DOC-20261012-LRCX·PUBLISHED: 2026-10-12·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 2026-10-13 2026-10-12 (현재)2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06 2026-10-05 2026-10-02 2026-10-01 2026-09-30 2026-09-29 2026-09-28 2026-09-25 2026-09-24

LRC

램 리서치

$LRCX주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 20.8% · 13/13적정가/종가: 75%안전마진/종가: 67%적정가: $240.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 램 리서치($LRCX) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$318.84

CONSENSUS FAIR VALUE$240.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3

Central 50% Price Range & Safety Margin

$225 ~ $275안전매수: $215.00 이하

LRCX 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-12 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3 현재가: $318.84 | 13인 적정가 중앙값: $240.00 (중앙 50% 구간: $225 ~ $275) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $215.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $260.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $240.00이며, 가격 의견 분산은 20.8%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 20.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2026 매출 $23.23B(+26% YoY), 영업이익 $8.20B(마진 35.3%), 순이익 $7.27B(순마진 31.3%), ROE 65.1%, ROA 22.8%
4년 연속 마진 확대 — 매출총이익률 44.6%→50.5%, 영업이익률 29.9%→35.3%, 순이익률 25.9%→31.3%(가격 결정력 입증)
요새형 재무구조: 현금 및 단기투자자산 $5.58B vs 총부채 $3.73B로 순현금 $1.84B, 부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x
CSBG 서비스·스페어 매출 +43% YoY — 설치기반 확대·공장 가동률 상승에 따른 고마진 반복매출이 사이클 하방 완충재이자 FCF 안정성 근거
구조적 콘텐츠 증가: HBM TSV·유전체 에칭, ALTUS Mo(몰리브덴) 증착, GAA 나노시트 선택적 에칭, 백사이드 파워 공정 + WFE 시장 +23% 성장

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 극단 수준: Trailing PER 55.64x, PBR 31.99x, PSR 17.17x, EV/EBITDA 46.00x, PEG 1.48x, 시총 $399B 대비 FCF $4.89B(FCF 수익률 약 1.2%), 배당수익률 0.41%
Forward PER 27.10x는 EPS $5.76→약 $11.76(약 2배) 증가를 이미 전제 — 사이클 피크에서 검증되지 않은 미래 실적에 높은 배수를 매기는 구조
이익 품질 경고: 순이익 +34~38%에도 FY2026 FCF $4.89B로 전년 $5.41B 대비 감소, 영업현금흐름 $5.86B/순이익 $7.27B = 현금전환율 0.81x, CapEx $396.7M→$966.4M(2.4배)
변동성·수급: 52주 범위 $134.04~$438.50(현재가 $318.84는 고가 대비 -27%, 50일선 $310.69 대비 +2.6%에 불과), 기관 지분 88.87%·내부자 0.28%·공매도 2.31%의 크라우딩
중국 수출규제 이진 리스크와 메모리 capex 사이클 — FY2024 매출 $17.43B→$14.91B(-14%) 전력이 보여준 하방 시나리오, 35.3% 영업이익률이 정점일 가능성

