DOC-20261013-131290·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08

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티에스이

$131290주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.7/10가격 분산: 32.1% · 13/13적정가/종가: 64%안전마진/종가: 55%적정가: 210,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에스이($131290) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE329,500원

CONSENSUS FAIR VALUE210,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 6

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 157,500 ~ KRW 225,000안전매수: KRW 180,000 이하

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 6 현재가: KRW 329,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 210,000 (중앙 50% 구간: KRW 157,500 ~ KRW 225,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 180,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 240,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 210,000이며, 가격 의견 분산은 32.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 32.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 상반기 매출 3,394.5억원, 영업이익 944.9억원(OPM 27.8%), 순이익 737.8억원으로 2025년 전체 순이익 382억원의 약 1.9배 달성
2026-Q2 매출 1,887.8억원(YoY +60.5%), 영업이익 525.0억원(YoY +255%), 영업이익률 2025-Q2 12.6%에서 27.8%로 확대
재무안정성 양호: 현금 및 단기투자자산 7,582억원, 순현금 3,077억원, 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x
추세 정배열 유지: 현재가 329,500원 > 50일선 247,065원 > 200일선 171,010원
실적 추정치 상향 모멘텀과 AI/HBM Capex 사이클 수혜 기대가 고성장 서사를 지탱

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

트레일링 P/E 약 95배, P/S 8.5배, P/B 약 9.3배 — 2026년 상반기 순이익을 연율화(약 1,476억원, EPS 약 13,340원)해도 Forward P/E 약 25배
현재가 329,500원은 적정가 중앙값 210,000원 대비 약 57% 상회하며 중앙 50% 구간 상단 225,000원과 목표 가격 상단 참고값 240,000원도 이미 상회
2023–2025년 잉여현금흐름 3년 연속 적자(-486.7억, -5.3억, -22.4억원), 2025년 CapEx 508.1억원이 영업현금흐름 485.7억원을 초과해 이익의 현금 품질 낮음
극단적 순환성: 2023년 매출 -27%, 영업손실 -23.8억원, EPS 11원까지 붕괴했고 2025년에는 매출 증가에도 순이익률 12.2%→8.9% 하락
주가 과열: 52주 고가 336,000원의 98%, 200일선 대비 +93%, 52주 저가 45,800원의 7.2배; 2026-Q2 순이익 369억원은 QoQ 제자리且 순이익률 24.5%→19.5% 하락

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

LS증권(2026-07-02) 영업이익 추정치 상향 및 '고성장 진행 중' 진단, 목표가 350,000원 제시 — 현재가 329,500원 대비 상승 여력 약 6%
2026-Q1/Q2 영업이익률 27.9%/27.8% 기록, 2025년 연간 OPM 11.5% 대비 약 2.4배 급등 (영업 레버리지 구간 진입 여부가 핵심 쟁점)
씽크풀이 2026-06-30부터 10-08까지 다섯 차례 '밀릴 때마다 물량 모아둘 기회'를 반복 — 상승 추세 내 조정 시 수급 유입 관점
2026-09-13 닛케이 평균 63,000 하회 및 AI 개발 둔화 우려로 반도체주 매도 — 섹터 리스크오프 시그널
2026-10-08 상위 1% 트레이더 삼성전자 보통주 매수·우선주 매도 — 고객사 수급 시그널로 감시
실적 추정치 상향 모멘텀 — 분기 영업이익 컨센서스 대비 서프라이즈 여부, 증권사 추정치·목표가 추가 상향/하향 (가장 중요한 드라이버)
AI/HBM 반도체 Capex 사이클 — 삼성전자·SK하이닉스 연간 Capex 가이던스, HBM·첨단 패키징 투자 규모, 장비 수주 잔고·납기
수익성 구조 — 분기 OPM 27%대가 구조적 상승인지 사이클 정점인지, 고부가 제품·고객 믹스, 판관비·원가율 추이
밸류에이션 프리미엄 — Forward P/E 약 25배 수준에서 실적 성장률 대비 PEG, 실적 둔화 시 멀티플 축소(디레이팅) 리스크 (가장 불확실한 드라이버)
불확실성 — 가격 의견 분산 32.1%에 13명 적정가 범위가 40,000–290,000원으로 극단적 격차(매도 6·관망 6·보유 1·매수 0), 섹터·사업개요·ROE·ROA·PER 부재, 재무제표 단위($B)와 가치 드라이버 단위(억원) 혼재, 2025-Q4 EPS 누락으로 검증 한계 존재

