DOC-20261019-131290·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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티에스이

$131290주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 140.9% · 12/13표결 일치도: 77%적정가/종가: 49%안전마진/종가: 40%적정가: 137,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에스이($131290) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE280,000원

CONSENSUS FAIR VALUE137,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

66,250원 ~ 260,000원안전매수: 112,500원 이하

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1 현재가: KRW 280,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 137,500 (중앙 50% 구간: KRW 66,250 ~ KRW 260,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 112,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 190,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 137,500이며, 가격 의견 분산은 140.9%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 0.66) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(보유1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(매수1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 140.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 140.9%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026-Q2 매출 1,888억원, 영업이익 525억원, 영업이익률 27.8%로 FY2025 연간 11.5% 대비 대폭 개선 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)
순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 재무 건전성 양호 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)
HBM/고부가가치 메모리 Probe Card 수요 확대 및 ASP 인상 기대 (출처: 잭-슈웨거)
2026-Q1 영업이익률 27.9%, Q2 27.8%로 두 개 분기 연속 고수익성 기록 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)
주가 50일 이동평균선 263,170원, 200일 이동평균선 179,471원 상회 정배열 추세 (출처: 잭-슈웨거)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 30.39x, PBR 6.71x, 그레이엄 승수 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원으로 실적 변동성 극심 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2023~2025년 잉여현금흐름(FCF) 각각 -487억원, -5억원, -22억원으로 현금창출력 약화 (출처: 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏, 마이클-버리)
ROE, ROA, EV/EBITDA 등 내구성 검증 지표 누락으로 HBM 사이클 초과이익 영구적 경쟁우위 여부 불확실 (출처: 워런-버핏, 찰리-멍거, 존-템플턴)
가격 의견 분산 140.9%로 적정가 137,500원, 안전마진 가격 112,500원, 목표가 상단 참고값 190,000원 등 주가 전망 불확실성 매우 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM4 공급 확대 소식과 DRAM·HBM 적용 범위 확대 (인천일보 2026-10-18, 한국IR협의회 2026-10-01)
반도체 장비주 저가 매수세 및 AI 투자 회의론 속 소부장 자금 회귀 (서울경제 2026-10-19, BigGo Finance 2026-10-19)
신한투자증권·DS투자증권 탑픽 연속 선정 및 LS증권 목표가 350,000원 제시
외국인 -23,667주, 기관 -11,889주 순매도 및 52주 고가 345,000원·저가 45,800원 기록
HBM/고부가가치 메모리 Probe Card 매출 비중 및 ASP
주요 메모리 고객사 CAPEX 및 웨이퍼 투입량(Wafer Starts)
로직/파운드리 첨단 공정(2nm GAA 등) Probe Card 수주 및 신제품 검증 완료
영업이익률 개선 추세 및 고정비 커버리지
주가 밸류에이션 매력도 및 기관 매매 동향

