DOC-20261012-131290·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

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티에스이

$131290주식 분석 리포트매도

평균 확신도: 7.0/10가격 분산: 66.7% · 13/13적정가/종가: 24%안전마진/종가: 19%적정가: 75,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에스이($131290) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE308,000원

CONSENSUS FAIR VALUE75,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 57,500 ~ KRW 107,500안전매수: KRW 60,000 이하

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11 현재가: KRW 308,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 75,000 (중앙 50% 구간: KRW 57,500 ~ KRW 107,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 60,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 90,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매도
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매도입니다. 적정가 중앙값은 KRW 75,000이며, 가격 의견 분산은 66.7%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 66.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 견고: 순현금 308억원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배로 기업 존속 리스크는 낮음
매출 회복 추세: 2024년 +39.7%(3,481억원), 2025년 +23.2%(4,289억원)
영업이익 흑자 전환 및 확대: 2023년 -24억원 → 2024년 399억원 → 2025년 492억원
추세 구조 강세: 현재가 308,000원 > 50일선 246,304원 > 200일선 170,446원(골든크로스)
애널리스트 목표가 평균 353,333원·최고 400,000원이 현재가를 상회

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

PER 87.4배·PBR 8.7배·PSR 8.0배에 ROE 9.8% — 적정가 중앙값 75,000원 대비 현재가 308,000원은 약 4배, 하락 여력 약 76%
FCF 3년 연속 적자(누적 -477억원)로 회계이익이 현금으로 전환되지 않는 자본집약적 구조
사이클 변동성 극심: 2023년 영업손실 -24억원·순이익 1억원(EPS 11원), 매출총이익률 29.3%→13.5%→25.0%→28.0% 요동
수익성 없는 성장: 2025년 매출 +23%에도 순이익 425억→382억원(-10%), 순이익률 12.2%→8.9% 하락
모멘텀 과열 구간에서 추가 상승 여력 제한: 목표가 하한 300,000원이 현재가 대비 -2.6%에 불과

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

주가 과열: 52주 저가 45,800원 대비 약 6.7배(572%) 상승, 200일 이동평균 170,446원 대비 +81%, 52주 고가 336,000원의 92% 수준에서 거래 중
밸류에이션 극단: PER 87.4배·PBR 8.7배·PSR 8.0배 대비 ROE 9.8%, 영업이익률 11.5%로 안전마진 전무
현금흐름 품질 악화: 2023~2025년 FCF 3년 연속 적자(-487억/-5억/-22억원, 누적 -477억원), 2025년 CapEx 508억원이 영업현금흐름 486억원의 104%를 소진
데이터팩 신뢰성 결여: 2025년 순이익 382억원 vs 주석 42.92조원, 시가총액 3.41조원 vs 140~150조원으로 천 배 이상 모순되고 원화/달러 표기가 혼용되며, 섹터·사업개요·ROE/ROA·공매도·지분율이 N/A로 분석 누락
가격 의견 분산 66.7%(유효 페르소나 13/13), 투표 매도 11·관망 2: 거장 적정가 중앙값 75,000원(중앙 50% 구간 57,500~107,500원) vs 애널리스트 목표가 300,000~400,000원(평균 353,333원)으로 양극화
FCF 흑자 전환(영업현금흐름 > CapEx) — 13인 중 다수가 매수 재평가의 공통 트리거로 제시
ROE 15% 이상 및 영업이익률 15~16%(2022년 수준) 회복 여부
2026년 실적: 매출 30%+ 성장과 순이익 700억원(EPS 6,300원)+ 개선 시 PER 25배 이내 진입 가능성
주가 조정 폭: 안전마진 가격 60,000원 이하, 적정가 중앙값 75,000원, 중앙 50% 구간 57,500~107,500원, 목표 가격 상단 참고값 90,000원
불확실성 해소: 데이터팩 원장-주석 모순(순이익·시가총액 천 배 차이)과 섹터/사업개요·ROE/ROA·공매도·지분율 N/A 누락이 해소되기 전 밸류에이션 신뢰도 제한적

