DOC-20261016-402340·PUBLISHED: 2026-10-16·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 (현재)2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 2026-10-08

402

SK스퀘어

$402340주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 7.2/10가격 분산: 66.7% · 9/13표결 일치도: 54%적정가/종가: 153%안전마진/종가: 121%적정가: 1,200,000원

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 SK스퀘어($402340) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE784,000원

CONSENSUS FAIR VALUE1,200,000원

13 Guru Round-Table Verdict매수 5 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 1

Central 50% Price Range & Safety Margin

700,000원 ~ 1,500,000원안전매수: 950,000원 이하

402340 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 1 현재가: KRW 784,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,200,000 (중앙 50% 구간: KRW 700,000 ~ KRW 1,500,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 950,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,700,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,200,000이며, 가격 의견 분산은 66.7%입니다.
연속 점수 통계: 평균 1.31점 (표준편차: 1.07) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%
스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 관망4, 매도1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 9/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 66.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)
조건부 관망: 7인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.
검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 7인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 9/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 3.16x, Forward PER 2.12x, PBR 1.89x, EV/EBITDA 2.98x, 그레이엄 승수 5.97로 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하는 초저평가 상태 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
FY2025 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%), 순이익 8.82조원(순이익률 84.4%) 및 2026-Q2 영업이익 19.24조원(영업이익률 98.1%) 기록 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
순부채 -1.20조원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 2.31x, ROE 84.9%, ROIC 26.3% 등 재무 건전성과 자본 효율성 양호 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)
AI 반도체·HBM 수요 확대에 따른 SK하이닉스 실적 개선 기대감 및 자사주 소각·주주환원 정책 촉매 (출처: 조엘-그린블라트, 필립-피셔, 존-템플턴)
애널리스트 목표가 평균 1,824,000원(최저 1,300,000원)으로 현재가 784,000원 대비 상단 여력 존재 (출처: 존-템플턴)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업손실 -2.34조원, 순이익 -1.29조원 등 실적 변동성이 크며 수익 재현 가능성과 질이 불확실함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
연결 순이익 절대 다수가 SK하이닉스 지분법 이익 및 배당금에 의존하는 단일 자산 집중 구조임 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
영업현금흐름 3,872억원 대비 순이익 8.82조원으로 이익의 질이 낮고, 배당수익률 0.20%로 주주 현금 환원이 미미함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)
현재가 784,000원은 50일 이동평균선 1,061,960원과 200일 이동평균선 910,800원을 하회하며 추세 확인 신호가 부재함 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 잭-슈웨거)
가격 의견 분산 66.7%로 전문가 간 밸류에이션 이견이 크며, 비상장 ICT·반도체 투자 자산 가치 실현 시점과 가격이 불확실함 (출처: 벤저민-그레이엄)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13인 전원 유효 페르사나 참여 및 가격 의견 분산 66.7%로 전문가 간 밸류에이션 이견 큼
차기 실적 발표 예정일 2026-11-13
SK하이닉스 자사주 소각 및 주주환원 정책 기대감 (SK증권 2026-09-30)
MK 골든크로스 돌파종목 언급 및 기술적 반등 신호 (2026-09-23)
52주 고가 2,189,000원에서 현재가 784,000원으로 하락
SK하이닉스 지분가치 및 연결 실적 기여도
AI 반도체·HBM 수요 확대에 따른 SK하이닉스 실적 개선
자사주 소각 및 주주환원 정책
비상장 ICT·반도체 투자 자산 가치 실현 및 신규 투자 파이프라인

