DOC-20261019-326030·PUBLISHED: 2026-10-19·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 (현재)2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

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SK바이오팜

$326030주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.5/10가격 분산: 53.5% · 12/13표결 일치도: 38%적정가/종가: 120%안전마진/종가: 100%적정가: 91,500원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SK바이오팜($326030) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE76,200원

CONSENSUS FAIR VALUE91,500원

13 Guru Round-Table Verdict매수 5 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

56,000원 ~ 105,000원안전매수: 76,000원 이하

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 76,200 | 13인 적정가 중앙값: KRW 91,500 (중앙 50% 구간: KRW 56,000 ~ KRW 105,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 76,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 91,500이며, 가격 의견 분산은 53.6%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.15점 (표준편차: 1.03) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수3, 관망2, 매도1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(보유1) · 매크로/유동성(보유1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 53.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 53.6%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 순이익 2,670억원으로 흑자 전환 및 실적 개선 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)
2026-Q2 매출 2,474억원, 영업이익률 39.2%로 분기별 수익성 지속 개선 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)
순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x 등 재무 건전성 양호 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 자본 효율성 우수 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)
세노바메이트 중심 상업화 제품과 매출총이익률 93.9% 등 높은 수익성 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 86.63이 안전기준 22.5를 크게 상회하고 PBR 5.83x, PSR 6.93x로 밸류에이션 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
Biohaven 오파칼림에 대한 FDA 임상 보류로 파이프라인 이진법 리스크 존재 (출처: 조엘-그린블라트, 잭-슈웨거, 찰리-멍거)
2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로 발생주의 이익과 현금 창출 간 괴리 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
주가 의견 분산 53.6%로 애널리스트 및 전문가 간 가치 판단에 큰 불확실성 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)
50일 이동평균선 81,104원과 200일 이동평균선 95,113원을 하회하는 역배열 하락 추세 (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Biohaven 간질 치료제에 대한 FDA 임상 보류 발생 (2026-09-11) 및 오파칼림 개발 불확실성
SK–Biohaven 간질 치료제 라이선싱 계약 체결 (7억9,500만 달러, 2026-08-27)
차기 실적 발표 예정일 2026-11-05 및 오파칼림 업데이트 중요성
주가 52주 고가 144,100원, 52주 저가 67,800원, 현재가 76,200원
외인 +24,145주, 기관 +25,082주 최근 순매수 유입
Cenobamate(Xcopri) 미국 처방 및 매출 추이 (2025년 연매출 7,067억원 핵심 기여)
오파칼림(Opacalim) FDA 임상 보류 해제 및 임상 재개 일정
Biohaven 라이선싱 계약(7억9,500만 달러) 마일스톤 달성 및 신규 기술이전 계약
Carisbamate 임상 3상 진행 및 중간 결과 발표
2026-11-05 실적 발표 내 매출 가이던스 및 영업이익률 추이

