기에 영업이익 536억원에서 243억원으로 -55% 급락, 영업이익률 17.3%에서 8.8%로 무너진 사이클 변동성 확인

2025년 매출 +3.6%에도 영업이익 612억 – 517억원(-15.5%), 순이익 633억 – 425억원(-33%) 감소, 2025-Q3 영업이익률 8.3%까지 하락

영업이익률이 17.3% – 8.8% – 18.1% – 14.7%로 요동하고 2026-Q2는 Q1 18.5% 대비 14.9%로 QoQ 하락, 매출총이익률도 50.7% – 48.6%로 둔화

2025년 ROE 약 9.3%(순이익 425억원 / 자기자본 4,595억원), 2022–2025년 매출 CAGR 약 4.1%로 7.9배 PBR과 85배 P/E를 정당화하지 못함

고객이 삼성·SK하이닉스 2사에 집중되고 Entegris·Fujikin·CKD 및 원익IPS와 경쟁하며, 대중 수출규제(시안 라인) 변수가 수주 하방 리스크로 작용

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원 기준 trailing P/E 약 85.5배, P/OP 약 70.3배, P/S 10.4배, P/B 7.9배, FCF 수익률 1.2%로 산출되는 극단적 고평가 구간

2026-Q2 순이익 652억원(순이익률 53.4%)이 같은 분기 영업이익 182억원(영업이익률 14.9%)의 3.6배로, 영업외·일회성 이익 의심으로 인한 이익 품질 논란

데이터팩 내 수치 충돌: 시가총액 3.63조원 vs '실질 기업가치 140조–150조원', 2025년 순이익 425억원 vs '42.92조원' 표기 혼재, 52주 고저가(70,000–231,500원)와 현재가 160,500원의 통화 단위 불일치

분석 누락: 섹터·사업 개요 N/A, ROE·ROA·PER·PBR·배당수익률·공매도 비율·기관·내부자 지분율 N/A, 고객별 매출 비중 미공개로 고객 집중과 수출규제 리스크를 정량화할 수 없음

가격 의견 분산 50.0%로 높은 불확실성: 유효 페르소나 13/13 중 매도 11·관망 2(매수 0)이며, 데이터팩 컨센서스 'strong_buy'와 목표주가 평균 198,286원은 확정된 최종 의견 매도·적정가 중앙값 55,000원(중앙 50% 구간 45,000–72,500원, 안전마진 40,000원 이하, 목표 상단 참고 70,000원)과 정면으로 배치되어 해석 격차가 큼

삼성·SK하이닉스 연간 Capex 가이던스, 신규 Fab 착공·장비 입고 일정, DDR5/HBM 가격 및 메모리 가동률, 시안 라인 투자 속도

1c DRAM 양산 시점, V8/V9 NAND 층수, High-NA EUV 도입, 신규 가스(고K 등) 사용 확대 여부

신규 Fab 인증(qualification) 결과, 삼성전자 내 점유율 변화, 미국 대중 수출규제 업데이트

분기 영업이익률 추이, 수주잔고·재고 회전, 매출총이익률, 판관비 비중, 일회성 제거 후 정규화 순이익 run-rate

피어(원익IPS 240810, ISC 095340, 테크윙 089030, 세미파이브 490470) 주가·밸류에이션, 외국인·기관 수급, 섹터 ETF 흐름