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: KRW 950,000 이하
현재가: KRW 784,000
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	—	그레이엄 승수(PER 3.16x × PBR 1.89x = 5.97)는 22.5 안전마진 기준을 통과하고, 유동비율 2.31x 및 순부채 -1.20조원의 무차입 재무구조는 단기 채무 상환 능력과 원금 보호 측면에서 양호하다.
세스 클라먼	관망	6/10	—	순부채 -1.20조원(순현금), 총부채 1,128억원, 유동비율 2.31x로 대차대조표는 극도로 안전하며 거시 충격에도 파산 위험이 거의 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$550,000 ~ $900,000	재무건전성은 압도적이다. 부채비율 0.00x, 순부채 -1.20조원(순현금), 유동비율 2.31x로 경제적 한파를 버틸 자본구조를 갖췄다. 이는 '꼴지해도 손실이 적다'는 단도 투자 원칙에 부합한다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$850,000 ~ $950,000	이익수익률(EBIT/EV)이 8.83%로 마법공식 기준 8.0%를 상회하며, 주가 784,000원 대비 트레일링 PER이 3.16x에 불과해 주가가 실적 대비 지나치게 낮게 형성되어 있다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$1,000,000 ~ $1,500,000	Trailing PER 3.16x, PBR 1.89x, 그레이엄 승수 5.97은 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하며, 군중이 외면한 극단적 저평가 구간에 있음을 시사한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$1,300,000 ~ $1,824,000	펀더멘털은 압도적이다: 2025년 ROE 84.9%, ROIC 26.3%, 순부채 -1.20조원의 순현금 상태, Trailing PER 3.16x, PBR 1.89x로 그레이엄 승수 5.97은 두꺼운 안전마진을 제공한다.
워런 버핏	관망	6/10	—	표면적 재무 체크리스트는 ROE 84.9%, 부채비율 0.00x, 영업이익률 84.1%로 모두 양호해 보입니다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,200,000 ~ $1,950,000	SK스퀘어는 2025년 매출 10.46조원, 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%), 2026년 2분기 매출 19.61조원, 영업이익률 98.1%로 압도적인 수익성과 성장성을 기록하며, 피셔가 추구하는 '탁월한 성장 기업'의 재무적 요건을 충족합니다.
찰리 멍거	매도	9/10	$20,000 ~ $30,000	순이익 8.82조원 대비 영업현금흐름이 3,872억원에 불과해 이익의 질이 극도로 낮으며, 이는 멍거가 경고하는 '경제적 실체 없는 복잡한 재무 기만'의 전형적인 모습이다.
피터 린치	매수	8/10	$1,000,000 ~ $1,600,000	SK스퀘어는 SK하이닉스 지분이라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업 구조를持ち, 2025년 영업이익률 84.1%, 순이익률 84.4%라는 압도적인 수익성을 보이며, 이는 린치가 선호하는 '지루하고 단순한 사업'에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	—	SK스퀘어는 PER 3.16x, PBR 1.89x, 그레이엄 승수 5.97로 표면상 극저평가 상태이나, 2025년 영업이익률 84.1%와 2026-Q2 98.1%는 SK하이닉스 의존형 지분법 이익에 기인한 반도체 사이클 정점 수치로 영속성을 단정하기 어렵다.
존 템플턴	매수	8/10	$950,000 ~ $1,400,000	현재가 784,000원은 52주 고가 2,189,000원에서 약 64% 하락한 반면, FY2025 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%)과 2026-Q2 영업이익 19.24조원(영업이익률 98.1%)로 실적은 극적으로 개선되어 극도의 비관론 매수 타이밍에 부합한다.
마이클 버리	관망	7/10	$13,500 ~ $27,000	2025년 순이익 8.82조원에 비해 영업현금흐름은 3,872억원에 불과해 GAAP 이익과 실제 현금 창출 간 괴리가 극심하며, 이는 회계적 발생주의 이익일 가능성이 높다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

402340 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-16 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 5 · 보유 0 · 관망 7 · 매도 1 현재가: KRW 784,000 | 13인 적정가 중앙값: KRW 1,200,000 (중앙 50% 구간: KRW 700,000 ~ KRW 1,500,000) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] KRW 950,000 이하 | [목표 가격 상단 참고] KRW 1,700,000

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 KRW 1,200,000이며, 가격 의견 분산은 66.7%입니다.