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 180,000 이하
현재가: KRW 329,500
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$52,000 ~ $110,000	밸류에이션이 내 안전마진 원칙을 정면으로 위반한다. 시가총액 3.64조원을 2025년 순이익 382억원으로 나눈 P/E는 약 95배, P/S는 8.5배이며, 자기자본 391.3조원 대비 시총 3.64조원으로 P/B는 약 9.3배다. P/E×P/B는 약 883으로 내 허용 기준 22.5를 39배 초과하며, P/E 15배·P/B 1.5배 상한을 각각 6배 이상 어긴다.
세스 클라먼	매도	8/10	$40,000 ~ $70,000	시가총액 $3.64T 대비 2025년 순이익 $38.23B로 P/E 약 95배, P/S 약 8.5배, 자기자본 $391.30B 대비 P/B 약 9.3배에 거래된다. 미래 성장이 이미 가격에 반영된 시장의 총아이며, 내가 요구하는 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$170,000 ~ $230,000	현재가 329,500원은 2025년 EPS 3,526원 기준 P/E 약 93배, 2026년 상반기 연간화 EPS 약 13,300원 기준으로도 약 25배로 안전마진이 없다. 52주 저가 45,800원에서 고가 336,000원으로 7배 급등해 현재가는 52주 고가의 98%, 200일선(171,010원) 대비 93% 상회하므로 'tails I don't lose much'의 비대칭 구조가 아니다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$140,000 ~ $175,000	마법공식의 핵심인 수익률(EY)이 기준을 크게 밑돈다. 시가총액 3조 6,400억원에서 순현금 307.7억원을 뺀 EV 약 3조 6,092억원 대비 2025년 영업이익(EBIT) 491.7억원은 EY 약 1.4%, EV/EBIT 약 73배에 불과해, 마법공식이 요구하는 EY 10%(EV/EBIT 10배) 매수 기준에 한참 못 미친다. 2026년 상반기 영업이익 945억원을 연간화한 1,890억원을 써도 EV/EBIT 약 19배, EY 약 5.2%로 여전히 싸지 않다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$220,000 ~ $280,000	실적 모멘텀은 진짜다: 2026-Q2 매출 1,887.8억원(YoY +60%), 영업이익 525.0억원(YoY +255%), 영업이익률이 2025-Q2 12.6%에서 27.8%로 확대됐고, 2026 상반기 순이익 737.8억원은 2025년 전체 순이익 382억원의 1.9배에 달한다 — 이는 화제성이 아닌 실질적 영업레버리지다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$240,000 ~ $267,000	추세 구조는 완벽한 정배열(현재가 329,500원 > 50일선 247,065원 > 200일선 171,010원)이지만, 주가는 50일선 대비 +33%, 200일선 대비 +93%의 포물선적 확장 구간이며 52주 고점(336,000원)의 98%에 위치해 추격 매수는 금지 구간이다.
워런 버핏	매도	8/10	$130,000 ~ $200,000	반도체 장비주는 자본집약적이고 경기민감한 업종으로, 2023년 매출 2,491.5억원(-26.6%), 영업손실 -23.8억원, 순이익 1.2억원(순이익률 0.05%)의 붕괴가 증명하듯 지속 가능한 경제적 해자나 가격 결정력이 없습니다.
필립 피셔	관망	5/10	$240,000 ~ $290,000	2026년 상반기 매출 3,394억원·영업이익 945억원(OPM 27.8~27.9%)으로 2025년 연간(매출 4,289억원, OPM 11.5%) 대비 급격한 영업 레버리지에 진입했으나, 2023년 매출 2,491억원에 영업손실 -238억원을 기록한 바 있어 '수년간 지속되는 업종 평균 상회 성장'이라는 내 핵심 요건의 검증이 아직 완료되지 않았다.
찰리 멍거	매도	7/10	$40,000 ~ $80,000	4년 연속 잉여현금흐름(FCF)이 적자다. 2022년 +$3.72B에서 2023년 -$48.67B, 2024년 -$0.53B, 2025년 -$2.24B로 누적 약 -$47.7B이며, 2025년 순이익 $38.23B를 보고하면서도 CapEx $50.81B가 영업현금흐름 $48.57B를 초과해 회계 이익이 현금으로 실현되지 않는 자본집약적 구조다.
피터 린치	관망	6/10	$200,000 ~ $250,000	실적 모멘텀은 분명하다: 2026-Q2 매출 1,887.8억원(+59% YoY), 영업이익 525억원(OPM 27.8%), 상반기 순이익 737.8억원으로 2025년 전체 순이익(382억원)의 거의 2배 수준이며, 영업이익률은 2025년 11.5%에서 27%대로 구조 개선됐다.
애스워스 다모다란	매도	6/10	$180,000 ~ $240,000	현재가 329,500원은 2025년 EPS 3,526원 기준 P/E 약 93배, 자기자본 3,913억원 대비 P/B 9.3배, P/S 8.5배에 달하며, 2026년 상반기 EPS(3,338원+3,332원=6,670원)를 연간화한 13,340원으로도 Forward P/E 약 25배로 이미 고성장을 완전히 선반영하고 있다.
존 템플턴	매도	7/10	$190,000 ~ $250,000	2025년 순이익 382억원(EPS 3,526원) 기준 PER 약 93배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 약 9.1배, P/S 약 8.5배로 극도의 프리미엄 구간이다. 2026년 상반기 순이익 738억원을 연간화한 1,476억원(EPS 약 13,340원)으로도 PER 약 25배에 달해 순환적 소형 반도체 장비주로서의 안전마진은 없다.
마이클 버리	관망	6/10	$200,000 ~ $250,000	2025년 순이익 382억원은 2024년 425억원 대비 오히려 10% 감소(EPS 3,956→3,526원)했고, 현재가 329,500원은 2025년 기준 P/E 약 95배·P/S 8.5배·P/B 약 9.3배로, '고성장 진행 중'이라는 서사는 아직 확인되지 않은 2026년 하반기 실적에만 전가되어 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 6 현재가: KRW 329,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 210,000 (중앙 50% 구간: KRW 157,500 ~ KRW 225,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 180,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 240,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 210,000이며, 가격 의견 분산은 32.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 32.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 상반기 매출 3,394.5억원, 영업이익 944.9억원(OPM 27.8%), 순이익 737.8억원으로 2025년 전체 순이익 382억원의 약 1.9배 달성