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 60,000 이하
현재가: KRW 308,000
판정: 매도 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$40,000 ~ $53,000	현재 주가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 87.4배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 8.71배로, 내가 요구하는 PER<15·PBR<1.5(PER×PBR≤22.5) 기준을 PER×PBR=761로 완전히 위반해 안전마진이 전무하다.
세스 클라먼	매도	8/10	$40,000 ~ $60,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 약 8.7배, 매출 4,289억원 대비 PSR 약 8배로, 보수적 청산/분할 가치 대비 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$90,000 ~ $150,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원을 1,107만주로 나눈 BVPS 약 35,340원 기준 PBR 약 8.7배, 시총 3.41조원/매출 4,289억원 기준 PSR 약 8.0배에 달하는데 반해 2025년 ROE는 순이익 382억원/자기자본 3,913억원으로 9.8%에 불과해 '머리 이기고 꼬리는 크게 안 잃는' 비대칭이 성립하지 않는다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$60,000 ~ $90,000	마법공식의 '싼 가격' 조건을 정면으로 위반한다. 2025년 EBIT 492억원, 순이익 382억원 대비 시가총액 3.41조원은 P/E 약 89배, EV/EBIT 약 69배, Earnings Yield 약 1.5%에 불과해 투기가치일 뿐 투자가치가 아니다.
앙드레 코스톨라니	매도	7/10	$60,000 ~ $90,000	현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 8.7배, 매출 4,289억원 대비 PSR 7.9배로, ROE가 9.8%에 불과한 수익성 대비 극단적 과대평가다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$240,000 ~ $260,000	추세 구조는 강세다(현재가 308,000원 > 50일선 246,304원 > 200일선 170,446원, 골든크로스, 52주 고가 336,000원 근접). 그러나 52주 저가 45,800원 대비 572% 급등 후 50일선 대비 +25%, 200일선 대비 +81%로 확장되어 있어 추격 매수는 내 규율에 어긋난다.
워런 버핏	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	2025년 순이익 382억원을 자기자본 3,913억원으로 나눈 ROE는 약 9.8%에 불과해 내가 요구하는 15% 기준을 밑돌며, 2023년에는 영업이익 -24억원·순이익 1억원으로 실적이 사실상 붕괴해 수익의 내구성이 검증되지 않았다.
필립 피셔	관망	6/10	$90,000 ~ $125,000	매출은 2024년 +39.7%, 2025년 +23.2%로 회복했으나 2022→2025 CAGR은 8.1%에 그치고, 영업이익률은 2022년 16.7%에서 2025년 11.5%로, 순이익률은 14.7%에서 8.9%로 하락해 피셔가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장과 마진 확대' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	밸류에이션이 터무니없이 비싸다. 2025년 순이익 382억원·EPS 3,526원에 현재가 308,000원은 Trailing P/E 약 87배, 시가총액 3.41조원 대 매출 428.9억원으로 P/S 약 79배, 자기자본 3,913억원 대 P/B 8.7배다. ROE가 2025년 기준 382억/3,913억≈9.8%에 불과한 기업에 매출 80배는 가치가 아니라 투기다.
피터 린치	매도	7/10	$70,000 ~ $110,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원, EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, PBR 8.7배(시가총액 3.41조원/자기자본 3,913억원), PSR 8.0배다. 2025년 순이익은 382억원(순이익률 8.9%)에 불과하며, 전년 425억원 대비 -10% 감소해 GARP 원칙(PER/성장률<1.0)을 정면으로 위반한다. PEG 자체가 마이너스여서 계산이 무의미하다.
애스워스 다모다란	매도	6/10	$150,000 ~ $280,000	2022-2025년 누적 FCF는 -478억원으로 4년 중 3년 적자(2025년 FCF -22억원, CapEx 508억원 > 영업현금흐름 486억원)이며, 2025년에는 순이익의 133%에 해당하는 508억원 설비투자를 감행했음에도 순이익이 425억→382억원으로 감소해 한계 투자수익률(ROC)이 마이너스다. 성장이 가치를 파괴하는 구간이다.
존 템플턴	매도	7/10	$60,000 ~ $80,000	현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 4년 평균 EPS 3,027원 기준 정상화 PER 약 102배에 달하며, 52주 최고가(336,000원)의 92% 수준에서 거래되어 '극도의 비관론 시점에 매수한다'는 핵심 원칙과 정면으로 배치된다.
마이클 버리	매도	7/10	$70,000 ~ $120,000	2022-2025 누적 순이익은 1,306억원(498+1+425+382억)인데 같은 기간 누적 FCF는 -477억원(2023 -487억, 2024 -5억, 2025 -22억)이다. 4년 중 3년 FCF 적자이며, 연간 CapEx가 500억 원대로 OCF(2025년 486억)를 상회해 이익이 현금으로 전환되지 않고 설비투자에 흡수된다 — 현금흐름 품질이 불량하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 매도 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 2 · 매도 11 현재가: KRW 308,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 75,000 (중앙 50% 구간: KRW 57,500 ~ KRW 107,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 60,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 90,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 매도