연속 점수 통계: 평균 1.31점 (표준편차: 1.07) [0=매수 ~ 3=매도], 순매수 비율(Net Buy Ratio): +31.0%

스타일 소계: 가치/안전마진(매수1, 관망4, 매도1) · 성장/GARP(매수2) · 퀀트/자본수익률(매수1) · 포렌식/회계검증(관망1) · DCF/가치평가(관망1) · 매크로/유동성(매수1) · 모멘텀/추세추종(관망1)

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 9/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 66.7% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

조건부 관망: 7인이 추가 재무·사업 지표 확인 시까지 판단을 보류했습니다.

검토 필요: 데이터 지표 부족으로 인한 조건부 관망: 7인; 적정가 추정에 사용한 페르소나 9/13; 개별 적정가 중앙 50% 분산이 66.7%로 기준 50% 초과 (의견 편차 큼)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

Trailing PER 3.16x, Forward PER 2.12x, PBR 1.89x, EV/EBITDA 2.98x, 그레이엄 승수 5.97로 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하는 초저평가 상태 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

FY2025 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%), 순이익 8.82조원(순이익률 84.4%) 및 2026-Q2 영업이익 19.24조원(영업이익률 98.1%) 기록 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

순부채 -1.20조원(순현금), 부채비율 0.00x, 유동비율 2.31x, ROE 84.9%, ROIC 26.3% 등 재무 건전성과 자본 효율성 양호 (출처: 조엘-그린블라트, 앙드레-코스톨라니, 필립-피셔)

AI 반도체·HBM 수요 확대에 따른 SK하이닉스 실적 개선 기대감 및 자사주 소각·주주환원 정책 촉매 (출처: 조엘-그린블라트, 필립-피셔, 존-템플턴)

애널리스트 목표가 평균 1,824,000원(최저 1,300,000원)으로 현재가 784,000원 대비 상단 여력 존재 (출처: 존-템플턴)

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

2023년 영업손실 -2.34조원, 순이익 -1.29조원 등 실적 변동성이 크며 수익 재현 가능성과 질이 불확실함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

연결 순이익 절대 다수가 SK하이닉스 지분법 이익 및 배당금에 의존하는 단일 자산 집중 구조임 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

영업현금흐름 3,872억원 대비 순이익 8.82조원으로 이익의 질이 낮고, 배당수익률 0.20%로 주주 현금 환원이 미미함 (출처: 벤저민-그레이엄, 세스-클라먼, 모니시-파브라이)

현재가 784,000원은 50일 이동평균선 1,061,960원과 200일 이동평균선 910,800원을 하회하며 추세 확인 신호가 부재함 (출처: 벤저민-그레이엄, 모니시-파브라이, 잭-슈웨거)

가격 의견 분산 66.7%로 전문가 간 밸류에이션 이견이 크며, 비상장 ICT·반도체 투자 자산 가치 실현 시점과 가격이 불확실함 (출처: 벤저민-그레이엄)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

13인 전원 유효 페르사나 참여 및 가격 의견 분산 66.7%로 전문가 간 밸류에이션 이견 큼

차기 실적 발표 예정일 2026-11-13

SK하이닉스 자사주 소각 및 주주환원 정책 기대감 (SK증권 2026-09-30)

MK 골든크로스 돌파종목 언급 및 기술적 반등 신호 (2026-09-23)