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 76,000 이하
현재가: KRW 76,200
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$22,000 ~ $30,000	그레이엄 승수(PER×PBR)가 86.63으로 안전기준 22.5를 4배 가까이 상회하여, 주가가 수익과 장부가치 대비 심각하게 고평가되어 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$30,000 ~ $38,000	영업이익률 28.9%와 ROIC 29.1%, 순현금 2,589억 원의 재무 건실도는 긍정적이지만, PER×PBR 86.63은 그레이엄 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 저평가라고 보기 어렵다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	순현금 2,589억원과 부채비율 0.06x라는 압도적 재무 건전성으로, 영구 자본 손실 위험이 극히 낮은 '꼴지 않아도 되는' 포지션을 확보했습니다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$30,000 ~ $42,000	투하자본수익률(ROIC) 29.1%는 마법공식의 우량 기업 기준(15% 이상)을 명확히 상회하며, 순현금 2,589억원과 부채비율 0.06x로 재무적 안전성은 확보된 양호한 사업 구조를 보유하고 있다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$72,000 ~ $95,000	영업이익률이 2024년 17.6%에서 2025년 28.9%, 최근 분기 39.2%로 급격히 개선되며 흑자 전환에 성공했고, 잉여현금흐름(FCF)도 2025년 1,468억원을 기록해 현금 창출력이 입증되었다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$98,000 ~ $130,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 잉여현금흐름 1,468억원, ROE 47.9%로 펀더멘털과 수익성은 탁월하며 순현금 2,589억원으로 재무 건전성도 확보했다.
워런 버핏	매수	7/10	$85,000 ~ $120,000	2025년 기준 ROE 47.9%, 영업이익률 28.9%, 순이익률 37.8%는 가격결정력이 탁월한 훌륭한 사업임을 입증하며, 부채 상환 소요 기간이 순이익의 0.2년에 불과해 재무적 레버리지 없이 주주 자본을 효율적으로 운용하고 있다.
필립 피셔	매수	8/10	$95,000 ~ $125,000	2022년부터 2025년까지 연매출이 2,462억원에서 7,067억원으로 연평균 약 42% 성장했으며, 2026년 2분기 매출 2,474억원, 영업이익률 39.2%로 성장과 수익성이 동시에 확대되고 있다. 이는 피셔가 요구하는 산업 평균을 상회하는 지속적 고성장 기업에 부합한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$65,000 ~ $90,000	사업의 질은 확실히 좋아졌다: 2025년 매출 7,067억원, 영업이익률 28.9%, 최근 분기(2026 Q2) 영업이익률 39.2%, ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 고수익성 사업으로 변모했으며 순현금 2,589억원으로 재무건전성도 양호하다.
피터 린치	매수	8/10	$84,000 ~ $115,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)을 기록했으며 2026-Q2 영업이익률은 39.2%까지 상승해 실적 개선 추세가 뚜렷하다.
애스워스 다모다란	보유	8/10	$55,000 ~ $70,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 2분기 영업이익률 39.2%까지 개선되는 등 수익성 모멘텀은 명확하다.
존 템플턴	매수	8/10	$80,000 ~ $95,000	주가는 52주 고가 144,100원에서 약 47% 하락한 76,200원에 거래되며 52주 저가 67,800원에 근접해 극도의 비관론 구간에 위치해 있다.
마이클 버리	관망	6/10	—	2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로, 발생주의 이익이 실제 현금 창출을 크게 상회하는 회계적 괴리가 관찰되어 수익의 질에 의문이 남는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

326030 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-19 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 2 · 관망 5 · 매도 1 현재가: KRW 76,200 | 13인 적정가 중앙값: KRW 91,500 (중앙 50% 구간: KRW 56,000 ~ KRW 105,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 76,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 120,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 91,500이며, 가격 의견 분산은 53.6%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.15점 (표준편차: 1.03) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수3, 관망2, 매도1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(보유1) · 매크로/유동성(보유1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 12/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 53.6% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 5인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 5인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 12/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 53.6%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 순이익 2,670억원으로 흑자 전환 및 실적 개선 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

2026-Q2 매출 2,474억원, 영업이익률 39.2%로 분기별 수익성 지속 개선 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

순부채 -2,589억원(순현금), 부채비율 0.06x, 유동비율 2.31x 등 재무 건전성 양호 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 자본 효율성 우수 (출처: 모니시-파브라이, 앙드레-코스톨라니, 워런-버핏)

세노바메이트 중심 상업화 제품과 매출총이익률 93.9% 등 높은 수익성 (출처: 모니시-파브라이, 워런-버핏, 필립-피셔)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

그레이엄 승수(PER×PBR) 86.63이 안전기준 22.5를 크게 상회하고 PBR 5.83x, PSR 6.93x로 밸류에이션 부담 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

Biohaven 오파칼림에 대한 FDA 임상 보류로 파이프라인 이진법 리스크 존재 (출처: 조엘-그린블라트, 잭-슈웨거, 찰리-멍거)

2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로 발생주의 이익과 현금 창출 간 괴리 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

주가 의견 분산 53.6%로 애널리스트 및 전문가 간 가치 판단에 큰 불확실성 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 조엘-그린블라트)

50일 이동평균선 81,104원과 200일 이동평균선 95,113원을 하회하는 역배열 하락 추세 (출처: 잭-슈웨거)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

Biohaven 간질 치료제에 대한 FDA 임상 보류 발생 (2026-09-11) 및 오파칼림 개발 불확실성

SK–Biohaven 간질 치료제 라이선싱 계약 체결 (7억9,500만 달러, 2026-08-27)

차기 실적 발표 예정일 2026-11-05 및 오파칼림 업데이트 중요성

주가 52주 고가 144,100원, 52주 저가 67,800원, 현재가 76,200원

외인 +24,145주, 기관 +25,082주 최근 순매수 유입

Cenobamate(Xcopri) 미국 처방 및 매출 추이 (2025년 연매출 7,067억원 핵심 기여)