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 매도입니다. 적정가 중앙값은 KRW 75,000이며, 가격 의견 분산은 66.7%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 66.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무안정성 견고: 순현금 308억원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배로 기업 존속 리스크는 낮음

매출 회복 추세: 2024년 +39.7%(3,481억원), 2025년 +23.2%(4,289억원)

영업이익 흑자 전환 및 확대: 2023년 -24억원 → 2024년 399억원 → 2025년 492억원

추세 구조 강세: 현재가 308,000원 > 50일선 246,304원 > 200일선 170,446원(골든크로스)

애널리스트 목표가 평균 353,333원·최고 400,000원이 현재가를 상회

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

PER 87.4배·PBR 8.7배·PSR 8.0배에 ROE 9.8% — 적정가 중앙값 75,000원 대비 현재가 308,000원은 약 4배, 하락 여력 약 76%

FCF 3년 연속 적자(누적 -477억원)로 회계이익이 현금으로 전환되지 않는 자본집약적 구조

사이클 변동성 극심: 2023년 영업손실 -24억원·순이익 1억원(EPS 11원), 매출총이익률 29.3%→13.5%→25.0%→28.0% 요동

수익성 없는 성장: 2025년 매출 +23%에도 순이익 425억→382억원(-10%), 순이익률 12.2%→8.9% 하락

모멘텀 과열 구간에서 추가 상승 여력 제한: 목표가 하한 300,000원이 현재가 대비 -2.6%에 불과

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

주가 과열: 52주 저가 45,800원 대비 약 6.7배(572%) 상승, 200일 이동평균 170,446원 대비 +81%, 52주 고가 336,000원의 92% 수준에서 거래 중

밸류에이션 극단: PER 87.4배·PBR 8.7배·PSR 8.0배 대비 ROE 9.8%, 영업이익률 11.5%로 안전마진 전무

현금흐름 품질 악화: 2023~2025년 FCF 3년 연속 적자(-487억/-5억/-22억원, 누적 -477억원), 2025년 CapEx 508억원이 영업현금흐름 486억원의 104%를 소진

데이터팩 신뢰성 결여: 2025년 순이익 382억원 vs 주석 42.92조원, 시가총액 3.41조원 vs 140~150조원으로 천 배 이상 모순되고 원화/달러 표기가 혼용되며, 섹터·사업개요·ROE/ROA·공매도·지분율이 N/A로 분석 누락

가격 의견 분산 66.7%(유효 페르소나 13/13), 투표 매도 11·관망 2: 거장 적정가 중앙값 75,000원(중앙 50% 구간 57,500~107,500원) vs 애널리스트 목표가 300,000~400,000원(평균 353,333원)으로 양극화

FCF 흑자 전환(영업현금흐름 > CapEx) — 13인 중 다수가 매수 재평가의 공통 트리거로 제시

ROE 15% 이상 및 영업이익률 15~16%(2022년 수준) 회복 여부

2026년 실적: 매출 30%+ 성장과 순이익 700억원(EPS 6,300원)+ 개선 시 PER 25배 이내 진입 가능성

주가 조정 폭: 안전마진 가격 60,000원 이하, 적정가 중앙값 75,000원, 중앙 50% 구간 57,500~107,500원, 목표 가격 상단 참고값 90,000원

불확실성 해소: 데이터팩 원장-주석 모순(순이익·시가총액 천 배 차이)과 섹터/사업개요·ROE/ROA·공매도·지분율 N/A 누락이 해소되기 전 밸류에이션 신뢰도 제한적

