DOC-20261014-TMO·PUBLISHED: 2026-10-14·13 GURUS VALIDATED

분석 이력:2026-10-20 2026-10-19 2026-10-16 2026-10-15 2026-10-14 (현재)2026-10-13 2026-10-12 2026-10-09 2026-10-08 2026-10-07 2026-10-06

TMO

써모 피셔 사이언티픽

$TMO주식 분석 리포트관망

평균 확신도: 6.9/10가격 분산: 11.1% · 13/13적정가/종가: 78%안전마진/종가: 72%적정가: $520.00

워런 버핏·피터 린치 등 13인 투자 거장의 원전 철학으로 분석한 써모 피셔 사이언티픽($TMO) 주식 가치평가 리포트입니다. 13인 모의 페르소나의 표결과 내재가치 적정가를 고정 규칙으로 집계하여 제공합니다.

CURRENT PRICE$663.04

CONSENSUS FAIR VALUE$520.00

13 Guru Round-Table Verdict매수 0 · 보유 6 · 관망 5 · 매도 2

Central 50% Price Range & Safety Margin

$512 ~ $570안전매수: $480.00 이하

TMO 최종 투자 보고서

날짜: 2026-10-14 | 종합 의견: 관망 | 표결: 매수 0 · 보유 6 · 관망 5 · 매도 2 현재가: $663.04 | 13인 적정가 중앙값: $520.00 (중앙 50% 구간: $512 ~ $570) 투자 실행 참고: [안전마진 가격] $480.00 이하 | [목표 가격 상단 참고] $560.00

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망
근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $520.00이며, 가격 의견 분산은 11.1%입니다.
판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.
가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.
가격 의견 분산: 11.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), 직전 분기 조정 EPS $6.03으로 컨센서스 +5.60% 상회
수익성 회복: 영업이익률 2023년 17.1% → 2025년 18.2%(2026-Q2 18.2%), 매출총이익률 40.9%, 순이익률 15.0%
재무안정성 양호: 부채비율 0.74x, 유동비율 1.89x, 현금 및 단기투자 $9.85B, 순부채 $29.53B 대비 FCF $6.29B(약 4.7년 회수)
바이오프로세싱·임상·CMC 라이프사이클 확장(Accelerator, Digital CMC)으로 소모품·서비스 기반 반복 매출 구조와 시너지
Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY), EPS $6.40(+10.5% YoY) — 2025년 분기 평균 약 $11.1B 런레이트에서 가속

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 프리미엄: Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x, PBR 4.65x, EV/EBITDA 24.17x, PEG 1.97x, FCF 수익률 약 2.6%
성장 정체: 매출 2022년 $44.91B → 2025년 $44.56B, EPS $17.63 → $17.74, 영업이익률 18.2%는 2022년 18.9% 미만
현금흐름 품질 저하: 영업현금흐름 $9.15B(2022) → $7.82B(2025), FCF $7.27B(2024) → $6.29B(2025)로 -13.5%
수익성 대비 프리미엄: ROE 13.5%, ROA 5.1%로 PBR 4.65x 정당화 부족, 배당수익률 0.28%는 완충 역할 미미
수급 과밀 및 금리 민감성: 52주 고가 $694.33의 95%, 200일선 $545.35 대비 +21.6%, 기관 지분 94.09%, 공매도 1.46%, 컨센서스 strong_buy, 평균 목표가 $683.84(상승여력 +3.1%)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/21 장 전 Q3 2026 실적 발표 임박(7일 남음) — 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY), EPS $6.40(+10.5% YoY), 추정치 30일간 유지, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)
TD Cowen이 10/13 목표가를 $675에서 $760으로 상향(현재가 $663.04 대비 +14.6%) — 실적 모멘텀 선반영 조치
Quantum BioPharma와 Lucid-MS(진행성 다발성경화증) Ph2 Study Start-Up Agreement 체결, CPHI Milan 2026에서 신규 개발·생산·근거생성 솔루션 공개 및 Digital CMC 런칭
Lindsell Train Q3 2026 투자자 레터: 바이오텍·제약 리바운드가 TMO 유기적 성장 강화 테마로 부상 — 다만 9월 채권 수익률 상승에 동 펀드는 Q3 -1.4%(MSCI World +1.8%) 기록, 금리 민감성 실증
글로벌 셀컬처·단백질 라벨링(2030년 $4.89B) 시장 보고서 2건 — 제목 기반·본문 미확인이라 근거 강도는 참고 수준
바이오프로세싱 매출 모멘텀(중요도 높음): 고마진 축으로 Q3 컨센서스 +7.1% 성장의 핵심 견인 — 감시 기준: 유기적 성장률, 셀컬처·단일용기·크로마토그래피 수주 잔고, 고객 재고 소진(디스토킹) 종료 시점
바이오텍·제약 펀딩 사이클(가장 불확실한 드라이버): 금리·거시에 후행하며 9월 채권 수익률 상승 시 밸류에이션 압박이 실증됨 — 감시 기준: 바이오텍 IPO·VC 펀딩, NIH 예산, 제약 CAPEX, 유기적 성장률 vs 보고 성장률 갭
10/21 Q3 실적 및 FY2026 가이던스: 이진 이벤트를 7일 앞둔 시점에서 가이던스 방향이 단기 주가의 최대 변수 — 감시 기준: 어닝 서프라이즈, 연간 가이던스 상향·하향, 영업이익률(18.2%) 개선 폭
임상·CMC 서비스 확장: 약물 라이프사이클 전반 커버 구조가 반복 매출 비중 확대 — 감시 기준: 임상 수주 잔고·book-to-bill, 신규 프로그램 수주 건수, Digital CMC 도입 고객 확대
가격 불확실성 고지: 유효 페르소나 13/13로 분석 누락은 없으나 개별 적정가 구간이 $150–$660으로 극단적 편차(중앙 50% 구간 $512–$570, 가격 의견 분산 11.1%). 현재가 $663.04는 적정가 중앙값 $520 대비 +27.5%, 안전마진 가격 $480 대비 +38.1%이며 목표 가격 상단 참고값 $560도 현재가를 하회 — 이 격차가 확정 의견 '관망'의 근거. 셀컬처·단백질 라벨링 시장 보고서는 제목 기반·본문 미확인이라 근거 강도가 낮아 밸류에이션 재평가 여력 판단의 불확실성을 키운다

