DOC-20261012-207940·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

207

삼성바이오로직스

$207940주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.7/10가격 분산: 40.5% · 13/13적정가/종가: 83%안전마진/종가: 75%적정가: 1,000,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 삼성바이오로직스($207940) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE1,201,000원

CONSENSUS FAIR VALUE1,000,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 3 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 920,000 ~ KRW 1,325,000안전매수: KRW 900,000 이하

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 1,201,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,000,000 (중앙 50% 구간: KRW 920,000 ~ KRW 1,325,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 900,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,000,000이며, 가격 의견 분산은 40.5%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 40.5% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원(+30% YoY), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%, 2022년 32.8%에서 지속 확장), 순이익 1.78조원(순이익률 39.2%)으로 글로벌 CDMO 최고 수준 수익성
재무구조 견고: ROE 18.5%, ROA 9.6%, 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억원(자기자본 7.45조원의 10% 수준), 2025년 FCF 7,727억원으로 흑자 전환
수주 잔고 $14B 이상이 향후 3~5년 매출 가시성을 뒷받침하고, 5공장 풀가동 시 연간 1조원 이상 매출 추가 가능, 6공장 완공 시 96.4만L 세계 최대 캐파
주가 1,201,000원은 52주 고가 1,987,000원 대비 약 40% 하락, 52주 저가 1,179,000원 부근에서 50일선(1,462,044원)·200일선(1,538,926원) 대비 22~28% 할인 거래 중
내부자(삼성그룹) 지분 74.36%로 오너-소액주주 이해가 일치하고, 기관 지분 16.35%의 비인기 구간에서 BIOSECURE Act 통과 시 중국 물량 이전 수주라는 추가 옵션 보유

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 프리미엄: 시총 55.91조원 기준 implied trailing PER 약 31x, PBR 약 7.5x, EV/EBITDA 19.59x, PSR 10.92x, PEG 1.52x로 Graham 기준 P/E×P/B ≈ 232(기준치 22.5의 10배 초과), Earnings Yield 약 3.7%
현금창출력 대비 가격 부담: 2025년 FCF 7,727억원은 순이익의 43%, 시총 대비 FCF 수익률 약 1.4%에 불과하고, CapEx 1.48조원이 영업현금흐름 2.25조원의 66%를 소진(6공장 증설 시 지속)
유동성 완충 얇음: 현금 및 단기투자자산 1,489억원이 총부채 9,271억원(순부채 7,782억원)에 크게 못 미치고 유동비율 1.74x는 200% 기준 미달, 2024년 매출 3.69조→3.50조원 역성장 이력 존재
추세 훼손: 50일선·200일선 모두 하회, 52주 저가 대비 1.8%에 불과해 모멘텀 확인 전 낙하하는 칼 구간이며, 5공장 초기 감가상각·인건비로 OPM 40% 하회 시 하방 재평가(2026E EPS 34,000원·PER 20x 시 68만~77만원)
불확실성: 13/13 유효 페르소나 중 표결이 매수 3·보유 4·관망 5·매도 1로 관망 우세이나 가격 의견 분산 40.5%로 높고, 페르소나별 적정가 밴드가 약 24만원(Graham)에서 165만원(Fisher)까지 6배 이상 벌어져 있음. 또한 데이터팩 내 시가총액 55.91조원과 주석의 140~150조원 주장이 충돌하고, 통화 단위(KRW 조원 vs USD 표기), 52주 고저가·이평선의 '$' 표기 오류, PER·PBR·배당수익률·공매도 비율 N/A로 추정치 검증이 선행되어야 함