2026-Q2 매출 1,887.8억원(YoY +60.5%), 영업이익 525.0억원(YoY +255%), 영업이익률 2025-Q2 12.6%에서 27.8%로 확대

재무안정성 양호: 현금 및 단기투자자산 7,582억원, 순현금 3,077억원, 부채비율 0.12x, 유동비율 2.77x

추세 정배열 유지: 현재가 329,500원 > 50일선 247,065원 > 200일선 171,010원

실적 추정치 상향 모멘텀과 AI/HBM Capex 사이클 수혜 기대가 고성장 서사를 지탱

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

트레일링 P/E 약 95배, P/S 8.5배, P/B 약 9.3배 — 2026년 상반기 순이익을 연율화(약 1,476억원, EPS 약 13,340원)해도 Forward P/E 약 25배

현재가 329,500원은 적정가 중앙값 210,000원 대비 약 57% 상회하며 중앙 50% 구간 상단 225,000원과 목표 가격 상단 참고값 240,000원도 이미 상회

2023–2025년 잉여현금흐름 3년 연속 적자(-486.7억, -5.3억, -22.4억원), 2025년 CapEx 508.1억원이 영업현금흐름 485.7억원을 초과해 이익의 현금 품질 낮음

극단적 순환성: 2023년 매출 -27%, 영업손실 -23.8억원, EPS 11원까지 붕괴했고 2025년에는 매출 증가에도 순이익률 12.2%→8.9% 하락