5. 실전 참고

안전마진 가격 참고: $480.00 이하
현재가: $663.04
판정: 관망 (표결 supermajority 규칙 적용)

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$150 ~ $200	현재가 $663.04는 Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x로 내 기준인 PER 15배를 2배 이상 초과하며, PBR 4.65x는 1.5배 한도의 3배를 넘는다. PER×PBR = 166으로 내 허용치 22.5를 7배 이상 위반하므로 이 가격에는 안전마진이 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$400 ~ $480	현재 주가 $663.04는 trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x, EV/EBITDA 24.17x, PBR 4.65x, PEG 1.97x에 달하며, $245.16B 시가총액 대비 2025년 FCF $6.29B는 FCF 수익률 고작 2.6%에 불과해 내가 요구하는 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$520 ~ $600	사업의 이해 가능성과 지속성은 통과한다: 2025년 매출 $44.56B, 영업이익률 18.2%, 순이익률 15.0%, 잉여현금흐름 $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%) — 소모품·서비스 기반 반복 매출 구조로 '단순하고 이해하기 쉬운 사업' 테스트를 충족한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$470 ~ $560	기업 자체는 우량하다: 2025년 영업이익률 18.2%, 매출총이익률 40.9%, 잉여현금흐름 $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)로 마법공식의 '좋은 기업' 요건은 통과한다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$540 ~ $600	기업 체질은 훌륭하다: 2025년 매출 $44.56B, 영업이익률 18.2%(2023년 17.1% 저점에서 반등), FCF $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), Q3 컨센서스 EPS $6.40(+10.5% YoY) — 바이오프로세싱 회복은 소신파가 축적할 만한 진짜 사업이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$600 ~ $645	추세 구조는 정배열을 충족한다: 현재가 $663.04는 50일선 $628.17과 200일선 $545.35 위에 위치하고 50일선이 200일선을 상회하며, 52주 고가 $694.33의 약 95% 수준에서 모멘텀이 확인되지만 정작 고점 돌파(>$694)는 아직 이루어지지 않았다.
워런 버핏	보유	7/10	$540 ~ $610	TMO는 4개 사업부가 만든 폭넓은 경제적 해자를 갖췄다: 매출총이익률 40.9%, 영업이익률 18.2%, 순이익률 15.0%(2025년), 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY)·EPS $6.40(+10.5%) — 소모품·서비스 기반 반복 매출과 가격 결정력이 살아있다.
필립 피셔	보유	7/10	$590 ~ $660	2022년 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 매출이 사실상 정체된 점은 내가 가장 중시하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 스커틀벗 기준에 부합하지 않으며, 다만 2026년 Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY)와 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)는 성장 재가속의 초기 신호에 불과하다.
찰리 멍거	관망	6/10	$480 ~ $560	역발상으로 보자: 2022년 매출 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 매출은 제자리이고, EPS도 $17.63에서 $17.74에 불과하다. 그런데 Trailing P/E 35.69x, P/B 4.65x, EV/EBITDA 24.17x, PEG 1.97x다. 성장이 없는 사업에 프리미엄 멀티플을 지불하는 것은 지능이 아니라 과실이다.
피터 린치	관망	7/10	$450 ~ $550	밸류에이션이 내 핵심 기준을 통과하지 못한다: PEG 1.97x(내 기준은 1.0 미만, 0.5 이하는 절대적 저가), Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x에 컨센서스 EPS 성장률 +10.5%를 대입하면 선행 PEG도 약 2.3배로, 성장률 대비 가격을 과도하게 치르고 있다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$480 ~ $545	내 DCF 모델에 따르면 정상화된 FCFF 약 $7.5B(2025년 FCF $6.29B = 영업현금흐름 $7.82B - CapEx $1.52B, 2024년 $7.27B 수준으로 정상화)에 5년간 7% 성장, 영업이익률 18.2%에서 19%로의 점진적 개선, WACC 7.0~7.5%, 영구성장률 3%를 적용하면 기업가치는 $205~235B, 순부채 $29.53B 차감 후 주당 공정가치는 $480~545다. 현재가 $663.04는 이 범위보다 22~38% 높다.
존 템플턴	관망	7/10	$470 ~ $560	TMO는 현재 $663.04로 52주 고가 $694.33의 95% 수준, 52주 저가 $435.27 대비 약 52% 상승한 지점에 있으며, Forward PER 24.05x, PEG 1.97x, EV/EBITDA 24.17x, PBR 4.65x는 어떤 안전마진도 제공하지 않는다. 내 기준에서 매수 구간은 정상화된 조정 EPS 약 $25에 19~22배를 적용한 $470~560이며, 현재가는 그 상단을 18% 이상 웃돈다.
마이클 버리	관망	7/10	$520 ~ $600	매출은 2022년 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 사실상 제자리(-0.8%)이고, 2025년 순이익 $6.70B는 여전히 2022년 $6.95B에 미치지 못하는데도 Trailing P/E 35.69x, EV/EBITDA 24.17x를 지불하고 있다. EPS가 $17.63→$17.74로 '회복'한 것은 유기적 성장이 아니라 자사주 소각에 가깝다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.

