DOC-20261012-326030·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-08

326

SK바이오팜

$326030주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.6/10가격 분산: 49.7% · 13/13적정가/종가: 137%안전마진/종가: 120%적정가: 97,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SK바이오팜($326030) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE71,000원

CONSENSUS FAIR VALUE97,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 7 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

KRW 61,500 ~ KRW 110,000안전매수: KRW 85,000 이하

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 7 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 71,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 97,500 (중앙 50% 구간: KRW 61,500 ~ KRW 110,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 110,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 97,500이며, 가격 의견 분산은 49.7%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 49.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

매출 2,462억 원(2022)→7,067억 원(2025)으로 3년 CAGR 약 42%, 영업이익률 -53.2%→+28.9%, 매출총이익률 93.9%로 수익성 인플렉션 확인
FCF가 2023년 -975억 원에서 2025년 +1,468억 원으로 흑자 전환, 2024→2025년 영업이익 963억→2,039억 원(+112%)으로 영업레버리지 실현
순현금 2,589억 원(현금 3,078억-총부채 489억), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x, 레버리지 없이 ROE 47.9%·ROA 16.0%
시총 5.56조 원 기준 PER 약 20.8배, EV/EBITDA 16.8배, PSR 6.46배 — 매출 +29% 대비 영업이익 +112%의 성장성 감안 시 7명이 매수 의견
현재가 71,000원은 52주 저가 70,600원 부근(0.6% 위)이며, 내부자 지분 50.2%로 경영진 이해관계 일치, 솔리암페톨(Sunosi) 로열티가 고마진 현금원

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

PER 20.8배, PBR 6.8배, EV/EBIT 약 26배, EV/FCF 약 36배, Earnings Yield 약 3.8% — 그레이엄 기준 P/E×P/B=142로 안전한계 22.5 붕괴, NCAV 2,589억 원은 시총의 4.7%에 불과
매출 축이 세노바메이트 단일 품목에 집중되고 카르바마테이트 Phase 3라는 이진적 리스크가 남아, 시총 대부분이 단일 제품의 현재·예상 수익에 의존
순이익이 영업이익을 상회(2024년 2,407억 vs 963억, 2025년 2,670억 vs 2,039억)해 마일스톤 등 일회성 의존 의문, 영업현금흐름 1,763억 원이 순이익 2,670억 원에 미달(현금전환율 66%)
흑자 이력이 2024~2025년 2년에 불과해 장기 ROE 안정성 미검증, 50일선 81,818원·200일선 96,532원 모두 하회하는 하락 추세, 기관 지분 11.87%로 유통 물량 제한·갭 리스크, 배당 없음
애널리스트 목표가 하한 66,000원이 현재가 아래에 있어 컨센서스 자체가 낙관적이지 않고, 다모다란 DCF는 파이프라인 제외 시 약 73,000원, rNPV 확률가중 시 80,000~85,000원으로 현재가와 대체로 일치