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 112,500 이하
현재가: KRW 280,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$10,000 ~ $15,433	현재가 280,000원에 Trailing PER 30.39x, PBR 6.71x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과하여 원금 안전이 전혀 확보되지 않은 투기적 가격 수준이다.
세스 클라먼	관망	8/10	$45,000 ~ $65,000	순부채 -308억원(순현금), 유동비율 2.77x, 부채비율 0.12x로 대차대조표는 안전하나, 이는 저평가 매수 근거가 될 수 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$50,000 ~ $85,000	대차대조표는 단도 투자에 적합하다: 순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 하방 보호 장치가 뛰어나다.
조엘 그린블라트	관망	5/10	—	투자 대상이 되는 '좋은 기업' 조건인 투자자본수익률(ROIC)이 10.8%에 그쳐 내 기준선 15%를 명확히 하회하며, 2023년 영업손실 -24억원 기록 등 실적 변동성도 높다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$60,000 ~ $90,000	밸류에이션이 지나치게 높다: 주가 280,000원에 PBR 6.71배, Trailing PER 30.39배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 203.92는 안전마진 기준 22.5배를 한참 상회한다. 코스톨라니의 관점에서 이는 부화뇌동파가 몰아올린 euphoric 가격이며, 소신파가 매수할 구간이 아니다.
잭 슈웨거	매수	8/10	$300,000 ~ $380,000	주가 280,000원이 50일 이동평균선 263,170원, 200일 이동평균선 179,471원을 상회하는 정배열 추세에 있어 추세 추종 매매의 기본 전제를 충족한다.
워런 버핏	관망	6/10	$150,000 ~ $250,000	이 회사의 대차대조표는 순현금 상태(순부채 -308억원, 부채비율 0.12x)로 재무 건전성은 양호하지만, 자기자본이익률(ROE)이 15%를 밑돌고(추정 약 10%, ROIC 10.8%) 최근 4년 중 3년 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스(-22억원, 2025년 기준)여서 버핏이 선호하는 '현금을 많이 뱉어내는 훌륭한 사업'과는 거리가 멉니다.
필립 피셔	보유	7/10	$260,000 ~ $320,000	최근 2026년 2분기 매출 1,888억원으로 전년 동기 1,176억원 대비 약 60.5% 급증하며 영업이익률 27.8%를 기록, 피셔가 중시하는 우수한 성장성과 고마진 구조를 동시에 보여주고 있습니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$140,000 ~ $210,000	최근 2개 분기 영업이익률이 27.9%(2026-Q1), 27.8%(2026-Q2)로 FY2025의 11.5%에서 두 배 이상 뛰었고, 순부채 -308억원, 부채비율 0.12x로 재무 건전성은 양호하다.
피터 린치	관망	6/10	$260,000 ~ $350,000	사업 모델이 단순하고 이해하기 쉬운 반도체 검증용 Probe Card 제조로, HBM·D램 등 고부가가치 메모리 수요 확대에 직접 연결되는 '알아볼 수 있는 사업'이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$190,000 ~ $240,000	FY2025 영업이익률 11.5%에서 2026-Q2 27.8%로 급반등한 점은 HBM/고부가가치 Probe Card 서사가 실적 수치로 검증되고 있음을 보여주며, '숫자 없는 스토리' 우려를 일부 해소했다.
존 템플턴	관망	7/10	$85,000 ~ $120,000	2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원의 실적 쇼크는 이미 반영되었으며, 2026년 2분기 영업이익률 27.8%로 회복 중이나 현재가 280,000원은 52주 고가 345,000원에 근접해 극도의 비관론 구간이 아니다.
마이클 버리	관망	7/10	$45,000 ~ $65,000	시가총액 3.10조원, PBR 6.71x, Trailing PER 30.39x, 그레이엄 승수 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과한다. 순이익 382억원(2025년) 대비 주가가 과도하게 고평가되어 있으며, 이는 반도체 순환주에 대한 비이성적 과열이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 1 · 관망 10 · 매도 1 현재가: KRW 280,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 137,500 (중앙 50% 구간: KRW 66,250 ~ KRW 260,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 112,500 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 190,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 137,500이며, 가격 의견 분산은 140.9%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.85점 (표준편차: 0.66) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +0.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망5, 매도1) · 성장/GARP(보유1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(매수1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 140.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 140.9%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026-Q2 매출 1,888억원, 영업이익 525억원, 영업이익률 27.8%로 FY2025 연간 11.5% 대비 대폭 개선 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)

순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 재무 건전성 양호 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)

HBM/고부가가치 메모리 Probe Card 수요 확대 및 ASP 인상 기대 (출처: 잭-슈웨거)

2026-Q1 영업이익률 27.9%, Q2 27.8%로 두 개 분기 연속 고수익성 기록 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔)

주가 50일 이동평균선 263,170원, 200일 이동평균선 179,471원 상회 정배열 추세 (출처: 잭-슈웨거)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

Trailing PER 30.39x, PBR 6.71x, 그레이엄 승수 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원으로 실적 변동성 극심 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2023~2025년 잉여현금흐름(FCF) 각각 -487억원, -5억원, -22억원으로 현금창출력 약화 (출처: 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏, 마이클-버리)

ROE, ROA, EV/EBITDA 등 내구성 검증 지표 누락으로 HBM 사이클 초과이익 영구적 경쟁우위 여부 불확실 (출처: 워런-버핏, 찰리-멍거, 존-템플턴)

가격 의견 분산 140.9%로 적정가 137,500원, 안전마진 가격 112,500원, 목표가 상단 참고값 190,000원 등 주가 전망 불확실성 매우 높음 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM4 공급 확대 소식과 DRAM·HBM 적용 범위 확대 (인천일보 2026-10-18, 한국IR협의회 2026-10-01)

반도체 장비주 저가 매수세 및 AI 투자 회의론 속 소부장 자금 회귀 (서울경제 2026-10-19, BigGo Finance 2026-10-19)

