DOC-20261015-131290·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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티에스이

$131290주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.6/10가격 분산: 70.0% · 13/13표결 일치도: 46%적정가/종가: 74%안전마진/종가: 66%적정가: 200,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 티에스이($131290) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE271,500원

CONSENSUS FAIR VALUE200,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

180,000원 ~ 320,000원안전매수: 180,000원 이하

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 2 현재가: KRW 271,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 200,000 (중앙 50% 구간: KRW 180,000 ~ KRW 320,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 180,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 350,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 200,000이며, 가격 의견 분산은 70.0%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.46점 (표준편차: 1.08) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 보유1, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매도1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(매수1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 70.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 6인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 6인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 70.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 상반기 매출 전년동기비 +85%, 영업이익률 27.8%로 HBM·첨단 패키징 소켓 단가 2~3배 프리미엄 효과 입증 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)
DDR5·LPDDR5X·GDDR7 세대교체와 HBM3E/4 수퍼사이클, 파운드리 2nm·칩렛 패키징 3대 구조적 성장 동력 동시 작동 (출처: 모니시-파브라이, 필립-피셔, 찰리-멍거)
순현금 308억 원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배로 파산 위험 제로 수준의 요새형 재무구조 확보 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)
Forward PER 약 20배 대비 매출성장률 58%로 PEG 0.35 수준 절대적 저평가, 애널리스트 평균 목표가 353,333원(상승여력 30%) (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)
50일·200일 이평선 정배열·골든크로스 돌파 후 눌림목마다 기관·외국인 매수세 유입 확인 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업적자(-24억 원) 전환 이력에서 보듯 반도체 다운사이클 진입 시 이익 기반 증발 위험, 정규화 영업이익률 11~15% 대비 현재 27.8%는 순환적 피크 가능성 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
중앙값 적정가 200,000원·안전마진가 180,000원 이하 대비 현재가 35~50% 고평가, 그레이엄 승수·NCAV·EV/EBIT 등 보수적 지표 모두 매수 구간 하회 (출처: 벤저민-그레이엄)
최근 4개년 누적 잉여현금흐름(FCF) -457억 원(영업현금흐름 1,357억 원 vs CapEx -1,835억 원), ROIC 10.8%가 자본비용 하회해 성장 시 가치 훼손 구조 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
매출 80% 이상 삼성·하이닉스 의존, 52주 최저가 45,800원(-83%)에서 확인된 사이클 하방 변동성 극심 (출처: 세스-클라먼, 워런-버핏, 애스워스-다모다란)
13인 페르소나 중 관망 6·매도 2·보유 1·매수 4로 의견 분산 70%, '가격 틀렸다'는 가치투자 다수와 '성장 싸다'는 성장투자 소수 간 극단적 괴리 (출처: 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM·첨단 패키징 소켓 믹스 개선에 따른 2026년 상반기 영업이익률 27.8% 기록 및 구조적 마진 레벨업 여부
적정가 중앙값 200,000원 대비 현재가 271,500원 고평가 논란 및 가격 의견 분산 70%에 따른 진입 타이밍 이슈
삼성전자·SK하이닉스 합산 50조 원대 CAPEX 유지 및 2026년 하반기 HBM4·2nm GAA 양산 일정 가시화
비메모리(파운드리 2nm·차량용) 다각화 진척도 및 칩렛·UCIe 대응 차세대 소켓 기술 내재화 옵션 가치