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

카르바마테이트(Carisbamate) Phase 3 주요 종결점 readout — 성공/실패에 따라 파이프라인 rNPV가 급등·급락하는 이진적 변수로, 13명 전원이 핵심 트리거로 지목( readout 일정·성공확률은 데이터팩에 미제시)
세노바메이트(Xcopri) 미국 월별 TRx와 유럽·아시아 파트너사 로열티 인식액 — 매출 7,067억 원의 축이나, 실측 TRx·로열티율 수치는 데이터팩에 없어 분기 실적(2026-11-05) 검증이 필요
가격 의견 분산 49.7%로 적정가 산출 범위가 35,000원(그린블라트)~140,000원(버리)까지 약 4배 차이 — 중앙 50% 구간 61,500~110,000원, 중앙값 97,500원이며 현재가 71,000원은 하단부에 위치해 확정 의견은 관망으로 유지
데이터팩 내 명백한 오류 — '실질 기업가치 140~150조 원'·'2025 순이익 42.92조 원'은 손익계산서(순이익 2,670억 원)와 시총 5.56조 원과 모순되며, 52주 고저가·이평선이 KRW를 $로 표기되는 통화 단위 혼동 존재
개별 분석가 수치 오류 — 버리의 'PBR 0.68x·순현금 비중 46.6%·FCF 수익률 26.4%·순현금 제외 PER 11.1x'는 실제 PBR 6.8x·4.7%·2.6%·약 19.8배로 10배씩 오차, '영업현금흐름이 순이익의 6.6배'도 실제 현금전환율은 66%(1,763억/2,670억)으로 역전
세노바메이트(Xcopri) 글로벌 처방 확대 및 로열티 — 2025년 매출 7,067억 원·영업이익 2,039억 원(마진 28.9%), 미국 자체 영업 + 유럽·아시아 파트너사(Arvelle/Angelini 계열) 로열티 구조, 감시 항목: 미국 월별 TRx, 유럽 로열티 인식액, 중국·동남아 출시 승인
솔리암페톨(Sunosi) 라이선스 아웃 로열티 — Jazz Pharmaceuticals에 라이선스 아웃해 마일스톤+로열티 수익, 2025년 순이익 2,670억 원 기여, 감시 항목: Jazz의 미국 매출 추이, 로열티율·마일스톤 조건 변경, 신규 적응증 확장
카르바마테이트(Carisbamate) Phase 3 파이프라인 — 차세대 항경련제로 파이프라인 가치 핵심, 감시 항목: Phase 3 중간/최종 데이터 readout, 주요 종결점 달성 여부, 규제 제출 시점, 안전성 프로파일
수익성 구조(영업레버리지) — 영업이익률 28.9%, 시총 5.56조 원 대비 순이익 기준 PER 약 20.8배, 감시 항목: 매출 대비 R&D 비율, 영업이익률 30% 돌파 여부, 인건비·마케팅비 효율화, 로열티 수익 비중
신규 적응증·신흥국 확장 — 세노바메이트의 양극성장애 등 추가 적응증 및 중국·신흥국 진출 검토, 감시 항목: 신규 적응증 임상 개시/승인, 중국 NMPA 제출, 신규 파트너십·라이선스 아웃 계약

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 85,000 이하
현재가: KRW 71,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	$44,000 ~ $51,000	현재가 71,000원·시총 5.56조 원 대비 2025년 순이익 2,670억 원(EPS 3,409원) 기준 PER은 20.8배로 내 15배 상한을 38% 초과하고, 자기자본 8,130억 원 대비 PBR 6.8배는 1.5배 기준을 4배 이상 위반한다. P/E × P/B = 142로 22.5 안전한계를 압도적으로 붕괴시킨다.
세스 클라먼	관망	6/10	$48,000 ~ $60,000	2025년 영업이익률 28.9%, 순이익 2,670억원, FCF 1,468억원으로 흑자 전환 이후 현금 창출력이 확보됐고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x의 요새 같은 재무구조는 영구적 자본 손실 위험을 상당히 낮춘다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$90,000 ~ $125,000	수익성 인플렉션이 확인된다: 매출은 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 3년 만에 2.9배 성장했고, 영업이익률은 -53.2%에서 28.9%로 개선되었으며, 잉여현금흐름(FCF)은 2023년 -975억 원에서 2025년 +1,468억 원으로 흑자 전환되었다. 이는 '잃지 않는 게임'에 진입할 수 있는 실질적 현금창출 기업으로 진화했음을 의미한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$35,000 ~ $45,000	기업 자체는 우수하다: 2025년 영업이익 2,039억원(마진 28.9%), ROE 47.9%, ROA 16.0%, 순현금 2,589억원(부채비율 0.06x), FCF 1,468억원으로 추정 ROC가 약 37%에 달해 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$85,000 ~ $110,000	주가는 52주 고점 144,100원에서 71,000원으로 약 50% 하락해 52주 저점(70,600원) 부근에 있으며, 50일선(81,818원)과 200일선(96,532원)을 모두 하회한다. 이는 전형적인 부화뇌동파의 공포 매도 국면이고, 소신파가 축적하는 저점 구간이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$90,000 ~ $115,000	펀더멘털은 확실히 반전됐다: 매출 2,462억 원(2022) → 7,067억 원(2025)으로 3년 만에 2.9배, 영업이익률 -53.2% → +28.9%, FCF도 2024년 815억 원 흑자 전환 후 2025년 1,468억 원으로 증가했고, 순현금 2,589억 원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x로 재무 리스크는 사실상 제로다.
워런 버핏	관망	6/10	$60,000 ~ $88,000	재무 체크리스트는 통과한다: 현금 3,078억원 대비 총부채 489억원으로 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x의 요새 같은 재무구조이며, 레버리지 없이 ROE 47.9%(ROA 16.0%)를 달성해 수익성이 영업이익에서 나오고 있다.
필립 피셔	매수	7/10	$95,000 ~ $130,000	매출이 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 연평균 약 42% 성장(2023년 +44%, 2024년 +54%, 2025년 +29%)하며 업종 평균을 압도하는 지속적 성장을 입증했고, 매출총이익률 93.9%는 로열티 기반 CNS 전문 기업의 강력한 경제적 해자를 보여준다.
찰리 멍거	매수	7/10	$85,000 ~ $105,000	재무 구조가 모범적이다: 순현금 2,589억원, 총부채 489억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x로 파산 위험이 사실상 없고, 자기자본 8,130억원에 2025년 순이익 2,670억원으로 ROE 47.9%, ROA 16.0%를 기록한다. 나는 레버리지 없이 현금을 만드는 기업을 선호한다.
피터 린치	매수	7/10	$90,000 ~ $130,000	매출이 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 3년간 연평균 약 42% 성장했고 영업이익률은 -53.2%에서 28.9%로 개선됐다. 시총 5.56조 원, 순이익 2,670억 원 기준 PER 약 20.8배에 매출 성장률 29%, 영업이익 성장률 112%를 사는 것은 PEG 0.7 이하의 GARP 매수 구간이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$58,000 ~ $65,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익률 28.9%, FCF 1,468억원으로 2023년 -975억원에서 흑자 전환을 완성했지만, 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 초과하는 구조는 솔리암페톨 마일스톤 등 일회성 수익에 의존하는 이익 품질 경고 신호이며, 이를 제외한 순수 영업 기준 PER은 20.8배가 아닌 27배에 가깝다.
존 템플턴	매수	7/10	$95,000 ~ $130,000	2022년 영업이익률 -53.2%에서 2025년 +28.9%로 턴어라운드를 완료했고, 매출은 2,462억 원에서 7,067억 원으로 연평균 약 42% 성장했으며, 잉여현금흐름(FCF)도 -1,659억 원에서 +1,468억 원으로 전환되어 극도의 비관론 뒤에 이미 체질 개선이 끝났다.
마이클 버리	매수	7/10	$105,000 ~ $140,000	현금흐름 품질이 깨끗하다: 2025년 영업현금흐름 1,763억 원이 순이익 267억 원의 6.6배로, 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익-OCF 역발산(회계 왜곡) 징후가 없고 오히려 보수적 이익 인식이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 7 · 보유 0 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 71,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 97,500 (중앙 50% 구간: KRW 61,500 ~ KRW 110,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 85,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 110,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 97,500이며, 가격 의견 분산은 49.7%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 49.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

