DOC-20261008-326030·PUBLISHED: 2026-10-08·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08 (현재)

326

326030

$326030주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.3/10가격 분산: 79.3% · 13/13표결 일치도: 100%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 326030($326030) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE72,700원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 56,000 ~ KRW 82,500

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 72,700 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 56,000 ~ KRW 82,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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  }
}

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 79.3%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 79.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)
검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 79.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

매출 2,462억원(2022)→7,067억원(2025, +29% YoY), 영업이익률 -53.2%→+28.9%, 영업이익 2,039억원(+112% YoY), 매출총이익률 93.9%
FCF가 2023년 -975억원에서 2025년 +1,468억원으로 전환·확대, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x로 파산 리스크 사실상 없음
ROE 47.9%, ROA 16.0%, 투자자본 대비 ROC 약 37%(자기자본 8,130억 - 순현금 2,589억 기준)로 자본 효율 상위권
현재가 72,700원은 52주 저가(52주 고가 144,100원 대비 -49~50%)이자 50일선 81,954원·200일선 96,813원 하회 — 컨센서스 목표가 평균 130,500원(최고 160,000원) 대비 큰 할인
기관 지분 11.88%로 과도한 관심에서 자유롭고, 뇌전증 만성 처방이라는 경기 방어적·설명 가능한 사업 모델

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

매출 대부분이 cenobamate(XCOPRI 미국 직판 + ONFINTE 로열티) 단일 분자에 집중 — 미국 처방량 10% 변동이 영업이익에 거의 1:1 전달, 제네릭 ASM 가격 경쟁·특허 절벽·Jazz·Eisai 파트너 의존·원/달러 환산 리스크
이익 품질 할인: 순이익이 영업이익을 초과하므로 헤드라인 PER 21.3배가 아니라 영업이익 기준 약 28배가 실질 밸류에이션(그레이엄 기준 PER×PBR 약 149로 22.5 상한 초과)
밸류에이션 부담: P/B 약 7.0배, P/S 6.61~8배, EV/EBITDA 17.61배, EV/EBIT 26.6배, EV/FCF 약 37배, FCF 수익률 2.6%, 순현금은 시총의 4.5%에 불과해 다운사이드 보호막 미흡
카르바메이트 Ph3(LGS) 실패 시 35,000~50,000원대 재평가 시나리오가 복수 제시되고, 흑자 기록이 2024~2025년 2년에 불과해 수익 안정성·선행 PER 신뢰성 확보 못 됨
추세 약세(역배열)·내부자 지분 50.2%로 유동주식 얇음·공매도·거래량 데이터 부재로 갭 리스크 검증 불가, 애널리스트 최저 목표가 66,000원이 현재가 아래

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산 79.3%로 적정가 중앙값·안전마진 가격 산출 보류 — 13/13 전원 관망(매수 0·보유 0·관망 13·매도 0)이지만 개인별 적정가 밴드가 34,000~115,000원까지 벌어져 중앙값 산정이 불가능. 중앙 50% 구간 KRW 56,000~82,500이며 현재가 72,700원은 이 구간 내부에 위치
카르바메이트(carisbamate) Phase 3(Lennox-Gastaut 증후군) 탑라인 데이터(2026~27) — 성공 시 두 번째 CNS 프랜차이즈, 실패 시 센노바메이트 이후 성장 축 소실로 13인이 공통 지목한 최대 이진 리스크
2026-11-05 차기 실적 발표 — XCOPRI 미국 순매출·TRx/NRx 추이와 영업이익률 28.9%가 일회성 없이 유지되는지가 단기 재평가 관문
수익 품질 의문: 2025년 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 631억원 상회(2024년엔 2.5배), 영업현금흐름 1,763억원 대비 OCF/NI 0.66배 — 마일스톤·이자 등 비경상 이익 부풀리기
데이터팩 신뢰성 결함: 시가총액 5.69조원과 주석의 140~150조원 상충(슈웨거·린치 등은 매출 규모 대비 표기 오류로 5.69조원 채택), KRW/USD 단위 혼용, PER·PBR·공매도 비율·거래량 N/A, 최신 뉴스 미수집으로 하락 원인과 바닥 확인 불가
XCOPRI(센노바메이트) 미국 인하우스 매출·TRx/NRx·gross-to-net·적정 완료율·소아 sNDA — 매출 대부분을 차지하는 핵심 엔진이자 단일 최대 결정 요인
카르바메이트 Phase 3(LGS) 환자 등록 완료 및 탑라인 판독(2026~27) — ≥50% 반응률·발작자유율 위약 대비 delta와 안전성, 가장 불확실한 바이너리 촉매
SUNOSI(솔리암페톨) Jazz 로열티 및 국내 매출, ONFINTE(Eisai) 역외 로열티·마일스톤 트리거(독일·영국·프랑스·일본 등 출시 캐딘스)
수익 품질 정상화 — 일회성 마일스톤·이자 제외 영업이익의 3년 이상 지속성, OCF/NI 수렴, R&D 대비 매출 비율 및 BD 자본배분
2026-11-05 실적 발표 — 분기 XCOPRI 미국 매출·TRx 가속과 영업이익률 28% 유지 확인 여부가 관망 유지에서 매수/매도 재검토로 갈리는 단기 분기점

