DOC-20261016-131290·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

131

티에스이

$131290주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 88.0% · 12/13표결 일치도: 77%적정가/종가: 60%안전마진/종가: 49%적정가: 177,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에스이($131290) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE297,500원

CONSENSUS FAIR VALUE177,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

75,000원 ~ 231,250원안전매수: 145,000원 이하

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 297,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 177,500 (중앙 50% 구간: KRW 75,000 ~ KRW 231,250) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 145,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 230,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 177,500이며, 가격 의견 분산은 88.0%입니다.
연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 88.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 88.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 2분기 매출 1,888억원, 영업이익 525억원, 영업이익률 27.8%로 전년 연간 11.5% 대비 대폭 개선
순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 재무 건전성 양호
HBM 및 첨단 패키징(2.5D/3D) 테스트 솔루션 수요 증가로 사업 영역 확장 중
LS증권 영업이익 추정치 상향 및 목표가 350,000원, 신한투자증권 탑픽 연속 선정
2026년 1분기–2분기 영업이익률 27.9%, 27.8%로 실적 모멘텀 확인

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 212.49는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2023년–2025년 잉여현금흐름(FCF) 각각 -487억원, -5억원, -22억원으로 현금 창출력 약함 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원으로 실적 변동성 크고 수익성 안정성 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
ROIC 10.8%로 우량 기업 자본수익률 기준 하회, 밸류에이션 고평가 정당성 부족 (출처: 조엘-그린블라트, 워런-버핏, 필립-피셔)
가격 의견 분산 88.0%로 주가 전망 불확실성 매우 높으며 안전마진 가격 145,000원 이하 필요 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 1분기–2분기 영업이익률 27.8%대 실적 반등 및 매출 1,888억원 기록
HBM 및 차세대 DRAM 프로브 카드 적용 범위 확대 (한국IR협의회, 2026-10-01)
신한투자증권 연속 탑픽 선정 및 LS증권 목표가 350,000원 제시
Nikkei AI 개발 둔화 우려에 반도체주 매도 (2026-09-13)
현재가 297,500원은 52주 고가 345,000원 근접, 안전마진 가격 145,000원 상회
HBM 및 차세대 DRAM Probe Card 수주 및 매출 비중
메모리 반도체 고객사 CAPEX 및 가동률
첨단 패키징(2.5D/3D) 테스트 솔루션 채택 확대
원/달러 환율 및 수출 비중

