DOC-20261016-326030·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

326

SK바이오팜

$326030주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 58.9% · 13/13표결 일치도: 46%적정가/종가: 123%안전마진/종가: 102%적정가: 90,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SK바이오팜($326030) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE73,300원

CONSENSUS FAIR VALUE90,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 5 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

52,000원 ~ 105,000원안전매수: 75,000원 이하

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 1 현재가: KRW 73,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 90,000 (중앙 50% 구간: KRW 52,000 ~ KRW 105,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 75,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 90,000이며, 가격 의견 분산은 58.9%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.23점 (표준편차: 1.05) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수3, 관망2, 매도1) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(보유1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 58.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 6인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 6인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 58.9%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 순이익 2,670억원(순이익률 37.8%) 기록 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
2026-Q2 매출 2,474억원, 영업이익 971억원(영업이익률 39.2%)로 수익성 개선 지속 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)
순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x로 재무 건전성 우수 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
ROE 47.9%, ROIC 29.1%, 2025년 잉여현금흐름 1,468억원 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)
세노바메이트(Xcopri) 미국 상업화 및 솔리암페톨 두 번째 상업화 제품 보유 (출처: 모니시-파브라이, 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 80.48로 안전 기준 22.5를 3.6배 초과, PBR 5.62x·PSR 6.66x는 고평가 영역 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)
이익수익률(EBIT/EV) 4.00%로 매수 기준선 8.0% 미달, 배당수익률 0.00% (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거, 찰리-멍거)
2022–2023년 연속 적자에서 최근 흑자 전환, 신약 임상 결과에 주가 의존하는 이진 이벤트 리스크 상존 (출처: 벤저민-그레이엄)
순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로 약 907억원 괴리, FCF 수익률 약 2.6% (출처: 벤저민-그레이엄, 찰리-멍거, 마이클-버리)
투자 의견 분산 58.9%로 애널리스트·거장 간 주가 전망 격차가 크며, 현재가 73,300원이 50일선 81,234원과 200일선 95,372원을 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 마이클-버리)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Biohaven과 7.95억 달러 규모 간질 치료제 라이선스 계약 체결 (오파칼림, 2nd 파이프라인)
연말 카리사메이트(RISE3) 임상 3상 톱라인 데이터 발표 예정
임상 보류(Clinical Hold) 해소 및 1,200명 대상자 이상 사례 없음 확인
차기 실적 발표 예정일 2026-11-05
현재가 73,300원은 52주 저가 67,800원 근방, 52주 고가 144,100원 대비 큰 폭 하락
세노바메이트(Cenobamate) 처방 및 매출: 미국 Xcopri 상업화, 2025년 연결 매출 7,067억원 기여
카리사메이트(Carisbamate) RISE3 임상 3상: 연말 톱라인 데이터 발표, 가장 중요하고 불확실한 드라이버
오파칼림(Opcallim) 및 2nd 파이프라인 라이선스: Biohaven 7.95억 달러 계약, 마일스톤 유입 기대
솔리암페톨(Solriamfetol) 상업화 확대: 나르콜렙시·과다수면증 적응증 판매 중
임상 보류(Clinical Hold) 해소 및 안전성: 1,200명 대상자 이상 사례 없음, 규제 당국 재개 승인 감시

