DOC-20261013-388210·PUBLISHED: 2026-10-13·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 (현재)2026-10-12 2026-10-08

388

씨엠티엑스

$388210주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.2/10

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 씨엠티엑스($388210) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE85,700원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

가격 구간 산출 보류안전매수: ] 산출 보류

388210 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 85,700 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 1/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
검토 필요: 유효 적정가 구간 1/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성: 현금 및 단기투자자산 793억원 대비 총부채 317억원으로 순현금 476억원, 유동비율 2.27x
수익성 지표: ROE 29.5%, ROA 13.5% (단, 손익계산서 공백으로 근거 검증은 불가)
TSMC 1차 벤더 직납 자격: 장비사 경유 대비 마진과 공급 안정성이 우위라는 매출 가시성 근거
실리콘·사파이어·다공성·세라믹·쿼츠·연마 6대 부품 포트폴리오, 소모성 부품의 반복 매출 구조
수급 구조: 내부자 지분 42.96%로 경영 정렬, 기관 지분 13.23%로 부화뇌동 전 단계

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

손익계산서와 현금흐름표가 전면 공백이어서 매출·영업이익·순이익·FCF·EPS를 검증할 수 없고 PER·PBR·자기자본이 N/A이므로 안전마진과 적정가 산출 자체가 불가
시가총액 1106.6조원 vs 140조–150조원 vs 약 820억원의 최대 1만 배 이상 모순과 통화 단위 혼용으로 PSR 4.68x·EV/EBITDA 12.05x의 신뢰도도 확인 불가
확인 가능한 배수(PSR 4.68x, EV/EBITDA 12.05x)는 반도체 부품사 기준 저평가라 보기 어려운 수준
IBK '성장 기대 실적 입증 구간', 신한 TP 200,000원, 씽크풀 3회 반복 시그널은 모두 제목 기반으로 수치 검증이 불가하며, 소형주 유동성·변동성 리스크를 키움
가격 불확실성: 유효 페르소나 13/13이 전원 '관망'이지만 적정가 중앙값·중앙 50% 구간·안전마진 가격이 산출 보류되어 가격 의견 분산은 계산 불가다. 의견의 일치는 가격에 대한 합의가 아니며, 실적 공백과 시가총액 오류가 해소되기 전에는 어떤 가격 근거도 확정할 수 없다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

TSMC 국내 유일 1차 벤더 지위 부각과 IBK증권 첫 '매수' 의견 제시 (2026-09-27부터 2026-09-28)
램리서치 특허 분쟁 승소로 '소부장 옥죄기' 리스크 해소 (2026-05-06)
신한투자증권 '지금부터 매수 구간' 및 목표가 200,000원 제시 vs 현재가 85,700원 (2026-05-12)
씽크풀 '밀릴 때마다 물량 모아둘 기회' 시그널 3회 반복 (2026-06-25, 2026-07-09, 2026-10-08)
데이터 무결성 결여: 시가총액이 1106.6조원, 140조–150조원, 약 820억원으로 상충하고 주가·이평선에 원화와 달러 단위가 혼용
분기 실적 공시: 매출·영업이익 증가율, 영업이익률, FCF 실수치 확인 여부
TSMC향 매출 비중, N3/N2 신규 부품 승인(qualification), 분기 수주 잔고 공개 여부
시가총액(1106.6조원 vs 820억원) 및 통화 단위 오류 정정 후 PER·PBR·자기자본 산출 가능 여부
미국 고객사 다변화, 램리서치향 공급 유지·재개, 추가 특허 분쟁 재발 여부
증권사 목표가·투자의견 변경, 기관·외국인 수급, 200일 이동평균선 108,954원 돌파 여부