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$19,600 ~ $29,500	현재 주가 160,500원은 시가총액 3.63조원 기준 trailing P/E 약 85.5x, P/B 약 7.9x로, 나의 핵심 기준인 P/E<15, P/B<1.5, P/E×P/B≤22.5를 모두 위반한다(실제 P/E×P/B ≈ 675). 안전마진은 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	8/10	$25,000 ~ $40,000	시가총액 3.63조원에 2025년 순이익 425억원을 적용하면 trailing P/E 약 85.5x, P/OP 약 70.3x, P/S 약 10.4x, P/B 약 7.9x에 달해 안전마진이 전혀 없으며, 이는 미래 성장이 이미 가격에 반영된 전형적인 고평가 구간이다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	2025년 순이익 425억원 대비 시가총액 3.63조원은 trailing P/E 85.5배, P/B 7.9배(자기자본 4,595억원), P/S 10.4배, FCF 수익률 1.2%(FCF 447억원)로 안전마진이 전혀 없어 'Heads I win, tails I don't lose much'의 단도 투자 조건을 정면으로 위반한다.
조엘 그린블라트	매도	9/10	$22,000 ~ $34,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85.5배, P/S 약 10.4배, EV/EBIT 약 69배이며, 이닝스 이익률(EBIT/EV)은 약 1.4%에 불과해 마법공식의 '싼 가격' 기준을 완전히 충족하지 못한다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$100,000 ~ $135,000	재무 체질은 '단단한 손(Feste)'이 선호하는 수준이다: 순부채 -480억원(현금 549억 vs 총부채 69억), 부채비율 0.01x, 유동비율 6.39x, FCF가 2022년 290억→2023년 311억→2024년 443억→2025년 447억원으로 매년 증가한다. 그러나 시가총액 3.63조원 대비 FCF 수익률은 1.2%에 불과해 안전성 프리미엄은 이미 주가에 반영됐다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$127,000 ~ $145,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 160,500원이 50일선 136,788원, 200일선 127,331원 위에 위치해 52주 저가 70,000원 대비 +129% 상승 추세가 유지되지만, 50일선 대비 +17.3% 이격으로 신규 돌파가 아닌 추세 중반 확장 구간이라 진입 타이밍은 아니다.
워런 버핏	매도	8/10	$38,000 ~ $55,000	2025년 순이익 425억원을 자기자본 4,595억원으로 나눈 ROE는 약 9.3%로 내가 요구하는 15% 기준에 한참 못 미치며, 2023년 영업이익률이 17.3%에서 8.8%로 급락했던 실적 변동성은 이 기업이 경기 민감적 장비주임을 증명한다.
필립 피셔	매도	6/10	$70,000 ~ $110,000	2022~2025년 매출액이 3,106억→3,503억원으로 3년 CAGR 약 4.1%에 그치고 2023년에는 -11% 역성장해, 내가 요구하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 기준을 충족하지 못한다. 이는 복리 성장 기업이 아니라 순환적 반도체 장비주다.
찰리 멍거	매도	7/10	$40,000 ~ $70,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85.5배, P/S 10.4배, P/B 약 7.9배(자기자본 4,595억원)다. 영업이익률 14.7%의 경기민감 가스공급 시스템 업체가 와이드-모 기업처럼 취급받고 있으며, FCF 447억원 기준 FCF 수익률은 1.2%에 불과하다. ROE는 9% 수준으로 7.9배 PBR을 정당화할 수 없다.
피터 린치	매도	7/10	$38,000 ~ $55,000	시가총액 3.63조원 대비 2025년 순이익 425억원으로 trailing P/E 약 85배, P/S 10.4배, P/B 7.9배, P/FCF 81배에 달한다. 2022-2025년 매출 CAGR 4.0%, EPS CAGR 3.9% 수준이면 PEG는 20에 육박해 내 절대 기준인 PEG 1.0(0.5 이하가 진짜 장사감)을 크게 위반한다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$45,000 ~ $100,000	2025년 매출 3,503억원, 영업이익 517억원(마진 14.7%), FCF 447억원이지만 시가총액 3.63조원은 P/E 85.5x, P/OP 70.3x, P/S 10.4x에 해당하며, 2022~2025년 매출 CAGR은 4.1%, 영업마진은 8.8%~18.1%로 급변동해 현재 가격은 내재가치를 크게 상회한다.
존 템플턴	매도	8/10	$45,000 ~ $70,000	현재 주가 160,500원은 2025년 순이익 425억원 기준 trailing P/E 약 85.5배, P/S 약 10.4배, P/B 약 7.9배에 달하는데 반해 ROE는 425억/4,595억 = 약 9.3%에 불과하다. 자기자본수익률 한 자릿대 기업에 7배 이상의 장부가 프리미엄을 지불하는 것은 내 가치 기준을 정면으로 위반한다.
마이클 버리	매도	7/10	$35,000 ~ $55,000	밸류에이션이 극단적이다: 2025년 순이익 425억·영업이익 517억 대비 시총 3.63조원은 P/E 85.5x, P/OP 70.2x, P/S 10.4x, P/B 7.9x, FCF 수익률 1.2%(FCF 447억)로 메모리 장비 사이클 종목치고는 과도하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.