DOC-20261016-207940·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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삼성바이오로직스

$207940주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 71.4% · 13/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 54%안전마진/종가: 46%적정가: 700,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 삼성바이오로직스($207940) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE1,298,000원

CONSENSUS FAIR VALUE700,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 1 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

550,000원 ~ 1,050,000원안전매수: 600,000원 이하

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 3 현재가: KRW 1,298,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 700,000 (중앙 50% 구간: KRW 550,000 ~ KRW 1,050,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 600,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 900,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 700,000이며, 가격 의견 분산은 71.4%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.77점 (표준편차: 0.89) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(보유2, 관망2, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 보유1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(보유1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 71.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 71.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원, 영업이익률 45.4%, 순이익 1.78조원 기록 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)
ROIC 19.9%, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x로 재무 건전성 우수 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)
2025년 잉여현금흐름 7,727억원으로 흑자 전환 및 현금 창출력 개선 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)
신규 생산설비(Plant 4) 가동률 상승에 따른 고정비 분산 효과 기대 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)
기관 순매수 +58,608주 기록 (출처: 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 1,298,000원은 PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83으로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
EBIT/EV 이익수익률 3.65%는 요구치 8.0%에 미달 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 애스워스-다모다란)
주가 50일 이동평균선 1,440,483원 및 200일 이동평균선 1,528,766원 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
2025년 4분기 영업이익률 122.5%, 순이익률 165.3%는 비정상적 수치로 일회성 항목 가능성 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)
배당수익률 0%로 주주 현금 환원 안전장치 부재 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 단체행동 및 26일 2차 총파업 예고로 노사 관계 리스크 부각
폴리펩타이드그룹 공개매수 최소조건 충족, 인수 순항
3Q26 실적 발표 예정일 2026-10-27
환율 하락에도 견조한 실적 흐름 유지
가격 의견 분산 71.4%로 밸류에이션 판단에 높은 불확실성 존재
신규 생산설비(Plant 4) 가동률 및 매출 기여도
수주 잔고 및 모달리티 다변화(펩타이드·올리고)
원/달러 환율 및 수출 매출 비중
노사 관계 및 생산 차질 리스크(10월 말 2차 총파업)
품질경영 강화 및 글로벌 규제 대응

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 600,000 이하
현재가: KRW 1,298,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$150,000 ~ $220,000	PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83은 안전마진 기준치 22.5를 10배 이상 초과하여 원금 보장 전제가 전혀 없다.
세스 클라먼	매도	8/10	$200,000 ~ $294,500	현재가 1,298,000원은 PER 35.82배, PBR 7.17배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 256.83에 달해 안전마진 기준 22.5배를 크게 상회하며, 향후 성장성이 이미 주가에 선반영된 고평가 상태다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$950,000 ~ $1,200,000	삼성바이오로직스는 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 우수한 사업 품질과 재무 건전성을 갖추고 있으나, 현재 주가 1,298,000원은 Trailing PER 35.82x, PBR 7.17x, 그레이엄 승수 256.83으로 단도 투자 원칙상 안전마진이 전혀 없는 고평가 상태다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$450,000 ~ $590,000	자본수익률(ROIC) 19.9%는 마법공식의 '좋은 기업' 기준을 통과하지만, 이익수익률(EBIT/EV) 3.65%는 요구치 8.0%에 한참 미달해 싼 가격에 산다는 핵심 원칙을 위반한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$600,000 ~ $800,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, ROIC 19.9%로 사업의 질은 코스톨라니가 선호하는 '소신파(Feste)' 기업에 부합한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$1,400,000 ~ $1,750,000	2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 잉여현금흐름 7,727억원으로 펀더멘털과 수익 창출력은 탁월하지만, 이는 이미 고평가된 주가에 반영되어 있다.
워런 버핏	보유	7/10	$950,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 순이익으로 부채를 0.5년 내 상환 가능한 재무 건전성은 버핏이 선호하는 '넓은 경제적 해자'를 가진 훌륭한 기업임을 보여줍니다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,500,000 ~ $2,000,000	2025년 매출 4조5,569억원으로 전년 대비 23.4% 성장했으며, 영업이익률은 45.4%까지 확대되어 위탁생산(CDMO) 고정비 부담을 가동률 상승으로 상쇄하는 우수한 운영 레버리지를 보여줍니다.
찰리 멍거	보유	7/10	$600,000 ~ $850,000	사업 품질은 탁월하다: 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%로 바이오 CDMO 시장에서 강력한 해자와 가격 전가력을 보유했으며, 발행주식수 변동률 +0.00%로 주주 희석도 없다.
피터 린치	보유	7/10	$800,000 ~ $1,100,000	삼성바이오로직스는 CDMO라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업 모델을 가지고, 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12배로 재무 건전성과 수익성이 탁월하다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$440,000 ~ $660,000	현재가 1,298,000원은 2025년 잉여현금흐름 7,727억원 대비 기업가치(EV) 수익률이 1.36%에 불과해, 내가 요구하는 최소 5% FCF 수익률 기준에 크게 미달한다. 이는 주가가 현금 창출 능력에 비해 지나치게 고평가되어 있음을 보여준다.
존 템플턴	관망	6/10	$450,000 ~ $650,000	삼성바이오로직스는 2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, ROIC 19.9%로 우량한 수익성과 자본 효율성을 갖춘 블루칩이나, 현재 PER 35.82x, PBR 7.17x, 그레이엄 승수 256.83은 극도의 비관론 시점이라기보다 여전히 고평가된 시장 Darling에 가깝다.
마이클 버리	보유	7/10	$520,000 ~ $780,000	2025년 영업현금흐름 2.25조원이 순이익 1.78조원을 상회하며 이익의 질은 양호하고, 주식 희석률도 0.00%로 주주가치를 훼손하지 않는다. 그러나 PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83은 안전마진 기준 22.5를 한참 상회하는 거품 영역이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