신한투자증권·DS투자증권 탑픽 연속 선정 및 LS증권 목표가 350,000원 제시

외국인 -23,667주, 기관 -11,889주 순매도 및 52주 고가 345,000원·저가 45,800원 기록

HBM/고부가가치 메모리 Probe Card 매출 비중 및 ASP

주요 메모리 고객사 CAPEX 및 웨이퍼 투입량(Wafer Starts)

로직/파운드리 첨단 공정(2nm GAA 등) Probe Card 수주 및 신제품 검증 완료

영업이익률 개선 추세 및 고정비 커버리지

주가 밸류에이션 매력도 및 기관 매매 동향

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$10,000 ~ $15,433	현재가 280,000원에 Trailing PER 30.39x, PBR 6.71x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과하여 원금 안전이 전혀 확보되지 않은 투기적 가격 수준이다.
세스 클라먼	관망	8/10	$45,000 ~ $65,000	순부채 -308억원(순현금), 유동비율 2.77x, 부채비율 0.12x로 대차대조표는 안전하나, 이는 저평가 매수 근거가 될 수 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$50,000 ~ $85,000	대차대조표는 단도 투자에 적합하다: 순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 하방 보호 장치가 뛰어나다.
조엘 그린블라트	관망	5/10	—	투자 대상이 되는 '좋은 기업' 조건인 투자자본수익률(ROIC)이 10.8%에 그쳐 내 기준선 15%를 명확히 하회하며, 2023년 영업손실 -24억원 기록 등 실적 변동성도 높다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$60,000 ~ $90,000	밸류에이션이 지나치게 높다: 주가 280,000원에 PBR 6.71배, Trailing PER 30.39배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 203.92는 안전마진 기준 22.5배를 한참 상회한다. 코스톨라니의 관점에서 이는 부화뇌동파가 몰아올린 euphoric 가격이며, 소신파가 매수할 구간이 아니다.
잭 슈웨거	매수	8/10	$300,000 ~ $380,000	주가 280,000원이 50일 이동평균선 263,170원, 200일 이동평균선 179,471원을 상회하는 정배열 추세에 있어 추세 추종 매매의 기본 전제를 충족한다.
워런 버핏	관망	6/10	$150,000 ~ $250,000	이 회사의 대차대조표는 순현금 상태(순부채 -308억원, 부채비율 0.12x)로 재무 건전성은 양호하지만, 자기자본이익률(ROE)이 15%를 밑돌고(추정 약 10%, ROIC 10.8%) 최근 4년 중 3년 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스(-22억원, 2025년 기준)여서 버핏이 선호하는 '현금을 많이 뱉어내는 훌륭한 사업'과는 거리가 멉니다.
필립 피셔	보유	7/10	$260,000 ~ $320,000	최근 2026년 2분기 매출 1,888억원으로 전년 동기 1,176억원 대비 약 60.5% 급증하며 영업이익률 27.8%를 기록, 피셔가 중시하는 우수한 성장성과 고마진 구조를 동시에 보여주고 있습니다.
찰리 멍거	관망	7/10	$140,000 ~ $210,000	최근 2개 분기 영업이익률이 27.9%(2026-Q1), 27.8%(2026-Q2)로 FY2025의 11.5%에서 두 배 이상 뛰었고, 순부채 -308억원, 부채비율 0.12x로 재무 건전성은 양호하다.
피터 린치	관망	6/10	$260,000 ~ $350,000	사업 모델이 단순하고 이해하기 쉬운 반도체 검증용 Probe Card 제조로, HBM·D램 등 고부가가치 메모리 수요 확대에 직접 연결되는 '알아볼 수 있는 사업'이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$190,000 ~ $240,000	FY2025 영업이익률 11.5%에서 2026-Q2 27.8%로 급반등한 점은 HBM/고부가가치 Probe Card 서사가 실적 수치로 검증되고 있음을 보여주며, '숫자 없는 스토리' 우려를 일부 해소했다.
존 템플턴	관망	7/10	$85,000 ~ $120,000	2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원의 실적 쇼크는 이미 반영되었으며, 2026년 2분기 영업이익률 27.8%로 회복 중이나 현재가 280,000원은 52주 고가 345,000원에 근접해 극도의 비관론 구간이 아니다.
마이클 버리	관망	7/10	$45,000 ~ $65,000	시가총액 3.10조원, PBR 6.71x, Trailing PER 30.39x, 그레이엄 승수 203.92는 안전마진 기준 22.5를 9배 이상 초과한다. 순이익 382억원(2025년) 대비 주가가 과도하게 고평가되어 있으며, 이는 반도체 순환주에 대한 비이성적 과열이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.