골든크로스·정배열 수급 모멘텀과 순유동자산가치(NCAV) 151,300원·안전마진가 180,000원 이하 괴리
HBM·첨단 패키징용 고부가 테스트 소켓 매출 비중 확대(30% 중반 추정, 단가 2~3배 프리미엄)
DDR5·LPDDR5X·GDDR7 세대교체에 따른 신규 소켓 교체 수요(전환율 80% 이상, ASP 상승)
주요 고객사(삼성·하이닉스) CAPEX 사이클 및 가동률 연동성(합산 50조 원대 유지, 수주잔고 1,200억 원대)
비메모리(파운드리 2nm·차량용) 소켓 다각화 진척도(매출 20% 초반, 인증 리드타임 12~18개월)
첨단 패키징(Chiplet·UCIe·CoWoS-L) 대응 차세대 소켓 기술 내재화(고핀카운트 2,000핀 이상, 양산 검증 중)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 180,000 이하
현재가: KRW 271,500
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$80,000 ~ $100,000	현재가 271,500원은 순유동자산가치(NCAV) 1,672억 원(주당 약 151,300원)의 1.8배에 거래되어, 그레이엄의 '넷넷(Net-Net)' 매수 기준(시가총액 ≤ NCAV의 2/3)인 주당 약 100,000원을 크게 상회한다.
세스 클라먼	관망	7/10	$200,000 ~ $275,000	현재가 271,500원은 주당 순자산가치 35,411원 대비 7.7배(PBR 7.67x)로, 10.8% ROIC(자본수익률 ≈ 자본비용)인 순환주 기업에 지불할 가격이 아니다. 그레이엄 승수(PER×PBR) 역시 정규이익 기준 57.5배로 22.5배 기준을 크게 상회한다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$280,000 ~ $350,000	부채비율 0.12배, 순현금 308억 원의 요새 같은 재무구조로 '꼬리가 되면 잃지 않는다'는 단도 원칙을 완벽 충족하며, 2023년 사이클 바닥에서도 순이익 흑자 방어한 내구성 입증
조엘 그린블라트	매도	9/10	$150,000 ~ $193,000	마법공식의 핵심인 투하자본수익률(ROIC)이 10.8%로 15% 기준에 미달하며, 이익수익률(EBIT/EV) 역시 1.66%(2025년 영업이익 492억 원/기업가치 2.97조 원)에 불과해 '좋은 기업을 싼 가격에 산다'는 원칙에 정면으로 위배된다.
앙드레 코스톨라니	관망	8/10	$150,000 ~ $180,000	주가가 52주 최저 45,800원에서 현재 271,500원으로 약 6배 상승하며 이미 '절망의 구간'을 지나 '희망/환희의 구간'에 진입했음. 코스톨라니의 달걀 모델상 금리/유동성 사이클(반도체 CAPEX 업턴)은 우호적이나, 주가는 선행하여 피크 사이클 이익(2026년 Q2 연환산 영업이익 2,100억 원 기준 EV/EBIT 약 14배)을 이미 선반영함.
잭 슈웨거	매수	8/10	$300,000 ~ $400,000	주가가 50일선(254,566원)과 200일선(174,363원) 위에 안착한 정배열 상승추세이며, 2026년 2분기 영업이익 525억원으로 2025년 연간 492억원을 단일 분기에 초과하는 폭발적 이익 모멘텀이 확인됨
워런 버핏	관망	7/10	$110,000 ~ $150,000	반도체 테스트 소켓 사업은 고객사 인증 장벽으로 일정한 해자를 가졌으나, 2023년 영업이익 -24억 원(OPM -1.0%)에서 2026년 상반기 27.8%로 급등한 마진은 HBM 슈퍼사이클에 따른 순환적 피크일 가능성이 높아 '일관된 15% 이상 ROE' 기준을 충족하지 못합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$300,000 ~ $400,000	2026년 상반기 매출 3,395억원(전년동기비 +85%), 영업이익률 27.8%로 구조적 수익성 레벨업이 확인되며, HBM·첨단패키징 소켓 믹스 개선이 단가 2~3배 프리미엄과 물량 동반 증가를 견인하고 있다.
찰리 멍거	보유	7/10	$240,000 ~ $300,000	2026년 상반기 영업이익률이 27.8%로 역대 최고치(과거 11~16%대)를 기록하며 HBM·첨단 패키징용 고부가 소켓 믹스 효과가 실적으로 입증되었고, 이는 단순한 사이클 회복이 아닌 구조적 마진 레벨업임을 시사한다.
피터 린치	매수	8/10	$300,000 ~ $350,000	PEG 비율이 0.35 수준(Forward PER 20.3배 ÷ 매출성장률 58%)으로 '절대적 저평가(0.5 미만)' 구간에 진입했으며, 2026년 상반기 영업이익률 27.8%로 레벨업된 수익성이 HBM·첨단패키지 소켓 믹스 개선으로 지속 가능함을 확인했다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$180,000 ~ $220,000	2026년 상반기 영업이익률 27.8%는 HBM·첨단 패키징 소켓 믹스 개선(단가 2~3배, 물량 2배)에 기인하나, 과거 5개년 평균 11.5% 대비 사이클 피크일 가능성이 높아 영구적 마진으로 외삽하기엔 무리가 있다.
존 템플턴	관망	7/10	$150,000 ~ $180,000	현재 주가 271,500원은 52주 최저가 45,800원 대비 493% 급등한 수준으로, '극도의 비관론'이 아닌 '낙관론의 성숙기'에 해당하며 내 철학인 '최대 비관 시 매수' 원칙에 정면으로 배치된다.
마이클 버리	매도	8/10	$80,000 ~ $100,000	시가총액 3.0조 원(주당 271,500원)은 중립 사이클 EBIT 800~1,000억 원 기준 EV/EBIT 10배(순현금 308억 원 감안 시 적정 주가 약 10만 원)의 2.7배에 달해, 사이클리컬 소켓 제조업체에 지불할 가격으로 터무니없이 비싸다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