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 145,000 이하
현재가: KRW 297,500
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$10,079 ~ $15,119	PER 31.02배, PBR 6.85배, 그레이엄 승수 212.49는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하여 철저한 고평가 상태이며, 이는 투자가 아닌 투기에 해당한다.
세스 클라먼	매도	9/10	$25,000 ~ $40,000	현재가 297,500원은 PBR 6.85배, Trailing PER 31.02배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 212.49에 달해 안전마진 기준치 22.5를 10배 가까이 상회한다. 이는 미래 성장성이 이미 주가에 선반영된 고평가 종목으로, 자본 보존을 최우선으로 하는 내 철학과 정면으로 배치된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$150,000 ~ $220,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 순부채 -308억원(순현금 상태), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 경기 침체 시에도 자본 손실 위험이 극히 낮아 '꼬리 쪽 리스크'는 제한적이다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	2025년 기준 ROIC는 10.8%에 그쳐 그린블라트 마법공식의 핵심 기준인 15% 상회를 명확히 하회하며, 우량 기업으로 보기 어렵다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$200,000 ~ $260,000	사업 본질은 양호하다: 2026년 2분기 영업이익률 27.8%, 순이익률 19.5%로 실적 반등이 뚜렷하며, 순부채 -308억원의 순현금 상태와 부채비율 0.12x로 재무 안정성은 뛰어나다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$260,000 ~ $350,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 297,500원은 50일 이평선 261,158원과 200일 이평선 178,273원을 모두 상회하는 정배열 상태로, 추세 추종 관점에서 매수세를 유지하고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$40,000 ~ $45,000	연간 영업이익률이 2024년과 2025년 모두 11.5%에 머무르며 내 15% 수익성 기준에 미달하고, 잉여현금흐름(FCF)도 2023년 -487억원, 2025년 -22억원으로 자본 집약적 사업 구조를 보여 '위대한 기업'이라 보기 어렵다.
필립 피셔	관망	7/10	$280,000 ~ $360,000	2026년 2분기 매출 1,888억원으로 전년 동기 1,176억원 대비 약 60.5% 급증하며, 영업이익률은 27.8%로 2025년 연간 11.5%에서 대폭 개선되어 우량 성장 기업의 요건을 갖췄다.
찰리 멍거	관망	7/10	$180,000 ~ $240,000	사업 자체는 반도체 검증용 프로브 카드 틈새 시장에서 HBM·차세대 DRAM 수혜로 2026년 2분기 영업이익률 27.8%까지 올렸으나, 2023년 영업손실 -24억원과 잉여현금흐름 3년 연속 음수(-487억원, -5억원, -22억원)라는 사이클성 취약성을 간과할 수 없다.
피터 린치	관망	7/10	$240,000 ~ $320,000	반도체 웨이퍼 검증용 프로브 카드라는 단순하고 구체적인 사업 모델에, 2026년 1~2분기 영업이익률이 27.8~27.9%로 2025년 연간 11.5%에서 두 배 이상 개선된 실적 모멘텀은 린치의 '생활 속 발견' 기준에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$115,000 ~ $175,000	2026년 1~2분기 영업이익률이 27.8%~27.9%로 급등했지만, 2022~2025년 평균 영업이익률은 11.5% 내외에 불과해 최근 마진 정상화 여부가 불확실하며, 영구적인 초과성장을 가정한 밸류에이션은 위험하다.
존 템플턴	관망	7/10	$140,000 ~ $175,000	템플턴의 최대 비관론 매수 원칙에 비추어, 2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원, EPS 11원의 실적 쇼크 시점이 진정한 매수 구간이었으나, 현재 주가 297,500원은 52주 고가 345,000원에 근접하고 52주 저가 45,800원에서 크게 멀어져 비관 매수 타이밍이 아니다.
마이클 버리	매도	7/10	$70,000 ~ $100,000	재무 건전성은 양호하다(순부채 -308억원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배), 그러나 밸류에이션이 버핏-그레이엄 안전마진을 완전히 상실했다(PBR 6.85배, 그레이엄 승수 212.49, 기준치 22.5배 대비 10배 초과).

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 10 · 매도 3 현재가: KRW 297,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 177,500 (중앙 50% 구간: KRW 75,000 ~ KRW 231,250) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 145,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 230,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 177,500이며, 가격 의견 분산은 88.0%입니다.

연속 점수 통계: 평균 2.23점 (표준편차: 0.42) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(관망4, 매도2) · 성장/GARP(관망2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 88.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 10인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 10인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 88.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 2분기 매출 1,888억원, 영업이익 525억원, 영업이익률 27.8%로 전년 연간 11.5% 대비 대폭 개선

순부채 -308억원(순현금), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 재무 건전성 양호

HBM 및 첨단 패키징(2.5D/3D) 테스트 솔루션 수요 증가로 사업 영역 확장 중

LS증권 영업이익 추정치 상향 및 목표가 350,000원, 신한투자증권 탑픽 연속 선정

2026년 1분기–2분기 영업이익률 27.9%, 27.8%로 실적 모멘텀 확인

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 212.49는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2023년–2025년 잉여현금흐름(FCF) 각각 -487억원, -5억원, -22억원으로 현금 창출력 약함 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원으로 실적 변동성 크고 수익성 안정성 부재 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

ROIC 10.8%로 우량 기업 자본수익률 기준 하회, 밸류에이션 고평가 정당성 부족 (출처: 조엘-그린블라트, 워런-버핏, 필립-피셔)

가격 의견 분산 88.0%로 주가 전망 불확실성 매우 높으며 안전마진 가격 145,000원 이하 필요 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026년 1분기–2분기 영업이익률 27.8%대 실적 반등 및 매출 1,888억원 기록

HBM 및 차세대 DRAM 프로브 카드 적용 범위 확대 (한국IR협의회, 2026-10-01)

신한투자증권 연속 탑픽 선정 및 LS증권 목표가 350,000원 제시

Nikkei AI 개발 둔화 우려에 반도체주 매도 (2026-09-13)