매출 2,462억 원(2022)→7,067억 원(2025)으로 3년 CAGR 약 42%, 영업이익률 -53.2%→+28.9%, 매출총이익률 93.9%로 수익성 인플렉션 확인

FCF가 2023년 -975억 원에서 2025년 +1,468억 원으로 흑자 전환, 2024→2025년 영업이익 963억→2,039억 원(+112%)으로 영업레버리지 실현

순현금 2,589억 원(현금 3,078억-총부채 489억), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x, 레버리지 없이 ROE 47.9%·ROA 16.0%

시총 5.56조 원 기준 PER 약 20.8배, EV/EBITDA 16.8배, PSR 6.46배 — 매출 +29% 대비 영업이익 +112%의 성장성 감안 시 7명이 매수 의견

현재가 71,000원은 52주 저가 70,600원 부근(0.6% 위)이며, 내부자 지분 50.2%로 경영진 이해관계 일치, 솔리암페톨(Sunosi) 로열티가 고마진 현금원

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

PER 20.8배, PBR 6.8배, EV/EBIT 약 26배, EV/FCF 약 36배, Earnings Yield 약 3.8% — 그레이엄 기준 P/E×P/B=142로 안전한계 22.5 붕괴, NCAV 2,589억 원은 시총의 4.7%에 불과

매출 축이 세노바메이트 단일 품목에 집중되고 카르바마테이트 Phase 3라는 이진적 리스크가 남아, 시총 대부분이 단일 제품의 현재·예상 수익에 의존

순이익이 영업이익을 상회(2024년 2,407억 vs 963억, 2025년 2,670억 vs 2,039억)해 마일스톤 등 일회성 의존 의문, 영업현금흐름 1,763억 원이 순이익 2,670억 원에 미달(현금전환율 66%)

흑자 이력이 2024~2025년 2년에 불과해 장기 ROE 안정성 미검증, 50일선 81,818원·200일선 96,532원 모두 하회하는 하락 추세, 기관 지분 11.87%로 유통 물량 제한·갭 리스크, 배당 없음