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 72,700
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$34,000 ~ $51,000	밸류에이션이 내 기준을 정면으로 위반한다. 현재가 72,700원을 2025년 EPS 3,409원으로 나누면 PER 약 21.3배로 내 15배 상한을 초과하고, 시총 5.69조원을 자기자본 8,130억원으로 나눈 PBR은 약 7.0배로 1.5배 기준의 4배 이상이며, PER×PBR은 약 149로 22.5의 천장을 압도한다. 이 가격은 자산가치가 아니라 카르바마트 Phase 3이라는 파이프라인 옵션에 대한 투기적 프리미엄이다.
세스 클라먼	관망	7/10	$42,000 ~ $55,000	재무안전성은 합격이다: 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x, FCF가 2023년 -975억원에서 2025년 +1,468억원으로 전환되어 최악의 시나리오에서도 파산 위험은 없다. 그러나 순현금은 시가총액 5.69조원의 고작 4.5%(주당 약 3,300원)에 불과해 72,700원 현재가에서 청산가치는 다운사이드 보호막이 되지 못한다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$60,000 ~ $90,000	사업의 단순성과 내구성은 통과다: 2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(28.9% 마진, 전년 대비 +112%), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9% — 뇌전증 약물은 불황에도 먹어야 하는 만성 처방이므로 경기 침체 생존력은 충분하다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$42,000 ~ $55,000	좋은 기업 테스트는 통과한다: 2025년 EBIT 2,039억원을 투자자본(자기자본 8,130억 - 순현금 2,589억 ≈ 5,541억)으로 나눈 ROC는 약 37%, ROE 47.9%, ROA 16.0%, 부채비율 0.06x, 순현금 2,589억원으로 자본 효율과 재무 안전성은 상위권이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$70,000 ~ $95,000	기업 체질은 확실히 좋아졌다: 매출 2,462억→7,067억원(2022→2025, 2025년 +29%), 영업이익률 -53.2%→+28.9%, FCF -1,659억→+1,468억원, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9% — 달걀 모델의 유동성 순환에서 '회복 국면'에 진입한 재무 구조다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$75,000 ~ $105,000	추세 체크리스트가 실패했다: 현재가 72,700원은 50일선(81,954원)과 200일선(96,813원)을 모두 하회하는 역배열이며 52주 저가와 정확히 일치하는 수준으로, 내 첫 번째 규칙인 정배열·거래량 동반 돌파가 명백히 충족되지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$50,000 ~ $62,000	재무 체크리스트 자체는 인상적이다: ROE 47.9%, 영업이익률 17.6%(2024)→28.9%(2025)로 급상승, FCF 1,468억원에 CapEx 295억원(매출 대비 4% 수준), 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x로 자본집약적이지 않고 해자처럼 보이는 마진 구조다.
필립 피셔	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	매출이 2022년 2,462억원에서 2025년 7,067억원으로 약 42% CAGR로 성장하고, 매출총이익률 93.9%, 영업이익률 -53.2%→+28.9%로 개선되며 FCF도 1,468억원으로 흑자 전환했다 — 이는 내가 요구하는 '수년간 시장을 앞서는 매출 잠재력과 높은 마진' 조건을 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$55,000 ~ $68,000	재무 체질은 나쁘지 않다: 2025년 매출 7,067억원에 영업이익 2,039억원(28.9% 마진), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9%다. 그러나 시가총액 5.69조원은 경상 영업이익 기준 28배, EV/FCF 약 37배로 단일 품목 제약치고는 안전마진이 없다.
피터 린치	관망	6/10	$60,000 ~ $85,000	2025년 매출 7,067억원(+29%), 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), FCF 1,468억원(+80%)으로 2022년 -1,394억원 적자에서 3년 만에 흑자 전환했고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9%는 내 체크리스트의 '단단한 대차대조표' 조건을 통과한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$55,000 ~ $95,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(28.9% 마진), FCF 1,468억원으로 스토리가 숫자로 검증되기 시작했고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9%의 재무구조는 자본비용을 낮춰 DCF의 신뢰도를 높인다. 다만 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 630억원 상회하므로 마일스톤·이자 등 일회성 비영업이익이 이익을 부풀리고 있어 지속가능 마진율에 할인을 적용해야 한다.
존 템플턴	관망	6/10	$70,000 ~ $100,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%, 2022년 -53.2%에서 턴어라운드), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9%로 재무 체질은 우량하나, 흑자가 2024년 단 1년뿐이라 Forward PER이 N/A이고 5년 선행 PER을 신뢰성 있게 산출할 수 없어 내 첫 번째 체크리스트 문을 통과하지 못했다.
마이클 버리	관망	6/10	$58,000 ~ $72,000	2025년 순이익 2,670억 원은 영업이익 2,039억 원보다 631억 원 크고 영업현금흐름은 1,763억 원에 그쳐 OCF/NI가 0.66배다. 2024년에는 순이익 2,407억 원이 영업이익 963억 원의 2.5배, OCF/NI 0.39배까지 벌어졌으니 마일스톤·이자 등 비경상 수익이 이익을 부풀리는 전형적인 수익 품질 왜곡이며, 내가 가장 먼저 검증하는 각주 항목이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-08 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 72,700 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: KRW 56,000 ~ KRW 82,500) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