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 FQ1 FY27 실적 발표(9일 후 이진 이벤트) — 분기 매출 $8B대 진입 여부, '$8.1B AI 테스트' 프레이밍, 어닝스 직전 주가 하락(10/09)이 시사하는 기대치 부담
DBS 목표가 $343.50→$416 상향(10/09, 현재가 대비 +30.5%) vs 시장 컨센서스 투자의견 strong_buy·목표가 평균 $375.81(최고 $500·최저 $290) — 컨센서스 상향 사이클 진입 여부가 단기 모멘텀
DRAM/HBM 수주 확대가 페어밸류 네러티브 재점화(Simply Wall St, 10/09) 및 CSBG 지원 매출 +43% YoY 급증(Insider Monkey, 10/11)
글로벌 반도체 장비지출 +23% 급증 속 AMAT 점유율 방어 시험(24/7 Wall St, 10/11), Jim Cramer의 3대 장비주 선호 순위(10/09)와 맞물린 섹터 센티먼트 재편
중국 매출 비중 정상화(과거 30%대 후반에서 수출규제 이후 조정)와 신규 규제·엔티티리스트 변동 — 분기 실적에 즉시 반영되는 정책 변수
가격 의견 분산 20.8%로 높음 — 13/13 페르소나 모두 유효하나 산출 방법론이 극단적으로 갈려 $36(그레이엄 넘버)·$120~165(DCF, WACC 10.5%)·$150~210·$200~250(정상화 EPS 기반)·$220~260·$250~300·$260~310·$416(DBS)까지 분포. 이 분산은 '기업 품질'에는 합의, '가격'에는 합의 없음을 의미하며, 관망 의견의 근거
표결 매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3: 신규 매수 근거를 제시한 페르소나가 0명으로, 현재가 $318.84는 13명 전원의 매수 구간 상단($86~$315)을 상회. 확정된 최종 의견 관망·적정가 중앙값 $240.00(현재가 대비 -24.7%)·중앙 50% 구간 $225~$275(-29.4%~-13.7%)·안전마진 $215.00 이하(-32.6%)·목표 상단 참고 $260.00(-18.4%)은 이 합의의 정량 표현
분석 누락으로 인한 불확실성: 분기별 중국 매출 비중, CSBG 매출 비중·서비스 마진, 세그먼트별 손익, HBM 적층 수(12→16단) 전환 일정, 2nm GAA ramp 속도, 그리고 Forward EPS $11.76의 컨센서스 출처가 데이터팩에 없어 포워드 밸류에이션 전제를 독립 검증할 수 없음. 이 누락은 적정가 구간의 하단·상단 양쪽 모두를 넓게 유지해야 하는 이유
핵심 촉매는 10/21 FQ1 실적: 분기 매출 $8B 진입·가이던스 상향, 영업현금흐름/순이익 1.0x 이상 회복, 중국 매출 비중 안정 여부가 Forward EPS $11.76 경로의 실현 가능성을 검증하는 분기점. 확인 전까지는 예측이 아닌 확률 우위가 없어 신규 진입 보류
시장 컨센서스(strong_buy, 목표가 평균 $375.81·DBS $416)와 확정 의견(관망, 적정가 중앙값 $240)의 괴리는 현재가 $318.84가 컨센서스 기대치를 이미 상회하는 구간에서 형성된 것으로, 업사이드가 아닌 기대치 부담으로 해석해야 함

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $215.00 이하
현재가: $318.84
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$36.00 ~ $86.00	LRCX의 Trailing PER 55.64x와 PBR 31.99x는 내 기준(P/E < 15, P/B < 1.5, P/E×P/B ≤ 22.5)을 모두 위반한다. P/E×P/B는 무려 1,780에 달해 허용치의 약 79배이며, 이는 투자가 아닌 투기다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $210	트레일링 PER 55.64x, PBR 31.99x, EV/EBITDA 46.00x, PSR 17.17x — 자기자본 $12.47B에 시가총액 $399B이므로 청산/분할 가치는 현재 가격의 3%도 커버하지 못해 안전마진이 사실상 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$220 ~ $260	사업 자체는 훌륭하다: FY2026 매출 $23.23B(+26% YoY), 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(총부채 $3.73B 대비 현금 $5.58B), 유동비율 2.63x — 깊은 경제의 겨울을 버틸 수 있는 재무구조다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$200 ~ $250	FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%, ROE 65.1%, ROA 22.8%, 순현금 $1.84B(현금 $5.58B 대비 총부채 $3.73B), FCF $4.89B — Magic Formula의 '좋은 기업' 조건인 높은 ROC과 현금흐름 품질은 충족한다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$260 ~ $310	기업 체질은 훌륭하다: FY2026 매출 $23.23B(2024년 $14.91B에서 56% 반등), 영업이익률 35.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(순부채 마이너스), 유동비율 2.63x — 소신파(Feste)가 선호하는 요새 같은 재무구조다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$285 ~ $315	추세 구조는 양호하다(현재가 $318.84 > 50일선 $310.69 > 200일선 $279.16)지만, 52주 고가 $438.50 대비 -27%에 머물고 50일선 대비 고작 +2.6%에 불과해 고거래량 모멘텀 돌파가 확인되지 않았다. 나는 희망이 아닌 확인을 사수한다.
워런 버핏	보유	7/10	$240 ~ $295	ROE 65.1%와 ROA 22.8%를 현금 및 단기투자자산 $5.58B 대비 총부채 $3.73B의 순현금 $1.84B(부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x) 상태에서 달성하고 있어, 레버리지 없이 내 기준 ROE 15%를 4배 이상 웃도는 수익성을 갖춘 진정한 우량 기업이며, 총부채는 순이익 $7.27B의 약 6개월치로 상환 가능한 수준이다.
필립 피셔	보유	7/10	$250 ~ $300	성장성과 수익성은 스커틀벗 체크리스트를 통과한다: 매출이 FY2024 $14.91B에서 FY2026 $23.23B로 반등하며 +26% YoY를 기록하고, 매출총이익률 44.6%→50.5%, 영업이익률 28.7%→35.3%, 순이익률 25.9%→31.3%로 3년 연속 마진 확장 중이다. 이는 업평균을 상회하는 지속적 매출 성장과 고마진 구조라는 나의 핵심 기준에 부합한다.
찰리 멍거	관망	7/10	$200 ~ $250	사업 자체는 결함이 없다: FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, ROA 22.8%, 순현금 $1.84B(총부채 $3.73B 대비 현금 $5.58B), 부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x. CSBG 지원 매출 +43% YoY는 설치기반 위 반복매출로 사이클 하방을 완충하는 내구성 있는 해자다.
피터 린치	관망	6/10	$250 ~ $300	FY2026 매출 $23.23B(+29% YoY), 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x)로 수익성과 재무안정성은 훌륭하고, 에칭·증착 장비라는 사업 자체는 크레파스로 설명할 수 있는 수준이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$120 ~ $165	FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%(2년 전 28.7%에서 급등한 사이클 고점), 세후 영업이익 약 $7.05B, 매출자본비율 2.2배(투하자본 $10.62B)를 적용해 10년간 25%→3.5% 성장, 영업이익률 36.5%→33% 피크아웃, WACC 10.5%, 영구성장률 3%로 산출한 DCF 내재가치는 주당 약 $120~165다. 현재가 $318.84는 이 범위 상단의 거의 2배로, 안전마진이 아니라 위험 프리미엄을 지불하는 구간이다.
존 템플턴	관망	6/10	$200 ~ $250	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 65.1%, 영업이익률 35.3%(2026, 2023년 29.9%에서 지속 확대), 순현금 $1.84B, 잉여현금흐름 $4.89B, 유동비율 2.63x로 재무안정성과 현금창출력은 최상급이다. 그러나 내 원칙은 '좋은 기업'이 아니라 '비관론의 극점에서 싸게 사는 것'이다.
마이클 버리	관망	7/10	$215 ~ $265	FY2026 순이익 $7.27B 대비 영업현금흐름은 $5.86B로 현금전환율 0.81배에 불과하다. FY2023~24년 1.15~1.21배였던 지표가 매출 +26%, 순이익 +37%의 호실적 속에 오히려 붕괴했고, FCF는 $5.41B에서 $4.89B로 감소했다. 이는 사이클 정점에서 운전자본(매출채권·재고)과 SBC가 이익을 잠식하는 전형적인 이익품질 악화 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $240.00이며, 가격 의견 분산은 20.8%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 20.8% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