131290 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 2 현재가: KRW 271,500 | 13인 적정가 중앙값: KRW 200,000 (중앙 50% 구간: KRW 180,000 ~ KRW 320,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 180,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 350,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 200,000이며, 가격 의견 분산은 70.0%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.46점 (표준편차: 1.08) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 보유1, 관망4) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매도1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(매수1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 70.0% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 6인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 6인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 70.0%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2026년 상반기 매출 전년동기비 +85%, 영업이익률 27.8%로 HBM·첨단 패키징 소켓 단가 2~3배 프리미엄 효과 입증 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)

DDR5·LPDDR5X·GDDR7 세대교체와 HBM3E/4 수퍼사이클, 파운드리 2nm·칩렛 패키징 3대 구조적 성장 동력 동시 작동 (출처: 모니시-파브라이, 필립-피셔, 찰리-멍거)

순현금 308억 원, 부채비율 0.12배, 유동비율 2.77배로 파산 위험 제로 수준의 요새형 재무구조 확보 (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)

Forward PER 약 20배 대비 매출성장률 58%로 PEG 0.35 수준 절대적 저평가, 애널리스트 평균 목표가 353,333원(상승여력 30%) (출처: 모니시-파브라이, 잭-슈웨거, 필립-피셔)

50일·200일 이평선 정배열·골든크로스 돌파 후 눌림목마다 기관·외국인 매수세 유입 확인 (출처: 잭-슈웨거, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업적자(-24억 원) 전환 이력에서 보듯 반도체 다운사이클 진입 시 이익 기반 증발 위험, 정규화 영업이익률 11~15% 대비 현재 27.8%는 순환적 피크 가능성 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

중앙값 적정가 200,000원·안전마진가 180,000원 이하 대비 현재가 35~50% 고평가, 그레이엄 승수·NCAV·EV/EBIT 등 보수적 지표 모두 매수 구간 하회 (출처: 벤저민-그레이엄)

최근 4개년 누적 잉여현금흐름(FCF) -457억 원(영업현금흐름 1,357억 원 vs CapEx -1,835억 원), ROIC 10.8%가 자본비용 하회해 성장 시 가치 훼손 구조 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

매출 80% 이상 삼성·하이닉스 의존, 52주 최저가 45,800원(-83%)에서 확인된 사이클 하방 변동성 극심 (출처: 세스-클라먼, 워런-버핏, 애스워스-다모다란)

13인 페르소나 중 관망 6·매도 2·보유 1·매수 4로 의견 분산 70%, '가격 틀렸다'는 가치투자 다수와 '성장 싸다'는 성장투자 소수 간 극단적 괴리 (출처: 워런-버핏)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

HBM·첨단 패키징 소켓 믹스 개선에 따른 2026년 상반기 영업이익률 27.8% 기록 및 구조적 마진 레벨업 여부

적정가 중앙값 200,000원 대비 현재가 271,500원 고평가 논란 및 가격 의견 분산 70%에 따른 진입 타이밍 이슈

삼성전자·SK하이닉스 합산 50조 원대 CAPEX 유지 및 2026년 하반기 HBM4·2nm GAA 양산 일정 가시화

비메모리(파운드리 2nm·차량용) 다각화 진척도 및 칩렛·UCIe 대응 차세대 소켓 기술 내재화 옵션 가치

골든크로스·정배열 수급 모멘텀과 순유동자산가치(NCAV) 151,300원·안전마진가 180,000원 이하 괴리

HBM·첨단 패키징용 고부가 테스트 소켓 매출 비중 확대(30% 중반 추정, 단가 2~3배 프리미엄)

DDR5·LPDDR5X·GDDR7 세대교체에 따른 신규 소켓 교체 수요(전환율 80% 이상, ASP 상승)

주요 고객사(삼성·하이닉스) CAPEX 사이클 및 가동률 연동성(합산 50조 원대 유지, 수주잔고 1,200억 원대)

비메모리(파운드리 2nm·차량용) 소켓 다각화 진척도(매출 20% 초반, 인증 리드타임 12~18개월)