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1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 79.3%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 79.3% (최고~최저 추정 폭 ÷ 중앙 적정가; 20% 초과 시 단일가 보류)

검토 필요: 개별 적정가 전체 범위의 분산이 79.3%로 기준 20% 초과; 단일 적정가 미표시

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

매출 2,462억원(2022)→7,067억원(2025, +29% YoY), 영업이익률 -53.2%→+28.9%, 영업이익 2,039억원(+112% YoY), 매출총이익률 93.9%

FCF가 2023년 -975억원에서 2025년 +1,468억원으로 전환·확대, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x로 파산 리스크 사실상 없음

ROE 47.9%, ROA 16.0%, 투자자본 대비 ROC 약 37%(자기자본 8,130억 - 순현금 2,589억 기준)로 자본 효율 상위권

현재가 72,700원은 52주 저가(52주 고가 144,100원 대비 -49~50%)이자 50일선 81,954원·200일선 96,813원 하회 — 컨센서스 목표가 평균 130,500원(최고 160,000원) 대비 큰 할인

기관 지분 11.88%로 과도한 관심에서 자유롭고, 뇌전증 만성 처방이라는 경기 방어적·설명 가능한 사업 모델

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

매출 대부분이 cenobamate(XCOPRI 미국 직판 + ONFINTE 로열티) 단일 분자에 집중 — 미국 처방량 10% 변동이 영업이익에 거의 1:1 전달, 제네릭 ASM 가격 경쟁·특허 절벽·Jazz·Eisai 파트너 의존·원/달러 환산 리스크

이익 품질 할인: 순이익이 영업이익을 초과하므로 헤드라인 PER 21.3배가 아니라 영업이익 기준 약 28배가 실질 밸류에이션(그레이엄 기준 PER×PBR 약 149로 22.5 상한 초과)

밸류에이션 부담: P/B 약 7.0배, P/S 6.61~8배, EV/EBITDA 17.61배, EV/EBIT 26.6배, EV/FCF 약 37배, FCF 수익률 2.6%, 순현금은 시총의 4.5%에 불과해 다운사이드 보호막 미흡