FY2026 매출 $23.23B(+26% YoY), 영업이익 $8.20B(마진 35.3%), 순이익 $7.27B(순마진 31.3%), ROE 65.1%, ROA 22.8%

4년 연속 마진 확대 — 매출총이익률 44.6%→50.5%, 영업이익률 29.9%→35.3%, 순이익률 25.9%→31.3%(가격 결정력 입증)

요새형 재무구조: 현금 및 단기투자자산 $5.58B vs 총부채 $3.73B로 순현금 $1.84B, 부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x

CSBG 서비스·스페어 매출 +43% YoY — 설치기반 확대·공장 가동률 상승에 따른 고마진 반복매출이 사이클 하방 완충재이자 FCF 안정성 근거

구조적 콘텐츠 증가: HBM TSV·유전체 에칭, ALTUS Mo(몰리브덴) 증착, GAA 나노시트 선택적 에칭, 백사이드 파워 공정 + WFE 시장 +23% 성장

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 극단 수준: Trailing PER 55.64x, PBR 31.99x, PSR 17.17x, EV/EBITDA 46.00x, PEG 1.48x, 시총 $399B 대비 FCF $4.89B(FCF 수익률 약 1.2%), 배당수익률 0.41%

Forward PER 27.10x는 EPS $5.76→약 $11.76(약 2배) 증가를 이미 전제 — 사이클 피크에서 검증되지 않은 미래 실적에 높은 배수를 매기는 구조

이익 품질 경고: 순이익 +34~38%에도 FY2026 FCF $4.89B로 전년 $5.41B 대비 감소, 영업현금흐름 $5.86B/순이익 $7.27B = 현금전환율 0.81x, CapEx $396.7M→$966.4M(2.4배)

변동성·수급: 52주 범위 $134.04~$438.50(현재가 $318.84는 고가 대비 -27%, 50일선 $310.69 대비 +2.6%에 불과), 기관 지분 88.87%·내부자 0.28%·공매도 2.31%의 크라우딩

