DOC-20261015-388210·PUBLISHED: 2026-10-15·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 (현재)2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

388

씨엠티엑스

$388210주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.0/10표결 일치도: 69%

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 씨엠티엑스($388210) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE70,600원

CONSENSUS FAIR VALUE산출 보류

13 Guru Round-Table Verdict매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0

Central 50% Price Range & Safety Margin

가격 구간 산출 보류안전매수: ] 산출 보류

388210 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 70,600 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.38점 (표준편차: 0.92) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 관망5) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 7/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 유효 적정가 구간 7/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

TSMC 한국 유일 1차 벤더로 3nm 양산 공급 중, 2nm 퀄리피케이션 진행 중인 독점적 해자 보유 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)
순현금 476억원, 유동비율 2.27배, ROE 29.5% 등 재무 건전성 및 자본효율성 우수 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)
마이크론 파트너십 확대 및 삼성전자/하이닉스 직접 공급 추진으로 고객사 다변화 진행 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)
고부가 소재(SiC 코팅, 세라믹, 다공성) 믹스 개선으로 마진 상승 여력 확보 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 존-템플턴)
주가 52주 고점 대비 58% 하락, 애널리스트 목표가(110,000~120,000원) 대비 큰 상승 여력 존재 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

손익계산서, 현금흐름표 등 핵심 재무 데이터 3개년 완전 누락으로 내재가치 산정 및 펀더멘털 검증 불가능 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
시가총액 911.6조원 표기 오류로 PSR, EV/EBITDA 등 밸류에이션 지표 신뢰도 붕괴 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
반도체 소모성 부품업의 초고속 기술 변화로 지속적 재투자 및 기술 진입장벽 유지 불확실성 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 워런-버핏)
증설 CAPEX 규모/일정/자금조달 계획 미공개로 주주 희석 리스크 및 고정비 부담 증가 가능성 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 워런-버핏)
고객사(TSMC, 마이크론) CapEx 사이클 하방 시 주문 급감 리스크 및 단일 고객 편중 리스크 잔존 (출처: 세스-클라먼)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

TSMC 1차 벤더 지위 및 2nm/GAA 공정 진입 여부
IBK증권 신규 커버리지 개시 및 매수 의견 제시
마이크론 파트너십 확대 및 HBM 수혜 가시화
핵심 재무제표(손익계산서, 현금흐름표) 3개년 데이터 완전 누락
시가총액 911.6조원 표기 오류로 인한 밸류에이션 지표 신뢰도 저하
TSMC 2nm/GAA 공정향 부품 최종 인증(Qualification Pass) 여부 및 양산 납품 개시 시점
마이크론 HBM향 직접 납품 물량 가시화 및 삼성전자/하이닉스 1차 벤더 진입 성사 여부
고부가 제품(SiC/세라믹/연마) 매출 비중 50% 돌파 여부 및 영업이익률 개선 폭
구미 공장 증설 완공 시점(2026년 하반기~2027년) 및 증설 캐파 매출 기여 규모
분기/연간 감사보고서 공시를 통한 3개년 손익·현금흐름 데이터 공개로 검증 가능 여부