카르바메이트 Ph3(LGS) 실패 시 35,000~50,000원대 재평가 시나리오가 복수 제시되고, 흑자 기록이 2024~2025년 2년에 불과해 수익 안정성·선행 PER 신뢰성 확보 못 됨

추세 약세(역배열)·내부자 지분 50.2%로 유동주식 얇음·공매도·거래량 데이터 부재로 갭 리스크 검증 불가, 애널리스트 최저 목표가 66,000원이 현재가 아래

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

가격 의견 분산 79.3%로 적정가 중앙값·안전마진 가격 산출 보류 — 13/13 전원 관망(매수 0·보유 0·관망 13·매도 0)이지만 개인별 적정가 밴드가 34,000~115,000원까지 벌어져 중앙값 산정이 불가능. 중앙 50% 구간 KRW 56,000~82,500이며 현재가 72,700원은 이 구간 내부에 위치

카르바메이트(carisbamate) Phase 3(Lennox-Gastaut 증후군) 탑라인 데이터(2026~27) — 성공 시 두 번째 CNS 프랜차이즈, 실패 시 센노바메이트 이후 성장 축 소실로 13인이 공통 지목한 최대 이진 리스크

2026-11-05 차기 실적 발표 — XCOPRI 미국 순매출·TRx/NRx 추이와 영업이익률 28.9%가 일회성 없이 유지되는지가 단기 재평가 관문

수익 품질 의문: 2025년 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 631억원 상회(2024년엔 2.5배), 영업현금흐름 1,763억원 대비 OCF/NI 0.66배 — 마일스톤·이자 등 비경상 이익 부풀리기

데이터팩 신뢰성 결함: 시가총액 5.69조원과 주석의 140~150조원 상충(슈웨거·린치 등은 매출 규모 대비 표기 오류로 5.69조원 채택), KRW/USD 단위 혼용, PER·PBR·공매도 비율·거래량 N/A, 최신 뉴스 미수집으로 하락 원인과 바닥 확인 불가

XCOPRI(센노바메이트) 미국 인하우스 매출·TRx/NRx·gross-to-net·적정 완료율·소아 sNDA — 매출 대부분을 차지하는 핵심 엔진이자 단일 최대 결정 요인

카르바메이트 Phase 3(LGS) 환자 등록 완료 및 탑라인 판독(2026~27) — ≥50% 반응률·발작자유율 위약 대비 delta와 안전성, 가장 불확실한 바이너리 촉매

SUNOSI(솔리암페톨) Jazz 로열티 및 국내 매출, ONFINTE(Eisai) 역외 로열티·마일스톤 트리거(독일·영국·프랑스·일본 등 출시 캐딘스)

수익 품질 정상화 — 일회성 마일스톤·이자 제외 영업이익의 3년 이상 지속성, OCF/NI 수렴, R&D 대비 매출 비율 및 BD 자본배분

2026-11-05 실적 발표 — 분기 XCOPRI 미국 매출·TRx 가속과 영업이익률 28% 유지 확인 여부가 관망 유지에서 매수/매도 재검토로 갈리는 단기 분기점