1. 종합 결론 및 집계 근거

종합 판정: 관망

근거 요약: 고정 규칙상 13/13개의 유효 표결로 종합 의견은 관망입니다. 적정가 중앙값은 $520.00이며, 가격 의견 분산은 11.1%입니다.

판정 규칙: 13인 중 최소 12개의 유효 의견이 필요하며, 유효 의견의 60% 이상이 같은 판정일 때 해당 판정을 채택합니다. 그 외에는 관망입니다.

가격 집계: 유효 가격 구간 13/13개의 중점값 중앙값. 적정가 구간은 중앙 50%(Q1–Q3)입니다.

가격 의견 분산: 11.1% (중앙 50% Q1~Q3 구간 폭 ÷ 중앙 적정가; IQR 분산율)

2. 강세론 핵심 (Bull Case)

4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), 직전 분기 조정 EPS $6.03으로 컨센서스 +5.60% 상회

수익성 회복: 영업이익률 2023년 17.1% → 2025년 18.2%(2026-Q2 18.2%), 매출총이익률 40.9%, 순이익률 15.0%

재무안정성 양호: 부채비율 0.74x, 유동비율 1.89x, 현금 및 단기투자 $9.85B, 순부채 $29.53B 대비 FCF $6.29B(약 4.7년 회수)

바이오프로세싱·임상·CMC 라이프사이클 확장(Accelerator, Digital CMC)으로 소모품·서비스 기반 반복 매출 구조와 시너지

Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY), EPS $6.40(+10.5% YoY) — 2025년 분기 평균 약 $11.1B 런레이트에서 가속

3. 약세론 핵심 (Bear Case)

밸류에이션 프리미엄: Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x, PBR 4.65x, EV/EBITDA 24.17x, PEG 1.97x, FCF 수익률 약 2.6%

성장 정체: 매출 2022년 $44.91B → 2025년 $44.56B, EPS $17.63 → $17.74, 영업이익률 18.2%는 2022년 18.9% 미만

현금흐름 품질 저하: 영업현금흐름 $9.15B(2022) → $7.82B(2025), FCF $7.27B(2024) → $6.29B(2025)로 -13.5%