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 75,000 이하
현재가: KRW 73,300
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$15,000 ~ $19,564	그레이엄 승수(PER×PBR)가 80.48로 안전 기준 22.5를 3.6배 초과하며, PBR 5.62배는 1.5배 상한을 현저히 웃돌아 주가가 장부가치 대비 거품 수준에 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$35,000 ~ $50,000	재무건전성은 양호하다: 순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06배, 유동비율 2.31배로 거시 충격에도 파산 위험은 낮아 자본 보존 원칙에는 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$85,000 ~ $120,000	세노바메이트(Xcopri) 단일 제품으로 2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)을 기록하며 이미 상업화에 성공했고, 2026년 1~2분기 연속 영업이익률 39%대를 유지하는 등 수익성이 빠르게 개선되고 있습니다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$45,000 ~ $52,000	자본 효율성은 탁월하다: ROIC 29.1%, ROE 47.9%, 순현금 2,589억원으로 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 명확히 만족시킨다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$85,000 ~ $120,000	최근 분기 영업이익률이 39.2%(2026-Q2)에 달하고 매출총이익률이 93.9%에 이르는 초고수익성 사업 구조는, 코스톨라니가 중시하는 '소신파(Feste)'가 모을 만한 실체적 가치를 증명한다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$95,372 ~ $130,500	재무 펀더멘털은 2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원, ROE 47.9%, ROIC 29.1%, 순현금 2,589억원으로 우수하지만, 현재가 73,300원이 50일선(81,234원)과 200일선(95,372원)을 모두 하회하는 역배열 하락추세에 있어 추세 정합성 기준을 충족하지 못한다.
워런 버핏	매수	7/10	$75,000 ~ $92,000	자기자본이익률(ROE)이 47.9%로 15% 기준을 크게 상회하며, 부채 상환 소요 연수가 0.2년에 불과해 버핏이 요구하는 건전한 자본 구조와 높은 자본 수익성을 동시에 갖췄다.
필립 피셔	매수	8/10	$90,000 ~ $120,000	2022년 2,462억원에서 2025년 7,067억원으로 연평균 약 42% 매출 성장을 기록했으며, 영업이익률은 2025년 28.9%, 최근 분기 39%대로 급격히 개선되어 피셔가 요구하는 '지속적 고성장과 높은 마진' 조건을 만족시킨다.
찰리 멍거	관망	8/10	$55,000 ~ $85,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 사업의 질과 자본 수익성은 우수하며, 순부채 -2,589억원의 무차입 재무구조는 안정성을 제공한다.
피터 린치	관망	7/10	$65,000 ~ $105,000	재무 건전성은 린치의 이상에 부합한다: 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06배, 유동비율 2.31배, ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 대차대조표가 매우 튼튼하고 잉여현금흐름도 2025년 1,468억원을 기록했다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$90,000 ~ $135,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)으로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 1~2분기 영업이익률이 39%대까지 개선되는 등 실적 모멘텀이 뚜렷합니다.
존 템플턴	매수	8/10	$78,000 ~ $110,000	현재가 73,300원은 52주 고가 144,100원에서 약 49% 하락해 52주 저가 67,800원에 바짝 붙어 있으며, 임상 보류 이슈에 따른 시장 과잉 반응이 극도의 비관론을 형성한 매수 타이밍이다.
마이클 버리	관망	6/10	$38,000 ~ $58,000	2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름은 1,763억원에 그쳐 발생주의 회계 이익과 실제 현금 창출 간에 약 907억원의 괴리가 발생하며, 이는 매출채권 등 비현금성 이익 부풀림 가능성을 시사한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 1 · 관망 6 · 매도 1 현재가: KRW 73,300 | 13인 적정가 중앙값: KRW 90,000 (중앙 50% 구간: KRW 52,000 ~ KRW 105,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 75,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 90,000이며, 가격 의견 분산은 58.9%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.23점 (표준편차: 1.05) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수3, 관망2, 매도1) · 성장/GARP(매수1, 관망1) · 퀀트/자본수익률(보유1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 58.9% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 6인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 6인; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 58.9%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 순이익 2,670억원(순이익률 37.8%) 기록 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

2026-Q2 매출 2,474억원, 영업이익 971억원(영업이익률 39.2%)로 수익성 개선 지속 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니)

순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x로 재무 건전성 우수 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

ROE 47.9%, ROIC 29.1%, 2025년 잉여현금흐름 1,468억원 (출처: 모니시-파브라이, 조엘-그린블라트, 워런-버핏)

세노바메이트(Xcopri) 미국 상업화 및 솔리암페톨 두 번째 상업화 제품 보유 (출처: 모니시-파브라이, 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 80.48로 안전 기준 22.5를 3.6배 초과, PBR 5.62x·PSR 6.66x는 고평가 영역 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 잭-슈웨거)

이익수익률(EBIT/EV) 4.00%로 매수 기준선 8.0% 미달, 배당수익률 0.00% (출처: 세스-클라먼, 잭-슈웨거, 찰리-멍거)

2022–2023년 연속 적자에서 최근 흑자 전환, 신약 임상 결과에 주가 의존하는 이진 이벤트 리스크 상존 (출처: 벤저민-그레이엄)

순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로 약 907억원 괴리, FCF 수익률 약 2.6% (출처: 벤저민-그레이엄, 찰리-멍거, 마이클-버리)

투자 의견 분산 58.9%로 애널리스트·거장 간 주가 전망 격차가 크며, 현재가 73,300원이 50일선 81,234원과 200일선 95,372원을 하회하는 역배열 하락추세 (출처: 마이클-버리)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Biohaven과 7.95억 달러 규모 간질 치료제 라이선스 계약 체결 (오파칼림, 2nd 파이프라인)