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	8/10	$34,000 ~ $51,000	밸류에이션이 내 기준을 정면으로 위반한다. 현재가 72,700원을 2025년 EPS 3,409원으로 나누면 PER 약 21.3배로 내 15배 상한을 초과하고, 시총 5.69조원을 자기자본 8,130억원으로 나눈 PBR은 약 7.0배로 1.5배 기준의 4배 이상이며, PER×PBR은 약 149로 22.5의 천장을 압도한다. 이 가격은 자산가치가 아니라 카르바마트 Phase 3이라는 파이프라인 옵션에 대한 투기적 프리미엄이다.
세스 클라먼	관망	7/10	$42,000 ~ $55,000	재무안전성은 합격이다: 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x, FCF가 2023년 -975억원에서 2025년 +1,468억원으로 전환되어 최악의 시나리오에서도 파산 위험은 없다. 그러나 순현금은 시가총액 5.69조원의 고작 4.5%(주당 약 3,300원)에 불과해 72,700원 현재가에서 청산가치는 다운사이드 보호막이 되지 못한다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$60,000 ~ $90,000	사업의 단순성과 내구성은 통과다: 2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(28.9% 마진, 전년 대비 +112%), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9% — 뇌전증 약물은 불황에도 먹어야 하는 만성 처방이므로 경기 침체 생존력은 충분하다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$42,000 ~ $55,000	좋은 기업 테스트는 통과한다: 2025년 EBIT 2,039억원을 투자자본(자기자본 8,130억 - 순현금 2,589억 ≈ 5,541억)으로 나눈 ROC는 약 37%, ROE 47.9%, ROA 16.0%, 부채비율 0.06x, 순현금 2,589억원으로 자본 효율과 재무 안전성은 상위권이다.
앙드레 코스톨라니	관망	6/10	$70,000 ~ $95,000	기업 체질은 확실히 좋아졌다: 매출 2,462억→7,067억원(2022→2025, 2025년 +29%), 영업이익률 -53.2%→+28.9%, FCF -1,659억→+1,468억원, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9% — 달걀 모델의 유동성 순환에서 '회복 국면'에 진입한 재무 구조다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$75,000 ~ $105,000	추세 체크리스트가 실패했다: 현재가 72,700원은 50일선(81,954원)과 200일선(96,813원)을 모두 하회하는 역배열이며 52주 저가와 정확히 일치하는 수준으로, 내 첫 번째 규칙인 정배열·거래량 동반 돌파가 명백히 충족되지 않는다.
워런 버핏	관망	6/10	$50,000 ~ $62,000	재무 체크리스트 자체는 인상적이다: ROE 47.9%, 영업이익률 17.6%(2024)→28.9%(2025)로 급상승, FCF 1,468억원에 CapEx 295억원(매출 대비 4% 수준), 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x로 자본집약적이지 않고 해자처럼 보이는 마진 구조다.
필립 피셔	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	매출이 2022년 2,462억원에서 2025년 7,067억원으로 약 42% CAGR로 성장하고, 매출총이익률 93.9%, 영업이익률 -53.2%→+28.9%로 개선되며 FCF도 1,468억원으로 흑자 전환했다 — 이는 내가 요구하는 '수년간 시장을 앞서는 매출 잠재력과 높은 마진' 조건을 충족한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$55,000 ~ $68,000	재무 체질은 나쁘지 않다: 2025년 매출 7,067억원에 영업이익 2,039억원(28.9% 마진), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9%다. 그러나 시가총액 5.69조원은 경상 영업이익 기준 28배, EV/FCF 약 37배로 단일 품목 제약치고는 안전마진이 없다.
피터 린치	관망	6/10	$60,000 ~ $85,000	2025년 매출 7,067억원(+29%), 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), FCF 1,468억원(+80%)으로 2022년 -1,394억원 적자에서 3년 만에 흑자 전환했고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9%는 내 체크리스트의 '단단한 대차대조표' 조건을 통과한다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$55,000 ~ $95,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(28.9% 마진), FCF 1,468억원으로 스토리가 숫자로 검증되기 시작했고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·ROE 47.9%의 재무구조는 자본비용을 낮춰 DCF의 신뢰도를 높인다. 다만 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 630억원 상회하므로 마일스톤·이자 등 일회성 비영업이익이 이익을 부풀리고 있어 지속가능 마진율에 할인을 적용해야 한다.
존 템플턴	관망	6/10	$70,000 ~ $100,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%, 2022년 -53.2%에서 턴어라운드), FCF 1,468억원, 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, ROE 47.9%로 재무 체질은 우량하나, 흑자가 2024년 단 1년뿐이라 Forward PER이 N/A이고 5년 선행 PER을 신뢰성 있게 산출할 수 없어 내 첫 번째 체크리스트 문을 통과하지 못했다.
마이클 버리	관망	6/10	$58,000 ~ $72,000	2025년 순이익 2,670억 원은 영업이익 2,039억 원보다 631억 원 크고 영업현금흐름은 1,763억 원에 그쳐 OCF/NI가 0.66배다. 2024년에는 순이익 2,407억 원이 영업이익 963억 원의 2.5배, OCF/NI 0.39배까지 벌어졌으니 마일스톤·이자 등 비경상 수익이 이익을 부풀리는 전형적인 수익 품질 왜곡이며, 내가 가장 먼저 검증하는 각주 항목이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.