주가 과열: 52주 고가 336,000원의 98%, 200일선 대비 +93%, 52주 저가 45,800원의 7.2배; 2026-Q2 순이익 369억원은 QoQ 제자리且 순이익률 24.5%→19.5% 하락

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

LS증권(2026-07-02) 영업이익 추정치 상향 및 '고성장 진행 중' 진단, 목표가 350,000원 제시 — 현재가 329,500원 대비 상승 여력 약 6%

2026-Q1/Q2 영업이익률 27.9%/27.8% 기록, 2025년 연간 OPM 11.5% 대비 약 2.4배 급등 (영업 레버리지 구간 진입 여부가 핵심 쟁점)

씽크풀이 2026-06-30부터 10-08까지 다섯 차례 '밀릴 때마다 물량 모아둘 기회'를 반복 — 상승 추세 내 조정 시 수급 유입 관점

2026-09-13 닛케이 평균 63,000 하회 및 AI 개발 둔화 우려로 반도체주 매도 — 섹터 리스크오프 시그널

2026-10-08 상위 1% 트레이더 삼성전자 보통주 매수·우선주 매도 — 고객사 수급 시그널로 감시

실적 추정치 상향 모멘텀 — 분기 영업이익 컨센서스 대비 서프라이즈 여부, 증권사 추정치·목표가 추가 상향/하향 (가장 중요한 드라이버)

AI/HBM 반도체 Capex 사이클 — 삼성전자·SK하이닉스 연간 Capex 가이던스, HBM·첨단 패키징 투자 규모, 장비 수주 잔고·납기

수익성 구조 — 분기 OPM 27%대가 구조적 상승인지 사이클 정점인지, 고부가 제품·고객 믹스, 판관비·원가율 추이

밸류에이션 프리미엄 — Forward P/E 약 25배 수준에서 실적 성장률 대비 PEG, 실적 둔화 시 멀티플 축소(디레이팅) 리스크 (가장 불확실한 드라이버)

불확실성 — 가격 의견 분산 32.1%에 13명 적정가 범위가 40,000–290,000원으로 극단적 격차(매도 6·관망 6·보유 1·매수 0), 섹터·사업개요·ROE·ROA·PER 부재, 재무제표 단위($B)와 가치 드라이버 단위(억원) 혼재, 2025-Q4 EPS 누락으로 검증 한계 존재