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$40,000 ~ $53,000	현재 주가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 87.4배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 8.71배로, 내가 요구하는 PER<15·PBR<1.5(PER×PBR≤22.5) 기준을 PER×PBR=761로 완전히 위반해 안전마진이 전무하다.
세스 클라먼	매도	8/10	$40,000 ~ $60,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 약 8.7배, 매출 4,289억원 대비 PSR 약 8배로, 보수적 청산/분할 가치 대비 안전마진이 전혀 없다.
모니시 파브라이	매도	7/10	$90,000 ~ $150,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원을 1,107만주로 나눈 BVPS 약 35,340원 기준 PBR 약 8.7배, 시총 3.41조원/매출 4,289억원 기준 PSR 약 8.0배에 달하는데 반해 2025년 ROE는 순이익 382억원/자기자본 3,913억원으로 9.8%에 불과해 '머리 이기고 꼬리는 크게 안 잃는' 비대칭이 성립하지 않는다.
조엘 그린블라트	매도	7/10	$60,000 ~ $90,000	마법공식의 '싼 가격' 조건을 정면으로 위반한다. 2025년 EBIT 492억원, 순이익 382억원 대비 시가총액 3.41조원은 P/E 약 89배, EV/EBIT 약 69배, Earnings Yield 약 1.5%에 불과해 투기가치일 뿐 투자가치가 아니다.
앙드레 코스톨라니	매도	7/10	$60,000 ~ $90,000	현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 8.7배, 매출 4,289억원 대비 PSR 7.9배로, ROE가 9.8%에 불과한 수익성 대비 극단적 과대평가다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$240,000 ~ $260,000	추세 구조는 강세다(현재가 308,000원 > 50일선 246,304원 > 200일선 170,446원, 골든크로스, 52주 고가 336,000원 근접). 그러나 52주 저가 45,800원 대비 572% 급등 후 50일선 대비 +25%, 200일선 대비 +81%로 확장되어 있어 추격 매수는 내 규율에 어긋난다.
워런 버핏	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	2025년 순이익 382억원을 자기자본 3,913억원으로 나눈 ROE는 약 9.8%에 불과해 내가 요구하는 15% 기준을 밑돌며, 2023년에는 영업이익 -24억원·순이익 1억원으로 실적이 사실상 붕괴해 수익의 내구성이 검증되지 않았다.
필립 피셔	관망	6/10	$90,000 ~ $125,000	매출은 2024년 +39.7%, 2025년 +23.2%로 회복했으나 2022→2025 CAGR은 8.1%에 그치고, 영업이익률은 2022년 16.7%에서 2025년 11.5%로, 순이익률은 14.7%에서 8.9%로 하락해 피셔가 요구하는 '업종 평균을 상회하는 지속적 매출 성장과 마진 확대' 기준을 충족하지 못한다.
찰리 멍거	매도	7/10	$45,000 ~ $70,000	밸류에이션이 터무니없이 비싸다. 2025년 순이익 382억원·EPS 3,526원에 현재가 308,000원은 Trailing P/E 약 87배, 시가총액 3.41조원 대 매출 428.9억원으로 P/S 약 79배, 자기자본 3,913억원 대 P/B 8.7배다. ROE가 2025년 기준 382억/3,913억≈9.8%에 불과한 기업에 매출 80배는 가치가 아니라 투기다.
피터 린치	매도	7/10	$70,000 ~ $110,000	밸류에이션이 극단적이다. 현재가 308,000원, EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, PBR 8.7배(시가총액 3.41조원/자기자본 3,913억원), PSR 8.0배다. 2025년 순이익은 382억원(순이익률 8.9%)에 불과하며, 전년 425억원 대비 -10% 감소해 GARP 원칙(PER/성장률<1.0)을 정면으로 위반한다. PEG 자체가 마이너스여서 계산이 무의미하다.
애스워스 다모다란	매도	6/10	$150,000 ~ $280,000	2022-2025년 누적 FCF는 -478억원으로 4년 중 3년 적자(2025년 FCF -22억원, CapEx 508억원 > 영업현금흐름 486억원)이며, 2025년에는 순이익의 133%에 해당하는 508억원 설비투자를 감행했음에도 순이익이 425억→382억원으로 감소해 한계 투자수익률(ROC)이 마이너스다. 성장이 가치를 파괴하는 구간이다.
존 템플턴	매도	7/10	$60,000 ~ $80,000	현재가 308,000원은 2025년 EPS 3,526원 기준 PER 약 87배, 4년 평균 EPS 3,027원 기준 정상화 PER 약 102배에 달하며, 52주 최고가(336,000원)의 92% 수준에서 거래되어 '극도의 비관론 시점에 매수한다'는 핵심 원칙과 정면으로 배치된다.
마이클 버리	매도	7/10	$70,000 ~ $120,000	2022-2025 누적 순이익은 1,306억원(498+1+425+382억)인데 같은 기간 누적 FCF는 -477억원(2023 -487억, 2024 -5억, 2025 -22억)이다. 4년 중 3년 FCF 적자이며, 연간 CapEx가 500억 원대로 OCF(2025년 486억)를 상회해 이익이 현금으로 전환되지 않고 설비투자에 흡수된다 — 현금흐름 품질이 불량하다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.