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-27 Q3 실적: 5공장(18만L) 상업가동이 처음 본격 반영되는 분기로, 5공장 가동률 70%→90% 상승과 OPM 40% 상단 방어 여부가 핵심 촉매
캐파 확장: 총 생산캐파 78.4만L에서 6공장(18만L, 2027~2028년 목표) 완공 시 96.4만L로 글로벌 최대 CDMO 캐파 확보 여부
누적 CMO 수주 잔고 약 $14B(연매출의 약 4배)와 분기별 1,000억원 이상 대형 수주 공시, book-to-bill 비율
미국 규제 양면 변수: BIOSECURE Act 재상정(중국 CDMO 대체 수혜) vs 트럼프 행정부 제약 관세(수출 마진 압박)
삼성바이오에피스 분할로 출범한 삼성에피스홀딩스의 2028년 IPO 추진과 지분가치(NAV 재평가 옵션)
5공장(18만L) 램프업·6공장 캐파 확장 — 5공장 가동률 70%→90% 도달 시점과 6공장 기공·완공 일정(2027~2028년), 증설에 따른 감가상각·인건비 규모 (중요도 높음)
CMO 수주 잔고(Backlog) — 누적 $14B 이상, 분기별 1,000억원 이상 대형 계약 공시와 book-to-bill 비율, ADC·세포·유전자치료 등 고부가 모달리티 비중 (중요도 높음)
영업이익률 45% 방어 — 5공장 초기 비용 반영 후 OPM 40% 상단 유지 여부, OPM 1%p 변동 시 연간 영업이익 약 450억원 변동, USD/KRW 1,300원대 후반 환율 (중요도 높음)
삼성에피스 지분가치 — 에피스홀딩스 IPO 추진(2028년 목표), 분기별 지분법 이익 기여, 신규 바이오베터 임상 결과 (중요도 중간)
미국 규제(BIOSECURE Act·관세) — 법안 통과 시점·적용 범위, 관세율 확정, 미국 현지 생산 투자 결정. 수혜(중국 물량 이전)와 리스크(수출 마진 압박)가 공존하는 가장 불확실한 드라이버 (중요도 중간)

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 900,000 이하
현재가: KRW 1,201,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$240,000 ~ $310,000	2025년 EPS 26,628원에 현재가 1,201,000원을 적용하면 implied PER 약 31배, P/B는 시총 55.91조원/자기자본 7.45조원으로 약 7.5배이며, P/E×P/B ≈ 232로 내 기준치 22.5를 10배 이상 초과하여 안전마진이 전혀 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	7/10	$765,000 ~ $956,000	밸류에이션이 안전마진 요건을 충족하지 못한다. 시가총액 55.91조원을 2025년 순이익 1.78조원으로 나누면 약 31x PER, 자기자본 7.45조원 대비 PBR 7.5x, EV/EBITDA 19.6x, PSR 10.9x로, 청산·분할 가치 대비 7배 이상의 프리미엄이어서 다운사이드 보호막이 전무하다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$850,000 ~ $1,050,000	사업 자체는 Dhandho 체크리스트의 대부분을 통과한다: 2025년 매출 4.56조원(+30%), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원, ROE 18.5%, 그리고 자기자본 7.45조원 대비 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x)로 깊은 경제의 겨울을 견디는 강력한 재무구조와 $14B 수주 잔고가 향후 3~5년 매출의 가시성을 보장한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$900,000 ~ $1,050,000	2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원, ROE 18.5%, 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x)으로 '좋은 기업' 조건은 충족한다. 추정 ROC(EBIT/투하자본)는 약 25% 수준으로 양호하지만, 마법공식이 요구하는 30% 이상의 압도적 자본수익률은 아니다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$1,350,000 ~ $1,550,000	2025년 매출 4.56조원(+30%), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원(+65%)으로 글로벌 CDMO 최고 수준 수익성을 입증했고, ROE 18.5%·ROA 9.6%에 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x)로 대차대조표는 요새처럼 단단하다 — 이는 소신파가 지배하는 기업의 재무 서명이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,200,000 ~ $1,450,000	펀더멘털 체크리스트는 통과한다: 2025년 매출 4.56조 원, 영업이익률 45.4%(2022년 32.8%에서 지속 확장), 순이익 1.78조 원, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 잉여현금흐름 7,727억 원으로 흑자 전환 — 글로벌 CDMO 최고 수준의 수익성과 재무 안전성이다.
워런 버핏	관망	6/10	$840,000 ~ $1,000,000	재무건전성은 훌륭하다: ROE 18.5%가 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억원(2025년 순이익 1.78조원의 0.44배)이라는 극히 보수적 자본구조에서 나왔고, 영업이익률은 2023년 30.1%→2025년 45.4%로 확대되며 누적 수주잔고 약 $14B가 가격결정력과 해자의 지속성을 뒷받침한다.
필립 피셔	매수	7/10	$1,350,000 ~ $1,650,000	매출액이 2022년 3.00조원에서 2025년 4.56조원으로 3년간 52% 성장(2025년 +30.3%)하고 영업이익률은 30.1%→45.4%로 3년 연속 개선되어, 업계 평균을 상회하는 지속 성장과 글로벌 CDMO 최고 수준의 마진을 스커틀벗 관점에서 검증했다.
찰리 멍거	매수	6/10	$1,300,000 ~ $1,600,000	사업의 질이 뛰어나다: 2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%로 영업이익률이 2022년 32.8%에서 45.4%로 지속 확대됐고, 이는 캐파와 규제 자격이라는 구조적 해자(operating leverage)의 증거다.
피터 린치	보유	7/10	$800,000 ~ $1,000,000	크레파스 한 자루로 설명되는 사업다: 빅파마 바이오의약품 위탁생산(CDMO)으로, 2025년 매출 4.56조원(+30% YoY), 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 누적 수주잔고 약 $14B가 향후 3~5년 매출을 뒷받침하는 정통 Fast Grower며, 에피스 분할은 본업 집중이지 다이워시피케이션이 아니다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$1,000,000 ~ $1,300,000	2025년 매출 4.56조 원·영업이익 2.07조 원(OPM 45.4%)을 출발점으로 향후 5년 20~25% 성장, 영업이익률 40~45%, WACC 7.5~8.5%, 영구성장률 3%를 적용한 FCFF DCF에서 주당 내재가치는 약 100만~130만 원에 머물러 현재가 1,201,000원은 범위 상단으로 안전마진이 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$950,000 ~ $1,100,000	2025년 매출 4.56조 원(+30% YoY), 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억 원에 잉여현금흐름 7,727억 원 — 재무 체질은 글로벌 CDMO 최고 수준이며, 주가는 52주 고가 198.7만 원 대비 약 40% 하락한 120.1만 원으로 52주 저가(117.9만 원) 부근에서 비관론이 형성되고 있어 컨트리어리안 관점의 관심 대상이다.
마이클 버리	관망	6/10	$900,000 ~ $1,100,000	현가 1,201,000원은 2025년 순이익 1.78조원·시총 55.91조원 기준 trailing P/E 약 31x(EPS 26,628원 기준 45x), EV/EBITDA 19.59x, PSR 10.92x로 CDMO 프리미엄이 과도하고, 잉여현금흐름 7,727억원에 불과해 FCF yield는 1%대에 그친다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 3 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 1,201,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,000,000 (중앙 50% 구간: KRW 920,000 ~ KRW 1,325,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 900,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,100,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,000,000이며, 가격 의견 분산은 40.5%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 40.5% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원(+30% YoY), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%, 2022년 32.8%에서 지속 확장), 순이익 1.78조원(순이익률 39.2%)으로 글로벌 CDMO 최고 수준 수익성

