DOC-20261019-207940·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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삼성바이오로직스

$207940주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.8/10가격 분산: 64.7% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 60%안전마진/종가: 49%적정가: 850,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 삼성바이오로직스($207940) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE1,427,000원

CONSENSUS FAIR VALUE850,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 4

Central 50% Price Range & Safety Margin

500,000원 ~ 1,050,000원안전매수: 700,000원 이하

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 4 현재가: KRW 1,427,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 850,000 (중앙 50% 구간: KRW 500,000 ~ KRW 1,050,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 700,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 850,000이며, 가격 의견 분산은 64.7%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.77점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(보유4, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 보유1) · 퀀트/자본수익률(매도1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 64.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 3인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 3인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 64.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%, ROIC 19.9%로 우수한 수익성과 자본 효율성 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)
4공장 가동률 상승 및 신규 생산 라인 가동으로 고정비 분산과 영업이익률 개선 기대 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)
ADC 전 주기 서비스 수주 및 고부가가치 모달리티 잔고 확대 (출처: 필립-피셔)
폴리펩타이드그룹 인수 완료 시 펩타이드 CMO/CDMO 포트폴리오 다변화 및 고객 기반 확대 (출처: 필립-피셔)
부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x, 잉여현금흐름 7,727억원 등 재무 건전성과 현금 창출 능력 양호 (출처: 모니시-파브라이, 찰리-멍거, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 1,427,000원은 Trailing PER 38.55x, PBR 7.72x, 그레이엄 승수 297.61로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 세스-클라먼, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)
이익수익률(EBIT/EV) 3.50%, FCF 수익률 약 1.2%로 현금 창출력이 현재 주가를 정당화하기 어려움 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
2025-Q4 영업이익률 122.5%, 순이익률 165.3%는 일회성 회계 잡음 가능성으로 실적 품질 신뢰에 의문 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
원/달러 환율 하락 시 달러 매출의 원화 환산 가치 하락에 따른 영업이익 하방 압력 (출처: 앙드레-코스톨라니)
노조 2차 총파업 예고로 단기 생산 라인 중단 및 납기 지연 리스크 (출처: 벤저민-그레이엄)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-19 주가 9%대 급등 및 월드 ADC 전 주기 ADC 서비스 역량 소개
폴리펩타이드그룹 공개매수 최소조건 충족 및 인수 순항
2026-10-27 차기 실적 발표 예정 및 수주 재개 기대
노조 2차 총파업 예고 (10-26) 및 생산 차질 리스크
가격 의견 분산 64.7%로 매수 1·보유 5·관망 3·매도 4로 애널리스트·거장 간 밸류에이션 판단에 큰 불확실성
4공장 가동률 및 생산 캐파 확장
ADC 전 주기 서비스 수주 및 고부하 모달리티 잔고
폴리펩타이드그룹 인수 및 펩타이드 역량 통합
원/달러 환율 및 수출 실적 영향
노사 관계 및 생산 차질 리스크