수익성 대비 프리미엄: ROE 13.5%, ROA 5.1%로 PBR 4.65x 정당화 부족, 배당수익률 0.28%는 완충 역할 미미

수급 과밀 및 금리 민감성: 52주 고가 $694.33의 95%, 200일선 $545.35 대비 +21.6%, 기관 지분 94.09%, 공매도 1.46%, 컨센서스 strong_buy, 평균 목표가 $683.84(상승여력 +3.1%)

4. 핵심 쟁점 및 가치 드라이버

10/21 장 전 Q3 2026 실적 발표 임박(7일 남음) — 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY), EPS $6.40(+10.5% YoY), 추정치 30일간 유지, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)

TD Cowen이 10/13 목표가를 $675에서 $760으로 상향(현재가 $663.04 대비 +14.6%) — 실적 모멘텀 선반영 조치

Quantum BioPharma와 Lucid-MS(진행성 다발성경화증) Ph2 Study Start-Up Agreement 체결, CPHI Milan 2026에서 신규 개발·생산·근거생성 솔루션 공개 및 Digital CMC 런칭

Lindsell Train Q3 2026 투자자 레터: 바이오텍·제약 리바운드가 TMO 유기적 성장 강화 테마로 부상 — 다만 9월 채권 수익률 상승에 동 펀드는 Q3 -1.4%(MSCI World +1.8%) 기록, 금리 민감성 실증

글로벌 셀컬처·단백질 라벨링(2030년 $4.89B) 시장 보고서 2건 — 제목 기반·본문 미확인이라 근거 강도는 참고 수준

바이오프로세싱 매출 모멘텀(중요도 높음): 고마진 축으로 Q3 컨센서스 +7.1% 성장의 핵심 견인 — 감시 기준: 유기적 성장률, 셀컬처·단일용기·크로마토그래피 수주 잔고, 고객 재고 소진(디스토킹) 종료 시점

바이오텍·제약 펀딩 사이클(가장 불확실한 드라이버): 금리·거시에 후행하며 9월 채권 수익률 상승 시 밸류에이션 압박이 실증됨 — 감시 기준: 바이오텍 IPO·VC 펀딩, NIH 예산, 제약 CAPEX, 유기적 성장률 vs 보고 성장률 갭

10/21 Q3 실적 및 FY2026 가이던스: 이진 이벤트를 7일 앞둔 시점에서 가이던스 방향이 단기 주가의 최대 변수 — 감시 기준: 어닝 서프라이즈, 연간 가이던스 상향·하향, 영업이익률(18.2%) 개선 폭

임상·CMC 서비스 확장: 약물 라이프사이클 전반 커버 구조가 반복 매출 비중 확대 — 감시 기준: 임상 수주 잔고·book-to-bill, 신규 프로그램 수주 건수, Digital CMC 도입 고객 확대

가격 불확실성 고지: 유효 페르소나 13/13로 분석 누락은 없으나 개별 적정가 구간이 $150–$660으로 극단적 편차(중앙 50% 구간 $512–$570, 가격 의견 분산 11.1%). 현재가 $663.04는 적정가 중앙값 $520 대비 +27.5%, 안전마진 가격 $480 대비 +38.1%이며 목표 가격 상단 참고값 $560도 현재가를 하회 — 이 격차가 확정 의견 '관망'의 근거. 셀컬처·단백질 라벨링 시장 보고서는 제목 기반·본문 미확인이라 근거 강도가 낮아 밸류에이션 재평가 여력 판단의 불확실성을 키운다