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 85,700
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 전면 공백이어서 매출·영업이익·순이익·FCF를 확인할 수 없고, PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 나의 핵심 기준인 순유동자산가치(NCAV) 대비 할인율과 안전마진을 산출할 수 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 완전히 비어 있어 매출·영업이익·잉여현금흐름(FCF)을 검증할 수 없고, PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 보수적 청산·분할 가치를 산출해 안전마진을 계산할 수 없다. 데이터가 없는 곳에는 안전마진도 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	—	단도 투자의 전제는 하방을 계산하는 것인데, 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·순이익·FCF·EPS를 검증할 수 없고 PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 내재가치와 안전마진을 산출할 수 없다.
조엘 그린블라트	관망	4/10	—	마법공식의 두 축인 ROC(EBIT/운전자본+유형자산)와 EY(EBIT/기업가치)를 계산할 수 없다. 손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 EBIT, FCF, 매출, 영업이익이 모두 미확인 상태이며, 이는 내 체크리스트의 핵심 항목 미충족이다.
앙드레 코스톨라니	관망	5/10	$100,000 ~ $120,000	손익계산서·FCF·PER·PBR이 전부 N/A다. IBK증권이 말한 '성장 기대 실적 입증 구간'이라는 주장을 매출·영업이익·잉여현금흐름 수치로 검증할 수 없으며, 코스톨라니는 보이지 않는 이익에는 한 푼도 투자하지 않는다. 제목만 있는 뉴스 8개는 근거가 아니라 심리적 선전에 불과하다.
잭 슈웨거	관망	6/10	—	추세 정렬이 실패했다. 현재가 85,700원은 50일선(77,704원)은 상회하지만 200일선(108,954원)을 하회하며, 52주 고가 170,300원 대비 약 50% 하락한 구조로 내 원칙의 '낙하하는 칼 잡기 금지'에 해당한다. 모멘텀 돌파가 거래량과 함께 확인되지 않았다.
워런 버핏	관망	5/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 완전히 비어 있어 매출, 영업이익률, FCF, EPS를 단 하나도 검증할 수 없다. ROE 29.5%와 ROA 13.5%가 매력적으로 보이지만, 이것이 수년간 영업마진에서 나온 것인지 확인할 수 없으면 나는 '사업의 언어'를 읽지 못한 것이며, 읽지 못한 기업에는 투자하지 않는다.
필립 피셔	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출 증가율·영업이익률·잉여현금흐름·EPS를 검증할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A이므로 수년간 업종 평균 이상의 매출 성장과 높은 이익률이라는 내 핵심 체크리스트를 확인할 수 없다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·FCF·EPS를 단 하나도 검증할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A인 상태에서 PSR 4.68x와 EV/EBITDA 12.05x 두 개의 숫자만으로는 내재가치를 계산할 수 없다 — 계산 불가능한 자산에는 손대지 않는 것이 우리의 원칙이다.
피터 린치	관망	6/10	—	손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 매출·영업이익·EPS·FCF를 확인할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A이므로 내 핵심 무기인 PEG < 1.0 기준의 GARP 적정가를 계산할 수 없다. 성장률을 모른 채 EV/EBITDA 12.05x와 PSR 4.68x만으로는 '합리적 가격의 성장'인지 판단이 불가능하다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 FCFF 예측, WACC, 터미널 영업이익률 산출이 불가능하며, 이는 내 DCF 내재가치 평가 체계의 핵심 전제가 결여된 상태다. PER·PBR·PEG가 모두 N/A이고 자기자본·부채비율도 N/A여서 ROE 29.5%, ROA 13.5%조차 검증할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	—	재무 체질은 인상적이다: ROE 29.5%, ROA 13.5%, 현금 793억원 대비 총부채 317억원으로 순현금 476억원의 무부채 구조, 유동비율 2.27x — 그러나 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·FCF·EPS를 확인할 수 없고, 내 핵심 체크리스트인 '5년 정상화 이익 기반 저평가 산정'이 불가능하다.
마이클 버리	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 매출·영업이익·OCF·FCF를 검증할 수 없고, PER·PBR은 N/A, ROE 29.5%의 분모인 자기자본조차 N/A다 — 내 핵심 체크리스트인 GAAP 순이익 vs 영업현금흐름 괴리, SBC 희석, 각주 부채 분석이 적용 불가 상태다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

388210 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-13 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 0 · 관망 13 · 매도 0 현재가: KRW 85,700 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 1/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