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 700,000 이하
현재가: KRW 1,427,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$11,438 ~ $17,157	PER 38.55배, PBR 7.72배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 297.61은 안전마진 기준 22.5를 13배 이상 초과하여 원금 안전이 전혀 확보되지 않은 투기적 가격 수준이다.
세스 클라먼	매도	9/10	$12,000 ~ $17,157	현재가 1,427,000원은 PBR 7.72배, PER 38.55배, EV/EBITDA 20.88배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 297.61에 달해 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$550,000 ~ $850,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 사업 품질과 재무안전성은 단도 투자 원칙에 부합한다.
조엘 그린블라트	매도	9/10	$500,000 ~ $600,000	자본수익률(ROIC) 19.9%는 우량 기업 기준을 통과하지만, 이익수익률(EBIT/EV)이 3.50%에 그쳐 마법공식의 핵심 가격 조건인 8.0%를 크게 하회한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$1,050,000 ~ $1,450,000	사업 본질은 훌륭하다: 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 잉여현금흐름 7,727억원으로 코스톨라니가 선호하는 '확실한 소신파 기업'에 부합한다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$1,350,000 ~ $1,800,000	펀더멘털은 압도적이다: 2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%, ROIC 19.9%, FCF 7,727억원으로 현금 창출 능력이 뛰어나고 부채비율 0.12x로 재무 건전성도 양호하다.
워런 버핏	보유	8/10	$720,000 ~ $950,000	ROE 18.5%, 영업이익률 45.4%, 부채 상환 소요 0.5년 등 버핏의 핵심 체크리스트를 모두 통과하는 우량 사업이다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,550,000 ~ $2,000,000	2025년 연매출 4조5,569억원, 영업이익 2조692억원(영업이익률 45.4%), 순이익 1조7,800억원(순이익률 39.2%)로 매출과 수익성이 동반 확대되는 우량 성장 기업의 전형적인 모습임.
찰리 멍거	보유	8/10	$800,000 ~ $1,100,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%는 바이오 CDMO 업계에서 압도적인 자본 효율성과 해자를 보여주며, 멍거가 중시하는 고품질 사업의 조건을 충족한다.
피터 린치	보유	7/10	$700,000 ~ $950,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 사업 품질과 재무 건전성은 뛰어나며, 위탁생산(CMO) 모델은 크레용으로 설명할 수 있을 만큼 직관적이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$950,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 45.4%와 ROIC 19.9%로 사업 본질은 우수하지만, PER 38.55배, PBR 7.72배, PSR 12.97배는 성장성을 과도하게 선반영했다.
존 템플턴	보유	8/10	$450,000 ~ $600,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%는 세계적 수준의 CMO 블루칩으로서 사업 품질은 검증되었으나, 현재 PER 38.55x, PBR 7.72x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 297.61은 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 비관론 시점의 매수 조건을 만족하지 못한다.
마이클 버리	매도	8/10	$200,000 ~ $300,000	그레이엄 승수(PER 38.55 × PBR 7.72 = 297.61)가 안전기준 22.5를 13배 이상 초과하며, PBR 7.72배와 PSR 12.97배는 실체 없는 성장 프리미엄을 반영한 고평가다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 5 · 관망 3 · 매도 4 현재가: KRW 1,427,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 850,000 (중앙 50% 구간: KRW 500,000 ~ KRW 1,050,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 700,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 850,000이며, 가격 의견 분산은 64.7%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.77점 (표준편차: 0.97) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -23.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(보유4, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 보유1) · 퀀트/자본수익률(매도1) · 포렌식/회계검증(매도1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 64.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 3인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 3인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 64.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%, ROIC 19.9%로 우수한 수익성과 자본 효율성 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)

4공장 가동률 상승 및 신규 생산 라인 가동으로 고정비 분산과 영업이익률 개선 기대 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)

ADC 전 주기 서비스 수주 및 고부가가치 모달리티 잔고 확대 (출처: 필립-피셔)

폴리펩타이드그룹 인수 완료 시 펩타이드 CMO/CDMO 포트폴리오 다변화 및 고객 기반 확대 (출처: 필립-피셔)

부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x, 잉여현금흐름 7,727억원 등 재무 건전성과 현금 창출 능력 양호 (출처: 모니시-파브라이, 찰리-멍거, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 1,427,000원은 Trailing PER 38.55x, PBR 7.72x, 그레이엄 승수 297.61로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태 (출처: 세스-클라먼, 앙드레-코스톨라니, 잭-슈웨거)

이익수익률(EBIT/EV) 3.50%, FCF 수익률 약 1.2%로 현금 창출력이 현재 주가를 정당화하기 어려움 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

2025-Q4 영업이익률 122.5%, 순이익률 165.3%는 일회성 회계 잡음 가능성으로 실적 품질 신뢰에 의문 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

원/달러 환율 하락 시 달러 매출의 원화 환산 가치 하락에 따른 영업이익 하방 압력 (출처: 앙드레-코스톨라니)

노조 2차 총파업 예고로 단기 생산 라인 중단 및 납기 지연 리스크 (출처: 벤저민-그레이엄)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-19 주가 9%대 급등 및 월드 ADC 전 주기 ADC 서비스 역량 소개