재무구조 견고: ROE 18.5%, ROA 9.6%, 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억원(자기자본 7.45조원의 10% 수준), 2025년 FCF 7,727억원으로 흑자 전환

수주 잔고 $14B 이상이 향후 3~5년 매출 가시성을 뒷받침하고, 5공장 풀가동 시 연간 1조원 이상 매출 추가 가능, 6공장 완공 시 96.4만L 세계 최대 캐파

주가 1,201,000원은 52주 고가 1,987,000원 대비 약 40% 하락, 52주 저가 1,179,000원 부근에서 50일선(1,462,044원)·200일선(1,538,926원) 대비 22~28% 할인 거래 중

내부자(삼성그룹) 지분 74.36%로 오너-소액주주 이해가 일치하고, 기관 지분 16.35%의 비인기 구간에서 BIOSECURE Act 통과 시 중국 물량 이전 수주라는 추가 옵션 보유

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 프리미엄: 시총 55.91조원 기준 implied trailing PER 약 31x, PBR 약 7.5x, EV/EBITDA 19.59x, PSR 10.92x, PEG 1.52x로 Graham 기준 P/E×P/B ≈ 232(기준치 22.5의 10배 초과), Earnings Yield 약 3.7%

현금창출력 대비 가격 부담: 2025년 FCF 7,727억원은 순이익의 43%, 시총 대비 FCF 수익률 약 1.4%에 불과하고, CapEx 1.48조원이 영업현금흐름 2.25조원의 66%를 소진(6공장 증설 시 지속)

유동성 완충 얇음: 현금 및 단기투자자산 1,489억원이 총부채 9,271억원(순부채 7,782억원)에 크게 못 미치고 유동비율 1.74x는 200% 기준 미달, 2024년 매출 3.69조→3.50조원 역성장 이력 존재