검토 필요: 유효 적정가 구간 1/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

재무 안정성: 현금 및 단기투자자산 793억원 대비 총부채 317억원으로 순현금 476억원, 유동비율 2.27x

수익성 지표: ROE 29.5%, ROA 13.5% (단, 손익계산서 공백으로 근거 검증은 불가)

TSMC 1차 벤더 직납 자격: 장비사 경유 대비 마진과 공급 안정성이 우위라는 매출 가시성 근거

실리콘·사파이어·다공성·세라믹·쿼츠·연마 6대 부품 포트폴리오, 소모성 부품의 반복 매출 구조

수급 구조: 내부자 지분 42.96%로 경영 정렬, 기관 지분 13.23%로 부화뇌동 전 단계

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

손익계산서와 현금흐름표가 전면 공백이어서 매출·영업이익·순이익·FCF·EPS를 검증할 수 없고 PER·PBR·자기자본이 N/A이므로 안전마진과 적정가 산출 자체가 불가

시가총액 1106.6조원 vs 140조–150조원 vs 약 820억원의 최대 1만 배 이상 모순과 통화 단위 혼용으로 PSR 4.68x·EV/EBITDA 12.05x의 신뢰도도 확인 불가

확인 가능한 배수(PSR 4.68x, EV/EBITDA 12.05x)는 반도체 부품사 기준 저평가라 보기 어려운 수준

IBK '성장 기대 실적 입증 구간', 신한 TP 200,000원, 씽크풀 3회 반복 시그널은 모두 제목 기반으로 수치 검증이 불가하며, 소형주 유동성·변동성 리스크를 키움

가격 불확실성: 유효 페르소나 13/13이 전원 '관망'이지만 적정가 중앙값·중앙 50% 구간·안전마진 가격이 산출 보류되어 가격 의견 분산은 계산 불가다. 의견의 일치는 가격에 대한 합의가 아니며, 실적 공백과 시가총액 오류가 해소되기 전에는 어떤 가격 근거도 확정할 수 없다

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

TSMC 국내 유일 1차 벤더 지위 부각과 IBK증권 첫 '매수' 의견 제시 (2026-09-27부터 2026-09-28)

램리서치 특허 분쟁 승소로 '소부장 옥죄기' 리스크 해소 (2026-05-06)

신한투자증권 '지금부터 매수 구간' 및 목표가 200,000원 제시 vs 현재가 85,700원 (2026-05-12)

씽크풀 '밀릴 때마다 물량 모아둘 기회' 시그널 3회 반복 (2026-06-25, 2026-07-09, 2026-10-08)