중국 수출규제 이진 리스크와 메모리 capex 사이클 — FY2024 매출 $17.43B→$14.91B(-14%) 전력이 보여준 하방 시나리오, 35.3% 영업이익률이 정점일 가능성

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10월 21일 FQ1 FY27 실적 발표(9일 후 이진 이벤트) — 분기 매출 $8B대 진입 여부, '$8.1B AI 테스트' 프레이밍, 어닝스 직전 주가 하락(10/09)이 시사하는 기대치 부담

DBS 목표가 $343.50→$416 상향(10/09, 현재가 대비 +30.5%) vs 시장 컨센서스 투자의견 strong_buy·목표가 평균 $375.81(최고 $500·최저 $290) — 컨센서스 상향 사이클 진입 여부가 단기 모멘텀

DRAM/HBM 수주 확대가 페어밸류 네러티브 재점화(Simply Wall St, 10/09) 및 CSBG 지원 매출 +43% YoY 급증(Insider Monkey, 10/11)

글로벌 반도체 장비지출 +23% 급증 속 AMAT 점유율 방어 시험(24/7 Wall St, 10/11), Jim Cramer의 3대 장비주 선호 순위(10/09)와 맞물린 섹터 센티먼트 재편

중국 매출 비중 정상화(과거 30%대 후반에서 수출규제 이후 조정)와 신규 규제·엔티티리스트 변동 — 분기 실적에 즉시 반영되는 정책 변수

가격 의견 분산 20.8%로 높음 — 13/13 페르소나 모두 유효하나 산출 방법론이 극단적으로 갈려 $36(그레이엄 넘버)·$120~165(DCF, WACC 10.5%)·$150~210·$200~250(정상화 EPS 기반)·$220~260·$250~300·$260~310·$416(DBS)까지 분포. 이 분산은 '기업 품질'에는 합의, '가격'에는 합의 없음을 의미하며, 관망 의견의 근거

표결 매수 0 · 보유 3 · 관망 7 · 매도 3: 신규 매수 근거를 제시한 페르소나가 0명으로, 현재가 $318.84는 13명 전원의 매수 구간 상단($86~$315)을 상회. 확정된 최종 의견 관망·적정가 중앙값 $240.00(현재가 대비 -24.7%)·중앙 50% 구간 $225~$275(-29.4%~-13.7%)·안전마진 $215.00 이하(-32.6%)·목표 상단 참고 $260.00(-18.4%)은 이 합의의 정량 표현

분석 누락으로 인한 불확실성: 분기별 중국 매출 비중, CSBG 매출 비중·서비스 마진, 세그먼트별 손익, HBM 적층 수(12→16단) 전환 일정, 2nm GAA ramp 속도, 그리고 Forward EPS $11.76의 컨센서스 출처가 데이터팩에 없어 포워드 밸류에이션 전제를 독립 검증할 수 없음. 이 누락은 적정가 구간의 하단·상단 양쪽 모두를 넓게 유지해야 하는 이유

핵심 촉매는 10/21 FQ1 실적: 분기 매출 $8B 진입·가이던스 상향, 영업현금흐름/순이익 1.0x 이상 회복, 중국 매출 비중 안정 여부가 Forward EPS $11.76 경로의 실현 가능성을 검증하는 분기점. 확인 전까지는 예측이 아닌 확률 우위가 없어 신규 진입 보류

시장 컨센서스(strong_buy, 목표가 평균 $375.81·DBS $416)와 확정 의견(관망, 적정가 중앙값 $240)의 괴리는 현재가 $318.84가 컨센서스 기대치를 이미 상회하는 구간에서 형성된 것으로, 업사이드가 아닌 기대치 부담으로 해석해야 함