연말 카리사메이트(RISE3) 임상 3상 톱라인 데이터 발표 예정

임상 보류(Clinical Hold) 해소 및 1,200명 대상자 이상 사례 없음 확인

차기 실적 발표 예정일 2026-11-05

현재가 73,300원은 52주 저가 67,800원 근방, 52주 고가 144,100원 대비 큰 폭 하락

세노바메이트(Cenobamate) 처방 및 매출: 미국 Xcopri 상업화, 2025년 연결 매출 7,067억원 기여

카리사메이트(Carisbamate) RISE3 임상 3상: 연말 톱라인 데이터 발표, 가장 중요하고 불확실한 드라이버

오파칼림(Opcallim) 및 2nd 파이프라인 라이선스: Biohaven 7.95억 달러 계약, 마일스톤 유입 기대

솔리암페톨(Solriamfetol) 상업화 확대: 나르콜렙시·과다수면증 적응증 판매 중

임상 보류(Clinical Hold) 해소 및 안전성: 1,200명 대상자 이상 사례 없음, 규제 당국 재개 승인 감시

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$15,000 ~ $19,564	그레이엄 승수(PER×PBR)가 80.48로 안전 기준 22.5를 3.6배 초과하며, PBR 5.62배는 1.5배 상한을 현저히 웃돌아 주가가 장부가치 대비 거품 수준에 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$35,000 ~ $50,000	재무건전성은 양호하다: 순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06배, 유동비율 2.31배로 거시 충격에도 파산 위험은 낮아 자본 보존 원칙에는 부합한다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$85,000 ~ $120,000	세노바메이트(Xcopri) 단일 제품으로 2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)을 기록하며 이미 상업화에 성공했고, 2026년 1~2분기 연속 영업이익률 39%대를 유지하는 등 수익성이 빠르게 개선되고 있습니다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$45,000 ~ $52,000	자본 효율성은 탁월하다: ROIC 29.1%, ROE 47.9%, 순현금 2,589억원으로 마법공식의 '좋은 기업' 조건을 명확히 만족시킨다.
앙드레 코스톨라니	매수	7/10	$85,000 ~ $120,000	최근 분기 영업이익률이 39.2%(2026-Q2)에 달하고 매출총이익률이 93.9%에 이르는 초고수익성 사업 구조는, 코스톨라니가 중시하는 '소신파(Feste)'가 모을 만한 실체적 가치를 증명한다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$95,372 ~ $130,500	재무 펀더멘털은 2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원, ROE 47.9%, ROIC 29.1%, 순현금 2,589억원으로 우수하지만, 현재가 73,300원이 50일선(81,234원)과 200일선(95,372원)을 모두 하회하는 역배열 하락추세에 있어 추세 정합성 기준을 충족하지 못한다.
워런 버핏	매수	7/10	$75,000 ~ $92,000	자기자본이익률(ROE)이 47.9%로 15% 기준을 크게 상회하며, 부채 상환 소요 연수가 0.2년에 불과해 버핏이 요구하는 건전한 자본 구조와 높은 자본 수익성을 동시에 갖췄다.
필립 피셔	매수	8/10	$90,000 ~ $120,000	2022년 2,462억원에서 2025년 7,067억원으로 연평균 약 42% 매출 성장을 기록했으며, 영업이익률은 2025년 28.9%, 최근 분기 39%대로 급격히 개선되어 피셔가 요구하는 '지속적 고성장과 높은 마진' 조건을 만족시킨다.
찰리 멍거	관망	8/10	$55,000 ~ $85,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 사업의 질과 자본 수익성은 우수하며, 순부채 -2,589억원의 무차입 재무구조는 안정성을 제공한다.
피터 린치	관망	7/10	$65,000 ~ $105,000	재무 건전성은 린치의 이상에 부합한다: 순현금 2,589억원, 부채비율 0.06배, 유동비율 2.31배, ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 대차대조표가 매우 튼튼하고 잉여현금흐름도 2025년 1,468억원을 기록했다.
애스워스 다모다란	관망	6/10	$90,000 ~ $135,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)으로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 1~2분기 영업이익률이 39%대까지 개선되는 등 실적 모멘텀이 뚜렷합니다.
존 템플턴	매수	8/10	$78,000 ~ $110,000	현재가 73,300원은 52주 고가 144,100원에서 약 49% 하락해 52주 저가 67,800원에 바짝 붙어 있으며, 임상 보류 이슈에 따른 시장 과잉 반응이 극도의 비관론을 형성한 매수 타이밍이다.
마이클 버리	관망	6/10	$38,000 ~ $58,000	2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름은 1,763억원에 그쳐 발생주의 회계 이익과 실제 현금 창출 간에 약 907억원의 괴리가 발생하며, 이는 매출채권 등 비현금성 이익 부풀림 가능성을 시사한다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.