207940 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 1 · 보유 4 · 관망 5 · 매도 3 현재가: KRW 1,298,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 700,000 (중앙 50% 구간: KRW 550,000 ~ KRW 1,050,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 600,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 900,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 700,000이며, 가격 의견 분산은 71.4%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.77점 (표준편차: 0.89) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): -15.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(보유2, 관망2, 매도2) · 성장/GARP(매수1, 보유1) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(보유1) · DCF/가치평가(매도1) · 매크로/유동성(관망1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 71.4% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 71.4%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 4.56조원, 영업이익 2.07조원, 영업이익률 45.4%, 순이익 1.78조원 기록 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)

ROIC 19.9%, ROE 18.5%, 부채비율 0.12x, 유동비율 1.74x로 재무 건전성 우수 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)

2025년 잉여현금흐름 7,727억원으로 흑자 전환 및 현금 창출력 개선 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)

신규 생산설비(Plant 4) 가동률 상승에 따른 고정비 분산 효과 기대 (출처: 워런-버핏, 필립-피셔, 찰리-멍거)

기관 순매수 +58,608주 기록 (출처: 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

현재가 1,298,000원은 PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83으로 안전마진 기준 22.5를 크게 상회 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

EBIT/EV 이익수익률 3.65%는 요구치 8.0%에 미달 (출처: 세스-클라먼, 조엘-그린블라트, 애스워스-다모다란)

주가 50일 이동평균선 1,440,483원 및 200일 이동평균선 1,528,766원 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

2025년 4분기 영업이익률 122.5%, 순이익률 165.3%는 비정상적 수치로 일회성 항목 가능성 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

배당수익률 0%로 주주 현금 환원 안전장치 부재 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 단체행동 및 26일 2차 총파업 예고로 노사 관계 리스크 부각

폴리펩타이드그룹 공개매수 최소조건 충족, 인수 순항

3Q26 실적 발표 예정일 2026-10-27

환율 하락에도 견조한 실적 흐름 유지

가격 의견 분산 71.4%로 밸류에이션 판단에 높은 불확실성 존재

신규 생산설비(Plant 4) 가동률 및 매출 기여도

수주 잔고 및 모달리티 다변화(펩타이드·올리고)

원/달러 환율 및 수출 매출 비중

노사 관계 및 생산 차질 리스크(10월 말 2차 총파업)