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	9/10	$36.00 ~ $86.00	LRCX의 Trailing PER 55.64x와 PBR 31.99x는 내 기준(P/E < 15, P/B < 1.5, P/E×P/B ≤ 22.5)을 모두 위반한다. P/E×P/B는 무려 1,780에 달해 허용치의 약 79배이며, 이는 투자가 아닌 투기다.
세스 클라먼	매도	8/10	$150 ~ $210	트레일링 PER 55.64x, PBR 31.99x, EV/EBITDA 46.00x, PSR 17.17x — 자기자본 $12.47B에 시가총액 $399B이므로 청산/분할 가치는 현재 가격의 3%도 커버하지 못해 안전마진이 사실상 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	관망	7/10	$220 ~ $260	사업 자체는 훌륭하다: FY2026 매출 $23.23B(+26% YoY), 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(총부채 $3.73B 대비 현금 $5.58B), 유동비율 2.63x — 깊은 경제의 겨울을 버틸 수 있는 재무구조다.
조엘 그린블라트	관망	7/10	$200 ~ $250	FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%, ROE 65.1%, ROA 22.8%, 순현금 $1.84B(현금 $5.58B 대비 총부채 $3.73B), FCF $4.89B — Magic Formula의 '좋은 기업' 조건인 높은 ROC과 현금흐름 품질은 충족한다.
앙드레 코스톨라니	보유	6/10	$260 ~ $310	기업 체질은 훌륭하다: FY2026 매출 $23.23B(2024년 $14.91B에서 56% 반등), 영업이익률 35.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(순부채 마이너스), 유동비율 2.63x — 소신파(Feste)가 선호하는 요새 같은 재무구조다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$285 ~ $315	추세 구조는 양호하다(현재가 $318.84 > 50일선 $310.69 > 200일선 $279.16)지만, 52주 고가 $438.50 대비 -27%에 머물고 50일선 대비 고작 +2.6%에 불과해 고거래량 모멘텀 돌파가 확인되지 않았다. 나는 희망이 아닌 확인을 사수한다.
워런 버핏	보유	7/10	$240 ~ $295	ROE 65.1%와 ROA 22.8%를 현금 및 단기투자자산 $5.58B 대비 총부채 $3.73B의 순현금 $1.84B(부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x) 상태에서 달성하고 있어, 레버리지 없이 내 기준 ROE 15%를 4배 이상 웃도는 수익성을 갖춘 진정한 우량 기업이며, 총부채는 순이익 $7.27B의 약 6개월치로 상환 가능한 수준이다.
필립 피셔	보유	7/10	$250 ~ $300	성장성과 수익성은 스커틀벗 체크리스트를 통과한다: 매출이 FY2024 $14.91B에서 FY2026 $23.23B로 반등하며 +26% YoY를 기록하고, 매출총이익률 44.6%→50.5%, 영업이익률 28.7%→35.3%, 순이익률 25.9%→31.3%로 3년 연속 마진 확장 중이다. 이는 업평균을 상회하는 지속적 매출 성장과 고마진 구조라는 나의 핵심 기준에 부합한다.
찰리 멍거	관망	7/10	$200 ~ $250	사업 자체는 결함이 없다: FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, ROA 22.8%, 순현금 $1.84B(총부채 $3.73B 대비 현금 $5.58B), 부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x. CSBG 지원 매출 +43% YoY는 설치기반 위 반복매출로 사이클 하방을 완충하는 내구성 있는 해자다.
피터 린치	관망	6/10	$250 ~ $300	FY2026 매출 $23.23B(+29% YoY), 영업이익률 35.3%, 순이익률 31.3%, ROE 65.1%, 순현금 $1.84B(부채비율 0.30x, 유동비율 2.63x)로 수익성과 재무안정성은 훌륭하고, 에칭·증착 장비라는 사업 자체는 크레파스로 설명할 수 있는 수준이다.
애스워스 다모다란	매도	7/10	$120 ~ $165	FY2026 매출 $23.23B, 영업이익률 35.3%(2년 전 28.7%에서 급등한 사이클 고점), 세후 영업이익 약 $7.05B, 매출자본비율 2.2배(투하자본 $10.62B)를 적용해 10년간 25%→3.5% 성장, 영업이익률 36.5%→33% 피크아웃, WACC 10.5%, 영구성장률 3%로 산출한 DCF 내재가치는 주당 약 $120~165다. 현재가 $318.84는 이 범위 상단의 거의 2배로, 안전마진이 아니라 위험 프리미엄을 지불하는 구간이다.
존 템플턴	관망	6/10	$200 ~ $250	사업의 질은 의심의 여지가 없다: ROE 65.1%, 영업이익률 35.3%(2026, 2023년 29.9%에서 지속 확대), 순현금 $1.84B, 잉여현금흐름 $4.89B, 유동비율 2.63x로 재무안정성과 현금창출력은 최상급이다. 그러나 내 원칙은 '좋은 기업'이 아니라 '비관론의 극점에서 싸게 사는 것'이다.
마이클 버리	관망	7/10	$215 ~ $265	FY2026 순이익 $7.27B 대비 영업현금흐름은 $5.86B로 현금전환율 0.81배에 불과하다. FY2023~24년 1.15~1.21배였던 지표가 매출 +26%, 순이익 +37%의 호실적 속에 오히려 붕괴했고, FCF는 $5.41B에서 $4.89B로 감소했다. 이는 사이클 정점에서 운전자본(매출채권·재고)과 SBC가 이익을 잠식하는 전형적인 이익품질 악화 신호다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.