추세 훼손: 50일선·200일선 모두 하회, 52주 저가 대비 1.8%에 불과해 모멘텀 확인 전 낙하하는 칼 구간이며, 5공장 초기 감가상각·인건비로 OPM 40% 하회 시 하방 재평가(2026E EPS 34,000원·PER 20x 시 68만~77만원)

불확실성: 13/13 유효 페르소나 중 표결이 매수 3·보유 4·관망 5·매도 1로 관망 우세이나 가격 의견 분산 40.5%로 높고, 페르소나별 적정가 밴드가 약 24만원(Graham)에서 165만원(Fisher)까지 6배 이상 벌어져 있음. 또한 데이터팩 내 시가총액 55.91조원과 주석의 140~150조원 주장이 충돌하고, 통화 단위(KRW 조원 vs USD 표기), 52주 고저가·이평선의 '$' 표기 오류, PER·PBR·배당수익률·공매도 비율 N/A로 추정치 검증이 선행되어야 함

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

2026-10-27 Q3 실적: 5공장(18만L) 상업가동이 처음 본격 반영되는 분기로, 5공장 가동률 70%→90% 상승과 OPM 40% 상단 방어 여부가 핵심 촉매

캐파 확장: 총 생산캐파 78.4만L에서 6공장(18만L, 2027~2028년 목표) 완공 시 96.4만L로 글로벌 최대 CDMO 캐파 확보 여부

누적 CMO 수주 잔고 약 $14B(연매출의 약 4배)와 분기별 1,000억원 이상 대형 수주 공시, book-to-bill 비율

미국 규제 양면 변수: BIOSECURE Act 재상정(중국 CDMO 대체 수혜) vs 트럼프 행정부 제약 관세(수출 마진 압박)

삼성바이오에피스 분할로 출범한 삼성에피스홀딩스의 2028년 IPO 추진과 지분가치(NAV 재평가 옵션)

5공장(18만L) 램프업·6공장 캐파 확장 — 5공장 가동률 70%→90% 도달 시점과 6공장 기공·완공 일정(2027~2028년), 증설에 따른 감가상각·인건비 규모 (중요도 높음)

CMO 수주 잔고(Backlog) — 누적 $14B 이상, 분기별 1,000억원 이상 대형 계약 공시와 book-to-bill 비율, ADC·세포·유전자치료 등 고부가 모달리티 비중 (중요도 높음)

영업이익률 45% 방어 — 5공장 초기 비용 반영 후 OPM 40% 상단 유지 여부, OPM 1%p 변동 시 연간 영업이익 약 450억원 변동, USD/KRW 1,300원대 후반 환율 (중요도 높음)

삼성에피스 지분가치 — 에피스홀딩스 IPO 추진(2028년 목표), 분기별 지분법 이익 기여, 신규 바이오베터 임상 결과 (중요도 중간)