데이터 무결성 결여: 시가총액이 1106.6조원, 140조–150조원, 약 820억원으로 상충하고 주가·이평선에 원화와 달러 단위가 혼용

분기 실적 공시: 매출·영업이익 증가율, 영업이익률, FCF 실수치 확인 여부

TSMC향 매출 비중, N3/N2 신규 부품 승인(qualification), 분기 수주 잔고 공개 여부

시가총액(1106.6조원 vs 820억원) 및 통화 단위 오류 정정 후 PER·PBR·자기자본 산출 가능 여부

미국 고객사 다변화, 램리서치향 공급 유지·재개, 추가 특허 분쟁 재발 여부

증권사 목표가·투자의견 변경, 기관·외국인 수급, 200일 이동평균선 108,954원 돌파 여부

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	6/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 전면 공백이어서 매출·영업이익·순이익·FCF를 확인할 수 없고, PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 나의 핵심 기준인 순유동자산가치(NCAV) 대비 할인율과 안전마진을 산출할 수 없다.
세스 클라먼	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 완전히 비어 있어 매출·영업이익·잉여현금흐름(FCF)을 검증할 수 없고, PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 보수적 청산·분할 가치를 산출해 안전마진을 계산할 수 없다. 데이터가 없는 곳에는 안전마진도 없다.
모니시 파브라이	관망	7/10	—	단도 투자의 전제는 하방을 계산하는 것인데, 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·순이익·FCF·EPS를 검증할 수 없고 PER·PBR·자기자본이 모두 N/A이므로 내재가치와 안전마진을 산출할 수 없다.
조엘 그린블라트	관망	4/10	—	마법공식의 두 축인 ROC(EBIT/운전자본+유형자산)와 EY(EBIT/기업가치)를 계산할 수 없다. 손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 EBIT, FCF, 매출, 영업이익이 모두 미확인 상태이며, 이는 내 체크리스트의 핵심 항목 미충족이다.
앙드레 코스톨라니	관망	5/10	$100,000 ~ $120,000	손익계산서·FCF·PER·PBR이 전부 N/A다. IBK증권이 말한 '성장 기대 실적 입증 구간'이라는 주장을 매출·영업이익·잉여현금흐름 수치로 검증할 수 없으며, 코스톨라니는 보이지 않는 이익에는 한 푼도 투자하지 않는다. 제목만 있는 뉴스 8개는 근거가 아니라 심리적 선전에 불과하다.
잭 슈웨거	관망	6/10	—	추세 정렬이 실패했다. 현재가 85,700원은 50일선(77,704원)은 상회하지만 200일선(108,954원)을 하회하며, 52주 고가 170,300원 대비 약 50% 하락한 구조로 내 원칙의 '낙하하는 칼 잡기 금지'에 해당한다. 모멘텀 돌파가 거래량과 함께 확인되지 않았다.
워런 버핏	관망	5/10	—	손익계산서와 현금흐름표 항목이 완전히 비어 있어 매출, 영업이익률, FCF, EPS를 단 하나도 검증할 수 없다. ROE 29.5%와 ROA 13.5%가 매력적으로 보이지만, 이것이 수년간 영업마진에서 나온 것인지 확인할 수 없으면 나는 '사업의 언어'를 읽지 못한 것이며, 읽지 못한 기업에는 투자하지 않는다.
필립 피셔	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출 증가율·영업이익률·잉여현금흐름·EPS를 검증할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A이므로 수년간 업종 평균 이상의 매출 성장과 높은 이익률이라는 내 핵심 체크리스트를 확인할 수 없다.
찰리 멍거	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·FCF·EPS를 단 하나도 검증할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A인 상태에서 PSR 4.68x와 EV/EBITDA 12.05x 두 개의 숫자만으로는 내재가치를 계산할 수 없다 — 계산 불가능한 자산에는 손대지 않는 것이 우리의 원칙이다.
피터 린치	관망	6/10	—	손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 매출·영업이익·EPS·FCF를 확인할 수 없고, PER·PBR·PEG가 모두 N/A이므로 내 핵심 무기인 PEG < 1.0 기준의 GARP 적정가를 계산할 수 없다. 성장률을 모른 채 EV/EBITDA 12.05x와 PSR 4.68x만으로는 '합리적 가격의 성장'인지 판단이 불가능하다.
애스워스 다모다란	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 FCFF 예측, WACC, 터미널 영업이익률 산출이 불가능하며, 이는 내 DCF 내재가치 평가 체계의 핵심 전제가 결여된 상태다. PER·PBR·PEG가 모두 N/A이고 자기자본·부채비율도 N/A여서 ROE 29.5%, ROA 13.5%조차 검증할 근거가 없다.
존 템플턴	관망	6/10	—	재무 체질은 인상적이다: ROE 29.5%, ROA 13.5%, 현금 793억원 대비 총부채 317억원으로 순현금 476억원의 무부채 구조, 유동비율 2.27x — 그러나 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어 매출·영업이익·FCF·EPS를 확인할 수 없고, 내 핵심 체크리스트인 '5년 정상화 이익 기반 저평가 산정'이 불가능하다.
마이클 버리	관망	7/10	—	손익계산서와 현금흐름표 전체가 비어 있어 매출·영업이익·OCF·FCF를 검증할 수 없고, PER·PBR은 N/A, ROE 29.5%의 분모인 자기자본조차 N/A다 — 내 핵심 체크리스트인 GAAP 순이익 vs 영업현금흐름 괴리, SBC 희석, 각주 부채 분석이 적용 불가 상태다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.