폴리펩타이드그룹 공개매수 최소조건 충족 및 인수 순항

2026-10-27 차기 실적 발표 예정 및 수주 재개 기대

노조 2차 총파업 예고 (10-26) 및 생산 차질 리스크

가격 의견 분산 64.7%로 매수 1·보유 5·관망 3·매도 4로 애널리스트·거장 간 밸류에이션 판단에 큰 불확실성

4공장 가동률 및 생산 캐파 확장

ADC 전 주기 서비스 수주 및 고부하 모달리티 잔고

폴리펩타이드그룹 인수 및 펩타이드 역량 통합

원/달러 환율 및 수출 실적 영향

노사 관계 및 생산 차질 리스크

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$11,438 ~ $17,157	PER 38.55배, PBR 7.72배, 그레이엄 승수(PER×PBR) 297.61은 안전마진 기준 22.5를 13배 이상 초과하여 원금 안전이 전혀 확보되지 않은 투기적 가격 수준이다.
세스 클라먼	매도	9/10	$12,000 ~ $17,157	현재가 1,427,000원은 PBR 7.72배, PER 38.55배, EV/EBITDA 20.88배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 297.61에 달해 안전마진 기준치 22.5를 크게 상회하는 고평가 상태입니다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$550,000 ~ $850,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 사업 품질과 재무안전성은 단도 투자 원칙에 부합한다.
조엘 그린블라트	매도	9/10	$500,000 ~ $600,000	자본수익률(ROIC) 19.9%는 우량 기업 기준을 통과하지만, 이익수익률(EBIT/EV)이 3.50%에 그쳐 마법공식의 핵심 가격 조건인 8.0%를 크게 하회한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$1,050,000 ~ $1,450,000	사업 본질은 훌륭하다: 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 잉여현금흐름 7,727억원으로 코스톨라니가 선호하는 '확실한 소신파 기업'에 부합한다.
잭 슈웨거	관망	8/10	$1,350,000 ~ $1,800,000	펀더멘털은 압도적이다: 2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%, ROIC 19.9%, FCF 7,727억원으로 현금 창출 능력이 뛰어나고 부채비율 0.12x로 재무 건전성도 양호하다.
워런 버핏	보유	8/10	$720,000 ~ $950,000	ROE 18.5%, 영업이익률 45.4%, 부채 상환 소요 0.5년 등 버핏의 핵심 체크리스트를 모두 통과하는 우량 사업이다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,550,000 ~ $2,000,000	2025년 연매출 4조5,569억원, 영업이익 2조692억원(영업이익률 45.4%), 순이익 1조7,800억원(순이익률 39.2%)로 매출과 수익성이 동반 확대되는 우량 성장 기업의 전형적인 모습임.
찰리 멍거	보유	8/10	$800,000 ~ $1,100,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%는 바이오 CDMO 업계에서 압도적인 자본 효율성과 해자를 보여주며, 멍거가 중시하는 고품질 사업의 조건을 충족한다.
피터 린치	보유	7/10	$700,000 ~ $950,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 사업 품질과 재무 건전성은 뛰어나며, 위탁생산(CMO) 모델은 크레용으로 설명할 수 있을 만큼 직관적이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$950,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 45.4%와 ROIC 19.9%로 사업 본질은 우수하지만, PER 38.55배, PBR 7.72배, PSR 12.97배는 성장성을 과도하게 선반영했다.
존 템플턴	보유	8/10	$450,000 ~ $600,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%는 세계적 수준의 CMO 블루칩으로서 사업 품질은 검증되었으나, 현재 PER 38.55x, PBR 7.72x, 그레이엄 승수(PER×PBR) 297.61은 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 비관론 시점의 매수 조건을 만족하지 못한다.
마이클 버리	매도	8/10	$200,000 ~ $300,000	그레이엄 승수(PER 38.55 × PBR 7.72 = 297.61)가 안전기준 22.5를 13배 이상 초과하며, PBR 7.72배와 PSR 12.97배는 실체 없는 성장 프리미엄을 반영한 고평가다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.