미국 규제(BIOSECURE Act·관세) — 법안 통과 시점·적용 범위, 관세율 확정, 미국 현지 생산 투자 결정. 수혜(중국 물량 이전)와 리스크(수출 마진 압박)가 공존하는 가장 불확실한 드라이버 (중요도 중간)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$240,000 ~ $310,000	2025년 EPS 26,628원에 현재가 1,201,000원을 적용하면 implied PER 약 31배, P/B는 시총 55.91조원/자기자본 7.45조원으로 약 7.5배이며, P/E×P/B ≈ 232로 내 기준치 22.5를 10배 이상 초과하여 안전마진이 전혀 존재하지 않는다.
세스 클라먼	관망	7/10	$765,000 ~ $956,000	밸류에이션이 안전마진 요건을 충족하지 못한다. 시가총액 55.91조원을 2025년 순이익 1.78조원으로 나누면 약 31x PER, 자기자본 7.45조원 대비 PBR 7.5x, EV/EBITDA 19.6x, PSR 10.9x로, 청산·분할 가치 대비 7배 이상의 프리미엄이어서 다운사이드 보호막이 전무하다.
모니시 파브라이	보유	6/10	$850,000 ~ $1,050,000	사업 자체는 Dhandho 체크리스트의 대부분을 통과한다: 2025년 매출 4.56조원(+30%), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원, ROE 18.5%, 그리고 자기자본 7.45조원 대비 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x)로 깊은 경제의 겨울을 견디는 강력한 재무구조와 $14B 수주 잔고가 향후 3~5년 매출의 가시성을 보장한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$900,000 ~ $1,050,000	2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원, ROE 18.5%, 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x)으로 '좋은 기업' 조건은 충족한다. 추정 ROC(EBIT/투하자본)는 약 25% 수준으로 양호하지만, 마법공식이 요구하는 30% 이상의 압도적 자본수익률은 아니다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$1,350,000 ~ $1,550,000	2025년 매출 4.56조원(+30%), 영업이익 2.07조원(OPM 45.4%), 순이익 1.78조원(+65%)으로 글로벌 CDMO 최고 수준 수익성을 입증했고, ROE 18.5%·ROA 9.6%에 순부채 7,782억원(부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x)로 대차대조표는 요새처럼 단단하다 — 이는 소신파가 지배하는 기업의 재무 서명이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$1,200,000 ~ $1,450,000	펀더멘털 체크리스트는 통과한다: 2025년 매출 4.56조 원, 영업이익률 45.4%(2022년 32.8%에서 지속 확장), 순이익 1.78조 원, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 잉여현금흐름 7,727억 원으로 흑자 전환 — 글로벌 CDMO 최고 수준의 수익성과 재무 안전성이다.
워런 버핏	관망	6/10	$840,000 ~ $1,000,000	재무건전성은 훌륭하다: ROE 18.5%가 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억원(2025년 순이익 1.78조원의 0.44배)이라는 극히 보수적 자본구조에서 나왔고, 영업이익률은 2023년 30.1%→2025년 45.4%로 확대되며 누적 수주잔고 약 $14B가 가격결정력과 해자의 지속성을 뒷받침한다.
필립 피셔	매수	7/10	$1,350,000 ~ $1,650,000	매출액이 2022년 3.00조원에서 2025년 4.56조원으로 3년간 52% 성장(2025년 +30.3%)하고 영업이익률은 30.1%→45.4%로 3년 연속 개선되어, 업계 평균을 상회하는 지속 성장과 글로벌 CDMO 최고 수준의 마진을 스커틀벗 관점에서 검증했다.
찰리 멍거	매수	6/10	$1,300,000 ~ $1,600,000	사업의 질이 뛰어나다: 2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, 순이익률 39.2%로 영업이익률이 2022년 32.8%에서 45.4%로 지속 확대됐고, 이는 캐파와 규제 자격이라는 구조적 해자(operating leverage)의 증거다.
피터 린치	보유	7/10	$800,000 ~ $1,000,000	크레파스 한 자루로 설명되는 사업다: 빅파마 바이오의약품 위탁생산(CDMO)으로, 2025년 매출 4.56조원(+30% YoY), 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 누적 수주잔고 약 $14B가 향후 3~5년 매출을 뒷받침하는 정통 Fast Grower며, 에피스 분할은 본업 집중이지 다이워시피케이션이 아니다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$1,000,000 ~ $1,300,000	2025년 매출 4.56조 원·영업이익 2.07조 원(OPM 45.4%)을 출발점으로 향후 5년 20~25% 성장, 영업이익률 40~45%, WACC 7.5~8.5%, 영구성장률 3%를 적용한 FCFF DCF에서 주당 내재가치는 약 100만~130만 원에 머물러 현재가 1,201,000원은 범위 상단으로 안전마진이 없다.
존 템플턴	관망	6/10	$950,000 ~ $1,100,000	2025년 매출 4.56조 원(+30% YoY), 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 순부채 7,782억 원에 잉여현금흐름 7,727억 원 — 재무 체질은 글로벌 CDMO 최고 수준이며, 주가는 52주 고가 198.7만 원 대비 약 40% 하락한 120.1만 원으로 52주 저가(117.9만 원) 부근에서 비관론이 형성되고 있어 컨트리어리안 관점의 관심 대상이다.
마이클 버리	관망	6/10	$900,000 ~ $1,100,000	현가 1,201,000원은 2025년 순이익 1.78조원·시총 55.91조원 기준 trailing P/E 약 31x(EPS 26,628원 기준 45x), EV/EBITDA 19.59x, PSR 10.92x로 CDMO 프리미엄이 과도하고, 잉여현금흐름 7,727억원에 불과해 FCF yield는 1%대에 그친다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.