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: 산출 보류
현재가: KRW 70,600
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	—	제공된 데이터 팩에 손익계산서(매출, 영업이익, 순이익, EPS), 현금흐름표(영업현금흐름, FCF), 상세 재무상태표(자기자본, 부채총계, 발행주식수)가 모두 누락되어 있어 내재가치 계산(NCAV, 그레이엄 공식, DCF 등)이 원천적으로 불가능하다.
세스 클라먼	관망	4/10	$55,000 ~ $85,000	제공된 데이터팩에 손익계산서(매출, 영업이익, 순이익)와 현금흐름표(영업현금흐름, CapEx, FCF)가 3개년 공란으로 누락되어 있어, 이익의 질(Quality of Earnings)과 현금창출력을 검증할 수 없어 내재가치 산정이 불가능하다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	재무제표(손익계산서, 현금흐름표)가 3개년 모두 공란으로 제공되어 매출, 영업이익, FCF 추이와 마진 구조를 검증할 수 없으며, 이는 '단순하고 이해하기 쉬운 비즈니스'라는 내 핵심 체크리스트를 충족하지 못함.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	ROE 29.5%, ROA 13.5%로 자본효율성은 탁월해 보이나, 마법공식의 핵심인 ROC(EBIT/투하자본)와 이익수익률(EBIT/EV)을 직접 계산할 3개년 손익계산서·현금흐름표·운전자본 내역이 전혀 없어 정량적 검증이 불가능하다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$95,000 ~ $115,000	달걀 모델의 '돈(Geld)' 축면에서 TSMC 300억 달러, 마이크론 90억 달러라는 막대한 선단 공정 CapEx가 동사의 소모성 부품 수요로 직결되며, 순현금 476억 원(부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배)의 견고한 재무구조가 금리 상승기 생존력을 보장한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$110,000 ~ $120,000	추세 구조가 완전히 무너졌다: 현재가 70,600원이 50일선(78,920원)과 200일선(108,732원) 하회하며 역배열 상태이고, 52주 고점(170,300원) 대비 58% 하락한 '떨어지는 칼날' 구간이므로 신규 진입은 금물이다.
워런 버핏	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	ROE 29.5%를 순현금 상태(순부채 -476억 원)에서 달성했다는 점은 레버리지 없이도 높은 자본수익력을 입증하며, 이는 내가 찾는 '경제적 해자'의 강력한 정량적 신호다.
필립 피셔	매수	8/10	$110,000 ~ $120,000	TSMC 유일한 한국 1차 벤더로서 3nm/2nm GAA 공정 진입에 따른 구조적 성장성 확보, 시가총액 대비 순현금 476억 원 및 유동비율 2.27배의 견고한 재무구조가 하방 경직성을 제공한다.
찰리 멍거	관망	4/10	—	제공된 재무제표가 텅 비어 있어(매출, 영업이익, 순이익, FCF 모두 공란), 기업의 본질적 수익성과 성장성을 검증할 수 없다. 멍거는 '이해할 수 없는 것에는 투자하지 않는다'고 했다.
피터 린치	매수	7/10	$110,000 ~ $120,000	ROE 29.5%, 순현금 476억 원(부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배), 내부자 지분 42.96%로 재무 건전성과 경영진 이해관계 일치가 탁월하다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	—	매출액, 영업이익, 잉여현금흐름(FCF) 등 DCF 모델링의 근간이 되는 3~5개년 손익계산서 및 현금흐름표 시계열 데이터가 전무하여 내재가치 산정이 불가능하다.
존 템플턴	매수	7/10	$85,000 ~ $105,000	순현금 476억 원, 부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배로 재무 건전성이 견고하며 ROE 29.5%로 자본 효율성이 탁월한 우량 기업이 52주 고점 170,300원에서 58% 하락한 70,600원에 거래되어 극도의 비관론 구간에서 매수 기회가 도래함
마이클 버리	관망	3/10	—	제공된 데이터 팩의 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어(매출, 영업이익, 순이익, 영업현금흐름, FCF 모두 N/A), 기업의 실질적 수익 창출 능력과 현금 전환율을 검증할 수 없다. 이는 '포렌식 각주 분석'을 생명으로 하는 내 투자 원칙상 즉각적인 배제 사유다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

388210 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-15 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 4 · 보유 0 · 관망 9 · 매도 0 현재가: KRW 70,600 | 13인 적정가 중앙값: 단일 적정가 보류 (중앙 50% 구간: 구간 산출 보류) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] 산출 보류 | [목표 가격 상단 참고] 산출 보류

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 산출 보류이며, 가격 의견 분산은 계산 불가입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.38점 (표준편차: 0.92) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 관망5) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(관망1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 7/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 계산 불가 (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 9인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 9인; 유효 적정가 구간 7/13; 단일 적정가는 8개 이상 필요

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

TSMC 한국 유일 1차 벤더로 3nm 양산 공급 중, 2nm 퀄리피케이션 진행 중인 독점적 해자 보유 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

순현금 476억원, 유동비율 2.27배, ROE 29.5% 등 재무 건전성 및 자본효율성 우수 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

마이크론 파트너십 확대 및 삼성전자/하이닉스 직접 공급 추진으로 고객사 다변화 진행 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

고부가 소재(SiC 코팅, 세라믹, 다공성) 믹스 개선으로 마진 상승 여력 확보 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 존-템플턴)

주가 52주 고점 대비 58% 하락, 애널리스트 목표가(110,000~120,000원) 대비 큰 상승 여력 존재 (출처: 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔, 피터-린치)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

손익계산서, 현금흐름표 등 핵심 재무 데이터 3개년 완전 누락으로 내재가치 산정 및 펀더멘털 검증 불가능 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

시가총액 911.6조원 표기 오류로 PSR, EV/EBITDA 등 밸류에이션 지표 신뢰도 붕괴 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

반도체 소모성 부품업의 초고속 기술 변화로 지속적 재투자 및 기술 진입장벽 유지 불확실성 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 워런-버핏)

증설 CAPEX 규모/일정/자금조달 계획 미공개로 주주 희석 리스크 및 고정비 부담 증가 가능성 (출처: 세스-클라먼, 모니시-파브라이, 워런-버핏)

고객사(TSMC, 마이크론) CapEx 사이클 하방 시 주문 급감 리스크 및 단일 고객 편중 리스크 잔존 (출처: 세스-클라먼)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