오파칼림(Opacalim) FDA 임상 보류 해제 및 임상 재개 일정

Biohaven 라이선싱 계약(7억9,500만 달러) 마일스톤 달성 및 신규 기술이전 계약

Carisbamate 임상 3상 진행 및 중간 결과 발표

2026-11-05 실적 발표 내 매출 가이던스 및 영업이익률 추이

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$22,000 ~ $30,000	그레이엄 승수(PER×PBR)가 86.63으로 안전기준 22.5를 4배 가까이 상회하여, 주가가 수익과 장부가치 대비 심각하게 고평가되어 있다.
세스 클라먼	관망	7/10	$30,000 ~ $38,000	영업이익률 28.9%와 ROIC 29.1%, 순현금 2,589억 원의 재무 건실도는 긍정적이지만, PER×PBR 86.63은 그레이엄 안전마진 기준 22.5를 크게 상회해 저평가라고 보기 어렵다.
모니시 파브라이	매수	8/10	$80,000 ~ $110,000	순현금 2,589억원과 부채비율 0.06x라는 압도적 재무 건전성으로, 영구 자본 손실 위험이 극히 낮은 '꼴지 않아도 되는' 포지션을 확보했습니다.
조엘 그린블라트	관망	8/10	$30,000 ~ $42,000	투하자본수익률(ROIC) 29.1%는 마법공식의 우량 기업 기준(15% 이상)을 명확히 상회하며, 순현금 2,589억원과 부채비율 0.06x로 재무적 안전성은 확보된 양호한 사업 구조를 보유하고 있다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$72,000 ~ $95,000	영업이익률이 2024년 17.6%에서 2025년 28.9%, 최근 분기 39.2%로 급격히 개선되며 흑자 전환에 성공했고, 잉여현금흐름(FCF)도 2025년 1,468억원을 기록해 현금 창출력이 입증되었다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$98,000 ~ $130,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%), 잉여현금흐름 1,468억원, ROE 47.9%로 펀더멘털과 수익성은 탁월하며 순현금 2,589억원으로 재무 건전성도 확보했다.
워런 버핏	매수	7/10	$85,000 ~ $120,000	2025년 기준 ROE 47.9%, 영업이익률 28.9%, 순이익률 37.8%는 가격결정력이 탁월한 훌륭한 사업임을 입증하며, 부채 상환 소요 기간이 순이익의 0.2년에 불과해 재무적 레버리지 없이 주주 자본을 효율적으로 운용하고 있다.
필립 피셔	매수	8/10	$95,000 ~ $125,000	2022년부터 2025년까지 연매출이 2,462억원에서 7,067억원으로 연평균 약 42% 성장했으며, 2026년 2분기 매출 2,474억원, 영업이익률 39.2%로 성장과 수익성이 동시에 확대되고 있다. 이는 피셔가 요구하는 산업 평균을 상회하는 지속적 고성장 기업에 부합한다.
찰리 멍거	관망	6/10	$65,000 ~ $90,000	사업의 질은 확실히 좋아졌다: 2025년 매출 7,067억원, 영업이익률 28.9%, 최근 분기(2026 Q2) 영업이익률 39.2%, ROE 47.9%, ROIC 29.1%로 고수익성 사업으로 변모했으며 순현금 2,589억원으로 재무건전성도 양호하다.
피터 린치	매수	8/10	$84,000 ~ $115,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)을 기록했으며 2026-Q2 영업이익률은 39.2%까지 상승해 실적 개선 추세가 뚜렷하다.
애스워스 다모다란	보유	8/10	$55,000 ~ $70,000	2025년 매출 7,067억원, 영업이익 2,039억원(영업이익률 28.9%)로 흑자 전환에 성공했으며, 2026년 2분기 영업이익률 39.2%까지 개선되는 등 수익성 모멘텀은 명확하다.
존 템플턴	매수	8/10	$80,000 ~ $95,000	주가는 52주 고가 144,100원에서 약 47% 하락한 76,200원에 거래되며 52주 저가 67,800원에 근접해 극도의 비관론 구간에 위치해 있다.
마이클 버리	관망	6/10	—	2025년 순이익 2,670억원 대비 영업현금흐름 1,763억원으로, 발생주의 이익이 실제 현금 창출을 크게 상회하는 회계적 괴리가 관찰되어 수익의 질에 의문이 남는다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.