애널리스트 목표가 하한 66,000원이 현재가 아래에 있어 컨센서스 자체가 낙관적이지 않고, 다모다란 DCF는 파이프라인 제외 시 약 73,000원, rNPV 확률가중 시 80,000~85,000원으로 현재가와 대체로 일치

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

카르바마테이트(Carisbamate) Phase 3 주요 종결점 readout — 성공/실패에 따라 파이프라인 rNPV가 급등·급락하는 이진적 변수로, 13명 전원이 핵심 트리거로 지목( readout 일정·성공확률은 데이터팩에 미제시)

세노바메이트(Xcopri) 미국 월별 TRx와 유럽·아시아 파트너사 로열티 인식액 — 매출 7,067억 원의 축이나, 실측 TRx·로열티율 수치는 데이터팩에 없어 분기 실적(2026-11-05) 검증이 필요

가격 의견 분산 49.7%로 적정가 산출 범위가 35,000원(그린블라트)~140,000원(버리)까지 약 4배 차이 — 중앙 50% 구간 61,500~110,000원, 중앙값 97,500원이며 현재가 71,000원은 하단부에 위치해 확정 의견은 관망으로 유지

데이터팩 내 명백한 오류 — '실질 기업가치 140~150조 원'·'2025 순이익 42.92조 원'은 손익계산서(순이익 2,670억 원)와 시총 5.56조 원과 모순되며, 52주 고저가·이평선이 KRW를 $로 표기되는 통화 단위 혼동 존재

개별 분석가 수치 오류 — 버리의 'PBR 0.68x·순현금 비중 46.6%·FCF 수익률 26.4%·순현금 제외 PER 11.1x'는 실제 PBR 6.8x·4.7%·2.6%·약 19.8배로 10배씩 오차, '영업현금흐름이 순이익의 6.6배'도 실제 현금전환율은 66%(1,763억/2,670억)으로 역전

세노바메이트(Xcopri) 글로벌 처방 확대 및 로열티 — 2025년 매출 7,067억 원·영업이익 2,039억 원(마진 28.9%), 미국 자체 영업 + 유럽·아시아 파트너사(Arvelle/Angelini 계열) 로열티 구조, 감시 항목: 미국 월별 TRx, 유럽 로열티 인식액, 중국·동남아 출시 승인

솔리암페톨(Sunosi) 라이선스 아웃 로열티 — Jazz Pharmaceuticals에 라이선스 아웃해 마일스톤+로열티 수익, 2025년 순이익 2,670억 원 기여, 감시 항목: Jazz의 미국 매출 추이, 로열티율·마일스톤 조건 변경, 신규 적응증 확장

카르바마테이트(Carisbamate) Phase 3 파이프라인 — 차세대 항경련제로 파이프라인 가치 핵심, 감시 항목: Phase 3 중간/최종 데이터 readout, 주요 종결점 달성 여부, 규제 제출 시점, 안전성 프로파일

수익성 구조(영업레버리지) — 영업이익률 28.9%, 시총 5.56조 원 대비 순이익 기준 PER 약 20.8배, 감시 항목: 매출 대비 R&D 비율, 영업이익률 30% 돌파 여부, 인건비·마케팅비 효율화, 로열티 수익 비중

신규 적응증·신흥국 확장 — 세노바메이트의 양극성장애 등 추가 적응증 및 중국·신흥국 진출 검토, 감시 항목: 신규 적응증 임상 개시/승인, 중국 NMPA 제출, 신규 파트너십·라이선스 아웃 계약