6. 13인 요약표

인물	투자의견	확신도	적정가 구간	핵심 논거
벤저민 그레이엄	매도	8/10	$150 ~ $200	현재가 $663.04는 Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x로 내 기준인 PER 15배를 2배 이상 초과하며, PBR 4.65x는 1.5배 한도의 3배를 넘는다. PER×PBR = 166으로 내 허용치 22.5를 7배 이상 위반하므로 이 가격에는 안전마진이 존재하지 않는다.
세스 클라먼	매도	7/10	$400 ~ $480	현재 주가 $663.04는 trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x, EV/EBITDA 24.17x, PBR 4.65x, PEG 1.97x에 달하며, $245.16B 시가총액 대비 2025년 FCF $6.29B는 FCF 수익률 고작 2.6%에 불과해 내가 요구하는 안전마진은 존재하지 않는다.
모니시 파브라이	보유	7/10	$520 ~ $600	사업의 이해 가능성과 지속성은 통과한다: 2025년 매출 $44.56B, 영업이익률 18.2%, 순이익률 15.0%, 잉여현금흐름 $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%) — 소모품·서비스 기반 반복 매출 구조로 '단순하고 이해하기 쉬운 사업' 테스트를 충족한다.
조엘 그린블라트	보유	7/10	$470 ~ $560	기업 자체는 우량하다: 2025년 영업이익률 18.2%, 매출총이익률 40.9%, 잉여현금흐름 $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)로 마법공식의 '좋은 기업' 요건은 통과한다.
앙드레 코스톨라니	보유	7/10	$540 ~ $600	기업 체질은 훌륭하다: 2025년 매출 $44.56B, 영업이익률 18.2%(2023년 17.1% 저점에서 반등), FCF $6.29B, 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), Q3 컨센서스 EPS $6.40(+10.5% YoY) — 바이오프로세싱 회복은 소신파가 축적할 만한 진짜 사업이다.
잭 슈웨거	관망	6/10	$600 ~ $645	추세 구조는 정배열을 충족한다: 현재가 $663.04는 50일선 $628.17과 200일선 $545.35 위에 위치하고 50일선이 200일선을 상회하며, 52주 고가 $694.33의 약 95% 수준에서 모멘텀이 확인되지만 정작 고점 돌파(>$694)는 아직 이루어지지 않았다.
워런 버핏	보유	7/10	$540 ~ $610	TMO는 4개 사업부가 만든 폭넓은 경제적 해자를 갖췄다: 매출총이익률 40.9%, 영업이익률 18.2%, 순이익률 15.0%(2025년), 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%), Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY)·EPS $6.40(+10.5%) — 소모품·서비스 기반 반복 매출과 가격 결정력이 살아있다.
필립 피셔	보유	7/10	$590 ~ $660	2022년 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 매출이 사실상 정체된 점은 내가 가장 중시하는 '수년간 산업 평균을 상회하는 지속적 매출 성장' 스커틀벗 기준에 부합하지 않으며, 다만 2026년 Q3 컨센서스 매출 $11.91B(+7.1% YoY)와 4분기 연속 어닝 비트(평균 서프라이즈 4.42%)는 성장 재가속의 초기 신호에 불과하다.
찰리 멍거	관망	6/10	$480 ~ $560	역발상으로 보자: 2022년 매출 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 매출은 제자리이고, EPS도 $17.63에서 $17.74에 불과하다. 그런데 Trailing P/E 35.69x, P/B 4.65x, EV/EBITDA 24.17x, PEG 1.97x다. 성장이 없는 사업에 프리미엄 멀티플을 지불하는 것은 지능이 아니라 과실이다.
피터 린치	관망	7/10	$450 ~ $550	밸류에이션이 내 핵심 기준을 통과하지 못한다: PEG 1.97x(내 기준은 1.0 미만, 0.5 이하는 절대적 저가), Trailing PER 35.69x, Forward PER 24.05x에 컨센서스 EPS 성장률 +10.5%를 대입하면 선행 PEG도 약 2.3배로, 성장률 대비 가격을 과도하게 치르고 있다.
애스워스 다모다란	보유	7/10	$480 ~ $545	내 DCF 모델에 따르면 정상화된 FCFF 약 $7.5B(2025년 FCF $6.29B = 영업현금흐름 $7.82B - CapEx $1.52B, 2024년 $7.27B 수준으로 정상화)에 5년간 7% 성장, 영업이익률 18.2%에서 19%로의 점진적 개선, WACC 7.0~7.5%, 영구성장률 3%를 적용하면 기업가치는 $205~235B, 순부채 $29.53B 차감 후 주당 공정가치는 $480~545다. 현재가 $663.04는 이 범위보다 22~38% 높다.
존 템플턴	관망	7/10	$470 ~ $560	TMO는 현재 $663.04로 52주 고가 $694.33의 95% 수준, 52주 저가 $435.27 대비 약 52% 상승한 지점에 있으며, Forward PER 24.05x, PEG 1.97x, EV/EBITDA 24.17x, PBR 4.65x는 어떤 안전마진도 제공하지 않는다. 내 기준에서 매수 구간은 정상화된 조정 EPS 약 $25에 19~22배를 적용한 $470~560이며, 현재가는 그 상단을 18% 이상 웃돈다.
마이클 버리	관망	7/10	$520 ~ $600	매출은 2022년 $44.91B에서 2025년 $44.56B로 3년간 사실상 제자리(-0.8%)이고, 2025년 순이익 $6.70B는 여전히 2022년 $6.95B에 미치지 못하는데도 Trailing P/E 35.69x, EV/EBITDA 24.17x를 지불하고 있다. EPS가 $17.63→$17.74로 '회복'한 것은 유기적 성장이 아니라 자사주 소각에 가깝다.

본 보고서는 서적 기반 페르소나 시뮬레이션이며 투자 자문이 아닙니다.