품질경영 강화 및 글로벌 규제 대응

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$150,000 ~ $220,000	PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83은 안전마진 기준치 22.5를 10배 이상 초과하여 원금 보장 전제가 전혀 없다.
세스 클라먼	매도	8/10	$200,000 ~ $294,500	현재가 1,298,000원은 PER 35.82배, PBR 7.17배로 그레이엄 승수(PER×PBR)가 256.83에 달해 안전마진 기준 22.5배를 크게 상회하며, 향후 성장성이 이미 주가에 선반영된 고평가 상태다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$950,000 ~ $1,200,000	삼성바이오로직스는 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12x로 우수한 사업 품질과 재무 건전성을 갖추고 있으나, 현재 주가 1,298,000원은 Trailing PER 35.82x, PBR 7.17x, 그레이엄 승수 256.83으로 단도 투자 원칙상 안전마진이 전혀 없는 고평가 상태다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$450,000 ~ $590,000	자본수익률(ROIC) 19.9%는 마법공식의 '좋은 기업' 기준을 통과하지만, 이익수익률(EBIT/EV) 3.65%는 요구치 8.0%에 한참 미달해 싼 가격에 산다는 핵심 원칙을 위반한다.
앙드레 코스톨라니	관망	7/10	$600,000 ~ $800,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, ROIC 19.9%로 사업의 질은 코스톨라니가 선호하는 '소신파(Feste)' 기업에 부합한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$1,400,000 ~ $1,750,000	2025년 매출 4.56조원, 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 잉여현금흐름 7,727억원으로 펀더멘털과 수익 창출력은 탁월하지만, 이는 이미 고평가된 주가에 반영되어 있다.
워런 버핏	보유	7/10	$950,000 ~ $1,150,000	2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, 순이익으로 부채를 0.5년 내 상환 가능한 재무 건전성은 버핏이 선호하는 '넓은 경제적 해자'를 가진 훌륭한 기업임을 보여줍니다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,500,000 ~ $2,000,000	2025년 매출 4조5,569억원으로 전년 대비 23.4% 성장했으며, 영업이익률은 45.4%까지 확대되어 위탁생산(CDMO) 고정비 부담을 가동률 상승으로 상쇄하는 우수한 운영 레버리지를 보여줍니다.
찰리 멍거	보유	7/10	$600,000 ~ $850,000	사업 품질은 탁월하다: 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, ROE 18.5%로 바이오 CDMO 시장에서 강력한 해자와 가격 전가력을 보유했으며, 발행주식수 변동률 +0.00%로 주주 희석도 없다.
피터 린치	보유	7/10	$800,000 ~ $1,100,000	삼성바이오로직스는 CDMO라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업 모델을 가지고, 2025년 영업이익률 45.4%, ROIC 19.9%, 부채비율 0.12배로 재무 건전성과 수익성이 탁월하다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$440,000 ~ $660,000	현재가 1,298,000원은 2025년 잉여현금흐름 7,727억원 대비 기업가치(EV) 수익률이 1.36%에 불과해, 내가 요구하는 최소 5% FCF 수익률 기준에 크게 미달한다. 이는 주가가 현금 창출 능력에 비해 지나치게 고평가되어 있음을 보여준다.
존 템플턴	관망	6/10	$450,000 ~ $650,000	삼성바이오로직스는 2025년 영업이익률 45.4%, ROE 18.5%, ROIC 19.9%로 우량한 수익성과 자본 효율성을 갖춘 블루칩이나, 현재 PER 35.82x, PBR 7.17x, 그레이엄 승수 256.83은 극도의 비관론 시점이라기보다 여전히 고평가된 시장 Darling에 가깝다.
마이클 버리	보유	7/10	$520,000 ~ $780,000	2025년 영업현금흐름 2.25조원이 순이익 1.78조원을 상회하며 이익의 질은 양호하고, 주식 희석률도 0.00%로 주주가치를 훼손하지 않는다. 그러나 PER 35.82배, PBR 7.17배, 그레이엄 승수 256.83은 안전마진 기준 22.5를 한참 상회하는 거품 영역이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.