52주 고가 2,189,000원에서 현재가 784,000원으로 하락

SK하이닉스 지분가치 및 연결 실적 기여도

AI 반도체·HBM 수요 확대에 따른 SK하이닉스 실적 개선

자사주 소각 및 주주환원 정책

비상장 ICT·반도체 투자 자산 가치 실현 및 신규 투자 파이프라인

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	관망	7/10	—	그레이엄 승수(PER 3.16x × PBR 1.89x = 5.97)는 22.5 안전마진 기준을 통과하고, 유동비율 2.31x 및 순부채 -1.20조원의 무차입 재무구조는 단기 채무 상환 능력과 원금 보호 측면에서 양호하다.
세스 클라먼	관망	6/10	—	순부채 -1.20조원(순현금), 총부채 1,128억원, 유동비율 2.31x로 대차대조표는 극도로 안전하며 거시 충격에도 파산 위험이 거의 없다.
모니시 파브라이	관망	6/10	$550,000 ~ $900,000	재무건전성은 압도적이다. 부채비율 0.00x, 순부채 -1.20조원(순현금), 유동비율 2.31x로 경제적 한파를 버틸 자본구조를 갖췄다. 이는 '꼴지해도 손실이 적다'는 단도 투자 원칙에 부합한다.
조엘 그린블라트	매수	8/10	$850,000 ~ $950,000	이익수익률(EBIT/EV)이 8.83%로 마법공식 기준 8.0%를 상회하며, 주가 784,000원 대비 트레일링 PER이 3.16x에 불과해 주가가 실적 대비 지나치게 낮게 형성되어 있다.
앙드레 코스톨라니	매수	8/10	$1,000,000 ~ $1,500,000	Trailing PER 3.16x, PBR 1.89x, 그레이엄 승수 5.97은 안전마진 기준 22.5를 크게 하회하며, 군중이 외면한 극단적 저평가 구간에 있음을 시사한다.
잭 슈웨거	관망	7/10	$1,300,000 ~ $1,824,000	펀더멘털은 압도적이다: 2025년 ROE 84.9%, ROIC 26.3%, 순부채 -1.20조원의 순현금 상태, Trailing PER 3.16x, PBR 1.89x로 그레이엄 승수 5.97은 두꺼운 안전마진을 제공한다.
워런 버핏	관망	6/10	—	표면적 재무 체크리스트는 ROE 84.9%, 부채비율 0.00x, 영업이익률 84.1%로 모두 양호해 보입니다.
필립 피셔	매수	8/10	$1,200,000 ~ $1,950,000	SK스퀘어는 2025년 매출 10.46조원, 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%), 2026년 2분기 매출 19.61조원, 영업이익률 98.1%로 압도적인 수익성과 성장성을 기록하며, 피셔가 추구하는 '탁월한 성장 기업'의 재무적 요건을 충족합니다.
찰리 멍거	매도	9/10	$20,000 ~ $30,000	순이익 8.82조원 대비 영업현금흐름이 3,872억원에 불과해 이익의 질이 극도로 낮으며, 이는 멍거가 경고하는 '경제적 실체 없는 복잡한 재무 기만'의 전형적인 모습이다.
피터 린치	매수	8/10	$1,000,000 ~ $1,600,000	SK스퀘어는 SK하이닉스 지분이라는 단순하고 이해하기 쉬운 사업 구조를持ち, 2025년 영업이익률 84.1%, 순이익률 84.4%라는 압도적인 수익성을 보이며, 이는 린치가 선호하는 '지루하고 단순한 사업'에 부합한다.
애스워스 다모다란	관망	5/10	—	SK스퀘어는 PER 3.16x, PBR 1.89x, 그레이엄 승수 5.97로 표면상 극저평가 상태이나, 2025년 영업이익률 84.1%와 2026-Q2 98.1%는 SK하이닉스 의존형 지분법 이익에 기인한 반도체 사이클 정점 수치로 영속성을 단정하기 어렵다.
존 템플턴	매수	8/10	$950,000 ~ $1,400,000	현재가 784,000원은 52주 고가 2,189,000원에서 약 64% 하락한 반면, FY2025 영업이익 8.80조원(영업이익률 84.1%)과 2026-Q2 영업이익 19.24조원(영업이익률 98.1%)로 실적은 극적으로 개선되어 극도의 비관론 매수 타이밍에 부합한다.
마이클 버리	관망	7/10	$13,500 ~ $27,000	2025년 순이익 8.82조원에 비해 영업현금흐름은 3,872억원에 불과해 GAAP 이익과 실제 현금 창출 간 괴리가 극심하며, 이는 회계적 발생주의 이익일 가능성이 높다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.