첨단 패키징(Chiplet·UCIe·CoWoS-L) 대응 차세대 소켓 기술 내재화(고핀카운트 2,000핀 이상, 양산 검증 중)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$80,000 ~ $100,000	현재가 271,500원은 순유동자산가치(NCAV) 1,672억 원(주당 약 151,300원)의 1.8배에 거래되어, 그레이엄의 '넷넷(Net-Net)' 매수 기준(시가총액 ≤ NCAV의 2/3)인 주당 약 100,000원을 크게 상회한다.
세스 클라먼	관망	7/10	$200,000 ~ $275,000	현재가 271,500원은 주당 순자산가치 35,411원 대비 7.7배(PBR 7.67x)로, 10.8% ROIC(자본수익률 ≈ 자본비용)인 순환주 기업에 지불할 가격이 아니다. 그레이엄 승수(PER×PBR) 역시 정규이익 기준 57.5배로 22.5배 기준을 크게 상회한다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$280,000 ~ $350,000	부채비율 0.12배, 순현금 308억 원의 요새 같은 재무구조로 '꼬리가 되면 잃지 않는다'는 단도 원칙을 완벽 충족하며, 2023년 사이클 바닥에서도 순이익 흑자 방어한 내구성 입증
조엘 그린블라트	매도	9/10	$150,000 ~ $193,000	마법공식의 핵심인 투하자본수익률(ROIC)이 10.8%로 15% 기준에 미달하며, 이익수익률(EBIT/EV) 역시 1.66%(2025년 영업이익 492억 원/기업가치 2.97조 원)에 불과해 '좋은 기업을 싼 가격에 산다'는 원칙에 정면으로 위배된다.
앙드레 코스톨라니	관망	8/10	$150,000 ~ $180,000	주가가 52주 최저 45,800원에서 현재 271,500원으로 약 6배 상승하며 이미 '절망의 구간'을 지나 '희망/환희의 구간'에 진입했음. 코스톨라니의 달걀 모델상 금리/유동성 사이클(반도체 CAPEX 업턴)은 우호적이나, 주가는 선행하여 피크 사이클 이익(2026년 Q2 연환산 영업이익 2,100억 원 기준 EV/EBIT 약 14배)을 이미 선반영함.
잭 슈웨거	매수	8/10	$300,000 ~ $400,000	주가가 50일선(254,566원)과 200일선(174,363원) 위에 안착한 정배열 상승추세이며, 2026년 2분기 영업이익 525억원으로 2025년 연간 492억원을 단일 분기에 초과하는 폭발적 이익 모멘텀이 확인됨
워런 버핏	관망	7/10	$110,000 ~ $150,000	반도체 테스트 소켓 사업은 고객사 인증 장벽으로 일정한 해자를 가졌으나, 2023년 영업이익 -24억 원(OPM -1.0%)에서 2026년 상반기 27.8%로 급등한 마진은 HBM 슈퍼사이클에 따른 순환적 피크일 가능성이 높아 '일관된 15% 이상 ROE' 기준을 충족하지 못합니다.
필립 피셔	매수	8/10	$300,000 ~ $400,000	2026년 상반기 매출 3,395억원(전년동기비 +85%), 영업이익률 27.8%로 구조적 수익성 레벨업이 확인되며, HBM·첨단패키징 소켓 믹스 개선이 단가 2~3배 프리미엄과 물량 동반 증가를 견인하고 있다.
찰리 멍거	보유	7/10	$240,000 ~ $300,000	2026년 상반기 영업이익률이 27.8%로 역대 최고치(과거 11~16%대)를 기록하며 HBM·첨단 패키징용 고부가 소켓 믹스 효과가 실적으로 입증되었고, 이는 단순한 사이클 회복이 아닌 구조적 마진 레벨업임을 시사한다.
피터 린치	매수	8/10	$300,000 ~ $350,000	PEG 비율이 0.35 수준(Forward PER 20.3배 ÷ 매출성장률 58%)으로 '절대적 저평가(0.5 미만)' 구간에 진입했으며, 2026년 상반기 영업이익률 27.8%로 레벨업된 수익성이 HBM·첨단패키지 소켓 믹스 개선으로 지속 가능함을 확인했다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	$180,000 ~ $220,000	2026년 상반기 영업이익률 27.8%는 HBM·첨단 패키징 소켓 믹스 개선(단가 2~3배, 물량 2배)에 기인하나, 과거 5개년 평균 11.5% 대비 사이클 피크일 가능성이 높아 영구적 마진으로 외삽하기엔 무리가 있다.
존 템플턴	관망	7/10	$150,000 ~ $180,000	현재 주가 271,500원은 52주 최저가 45,800원 대비 493% 급등한 수준으로, '극도의 비관론'이 아닌 '낙관론의 성숙기'에 해당하며 내 철학인 '최대 비관 시 매수' 원칙에 정면으로 배치된다.
마이클 버리	매도	8/10	$80,000 ~ $100,000	시가총액 3.0조 원(주당 271,500원)은 중립 사이클 EBIT 800~1,000억 원 기준 EV/EBIT 10배(순현금 308억 원 감안 시 적정 주가 약 10만 원)의 2.7배에 달해, 사이클리컬 소켓 제조업체에 지불할 가격으로 터무니없이 비싸다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.