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	7/10	$44,000 ~ $51,000	현재가 71,000원·시총 5.56조 원 대비 2025년 순이익 2,670억 원(EPS 3,409원) 기준 PER은 20.8배로 내 15배 상한을 38% 초과하고, 자기자본 8,130억 원 대비 PBR 6.8배는 1.5배 기준을 4배 이상 위반한다. P/E × P/B = 142로 22.5 안전한계를 압도적으로 붕괴시킨다.
세스 클라먼	관망	6/10	$48,000 ~ $60,000	2025년 영업이익률 28.9%, 순이익 2,670억원, FCF 1,468억원으로 흑자 전환 이후 현금 창출력이 확보됐고, 순현금 2,589억원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x의 요새 같은 재무구조는 영구적 자본 손실 위험을 상당히 낮춘다.
모니시 파브라이	매수	7/10	$90,000 ~ $125,000	수익성 인플렉션이 확인된다: 매출은 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 3년 만에 2.9배 성장했고, 영업이익률은 -53.2%에서 28.9%로 개선되었으며, 잉여현금흐름(FCF)은 2023년 -975억 원에서 2025년 +1,468억 원으로 흑자 전환되었다. 이는 '잃지 않는 게임'에 진입할 수 있는 실질적 현금창출 기업으로 진화했음을 의미한다.
조엘 그린블라트	관망	6/10	$35,000 ~ $45,000	기업 자체는 우수하다: 2025년 영업이익 2,039억원(마진 28.9%), ROE 47.9%, ROA 16.0%, 순현금 2,589억원(부채비율 0.06x), FCF 1,468억원으로 추정 ROC가 약 37%에 달해 '좋은 기업' 테스트는 통과한다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$85,000 ~ $110,000	주가는 52주 고점 144,100원에서 71,000원으로 약 50% 하락해 52주 저점(70,600원) 부근에 있으며, 50일선(81,818원)과 200일선(96,532원)을 모두 하회한다. 이는 전형적인 부화뇌동파의 공포 매도 국면이고, 소신파가 축적하는 저점 구간이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$90,000 ~ $115,000	펀더멘털은 확실히 반전됐다: 매출 2,462억 원(2022) → 7,067억 원(2025)으로 3년 만에 2.9배, 영업이익률 -53.2% → +28.9%, FCF도 2024년 815억 원 흑자 전환 후 2025년 1,468억 원으로 증가했고, 순현금 2,589억 원·부채비율 0.06x·유동비율 2.31x로 재무 리스크는 사실상 제로다.
워런 버핏	관망	6/10	$60,000 ~ $88,000	재무 체크리스트는 통과한다: 현금 3,078억원 대비 총부채 489억원으로 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x의 요새 같은 재무구조이며, 레버리지 없이 ROE 47.9%(ROA 16.0%)를 달성해 수익성이 영업이익에서 나오고 있다.
필립 피셔	매수	7/10	$95,000 ~ $130,000	매출이 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 연평균 약 42% 성장(2023년 +44%, 2024년 +54%, 2025년 +29%)하며 업종 평균을 압도하는 지속적 성장을 입증했고, 매출총이익률 93.9%는 로열티 기반 CNS 전문 기업의 강력한 경제적 해자를 보여준다.
찰리 멍거	매수	7/10	$85,000 ~ $105,000	재무 구조가 모범적이다: 순현금 2,589억원, 총부채 489억원, 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x로 파산 위험이 사실상 없고, 자기자본 8,130억원에 2025년 순이익 2,670억원으로 ROE 47.9%, ROA 16.0%를 기록한다. 나는 레버리지 없이 현금을 만드는 기업을 선호한다.
피터 린치	매수	7/10	$90,000 ~ $130,000	매출이 2022년 2,462억 원에서 2025년 7,067억 원으로 3년간 연평균 약 42% 성장했고 영업이익률은 -53.2%에서 28.9%로 개선됐다. 시총 5.56조 원, 순이익 2,670억 원 기준 PER 약 20.8배에 매출 성장률 29%, 영업이익 성장률 112%를 사는 것은 PEG 0.7 이하의 GARP 매수 구간이다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$58,000 ~ $65,000	2025년 매출 7,067억원(+29% YoY), 영업이익률 28.9%, FCF 1,468억원으로 2023년 -975억원에서 흑자 전환을 완성했지만, 순이익 2,670억원이 영업이익 2,039억원을 초과하는 구조는 솔리암페톨 마일스톤 등 일회성 수익에 의존하는 이익 품질 경고 신호이며, 이를 제외한 순수 영업 기준 PER은 20.8배가 아닌 27배에 가깝다.
존 템플턴	매수	7/10	$95,000 ~ $130,000	2022년 영업이익률 -53.2%에서 2025년 +28.9%로 턴어라운드를 완료했고, 매출은 2,462억 원에서 7,067억 원으로 연평균 약 42% 성장했으며, 잉여현금흐름(FCF)도 -1,659억 원에서 +1,468억 원으로 전환되어 극도의 비관론 뒤에 이미 체질 개선이 끝났다.
마이클 버리	매수	7/10	$105,000 ~ $140,000	현금흐름 품질이 깨끗하다: 2025년 영업현금흐름 1,763억 원이 순이익 267억 원의 6.6배로, 내가 가장 경계하는 GAAP 순이익-OCF 역발산(회계 왜곡) 징후가 없고 오히려 보수적 이익 인식이다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.