현재가 297,500원은 52주 고가 345,000원 근접, 안전마진 가격 145,000원 상회

HBM 및 차세대 DRAM Probe Card 수주 및 매출 비중

메모리 반도체 고객사 CAPEX 및 가동률

첨단 패키징(2.5D/3D) 테스트 솔루션 채택 확대

원/달러 환율 및 수출 비중

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$10,079 ~ $15,119	PER 31.02배, PBR 6.85배, 그레이엄 승수 212.49는 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하여 철저한 고평가 상태이며, 이는 투자가 아닌 투기에 해당한다.
세스 클라먼	매도	9/10	$25,000 ~ $40,000	현재가 297,500원은 PBR 6.85배, Trailing PER 31.02배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 212.49에 달해 안전마진 기준치 22.5를 10배 가까이 상회한다. 이는 미래 성장성이 이미 주가에 선반영된 고평가 종목으로, 자본 보존을 최우선으로 하는 내 철학과 정면으로 배치된다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$150,000 ~ $220,000	재무건전성은 단도 투자 원칙에 부합한다: 순부채 -308억원(순현금 상태), 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x로 경기 침체 시에도 자본 손실 위험이 극히 낮아 '꼬리 쪽 리스크'는 제한적이다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	2025년 기준 ROIC는 10.8%에 그쳐 그린블라트 마법공식의 핵심 기준인 15% 상회를 명확히 하회하며, 우량 기업으로 보기 어렵다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$200,000 ~ $260,000	사업 본질은 양호하다: 2026년 2분기 영업이익률 27.8%, 순이익률 19.5%로 실적 반등이 뚜렷하며, 순부채 -308억원의 순현금 상태와 부채비율 0.12x로 재무 안정성은 뛰어나다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$260,000 ~ $350,000	추세 구조는 양호하다: 현재가 297,500원은 50일 이평선 261,158원과 200일 이평선 178,273원을 모두 상회하는 정배열 상태로, 추세 추종 관점에서 매수세를 유지하고 있다.
워런 버핏	관망	7/10	$40,000 ~ $45,000	연간 영업이익률이 2024년과 2025년 모두 11.5%에 머무르며 내 15% 수익성 기준에 미달하고, 잉여현금흐름(FCF)도 2023년 -487억원, 2025년 -22억원으로 자본 집약적 사업 구조를 보여 '위대한 기업'이라 보기 어렵다.
필립 피셔	관망	7/10	$280,000 ~ $360,000	2026년 2분기 매출 1,888억원으로 전년 동기 1,176억원 대비 약 60.5% 급증하며, 영업이익률은 27.8%로 2025년 연간 11.5%에서 대폭 개선되어 우량 성장 기업의 요건을 갖췄다.
찰리 멍거	관망	7/10	$180,000 ~ $240,000	사업 자체는 반도체 검증용 프로브 카드 틈새 시장에서 HBM·차세대 DRAM 수혜로 2026년 2분기 영업이익률 27.8%까지 올렸으나, 2023년 영업손실 -24억원과 잉여현금흐름 3년 연속 음수(-487억원, -5억원, -22억원)라는 사이클성 취약성을 간과할 수 없다.
피터 린치	관망	7/10	$240,000 ~ $320,000	반도체 웨이퍼 검증용 프로브 카드라는 단순하고 구체적인 사업 모델에, 2026년 1~2분기 영업이익률이 27.8~27.9%로 2025년 연간 11.5%에서 두 배 이상 개선된 실적 모멘텀은 린치의 '생활 속 발견' 기준에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$115,000 ~ $175,000	2026년 1~2분기 영업이익률이 27.8%~27.9%로 급등했지만, 2022~2025년 평균 영업이익률은 11.5% 내외에 불과해 최근 마진 정상화 여부가 불확실하며, 영구적인 초과성장을 가정한 밸류에이션은 위험하다.
존 템플턴	관망	7/10	$140,000 ~ $175,000	템플턴의 최대 비관론 매수 원칙에 비추어, 2023년 영업이익 -24억원, 순이익 1억원, EPS 11원의 실적 쇼크 시점이 진정한 매수 구간이었으나, 현재 주가 297,500원은 52주 고가 345,000원에 근접하고 52주 저가 45,800원에서 크게 멀어져 비관 매수 타이밍이 아니다.
마이클 버리	매도	7/10	$70,000 ~ $100,000	재무 건전성은 양호하다(순부채 -308억원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배), 그러나 밸류에이션이 버핏-그레이엄 안전마진을 완전히 상실했다(PBR 6.85배, 그레이엄 승수 212.49, 기준치 22.5배 대비 10배 초과).

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.