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$52,000 ~ $110,000	밸류에이션이 내 안전마진 원칙을 정면으로 위반한다. 시가총액 3.64조원을 2025년 순이익 382억원으로 나눈 P/E는 약 95배, P/S는 8.5배이며, 자기자본 391.3조원 대비 시총 3.64조원으로 P/B는 약 9.3배다. P/E×P/B는 약 883으로 내 허용 기준 22.5를 39배 초과하며, P/E 15배·P/B 1.5배 상한을 각각 6배 이상 어긴다.
세스 클라먼	매도	8/10	$40,000 ~ $70,000	시가총액 $3.64T 대비 2025년 순이익 $38.23B로 P/E 약 95배, P/S 약 8.5배, 자기자본 $391.30B 대비 P/B 약 9.3배에 거래된다. 미래 성장이 이미 가격에 반영된 시장의 총아이며, 내가 요구하는 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$170,000 ~ $230,000	현재가 329,500원은 2025년 EPS 3,526원 기준 P/E 약 93배, 2026년 상반기 연간화 EPS 약 13,300원 기준으로도 약 25배로 안전마진이 없다. 52주 저가 45,800원에서 고가 336,000원으로 7배 급등해 현재가는 52주 고가의 98%, 200일선(171,010원) 대비 93% 상회하므로 'tails I don't lose much'의 비대칭 구조가 아니다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$140,000 ~ $175,000	마법공식의 핵심인 수익률(EY)이 기준을 크게 밑돈다. 시가총액 3조 6,400억원에서 순현금 307.7억원을 뺀 EV 약 3조 6,092억원 대비 2025년 영업이익(EBIT) 491.7억원은 EY 약 1.4%, EV/EBIT 약 73배에 불과해, 마법공식이 요구하는 EY 10%(EV/EBIT 10배) 매수 기준에 한참 못 미친다. 2026년 상반기 영업이익 945억원을 연간화한 1,890억원을 써도 EV/EBIT 약 19배, EY 약 5.2%로 여전히 싸지 않다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$220,000 ~ $280,000	실적 모멘텀은 진짜다: 2026-Q2 매출 1,887.8억원(YoY +60%), 영업이익 525.0억원(YoY +255%), 영업이익률이 2025-Q2 12.6%에서 27.8%로 확대됐고, 2026 상반기 순이익 737.8억원은 2025년 전체 순이익 382억원의 1.9배에 달한다 — 이는 화제성이 아닌 실질적 영업레버리지다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$240,000 ~ $267,000	추세 구조는 완벽한 정배열(현재가 329,500원 > 50일선 247,065원 > 200일선 171,010원)이지만, 주가는 50일선 대비 +33%, 200일선 대비 +93%의 포물선적 확장 구간이며 52주 고점(336,000원)의 98%에 위치해 추격 매수는 금지 구간이다.
워런 버핏	매도	8/10	$130,000 ~ $200,000	반도체 장비주는 자본집약적이고 경기민감한 업종으로, 2023년 매출 2,491.5억원(-26.6%), 영업손실 -23.8억원, 순이익 1.2억원(순이익률 0.05%)의 붕괴가 증명하듯 지속 가능한 경제적 해자나 가격 결정력이 없습니다.
필립 피셔	관망	5/10	$240,000 ~ $290,000	2026년 상반기 매출 3,394억원·영업이익 945억원(OPM 27.8~27.9%)으로 2025년 연간(매출 4,289억원, OPM 11.5%) 대비 급격한 영업 레버리지에 진입했으나, 2023년 매출 2,491억원에 영업손실 -238억원을 기록한 바 있어 '수년간 지속되는 업종 평균 상회 성장'이라는 내 핵심 요건의 검증이 아직 완료되지 않았다.
찰리 멍거	매도	7/10	$40,000 ~ $80,000	4년 연속 잉여현금흐름(FCF)이 적자다. 2022년 +$3.72B에서 2023년 -$48.67B, 2024년 -$0.53B, 2025년 -$2.24B로 누적 약 -$47.7B이며, 2025년 순이익 $38.23B를 보고하면서도 CapEx $50.81B가 영업현금흐름 $48.57B를 초과해 회계 이익이 현금으로 실현되지 않는 자본집약적 구조다.
피터 린치	관망	6/10	$200,000 ~ $250,000	실적 모멘텀은 분명하다: 2026-Q2 매출 1,887.8억원(+59% YoY), 영업이익 525억원(OPM 27.8%), 상반기 순이익 737.8억원으로 2025년 전체 순이익(382억원)의 거의 2배 수준이며, 영업이익률은 2025년 11.5%에서 27%대로 구조 개선됐다.
애스워스 다모다란	매도	6/10	$180,000 ~ $240,000	현재가 329,500원은 2025년 EPS 3,526원 기준 P/E 약 93배, 자기자본 3,913억원 대비 P/B 9.3배, P/S 8.5배에 달하며, 2026년 상반기 EPS(3,338원+3,332원=6,670원)를 연간화한 13,340원으로도 Forward P/E 약 25배로 이미 고성장을 완전히 선반영하고 있다.
존 템플턴	매도	7/10	$190,000 ~ $250,000	2025년 순이익 382억원(EPS 3,526원) 기준 PER 약 93배, 자기자본 3,913억원 대비 PBR 약 9.1배, P/S 약 8.5배로 극도의 프리미엄 구간이다. 2026년 상반기 순이익 738억원을 연간화한 1,476억원(EPS 약 13,340원)으로도 PER 약 25배에 달해 순환적 소형 반도체 장비주로서의 안전마진은 없다.
마이클 버리	관망	6/10	$200,000 ~ $250,000	2025년 순이익 382억원은 2024년 425억원 대비 오히려 10% 감소(EPS 3,956→3,526원)했고, 현재가 329,500원은 2025년 기준 P/E 약 95배·P/S 8.5배·P/B 약 9.3배로, '고성장 진행 중'이라는 서사는 아직 확인되지 않은 2026년 하반기 실적에만 전가되어 있다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.