TSMC 1차 벤더 지위 및 2nm/GAA 공정 진입 여부

IBK증권 신규 커버리지 개시 및 매수 의견 제시

마이크론 파트너십 확대 및 HBM 수혜 가시화

핵심 재무제표(손익계산서, 현금흐름표) 3개년 데이터 완전 누락

시가총액 911.6조원 표기 오류로 인한 밸류에이션 지표 신뢰도 저하

TSMC 2nm/GAA 공정향 부품 최종 인증(Qualification Pass) 여부 및 양산 납품 개시 시점

마이크론 HBM향 직접 납품 물량 가시화 및 삼성전자/하이닉스 1차 벤더 진입 성사 여부

고부가 제품(SiC/세라믹/연마) 매출 비중 50% 돌파 여부 및 영업이익률 개선 폭

구미 공장 증설 완공 시점(2026년 하반기~2027년) 및 증설 캐파 매출 기여 규모

분기/연간 감사보고서 공시를 통한 3개년 손익·현금흐름 데이터 공개로 검증 가능 여부

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	—	제공된 데이터 팩에 손익계산서(매출, 영업이익, 순이익, EPS), 현금흐름표(영업현금흐름, FCF), 상세 재무상태표(자기자본, 부채총계, 발행주식수)가 모두 누락되어 있어 내재가치 계산(NCAV, 그레이엄 공식, DCF 등)이 원천적으로 불가능하다.
세스 클라먼	관망	4/10	$55,000 ~ $85,000	제공된 데이터팩에 손익계산서(매출, 영업이익, 순이익)와 현금흐름표(영업현금흐름, CapEx, FCF)가 3개년 공란으로 누락되어 있어, 이익의 질(Quality of Earnings)과 현금창출력을 검증할 수 없어 내재가치 산정이 불가능하다.
모니시 파브라이	관망	6/10	—	재무제표(손익계산서, 현금흐름표)가 3개년 모두 공란으로 제공되어 매출, 영업이익, FCF 추이와 마진 구조를 검증할 수 없으며, 이는 '단순하고 이해하기 쉬운 비즈니스'라는 내 핵심 체크리스트를 충족하지 못함.
조엘 그린블라트	관망	6/10	—	ROE 29.5%, ROA 13.5%로 자본효율성은 탁월해 보이나, 마법공식의 핵심인 ROC(EBIT/투하자본)와 이익수익률(EBIT/EV)을 직접 계산할 3개년 손익계산서·현금흐름표·운전자본 내역이 전혀 없어 정량적 검증이 불가능하다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$95,000 ~ $115,000	달걀 모델의 '돈(Geld)' 축면에서 TSMC 300억 달러, 마이크론 90억 달러라는 막대한 선단 공정 CapEx가 동사의 소모성 부품 수요로 직결되며, 순현금 476억 원(부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배)의 견고한 재무구조가 금리 상승기 생존력을 보장한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$110,000 ~ $120,000	추세 구조가 완전히 무너졌다: 현재가 70,600원이 50일선(78,920원)과 200일선(108,732원) 하회하며 역배열 상태이고, 52주 고점(170,300원) 대비 58% 하락한 '떨어지는 칼날' 구간이므로 신규 진입은 금물이다.
워런 버핏	관망	6/10	$85,000 ~ $115,000	ROE 29.5%를 순현금 상태(순부채 -476억 원)에서 달성했다는 점은 레버리지 없이도 높은 자본수익력을 입증하며, 이는 내가 찾는 '경제적 해자'의 강력한 정량적 신호다.
필립 피셔	매수	8/10	$110,000 ~ $120,000	TSMC 유일한 한국 1차 벤더로서 3nm/2nm GAA 공정 진입에 따른 구조적 성장성 확보, 시가총액 대비 순현금 476억 원 및 유동비율 2.27배의 견고한 재무구조가 하방 경직성을 제공한다.
찰리 멍거	관망	4/10	—	제공된 재무제표가 텅 비어 있어(매출, 영업이익, 순이익, FCF 모두 공란), 기업의 본질적 수익성과 성장성을 검증할 수 없다. 멍거는 '이해할 수 없는 것에는 투자하지 않는다'고 했다.
피터 린치	매수	7/10	$110,000 ~ $120,000	ROE 29.5%, 순현금 476억 원(부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배), 내부자 지분 42.96%로 재무 건전성과 경영진 이해관계 일치가 탁월하다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	—	매출액, 영업이익, 잉여현금흐름(FCF) 등 DCF 모델링의 근간이 되는 3~5개년 손익계산서 및 현금흐름표 시계열 데이터가 전무하여 내재가치 산정이 불가능하다.
존 템플턴	매수	7/10	$85,000 ~ $105,000	순현금 476억 원, 부채비율 미공개이나 유동비율 2.27배로 재무 건전성이 견고하며 ROE 29.5%로 자본 효율성이 탁월한 우량 기업이 52주 고점 170,300원에서 58% 하락한 70,600원에 거래되어 극도의 비관론 구간에서 매수 기회가 도래함
마이클 버리	관망	3/10	—	제공된 데이터 팩의 손익계산서와 현금흐름표가 완전히 비어 있어(매출, 영업이익, 순이익, 영업현금흐름, FCF 모두 N/A), 기업의 실질적 수익 창출 능력과 현금 전환율을 검증할 수 없다. 이는 '포렌식 각주 분석'을 생명으로 하는 내 투자 원칙상 즉각적인 배제 사유다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.